拼多多（PDD.US）2025年第二季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
PDD控股公司通过千亿扶持计划加大对农业产区、产业带及品牌商家的支持，推动高质量发展，降低商家成本，提高效率，促进消费升级。公司面对全球贸易变化及行业竞争，加大投资，牺牲短期利润，深化商家扶持，推动生态可持续发展。具体措施包括减免服务费、物流支持、应急资金援助，助力商家克服挑战，实现可持续增长。财务方面，尽管收入增长放缓，经营利润下降，但公司认为这是长期生态健康投资的必要牺牲。未来，公司将优化供应链、服务及合规能力，满足全球消费者需求，实现可持续增长。
会议速览
拼多多公司第二季度业绩发布及战略展望拼多多公司召开了第二季度业绩发布会，详细解读了财务数据，展望了未来战略方向，期间解答了投资者的疑问，强调了公司的市场地位和发展潜力。
电商平台百亿扶持计划助力商户高质量发展会议回顾了电商平台在2025年上半年的挑战与机遇，重点介绍了百亿扶持计划对商户生态系统的影响，包括费用减免、物流支持及创新解决方案的推出。计划有效降低了商户成本，推动了品牌升级和市场拓展，同时通过消费者回馈项目增强了用户粘性。未来，平台将持续投资于高质量增长和消费者体验，以实现长期价值创造。
平台企业加大投入，助力商家高质量发展与产业升级为应对新挑战，平台企业加大投入，实施千亿扶持战略，推动商家降佣增效，促进产业升级与多元化发展，尤其在农特产区，通过定制化扶持实现长效发展，带动农民增收，提升平台生态长期价值。
电商平台推动产业升级与品牌转型，构建多方共赢生态电商平台通过走访产业带，深入了解商家需求，利用数字技术和创新模式，助力产业升级和品牌转型，激发消费需求，实现多方共赢，致力于构建更普惠、开放的行业生态。
2025年二季度财务表现：收入增长与成本控制二季度总收入达104亿人民币，同比增长7%，主要得益于在线营销和交易服务收入增长。尽管成本和运营支出上升，公司仍专注于长期价值创造，投资于生态系统支持。非GAAP净利润同比下降4%，现金及等价物总额达387.1亿人民币。
Q&A会议：分析师提问，翻译协助沟通在本次Q&A环节，会议组织者宣布将由两位代表以中文回答分析师的问题，同时提供翻译服务以方便理解。会议期间，参与者被鼓励提出最多两个问题，并在主持人引导下有序进行提问，确保每位参与者都有机会参与讨论。
电商平台应对行业竞争策略与全球化业务发展展望对话讨论了电商平台面对行业竞争加剧的应对策略，包括加大投入支持中小商家，以及如何通过供应链和服务能力的提升促进全球化业务的稳健增长，强调了长期高质量发展的理念。
千亿扶持计划与多多买菜业务的未来展望讨论了千亿扶持计划在业务运营和财务表现上的影响，以及对长期变现率和费用投放的预期变化；同时探讨了多多买菜业务在竞争对手退出市场的背景下，公司的未来规划与发展方向。
持续投入生鲜电商：打造高效供应链与社区就业讨论了生鲜电商业务的重要性和长期投入的必要性，强调了构建高效供应链和解决最后一公里配送难题的价值，以及在偏远地区增加补贴和流量倾斜，提升商品供给，扩大普惠消费圈，同时创造就业机会，推动社区经济发展。
投资与回报周期错配影响公司短期利润，平台加大投入助商家渡过市场周期讨论了上季度业绩下滑因投资与回报周期错配，二季度费用率和利润率有企稳迹象，但公司仍加大长期投入。管理层强调投资于健康商家生态，短期内牺牲部分利润以支持商家，长期看好中国消费市场潜力，通过促销活动和补贴项目助力商家和消费者，营造更健康的平台生态。
要点回答
