阿斯麦公司 (ASML.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
半导体行业正见证对EUV工具需求的激增，推动产能扩张和战略投资。像ASML这样的关键参与者报告财务状况强劲，EUV系统收入可观，订单簿稳健。该行业正在应对市场动态、客户行为和技术趋势，以保持增长和运营效率。战略举措，包括研发投资和市场合作，对应对半导体领域不断演变的挑战和利用机会至关重要。
会议速览
ASML2025年第4季度和全年财务业绩电话会议ASML的投资者关系负责人介绍电话会议，详细介绍2025年第四季度和整个年度的财务结果，邀请提问，并警告关于前瞻性声明。鼓励参与者查看风险因素，并在公司网站上访问电话会议的成文记录。
2025年第四季度和全年财务业绩以及2026年第一季度业绩指引公司报告了2025年第四季度和全年财务业绩，包括净销售额、毛利率和净利润。它提供了2026年第一季度销售指导，并讨论了研发费用、财务和行政费用以及向股东的现金回报。对话还涵盖了订单簿、市场细分和新的股票回购计划。
由于人工智能和数据中心增长，对先进逻辑和DRAM的需求增加。市场前景已经改善，受到人工智能和数据中心增长的推动，导致对高级逻辑和DRAM产品的需求增加。晶圆厂客户正在扩大产能，将人工智能加速器迁移至更复杂的节点，并加快生产下一代高性能计算和移动应用。HBM和DDR产品的强劲需求持续存在，供应紧张将持续至2026年，DRAM客户采用更多的EUV层用于未来节点。
SML的战略展望：加速扩张产能，EUV收入，和先进光刻创新。SML 预计 EOU 收入、产能扩展和计量业务将实现显著增长。公司强调在 EOU 技术、 Ina 验证和多重 EBM 检测系统方面的进展，旨在支持客户需求并增强竞争力。
人工智能驱动的需求变化和先进光刻产品的收入预测人工智能对高级光刻产品，尤其是e.v.c. Sta的客户需求的影响被强调。该公司预测2020年的收入机会为440亿至600亿欧元，毛利为56%至60%，并预计产品组合向高级产品和技术成本降低方向转变。
26年日历年欧盟EUV工具预订和高NA采用前景围绕影响EUV设备预订的因素展开讨论，包括洁净室空间增加、镜片采购和交货期延长。对话还探讨了CY26年4至7台设备的收入潜力，高NA技术采用的当前状况，以及后续订单的可能性，指出DRAM和逻辑在早期采用方面存在竞争。关于积压订单数字提供了澄清，暗示可能略有夸大。
收入增长指南：平衡客户晶圆厂进展和ASML的执行讨论围绕着影响2026年收入增长的因素展开，强调客户晶圆厂建设的完成情况以及ASML的执行能力。
制造能力扩展及需求响应策略讨论了基础设施在需求激增、逐步扩充容量和持续增长预期方面的准备工作，强调了与供应链的合作。
由于需求强劲和产能规划讨论，设备需求的显示提升对话凸显了客户和供应商之间在产能规划和需求预测方面的强烈一致性，这体现在订单的显著增加和对未来资本支出的讨论中。客户对他们的中期计划更加明确，特别是在人工智能相关的先进逻辑和存储部门，这反映了他们对持续增长的信心。供应商正在调整生产率以满足预期需求，表明他们采取了协作的方式来避免行业增长中的瓶颈。
2026年及以后的产能规划和销售预测讨论了影响销售指导的因素，特别是中国市场的影响，并提出了通过研发投资来提高工具生产力和产能的策略，旨在满足2030年以后客户需求。
未来预测的内存需求和DRAM UV层增长。这段对话讨论了由Dpv和Eev推动的强劲记忆订单接收，预测到2026年逻辑和记忆之间的需求将保持平衡。它着重指出DRAM上增加UV层是关键的增长驱动力，表明对容量和光刻技术进步的持续需求，预计未来几年将会收获利益。
动态制造能力及其对增长的影响就制造能力的动态性进行讨论，强调由于后勤约束而逐渐增加生产能力，并且如果需求保持强劲，有持续增长的潜力。
产能提升、客户需求和中国对营收指引的影响讨论了影响EUV产能加速增长的因素、客户预订趋势，以及实现高端收入指导所需条件，包括中国在收入预测中的作用。
在方形和圆形读取模式转变中，DRAM行业对EUV需求的需求讨论集中在欧盟UV工具需求潜力的增加，因为DRAM生产的层数增加，质疑是否重要工具重复使用的风险正在减小，随着晶圆容量不断扩大以满足未来来自先进技术的需求。
