A：公司通过聚焦于营养补充剂业务，尤其是婴幼儿、成人和宠物领域的营养品，在疫情后健康需求的驱动下取得了显著的增长。2021至2023年，集团实现了9.8%的复合增长率，并且营养补充剂业务在2025年已占整个集团业务的65%，成为未来增长的主要引擎。ANC板块在中国市场实现了13%的增长，成功地达到了目标。这一成绩得益于产品和品牌组合的优化，如CS plus抗衰老系列产品在ND品类和麦角品类中获得领先地位，以及little swiss在中国市场的结构性产品布局，使得该板块在中国市场具有良好的增长前景。

A：Switch业务在中国市场贡献了其70%的业务量，并且通过聚焦新兴市场如亚洲、中东和欧洲其他国家，实现了将近40%的增长，目前新市场已经开始盈利。

A：面对出生率下降，管理层制定了聚焦超高端到操作端的策略，使得BNC板块在2025年上半年的share从12.9%增长到15.9%，奶粉业务实现10%的增长，尽管益生菌赛道受到腰线渠道影响导致业务下跌16%，但母婴渠道和线上渠道的业务已回到正常水平。

A：PNC板块在全球范围内有14.3%的增长，其中宠物营养补充剂在中国市场表现出17.5%的增长，同时在美国以外的市场如欧洲和亚洲国家也有所扩展。未来预期PNC板块将继续成为集团主要的增长动力。

A：公司今年年初成功发行了3亿美元的债券，并计划在上半年派发每股0.19元港币的股息以感谢股东的支持。同时，公司也致力于优化资本结构，增加人民币占比，反映出公司良好的现金流管理和对股东价值的重视。

A：在2025年上半年，集团实现了超过70亿人民币的营收，并且呈现了4.9%的增长。在利润率方面，集团维持在一个健康的15.7%的一比达利润率，整体现金流为人民币11亿元。经调整后的净利润为3.6亿，增长了4.6%。通过运营资本效率的提升，实现了强劲的现金流转换率，并且税前经营现金流达到100%。

A：在所有大业务板块中，均实现了正向增长。营养品作为核心业务，其在2025年上半年占比达到65.6%，并且有4.9%的正向增长。奶粉业务经过新国标调整后，也实现了9.96%的增长。

A：成人营养品板块持续稳健增长，占比达到74.2%，宠物营养品增长了15.5%，而婴幼儿益生菌及营养补充剂板块虽因药线结构性调整下滑16%，但随着新产品上市和聚焦投入，已恢复到单位数增长，目前该板块占比小于10%。

A：中国仍然是集团最重要的区域，收入占比70%，其增长主要来自婴幼儿奶粉的恢复以及swiss和速率的高增长。北美市场增长4.6%，成为集团第二收入来源；澳新市场由于代购渠道下滑，呈现15.6%下滑，但在本土市场则保持单位数稳健增长。拓展市场收入占比集团的6%，同比增长18.8%，成为新的增长引擎。

A：上半年三大业务板块均呈现正向增长，ANC增长5.9%，BNC增长2.9%，PNC增长8.6%，整体业绩恢复到相对健康的增长轨迹。

A：ANC板块虽然利润率小幅下降，但在不同区域如奥新区和拓展市场的EB达均有提升；PNC板块通过产品和渠道高端化战略，利润率从5.1%提升至6.7%；ANC板块尽管受到中国市场的渠道改变影响，但仍保持在健康的20%以上。

A：swiss今年在抖音等线上渠道取得了显著增长，抖音渠道内的营养品品类中我们已升至第四名。此外，新零售o to o渠道也实现了28.2%的增长，目前占中国swiss总销售额的9%。

A：小小思维斯little swiss引领了swiss中国的增长，上半年增长达到32.9%，并且以细胞营养为主推的swiss pass系列引领了抗衰系列增长，增长高达30%。

