貝萊德集團 (BLK.US) 2025年第三度業績電話會
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會議摘要
貝萊德報告顯示，公司實現了強勁的有機增長，顯著的淨資金流入，以及成功的收購，強調跨資産類別的多元化和技術的利用。公司強調其在私人市場、數字資産以及領域創新方面的戰略重點，如主動ETF和代幣化投資産品。貝萊德旨在提供全面的解決方案，融合公共和私人市場的融合，並對未來機會充滿樂觀，由其不同的平台和Aladdin技術推動。
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貝萊德宣佈2025年第三季度盈利創紀錄增長和戰略收購。貝萊德在2025年第三季度報告顯示，公司營收同比增長25%，達到65億美元，主要受收購、有機基礎費用增長和市場變動推動。公司創紀錄地獲得了6400億美元的淨新增資産和15億美元的淨流入資金，展示了iShares、私人市場和現金策略獲得了客戶的廣泛需求。戰略性的收購，包括HPS和榆樹，以及規模達800億美元的SMA解決方案，拓展了私人市場、數字資産和技術領域的能力。由於替代信貸資産的增加，有效費率上升，而技術服務收入增長了28%，反映了對技術産品的持續需求。
貝萊德第三季度財務報告突顯開支增加，資金流入強勁以及戰略性股票回購。貝萊德報道了年度開支增長26%，主要受到更高的報酬和技術投資的推動。盡管如此，公司看到創紀錄的淨資金流入是2050億美元，以iShares ETF為主導，並計劃到年底至少回購3.75億美元的股票。調整後的運營利潤率為44.6%，較去年同期的46.8%下降，反映了更高的績效費用的影響。公司的資本管理戰略優先考慮業務投資和股東回報。
貝萊德的現金管理平台資産規模超過1萬億美元，帶動了強勁的有機增長和客戶參與。貝萊德的現金管理平台實現1萬億美元的資産管理規模，淨流入資金達340億美元，凸顯了兔市場基金、流動性産品和貨幣市場ETF的增長。與Circle的合作提升了現金儲備管理，為640億美元的客戶 mandate 和有力的有機費用增長做出了貢獻。客戶參與度加深，為未來市場領先的有機增長、運營杠杆和盈利設定了積極的基調。
黑石的戰略增長：有機基本費用擴張，多元化收入流和增強客戶信任貝萊德第三季度業績突顯強勁的全球客戶關系，多元化的有機基礎費增長，以及通過本地市場專業知識增強的信任，過去一年實現了8%的增長並管理了大量淨流入資金，鞏固了其作為領先投資公司的地位。
黑石金融實現了主動與指數策略的無縫整合，為全面的投資組合管理而服務。貝萊德成功地整合了主動和指數策略，為尋求公共和私人市場解決方案的客戶打造了一個全面的平台。該公司的收購理念以完全整合為中心，強化了其能力，並使其成為首選的資本夥伴。在籌集和部署資金方面取得了重大進展，貝萊德已經做好了滿足雲計算和人工智能發展等領域對資本日益增長需求的准備。該公司正在探索人工智能的潛力，以加強市場的可訪問性和效率，旨在連接傳統和數字資産領域。
貝萊德的數字資産整合和全球市場領先地位願景黑石集團設想將數字資産整合到傳統投資産品中，通過技術規模、客戶信任和創新産品的全球市場領導地位。該公司強調通過數字資産和主動交易所交易基金（ETF）的規模化取得的成功，在歐洲和印度的增長，倡導為推動美國成為數字資産基礎設施領導者而明確監管。
黑石對退休規劃的願景：整合私人市場與先進技術黑石致力於通過整合私人市場策略和利用Aladdin等先進技術來增強退休計劃。該公司正在擴大領導團隊，並整合服務以更好地為客戶提供服務，重點放在公私投資模型上。這一方法旨在滿足退休儲蓄中對複雜投資選擇不斷增長的需求，利用數據和分析來更好地做出決策。
參加電話問答環節的准則在通話期間提問的指導是使用按鍵輸入，避免反饋，每位參與者限制一個問題。
貝萊德的廣泛增長策略帶來多元化的有機基礎費用擴張。一項詳細討論揭示了貝萊德的增長戰略，強調第三季度有機基礎費用增長達到了10％，這是由數字資産、主動交易所交易基金和系統策略在各平台上的多元貢獻推動的。這種方法強調了整體組合策略，新資産産生的費用收益明顯更高，表明在滿足客戶需求方面取得了成功的廣度。
