好市多公司 (COST.US) 2025财年第四季度业绩电话会
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会议摘要
Costco公司报告了2025年第四季度净收入增长14%，净销售额增长8%，这是由会员增长推动的，特别是在高管升级方面。该公司开设了27家新仓库，并计划在2026年再开设30家。数字化倡议和电子商务销售增长超过15%，同时供应链改进和国内采购战略缓解了通货膨胀的影响。Costco正在投资数字能力，并探索房地产收购以支持仓库发展和商业中心的扩展。
会议速览
Costco在2025财年第四季度的盈利电话会议：全球扩张，创纪录销售和数字增强。公布了财年25年第四季度的财务亮点，包括8%的净销售增长，创纪录的电子商务销售额以及汽油销量增加。讨论了全球扩张计划，柯克兰签名商品采购转变以及新会员福利。重点介绍了数字化进步，提升会员体验和结账效率。
在战略投资和市场扩张中表现出强劲的财务业绩这段对话突显了公司强劲的财务业绩，对员工的战略性投资以及提升会员价值的关注。尽管宏观经济的不确定性，公司对其市场份额增长潜力保持信心，得益于增加的流量、更高的交易价值和不断增长的会员基础。关键成就包括成功适应工资增加、扩大营业时间以及强劲的电子商务增长。公司还讨论了其管理毛利率和SGNA费用率的方法，强调运营效率和生产力改进。
Costco的第四季度财务报表突显了资本支出增加和数字增长强劲。这段对话讨论了Costco第四季度的财务表现，指出资本支出增加以支持仓库扩张和会员体验，以及数字销售增长强劲，尤其是在黄金、珠宝和大件商品方面。该公司还强调了通过有针对性的采购和数字创新来缓解关税影响并保持会员价值的战略。
Costco向数字化销售和延长营业时间的转变对会员流量的影响Costco推出了数字化销售，融合了在线和送货服务，并讨论了延长会员营业时间对交通的影响，表示对初始结果感到满意但预计进一步增长。
Costco的会员续费率趋势和财务影响讨论涵盖了由于数字注册而导致的Costco续期率下降情况，改善策略以及对财务绩效的影响，以及对核心利润率、价格调整和节日产品组合变化的见解。
应对关税和通货膨胀的策略以提高毛利率讨论了改进毛利率的策略，重点放在供应链效率、劳动力和损耗减少，以及产品组合优势上。尽管面临诸如关税和燃油利润影响等挑战，各个类别都实现了核心毛利改善。未来的重点仍然放在长期业务增长和在会员支持与毛利稳定之间取得平衡。
Costco的战略转变：借助新类别重新定义节日销售Costco 的采购员正在重新评估节日季节的可选择商品，导致传统类别如玩具和装饰品的战略性减少。这种转变开辟了机会，引入高价值的季节性商品，如后院小屋和家具，表现良好。这一举措旨在在节日期间保持相关性并推动销售，展示出对库存管理的动态方法。
高渗透市场中会费增长的可持续性关于会员费增长的可持续性讨论，特别是在高渗透市场上，突显了公司对于新仓库开设、增强会员福利和高级会员增长的乐观态度。对会员分享打击的担忧也得到了解决，重点强调继续增值以维持和扩大会员基础。
在线杂货电子商务的增长和竞争讨论亚马逊增强的配送能力对Instacart流量、Costco电子商务策略以及在线杂货购物需求的影响。着重介绍高管会员福利的成功和将Costco商品送到消费者家中的重要性。
仓库增长和资本支出规划的可持续性对维持当前仓库增长速度、现有和新兴市场的机会，以及未来的资本支出计划进行讨论，重点是在房地产和市场容量方面进行战略投资。
增长和现代化的战略资本投资该对话概述了2026财政年度的战略资本支出计划，重点强调仓库扩展、改建和技术升级以支持增长并增强会员体验。预计资本支出将超过销售额，受制造业、电子商务和服务改进领域的机遇驱动，预计这些投资将带来可观的回报。
食品和非食品的通货膨胀趋势，以及信用卡功能的增强讨论了通胀动态，指出非食品价格从通缩转变为低个位数通胀，而食品价格保持稳定。强调了信用卡优惠，包括5%的汽油奖励，以提高会员价值。
导航关税和零售定价策略 (Dǎoháng guānshuì hé língshòu dìngjià cèlve)讨论了关税对毛利率、零售定价和竞争地位的影响，强调全球采购和供应商合作以增强韧性。