EUV技术对DRAM制造业的影响及未来收入结构讨论围绕欧盟EUV在简化DRAM工艺、提高效率以及预计到2027年对收入组合的影响，考虑到新一代EUV和在VNA和PV市场中面临的挑战。
半导体行业的产能扩展风险和即采用阶段由于行业产能的扩大，可能会导致采用（adoption）的延迟。强调在制造业集成方面采取分阶段措施，重点关注资格验证、插入和全面实施阶段。
中国DPV和EUV市场收入影响和增长趋势分析讨论围绕中国市场动态对Dpv和EUV增长的影响展开，质疑非中国Dpv和EUV增长之间的相关性，并探讨2025年至2026年之间可能出现的追赶效应。
2025年第四季度中国以外DPV业务的趋势逆转，预计2026年增长。尽管2025年初存在一些失望，但非中国DPV业务在最终一个月开始出现复苏，预计将继续恢复至2026年，这反映了领先客户为有效管理交货时间而进行的战略调整。
积压交货时间、毛利润影响以及逻辑路线图更新对话涵盖了由于客户能力和洁净室空间可用性而导致积压交货的预期延迟，来自工具类型和市场动态的毛利影响，以及逻辑路线图进展的更新。
要点回答
Q：ASML公司2025年第四季度和全年的主要财务业绩是什么？
A：关键的财务业绩包括第四季度的总销售净额为80亿欧元，全年2025年为327亿欧元。净系统销售额中，逻辑部分占70%，记忆部分占30%。第四季度的毛利率为52.2%，全年2025年的有效税率为17.7%。第四季度净收入为28亿欧元，全年为96亿欧元。此外，截至2025年12月31日，公司的订单积压额为约388亿欧元。
Q：2026年全年的预计净销售额和毛利率是多少？
A：到2026年全年，ASML预计净销售额在340亿至390亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间。
Q：爱司摩尔公司2026年第一季度的财务展望表明了什么？
A：到2026年第一季度，ASML预计总净销售额在82亿欧元至89亿欧元之间，预计毛利率在51%到53%之间。他们预计已安装基础管理销售额约为24亿欧元，预计研发支出约为12亿欧元，总务支出约为3.75亿欧元。此外，公司预计在2025年全年将产生110亿欧元的自由现金流。
Q：2025年和2026年的股息宣布和股票回购计划是什么？
A：KMA宣布，2025年每股普通股的总股息为7.5欧元，较2024年增长17%。2026年2月18日将支付每股普通股1.6欧元的中期股息。ASML还宣布了一项新的股票回购计划，将于2026年生效，回购高达20亿欧元的股票，剩余回购的股票将用于覆盖员工股权计划。
Q：ASML的产品市场前景如何变化？
A：市场前景在过去几个月明显改善，尤其是与持续建设数据中心和人工智能基础设施相关。这已经转化为先进逻辑和DRAM客户对额外容量的需求增加，导致ASML产品组合的需求增加，尤其是EUV业务有明显增加。
Q：大多数发言者客户群体在扩张规划能力方面显著增加的原因是什么？
A：容量扩展规划明显增加，这要归功于先进逻辑客户对需求的长期可持续性更加积极的看法，人工智能加速器迁移到更密集的节点，以及下一代HPC和移动应用的脚本纳米节点的逐步推广。此外，对HBM和DDR产品的需求强劲，供应预计至少到2026年仍将保持紧张状态，并且客户继续在各种节点上采用更多的EUV层。
Q：演讲者公司在不同领域的预期收入趋势是什么？
A：预计由于先进逻辑和EUV领域的动态，今年的收入将大幅增长。然而，对于非EUV领域，收入预计与去年相近，因为先进逻辑和存储器客户扩大了产能。预计中国地区在2026年的收入前景将与当前系统积压量保持在大约20%左右。由于在工艺控制策略方面的增加投资，计量和检测业务预计将有显著增长。来自已安装基地管理的收入预计将增长，主要来自于不断增长的已安装基地和客户计划的性能升级带来的服务收入增加。
Q：欧盟在EUV技术方面取得了哪些进展，未来技术采用方面有哪些期望？
A：EUV技术的进步包括降低先进工艺技术的成本、推动下一代工具的发展，并且提高生产效率，支持将复杂的多图层制程替换为单层暴露的UV技术。预计随着客户从6F方形技术过渡到4F方形架构，浸没式和EUV光刻技术的强度将会增加。据报道，逻辑和DRAM应用领域引入了Ina产品，并且Exe 5200 B系统已被接受用于大规模生产。预计采用多EBM检测系统以检测非临界限缺陷。总体而言，重点仍然是支持客户的路线图要求，增强竞争力。
