福特汽车公司 (F.US) 2025年第三季度业绩电话会
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福特汽车公司报告显示，受福特Plus战略推动，收入和EBIT创下历史新高。关键更新包括关税政策带来的益处将2025年的影响降低至10亿美元，电动汽车战略取得进展，开发了UEV平台和LFP电池投资，以及在Novelis火灾后的运营恢复计划。福特预计在2026年进一步减少库存并受益于合规尾风，从而增强对未来增长的信心。
会议速览
福特汽车公司2025年第三季度盈利电话会议要点和财务审查会议运营商蕾拉介绍电话会议，由首席投资者关系官领导，他概述了议程，包括公司领导对收益、工业进展、市场动态和财务指导的见解。提到了前瞻性声明和非普遍公认会计原则，同时也提及了即将举行的投资者关系活动。随后是问答环节，涉及多位高管。
福特在挑战中表现出的弹性：创纪录季度和战略创新福特汽车报告称，其季度收入达到了505亿美元，调整后的营业利润为26亿美元，创下历史记录。成功归功于对“福特Plus计划”的有序执行。公司强调在成本降低和质量提升方面取得了进展，并预计有利的关税政策，为向混合动力和电动汽车转变做准备。尽管遇到了挑战，如11月发生的火灾，福特展示了快速恢复计划，并战略性地专注于区域市场、数字解决方案和创新，以保持竞争优势。
革命性的工业效率提升：人工智能整合与运营卓越一项战略性的运营改革，包括人工智能的部署，供应商谈判和设施现代化，已经显著降低成本并提高效率，这体现在增强的CAD装载时间和借助人工智能摄像头进行质量控制方面。
福特Pro的增长策略：多元化收入、经销商网络扩张和战略合作关系Ford Pro通过多样化的车辆阵容、服务部件渗透率和软件服务突显其增长。该公司强调其经销商网络扩张、平衡的营收来源和战略合作伙伴关系，比如与Service Titan合作。福特还讨论了其市场份额增长，特别是在混合动力卡车和高端装饰方面，以及其严谨的库存管理策略。
福特的商业表现强劲，尽管存在关税，但仍具有2025年及以后的战略展望。尽管面临着7亿美元的关税，福特汽车在第三季度实现了超过9%的全球收入增长，调整后的息税前利润为26亿美元。公司强调其强劲的资产负债表，现金达330亿美元，流动性为540亿美元，并承诺实行谨慎的资本配置。福特汽车明确了在2025年的调整后息税前利润指导范围为60-65亿美元，考虑到关税和生产中断的缓解策略。总结强调了福特汽车在成本改进、无人机平台开发和适应不断变化的市场条件方面的战略重点，同时保持坚实的财务基础和投资级评级。
恢复计划和后新立心厂停产的产能调整讨论了从诺维利斯心脏工厂停机中的恢复，旨在通过增加班次和提速实现5万台的产量恢复。诺维利斯计划在11月底前重新启动工厂，这将影响第四季度的产量。福特的产能和铝材的供应将影响恢复进程。
全行业芯片危机更新：管理供应链中断和潜在的生产损失演讲者讨论了供应链问题的持续影响，特别是对二极管和晶体管等半导体元件的影响，强调需要快速解决以防止第四季度生产损失。与管理部门的合作被强调，同时努力最大化元件采购，指出供货日期与潜在解决方案时间表密切相关。
特斯拉的保修成本降低：进展和预测这段对话讨论了特斯拉保修费用的年度大幅降低，突出了初期质量的提升以及对保费和FSA成本进一步降低的期望。它还谈到了精确预测FSA成本面临的挑战，因为车辆数量庞大，同时强调了团队通过降低保修费用来抵消关税的成就。