关税减轻策略：成本管理和价值传递的全面方法对话概述了应对关税影响的多方面策略，主要包括提高效率、与供应商谈判、全球采购和本地生产。它强调采取进攻性方法来减少成本，确保为客户提供正确的产品组合和价值，致力于在价格上保持稳定并在降价上率先行动。
Costco的会员增长和价值传递策略讨论了Costco专注于为会员提供价值、推动有机增长以及国际市场上的机遇，重点强调新仓库开业对销售增长的影响。
Costco的增量时间提高销售和SG&A管理，以及另类收入流的进展。讨论了延长营业时间对销售和有效的销售、总务和管理带来的积极影响。突出了在媒体、金融服务和个性化会员信息等替代收入领域取得的进展，强调了旅游和“先买后付”优惠的增长。
探索商务中心扩张和房地产收购策略，加速增长。讨论了加速商业中心扩张，特别是在加拿大和潜在的国际市场，利用现有的仓储空间。此外，还探讨了战略性房地产收购，通过开发符合市场需求的物业，为扩张机会创造价值，加快增长。
2026年食人和通货膨胀前景讨论涵盖了食人族行为对销售增长的影响，预测战略不会发生显著变化。通胀前景持谨慎乐观态度，承认未来关税和市场动态的不可预测性。
数字路线图和以客户为中心的创新：优化数字体验和特色产品专注于加强会员数字化便利和个性化，优先考虑定向信息传递。讨论在标志性产品创新中的合作，强调质量、价值以及与国家品牌的合作以满足会员需求。
要点回答
Q：Costco公司在2025财年第四季度取得的亮点是什么？
A：在第四季度，Costco开设了新仓库，包括在加拿大的一处搬迁，瑞典的第二个仓库，以及在美国开设了五个净新店。在财政年度内，他们共开设了27个新仓库，其中包括三处搬迁仓库，总共净增了24家建筑物。净销售额仅略低于2700亿美元，比去年增长了8%以上，电子商务销售超过196亿美元，增长超过15%。汽油销量也受益于新建和扩建的加油站。值得注意的里程碑事件包括50美分热狗与苏打的40周年纪念以及Kirkland Signature品牌的30周年纪念，该品牌的销售渗透率有所提高。
Q：高管会员获得了哪些新的福利并且对他们造成了什么影响？
A：执行成员们被提供了独家的营业时间，包括早上和周六晚上额外的一个小时在所有美国仓库，自实施以来，每周美国销售额预计增加26亿美元。此外，每月购买Instacart超过150美元的会员将获得10美元的信用，这导致黄金星会员升级到执行会员人数显著增加。
Q：Costco如何提升会员体验？
A：该公司通过在所有美国仓库推出先进的结账技术，改善了会员体验，这使得会员在排队时可以通过扫描小型和中型物品来快速进行交易。公司还在数字化和电子商务方面取得进展，例如使用数据增强技术提高搜索效率，为手机应用添加免密码登录功能，并为高需求物品创建等候区，减少包裹流量，改善购物体验。
Q：在2025财年第四季度，Costco的财务业绩和会员数据如何？
A：第四季度净收入为26.1亿美元，每股摊薄收益为5.087美分，去年同期为23.5亿美元，每股摊薄收益为5.29美元。净销售额为844.3亿美元，比去年同期第四季度的781.8亿美元增长8%。本季度的可比销售增长5.7%，考虑到石油通货膨胀和外汇波动后为6.4%。每股摊薄收益增长了14%，不包括去年的一次性税收好处。截至本季度末，Costco的高级会员数为3870万，比去年同期增长了9.3%，高级会员占付费会员的47.7%，全球销售额的74.2%。
Q：第四季度报告的SGA率是多少？与去年相比如何？
A：第四季度报告的SGA率为9.01%，较去年同期下降13个基点。调整后的SGA因为天然气通货紧缩较去年同期下降9个基点。这个增长部分是因为对员工工资的投资和非常期间工资的增加，还有更高的一般责任费用和储备。
Q：本季度和全年的资本支出与去年相比如何？
A：本季度的资本支出约为19.7亿美元，全年资本支出略低于50亿美元。公司在本季度进行了额外投资，以支持加速的仓库增长，提高了仓库改建的速度，并在土地购买、制造设施和新产品推出方面进行了投资。
Q：这个季度核心商品的销售增长数据是多少？
A：核销售增长了两位数，特别是肉类，非食品销售增长了高位数。黄金和珠宝、礼品卡、家用电器、玩具和男装等特定类别均实现了两位数增长。
Q：在非食品类别中添加了哪些合作伙伴关系？
A：公司在众多非食品类别上新增了一些高质量的国家品牌合作伙伴，包括Fabletics、True Classic、Aura和Lady Boss。同时还推出了新的Kirkland Signature产品，为会员们提供更高价值。
