车美仕 (KMX.US) 2026财年第二季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
凯马克斯面临6%的毛利润下降，归因于二手零售量下降，但仍致力于通过竞争性定价、运营效率和1.5亿美元的管理费用减少来获得市场份额和盈利能力。公司正在提升客户体验，扩大信贷参与度，并利用技术提高效率，力争在市场挑战下实现长期增长。
会议速览
卡玛克斯的第二季度2026财年盈利：挑战和战略重点卡玛克斯在财政年度第26季度面临挑战，销售额不及预期，原因是宏观经济因素和战略库存调整。该公司重视价格竞争力、市场份额增长和运营效率，旨在实现显著盈利增长。其举措包括提升全渠道客户体验、增强消费者意识，并在18个月内实现1.5亿美元的销售、总务及行政支出的降低。卡玛克斯还致力于提高在多元化业务领域的渗透率和盈利能力，强调保持价格竞争力和库存平衡，以支持未来的销售增长。
凯马集团的战略增长：品牌投资、信用谱系扩展和财务绩效聚焦对话突显了卡玛克斯通过战略广告的长期品牌投资、实现销售、一般和行政管理费用效率，并扩大信用谱系提供的承诺。它详细介绍了卡玛克斯汽车金融第二季度的表现，包括销售渗透率、核保调整以及成功的 VEB 交易，同时强调了贷款组合中的盈利能力和风险管理。
Q2财务数据、效益提升和未来计划突出显示由于减少的销量和资本损失准备金调整，第二季度每股摊薄净收益下降。尽管如此，各个领域的毛利润保持稳定或稍有改善，这得益于效率提高和成本控制。公司致力于在18个月内将销售、一般和管理费用降低1.5亿美元，重点放在技术现代化和流程自动化方面。预计营销支出将在年末大幅增加，特别是在第三季度，以支持新的品牌定位。资本配置包括加速股份回购，公司旨在通过提高效率和成本控制来实现良好的利润水平。
分析第二季度销售中断和定价策略讨论需求提前拉动和库存折旧对第二季度销售的影响，重点关注在波动的市场条件下恢复竞争定价和市场敏捷性。
Café收入分析和因顾客表现而进行的服务调整对话讨论了由于顾客表现的变化而对Caf收入和提供进行的调整，重点介绍了经济状况、支付趋势和战略政策调整对财务结果的影响。
成本合理化及全渠道转型后的投资增长这段对话着重展示从遗留系统退役、人工智能和自动化采取的节约成本措施，目标是节省1.5亿美元。这些节约将部分再投资于市场营销等增长领域，支持新的品牌定位，后续全渠道转型。
澄清经常性开支和投资后的净储蓄讨论在考虑持续费用、排除一次性费用以及考虑广告和销售倡议投资后的净储蓄。
再投资以促进增长，并通过降低成本来增加收入。对话强调了在业务中进行战略性再投资以增加销售，并突出了sgna节省作为增强公司盈利模式的重要因素。演讲者对这些财务策略表示信心，并感谢听众，邀请进一步提问。
战略性再投资以获得竞争优势和销售增长讨论如何利用1.5亿美元的销售、广告和管理费用节省来重新投资于推动销售的举措，并产生额外的利润，旨在在疫情后的波动市场中实现灵活性和竞争力。
在动态市场中探究价格弹性对销售和利润的影响讨论围绕价格弹性概念展开，强调其对销售和盈利的影响。它突出了在确定定价策略时考虑各种因素如可变费用、劳动力容量和附属利润的重要性。对话强调了对市场动态和竞争对手行动做出灵活应对的必要性，以优化定价决策。
信贷市场策略与服务费用解释讨论集中在公司的信贷市场战略上，强调谨慎对待次级贷款，并关注服务费的财务影响，包括有益权益的收入和服务成本。
导航行业挑战和消费者趋势，实现良好的单位销售额。这段对话探讨了激烈的竞争环境和宏观经济因素对实现积极单位组合的影响，强调了市场份额增长和消费者行为分析的重要性。
