A：公司通過聚焦於營養補充劑業務，尤其是嬰幼兒、成人和寵物領域的營養品，在疫情後健康需求的驅動下取得了顯著的增長。2021至2023年，集團實現了9.8%的複合增長率，並且營養補充劑業務在2025年已占整個集團業務的65%，成為未來增長的主要引擎。ANC板塊在中國市場實現了13%的增長，成功地達到了目標。這一成績得益於産品和品牌組合的優化，如CS plus抗衰老系列産品在ND品類和麥角品類中獲得領先地位，以及little swiss在中國市場的結構性産品佈局，使得該板塊在中國市場具有良好的增長前景。

A：Switch業務在中國市場貢獻了其70%的業務量，並且通過聚焦新興市場如亞洲、中東和歐洲其他國家，實現了將近40%的增長，目前新市場已經開始盈利。

A：面對出生率下降，管理層制定了聚焦超高端到操作端的策略，使得BNC板塊在2025年上半年的share從12.9%增長到15.9%，奶粉業務實現10%的增長，盡管益生菌賽道受到腰綫渠道影響導致業務下跌16%，但母嬰渠道和綫上渠道的業務已回到正常水平。

A：PNC板塊在全球範圍內有14.3%的增長，其中寵物營養補充劑在中國市場表現出17.5%的增長，同時在美國以外的市場如歐洲和亞洲國家也有所擴展。未來預期PNC板塊將繼續成為集團主要的增長動力。

A：公司今年年初成功發行了3億美元的債券，並計劃在上半年派發每股0.19元港幣的股息以感謝股東的支持。同時，公司也致力於優化資本結構，增加人民幣占比，反映出公司良好的現金流管理和對股東價值的重視。

A：在2025年上半年，集團實現了超過70億人民幣的營收，並且呈現了4.9%的增長。在利潤率方面，集團維持在一個健康的15.7%的一比達利潤率，整體現金流為人民幣11億元。經調整後的淨利潤為3.6億，增長了4.6%。通過運營資本效率的提升，實現了強勁的現金流轉換率，並且稅前經營現金流達到100%。

A：在所有大業務板塊中，均實現了正向增長。營養品作為核心業務，其在2025年上半年占比達到65.6%，並且有4.9%的正向增長。奶粉業務經過新國標調整後，也實現了9.96%的增長。

A：成人營養品板塊持續穩健增長，占比達到74.2%，寵物營養品增長了15.5%，而嬰幼兒益生菌及營養補充劑板塊雖因藥綫結構性調整下滑16%，但隨着新産品上市和聚焦投入，已恢複到單位數增長，目前該板塊占比小於10%。

A：中國仍然是集團最重要的區域，收入占比70%，其增長主要來自嬰幼兒奶粉的恢複以及swiss和速率的高增長。北美市場增長4.6%，成為集團第二收入來源；澳新市場由於代購渠道下滑，呈現15.6%下滑，但在本土市場則保持單位數穩健增長。拓展市場收入占比集團的6%，同比增長18.8%，成為新的增長引擎。

A：上半年三大業務板塊均呈現正向增長，ANC增長5.9%，BNC增長2.9%，PNC增長8.6%，整體業績恢複到相對健康的增長軌迹。

A：ANC板塊雖然利潤率小幅下降，但在不同區域如奧新區和拓展市場的EB達均有提升；PNC板塊通過産品和渠道高端化戰略，利潤率從5.1%提升至6.7%；ANC板塊盡管受到中國市場的渠道改變影響，但仍保持在健康的20%以上。

A：swiss今年在抖音等綫上渠道取得了顯著增長，抖音渠道內的營養品品類中我們已升至第四名。此外，新零售o to o渠道也實現了28.2%的增長，目前占中國swiss總銷售額的9%。

A：小小思維斯little swiss引領了swiss中國的增長，上半年增長達到32.9%，並且以細胞營養為主推的swiss pass系列引領了抗衰系列增長，增長高達30%。

