贝莱德集团 (BLK.US) 2025年第三度业绩电话会
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会议摘要
贝莱德报告显示，公司实现了强劲的有机增长，显著的净资金流入，以及成功的收购，强调跨资产类别的多元化和技术的利用。公司强调其在私人市场、数字资产以及领域创新方面的战略重点，如主动ETF和代币化投资产品。贝莱德旨在提供全面的解决方案，融合公共和私人市场的融合，并对未来机会充满乐观，由其不同的平台和Aladdin技术推动。
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贝莱德宣布2025年第三季度盈利创纪录增长和战略收购。贝莱德在2025年第三季度报告显示，公司营收同比增长25%，达到65亿美元，主要受收购、有机基础费用增长和市场变动推动。公司创纪录地获得了6400亿美元的净新增资产和15亿美元的净流入资金，展示了iShares、私人市场和现金策略获得了客户的广泛需求。战略性的收购，包括HPS和榆树，以及规模达800亿美元的SMA解决方案，拓展了私人市场、数字资产和技术领域的能力。由于替代信贷资产的增加，有效费率上升，而技术服务收入增长了28%，反映了对技术产品的持续需求。
贝莱德第三季度财务报告突显开支增加，资金流入强劲以及战略性股票回购。贝莱德报道了年度开支增长26%，主要受到更高的报酬和技术投资的推动。尽管如此，公司看到创纪录的净资金流入是2050亿美元，以iShares ETF为主导，并计划到年底至少回购3.75亿美元的股票。调整后的运营利润率为44.6%，较去年同期的46.8%下降，反映了更高的绩效费用的影响。公司的资本管理战略优先考虑业务投资和股东回报。
贝莱德的现金管理平台资产规模超过1万亿美元，带动了强劲的有机增长和客户参与。贝莱德的现金管理平台实现1万亿美元的资产管理规模，净流入资金达340亿美元，凸显了兔市场基金、流动性产品和货币市场ETF的增长。与Circle的合作提升了现金储备管理，为640亿美元的客户 mandate 和有力的有机费用增长做出了贡献。客户参与度加深，为未来市场领先的有机增长、运营杠杆和盈利设定了积极的基调。
黑石的战略增长：有机基本费用扩张，多元化收入流和增强客户信任贝莱德第三季度业绩突显强劲的全球客户关系，多元化的有机基础费增长，以及通过本地市场专业知识增强的信任，过去一年实现了8%的增长并管理了大量净流入资金，巩固了其作为领先投资公司的地位。
黑石金融实现了主动与指数策略的无缝整合，为全面的投资组合管理而服务。贝莱德成功地整合了主动和指数策略，为寻求公共和私人市场解决方案的客户打造了一个全面的平台。该公司的收购理念以完全整合为中心，强化了其能力，并使其成为首选的资本伙伴。在筹集和部署资金方面取得了重大进展，贝莱德已经做好了满足云计算和人工智能发展等领域对资本日益增长需求的准备。该公司正在探索人工智能的潜力，以加强市场的可访问性和效率，旨在连接传统和数字资产领域。
贝莱德的数字资产整合和全球市场领先地位愿景黑石集团设想将数字资产整合到传统投资产品中，通过技术规模、客户信任和创新产品的全球市场领导地位。该公司强调通过数字资产和主动交易所交易基金（ETF）的规模化取得的成功，在欧洲和印度的增长，倡导为推动美国成为数字资产基础设施领导者而明确监管。
黑石对退休规划的愿景：整合私人市场与先进技术黑石致力于通过整合私人市场策略和利用Aladdin等先进技术来增强退休计划。该公司正在扩大领导团队，并整合服务以更好地为客户提供服务，重点放在公私投资模型上。这一方法旨在满足退休储蓄中对复杂投资选择不断增长的需求，利用数据和分析来更好地做出决策。
参加电话问答环节的准则在通话期间提问的指导是使用按键输入，避免反馈，每位参与者限制一个问题。
贝莱德的广泛增长策略带来多元化的有机基础费用扩张。一项详细讨论揭示了贝莱德的增长战略，强调第三季度有机基础费用增长达到了10％，这是由数字资产、主动交易所交易基金和系统策略在各平台上的多元贡献推动的。这种方法强调了整体组合策略，新资产产生的费用收益明显更高，表明在满足客户需求方面取得了成功的广度。