黑石資本對傳統資産數字化領域的願景，提升數字投資的可訪問性。討論了BlackRock的策略，將ETF和其他資産進行數字化標記，旨在簡化投資流程，降低成本，並吸引年輕投資者投資傳統資産，設想未來所有資産都可以數字化進行無縫數字錢包交易。
經濟不確定性中的私人信用市場韌性討論了私人信貸領域的強勁信用質量和積極的投資環境，強調了強大的貸款核准實踐以及在市場波動中獲得有吸引力回報的潛力。突出了私人信貸與貸款聯合市場之間的區別，指出前者對信貸協議和借款人信息具有控制權。強調了對信貸狀況進行監測的重要性，以及在貸款聯合市場波動期間進行私人信貸部署的機會。
探索ETF股份類別：主動管理和市場拓展的戰略舉措該對話討論了ETF股票類別對主動管理策略的潛在益處，強調它們的效率以及ETF在管理活躍等式和固定收益方面的成功經驗。它強調了BlackRock致力於為客戶提供選擇，並利用共同基金資産規模擴大分銷渠道，特別是在基於費用的模式中。這段對話概述了實施ETF股票類別的考慮因素，包括策略契合度、組合周轉率和股東基礎透明度，旨在抓住市場從共同基金向ETF轉變的機遇。
擴大私人信貸分配:整合保險和財富市場對話突出了私人信貸産品的戰略性擴展，強調與保險和財富市場的整合。它討論了為保險投資組合定制解決方案的持續努力，利用貝萊德在資産管理和技術方面的專長。重點擴展到財富市場，計劃加快推出半流動性産品和模型組合，旨在到2030年實現零售替代投資的顯著增長。
黑石資本將面向Alpha的業務無縫整合為一家公司討論了BlackRock成功的整合策略，強調公司致力於在合並了不同的、專注於Alpha的業務的情況下保持統一平台。重點突出了過去的成功、不斷取得的進展，以及向客戶展示作為一個統一實體的重要性，為組合獲勝。
探討令牌化和模型投資組合，以增強數字財富管理對話探討了代幣化與模型投資組合的整合，旨在在數字錢包中複制傳統財富管理産品。它強調與交易所和供應商合作，打造一個全面的投資平台，實現股票、債券、加密貨幣和大宗商品的資産配置。代幣化承諾優化操作流程，提高管理各種模型投資組合的效率和可訪問性。
表現費用、私人市場流動和養老金部門討論對話涵蓋了Hps和私人市場的強勁表現，指出了穩定的高收益，並討論了績效費用的季節性。它還涉及了私人信貸和基礎設施的流動率，突出了周期性。最後，對話轉向退休領域，探討了與顧問、監管機構和立法者就價格和定位問題進行的交流，以超越同行。
退休投資改革的動力：將私人市場嵌入目標日期基金討論了針對整合私人市場進入目標日期基金的監管改革中的積極動力，突出了對退休投資者的好處和在DC市場中增長的機遇，強調跨機構協調和BlackRock在退休投資領域的領先地位。
黑石的差異化滑行路徑策略和對早期退休投資的重視這段對話突出了貝萊德獨特的滑跑路徑設計，用於管理客戶不同生活階段的投資組合，強調早期職業生涯的增長和後期的資本保存。它還討論了公司利用數據分析來做出更好的受托決策的倡議，以及鼓勵年輕人更早投資養老計劃以獲得長期複利回報的重要性。
要點回答
Q：黑石第三季度的財務亮點是什麽？
A：貝萊德第三季度的財務要點包括同比增長25%的收入，第三季度收入為65億美元，營業利潤為26億美元，同比增長23%。每股收益為11.55美元，增長1%，淨流入2050億美元，調整後的營業利潤率為44.6%，盡管比去年同期下降了120個基點。
Q：BlackRock的業務板塊如何促進了有機基礎費用增長？
A：BlackRock的業務部門在過去12個月為8%的有機基礎費用增長做出了貢獻，其中包括ETPs、私人市場、整個投資組合和現金管理。這種增長體現在跨地區、客戶渠道、産品類型和資産類別的多樣化客戶互動中。
Q：BlackRock收購HPS和Elm Tree的意義是什麽？
A：HPS和Elm Treee的收購是重要的，因為它們代表着BlackRock新整合平台開啓的開始。它們在私募市場、數字資産、數據和技術方面擴展了能力，在更大的實力和規模下前進，呈現出遠遠超出以往所見的機遇。
Q：黑石的資本管理策略是什麽？