A：合生元奶粉業務在2025年上半年重回增長軌道，嬰幼兒配方奶粉同比增長10%，超高端市場份額增長至曆史高位的15.9%，一階和二階産品均保持高雙位數增長。

A：盡管整體板塊有所下滑，但通過新産品的上市和電商及母嬰渠道的積極表現，我們有信心在下半年恢複並穩定合生元益生菌板塊的增長，重回正向發展，穩固全國第一的地位。

A：2025年上半年中國區PNC業務實現雙位數增長，達到17.5%，主要得益於産品創新，如高毛利貓糧和新品類營養品的推出，以及速率高的魚油在市場上快速進入前十。

A：澳新板塊中本土澳洲生意占比接近70%，並呈現高單位數增長，成功穩固了在澳洲營養品市場的地位。2025年上半年，switch在澳洲已成為全VMS全渠道品牌第一，並且澳洲本土市場銷售渠道銷售增長高達14.8%，超越行業平均水平。

A：北美市場整體實現正增長4.6%，其中jc port增長高達雙位數12.8%，得益於亞馬遜和初比領先地位，以及綫下分銷拓展，兩個渠道共同發展推動了持續三位數增長。歐洲市場中，swiss在意大利美容營養品市場穩居第二，合生元在法國藥房群保持有機奶粉和羊奶品類第一，Tasty ports成功進入歐盟和英國市場。整體來看，拓展區域亞洲和歐洲都保持了期望的增長和結構性調整。在可持續發展方面，集團持續優化産品組合、營造包容性工作環境，並鞏固了可持續發展的領導地位，獲得多個環境評級機構的高度評價。

A：soly go板塊從過去覆蓋單體店調整為主推綫上渠道和高利潤寵物商店渠道後，跌幅收窄，北美地區已完成結構性調整，高端産品占比接近25%，預計隨着綫下分銷持續拓展，將實現清晰且穩定的增長。

A：亞洲拓展區域的swiss品牌在2025年上半年表現出強勁增長，收入同比大幅增長71.7%，其中香港、泰國、馬來西亞、印度和中東市場表現亮眼，為未來增長奠定了堅實基礎。

A：在ANC板塊，我們將持續聚焦於中國大陸市場，堅持推出創新産品，並針對新品類進行消費者教育，以更精准地滿足不同消費者需求，穩固我們在全渠道中的第一地位。同時，在整個奧新的市場，我們將堅定地推動創新和高端化戰略，以及渠道拓展，以鞏固本土市場的領導地位。在亞洲和歐洲等新型拓展市場，我們將驅動持續強勁增長，並且看到盈利水平穩步提升。在BNC板塊，我們將在中國市場持續推動奶粉業務的增長，專注於新手媽媽教育以及不同奶粉階段的轉換，從而穩固我們在超高端嬰幼兒奶粉市場的地位。此外，我們將積極將上半年新推出的産品在母嬰渠道和綫上市場實現更強勁的增長。

A：在北美市場，PNC板塊將堅持全渠道戰略和持續創新戰略，保持在c port的領導地位，尤其關注高端寵物食品和營養品的發展。我們將調整北美soly go在電商的盈利性和零售渠道覆蓋，中國soly go業務轉型將延續上半年的增長趨勢。同時，我們將憑借高毛利的寵物食品和營養品來推動PNC板塊的業績增長和盈利能力。

A：管理層預計公司在全年的銷售收入可以實現接近高單位數的增長，這符合之前提到的從2021年到2023年持續高單位數增長的趨勢。經調整可比利潤率方面，我們保持了非常健康的優勢，盡管今年上半年與去年上半年相比有所差距，但隨着新國標投入的大部分在下半年發生，我們在今年上半年實現了15.7%的利潤率，全年有信心維持約15%的調整可比淨利潤率。

A：財報口徑的淨利潤與經調整可比淨利潤之間存在2.9億的差距，主要由兩部分組成。首先，今年年初我們成功完成3億美元債券再融資，用較低債息率的新債券置換掉了舊的高債息債券，産生了2.2億的一次性費用，但未來三年和五年將節省財務費用並提升淨利潤。其次，衍生産品公允價值變動産生了6500萬至6850萬的損失，這是由於彙率波動造成的，不過隨着市場彙率回歸，這部分損失已基本被抹平。盡管如此，我們通過外彙對沖既保護了彙率風險，又優化了公司的財務費用。