A：合生元奶粉业务在2025年上半年重回增长轨道，婴幼儿配方奶粉同比增长10%，超高端市场份额增长至历史高位的15.9%，一阶和二阶产品均保持高双位数增长。

A：尽管整体板块有所下滑，但通过新产品的上市和电商及母婴渠道的积极表现，我们有信心在下半年恢复并稳定合生元益生菌板块的增长，重回正向发展，稳固全国第一的地位。

A：2025年上半年中国区PNC业务实现双位数增长，达到17.5%，主要得益于产品创新，如高毛利猫粮和新品类营养品的推出，以及速率高的鱼油在市场上快速进入前十。

A：澳新板块中本土澳洲生意占比接近70%，并呈现高单位数增长，成功稳固了在澳洲营养品市场的地位。2025年上半年，switch在澳洲已成为全VMS全渠道品牌第一，并且澳洲本土市场销售渠道销售增长高达14.8%，超越行业平均水平。

A：北美市场整体实现正增长4.6%，其中jc port增长高达双位数12.8%，得益于亚马逊和初比领先地位，以及线下分销拓展，两个渠道共同发展推动了持续三位数增长。欧洲市场中，swiss在意大利美容营养品市场稳居第二，合生元在法国药房群保持有机奶粉和羊奶品类第一，Tasty ports成功进入欧盟和英国市场。整体来看，拓展区域亚洲和欧洲都保持了期望的增长和结构性调整。在可持续发展方面，集团持续优化产品组合、营造包容性工作环境，并巩固了可持续发展的领导地位，获得多个环境评级机构的高度评价。

A：soly go板块从过去覆盖单体店调整为主推线上渠道和高利润宠物商店渠道后，跌幅收窄，北美地区已完成结构性调整，高端产品占比接近25%，预计随着线下分销持续拓展，将实现清晰且稳定的增长。

A：亚洲拓展区域的swiss品牌在2025年上半年表现出强劲增长，收入同比大幅增长71.7%，其中香港、泰国、马来西亚、印度和中东市场表现亮眼，为未来增长奠定了坚实基础。

A：在ANC板块，我们将持续聚焦于中国大陆市场，坚持推出创新产品，并针对新品类进行消费者教育，以更精准地满足不同消费者需求，稳固我们在全渠道中的第一地位。同时，在整个奥新的市场，我们将坚定地推动创新和高端化战略，以及渠道拓展，以巩固本土市场的领导地位。在亚洲和欧洲等新型拓展市场，我们将驱动持续强劲增长，并且看到盈利水平稳步提升。在BNC板块，我们将在中国市场持续推动奶粉业务的增长，专注于新手妈妈教育以及不同奶粉阶段的转换，从而稳固我们在超高端婴幼儿奶粉市场的地位。此外，我们将积极将上半年新推出的产品在母婴渠道和线上市场实现更强劲的增长。

A：在北美市场，PNC板块将坚持全渠道战略和持续创新战略，保持在c port的领导地位，尤其关注高端宠物食品和营养品的发展。我们将调整北美soly go在电商的盈利性和零售渠道覆盖，中国soly go业务转型将延续上半年的增长趋势。同时，我们将凭借高毛利的宠物食品和营养品来推动PNC板块的业绩增长和盈利能力。

A：管理层预计公司在全年的销售收入可以实现接近高单位数的增长，这符合之前提到的从2021年到2023年持续高单位数增长的趋势。经调整可比利润率方面，我们保持了非常健康的优势，尽管今年上半年与去年上半年相比有所差距，但随着新国标投入的大部分在下半年发生，我们在今年上半年实现了15.7%的利润率，全年有信心维持约15%的调整可比净利润率。

A：财报口径的净利润与经调整可比净利润之间存在2.9亿的差距，主要由两部分组成。首先，今年年初我们成功完成3亿美元债券再融资，用较低债息率的新债券置换掉了旧的高债息债券，产生了2.2亿的一次性费用，但未来三年和五年将节省财务费用并提升净利润。其次，衍生产品公允价值变动产生了6500万至6850万的损失，这是由于汇率波动造成的，不过随着市场汇率回归，这部分损失已基本被抹平。尽管如此，我们通过外汇对冲既保护了汇率风险，又优化了公司的财务费用。

