阿斯麥公司 (ASML.US) 2025年第四季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
半導體行業正見證對EUV工具需求的激增，推動産能擴張和戰略投資。像ASML這樣的關鍵參與者報告財務狀況強勁，EUV系統收入可觀，訂單簿穩健。該行業正在應對市場動態、客戶行為和技術趨勢，以保持增長和運營效率。戰略舉措，包括研發投資和市場合作，對應對半導體領域不斷演變的挑戰和利用機會至關重要。
會議速覽
ASML2025年第4季度和全年財務業績電話會議ASML的投資者關系負責人介紹電話會議，詳細介紹2025年第四季度和整個年度的財務結果，邀請提問，並警告關於前瞻性聲明。鼓勵參與者查看風險因素，並在公司網站上訪問電話會議的成文記錄。
2025年第四季度和全年財務業績以及2026年第一季度業績指引公司報告了2025年第四季度和全年財務業績，包括淨銷售額、毛利率和淨利潤。它提供了2026年第一季度銷售指導，並討論了研發費用、財務和行政費用以及向股東的現金回報。對話還涵蓋了訂單簿、市場細分和新的股票回購計劃。
由於人工智能和數據中心增長，對先進邏輯和DRAM的需求增加。市場前景已經改善，受到人工智能和數據中心增長的推動，導致對高級邏輯和DRAM産品的需求增加。晶圓廠客戶正在擴大産能，將人工智能加速器遷移至更複雜的節點，並加快生産下一代高性能計算和移動應用。HBM和DDR産品的強勁需求持續存在，供應緊張將持續至2026年，DRAM客戶采用更多的EUV層用於未來節點。
SML的戰略展望：加速擴張産能，EUV收入，和先進光刻創新。SML 預計 EOU 收入、産能擴展和計量業務將實現顯著增長。公司強調在 EOU 技術、 Ina 驗證和多重 EBM 檢測系統方面的進展，旨在支持客戶需求並增強競爭力。
人工智能驅動的需求變化和先進光刻産品的收入預測人工智能對高級光刻産品，尤其是e.v.c. Sta的客戶需求的影響被強調。該公司預測2020年的收入機會為440億至600億歐元，毛利為56%至60%，並預計産品組合向高級産品和技術成本降低方向轉變。
26年日曆年歐盟EUV工具預訂和高NA采用前景圍繞影響EUV設備預訂的因素展開討論，包括潔淨室空間增加、鏡片采購和交貨期延長。對話還探討了CY26年4至7台設備的收入潛力，高NA技術采用的當前狀況，以及後續訂單的可能性，指出DRAM和邏輯在早期采用方面存在競爭。關於積壓訂單數字提供了澄清，暗示可能略有誇大。
收入增長指南：平衡客戶晶圓廠進展和ASML的執行討論圍繞着影響2026年收入增長的因素展開，強調客戶晶圓廠建設的完成情況以及ASML的執行能力。
制造能力擴展及需求響應策略討論了基礎設施在需求激增、逐步擴充容量和持續增長預期方面的准備工作，強調了與供應鏈的合作。
由於需求強勁和産能規劃討論，設備需求的顯示提升對話凸顯了客戶和供應商之間在産能規劃和需求預測方面的強烈一致性，這體現在訂單的顯著增加和對未來資本支出的討論中。客戶對他們的中期計劃更加明確，特別是在人工智能相關的先進邏輯和存儲部門，這反映了他們對持續增長的信心。供應商正在調整生産率以滿足預期需求，表明他們采取了協作的方式來避免行業增長中的瓶頸。
2026年及以後的産能規劃和銷售預測討論了影響銷售指導的因素，特別是中國市場的影響，並提出了通過研發投資來提高工具生産力和産能的策略，旨在滿足2030年以後客戶需求。
未來預測的內存需求和DRAM UV層增長。這段對話討論了由Dpv和Eev推動的強勁記憶訂單接收，預測到2026年邏輯和記憶之間的需求將保持平衡。它着重指出DRAM上增加UV層是關鍵的增長驅動力，表明對容量和光刻技術進步的持續需求，預計未來幾年將會收獲利益。
動態制造能力及其對增長的影響就制造能力的動態性進行討論，強調由於後勤約束而逐漸增加生産能力，並且如果需求保持強勁，有持續增長的潛力。
産能提升、客戶需求和中國對營收指引的影響討論了影響EUV産能加速增長的因素、客戶預訂趨勢，以及實現高端收入指導所需條件，包括中國在收入預測中的作用。
在方形和圓形讀取模式轉變中，DRAM行業對EUV需求的需求討論集中在歐盟UV工具需求潛力的增加，因為DRAM生産的層數增加，質疑是否重要工具重複使用的風險正在減小，隨着晶圓容量不斷擴大以滿足未來來自先進技術的需求。
