台积电 (TSM.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
公司讨论了产能规划、人工智能基础设施增长和竞争策略，强调客户参与、先进包装和系统性能。财务亮点包括对领先技术的强劲需求、智能手机和高性能计算平台的收入增长，以及合理的产能扩张来满足人工智能市场需求。
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台積電2025年第三季度盈利电话会议重点及第四季度展望台积电报告了2025年第三季度收入增长，领先技术的强劲需求，并引导第四季度的收入和毛利润、运营利润的预期。
台积电2025年第三季度和第四季度总毛利增长及海外晶圆厂成本稀释对话讨论了TSMC在2025年第三季度由于成本改善和产能利用率提高而增加的毛利率，超过了先前的预测。它还预测了2025年第四季度的毛利率增长，受到海外晶圆厂和汇率影响。从长期来看，TSMC预计由于海外晶圆厂的毛利率稀释将会扩大，旨在利用规模和运营效率来维持竞争优势。
TSMC的战略2025年资本支出分配和承诺盈利增长TSMC将2025年的资本支出范围缩小至400-420亿美元，其中70%用于先进工艺技术，10-20%分别用于专业技术和先进封装。投资以实现未来增长，致力于盈利增长和增加现金股利。
领先科技的强劲需求推动2025年收入增长，对未来的不确定性保持谨慎。对话概述了2025年积极的收入展望，这主要受领先技术的强劲需求推动，特别是在人工智能相关领域。它强调了对非人工智能市场细分的谨慎乐观，预计年复合增长率将达到中30%。尽管目前客户稳定，但也指出了来自恐怖主义政策和消费者敏感性可能产生的影响，促使对2026年进行谨慎规划，同时继续投资未来趋势。
台积电对人工智能需求和产能规划的战略重点，实现持续增长。台积电强调利用人工智能提高生产效率，支持客户对半导体产能的强劲需求，并采用严谨的产能规划系统，通过与客户密切合作和多功能评估，满足长期市场需求，确保股东的盈利增长。
台积电的全球扩张：通过战略海外制造推动人工智能需求台积电在亚利桑那州加快扩大产能，为人工智能和高性能计算领域获得土地并推进技术升级。在日本开始量产，在德国开始建设，并在台湾继续投资，确保在逻辑集成电路制造领域全球领先。
N2家庭增强技术：N2P和A16用于先进高效能计算。讨论了N2P和A16技术的进步，强调它们在提升智能手机和高性能计算人工智能应用程序的能效计算中的作用，预定于2026年开始大规模生产。
公平参与问答环节规则已经公布准备好的发言结束了；参与者被提醒问题限制为两个，请使用键盘说话并退出队列，并允许有中文问题，提供英文翻译。
AI增长和资本支出趋势：评估数据中心扩张和未来投资。对话讨论了数据中心人工智能的强劲增长，以及其可能在2029年超过初始中等增长率（CAGR）40%的预测。它还谈到了台积电的收入增长和资本支出之间的差距，质疑未来的投资是否会显著增加，以支持技术进步和产能扩张。
AI加速器需求、资本支出增长和收入预测AI加速器的需求比以往任何时候都更强劲，增长率超过40%的中值年复合增长率。资本支出与未来的商机相匹配，旨在实现营收增长超过资本支出，这一趋势预计将持续。尽管资本支出不太可能大幅下降，但也不太可能在当前产能需求下大幅增长。
在台积电的能力扩展和人工智能收入增长讨论了增加公司产能以满足人工智能需求的计划，目标是到2025年人工智能收入贡献达到30％，努力集中于缩小供需差距。
在摩尔定律挑战中，调和强劲CDH需求与系统级创新。一位主要客户突显了传统半导体领域向系统级创新的转变，强调性能而不仅仅是技术。尽管存在对摩尔定律的担忧，但对先进节点的需求仍然强劲，需要与技术提供商密切合作，以满足不断发展的需求。