Q：通货膨胀和后进先出（LIFO）法对公司财务状况产生了什么影响？
A：总体通胀率保持在低到中个位数范围内。新鲜食品和杂货通胀与上一季度类似，主要商品的通胀率略有提高，但农产品和其他物品的通胀率有所降低。这导致本季度的末进先出法损失为4300万美元。公司正与供应商合作，减轻关税的影响，并继续监测通胀情况。
Q：公司的供应链和假日库存的趋势是什么？
A：公司的供应链保持相对稳定，没有明显问题。在假期季节，商家们对库存位置感到满意，并准备了一系列高质量的商品。数字化电子商务网站流量增加了27％，有几个类别经历了年度双位数增长。
Q：公司如何改善数字购物体验？
A：公司专注于提供无缝个性化的数字体验，包括基于会员类型和福利在Costco.com主页上发布相关信息。这是一个为了改善会员体验的多年计划的一部分，也是零售媒体定位的关键推动因素。
Q：新的数字销售指标是什么，它的意义是什么？
A：公司正在修改其数字销售指标，以报告数字化可比销售，包括所有在线销售，包括当天送货和其他直接会员业务。 这一变化与零售同行披露此指标的方式保持一致，反映了数字销售的显著增长，2025财年总额超过270亿美元。
Q：最近的变化和沟通策略如何影响了会员的购物行为？
A：最近的变化和沟通策略积极地影响了会员的购物行为，表现在会员反馈的增加、整体家庭增长以及高级会员增长上。延长的营业时间和每月的Instacart美元福利有助于产生这些积极影响。公司还观察到会员费收入超过预算，表明对这些变化的强烈响应。
Q：会员续费率预期趋势是什么？公司计划如何解决任何下降的情况？
A：公司预计，随着一些疫情前数字注册用户的减少，续订率将继续下降。他们将续订率视为一个重要指标，并进行了仔细分析。作为对潜在下降的回应，他们正在投资改善数字会员的自动续订功能，增加数字沟通，并增强会员体验以提高参与度。由于整体会员数据呈积极态势，会员收入呈强劲增长，他们对于稳定或提高续订率感到乐观。
Q：核心边际绩效是多少，并且受类别变化的影响如何？
A：核心毛利率表现同比增长29个基点，这种增长在所有三个主要类别中都普遍存在，包括生鲜食品、日用品和非食品。供应链效率提高、经营者在仓库的改进以及生鲜部门中减少损耗或缺货是促进改善的关键因素。重点不在于个别季度，而是在于长期以整体的方式管理业务。
Q：最近价格上涨是如何管理的？受影响产品类别的单位速度是多少？
A：公司专注于在应对关税的同时保持毛利率，并确保为会员提供价值。他们在受到价格上涨影响的产品类别中看到了单位销售量的提高，以及在鲜食部门成功管理了损耗和劳动效率。
Q：假日季节的分类策略发生了哪些变化，又引入了哪些新类别？
A：节假日季节的商品策略包括专注于必需品，并减少非必需的自由选择商品。这样可以引入新的类别，如小屋、户外家具和与季节相关的高价商品。商品组合的转变旨在保持相关性，并利用新的销售机会。
Q：会员费收入增长的前景如何，尤其是在高渗透率市场如美国和加拿大？
A：会员费收入增长前景看好。公司对会员基数持续增长的机会感到兴奋，这得益于新增仓库和成熟业务的支持。他们还计划增加新的会员福利，如延长营业时间和Instacart福利。尽管他们不提供未来预测，但最近的趋势和吸引年轻一代会员的潜力表明，会员费收入增长有望呈现积极的轨迹。
Q：新的高级会员福利是否有助于吸引更多新会员，并可能推动会员增长加速？
A：新的高级会员福利并没有直接导致新会员注册量的增加。然而，它们正在促进更加投入的会员群体，这体现在高级会员的购物频率增加，这与展示更多会员价值和鼓励他们升级以获取更多会员价值的目标保持一致。
Q：Costco 自亚马逊宣布增加履行能力以来，网上购物流量有增加吗？
A：演讲者承认很难确定在亚马逊宣布之后，Instacart驱动的流量是否有所增加。然而，Costco与Instacart和Uber的持续业务表现良好，并且继续以良好的速度增长。额外的高级会员福利已经增值，并有助于改善情况。Costco一直注意到新竞争对手以及消费者对他们所提供的产品的需求。
Q：Costco有能力满足网购杂货日益增长的需求吗？
A：Costco意识到新的竞争对手，并密切关注市场，强调Costco产品送到顾客家中的关键驱动因素。公司非常高兴业务的增长，并看到下半年业绩强劲增长，尽管目前还不清楚具体是什么驱动了这种增长。
Q：公司未来的增长预期如何，尤其是单位增长和国际扩张方面，以及未来一年的资本支出计划是什么？
