宝尊电商 (09991.HK，BZUN.US) 2025年第三季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
有效的营销策略，包括与品牌大使合作和内容驱动的活动，显著提升了销售额和品牌知名度，使销售额增长了两位数并计划进行店铺扩张。公司预计利用这些优势进一步扩大其客户群，并提高盈利能力，强调在不同业务领域之间的战略投资和协同效应。
会议速览
贝恩2025年第三季度盈利电话会议：业务战略、财务状况和业务板块亮点此次电话会议由温迪的儿子主持，提供贝恩2025年第三季度收入的更新情况，包括商业策略、财务和业务重点的讨论。会议中提到了展望性声明，并对风险和不确定性做了免责声明。所有财务数据以人民币表示。
博的战略转型带来了强劲的第三季度业绩，为2026年增长拐点奠定了基础。博（Bo）在第三季度取得了强劲表现，总收入增长，盈利能力提高，毛利率扩大。公司强调其强大的电子商务基础、品牌管理势头和技术作为催化剂。举措包括聘用一位顶尖演员作为中国品牌大使，并推出主题产品。离线店面扩张和有影响力的营销活动促进了销售和毛利增长。博（Bo）预计在2026年从转型投资转向持续盈利增长。
Q3财务亮点：营收增长、盈利能力和成本优化.该对话涵盖了Q3财务业绩，重点关注收入增长，尤其是电子商务和BVM产品销售方面，同时通过毛利率扩张和成本优化努力实现盈利能力的改善。非GAAP经营亏损显著减少，展示了增强的财务健康状况和运营效率。
投资重新分类将总股本增加15亿。最初被归类为可赎回的非控股权益的投资，到期时间为第三季度，已重新分类为非控股权益和股权，将总股本从40亿增加到55亿，但不影响仓储和物流业务。这一调整反映了对财务报表有重大影响的会计变更，但不影响运营方面。
2025年可持续增长的财务亮点和战略进展。该对话概述了第三季度的成就，强调通过在业务部门进行战略调整，包括服务模式转变和人工智能驱动的效率增强，实现可持续盈利和增长，为品牌赋能长期价值和创新奠定基础。
2025年第三季度，BDM实现了强劲的增长和盈利能力。BDM报告，由于改进的运营指标，其年收入增长了20％，达到3.96亿美元。毛利润增长了28％，达到2.23亿美元，利润率扩大，盈利能力提高。PBM的非通用会计操作亏损率提高了30％，达到3.9亿美元。
中国即将推出第三季度的增长：品牌互动、商品推广和店铺扩张中国帽子品牌通过陈怡的品牌大使身份和礼品俱乐部活动提升了品牌参与度，获得了12亿次曝光和年轻顾客增长25%。商品定位于独家在线产品和平台合作，提升供应链敏捷性。在广州和银川开设了新商店，在武汉和无锡进行了改造，到第三季度共有100家正式认可会计准则(GAAP)商店。
振兴增长和拓展伙伴关系：BBC的战略里程碑和市场成功一次全国性的熊猫大会加强了BBC与商业伙伴的联盟，尤其是在关键地区，增强了品牌影响力和营销策略。双11活动突显了各部门的显著增长，为BBC实现第一个盈利季度奠定了基础。与GE和Hunter增强了情感相关性和文化动力，确保了持续扩张和市场潜力的实现。
发起QA会议：参与指南提供了关于如何在QA会议中提问和撤回问题的指导，重点强调使用触控区或手持设备进行参与。
消费者信心与消费趋势在单阶段促销和2026战略展望中该对话探讨了单一阶段促销之后消费者消费行为的变化，识别了表现优异和表现不佳的类别、品牌营销预算以及它们对第四季度的影响。它还预测了2026年的商业展望，强调了像利润扩张、品牌延伸以及人工智能在实现目标中的作用这样的战略重点。