在中美紧张局势中，中国对人工智能GPU的需求：台积电对市场增长的信心对话讨论了美中贸易紧张局势对中国AI GPU需求的影响，台积电表示对客户的表现和人工智能市场增长潜力持乐观态度，尽管出口限制。
2026年毛利润趋势和2纳米RA影响对于2026年的预计毛利润趋势讨论，包括方向性输入和影响，重点关注来自2nm RA的稀释效应。
2026年及以后的毛利率稀释因素分析该讨论涵盖了N2和N3节点对毛利润、海外晶圆厂的稀释影响以及外汇汇率效应，预测每美元对新台币动态的2-3%稀释和40-50个基点的变化。
在以AI为驱动的市场中扩展容量规划讨论了由于人工智能不可预测的增长而面临的容量需求预测方面的挑战，强调客户参与以获取更好的洞见和战略规划。
预测TSMC在未来十年的人工智能基础设施和收入增长。关于预期人工智能基础设施增长的详细讨论，重点关注台积电对人工智能相关收入、代币增长和潜在超越行业标准的预测，考虑到主要云服务提供商对人工智能投资和资本支出增长的增加价值。
指数性代币增长与AI收入：通过台积电的技术进步弥合需求差距讨论了指数级代币增长和人工智能收入预测之间的不平衡，强调了台积电在技术进步中的作用，以提高效率和满足增长需求，建议技术持续改进和客户合作可以解决不断扩大的差距。
台湾积体电路制造公司在亚利桑那州的先进封装扩张和与合作伙伴的合作TSMC计划在亚利桑那州建立两家先进封装工厂，以满足强劲需求，并与一家重要合作伙伴密切合作，该合作伙伴的建设已经在进行中。这一合作旨在支持客户并加强在美国市场的存在。
2020-2026年增长驱动因素：技术迁移、ASP增加和容量扩展。讨论2020-2026年的增长驱动因素，重点是技术迁移(N2, N3)、ASP增长和产量扩大，计划优化M5、N3产能，并扩张N2技术以满足强劲需求。
TSMC在人工智能和晶圆市场的收入机会和竞争策略这段对话讨论了台积电与人工智能数据中心增长相关的收入机会，澄清了无论需求来自GPU还是ASIC，收入和利润影响都是一致的。它还突出了台积电在晶圆代工市场中加强竞争优势的战略举措，强调与客户合作和利用领先技术来满足未来人工智能需求。
台积电在晶圆厂2.0中保持竞争优势的战略举措着重关注台积电在美国竞争中提升竞争优势的战略举措，强调在晶圆代工2.0格局中加强竞争优势。
企业战略中系统性能和先进包装的重要性一名演讲者强调了系统性能和先进包装的重要性，指出它们在收入贡献和对客户的重要性不断增长。他们提出了一种新的商业方法，专注于整个系统，而不仅仅是单个组件。与一家竞争对手合作，这家竞争对手也是一个重要的客户，但没有提供更多细节。
智能手机行业中的库存水平和预建问题讨论这段对话让人放心，因为当前库存水平处于季节性和健康的状态，所以关于智能手机的预构建问题并不令人担忧，减轻了对潜在库存积压的担忧。
会议以重播和文字记录可用性更新结束。通告结束了问答环节，提醒参与者可以查看会议重播和记录，并呼吁继续保持健康并未来参与。
要点回答
Q：台积电第三季度营收的连续增长是多少？
A：台积电第三季度营收按新台币计增长6%，按美元计增长10.1%。
Q：第三季度晶片收入中，3纳米、5纳米和7纳米工艺技术所贡献的比例是多少？
A：3纳米工艺技术贡献了20到23％的收入，而5纳米和7纳米分别占37％和14％。定义为7纳米及以下的先进技术占晶圆收入的74％。
Q：台积电在第三季度末的资产负债表状况发生了怎样的变化？
A：台积电第三季度以2.8兆新台币的现金和有价证券收官，而在负债方面，流动负债减少了1010亿新台币。财务比率显示应收账款周转天数增加至25天，库存天数减少至74天，因为N3和N5出货强劲。
Q：台积电在第三季度的现金流和资本支出发生了什么变化？
A：台积电从营运中获得大约4270亿台币现金，支出了2870亿台币的资本支出，并分派了1170亿现金股息。季末现金餘额增加了1060亿台币，达到了2.5兆台币。
Q：关于第四季度的营收、毛利率和营业利润方面的指导是什么？