A：黑石資本管理策略包括首先將資金重新投資於業務，以擴大戰略增長計劃並提高運營效率，然後通過股利和股回購的組合方式將現金返還給股東。他們計劃在第四季度回購至少價值3.75億美元的股票，與先前的指導一致。
Q：淨流入是多少，它們是如何促進有機基礎費用增長的？
A：在第三季度，黑石集團經曆了2050億美元的淨流入，其中iShares ETF創下了1530億美元的記錄流入量。這些流入主要來自核心股票、指數固定收益、數字資産和私人市場。機構主動專營業務的淨流入金額為220億美元，主要由大型養老金委托推動，而零售淨流入金額為100億美元。在各種資産類別和類型的淨流入增強了本季度內基礎費用的有機增長。
Q：貝萊德公司收購巴克萊環球投資者服務和iShares對客戶戰略和與貝萊德的關系産生了什麽影響？
A：黑岩收購了BGI和iShares，使投資者能夠無縫地融合主動和指數策略，這是他們以前無法實現的創新。這導致了公共和私人市場的融合增加，並加深了跨公共和私人資産類的合作關系。客戶正在尋求與BlackRock合作進行投資組合管理和技術，涉足各種資本市場，這提升了BlackRock基金和服務的增長潛力。
Q：BlackRock如何將收購整合到其業務中，公司在收購方面的理念是什麽？
A：黑石（BlackRock）的收購哲學強調增長和充分整合。該公司相信將新團隊和能力融入其文化中，並保持統一認同。黑石致力於確保客戶可通過一個平台實現無縫連接，分享目標，並提供適應性技術。這種策略已被證明成功，因為黑石繼續作為一個實體運營，而不是一組獨立的精品企業。
Q：對GP HBS交易考慮了哪些因素，以及整合的結果是什麽？
A：該GP HBS交易結構以長期績效裏程碑為重點，主要以BlackRock Equity作為考慮因素。這樣可以將被收購公司的利益與BlackRock的股東利益保持一致。整合取得了成功，因為收購公司的800多名同事已加入BlackRock大家庭，合並平台已成為全球客戶和借款人的首選資源。
Q：黑石集團在私人融資解決方案和公共固定收入特許市場中的位置如何？
A：黑石的3700億私人融資解決方案平台，加上其超過3萬億美元的公共固定收入特許經營，使其成為公共和私人債務市場上的戰略合作夥伴。該公司在籌款和部署方面取得了顯著進展，在私人基礎設施基金GIP 5中超過了其250億美元的目標，這是最大規模的客戶資本籌集。
Q：人工智能合作的重要性是什麽，它如何影響客戶的投資機會？
A：黑石的人工智能合作夥伴關系具有重要意義，因為它吸引了來自科技、能源和金融領域領先組織的資本興趣。這種合作夥伴關系預計將鞏固市場份額，並為客戶投資機會進行關鍵討論。雲計算和人工智能的增長預計將推動數據中心領域資本需求增加，為黑石在人工智能領域的領導地位創造進一步機會。
Q：黑石正在探索數字資産領域的機遇，以及它對代幣化的方法是什麽？
A：貝萊德正在探索利用代幣化來橋接傳統資本市場和不斷增長的數字資産領域的機遇。該公司已成為生態系統中的基礎性參與者，管理着規模最大的加密資産ETP，是最大的穩定幣儲備基金管理者。它還推出了一個代幣化流動性基金，並正在考慮將像iShares這樣的長期投資産品進行代幣化。其目標是使投資者能夠在數字錢包中高效地分配加密貨幣、穩定幣和傳統資産，而無需離開數字錢包。
Q：iShares特許經營權取得了什麽進展，它如何促進了黑石集團的增長？
A：iShares特許經營權經曆了顯着增長，資産總額超過5萬億美元，並在第三季度創下1530億美元的創紀錄投入量，有機增長主要由數字資産和債券領導。這些類別的迅速增長表明了貝萊德在擴張、分銷和適應新市場方面取得的成功，為公司的整體增長做出了貢獻。
Q：歐洲ETF市場目前的狀況如何，以及BlackRock對此的做法是什麽？
A：歐洲ETF市場的增長正處於拐點，黑岩正利用其美國産品來幫助發展這個市場，並更好地為該地區的客戶提供服務。該公司正在本地投資，以促進資本市場的增長，並通過其合資企業Geo BlackRock在印度推出其首個系統性股權産品，為全球投資。
Q：黑石是如何支持養老計劃的現代化和創新的？
