辉瑞制药公司 (PFE.US) 2025年第二季度业绩电话会
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会议摘要
超微公司报告称，由于人工智能和绿色计算解决方案的推动，其营收增长了47%至220亿美元。该公司推出了数据中心构建块解决方案（DCBBS），以简化数据中心部署，并增强利润率，预计到9月季度，该解决方案将占总营收的20-30%。战略合作伙伴关系和对企业和物联网市场的投资旨在多元化营收来源，并改善利润率。超微公司预计2026财年营收将增长33%，重点是扩大客户群，并利用新技术。转向新平台技术对运营利润率产生影响，但由于更好的库存管理和客户数据中心建设，毛利率预计将稳定并提高。该公司还讨论了其对Nvidia和AMD出口许可证的立场，B300发布的竞争格局，以及来自数据中心胜利的营收预期。
会议速览
超微电脑公司第四季度2025财年财务业绩及2026财年展望本次电话会议回顾了Supermicro Computer Inc在2025财年第四季度的财务表现，并公布了2026财年第一季度及全年预期。会议强调了非GAAP财务指标的讨论，并指出投资者应考虑GAAP与非GAAP指标之间的差异。此外，会议提到了公司对市场趋势的前瞻性看法，以及未来可能面临的风险与不确定性。
2025财年业绩回顾与2026财年战略展望公司2025财年实现了47%的年同比增长，达到220亿美元的收入，主要得益于AI和绿色计算解决方案的强劲需求。尽管面临资本约束和生产规模限制，以及主要客户规格变更导致的收入确认延迟，公司依然保持了战略重点，优化解决方案并扩大市场份额。大型客户数量从2024财年的两个增长到2025财年的四个，显示出持续的增长潜力。2026财年，公司预计总收入至少达到730亿美元，这将得益于AI、TCPP、软件和服务业务的持续增长动力，以及PC PBS解决方案的全面推出。同时，公司正致力于企业IoT和Eco市场，以实现长期的可持续盈利增长。
2025财年第四季度财报及2026财年第一季度业绩展望2025财年第四季度，公司实现58亿美元营收，同比增长8%，环比增长25%，超预期。营收主要来自下一代AI平台和液冷技术，占总营收70%以上。企业渠道营收占36%，同比增长7%，环比增长6%；OEM及大型数据中心营收占63%，同比增长2%，环比增长40%。2025财年全年营收220亿美元，同比增长47%。预计2026财年第一季度营收60亿至65亿美元，GAAP稀释每股收益30美分至42美分，非GAAP稀释每股收益40美分至52美分。
公司年度营收预期与芯片供应瓶颈分析在本次讨论中，公司对于年度营收预期为330亿元，尽管预期每季度超过80亿元，但实际表现呈现后端装载的态势，特别是对于九月份的预期达到67亿元。讨论中提及，业务增长受到多种因素的制约，包括芯片供应（如Nvidia的资源）和新技术如AP 300 GP 3的等待，这些因素影响了公司业务的线性增长和预期的实现。公司相信，随着芯片供应的改善以及新产品的推出，2026年的业务增长将优于上一年度。
AI服务器市场竞争策略与主权国家数据中心合作探讨对话围绕在AI服务器市场中如何平衡收入增长与利润扩张展开，强调通过提供全面数据中心解决方案以实现快速市场扩张和盈利提升。此外，讨论了与主权国家合作的机会，特别是在欧洲、中东和亚洲地区，通过设计和建设AI基础设施，预期将带来显著的收入和利润增长潜力。
NVIDIA产品与数据中心客户需求动态分析讨论了NVIDIA新产品如P3和GP3的市场投放策略，以及与合作伙伴紧密协作确保客户快速获取产品的能力。同时，分析了数据中心客户，尤其是大型AI云服务提供商的采购决策周期延长现象，强调了NVIDIA在支持不同规模数据中心方面的能力，包括优化的PCBP技术。此外，提及了NVIDIA对大型数据中心客户持续强劲需求的准备情况，以及公司当前强劲的现金流状况，表明其有能力支持更多大型数据中心项目。