黑石资本对传统资产数字化领域的愿景，提升数字投资的可访问性。讨论了BlackRock的策略，将ETF和其他资产进行数字化标记，旨在简化投资流程，降低成本，并吸引年轻投资者投资传统资产，设想未来所有资产都可以数字化进行无缝数字钱包交易。
经济不确定性中的私人信用市场韧性讨论了私人信贷领域的强劲信用质量和积极的投资环境，强调了强大的贷款核准实践以及在市场波动中获得有吸引力回报的潜力。突出了私人信贷与贷款联合市场之间的区别，指出前者对信贷协议和借款人信息具有控制权。强调了对信贷状况进行监测的重要性，以及在贷款联合市场波动期间进行私人信贷部署的机会。
探索ETF股份类别：主动管理和市场拓展的战略举措该对话讨论了ETF股票类别对主动管理策略的潜在益处，强调它们的效率以及ETF在管理活跃等式和固定收益方面的成功经验。它强调了BlackRock致力于为客户提供选择，并利用共同基金资产规模扩大分销渠道，特别是在基于费用的模式中。这段对话概述了实施ETF股票类别的考虑因素，包括策略契合度、组合周转率和股东基础透明度，旨在抓住市场从共同基金向ETF转变的机遇。
扩大私人信贷分配:整合保险和财富市场对话突出了私人信贷产品的战略性扩展，强调与保险和财富市场的整合。它讨论了为保险投资组合定制解决方案的持续努力，利用贝莱德在资产管理和技术方面的专长。重点扩展到财富市场，计划加快推出半流动性产品和模型组合，旨在到2030年实现零售替代投资的显著增长。
黑石资本将面向Alpha的业务无缝整合为一家公司讨论了BlackRock成功的整合策略，强调公司致力于在合并了不同的、专注于Alpha的业务的情况下保持统一平台。重点突出了过去的成功、不断取得的进展，以及向客户展示作为一个统一实体的重要性，为组合获胜。
探讨令牌化和模型投资组合，以增强数字财富管理对话探讨了代币化与模型投资组合的整合，旨在在数字钱包中复制传统财富管理产品。它强调与交易所和供应商合作，打造一个全面的投资平台，实现股票、债券、加密货币和大宗商品的资产配置。代币化承诺优化操作流程，提高管理各种模型投资组合的效率和可访问性。
表现费用、私人市场流动和养老金部门讨论对话涵盖了Hps和私人市场的强劲表现，指出了稳定的高收益，并讨论了绩效费用的季节性。它还涉及了私人信贷和基础设施的流动率，突出了周期性。最后，对话转向退休领域，探讨了与顾问、监管机构和立法者就价格和定位问题进行的交流，以超越同行。
退休投资改革的动力：将私人市场嵌入目标日期基金讨论了针对整合私人市场进入目标日期基金的监管改革中的积极动力，突出了对退休投资者的好处和在DC市场中增长的机遇，强调跨机构协调和BlackRock在退休投资领域的领先地位。
黑石的差异化滑行路径策略和对早期退休投资的重视这段对话突出了贝莱德独特的滑跑路径设计，用于管理客户不同生活阶段的投资组合，强调早期职业生涯的增长和后期的资本保存。它还讨论了公司利用数据分析来做出更好的受托决策的倡议，以及鼓励年轻人更早投资养老计划以获得长期复利回报的重要性。
要点回答
Q：黑石第三季度的财务亮点是什么？
A：贝莱德第三季度的财务要点包括同比增长25%的收入，第三季度收入为65亿美元，营业利润为26亿美元，同比增长23%。每股收益为11.55美元，增长1%，净流入2050亿美元，调整后的营业利润率为44.6%，尽管比去年同期下降了120个基点。
Q：BlackRock的业务板块如何促进了有机基础费用增长？
A：BlackRock的业务部门在过去12个月为8%的有机基础费用增长做出了贡献，其中包括ETPs、私人市场、整个投资组合和现金管理。这种增长体现在跨地区、客户渠道、产品类型和资产类别的多样化客户互动中。
Q：BlackRock收购HPS和Elm Tree的意义是什么？
A：HPS和Elm Treee的收购是重要的，因为它们代表着BlackRock新整合平台开启的开始。它们在私募市场、数字资产、数据和技术方面扩展了能力，在更大的实力和规模下前进，呈现出远远超出以往所见的机遇。
Q：黑石的资本管理策略是什么？