分析销售放缓：汽车营销中的网站流量与转化讨论销售下降背后的因素，强调网站流量增加但在将访问者转化为销售机会方面面临挑战。强调改善销售漏斗顶部的初步展示和参与。
消费者行为在高定价和网络流量之间讨论高价格对消费者购买意愿的影响，对比增加的网站流量与减少的销售机会，暗示消费者犹豫购买和准备购买之间的混合态度。
高端优质客户的APP数量在高FICO细分市场下降观察到高FICO评分客户申请量下降，特别影响核心客户群，同时注意到低FICO分段可能稳定，表明一种更广泛的趋势影响着贷方和经销商。
储备库存政策及其对销售的影响讨论对话探讨了保留库存概念，以及它通过限制其他客户对商品的可见性可能对销售产生的潜在影响，以及政策调整的考虑因素。
优化保留库存管理，实现高效汽车销售转移。该对话讨论了汽车销售中预留库存的管理，强调了积极跟踪和经济决策的重要性，以确保及时转移。它突出了不同州份的标题要求所带来的挑战，预留库存在促进销售中的作用，以及减少汽车保留时间所涉及的经济考虑。对话强调了优化预留库存流程的重要性，以提高销售效率和客户满意度。
信贷趋势和准备金：季节性、年代表现和未来预期讨论信用拖欠趋势，强调季节性和新生代分析，预计未来几个季度由于向更低信用风险借贷的转变，拨备将保持稳定或稍有增加。
探索成本节约、再投资策略和价格竞争力在成本和销售总务费用上讨论了节约成本的倡议，并计划重新投资一些节省的资金以提升竞争力，同时也有助于底线，确保价格竞争力仍然是优先考虑的。
在季节性波动中调整GPU定价预期该对话讨论了季节趋势对GPU价格的影响，暗示有可能需要调整对第三季度的预期。尽管年度目标保持不变，但预计去年零售和批发双创纪录高点将会回归正常水平，更符合历史平均水平。这一指导旨在管理投资者对季度业绩波动的预期。
2022年库存管理面临的挑战及其对定价策略的影响2022年库存过剩，经销商积极定价以及长期维护利润率战略进行讨论，与九月份一次性库存重置计划进行对比。
财务绩效中折旧事件和季节性趋势的分析讨论集中在最近的贬值事件上，比较过去发生的情况与当前情况，强调稳定努力和即将到来的季节性趋势。强调在以前的贬值过程中采取战略性保持利润的做法，与当前的积极主动的方法进行对比。未来季节性贬值值得期待，需要谨慎管理。
分析资产出售对第三季度和第四季度收入的财务影响讨论围绕着9亿美元资产出售的财务影响展开，包括一次性收益与未来利息收入损失的对比，净利息差可能降低的潜在减少，以及通过管理准备金和在第四季度收购更高利息净利息差应收账款等策略来维持收入稳定。
全年服務收入保留和預測的討論演讲者讨论了服务收入和客户保留率对财务预测的影响，强调在预测整个财政年度收益时需要考虑起始条款、净利差和潜在损失，达成一致的意见倾向于相较于前一年稍微下降的预测。
二手车需求趋势对车辆价格段进行分析讨论了二手车需求单位的趋势，指出了一种杠铃效应，即低于25000美元和超过40000美元的车辆增长，而中档车销量下降或保持不变。10年以上的老车表现更强劲。
平衡库存以满足汽车销售中不同客户需求这段对话讨论了平衡旧车、高里程库存与新款二手车的策略，以满足各种客户偏好，旨在在保证核心客户有足够选择的同时，维持销售增长。
电话会议以对同事的感激和对下个季度的预览结束。电话结束时，对团队成员表达感谢，感谢他们相互支持、支持客户和社区。主持人感谢与会者的参与，并期待未来的更新，正式结束Q2财务收入讨论。
要点回答
Q：卡麦克斯在演讲中提出的主要优先事项是什么？