Q：演讲者如何看待人工智能对消费者对先进产品需求的影响？
A：演讲者认为人工智能对客户对先进产品的需求产生了积极影响，特别是对他们先进的EUV产品。终端市场动态支持向先进光刻产品的需求增加和强化趋势转变。EUV的引入支持了将多模式转换为单一DUV曝光，特别是在先进DRAM节点上。演讲者重申了2024年资本市场日收入机会在440亿欧元至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间。
Q：2026年EUV工具订单的前景如何，有哪些因素促成了收入预期？
A：基于EUV的预订情况，演讲者似乎将以约114台低端设备开始新的一年，并隐含指导大约为56台。这表明在洁净室空间增加的确切时间和从卡尔蔡司公司采购镜头方面存在一定的不确定性。可能存在交货时间延长的问题。影响收入预期的因素包括在整个年份内逐步加快以满足需求、客户完成他们的制造厂、执行和持续提高EUV设备的速率、以及资格数据收集过程持续延伸到全年大部分时间。
Q：在2026年下半年是否期望出现后续高NA订单？我们能否更早地看到DRAM的采用，而不是逻辑元件？
A：2026年下半年后续高NA订单有可能出现，但目前还没有明确的预测。演讲者指出，DRAM和逻辑客户的进展持续良好，正在进行有限产品晶片的测试。对新订单的决定预计将在2026年下半年和2027年做出。DRAM和逻辑之间将进行新订单首次插入的激烈竞争，很难说哪个将更快地采用。然而，两个行业对技术采用的欲望似乎有所增加。
Q：什么因素影响了2026年收入增长指导范围为4%至19%？
A：2026年的收入增长指引受到客户在完成他们的晶圆厂并能够整合工具的进展的影响，这是决定需求是否在2025年或之后实现的重要因素。公司的执行能力也至关重要，但客户进展是一个主要变量。
Q：ASML是如何规划生产能力的，近期需求信号对其造成了什么影响？
A：ASML已经设计了基础设施，以在几个月内或稍微超过几个月内满足需求。长交货周期的设备已经到位，包括无尘室和设备，以支持快速响应。为了响应最近几个月中更强的需求信号，ASML正在逐渐提高产能，逐季度增加移动速率，并与供应链协调，确保生产的可持续增加。
Q：客户对未来几年的设备需求有哪些见解？
A：顾客们对明年和后年设备需求提供了一些可见度。 他们已经讨论了与人工智能相关需求的可持续性，并通过具体订单和需求指标表明了这一点。 顾客的公开评论以及与ASML的讨论显示，双方对于未来增长和2027年及以后的预期有着强烈的一致性。
Q：最近生态系统的重大调整对未来几个月甚至更长时间内的需求意味着什么？
A：最近生态系统的调整，客户更加强调容量规划并提供中期需求指示，表明需求正在强劲增长。最近几周从逻辑和DRAM客户那里得到的证据支持了这一点。整个生态系统的调整表明未来几个月甚至更长时间内的需求前景强劲。
Q：如果欧盟V工具的需求显著增加超出了2030年讨论的预期，ASML的交货周期会受到什么影响？
A：如果2030年之后对EUV工具的需求显著增加，那么对ASML的交货期将取决于需求激增的程度。公司可能需要投资于研究和开发以提高工具的生产效率，或者调整生产能力以满足更高的需求。在文本中没有具体规定交货期的影响。
Q：哪些关键因素可能推动中国占总销售额的20%的预期？
A：可能推动中国占总销售额20%期望的关键因素包括客户有效利用公司工具的能力，执行当前计划，以及强大的已安装基础业务，特别是在升级方面，由于当前市场对额外容量的高需求。
Q：低NA工具的路线图和高NA工具的增加将如何影响未来的销售数字？
A：低数值孔径工具的路线图将继续推动成本更低、吞吐量更高的工具，同时增加数量的高数值孔径工具将提供显着增加的产能。这种组合预计将为客户提供比之前讨论的更多的产能。
Q：什么因素有助于公司对市场发展做出灵活的响应？
A：公司对市场发展的灵活性归功于其计划中的持续工作和生产力，这提供了额外的灵活性。过去几年在资本支出上采取的措施，尽管在某些时点需求低于预期，但创造了正确的灵活性，以预见市场变化。
Q：上个季度内存订单增长主要是由DPV推动的吗？未来对内存需求的预期是什么？