A：黑石资本管理策略包括首先将资金重新投资于业务，以扩大战略增长计划并提高运营效率，然后通过股利和股回购的组合方式将现金返还给股东。他们计划在第四季度回购至少价值3.75亿美元的股票，与先前的指导一致。
Q：净流入是多少，它们是如何促进有机基础费用增长的？
A：在第三季度，黑石集团经历了2050亿美元的净流入，其中iShares ETF创下了1530亿美元的记录流入量。这些流入主要来自核心股票、指数固定收益、数字资产和私人市场。机构主动专营业务的净流入金额为220亿美元，主要由大型养老金委托推动，而零售净流入金额为100亿美元。在各种资产类别和类型的净流入增强了本季度内基础费用的有机增长。
Q：贝莱德公司收购巴克莱环球投资者服务和iShares对客户战略和与贝莱德的关系产生了什么影响？
A：黑岩收购了BGI和iShares，使投资者能够无缝地融合主动和指数策略，这是他们以前无法实现的创新。这导致了公共和私人市场的融合增加，并加深了跨公共和私人资产类的合作关系。客户正在寻求与BlackRock合作进行投资组合管理和技术，涉足各种资本市场，这提升了BlackRock基金和服务的增长潜力。
Q：BlackRock如何将收购整合到其业务中，公司在收购方面的理念是什么？
A：黑石（BlackRock）的收购哲学强调增长和充分整合。该公司相信将新团队和能力融入其文化中，并保持统一认同。黑石致力于确保客户可通过一个平台实现无缝连接，分享目标，并提供适应性技术。这种策略已被证明成功，因为黑石继续作为一个实体运营，而不是一组独立的精品企业。
Q：对GP HBS交易考虑了哪些因素，以及整合的结果是什么？
A：该GP HBS交易结构以长期绩效里程碑为重点，主要以BlackRock Equity作为考虑因素。这样可以将被收购公司的利益与BlackRock的股东利益保持一致。整合取得了成功，因为收购公司的800多名同事已加入BlackRock大家庭，合并平台已成为全球客户和借款人的首选资源。
Q：黑石集团在私人融资解决方案和公共固定收入特许市场中的位置如何？
A：黑石的3700亿私人融资解决方案平台，加上其超过3万亿美元的公共固定收入特许经营，使其成为公共和私人债务市场上的战略合作伙伴。该公司在筹款和部署方面取得了显著进展，在私人基础设施基金GIP 5中超过了其250亿美元的目标，这是最大规模的客户资本筹集。
Q：人工智能合作的重要性是什么，它如何影响客户的投资机会？
A：黑石的人工智能合作伙伴关系具有重要意义，因为它吸引了来自科技、能源和金融领域领先组织的资本兴趣。这种合作伙伴关系预计将巩固市场份额，并为客户投资机会进行关键讨论。云计算和人工智能的增长预计将推动数据中心领域资本需求增加，为黑石在人工智能领域的领导地位创造进一步机会。
Q：黑石正在探索数字资产领域的机遇，以及它对代币化的方法是什么？
A：贝莱德正在探索利用代币化来桥接传统资本市场和不断增长的数字资产领域的机遇。该公司已成为生态系统中的基础性参与者，管理着规模最大的加密资产ETP，是最大的稳定币储备基金管理者。它还推出了一个代币化流动性基金，并正在考虑将像iShares这样的长期投资产品进行代币化。其目标是使投资者能够在数字钱包中高效地分配加密货币、稳定币和传统资产，而无需离开数字钱包。
Q：iShares特许经营权取得了什么进展，它如何促进了黑石集团的增长？
A：iShares特许经营权经历了显着增长，资产总额超过5万亿美元，并在第三季度创下1530亿美元的创纪录投入量，有机增长主要由数字资产和债券领导。这些类别的迅速增长表明了贝莱德在扩张、分销和适应新市场方面取得的成功，为公司的整体增长做出了贡献。
Q：欧洲ETF市场目前的状况如何，以及BlackRock对此的做法是什么？
A：欧洲ETF市场的增长正处于拐点，黑岩正利用其美国产品来帮助发展这个市场，并更好地为该地区的客户提供服务。该公司正在本地投资，以促进资本市场的增长，并通过其合资企业Geo BlackRock在印度推出其首个系统性股权产品，为全球投资。
Q：黑石是如何支持养老计划的现代化和创新的？