A：卡麦克斯的主要重点包括专注于价格和选择，提高消费者对其差异化客户体验的认识，在未来18个月内至少减少1.5亿美元的销售、一般和管理性支出（SG&A），并通过其多元化业务的组成部分产生额外的利润。
Q：什么挑战影响了凯马克斯的第二季度业绩？
A：卡麦克斯第二季度业绩受到的挑战包括：由于3月和4月销售增长导致库存增加，进而造成第二季度销售量和价格降低；为平衡库存与销售而故意减缓车辆采购速度；以及通过在线即时评估体验购买车辆数量的减少。
Q：卡麦克斯新品牌定位活动的表现如何？
A：凯马克斯的新品牌定位活动“想降下”旨在突出他们独特的全渠道体验。该活动导致了高净推荐值，这是由在线购买并使用全渠道体验的客户的满意度推动的。
Q：关于销售、一般和行政（SG&A）费用的进展和目标是什么？
A：CarMax在推动销售、一般管理和行政效率方面取得了进展，他们正计划在未来18个月内实现至少1.5亿美元的SG&A成本削减，而不影响其增长战略，因为他们将继续投资于未来的计划。
Q：卡玛克斯汽车金融第二季度的产生量和合同利率的结果如何？
A：凯马克斯汽车金融在第二季度起源了超过20亿美元，导致销售渗透率比去年高出30个基点。向新客户收取的加权平均合同利率比上一季度下降了3个基点，反映了在本季度内进行的下行利率测试。
Q：最近的VEB交易对CarMax的财务状况有什么影响？
A：VEB交易以总计9亿美元的票据发行金额结束，其中包括将大部分残余金融利益出售给第三方投资者，并预计将在第三季度收入中实现约2500万至3000万美元的销售收益。此外，卡玛克斯预计将在交易期间收到约4000万至4500万美元的额外资金收入，该收入与服务费和保留的受益权相关。
Q：是哪些因素导致零售毛利减少？
A：零售毛利下降主要是由于销量下降和每单位边际稳定，每个使用单元的零售毛利率为2216美元，与历史平均水平相符。
Q：人工智能技术的部署如何影响了公司的运营？
A：AI 技术的部署，特别是名为 Sky 的 AI 助手的部署，导致了遏制率、客户体验、咨询顾问生产力以及网络和电话响应率每年实现两位数的提升。
Q：公司的资本配置计划如何，特别是涉及股票回购的计划？
A：公司继续加快速度进行股份回购，回购了约290万股，总支出为1.8亿美元，剩余的回购授权金额约为15.6亿美元。
Q：公司在客户体验和市场差异化方面的重点是什么？
A：该公司专注于提升以客户为中心的汽车购买和销售体验，推动销售，推进创新以改善客户和员工体验，加强营销工作，提高效益，并扩大信贷参与度。
Q：什么导致了需求提前到第一季度，对销售有何影响？
A：需求提前进入第一季度是由于库存屯积和看到折旧的组合，这对销售产生了重大影响。 这种提前的拉动在第二季度创造了一个较弱的销售模式，尽管与第二季度相比，9月份和至今的销售表现仍表现出强劲，但仍然从同比角度来看仍有些软弱。
Q：公司对定价有何看法，以及如何应对市场变化？
A：该公司专注于竞争性定价，并致力于在市场变化时保持灵活性。他们迅速反应，在季度内的一个月内就对1000美元的折旧做出了反应。该公司未来的重点是保持反应迅速，以适应激烈的定价环境。
Q：你可以提供一下关于Cap收入以及最近收益电话会议中的变化情况吗？
A：该公司在本季度经历了更大的拨备冲击，而上一次盈利电话会议才刚刚进行了两个月前。人们曾预期年同比资本收益将增加，但现在由于整体支付环境更高以及22和23年份的表现等因素，出现了更为显著的变化。最初，该公司看到了损失的增加，但在第一季度进行了调整，并在当前季度进一步进行了重大调整，以解决绩效问题。
Q：公司上个季度做了哪些调整，他们当前对情况的理解是什么？