A：黑石正在支持養老計劃的現代化和創新，通過將終身收入納入計劃選擇，並努力實現對增長型私募市場策略的接入。該公司正在與客戶合作，整合提升效率和增長的能力，並通過Lifepath Paycheck計劃，提供終身收入的方式，現代化養老選擇。這種方法旨在使計劃受托人更容易將私募市場投資納入401K産品中。
Q：BlackRock在整合技術為客戶和加強其領導結構方面取得了哪些進展？
A：黑石集團已經在整合技術方面取得了進展，通過將技術嵌入客戶工作流程和數據解決方案中，比如通過無縫的公共和私人投資平台。該公司簽署了首個整體投資組合技術管理授權書，涵蓋Aladdin、eFront和Frequent作為公共和私人投資數據解決方案。它還擴大了高管團隊，包括傑出的企業領袖，以更好地為客戶提供服務並推進長期戰略。這些舉措旨在提升客戶的效率和增長，並支持公司在資産管理領域的差異化。
Q：BlackRock的策略是什麽，哪些領域顯示出了增長？
A：貝萊德的策略主要集中在全面的投資組合方法，覆蓋各種客戶的投資組合。增長在包括基礎平台ETF和最近的創新數字資産以及主動ETF在內的各個領域都高度多樣化。有機費用增長的主要貢獻者是數字資産和主動ETF。
Q：黑石集團在直接指數化業務和其他戰略方面取得了最近的成就？
A：貝萊德的直接指數業務經曆了兩位數的有機增長。此外，該公司還收到了系統和固定收益團隊的貢獻，並預計來自私募市場、系統策略和模型的更多增長。這些努力旨在推動有機基礎費用增長，提高新資産的收益。
Q：關於Token化和對傳統資産的數字化，BlackRock有什麽計劃？
A：黑石集團認為將傳統資産進行代幣化具有重要潛力，並旨在成為該市場的先行者。該公司正在與主要平台就數字化和代幣化進行交談，以實現將傳統資産無縫集成到數字錢包中。黑石集團相信，這將使年輕投資者更容易獲取傳統資産，促進長期儲蓄，並降低多個中介機構資産類別的費用。該公司計劃在未來幾年在這一領域進行激動人心的公告。
Q：BlackRock 是如何看待代幣化對投資成本和機會的影響的？
A：黑石認為，通證化可以顯著降低執行成本，簡化投資流程，通過消除房地産市場等多層中介來實現。通過資産通證化，可以降低房屋所有權和其他房地産投資的成本。通證化還有可能降低傳統投資的成本，並為更廣泛的投資機會提供更高效的路徑。
Q：HPS團隊對當前信用趨勢及其對私人信貸投資的影響持何種看法？
A：在貝萊德的HPS團隊報告，借款人信用質量良好，信用投資環境積極，即使在辛迪加貸款市場中，違約率也在下降。他們指出辛迪加銀行貸款和CLO市場最近發生的私募信貸破産案例，但強調這些風險並非來自私募信貸管理人或直接放貸帳。私募信貸市場，特別是直接向企業放貸，能夠更好地控制信貸協議和條款，與通過銀行或辛迪加貸款市場借款的方式沒有本質上的風險。
Q：BlackRock對互換基金ATF份額類別的潛力持何種看法？
A：黑石認為，為共同基金引入ATF份額類別是一個積極的發展。它相信這將使投資者能夠選擇最適合其需求的份額類別，特別是對於那些從經紀人轉向按費用計提供建議的人來說。這種多份額類別結構將提高財富和資産管理者為客戶服務的效率。黑石將根據基金的不同逐一評估提供ATF份額類別的可能性，考慮因素包括投資策略與創造和贖回過程的兼容性，以及股東人群的透明度。
Q：從共同基金到交易所交易基金的過渡為演講者的公司在流動市場上提供了什麽機會？
A：從共同基金到ETF的過渡為演講者的公司提供了一個機會，通過抓住'活躍市場中的資金'，繼續看到共同基金向ETF的轉變，以擴大其在流動性資産市場中的份額。
Q：HPS在這個季度的資金流動方面扮演了什麽樣的角色？
A：HPS通過引進在起源、資産管理和保險解決方案領域具有核心技能的人才，為流動性做出了貢獻，並通過將這些人才與Aladdin整合，促進並在私人信用市場取得了有意義的進展。
Q：黑石正在計劃如何將新收購的業務整合到其運營中？
A：黑石計劃整合新收購的業務，類似於以往的合並，重點放在平台的力量和與全球客戶的互聯互通上。GICP和HBS的整合不到六個月就完全整合到了平台上，公司對進展感到滿意。
Q：BlackRock 對於整合業務和保持獨特方式的方法是什麽？