Q：拼多多控股推出的“百亿支持计划”主要特点是什么？
A：拼多多控股公司推出的“千亿扶持计划”包括大量投资于商家生态系统，以支持新的商业模式和增长机会。这一计划体现在公司第二季度的财务表现中，通过投资于各种倡议，如商家费用减免、大幅节省、物流支持和扩大的消费者活动。
Q：“百亿支持计划”如何影响了商家和平台的生态系统？
A：“千亿支持计划”为商家带来了可观的节省，使他们能够创新并提供更广泛选择的高质量产品。它还支持制造商从白标产品过渡到品牌产品，并帮助农民和种植者通过改善质量控制来提高利润。此外，该计划有助于增加地区订单数量，并提供创新解决方案，帮助商家发展业务的同时降低成本和佣金。
Q：一些品牌如何通过对PDD控股生态系统的小变化和创新获得新的动力的例子是什么？
A：建立起来的消费品牌正在通过利用消费者洞察来重塑自己，缩短产品推出周期，降低IND卡，进入新市场细分领域。工业皮带制造商正在从白标产品转变为品牌产品，摆脱商品化竞争。通过“多多优质产品计划”，农民和种植者通过改进质量控制和进入食品加工领域实现更高的利润率。这些例子展示了生态系统如何支持各种规模的企业获得新的动力。
Q："智能农业竞赛的目的是什么，最新进展如何？"
A：“智能农业竞赛”是由PDD控股发起的一项旨在通过技术投资农业的倡议。该竞赛的第五届于7月举行，有46支全球团队参加，展示了人工智能农业、水培和其他高效系统等尖端技术。该竞赛是农业技术研究和应用的重要平台。参与者将在接下来的活动中测试他们研究成果的商业应用。
Q：PDD控股对短期结果和长期价值创造的立场是什么？
A：PDD控股致力于长期价值创造，而非短期财务结果。公司团队将优先考虑通过为商家创造长期机遇和投资消费者体验来实现高质量的增长。尽管盈利能力可能会波动，但公司认为当季结果可能并不能代表未来收益趋势。
Q：拼多多如何通过一系列举措推动农业和制造业的高质量发展，并满足消费者的多元化需求？
A：拼多多在供给侧改革中，全面扩大了对中小商家、新锐商家及品牌商家的支持力度，确保各类商家都能享受到平台政策带来的好处。通过深入农产区和产业带，实施多层次、全方位的扶持策略，帮助这些地区实现高质量发展，以满足广大消费者的不同需求。
Q：在过去的季度中，拼多多的百亿支持计划具体投入了哪些方面，取得了哪些成果？
A：在过去的季度中，拼多多的百亿支持计划投入了大量资源到包括十亿费用减免计划、物流支持计划和新质量紧急支持计划在内的多项举措中。这些努力帮助数百万商家显著降低了服务费用，每年节省数千万人民币，为工业升级创造了更多动力和空间。物流支持计划连接了供需双方，推动了来自偏远地区的订单量快速增长，极大地丰富了这些地区消费者的生活。此外，平台还针对不同规模和类型的商家提供了定制化扶持，比如农特产区的商家，通过丰富产品矩阵和解决季节性供应不足问题，实现长效发展。
Q：拼多多的心智供给团队如何助力商家利用平台资源与技术实现产业升级和创新？
A：在二季度以来，心智供给团队深入各地产业带，如义乌小商品、晋江服饰、佛山童装、威海渔具等，深入了解商家需求并分析产业发展困境。利用平台的数字技术以及黑标店铺、多多视频等创新方式，探索并推动产业升级的新思路和新模式，例如通过系统升级帮助商家精准筛选爆款潜质产品并提供资源支持，降低试错成本，提高新品研发成功率，从而助力商家成功转型和拓展市场。
Q：拼多多如何帮助传统国货品牌应对消费市场的新变化并找到新的增长点？
A：面对消费市场的变化，拼多多业务团队与传统品牌深度合作，在产品规划、营销推广和店铺运营等方面提供全方位支持，帮助品牌成功打开年轻化、细分化的市场，找到新的增长曲线，并完成战略转型。