A：公司上个季度进行了相当大的调整，并更好地掌握了这些延期项目的去向，几乎完全观察了这些延期项目的进展。他们已经完成了大约三分之二的年份，还剩下大约三分之一尚未完成，对24和25年份非常满意。
Q：损失调整对公司的盈利能力有什么影响？
A：尽管损失调整已经削减了利润约50亿美元，但该公司仍在赚取大量利润。他们希望在Ly和ly贝塔方面实现更高的终身价值。
Q：公司的成本削减工作如何影响它们的增长战略？
A：公司在技术系统和流程方面的投资使他们能够合理化成本，而不影响其增长战略。他们专注于淘汰传统系统，降低许可使用率，消除某些功能以提高效率。
Q：预计降低的成本金额是多少，节省的资金将如何进行再投资？
A：公司预计将实现至少1.5亿美元的成本削减，这些资金将被再次投资到企业中，以推动销售增长。他们预计这些节省将对其盈利模式产生重大推动作用。
Q：将节省下来的费用再投资到业务中背后的策略是什么？
A：这个策略是灵活和有竞争力的，通过将部分节省的1.5亿美元直接投入到推动销售中，并通过从业务的其他部分获得额外利润，以增强灵活性并进一步进行再投资。
Q：在决定定价策略时考虑了哪些因素？
A：在考虑定价策略时，公司会考虑诸如可变费用、运营人员的能力、附属利润附件、Esp或财务等方面的表现，以及竞争对手的行动等各种因素。这些因素影响了需求的价格弹性，并有助于确保在市场条件下定价策略仍然有效。
Q：你能提供有关维护费用的详细信息，以及它如何影响公司的支出和报告吗？
A：公司预计与服务费相关的支出约为4000万至4500万元。这些成本将包含在业务成本中，并在公司的财务报告中的适当项目中报告。来自服务方的额外价值也将包含在报告的数字中。
Q：公司如何看待他们对次级市场的推进，考虑到当前的宏观经济环境？
A：该公司在进入次级市场时非常谨慎和审慎，专注于被视为第二梯队前半部分。他们承认市场存在一定的渗透和盈利潜力，但对他们如何应对问题非常谨慎。他们不将其划分为深度次级市场，并相信他们正在学习如何正确提供服务和定价这些贷款。
Q：5% 的保留率对未来收入的预期影响是什么？
A：5%滞留预期对未来收入的影响是它将继续对整体收入产生积极影响，公司对他们战略的这部分以及执行感到满意。
Q：预计收入中有多少比例来自有益权益，而有多少来自服务费？
A：收入预计将来自有益利息和服务费的组合。
Q：预计单位同店销售额出现正增长的时间表是什么？
A：预计单位销售额增长的时间表并没有在记录中明确提供；重点是要保持积极的态度，不放弃争夺市场份额的战略。
Q：二手车市场正在恶化吗？有哪些因素导致了这些变化？
A：二手车市场并没有恶化，但一些消费者，尤其是那些拥有中高FICO分数的消费者，却在观望。这可以通过贷款申请量的下降来体现，这是消费者活动的一种衡量标准。导致任何变化的因素包括消费者情绪、通货膨胀以及一些可能过于自信的消费者进入市场，以为他们有足够的现金，结果却受到通货膨胀的影响。
Q：公司对全年市场份额增长的立场是什么？
A：公司的立场是，尽管由于去年的Cdk中断导致6月、7月和8月的比较困难，但公司计划在整个年度继续增加市场份额。 公司并未改变其追求市场份额的战略，并且预计没有任何理由改变方向。
Q：公司如何看待当前市场环境下的消费者行为？
A：该公司认为，在2022-23年，消费者行为将变得尤为谨慎，消费者似乎更加紧张。然而，随着价格下降和利率下降，通常来说，在更紧张的环境中，顾客表现更好。该公司已经密切关注这一群体的表现，并预计随着时间的推移会有所改善。
Q：尽管网络流量增加，但单位销售降低的原因是什么？