EUV技術對DRAM制造業的影響及未來收入結構討論圍繞歐盟EUV在簡化DRAM工藝、提高效率以及預計到2027年對收入組合的影響，考慮到新一代EUV和在VNA和PV市場中面臨的挑戰。
半導體行業的産能擴展風險和即采用階段由於行業産能的擴大，可能會導致采用（adoption）的延遲。強調在制造業集成方面采取分階段措施，重點關注資格驗證、插入和全面實施階段。
中國DPV和EUV市場收入影響和增長趨勢分析討論圍繞中國市場動態對Dpv和EUV增長的影響展開，質疑非中國Dpv和EUV增長之間的相關性，並探討2025年至2026年之間可能出現的追趕效應。
2025年第四季度中國以外DPV業務的趨勢逆轉，預計2026年增長。盡管2025年初存在一些失望，但非中國DPV業務在最終一個月開始出現複蘇，預計將繼續恢複至2026年，這反映了領先客戶為有效管理交貨時間而進行的戰略調整。
積壓交貨時間、毛利潤影響以及邏輯路綫圖更新對話涵蓋了由於客戶能力和潔淨室空間可用性而導致積壓交貨的預期延遲，來自工具類型和市場動態的毛利影響，以及邏輯路綫圖進展的更新。
要點回答
Q：ASML公司2025年第四季度和全年的主要財務業績是什麽？
A：關鍵的財務業績包括第四季度的總銷售淨額為80億歐元，全年2025年為327億歐元。淨系統銷售額中，邏輯部分占70%，記憶部分占30%。第四季度的毛利率為52.2%，全年2025年的有效稅率為17.7%。第四季度淨收入為28億歐元，全年為96億歐元。此外，截至2025年12月31日，公司的訂單積壓額為約388億歐元。
Q：2026年全年的預計淨銷售額和毛利率是多少？
A：到2026年全年，ASML預計淨銷售額在340億至390億歐元之間，毛利率在51%至53%之間。
Q：愛司摩爾公司2026年第一季度的財務展望表明了什麽？
A：到2026年第一季度，ASML預計總淨銷售額在82億歐元至89億歐元之間，預計毛利率在51%到53%之間。他們預計已安裝基礎管理銷售額約為24億歐元，預計研發支出約為12億歐元，總務支出約為3.75億歐元。此外，公司預計在2025年全年將産生110億歐元的自由現金流。
Q：2025年和2026年的股息宣佈和股票回購計劃是什麽？
A：KMA宣佈，2025年每股普通股的總股息為7.5歐元，較2024年增長17%。2026年2月18日將支付每股普通股1.6歐元的中期股息。ASML還宣佈了一項新的股票回購計劃，將於2026年生效，回購高達20億歐元的股票，剩余回購的股票將用於覆蓋員工股權計劃。
Q：ASML的産品市場前景如何變化？
A：市場前景在過去幾個月明顯改善，尤其是與持續建設數據中心和人工智能基礎設施相關。這已經轉化為先進邏輯和DRAM客戶對額外容量的需求增加，導致ASML産品組合的需求增加，尤其是EUV業務有明顯增加。
Q：大多數發言者客戶群體在擴張規劃能力方面顯著增加的原因是什麽？
A：容量擴展規劃明顯增加，這要歸功於先進邏輯客戶對需求的長期可持續性更加積極的看法，人工智能加速器遷移到更密集的節點，以及下一代HPC和移動應用的腳本納米節點的逐步推廣。此外，對HBM和DDR産品的需求強勁，供應預計至少到2026年仍將保持緊張狀態，並且客戶繼續在各種節點上采用更多的EUV層。
Q：演講者公司在不同領域的預期收入趨勢是什麽？
A：預計由於先進邏輯和EUV領域的動態，今年的收入將大幅增長。然而，對於非EUV領域，收入預計與去年相近，因為先進邏輯和存儲器客戶擴大了産能。預計中國地區在2026年的收入前景將與當前系統積壓量保持在大約20%左右。由於在工藝控制策略方面的增加投資，計量和檢測業務預計將有顯著增長。來自已安裝基地管理的收入預計將增長，主要來自於不斷增長的已安裝基地和客戶計劃的性能升級帶來的服務收入增加。
Q：歐盟在EUV技術方面取得了哪些進展，未來技術采用方面有哪些期望？
A：EUV技術的進步包括降低先進工藝技術的成本、推動下一代工具的發展，並且提高生産效率，支持將複雜的多圖層制程替換為單層暴露的UV技術。預計隨着客戶從6F方形技術過渡到4F方形架構，浸沒式和EUV光刻技術的強度將會增加。據報道，邏輯和DRAM應用領域引入了Ina産品，並且Exe 5200 B系統已被接受用於大規模生産。預計采用多EBM檢測系統以檢測非臨界限缺陷。總體而言，重點仍然是支持客戶的路綫圖要求，增強競爭力。
