拼多多（PDD.US）2025年第二季度業績電話會
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會議摘要
PDD控股公司通過千億扶持計劃加大對農業産區、産業帶及品牌商家的支持，推動高質量發展，降低商家成本，提高效率，促進消費升級。公司面對全球貿易變化及行業競爭，加大投資，犧牲短期利潤，深化商家扶持，推動生態可持續發展。具體措施包括減免服務費、物流支持、應急資金援助，助力商家克服挑戰，實現可持續增長。財務方面，盡管收入增長放緩，經營利潤下降，但公司認為這是長期生態健康投資的必要犧牲。未來，公司將優化供應鏈、服務及合規能力，滿足全球消費者需求，實現可持續增長。
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拼多多公司第二季度業績發佈及戰略展望拼多多公司召開了第二季度業績發佈會，詳細解讀了財務數據，展望了未來戰略方向，期間解答了投資者的疑問，強調了公司的市場地位和發展潛力。
電商平台百億扶持計劃助力商戶高質量發展會議回顧了電商平台在2025年上半年的挑戰與機遇，重點介紹了百億扶持計劃對商戶生態系統的影響，包括費用減免、物流支持及創新解決方案的推出。計劃有效降低了商戶成本，推動了品牌升級和市場拓展，同時通過消費者回饋項目增強了用戶粘性。未來，平台將持續投資于高質量增長和消費者體驗，以實現長期價值創造。
平台企業加大投入，助力商家高質量發展與産業升級為應對新挑戰，平台企業加大投入，實施千億扶持戰略，推動商家降傭增效，促進産業升級與多元化發展，尤其在農特産區，通過定制化扶持實現長效發展，帶動農民增收，提升平台生態長期價值。
電商平台推動産業升級與品牌轉型，構建多方共贏生態電商平台通過走訪産業帶，深入了解商家需求，利用數字技術和創新模式，助力産業升級和品牌轉型，激發消費需求，實現多方共贏，致力于構建更普惠、開放的行業生態。
2025年二季度財務表現：收入增長與成本控制二季度總收入達104億人民幣，同比增長7%，主要得益于在線營銷和交易服務收入增長。盡管成本和運營支出上升，公司仍專注于長期價值創造，投資于生態系統支持。非GAAP淨利潤同比下降4%，現金及等價物總額達387.1億人民幣。
Q&A會議：分析師提問，翻譯協助溝通在本次Q&A環節，會議組織者宣佈將由兩位代表以中文回答分析師的問題，同時提供翻譯服務以方便理解。會議期間，參與者被鼓勵提出最多兩個問題，並在主持人引導下有序進行提問，確保每位參與者都有機會參與討論。
電商平台應對行業競爭策略與全球化業務發展展望對話討論了電商平台面對行業競爭加劇的應對策略，包括加大投入支持中小商家，以及如何通過供應鏈和服務能力的提升促進全球化業務的穩健增長，強調了長期高質量發展的理念。
千億扶持計劃與多多買菜業務的未來展望討論了千億扶持計劃在業務運營和財務表現上的影響，以及對長期變現率和費用投放的預期變化；同時探討了多多買菜業務在競爭對手退出市場的背景下，公司的未來規劃與發展方向。
持續投入生鮮電商：打造高效供應鏈與社區就業討論了生鮮電商業務的重要性和長期投入的必要性，強調了構建高效供應鏈和解決最後一公裏配送難題的價值，以及在偏遠地區增加補貼和流量傾斜，提升商品供給，擴大普惠消費圈，同時創造就業機會，推動社區經濟發展。
投資與回報周期錯配影響公司短期利潤，平台加大投入助商家渡過市場周期討論了上季度業績下滑因投資與回報周期錯配，二季度費用率和利潤率有企穩迹象，但公司仍加大長期投入。管理層強調投資于健康商家生態，短期內犧牲部分利潤以支持商家，長期看好中國消費市場潛力，通過促銷活動和補貼項目助力商家和消費者，營造更健康的平台生態。
