A：今天的会议将分为两部分，首先管理层将介绍2025年中期业绩及公司业务发展情况，之后我们将进入问答环节。公司各核心业务均衡发展，其中财富管理、企业融资、投资管理领域尤为突出，带动佣金、费用、利息及交易投资收益全面上升。在业务亮点方面，公司积极构建数字资产相关业务全方位服务能力，形成了涵盖交易及咨询、代行、发行、分销的全链条覆盖。财富管理业务快速发展，分部收入占比达到32%。此外，港股佣金收入飙升131%，投行业务承销业务收入大幅上升85%，且在多个业务排名中占据市场首位。

A：公司收入情况分析显示，2025年上半年佣金及费用收入5.41亿港元，同比上升57%，主要是经纪业务收入同比上升46%，尤其是港股佣金收入表现亮眼。承销业务收入同比上升85%，资产管理业务收入也同比上升110%。利息收入同比上升9%至11.96亿港元，交易投资收入为10.28亿港元，同比上升52%。公司流动资产、总资产及总负债均有变动，但净资产总额为115.5亿港元，较20年底上升3.5%。资产负债表结构持续优化，流动性资源充裕，能支持公司业务进一步发展。同时，公司坚持稳定的利润分配政策，建议派发中期股息每股五港元，拆息比例为87%。

A：2025年上半年，国泰君安国际秉持稳健务实的经营理念，通过严格把控风险和全面提高多样化业务能力，实现了核心业务的协同供给与高质量增长。上半年公司共实现业务收入28.25亿元，同比上升30%，创公司成立以来中期收入历史新高。实现税后利润5.5亿港元，同比上升182%点，盈利水平实现跨越式提升，年化ROE提升至7.3%。

A：2025年上半年，中国经济平稳运行，香港与内地的金融合作深化，推动港股市场表现强劲。恒生指数报收20072点，较年初上升23%，恒生科技指数上升22%。上半年港股平均日均成交金额达到2402亿元，较去年同期上升148%，市场活跃度大幅增强。同时，上半年共有44家新股IPO，数量同比增长47%，IPO融资金额超过1000亿港元，较去年同期增长约七倍。

A：公司高度重视市值管理工作，在去年年初实施了股份回购计划。目前，根据标普分别授予的DAA two和DBD加的长期发行人评级展望均为稳定，在香港中资金融机构中位于第一梯队。

A：业务发展方面，我们采取多元化产品及服务策略，家族办公室服务涵盖了家族信托、医疗服务、子女教育及保险服务等，并已拓展至113家外部资产合作机构，管理规模达到37亿港币。债券投资基金年化回报率高达9.28%，在中资同行中名列前茅；货币基金（美元和港币）的年化回报率也表现亮眼，尤其是美元货币基金为4.53%。此外，我们的综合基金平台成为港交所首批综合基金分销商，同时优化ESOP服务链条，提供股权激励整体解决方案，并参与债券通北向通业务。

A：作为首批跨境理财通一站式服务境外券商，我们支持14种货币认购，产品池包括港元、美元、人民币以及欧元、日元、澳大利元等。国泰君安南向通产品池精选上百只中低风险海外基金和债券产品供普通投资者选购，并动态调整资产组合。我们的金红全球通APP持续升级，现已支持16个市场的交易，上架了两百多支基金类产品，用户活跃度激增1.4倍。同时，我们在全周期企业服务管理方面提供差异化的融资融生态服务，债券业务方面表现出色，上半年完成150个项目发行，发行规模达2588亿港元。

A：今年上半年，我们在再融资项目上完成了12单，主承销规模达到75.66亿港元，排名第一。此外，我们为二十多家企业提供财务顾问及合规顾问服务，已有18家客户递交了港交所上市申请。在场内衍生产品累计成交额方面，我们以1458亿港元的成绩在中国电商中排名第一，全市场第五，并荣获港交所颁发的买卖产品交投跃升经济商奖项。

A：我们是首家可以提供全方位数字资产相关交易服务的中资券商，在2023年正式开展数字资产业务布局，已获得多种牌照，包括ETF期货公司的经济业务、原产品的发售发行、分销业务以及受监管的一类证券交易等。我们的系统支持直接买卖虚拟货币资产，并已成功发行首批结构化产品，下一步将进一步部署，让投资者能够以更便捷的方式完成交易。同时，我们也为客户提供虚拟资产方面的教育服务。

A：国泰君安国际作为较早布局数字货币业务的境外中资券商，首次获得虚拟货币交易牌照。关于虚拟货币交易的具体数据（如交易量和收入），以及RWA业务的收入展望和支出展望，管理层尚未在公开渠道分享详细信息。不过，公司在金融科技与数字资产方面持续探索深度融合，不断提升交易产品和服务能力，致力于为投资者提供安全、合规、专业的数字化资产体验，并捕捉财务管理增长需求。

A：我们从2023年开始经营数字产业的拿牌业务。在今年6月底，我们成功获得了虚拟资产交易牌照，可以直接进行虚拟货币和稳定币的交易业务。这项业务得到了市场的热烈追捧，自获得牌照以来，我们的AUM（资产管理规模）达到了18亿，交易量更是达到了65亿港币，产生佣金近1000万港币。我们还开展了数字化原生态债券发行，并设计和发行了一些基于web 2到web 3上链的RWA资产组合，以满足客户需求。目前，我们正在筛选优质资产，以提供满足客户需求的虚拟资产交易服务。

A：利率下降确实会对部分收入项目产生一定负面影响，比如银行存款利息收入有所下降。但整体而言，我认为市场利率下降对公司收入和利润的影响更多的是正向的。理由包括：一是公司已配置了一定数量的高等级、高流动性的债券市场，利率下降将带来明显收益；二是公司资金成本较高，市场利率下行会显著降低运营成本；三是部分业务如麻疹等，市场利率下降有望扩大利差并保持或提升利润空间；四是利率下降可能带动其他业务的增长，比如增加发展融资需求、活跃市场交易量等，从而整体上提高公司的业务总量和利润总量。

A：公司上半年总资产虽然有所下降，但主要是由于根据市场走势和利率变化情况阶段性调整了债券投资仓位，目的是控制风险并优化盈利。实际上，公司的科学资产规模是在增长的，包括代客金融产品规模、马甲业务规模、客户现金以及托管客户市值等方面均有上升。未来，公司将采取稳健扩表战略，深挖客户需求，强化科学导向，通过跨市场跨地区的服务能力提升产品化能力，推动经营产品、客户托管市值及发展融资规模的增长。

A：下半年，公司将加大对金融市场服务内容的投入，特别是在数字资产领域的需求，双轮驱动web 2加web 3业务，嫁接真实世界和虚拟世界的需求。同时，公司将关注客户需求，探索新的业务模式，例如通过数字资产或RWA思路活化客户资产，实现24小时交易和回报。此外，公司将借助金融科技赋能，在稳健的基础上实现快速发展。