Q：演講者如何看待人工智能對消費者對先進産品需求的影響？
A：演講者認為人工智能對客戶對先進産品的需求産生了積極影響，特別是對他們先進的EUV産品。終端市場動態支持向先進光刻産品的需求增加和強化趨勢轉變。EUV的引入支持了將多模式轉換為單一DUV曝光，特別是在先進DRAM節點上。演講者重申了2024年資本市場日收入機會在440億歐元至600億歐元之間，毛利率在56%至60%之間。
Q：2026年EUV工具訂單的前景如何，有哪些因素促成了收入預期？
A：基於EUV的預訂情況，演講者似乎將以約114台低端設備開始新的一年，並隱含指導大約為56台。這表明在潔淨室空間增加的確切時間和從卡爾蔡司公司采購鏡頭方面存在一定的不確定性。可能存在交貨時間延長的問題。影響收入預期的因素包括在整個年份內逐步加快以滿足需求、客戶完成他們的制造廠、執行和持續提高EUV設備的速率、以及資格數據收集過程持續延伸到全年大部分時間。
Q：在2026年下半年是否期望出現後續高NA訂單？我們能否更早地看到DRAM的采用，而不是邏輯元件？
A：2026年下半年後續高NA訂單有可能出現，但目前還沒有明確的預測。演講者指出，DRAM和邏輯客戶的進展持續良好，正在進行有限産品晶片的測試。對新訂單的決定預計將在2026年下半年和2027年做出。DRAM和邏輯之間將進行新訂單首次插入的激烈競爭，很難說哪個將更快地采用。然而，兩個行業對技術采用的欲望似乎有所增加。
Q：什麽因素影響了2026年收入增長指導範圍為4%至19%？
A：2026年的收入增長指引受到客戶在完成他們的晶圓廠並能夠整合工具的進展的影響，這是決定需求是否在2025年或之後實現的重要因素。公司的執行能力也至關重要，但客戶進展是一個主要變量。
Q：ASML是如何規劃生産能力的，近期需求信號對其造成了什麽影響？
A：ASML已經設計了基礎設施，以在幾個月內或稍微超過幾個月內滿足需求。長交貨周期的設備已經到位，包括無塵室和設備，以支持快速響應。為了響應最近幾個月中更強的需求信號，ASML正在逐漸提高産能，逐季度增加移動速率，並與供應鏈協調，確保生産的可持續增加。
Q：客戶對未來幾年的設備需求有哪些見解？
A：顧客們對明年和後年設備需求提供了一些可見度。 他們已經討論了與人工智能相關需求的可持續性，並通過具體訂單和需求指標表明了這一點。 顧客的公開評論以及與ASML的討論顯示，雙方對於未來增長和2027年及以後的預期有着強烈的一致性。
Q：最近生態系統的重大調整對未來幾個月甚至更長時間內的需求意味着什麽？
A：最近生態系統的調整，客戶更加強調容量規劃並提供中期需求指示，表明需求正在強勁增長。最近幾周從邏輯和DRAM客戶那裏得到的證據支持了這一點。整個生態系統的調整表明未來幾個月甚至更長時間內的需求前景強勁。
Q：如果歐盟V工具的需求顯著增加超出了2030年討論的預期，ASML的交貨周期會受到什麽影響？
A：如果2030年之後對EUV工具的需求顯著增加，那麽對ASML的交貨期將取決於需求激增的程度。公司可能需要投資於研究和開發以提高工具的生産效率，或者調整生産能力以滿足更高的需求。在文本中沒有具體規定交貨期的影響。
Q：哪些關鍵因素可能推動中國占總銷售額的20%的預期？
A：可能推動中國占總銷售額20%期望的關鍵因素包括客戶有效利用公司工具的能力，執行當前計劃，以及強大的已安裝基礎業務，特別是在升級方面，由於當前市場對額外容量的高需求。
Q：低NA工具的路綫圖和高NA工具的增加將如何影響未來的銷售數字？
A：低數值孔徑工具的路綫圖將繼續推動成本更低、吞吐量更高的工具，同時增加數量的高數值孔徑工具將提供顯着增加的産能。這種組合預計將為客戶提供比之前討論的更多的産能。
Q：什麽因素有助於公司對市場發展做出靈活的響應？
A：公司對市場發展的靈活性歸功於其計劃中的持續工作和生産力，這提供了額外的靈活性。過去幾年在資本支出上采取的措施，盡管在某些時點需求低於預期，但創造了正確的靈活性，以預見市場變化。
Q：上個季度內存訂單增長主要是由DPV推動的嗎？未來對內存需求的預期是什麽？