随着产能扩张，工业信心在保持价格纪律方面的信心。尽管产能增加，但讨论了行业定价的稳健性，将稳定归因于强劲的市场推动因素和竞争性产品线的新鲜度，进一步强化对持续价格纪律的乐观看法。
排放法规对企业的影响：成本节约和收入机会这段对话讨论了新的排放法规对企业的影响，强调了减少信用购买成本节省和通过优化产品组合获取收入机会。公司预计购买义务将大幅减少，潜在节省数十亿美元，并强调了这些因素在未来财务指导中的战略重要性。
在关税和Novelis成本调整背景下分析企业利润趋势讨论了排除关税和Novelis成本后，该企业表现强劲，材料成本、信贷业务、定价和销量有所改善，指引着EBIT前景的提高，尽管最初的指导调整。
关税影响分析和明年成本预测的政策变化关于最近政策变化的讨论，特别是一项总值10亿美元的福利对即将到来的一年的关税和成本的影响，重点突出了零部件关税支出的抵消以及钢铝和车辆进口关税的剩余影响。
2027-2035年EEV北美市场的发展策略讨论着重于预期的Eev北美市场的转型，强调开发设计成本效益和市场竞争力的经济型通勤车辆，旨在将Ed市场的未来集中在美国。
在生产转移中管理零售销售影响讨论如何管理生产和批发变化对零售销售和客户体验的影响，强调储备充足的商品以减轻第四季度新的影响。
探索和福特信贷强劲资产表中次级贷款的机会讨论了福特信贷针对F150推出的成功无分级上升营销计划，保持了强劲的资产负债表、低杠杆和高现金储备。虽然次级借贷只占融资组合的一小部分，但考虑到目前高风险组合的可持续性，存在扩大这一领域以提高可负担性和销售额的潜力。
优化ATP的车辆组合和管理车队定价对话探讨了车辆组合优化对平均交易价格（ATPs）的影响，以及在面对可负担性挑战时将这些变化传递给消费者的能力。它还讨论了提高定价背后的驱动因素，特别是在零售和超重型车辆中，与货车细分市场中较弱的定价形成对比。
福特专业商用车业务的战略多元化福特Pro公司讨论了其多样化车队业务的战略，将重点从传统的大公司转移到中小型企业（SMBs）、政府和日常租赁。这种方法导致了更加平衡和多样化的投资组合，降低了定价风险，增加了对EBIT的服务贡献，目标是在所有渠道上达到20%。
关于关税对财务影响和EVOLS前景的问答讨论澄清了关税对财务影响，指出第四季度预计将因为10亿美元的应收账款而获得正面的EBIT。对于搁置成本和EVOL的担忧已得到解决，暗示将在第四季度后提供关于成本和销量影响的未来更新。
优化车辆组合后合规变化和指导调整。讨论了在监管变化之后优化车辆生产组合的问题，并强调了混合动力车型和越野车辆的机遇。同时，讨论了根据行业改善和成本效益进行的指导调整。
澄清财务指导和关税对第四季度和2026年预测的影响讨论关税退款和诺富特(Novelis)整合对第四季度财务和2026年展望的影响，解决了对营收下降的担忧，并解释了预计的数十亿美元EBIT提升来自成本节省和监管减轻。
2026 战略定位：顺风、逆风和即将到来的Q4收益对话概述了影响公司2026年定位的战略因素，包括关税利好、美国环保局合规取消、成本节约以及在新产品推出和周期计划中的投资阻力，更多细节将在第四季度收益中分享。
福特向投资者和分析师表示感激，并强调未来更加强大的战略举措。福特感谢其投资者和分析师们的见解和支持，承认像亚当·乔纳斯（Adam Jonas）这样的激进投资者对其的影响。该公司强调致力于应对行业挑战，改善运营，并通过福特Pro进行扩张。福特表达了对未来增长的信心，并在收益电话结束时感谢投资者的参与。
要点回答
Q：在2025年第三季度福特汽车公司的收益电话会议中讨论的主要话题是什么？