消费者情绪提升了销售，品牌专注于盈利能力和增长的协同效益。对话突出了改善的消费者情绪推动了销售增长，尤其是在运动和服装类别中。品牌通过战略举措优先考虑盈利能力，并通过扩大利润率来扩大利润率。业务单位之间的协同效应和技术投资对未来增长和潜在扩展分销模式至关重要。
适应高端奢侈品趋势和不断发展的电子商务策略这段对话突出了高端奢侈品消费稳定的好处，强调内容驱动的营销和情感联动以获取更高的利润率。它讨论了内容电商和传统电商的融合，敦促品牌在内容创作方面投资以实现未来增长，利用平台工具验证营销投资。
2026年营收、盈利能力和BBB业务发展前景对未来季度强劲表现的信心，侧重于通过业务之间的协同增强盈利能力，并谨慎扩张PBM策略，包括2026年新机遇和品牌整合，以实现更好的业绩。
随着淘宝流量的增加和新的广告法规对电子商务业绩的影响讨论了淘宝流量增加对第三季度业绩的积极影响，强调以有针对性的流量为重要，而非一般的即时购物流。还讨论了新广告支出和税收政策对收入和利润的潜在影响，指出目前的监管对运营影响不大，品牌仍然保持着合理的投资比例。
品牌形象大使活动对Gap的销售和利润潜力的影响品牌大使计划显著增加了年轻客户的参与度和品牌知名度，推广了关键产品并推动了销售增长。在儿童服装销售中观察到了协同效应，更多的家庭购物。公司预测将继续实现两位数增长，支持全新的门店形象以提高生产力并扩大业务范围。
要点回答
Q：2025年第三季度收益发布的亮点是什么？
A：2025年第三季度收益发布强调总收入增长强劲，盈利能力显着改善，非GAAP营运亏损收窄。本季度以毛利率扩张和在Bc、PBM和BBA等领域的强劲表现为特点，这些都得益于商品推广和营销举措以及一家新店的开业。
Q：宝骏集团在各细分领域的表现如何为整体业绩做出贡献？
A：宝骏集团的表现是由Bc推动的，Bc在第三季度实现了最赚钱的季度，非GAAP运营利润达到2800万。PBM产品销售同比增长20％，得益于GA品牌的良好表现。电子商务收入同比增长2.4％，而BC产品销售收入同比降低8.9％，但各个领域的毛利率扩张有助于整体盈利能力的提升。
Q：CEO Vincent Chu对公司的战略转型有何看法？
A：朱文中相信公司在战略转型方面已经稳步前进，其中包括坚实的电子商务基础、加快品牌管理的势头以及技术作为催化剂。
Q：公司战略转型的预期里程碑是什么？
A：公司预计2026年将标志着一个拐点，从转型投资转变为持续盈利增长。
Q：公司的盈利能力从2024年第三季度到2025年第三季度发生了怎样的变化？
A：盈利能力显著提升，集团产品销售的毛利率同比增加至34.3%，总毛利增长26.1%，达到2.774亿。电子商务产品销售的毛利率扩大至30.1%，BVM的毛利率为56.5%，反映了商品推广和营销活动的成功。
Q：什么因素导致了销售和营销费用的增加？
A：销售和营销费用增加了10.7%，达到8.866亿，主要是由于BC地区成本较高，主要是因为在创意内容和数字营销方面的支出增加。由于线下网络更大，营销活动更多，BBN的支出也有所增加。
Q：非GAAP运营亏损是多少，与上一年相比如何？
A：非美国通用会计准则的营运亏损为1080万美元，相比去年同期的8520万美元有显着改善。BC调整后的非美国通用会计准则营运收入为2810万美元，较去年同期的3870万美元亏损改善了30%。
Q：这家公司的现金及现金等价物位置发生了怎样的变化？
A：截至2025年9月30日，公司的现金及现金等价物，包括受限现金和短期投资，反映了与巴顿仓储与物流少数股权投资相关的期权到期的会计更新。