A：記憶訂單的增加不僅受DPV驅動，也受Eev驅動。公司預計到2026年，記憶産品將在銷售中發揮重要作用。未來需求結構更加平衡，相對於過去邏輯和存儲需求更加平衡。這表明，對記憶産品需求的增長不僅僅局限於DPV，而是一個更廣泛的市場趨勢。
Q：公司預計DRAM上UV層的需求會如何發展，對收入的潛在影響是什麽？
A：公司預計DRAM上的UV層需求將繼續增加，這得到了強勁的産能需求和與客戶的討論支持。潛在的收入影響是正面的，因為預計這種增長將導致未來從DRAM産能銷售額的增加。
Q：歐盟光刻機制造能力是否會成為明年增長的限制因素，並且今年與明年之間工具的交換是否會影響收入預測？
A：EUV裝備制造能力是動態的，不是明年增長的限制因素。能力可以以可持續的方式隨時間增加，並且沒有迹象表明它會限制增長。今年和明年之間工具的移動並沒有導致下一年收入指導的明顯變化。
Q：什麽是影響EUV産能提升的關鍵因素，它是否會影響預訂趨勢？
A：影響EUV産能提升的關鍵因素包括與客戶清晰溝通公司增加産能的能力以及建立在公司模式中的靈活性。這種透明度和靈活性預計將積極影響客戶的信心和未來産能預訂，表明由於産能不確定性而導致預訂延遲的情況並不會發生。
Q：什麽因素會讓客戶擔心供應約束？
A：顧客擔心供應限制，如果他們認為能力可能成為瓶頸，這會促使他們下訂單以確保在為時已晚之前獲得他們的預訂。
Q：什麽因素影響了全年收入指導的高端命中率？
A：擊中營收指導高端的能力受到客戶准備使用工具以及完成制造、建設和與基座集成的能力的影響。此外，公司在供應鏈中的執行和協調也是關鍵因素。
Q：影響公司達到營收目標的兩個主要限制條件是什麽？
A：這兩個主要的限制因素是客戶使用工具的准備程度以及公司執行和協調供應鏈以滿足增長需求的能力。
Q：升級需求和來自中國的收入比重如何影響實現收入目標？
A：升級需求是一個因素，特別是中國占總收入的20％這一具體提及，已包含在所提供的指導中。
Q：引入For SQL對DRAM客戶的EUV需求有什麽影響？
A：預計 SQL 的引入將增加對 EUV 工具的需求，因為更複雜的光刻要求將需要在制造過程中增加額外的步驟。這得到了與客戶的討論和對 SQL 光刻強度增長的信心的支持。
Q：行業如何看待EUV工具需求和再利用風險？
A：在行業內，客戶不喜歡EUV工具需求出現“懸崖”的概念，因為這對運營是有害的。相反，他們更喜歡跨多個節點的優化技術。EUV工具被認為有助於簡化流程、減少周期時間、增加産能，這使得客戶更傾向於采用它。
Q：公司對未來一年的EUV混合預期是什麽，這將如何影響毛利率的預期？
A：公司預計，2027年的EUV組合應比2026年大大好，受顧客偏好和舊3600型號的完成影響。EUV組合對於實現目標毛利率至關重要；預計新一代低和AUV將改善EUV組合，這對於達到2030年預計的56%至60%的毛利率至關重要。
Q：這個行業的産能過剩會影響新技術和投資的采納嗎？
A：行業産能上漲可能會延遲新技術的采用，或導致由於行業過於繁忙而做出風險投資決策。然而，演講者建議適當的規劃和資格階段提供足夠的時間來解決這些問題。
Q：由於行業産能緊缺，轉型投資會延遲存在風險嗎？
A：演講者指出，由於客戶和制造商有計劃的時間來確保新技術的適當資格認證，以及使用現有産品不會使行業對産能波動過於敏感，因此延遲投資的風險不太顯著。
Q：2025年非中國DPV與EUV之間的增長如何？它與2026年有何關聯？
A：2025年，非中國DPV增長並不如EUV增長強勁，導致兩者之間存在脫節。然而，到了2026年，這一趨勢出現了明顯逆轉，非中國DPV業務在去年的最後一個月顯示出增長迹象，並持續到2026年。
Q：交付積壓項目的預期時間是多少？與之前的季度相比如何？
A：預計下半年的交付量將比上半年更強，主要是因為客戶有更多的加工空間，以及在每個季度不斷加快的移動速度。第二季度收到的很大一部分訂單將在第三季度交付。
Q：什麽因素影響本年度的毛利率？
A：今年毛利潤受到多種因素的影響，包括新興銷售預計會低於腳本，原因是出現方面的供應限制對增長邊際産生積極影響。此外，由於今年3600 S的存在和A工具高混合的可能性，對EUV的混合效應可能會稍微壓低毛利潤。但從積極的一面來看，更高的EUV數字和已安裝基地的健康狀態，特別是升級需求旺盛，是可能積極影響毛利潤的重要因素。