A：今年上半年，我們很高興地看到公司的毛利率提升了1.4個百分點，其中成人營養和寵物營養兩大核心品類的毛利率均有提升，主要得益於整體産品組合和渠道組合改善以及采購成本優化。對於奶粉品類，上半年略微下跌至55%，但隨着非核心奶粉品類的減值撥備影響減少，預計全年奶粉毛利率將回升至57%。寵物食品品類則因産品結構優化和采購成本降低，毛利率回升到了40%以上。

A：上半年，我們的營銷費用略有提升至41%，主要原因有兩個方面：一是ANC中國抖音貢獻占比增加導致渠道貢獻占比變化；二是為了支持ANC和PNC板塊中新興市場的發展，我們進行了必要的投入。對於BNC板塊，隨着奶粉新國標切換完成和增速加快，規模效應顯現，使得營銷費用比例得到優化。

A：我們重申之前給市場的指引，全年集團預計銷售收入實現高的單位數增長，調整後的毛利維持在15%左右水平，調整後的淨利潤率預計接近5%。具體板塊來看，ANC全年增長預計為中到高單位數，保持健康的最大利率在20%左右；BNC奶粉業務上半年增長接近10%，全年預計實現低的雙位數增長，同時嬰童益生菌全年持平，整體BNC EPW率逐步提升至低的雙位數水平；編輯部預計nasty post全年銷售收入增長12%到15%，整個SONY go全年預計回到總體低單位數增長水平，PNC總體APR利潤率維持在中單位數。

A：當然，PNC在美國市場主要依靠寵物營養品推動增長，盡管當前市場滲透率相比其他品類仍然偏低。我們通過拓展銷售渠道，從綫上並購到綫下，在沃爾瑪和一些CBS藥店等零售店進行業務拓展，這為我們在美國市場創造了進一步增長的空間。在中國市場，我們則看到寵物營養品的低滲透率帶來巨大的增長潛力，收購品牌後也實現了高雙位數的增長。此外，我們已擴展至歐洲（如英國）和亞洲市場，這些新興市場也將為整體業務增長帶來驅動力。

A：這是一個我們非常關注的問題。過去幾年，中國電商環境和綫下業態發生了結構性變化，抖音已成為最大的營養保健品引擎。作為領先品牌，我們的多渠道佈局有助於進行新品類消費者的教育，並將在2025年上半年調整渠道結構，使其更加理想化，以便更好地接觸新消費者群體並保持可持續盈利能力。因此，我們會堅持這種渠道構成，以擴大switch營收並實現更持續的盈利狀況。同時，在全球ANC板塊，我們會持續提升盈利能力，確保其保持在全球20%的水平，以支持ANC作為集團重要營收和利潤板塊的可持續增長。

A：我們的策略是在抖音上的排名保持在前五左右，而非盲目追求更快，因為進一步提升需要更大的投入。隨着我們運營抖音業務，自身的盈利能力確實在改善，例如投放費率在下降，這是由於我們之前沒有參與時沒有基礎可比，而現在與KOL合作時能夠降低費用。我們的目標是提高抖音頻道投入産出效率。

A：新零售板塊上半年增長迅速，達到28%，並且新零售業務占比已占到9%。抖音不僅驅動了新零售板塊的增長，還因其藝術效應幫助提升了品牌形象。雖然面臨增長和費用投入壓力，但從長遠來看，抖音效率在改善，而且這種藝術效應也有助於品牌的塑造。

A：澳新本土業務占比接近70%，因此我們將進一步推動澳新本土業績的增長。上半年下滑主要是由於公司代購渠道調整，而澳洲本土業績實現了高單位數增長。未來我們將延續上半年的戰略，加大澳新本土市場的開拓力度，以抵消因公司代購渠道下滑帶來的影響，從而維持全年的預期穩定。