A：2025年第三季度福特汽车公司收益电话讨论的主要议题包括首席执行官吉姆·法雷的高层概述，雪莉·豪斯对公司财务状况和指导的审查，安德鲁·弗里克关于市场动态的讨论，以及库马尔·戈特拉关于工业进展的更新。
Q：电话会议中强调了哪些财务绩效指标？
A：电话中强调的财务表现包括创纪录的收入为505亿美元，调整后的息税折旧前利润为26亿美元，并且由于德国奥茨维勒诺维拉大火的影响，尽管仍然表现强劲，有可能提高2025年全年息税折旧前利润指导。
Q：福特最近的关税政策发展如何影响了公司？
A：福特最近的关税政策发展是有利的，因为它们允许该公司利用其庞大的美国制造量抵消进口汽车零部件的关税。这有助于维持强大的美国生产和制造基础，同时为进口的中重型卡车创造公平竞争环境。
Q：福特的电动汽车策略进展如何？
A：福特的电动车战略专注于推动欧洲的EUV使用率增长。预计随着普及的EUV平台基础上推出数字化先进、空间宽敞、吸引人的产品，价格大约在30,000美元左右，EUV的普及率将会增加。这一战略旨在为近期准备好。
Q：电动车的生产方面取得了哪些进展？
A：福特汽车在电动车生产方面取得了进展，路易斯维尔工厂计划在今年晚些时候推出EUNAV电池，并在密歇根工厂开始生产F-150闪电版。该公司专注于通过智能合作实现创新和超高成本效益。
Q：福特如何专注于质量和成本削减？
A：福特正在专注于品质和成本降低，通过改进产品上市执行，实现干净的上市来防止未来的质保和召回问题，实施严格的工程审核以提前发现缺陷，并通过广泛的测试和零部件系统改进提高长期可靠性和耐久性。
Q：改善质量对福特财务的影响是什么？
A：质量改善对福特财务的影响包括将召回成本转移到老款车辆上，预计召回周期将显著减少，年度保修成本也有所改善，有望为今年贡献净收益10亿美元的改善。
Q：正在实施哪些策略以现代化设施并提高效率？
A：为了现代化设备并释放下一层效率，该公司正在系统地在工业系统中部署人工智能。这包括大幅提高CAD加载时间，并在工厂内添加900台AI摄像头以检测质量问题并缓解供应中断。
Q：福特Pro的成功是由哪些因素共同作用的？
A：福特专家的成功归功于多样化的车辆阵容，零部件服务渗透率的增长，集成软件和服务的增长，以及竞争优势的专业经销商网络。经销商网络在服务基地和移动服务风扇方面的投资使福特成为美国最大的移动车队。
Q：福特如何多元化其收入来源？
A：福特正在多元化其收入来源，以实现更持久的利润。政府销售疲软被中小型企业（SMB）的强势所抵消，现在渠道组合在大公司、中小型企业、政府和租赁车队之间平衡。付费订阅者增长至818,000名，ARPU和附加率正在上升，特别是对于多品牌车队，这支持了这一战略。
Q：福特在国内市场的当前市场地位如何，产品推出的影响是什么？
A：在国内市场上，行业条件良好，销售额达到了1700万美元，并且价格上涨态势积极。福特在美国市场上的总市场份额增长至12.8％，增长速度超过行业平均水平，尽管Edge已经逐步退出市场。 F-150，Bronco，Explorer和Expedition等关键产品推动了这一成功，其中Expedition的市场份额增加了超过三个百分点。
Q：2026年的股票水平和销售预测是什么？
A：福特汽车将以较少的库存结束这一年，零售库存水平将在55至59天之间。展望2026年，即使有净回升，预计销量将再次下降约6％，大约为销售520,000台毛存货。
Q：请问福特公司在第三季度的财务表现如何？包括营收、息税前利润和自由现金流方面的表现。