要點回答
Q：拼多多控股推出的“百億支持計劃”主要特點是什麽？
A：拼多多控股公司推出的“千億扶持計劃”包括大量投資于商家生態系統，以支持新的商業模式和增長機會。這一計劃體現在公司第二季度的財務表現中，通過投資于各種倡議，如商家費用減免、大幅節省、物流支持和擴大的消費者活動。
Q：“百億支持計劃”如何影響了商家和平台的生態系統？
A：“千億支持計劃”為商家帶來了可觀的節省，使他們能夠創新並提供更廣泛選擇的高質量産品。它還支持制造商從白標産品過渡到品牌産品，並幫助農民和種植者通過改善質量控制來提高利潤。此外，該計劃有助于增加地區訂單數量，並提供創新解決方案，幫助商家發展業務的同時降低成本和傭金。
Q：一些品牌如何通過對PDD控股生態系統的小變化和創新獲得新的動力的例子是什麽？
A：建立起來的消費品牌正在通過利用消費者洞察來重塑自己，縮短産品推出周期，降低IND卡，進入新市場細分領域。工業皮帶制造商正在從白標産品轉變為品牌産品，擺脫商品化競爭。通過“多多優質産品計劃”，農民和種植者通過改進質量控制和進入食品加工領域實現更高的利潤率。這些例子展示了生態系統如何支持各種規模的企業獲得新的動力。
Q："智能農業競賽的目的是什麽，最新進展如何？"
A：“智能農業競賽”是由PDD控股發起的一項旨在通過技術投資農業的倡議。該競賽的第五屆于7月舉行，有46支全球團隊參加，展示了人工智能農業、水培和其他高效系統等尖端技術。該競賽是農業技術研究和應用的重要平台。參與者將在接下來的活動中測試他們研究成果的商業應用。
Q：PDD控股對短期結果和長期價值創造的立場是什麽？
A：PDD控股致力于長期價值創造，而非短期財務結果。公司團隊將優先考慮通過為商家創造長期機遇和投資消費者體驗來實現高質量的增長。盡管盈利能力可能會波動，但公司認為當季結果可能並不能代表未來收益趨勢。
Q：拼多多如何通過一系列舉措推動農業和制造業的高質量發展，並滿足消費者的多元化需求？
A：拼多多在供給側改革中，全面擴大了對中小商家、新銳商家及品牌商家的支持力度，確保各類商家都能享受到平台政策帶來的好處。通過深入農産區和産業帶，實施多層次、全方位的扶持策略，幫助這些地區實現高質量發展，以滿足廣大消費者的不同需求。
Q：在過去的季度中，拼多多的百億支持計劃具體投入了哪些方面，取得了哪些成果？
A：在過去的季度中，拼多多的百億支持計劃投入了大量資源到包括十億費用減免計劃、物流支持計劃和新質量緊急支持計劃在內的多項舉措中。這些努力幫助數百萬商家顯著降低了服務費用，每年節省數千萬人民幣，為工業升級創造了更多動力和空間。物流支持計劃連接了供需雙方，推動了來自偏遠地區的訂單量快速增長，極大地豐富了這些地區消費者的生活。此外，平台還針對不同規模和類型的商家提供了定制化扶持，比如農特産區的商家，通過豐富産品矩陣和解決季節性供應不足問題，實現長效發展。
Q：拼多多的心智供給團隊如何助力商家利用平台資源與技術實現産業升級和創新？
A：在二季度以來，心智供給團隊深入各地産業帶，如義烏小商品、晉江服飾、佛山童裝、威海漁具等，深入了解商家需求並分析産業發展困境。利用平台的數字技術以及黑標店鋪、多多視頻等創新方式，探索並推動産業升級的新思路和新模式，例如通過系統升級幫助商家精准篩選爆款潛質産品並提供資源支持，降低試錯成本，提高新品研發成功率，從而助力商家成功轉型和拓展市場。
Q：拼多多如何幫助傳統國貨品牌應對消費市場的新變化並找到新的增長點？