A：第四季度收入预计在322到334亿美元之间，按中间值计算相比上一季度下降1%，同比增长22%。毛利率预计在59%到61%之间，运营利润率在49%到51%之间。
Q：第三季度毛利率如何增加，有什么因素抵消了它？
A：第三季度毛利率按顺序增加了90个基点，达到59.5%，这是由于成本改善措施和较高的产能利用率，但部分被海外晶圆厂的边际稀释和不利的汇率抵消。
Q：2025年的CapEx的最新预测是多少，以及它是如何分配的？
A：2025年的资本支出预测范围缩小到40至42亿美元。资本预算的大约70%将用于先进工艺技术，10%至20%用于特种技术，剩下的10%至20%用于先进封装、测试、掩模制作和其他需求。
Q：TSMC的短期需求展望如何？
A：台积电(TSMC)短期需求前景受到领先工艺技术和强劲人工智能需求的持续支持，以及2025年全年持续强劲的AI相关需求。预计非人工智能市场将呈现轻微复苏，预计2025年全年营收按美元计算将增长近三分之一。
Q：恐怖主义政策对客户行为和航空市场细分的潜在影响是什么？
A：恐怖主义政策对与消费者相关且价格敏感的航空市场细分可能产生潜在影响，因为由于尚未观察到客户行为中的不确定性和风险。
Q：台积电是如何确保满足因人工智能应用而增长的半导体需求的呢？
A：TSMC正在投资先进技术和产能，以支持客户增长，并应对由AI应用驱动的长期市场需求结构性增加。
Q：台积电是如何进行产能规划和与客户合作的？
A：台积电的产能规划过程涉及跨多个部门的多个团队，从顶层到底层评估市场需求，并与客户密切合作。
Q：台积电如何扩展其全球制造基地，并该扩展的意义是什么？
A：台积电通过在亚利桑那州扩大产能、升级更先进的工艺技术以及在日本建立新的制造设施，德国德累斯顿设立专业工厂，并在台湾推出多个2纳米技术阶段，扩大了其全球业务版图。
Q：台积电的N2和N2P开发进展如何？预计该技术在2026年会有怎样的表现？
A：TSMC的N2技术正顺利进行，计划于本季度后期投产，由于智能手机和HPC AI应用的需求，2026年产能将有更快的增长。N2P是N2系列的延伸产品，提供了更强的性能和优势。
Q：未来几年对人工智能加速器增长的期望是什么？
A：预计从2024年到2029年，AI加速器的复合年增长率将达到中等水平的40%。这一预测略有更新，预期会比之前预期的略微好一些。
Q：资本支出和营业收入增长之间的关系预计会如何发展？
A：公司计划继续根据商机进行资本支出投资。相信只要公司追求正确的战略，收入增长应该超过资本支出增长，这是过去几年观察到的模式。
Q：关于与更高资本支出相关联的更高增长潜力的指示是什么？
A：预计资本支出的增加将与更高的增长机会相关联，并且公司仍然相信应继续投资于预计将推动未来增长的大趋势。
Q：台积电计划明年建设多少人工智能能力，这意味着人工智能需求如何？
A：台积电正努力缩小人工智能容量需求与供应之间的差距，并计划在2026年增加人工智能加速器的产能。然而，2026年的产能建设实际数字可能会在接下来的一年进行更新。
Q：TSMC的预期收入中，来自人工智能的比例是多少？
A：台积电今年来自人工智能的收入预计约占总收入的30%，占据了公司总收入的重要部分。
Q：台积电如何协调其对领先芯片和系统创新的强烈需求，并满足认为摩尔定律已死去的客户需求？
A：台积电认识到需要把重点放在整个系统的性能而不仅仅是领先技术。 台积电与客户紧密合作，设计满足其前端、后端和封装要求的技术，强调整个表演系统的重要性。
Q：出口管制和限制对TSMC进入中国人工智能市场的影响是什么？
A：人们担心美国和中国政府对台积电进入中国人工智能市场的限制会对其影响。如果不完全被允许为中国市场提供服务，这些限制可能会影响台积电在人工智能领域的市场机会和长期增长。
Q：演讲者对人工智能和客户表现的增长有信心吗，尽管缺少中国市场机会？