A：尽管网站流量增加，单位销售量下降的原因在于并非所有访问者都能创造销售机会。虽然通过改进网站呈现方式和增加吸引力可以部分控制这种情况，但也有一些访问者并不想购买或只是在浏览，这是公司无法控制的。此外，转化率会根据访问者的质量而显著变化，高质量和高端车辆的转化率较低。
Q：储备库存对销售的影响是什么，是否有可能对这种策略进行改变？
A：储备库存对销售的影响是它可能会限制立即可供销售的车辆数量，并可能限制销售给其他感兴趣的买家。储备库存通常是为对特定车辆感兴趣的客户准备的。公司会积极管理消费者能够持有车辆或保留车辆的时间，如果交易未完成，库存会重新开放给下一个潜在买家。然而，由于某些州的车辆所有权问题，无法转移的库存是无法出售的。公司不会透露销售额或保留车辆与完成购买的客户比例。
Q：保留库存的流程是什么？公司销售的多少通过这个流程进行？
A：在预留的库存中，消费者仍然可以表示兴趣，汽车不会保留超过三天。 公司销售的三分之一通过预留的库存进行转移和销售流程。
Q：信用趋势是什么，第三季度的准备金应该如何考虑？
A：逾期率存在季节性趋势，第二季度税期后会有上升，然后通常在逾期期间会有下降。总的来说，根据原始资料对逾期率进行评估，尽管新近和老的、更有经验的库存继续保持一致，但新品的逾期趋势让人担忧。公司对继续减少风险并表现良好的销售持乐观态度。本季度针对业务的设定和调整反映了对第三季度的预期。
Q：违法犯罪的趋势和规定如何与本季度的表现相关联？
A：拖欠率呈现季节性变化，第二季度上升，随后通常下降。总体拖欠率受到不同批次的密切关注，虽然有些批次已经调整，但最新和最老存货的拖欠趋势保持一致。公司对风险较低的销售表现感到乐观。新起源款项和真实调整的准备金反映了公司对第三季度的预期。
Q：成本节约的前景如何？它将如何影响定价和成本？
A：公司已经确定了1.5亿美元的成本节约，这可能意味着每辆汽车能节省大约200美元。有关成本节约的单独措施已经提前完成。公司计划在今年再节省1.25亿美元的成本。他们专注于保持竞争力，虽然一些节约会重新投资在定价和成本上，但公司并不预见需要重新投资所有的节约。他们致力于继续保持竞争力。
Q：预计价格和批发零售GPU的影响是什么？
A：价格正在根据绩效和市场状况重新设定，预计零售GPU的同比增长将会类似。然而，在价格方面的讨论表明，投资者应该适度降低他们对GPU增长的期望。对于第三季度，零售和批发GPU的目标都预计会从去年的创纪录高位下降，而批发市场也会跟随零售市场在第三季度的历史表现而下降。
Q：如何在财务预测中考虑库存调整和折旧事件？
A：公司在2023年和2024年经历了一次折旧事件，导致了较大的折旧，但通过保持利润率得以控制。相比之下，当前的事件预计不会那么严重，重点是在应对季节性折旧的情况下进行导航。公司将根据需要做出调整，考虑弹性和利润率。由于折旧事件的时机，收入存在向前拉动效应，影响整体NIM。然而，新的高NIM应收账款将有助于在第四季度恢复NIM。像服务收入和保留等因素也为预测提供了有利因素。
Q：二手车需求的动态是什么，它预计会如何影响未来的营销策略？
A：在市场上，老式车辆的表现比新车要好，存在一个哑铃效应，即售价低于25,000美元和40,000美元以上的车辆表现不错，而其他车辆则保持平稳或下降。销售老式车辆的增加反映了消费者偏好的趋势。公司一直在进行商品营销，以满足这些偏好，同时平衡老式车辆库存和足够选择的后期车型二手车，以满足核心客户人群的需求。这种平衡至关重要，因为拥有太多老旧、高里程的车辆可能会抵消为核心客户群提供所需车型的好处。