Q：什么促使把包同的投资从可赎回的非控股权益重新分类为非控股权益和权益项目？
A：包同的投资再分类是由于在2024年8月起特定期间内赎回股份，导致投资分类由介于负债和权益之间的复杂金融工具调整为非控制权益和权益项目。
Q：在第三季度，卑诗省的电子商务业务表现如何？
A：BC的电子商务业务在第三季度表现稳健，营收基础稳定，营收组合显着改善，质量提升，从而使盈利能力显著提高。运营利润达到2800万，使得BC成为近年来利润最高的第三季度。
Q：BC的业务板块发生了哪些战略性变化，这些变化如何影响盈利能力？
A：战略性变化包括在健康和营养类别中优化选择客户，将某些美容和化妆品类别的客户从DC模式转变为服务模式，以利润为重点而非数量。这些变化是基于对每个领域市场动态的审查，导致更强的盈利能力和营业额增加20％达到A和高效水平。
Q：质量和盈利能力的关注如何影响了美容化妆品、酒精和服装类别？
A：专注于质量和盈利能力促使美容化妆品、酒精和服装类别健康增长。BC正在扩大在分销领域的管道，并应用更深的专业知识和更加以品牌所有者为导向的思维方式，预计将推动2026年的销售额增长。
Q：服务收入增长的情况及其背后的因素是什么？
A：服务收入在第三季度增长了6%，主要是由于所有运营业务的强劲表现。增长归因于核心和类别，所有关键部分都产生了令人鼓舞的顶线增长，以及服务模式的强劲表现。
Q：BC在本季获得了哪些认可和合作伙伴关系？
A：BC作为特级服务合作伙伴获得认证，表明在病毒生活平台上的领导地位。BC继续开拓直播内容和格式，包括基于场景的展示和与名人的合作，推动高质量的商业贡献，增强品牌E的整体成功。
Q：效率提升措施如何对当前季度的盈利能力做出贡献？
A：提高效率的措施，包括持续应用人工智能和自动化工具以及精益成本控制举措，在本季度的盈利中发挥了关键作用。这些努力有助于推动底线，并为长期价值奠定基础。
Q：第三季度BDM的财务业绩如何？
A：BDM保持强劲增长势头，全年总收入增长20％，达到3.96亿。增长是由同店销售、流量、平均交易价值和网络扩张的改善推动的。毛利润同比增长28％，达到2.23亿，毛利润率略有增加。这些结果突显了商品营销和营销活动的有效性，以及整体盈利能力的改善。
Q：吉夫斯在第三季度的主要营销和商品销售方面的举措是什么？
A：吉夫斯的关键营销举措包括任命陈怡为品牌代言人，推出“心灵差距桥接计划”活动，利用音乐吸引年轻受众，并推出“礼物俱乐部”系列产品，同时升级线下门店。这些努力有助于吸引客户，强化品牌形象，并取得有意义的业务成果。在商品营销方面，吉夫斯向不同市场推出更多在线独家和分段产品，并继续与主要平台合作，参与促销活动，加速流量和转化。
Q：宝品牌管理的线下投资组合和合作伙伴扩展有什么最新消息？
A：宝品牌管理的线下投资组合目前在猎人网络扩展之后达到171家门店。九月份举办了国家熊猫会议，聚集了来自所有重要省份的12个顶级商业合作伙伴，其中一半是具有强大品牌投资组合和运营专业知识的新合作伙伴。这些新合作伙伴已经与公司的扩展计划保持一致，通过加强在中国北部、西南部和南部的主要城市的业务来增强业务。
Q：最近的双11活动有什么成果，品牌的前景如何？
A：最近的双11活动实现了健康增长的四分之一和品牌复兴，得到了诚信营销活动的支持。在所有关键部门的品牌表现都有显著改善，公司正计划在即将到来的第四季度实现礼品品牌的盈亏平衡。这一成功反映了品牌情感关联和文化动力的增强。