A：黑石正在支持养老计划的现代化和创新，通过将终身收入纳入计划选择，并努力实现对增长型私募市场策略的接入。该公司正在与客户合作，整合提升效率和增长的能力，并通过Lifepath Paycheck计划，提供终身收入的方式，现代化养老选择。这种方法旨在使计划受托人更容易将私募市场投资纳入401K产品中。
Q：BlackRock在整合技术为客户和加强其领导结构方面取得了哪些进展？
A：黑石集团已经在整合技术方面取得了进展，通过将技术嵌入客户工作流程和数据解决方案中，比如通过无缝的公共和私人投资平台。该公司签署了首个整体投资组合技术管理授权书，涵盖Aladdin、eFront和Frequent作为公共和私人投资数据解决方案。它还扩大了高管团队，包括杰出的企业领袖，以更好地为客户提供服务并推进长期战略。这些举措旨在提升客户的效率和增长，并支持公司在资产管理领域的差异化。
Q：BlackRock的策略是什么，哪些领域显示出了增长？
A：贝莱德的策略主要集中在全面的投资组合方法，覆盖各种客户的投资组合。增长在包括基础平台ETF和最近的创新数字资产以及主动ETF在内的各个领域都高度多样化。有机费用增长的主要贡献者是数字资产和主动ETF。
Q：黑石集团在直接指数化业务和其他战略方面取得了最近的成就？
A：贝莱德的直接指数业务经历了两位数的有机增长。此外，该公司还收到了系统和固定收益团队的贡献，并预计来自私募市场、系统策略和模型的更多增长。这些努力旨在推动有机基础费用增长，提高新资产的收益。
Q：关于Token化和对传统资产的数字化，BlackRock有什么计划？
A：黑石集团认为将传统资产进行代币化具有重要潜力，并旨在成为该市场的先行者。该公司正在与主要平台就数字化和代币化进行交谈，以实现将传统资产无缝集成到数字钱包中。黑石集团相信，这将使年轻投资者更容易获取传统资产，促进长期储蓄，并降低多个中介机构资产类别的费用。该公司计划在未来几年在这一领域进行激动人心的公告。
Q：BlackRock 是如何看待代币化对投资成本和机会的影响的？
A：黑石认为，通证化可以显著降低执行成本，简化投资流程，通过消除房地产市场等多层中介来实现。通过资产通证化，可以降低房屋所有权和其他房地产投资的成本。通证化还有可能降低传统投资的成本，并为更广泛的投资机会提供更高效的路径。
Q：HPS团队对当前信用趋势及其对私人信贷投资的影响持何种看法？
A：在贝莱德的HPS团队报告，借款人信用质量良好，信用投资环境积极，即使在辛迪加贷款市场中，违约率也在下降。他们指出辛迪加银行贷款和CLO市场最近发生的私募信贷破产案例，但强调这些风险并非来自私募信贷管理人或直接放贷帐。私募信贷市场，特别是直接向企业放贷，能够更好地控制信贷协议和条款，与通过银行或辛迪加贷款市场借款的方式没有本质上的风险。
Q：BlackRock对互换基金ATF份额类别的潜力持何种看法？
A：黑石认为，为共同基金引入ATF份额类别是一个积极的发展。它相信这将使投资者能够选择最适合其需求的份额类别，特别是对于那些从经纪人转向按费用计提供建议的人来说。这种多份额类别结构将提高财富和资产管理者为客户服务的效率。黑石将根据基金的不同逐一评估提供ATF份额类别的可能性，考虑因素包括投资策略与创造和赎回过程的兼容性，以及股东人群的透明度。
Q：从共同基金到交易所交易基金的过渡为演讲者的公司在流动市场上提供了什么机会？
A：从共同基金到ETF的过渡为演讲者的公司提供了一个机会，通过抓住'活跃市场中的资金'，继续看到共同基金向ETF的转变，以扩大其在流动性资产市场中的份额。
Q：HPS在这个季度的资金流动方面扮演了什么样的角色？
A：HPS通过引进在起源、资产管理和保险解决方案领域具有核心技能的人才，为流动性做出了贡献，并通过将这些人才与Aladdin整合，促进并在私人信用市场取得了有意义的进展。
Q：黑石正在计划如何将新收购的业务整合到其运营中？
A：黑石计划整合新收购的业务，类似于以往的合并，重点放在平台的力量和与全球客户的互联互通上。GICP和HBS的整合不到六个月就完全整合到了平台上，公司对进展感到满意。
Q：BlackRock 对于整合业务和保持独特方式的方法是什么？