A：福特第三季度的表现以全球收入增长超过9%为特征，受到强大产品阵容的推动。调整后的息税折旧及摊销前利润（EBIT）为26亿美元，与去年持平，尽管吸收了7亿美元的净关税逆风。第三季度公司调整后的自由现金流强劲，达到43亿美元，截至目前年初现金资金近330亿美元，流动性54亿美元。
Q：福特Pro和福特Model E的营收和EBIT结果是什么？
A：Ford Pro在另一个季度取得了不错的业绩，营收为174亿美元，EBIT为20亿美元，维持了牢固的两位数边际。Ford Model E的营收和销售量增长得益于新产品推出，但由于净定价降低和在下一代汽车上的支出增加，EBIT亏损也增加了。
Q：福特如何应对行业挑战和成本挑战，比如关税？
A：福特正在通过在两年内将计划的电池容量缩减35％来应对产业挑战和成本挑战，取消了三排座车型计划以为额外的商用车量腾出空间，并积极降低成本。保修和材料成本的改进被提及为EBIT增长的贡献因素。
Q：福特在2025年的经调整息前的息息前利润和自由现金流的预测是多少，不包括噪音？
A：福特的基础业务表现良好，在二月份提供的调整后的EBIT指导范围的高端，即70亿至85亿美元之间。调整后的自由现金流表现优于七月份的指导范围，即35亿至45亿美元之间。福特预计关税和Novella冲击将得到缓解，2025年调整后的EBIT净负面影响不会超过10亿美元，调整后的自由现金流为20至30亿美元。全年展望还包括约1680万辆产业销售和约0.5％的美国定价等其他因素。
Q：美国投资者考虑排放的两个主要驱动因素是什么？
A：美国投资者考虑排放的两个主要驱动因素是不同的制度，这可以最大程度地降低信用成本，并且特别关注动力传动系统、系列和车辆组合的机会货币化。
Q：购买义务的详细情况是什么，它们有什么变化？
A：公司有约25亿美元的采购义务，由于第四季度，其中相当大部分可能会被消除。他们已经将采购义务从年初减少了40％，主要是因为Zev相关的信用消失了，不再需要履行这些合同的义务。
Q：今年企业利润变化的因素有哪些，不包括关税和铝问题？
A：这家企业表现出色，利润达到80亿美元以上。扣除诺维斯EBIT影响的15至20亿美元后，利润范围将在60至65亿美元之间。关税和原材料成本的改善促进了业务的进展。信贷业务表现良好，定价和交易量强劲。
Q：明年关税对公司财务的预期影响是什么，与今年相比又如何？
A：公司预计今年的净影响为10亿美元，其中包括10亿美元的政策变化带来的利益，这些利益将抵消更多的零部件关税支出。明年，预计影响将类似，但将是一整年而不是今年的部分年份。这两年的影响预计将非常相似。
Q：公司在电动汽车（EVs）和下一代E-EV北美市场的投资定位如何？
A：对电动汽车的投资与人们的信念保持一致，即未来几年北美市场将发生巨大变化，下一代E-EV将竞争于这个市场的核心地带，预计将是价格实惠的通勤车辆。该产品被视为美国电动汽车市场未来的关键组成部分。
Q：公司对生产转变和供应链问题对零售销售和客户管理的影响持何种立场？
A：公司认为他们有足够的库存来减缓第四季度的影响，基于他们季度初的起点。他们预计能在本季度内保持在他们的范围内，表明他们对零售销售和客户关系的新影响的管理。
Q：这次演讲中提到的无级别提升营销计划的目的是什么？
A：无层次提升营销计划的目的是为了引起对F-150的兴趣，特别针对那些能够可持续地负担得起月供的客户，而不改变公司的采购政策或风险偏好。
Q：高风险组合目前的构成是什么，它的趋势如何？
A：高风险组合目前占总组合的3%，这已经是一个可持续的水平已经有一段时间了。
Q：公司如何看待向次级客户扩大放贷的潜力？