A：公司看到了未来增长的一些空间，已经在房地产方面进行投资，以评估随着地理足迹的扩张而出现的机遇。现有市场和新市场都存在增长潜力。仓库开业的速度不会受到特定数字驱动，可能会根据机会而变化。对于2026年，由于计划新的仓库开业、翻新工作以及支持电子商务和会员参与度增长，公司预计资本支出将比2025年更高。预计2026年的资本支出准确数字将高于2025年，可能比销售额高一些。
Q：是什么因素推动通胀变化，当前通胀形势如何描述？
A：通货膨胀的变化被描述为在食品和杂货部门内受到各种因素的驱动。第三季度整体上经历了较低的一位数通货膨胀，由于肉类、糖果以及牛肉、咖啡、糖和玉米等大宗商品的价格上涨，一些部门显示出更高的通货膨胀。然而，与此相反的是，其他部门如农产品、浆果、鳄梨、鸡蛋、黄油和可可的通货膨胀或通货紧缩有所减少。通货膨胀的加速主要在大宗商品中出现。
Q：Costco的信用卡计划最近有哪些变化，会员对这些变化的反应如何？
A：Costco 最近对其信用卡计划进行了改进，其中包括在加油上增加了5% 的奖励，并升级了信用卡使其现代化。该公司对会员的反应和在这些更新后计划的增长感到满意。
Q：公司团队如何应对关税的影响，以及制定了哪些策略来管理成本？
A：公司的团队正在通过在不断变化的环境中航行来处理关税的影响。他们通过提高效率、降低浪费和能源消耗，与供应商合作通过全球采购和不同国家的采购来抵消成本。他们还考虑了本地生产和轮换产品作为减轻影响的策略。
Q：公司吸收关税成本并维护会员价值的方法是什么？
A：公司在吸收关税成本的同时保持会员价值的方法包括提高效率、减少浪费和节约能源。他们还与供应商合作以抵消成本，并通过与更少的买家和供应商合并节省了商品成本。采取采购不同国家和本地生产等策略以减少成本影响并保持会员价值。
Q：公司对是否将价格上涨传递给会员持什么立场？
A：公司正在采取进攻性的方式来减轻关税影响。他们的目标是在机会出现时最后一个提高价格，第一个降低价格。他们正在像任何商品涨价一样处理这个问题，利用各种工具来减轻任何价格上涨，从而保护他们的成员免受价格上涨的影响。
Q：什么因素有助于会员增长？公司打算如何继续扩大会员基础？
A：公司的重点是为会员提供更多价值，并确保加入成为会员是他们可以做出的最佳决定。他们的目标是即使在增加更多会员福利和开设新的仓库的情况下，仍然保持这个价值。通过专注于提供价值和增长机会，公司预计将继续扩大其会员基础。他们还看到国际市场的增长机会，这些市场通常由于认知度高且与其他仓库的竞争较少而拥有更多会员。
Q：扩展营业时间对销售和会员升级产生了积极影响，公司预计在本财年内能够获得净利益吗？
A：延长营业时间对美国仓库的整体销售产生了积极影响，公司的经营者成功地在控制销售和总行政管理费用的同时管理了员工支出的增加。预计这将对公司在本财政年度产生益处。
Q：公司有哪些其他收入来源，以及它打算如何在接下来的一年里扩大这些来源？
A：公司的替代性收入渠道包括媒体、金融服务、信用卡业务，以及最近推出的“现买后付”产品。他们还拥有一家成功的旅行业务，为会员增加价值并推动整体公司增长。公司计划使用统一的单一数据平台向会员传递更个性化和相关的信息，有助于展示媒体在Costco内的价值。他们打算继续发展这些能力，并在取得进展时分享更新。
Q：加拿大和国际市场的商务中心的增长前景如何？
A：加拿大的商业中心具有相当大的潜力，并预计增长速度会更快，同时也看到在美国搬迁至更大设施和拓展潜在国际市场的机会。
Q：公司是否预计非食品通货膨胀率会维持在当前水平或者可能进一步增加？
A：该公司目前正在积极管理通货膨胀，虽然他们无法预测未来的关税或竞争对手的定价，但他们并不预见任何会导致通货膨胀显著增加的计划变化。
Q：数字路线图和会员体验的未来计划是什么？
A：该公司一直致力于改善数字体验，计划继续增强应用程序和网站，以向会员提供更加精准和相关的个性化消息。他们预计将实施更多策略来推动用户参与度，增加在线和实体店销售额。
Q：这家公司是如何为柯克兰的招牌产品的创新和增长寻找方法的？
A：公司对柯克兰的品牌持有的观点是为会员提供优质、物有所值和创新的产品。他们致力于弥补市场上的空白，通过提供优质产品并继续创新和扩大产品线，包括与国际品牌的合作。由于团队的努力建立和为会员提供价值，该项目在渗透率方面取得了增长。