A：黑石集团通过将这些新业务视为其现有业务的一部分来实现整合，利用其私人信贷团队和基础设施团队。他们认为这种整合类似于先前与BGI和美林合并的情况，那些合并比当前的更宏大和更具挑战性。
Q：对于黑石的产品未来整合和增长的期望是什么？
A：BlackRock希望在基础设施方面与GICP和BlackRock取得更多成功。公司部门之间和与全球客户之间的整合成功和互连性已经取得了巨大成功。他们的目标是扩大与客户的交流，并提供更多机会。
Q：黑石集团打算如何利用其全面的方法赢得更多市场份额？
A：黑石计划通过将自己定位为一站式解决方案而非精品店，利用整个公司的能力为财富管理、保险和其他金融需求提供全面的解决方案，从而赢得更多的市场份额。
Q：关于代币化和数字钱包，黑石集团有什么策略？
A：BlackRock的策略是在数字钱包中复制传统财富管理和金融，为投资者创造“最佳品质”的体验。这包括将传统的长期投资产品与数字资产（如加密货币、代币和大宗商品）整合在数字钱包中。他们的目标是利用合作伙伴关系和代币化来构建高效、即时的模型投资组合，可以混合各种资产类型。
Q：什么因素导致HPS的绩效费收入超出预期？
A：表现费用超出预期，可能是因为私营市场的表现比上一季度的指导预期更好。
Q：HPS的新稳定高收益能力是多少，应该如何纳入到未来的模型中？
A：HPS在最新季度中增加了2.25亿美元的基础费用和2.7亿美元的绩效费用（包括第1部分费用）。这表明公司拥有稳定的高收益能力商业模式，第三季度是未来费用建模的良好起点。
Q：季节性和部署数量如何影响HPS的绩效费用？
A：表现费用受季节性影响，预计第四季度的表现费用略有下降。部署数字显示了资金组合，如初级资本策略和H&Q BDCs等，以及较大的基础设施交易，表明了不同的周期性，这应在费用预测中考虑。
Q：关于退休领域，BlackRock的战略重点是什么，他们的定位如何？
A：黑石旨在为确定的供款计划带来一系列的公共和私人市场，类似于受益于确定的福利计划投资者所享受的。这涉及与顾问、监管机构和立法者就该领域的变化进行对话。作为在直投领域拥有大量资产、在确定供款领域领先地位的投资公司，黑石将处于良好的位置，以利用在目标基金中嵌入私人市场的机会。
Q：黑石投资管理公司看到了养老金领域的势头，劳工部和证监会的角色是什么？
A：中国证券监督管理委员会看到退休领域存在重要的动力，可见总统的行政命令、各种安全港规定的草案以及《雇员退休收入安全法》下的草案豁免。美国劳工部和证券交易委员会之间积极的跨部门协调和合作至关重要，对于该领域的进展至关重要。
Q：黑石资本计划如何将私募市场整合到目标日期基金中？
A：黑石计划将私人市场整合到目标日期基金中，通过将其嵌入到专业管理的合格默认投资替代方案中，以适应现有的ERISA框架和运营DC市场轨道。
Q：黑石的滑行路径设计是什么，它如何使投资者受益？
A：黑石的滑翔路径设计科学地将客户从资产类别的混合过渡到更为保守的配置，随着他们职业生涯的发展进入退休阶段。这样可以确保适当的风险水平，更好地管理投资组合流动性，并满足不同投资者在生活不同阶段的需求。
Q：数据分析预计将在退休领域发挥什么作用，黑石集团对此有何回应？
A：数据分析在退休领域的基准和组合分析中是至关重要的，因为良好的受托人实践要求如此。 BlackRock的回应包括像Great Gray这样的倡议，它是一个集体信托公司，将提供更多私人市场定价的访问，可能会导致推出专有的生命周期目标日期基金。
Q：关于在目标日期基金及其滑行路径中引入私人市场，BlackRock有什么期望？
A：贝莱德预计较小规模的计划将会成为目标日期基金中私募市场的早期采用者，因为他们对私募市场和财富管理账户更熟悉。该公司计划在其目标日期基金中推出私人资产的专有滑动路径，并正在等待监管部门对此问题进行进一步明确，以与客户更深入地交流。
Q：黑石集团是如何鼓励年轻人投资他们的退休计划的策略？
A：黑石鼓励年轻人投资他们的退休计划，认识到早期投资对于享受复利回报更多时间的重要性。公司特别关注可以促进数字流动性转化为养老产品如ETFs的数字钱包。