A：今年上半年，我们很高兴地看到公司的毛利率提升了1.4个百分点，其中成人营养和宠物营养两大核心品类的毛利率均有提升，主要得益于整体产品组合和渠道组合改善以及采购成本优化。对于奶粉品类，上半年略微下跌至55%，但随着非核心奶粉品类的减值拨备影响减少，预计全年奶粉毛利率将回升至57%。宠物食品品类则因产品结构优化和采购成本降低，毛利率回升到了40%以上。

A：上半年，我们的营销费用略有提升至41%，主要原因有两个方面：一是ANC中国抖音贡献占比增加导致渠道贡献占比变化；二是为了支持ANC和PNC板块中新兴市场的发展，我们进行了必要的投入。对于BNC板块，随着奶粉新国标切换完成和增速加快，规模效应显现，使得营销费用比例得到优化。

A：我们重申之前给市场的指引，全年集团预计销售收入实现高的单位数增长，调整后的毛利维持在15%左右水平，调整后的净利润率预计接近5%。具体板块来看，ANC全年增长预计为中到高单位数，保持健康的最大利率在20%左右；BNC奶粉业务上半年增长接近10%，全年预计实现低的双位数增长，同时婴童益生菌全年持平，整体BNC EPW率逐步提升至低的双位数水平；编辑部预计nasty post全年销售收入增长12%到15%，整个SONY go全年预计回到总体低单位数增长水平，PNC总体APR利润率维持在中单位数。

A：当然，PNC在美国市场主要依靠宠物营养品推动增长，尽管当前市场渗透率相比其他品类仍然偏低。我们通过拓展销售渠道，从线上并购到线下，在沃尔玛和一些CBS药店等零售店进行业务拓展，这为我们在美国市场创造了进一步增长的空间。在中国市场，我们则看到宠物营养品的低渗透率带来巨大的增长潜力，收购品牌后也实现了高双位数的增长。此外，我们已扩展至欧洲（如英国）和亚洲市场，这些新兴市场也将为整体业务增长带来驱动力。

A：这是一个我们非常关注的问题。过去几年，中国电商环境和线下业态发生了结构性变化，抖音已成为最大的营养保健品引擎。作为领先品牌，我们的多渠道布局有助于进行新品类消费者的教育，并将在2025年上半年调整渠道结构，使其更加理想化，以便更好地接触新消费者群体并保持可持续盈利能力。因此，我们会坚持这种渠道构成，以扩大switch营收并实现更持续的盈利状况。同时，在全球ANC板块，我们会持续提升盈利能力，确保其保持在全球20%的水平，以支持ANC作为集团重要营收和利润板块的可持续增长。

A：我们的策略是在抖音上的排名保持在前五左右，而非盲目追求更快，因为进一步提升需要更大的投入。随着我们运营抖音业务，自身的盈利能力确实在改善，例如投放费率在下降，这是由于我们之前没有参与时没有基础可比，而现在与KOL合作时能够降低费用。我们的目标是提高抖音频道投入产出效率。

A：新零售板块上半年增长迅速，达到28%，并且新零售业务占比已占到9%。抖音不仅驱动了新零售板块的增长，还因其艺术效应帮助提升了品牌形象。虽然面临增长和费用投入压力，但从长远来看，抖音效率在改善，而且这种艺术效应也有助于品牌的塑造。

A：澳新本土业务占比接近70%，因此我们将进一步推动澳新本土业绩的增长。上半年下滑主要是由于公司代购渠道调整，而澳洲本土业绩实现了高单位数增长。未来我们将延续上半年的战略，加大澳新本土市场的开拓力度，以抵消因公司代购渠道下滑带来的影响，从而维持全年的预期稳定。