A：面對消費市場的變化，拼多多業務團隊與傳統品牌深度合作，在産品規劃、營銷推廣和店鋪運營等方面提供全方位支持，幫助品牌成功打開年輕化、細分化的市場，找到新的增長曲線，並完成戰略轉型。
Q：拼多多在供給側的投入對需求側消費潛力産生了怎樣的影響？
A：拼多多在供給側的各項投入進一步激發了需求側的消費潛力。在618大促期間，平台全域消費持續火熱，多個類目銷量創新高，百億補貼超級加倍補活動單日訂單量超過376萬單，充分滿足了消費者日益豐富的需求。
Q：什麽是導致從第二季度到第三季度收入增長百分之六的主要因素？
A：Q2到Q3的收入增長百分之六主要是由于履行費用、帶寬、民用成本和支付處理費用的增加。
Q：這個季度的營業費用相比上一年的第三季度增長了多少？
A：這一季度的運營費用從上一年第三季度的308億人民幣增加了5%，達到320億人民幣。
Q：這一季度和去年第二季度無營業支出在總收入中所占百分比是多少？
A：本季度的總非營業費用占總收入的29%，與去年第二季度的29%相同。
Q：去年同期銷售和營銷費用占收入比例相比發生了怎樣的變化？
與去年同期相比，本季度的研發費用有何變化？
A：本季度銷售和市場營銷費用占收入的比例為26％，與去年同期相比保持一致。研發費用按非通用會計准則計算為30億元人民幣，按通用會計准則計算為36億元人民幣，同比增長23％。
Q：去年同期，經營利潤和非GAAP經營利潤有什麽變化？
經營利潤的同比變化是多少，這如何反映公司的投資情況？
A：本季度的營業利潤為258億元人民幣，比去年同期的302億元人民幣下降。非通用會計准則的營業利潤為277億元人民幣，而去年同期為350億元人民幣。年度營業利潤的同比下降反映了公司在支持商家和IT基礎設施方面持續投資。
Q：公司在第二季度的淨收入與去年同期相比如何，這表示了什麽？公司的經營活動産生的淨現金與去年同期相比如何？
A：第二季度淨收入為368億元人民幣，同比下降4%，較去年的320億元人民幣。這主要得益于電子商務的季節性，可能不能代表未來的收益。經營活動産生的淨現金為216億元人民幣，而去年同期為438億元人民幣。
Q：去年同期每股收益（EPS）和非通用會計每股收益（EPS）有哪些變化？
A：每股收益（EPS）為人民幣22.012元，稀釋每股收益（EPS）為21.75元，與去年同期相比。非通用會計准則每股收益（EPS）為22.00元，相比去年同期的23.24元。
Q：公司專注于長期價值創造對短期盈利的預期影響是什麽？
A：公司對長期價值創造的關注可能會繼續對短期盈利能力造成壓力。
Q：截至2025年6月30日，公司的現金狀況如何？
A：截至2025年6月30日，公司現金、現金等價物和短期投資總額為3871億元人民幣。
Q：公司的到家美容業務目前的發展情況如何？我們注意到一些主要競爭對手已在某些市場中超越了我們。未來公司對此業務有何發展規劃？
A：托馬斯的問題得到了確認，趙亞珍表示盡管競爭對手在某些市場取得了一定突破，但公司將持續評估和調整業務策略。對于到家美容業務，公司會堅持既定業務規劃，進一步加大符合業務規劃的投入，以應對行業競爭加劇帶來的壓力，並維持對業務的長期承諾。
Q：買菜業務的情況如何？
A：買菜業務是一項具有挑戰性的領域，需要長期大量投入。盡管競爭對手選擇在此時退出並轉向新模式業務，但我們不會松懈，而是會堅定地按照業務規劃加大投入，以應對行業競爭的加劇。同時，買菜業務被視為電商業務的自然延伸，啓動初衷是滿足平台用戶對生鮮品類的需求，而傳統供應鏈無法充分滿足這部分需求。面對生鮮産品運輸損耗等痛點，公司將從供應鏈和貨源上加大投入，構建更適合農産品生鮮産品的供應鏈，從而提升品類履約效率，為用戶和商家創造價值。