Q：关于最新的消费者情绪和消费行为，可以作出哪些观察？
A：根据公司的观察，消费者情绪正在改善，因为消费者在消费时更加精准，专注于物超所值，并等待品牌的促销、折扣和福利。体育、服装和零食类别中表现出最强的消费者意愿。在最近的促销活动结束后，预计消费意愿和品牌在营销预算和新库存方面的投资将进一步增强。
Q：P&L在去年双11活动中如何影响了品牌合作伙伴，并针对明年有哪些策略？
A：在过去的双十一活动中，许多品牌合作伙伴都着重改善他们的利润和损失表，这导致了他们的全球战略取得了更好的结果。今年，该公司预计品牌在营销费用和库存分配方面将提供更强有力的支持，并为新的一年做好准备。明年，Bec部门的战略是扩大利润率，并优化成本效率，而BBC业务的重点包括成功品牌运营、发展BDM和Bec之间的协同效应，并增加在配送业务中的持有权以增加盈利能力。
Q：公司的战略重点和潜在增长领域是什么？
A：战略重点包括扩大Bec部门的利润率和优化成本效率，确保BBC投资组合中的每个现有品牌都取得成功，并具有强大的运营和未来增长潜力。公司还专注于发展成功的商品分销模式，并计划将该模式扩展到更多品牌。公司强调投资于数据仓库和人工智能技术，以利用过去的成功经验推动未来增长。公司还谨慎选择BBC投资组合中的新品牌，以确保成功，并将其高所有权的业务知识应用于新领域。
Q：公司如何看待品牌应该进行的战略转变，波士顿又如何适应这种变化呢？
A：公司将战略转变视为内容与传统电子商务的融合，其中内容在交易之前交织在一起并起着至关重要的作用。品牌波士顿正在适应这种变化，重点是构建内容和情感联系，而不仅仅是引导流量到店铺。这种方法包括将内容与交易整合，并投资营销费用在以内容驱动的倡议中。
Q：公司的相关分类是否受益于高端消费的稳定和恢复？
A：是的，公司相关类别在高端消费品稳定和恢复中受益，特别是在双11事件之后。豪华类别一直在推动业绩，并在过去三年保持着60%的同比增长，突出了在这一领域中以内容驱动战略的重要性。
Q：公司对于投资内容以创建情感联系并追踪投资回报率的策略是什么？
A：该公司创建情感联系的战略包括投资于内容，并密切追踪该内容对交易的回报率。平台提供验证内容投资的工具和机制，让品牌能够调整和协调营销支出与电子商务操作。这包括专注于驱动交易而不仅仅是流量的内容，以实现未来增长。
Q：管理层可以分享上一季度和2026年全年的收入和盈利前景吗？
A：管理层对公司在未来一个季度在B2C和B2B领域的表现充满信心，这要归功于日常业务管理。到2026年底，公司的目标是在实现另一次稳固增长的同时，发展B2C和B2B之间的协同效应，预计盈利能力将大幅提升。首要任务是确保每个品牌达到预期，并发展平台之间的协同效应。新的品牌收购将谨慎处理。
Q：与顶级品牌大使合作对Gap品牌知名度和用户画像产生了什么影响？
A：与顶级品牌大使的合作导致了年轻客户群增加了25％，客户群体的增加更为广泛。该活动还见证了用户生成的内容中讨论品牌和产品在年轻一代中的增加。该倡议推广了关键类别产品，并进一步增强了品牌和产品的知名度。此外，儿童和婴儿业务也实现了协同效应，几乎所有店铺都销售成人和儿童产品，导致单位交易和家庭客户的购买量增加。
Q：公司对Gap的盈利潜力和发展愿景有何长远看法？
A：在长期内，公司希望继续通过利用最近广告活动中获得的营销资产来扩大其客户群、提高品牌知名度和销售额。他们预计第四季度会有两位数增长，并预期未来一年销售额将持续以两位数增长。随着引入新店形象和进一步扩展门店，公司旨在提高利润并保持销售增长的势头。