Q：拼多多在供给侧的投入对需求侧消费潜力产生了怎样的影响？
A：拼多多在供给侧的各项投入进一步激发了需求侧的消费潜力。在618大促期间，平台全域消费持续火热，多个类目销量创新高，百亿补贴超级加倍补活动单日订单量超过376万单，充分满足了消费者日益丰富的需求。
Q：什么是导致从第二季度到第三季度收入增长百分之六的主要因素？
A：Q2到Q3的收入增长百分之六主要是由于履行费用、带宽、民用成本和支付处理费用的增加。
Q：这个季度的营业费用相比上一年的第三季度增长了多少？
A：这一季度的运营费用从上一年第三季度的308亿人民币增加了5%，达到320亿人民币。
Q：这一季度和去年第二季度无营业支出在总收入中所占百分比是多少？
A：本季度的总非营业费用占总收入的29%，与去年第二季度的29%相同。
Q：去年同期销售和营销费用占收入比例相比发生了怎样的变化？
与去年同期相比，本季度的研发费用有何变化？
A：本季度销售和市场营销费用占收入的比例为26％，与去年同期相比保持一致。研发费用按非通用会计准则计算为30亿元人民币，按通用会计准则计算为36亿元人民币，同比增长23％。
Q：去年同期，经营利润和非GAAP经营利润有什么变化？
经营利润的同比变化是多少，这如何反映公司的投资情况？
A：本季度的营业利润为258亿元人民币，比去年同期的302亿元人民币下降。非通用会计准则的营业利润为277亿元人民币，而去年同期为350亿元人民币。年度营业利润的同比下降反映了公司在支持商家和IT基础设施方面持续投资。
Q：公司在第二季度的净收入与去年同期相比如何，这表示了什么？公司的经营活动产生的净现金与去年同期相比如何？
A：第二季度净收入为368亿元人民币，同比下降4%，较去年的320亿元人民币。这主要得益于电子商务的季节性，可能不能代表未来的收益。经营活动产生的净现金为216亿元人民币，而去年同期为438亿元人民币。
Q：去年同期每股收益（EPS）和非通用会计每股收益（EPS）有哪些变化？
A：每股收益（EPS）为人民币22.012元，稀释每股收益（EPS）为21.75元，与去年同期相比。非通用会计准则每股收益（EPS）为22.00元，相比去年同期的23.24元。
Q：公司专注于长期价值创造对短期盈利的预期影响是什么？
A：公司对长期价值创造的关注可能会继续对短期盈利能力造成压力。
Q：截至2025年6月30日，公司的现金状况如何？
A：截至2025年6月30日，公司现金、现金等价物和短期投资总额为3871亿元人民币。
Q：公司的到家美容业务目前的发展情况如何？我们注意到一些主要竞争对手已在某些市场中超越了我们。未来公司对此业务有何发展规划？
A：托马斯的问题得到了确认，赵亚珍表示尽管竞争对手在某些市场取得了一定突破，但公司将持续评估和调整业务策略。对于到家美容业务，公司会坚持既定业务规划，进一步加大符合业务规划的投入，以应对行业竞争加剧带来的压力，并维持对业务的长期承诺。
Q：买菜业务的情况如何？
A：买菜业务是一项具有挑战性的领域，需要长期大量投入。尽管竞争对手选择在此时退出并转向新模式业务，但我们不会松懈，而是会坚定地按照业务规划加大投入，以应对行业竞争的加剧。同时，买菜业务被视为电商业务的自然延伸，启动初衷是满足平台用户对生鲜品类的需求，而传统供应链无法充分满足这部分需求。面对生鲜产品运输损耗等痛点，公司将从供应链和货源上加大投入，构建更适合农产品生鲜产品的供应链，从而提升品类履约效率，为用户和商家创造价值。