A：演讲者确信人工智能的增长将非常戏剧性和积极，得到客户支持，他们预计客户的表现将继续增长。
Q：演讲者是否自信，在没有中国市场机会的情况下，可以实现40%以上的增长利润率？
A：是的，演讲者确信即使没有中国市场，也可以实现40%甚至更高的增长率。
Q：在预测2026年毛利润趋势时，尤其是关于2nm RA时，应考虑哪些因素？
A：考虑的因素包括新节点（N2和N3）的稀释影响，海外制造的稀释，以及外汇汇率变动的影响。新节点的稀释预计将对毛利率产生负面影响，但来自N3的稀释预计将会逐渐减少，并在2026年赶上公司平均水平。
Q：2nm稀释的影响应该在季度方面如何理解以达到公司平均值？
A：2纳米的稀释影响与2纳米达到公司平均水平需要7至8个季度的时间进行比较，这意味着新节点可能仍需要类似的时间来达到公司盈利水平。
Q：在人工智能领域，和智能手机和个人电脑等其他行业相比，容量规划和扩张方式有哪些变化？
A：在人工智能环境下，由于人工智能应用处于早期阶段且难以预测需求，容量规划和扩展的方法变得更具挑战性。公司正在关注客户讨论和内部研究以预测增长，这与过去在智能手机和个人电脑领域的做法有所不同。
Q：TSMC 对于人工智能基础设施增长的预测是什么，与行业增长预测相比如何？
A：台积电对人工智能基础设施增长的预测与市场观点一致，表明存在巨大增长机会。然而，提供的文本没有详细说明具体预测和与行业增长的比较。
Q：人工智能需求的年复合增长率（CAGR），包括所有基础设施，并与主要客户的预测保持一致，是多少？
A：人工智能需求的年复合增长率预计在中40%左右，其中包括所有基础设施，并与主要客户的预测观点保持一致。
Q：演讲者如何看待代币的指数增长及其对台积电的影响？
A：演讲者承认代币数量在呈指数增长，并相信这种增长将每三年持续一次。 这种增长是台积电技术进步的结果，使客户可以处理更多代币以进行基本计算。 因此，虽然台积电的收入增长可能不会与代币增长率相匹配，但技术迁移和客户设计变更的共同努力将实现代币消耗的潜力和增长。
Q：台积电在亚利桑那州对人工智能需求和先进封装的产能规划战略是什么？
A：TSMC的产能规划策略包括在亚利桑那州扩大先进封装，他们计划在那里建造两个先进封装工厂。他们目前正在与一家大公司和一个已经建造了五家工厂的合作伙伴合作。这种合作旨在支持客户并满足美国先进封装的强劲需求。
Q：预计技术迁移和产量增长对台积电未来一年的营收会有什么影响？
A：台积电预计未来一年的收入增长将受到技术迁移和产量增长的影响。预计技术迁移将有助于提高平均销售价格（ASP）和技术升级。此外，由于一些轻微硅复苏的可能性，也存在产量增长的潜力。收入增长的确切驱动因素并没有明确定义为更多由技术迁移还是产量增长驱动，而是两个因素的结合。
Q：台积电将如何管理产能需求，以满足对领先技术的强劲需求？
A：为满足市场对尖端技术的强烈需求，台积电计划优化M5和N3节点的产能，扩大N2技术的产能，并根据需要增加新的产能。这一策略旨在确保公司能够支持客户需求，并满足未来一年的尖端技术预期需求。
Q：考虑到AI需求可能通过GPU或ASIC进行，这将对TSMC的收入和毛利率组合有什么影响？
A：TSMC在人工智能市场上不偏爱GPU或ASIC，也不区分对收入和毛利的影响。无论是什么产品类型，该公司都在与客户合作，利用其领先的技术支持他们未来几年的增长。
Q：台积电正在采取哪些战略举措来进一步加强在Foundry 2.0市场中的竞争优势？
A：台积电正专注于战略举措，如推出先进的封装解决方案，其先进封装收入已接近总收入的10%。 这反映了对系统性能的重视以及对客户需求的响应，这是从以往仅关注芯片部分转变为现在考虑整个系统的转变，这对客户也很重要。
Q：台积电如何解决对于预订量的担忧，特别是在消费电子行业的背景下？
A：台积电不担心预订单的增加，因为库存已经达到非常健康的季节水平。因此，顾客对预订单没有任何撤退。