A：黑石集團通過將這些新業務視為其現有業務的一部分來實現整合，利用其私人信貸團隊和基礎設施團隊。他們認為這種整合類似於先前與BGI和美林合並的情況，那些合並比當前的更宏大和更具挑戰性。
Q：對於黑石的産品未來整合和增長的期望是什麽？
A：BlackRock希望在基礎設施方面與GICP和BlackRock取得更多成功。公司部門之間和與全球客戶之間的整合成功和互連性已經取得了巨大成功。他們的目標是擴大與客戶的交流，並提供更多機會。
Q：黑石集團打算如何利用其全面的方法贏得更多市場份額？
A：黑石計劃通過將自己定位為一站式解決方案而非精品店，利用整個公司的能力為財富管理、保險和其他金融需求提供全面的解決方案，從而贏得更多的市場份額。
Q：關於代幣化和數字錢包，黑石集團有什麽策略？
A：BlackRock的策略是在數字錢包中複制傳統財富管理和金融，為投資者創造“最佳品質”的體驗。這包括將傳統的長期投資産品與數字資産（如加密貨幣、代幣和大宗商品）整合在數字錢包中。他們的目標是利用合作夥伴關系和代幣化來構建高效、即時的模型投資組合，可以混合各種資産類型。
Q：什麽因素導致HPS的績效費收入超出預期？
A：表現費用超出預期，可能是因為私營市場的表現比上一季度的指導預期更好。
Q：HPS的新穩定高收益能力是多少，應該如何納入到未來的模型中？
A：HPS在最新季度中增加了2.25億美元的基礎費用和2.7億美元的績效費用（包括第1部分費用）。這表明公司擁有穩定的高收益能力商業模式，第三季度是未來費用建模的良好起點。
Q：季節性和部署數量如何影響HPS的績效費用？
A：表現費用受季節性影響，預計第四季度的表現費用略有下降。部署數字顯示了資金組合，如初級資本策略和H&Q BDCs等，以及較大的基礎設施交易，表明了不同的周期性，這應在費用預測中考慮。
Q：關於退休領域，BlackRock的戰略重點是什麽，他們的定位如何？
A：黑石旨在為確定的供款計劃帶來一系列的公共和私人市場，類似於受益於確定的福利計劃投資者所享受的。這涉及與顧問、監管機構和立法者就該領域的變化進行對話。作為在直投領域擁有大量資産、在確定供款領域領先地位的投資公司，黑石將處於良好的位置，以利用在目標基金中嵌入私人市場的機會。
Q：黑石投資管理公司看到了養老金領域的勢頭，勞工部和證監會的角色是什麽？
A：中國證券監督管理委員會看到退休領域存在重要的動力，可見總統的行政命令、各種安全港規定的草案以及《雇員退休收入安全法》下的草案豁免。美國勞工部和證券交易委員會之間積極的跨部門協調和合作至關重要，對於該領域的進展至關重要。
Q：黑石資本計劃如何將私募市場整合到目標日期基金中？
A：黑石計劃將私人市場整合到目標日期基金中，通過將其嵌入到專業管理的合格默認投資替代方案中，以適應現有的ERISA框架和運營DC市場軌道。
Q：黑石的滑行路徑設計是什麽，它如何使投資者受益？
A：黑石的滑翔路徑設計科學地將客戶從資産類別的混合過渡到更為保守的配置，隨着他們職業生涯的發展進入退休階段。這樣可以確保適當的風險水平，更好地管理投資組合流動性，並滿足不同投資者在生活不同階段的需求。
Q：數據分析預計將在退休領域發揮什麽作用，黑石集團對此有何回應？
A：數據分析在退休領域的基准和組合分析中是至關重要的，因為良好的受托人實踐要求如此。 BlackRock的回應包括像Great Gray這樣的倡議，它是一個集體信托公司，將提供更多私人市場定價的訪問，可能會導致推出專有的生命周期目標日期基金。
Q：關於在目標日期基金及其滑行路徑中引入私人市場，BlackRock有什麽期望？
A：貝萊德預計較小規模的計劃將會成為目標日期基金中私募市場的早期采用者，因為他們對私募市場和財富管理賬戶更熟悉。該公司計劃在其目標日期基金中推出私人資産的專有滑動路徑，並正在等待監管部門對此問題進行進一步明確，以與客戶更深入地交流。
Q：黑石集團是如何鼓勵年輕人投資他們的退休計劃的策略？
A：黑石鼓勵年輕人投資他們的退休計劃，認識到早期投資對於享受複利回報更多時間的重要性。公司特別關注可以促進數字流動性轉化為養老産品如ETFs的數字錢包。