A：公司愿意向更多次级客户提供更多贷款的想法，这有可能导致额外的销售。
Q：分段混合优化对APTS的预期影响是什么，公司有多大信心能够将这些成本转嫁给消费者？
A：公司的APTS强劲且高于行业平均水平，但在分部组合优化对APTS的影响以及公司对消费者实施这些成本的信心，由于可负担性约束，并未在提供的记录中直接讨论。
Q：什么因素促成了本季度价格的提高？
A：本季度改善的定价是由行业定价收益的半个百分点驱动的，零售定价上升更为显著。这归因于越野衍生产品如Tremor和Raptor的强劲表现，以及超级任务和全尺寸皮卡细分市场的定价韧性。
Q：公司的Pro业务的组合正在如何变化，目前的重点是什么？
A：Pro business正在将其整体服务作为EBIT的百分比增加，从大约13%增长到总EBIT的20%。该公司正在多元化其渠道组合，大约三分之一由大公司组成，三分之一由中小型企业组成，三分之一由政府和日租组成。中小型企业（SMB）的实力特别引人注目。
Q：关税对公司第四季度EBIT的预期影响是什么？
A：第四季度，由于没有巴拉斯和关税，公司预计EBIT将受到15亿至20亿美元的影响。他们预计第四季度将产生积极影响，因为他们将收到十亿美元关税的应收款。
Q：一个人应该如何思考未来的EV成本变化，尤其是在潜在的产量变化下？
A：公司没有针对潜在的产量变化或工厂灵活性提供具体的电动汽车成本预测，他们表示在评估第四季度业绩后会进行更新。
Q：是否由於合規規定而有機會最大程度地利用越野車輛，這個機會的潛在規模是多少？
A：公司表示，由于合规规定，可能存在最大化利用类似猛禽的越野车的机会，这表明存在相当大量的未满足需求。然而，在记录中没有量化这一机会的确切规模。
Q：公司计划如何解决合规担忧，同时满足顾客需求？
A：公司计划逐车匹配客户需求，以确保不会过度生产并保持纪律性，同时最大化生产组合。
Q：混合动力混合型方案给公司带来了什么机遇，尤其是在F-150方面？
A：混合混合型车型为公司提供了重要的机会，特别是对于F-150车型而言，混合版本颇受欢迎，并且可以改变该车辆的需求曲线，使公司有可能最大化利润。
Q：监管政策变化对公司明年的财务状况产生了什么影响？
A：监管变动，特别是可能取消EPA要求所带来的遵从方面的阻力，预计将有助于消除公司明年财务状况的年度影响。
Q：为什么尽管行业改善和价格更好的假设，该公司的指导似乎没有变化？
A：公司的指引似乎保持不变，因为它已经考虑了多种因素的净影响，包括新指引调整后的最新事件，如新的火灾和更低的关税，以及由于良好信用、较低英雄成本、坚实的定价和销量表现在原始指引的高端。
Q：公司将如何考虑关税的减少以及对收益的净影响？
A：公司将经历大约15亿至20亿美元的关税减少，这将有助于净收入。 10亿美元来自关税降低的收益将记录在第四季度，以及来自上周公布的积极应收款项，以实现全年10亿美元的净收益。
Q：什么因素将有助于公司在2026年的财务状况？
A：到2026年，公司将从关税和诺信的取消中获得价值十亿美元的助力，可能会遇到环保局合规的一些挑战，继续节约成本，但同时也会面临来自新产品推出和周期计划投资方面的阻力。
Q：明年库存水平会受到什么影响？
A：预计库存水平在未来一年将再次下降，这将对公司的去库存因素产生影响。
Q：公司未来收益的策略是什么，投资者可以在即将举行的Q4收益电话会议中期待什么？
A：公司计划在2026年及之后的第四季度财报中适当定位，详细说明包括投资在新产品推出、成本节约和潜在监管成本等利好和利空因素。他们期待在第四季度财报电话会议上分享更多的见解。