A：记忆订单的增加不仅受DPV驱动，也受Eev驱动。公司预计到2026年，记忆产品将在销售中发挥重要作用。未来需求结构更加平衡，相对于过去逻辑和存储需求更加平衡。这表明，对记忆产品需求的增长不仅仅局限于DPV，而是一个更广泛的市场趋势。
Q：公司预计DRAM上UV层的需求会如何发展，对收入的潜在影响是什么？
A：公司预计DRAM上的UV层需求将继续增加，这得到了强劲的产能需求和与客户的讨论支持。潜在的收入影响是正面的，因为预计这种增长将导致未来从DRAM产能销售额的增加。
Q：欧盟光刻机制造能力是否会成为明年增长的限制因素，并且今年与明年之间工具的交换是否会影响收入预测？
A：EUV装备制造能力是动态的，不是明年增长的限制因素。能力可以以可持续的方式随时间增加，并且没有迹象表明它会限制增长。今年和明年之间工具的移动并没有导致下一年收入指导的明显变化。
Q：什么是影响EUV产能提升的关键因素，它是否会影响预订趋势？
A：影响EUV产能提升的关键因素包括与客户清晰沟通公司增加产能的能力以及建立在公司模式中的灵活性。这种透明度和灵活性预计将积极影响客户的信心和未来产能预订，表明由于产能不确定性而导致预订延迟的情况并不会发生。
Q：什么因素会让客户担心供应约束？
A：顾客担心供应限制，如果他们认为能力可能成为瓶颈，这会促使他们下订单以确保在为时已晚之前获得他们的预订。
Q：什么因素影响了全年收入指导的高端命中率？
A：击中营收指导高端的能力受到客户准备使用工具以及完成制造、建设和与基座集成的能力的影响。此外，公司在供应链中的执行和协调也是关键因素。
Q：影响公司达到营收目标的两个主要限制条件是什么？
A：这两个主要的限制因素是客户使用工具的准备程度以及公司执行和协调供应链以满足增长需求的能力。
Q：升级需求和来自中国的收入比重如何影响实现收入目标？
A：升级需求是一个因素，特别是中国占总收入的20％这一具体提及，已包含在所提供的指导中。
Q：引入For SQL对DRAM客户的EUV需求有什么影响？
A：预计 SQL 的引入将增加对 EUV 工具的需求，因为更复杂的光刻要求将需要在制造过程中增加额外的步骤。这得到了与客户的讨论和对 SQL 光刻强度增长的信心的支持。
Q：行业如何看待EUV工具需求和再利用风险？
A：在行业内，客户不喜欢EUV工具需求出现“悬崖”的概念，因为这对运营是有害的。相反，他们更喜欢跨多个节点的优化技术。EUV工具被认为有助于简化流程、减少周期时间、增加产能，这使得客户更倾向于采用它。
Q：公司对未来一年的EUV混合预期是什么，这将如何影响毛利率的预期？
A：公司预计，2027年的EUV组合应比2026年大大好，受顾客偏好和旧3600型号的完成影响。EUV组合对于实现目标毛利率至关重要；预计新一代低和AUV将改善EUV组合，这对于达到2030年预计的56%至60%的毛利率至关重要。
Q：这个行业的产能过剩会影响新技术和投资的采纳吗？
A：行业产能上涨可能会延迟新技术的采用，或导致由于行业过于繁忙而做出风险投资决策。然而，演讲者建议适当的规划和资格阶段提供足够的时间来解决这些问题。
Q：由于行业产能紧缺，转型投资会延迟存在风险吗？
A：演讲者指出，由于客户和制造商有计划的时间来确保新技术的适当资格认证，以及使用现有产品不会使行业对产能波动过于敏感，因此延迟投资的风险不太显著。
Q：2025年非中国DPV与EUV之间的增长如何？它与2026年有何关联？
A：2025年，非中国DPV增长并不如EUV增长强劲，导致两者之间存在脱节。然而，到了2026年，这一趋势出现了明显逆转，非中国DPV业务在去年的最后一个月显示出增长迹象，并持续到2026年。
Q：交付积压项目的预期时间是多少？与之前的季度相比如何？
A：预计下半年的交付量将比上半年更强，主要是因为客户有更多的加工空间，以及在每个季度不断加快的移动速度。第二季度收到的很大一部分订单将在第三季度交付。
Q：什么因素影响本年度的毛利率？
A：今年毛利润受到多种因素的影响，包括新兴销售预计会低于脚本，原因是出现方面的供应限制对增长边际产生积极影响。此外，由于今年3600 S的存在和A工具高混合的可能性，对EUV的混合效应可能会稍微压低毛利润。但从积极的一面来看，更高的EUV数字和已安装基地的健康状态，特别是升级需求旺盛，是可能积极影响毛利润的重要因素。