数据中心模块化解决方案与企业级机会对毛利率的影响讨论了数据中心模块化解决方案的销售周期、客户兴趣及预期收入时间线，以及企业级和物联网机会对毛利率的潜在提升作用，目标是回归14%-17%的长期毛利率目标。
公司讨论客户收入暴露与未来毛利率展望在对话中，讨论了四个主要客户（代号为A、B、C、D）的收入暴露情况，具体提到的百分比分别为11%，3%，11%，和21%。此外，对于2026年全年的毛利率展望，虽然公司未给出具体的年度指引，但表达了对于数据中心建筑模块解决方案（DC BBS）和快速市场反应能力的信心，认为这是提高利润率的最佳机会，特别是提到了TCP协议的性能提升以及客户对缩短上线时间服务的兴趣。
数据中心解决方案与营收增长预测探讨对话围绕数据中心解决方案及其对营收增长的驱动作用展开，讨论了新平台技术引入初期的生产学习曲线导致的运营边际稳定性，以及数据中心解决方案作为整体解决方案而非单一服务的特点，强调了其对快速上线和提升客户体验的重要性。此外，还预测了数据中心解决方案在未来营收中的占比将显著增加。
分析库存储备与关税对毛利率的影响及未来展望讨论了本季度毛利率表现，指出库存储备影响了毛利率，但预期未来将趋于稳定。提及PC PPS与服务职能的优化有助于减少产品积压与降价，提升毛利率。同时，对关税环境保持关注，强调将根据最新动态作出反应，但目前无法预测其具体影响。
数据中心解决方案营收占比与出口许可证对部署的影响讨论讨论了近期针对NVIDIA和AMD的出口许可证对可能部署的支持情况，明确短期内不会大量销售相关产品。同时，提及数据中心构建模块解决方案预计在下个季度占总营收的20%到30%，并会逐渐增长。
数据中心建筑模块解决方案与B300产品推出的战略与预期讨论了数据中心建筑模块解决方案的利润边际和对公司整体利润的贡献，以及B300产品推出后在价格和供应上的竞争优势。同时，强调了与供应商的紧密合作，以确保在新产品推出时能迅速占据有利市场位置。
数据中心与AI工厂组件供应计划及市场拓展策略讨论了未来财政年度的330亿营收目标，特别关注数据密集型业务在欧洲和中东的增长潜力，以及数据中心产品线的扩展计划。强调了通过提供一站式解决方案支持客户构建AI工厂的策略，包括优化效率、质量和成本。同时，提及了即将推出的新型号产品，如NVL 72 WAC和相关组件的市场投放时间表，以及公司对中东PV市场的乐观预期。
要点回答
Q：演讲中强调的财务结果和战略方向是什么？
A：2025财政第四季度和全年度的财务业绩显示，营收同比增长47％达到220亿美元，这主要是由于对人工智能和绿色计算解决方案的持续强劲需求。公司扩大了大型客户数量，并致力于优化解决方案和占领市场份额等战略重点。公司的战略方向包括利用人工智能平台和基础设施，在人工智能技术方面拥有全面的投资组合和领先地位。此外，公司还专注于企业物联网市场，并推出了适用于边缘计算工作负载的先进服务器和存储系统。
Q：最近一个季度里有哪些具体挑战影响了公司的表现？
A：在最近一个季度，影响公司业绩的挑战包括资本约束，限制了快速扩大生产规模的能力，以及来自一位重要新客户的规格变更，导致收入确认问题。然而，随着2024财年10K的提交，这些挑战已得到解决，并且大额客户订单允许在与客户协作对齐更新功能要求后，在9月和12月季度确认收入。
Q：公司在引入数据中心基础架构构建解决方案后，其对人工智能数据中心基础设施部署的方法发生了怎样的变化？
A：通过引入其数据中心构建模块解决方案，该公司使客户能够在18个月内建造一个液冷人工智能数据中心，而不是将现有数据中心或仓库改造需要2至3年。该解决方案还使客户能够在3至6个月内将其数据中心转变为高密度、直接深度冷却的数据中心，而不是需要12或18个月。该解决方案旨在降低总拥有成本和环境影响，同时提供优质、高效和易维护的服务。
Q：数据中心建筑模块解决方案（PCPV）对公司有什么意义？
A：数据中心构建块解决方案（PCPV）对公司非常重要，因为它为客户提供了经过验证的系统构建块优势，使他们能够快速适应不断发展的市场需求，特别是应对复杂的人工智能产品周期。它提供更快的定制、简化生产，缩短交付和上线时间，同时确保最佳的质量、效率和易于维护。这项解决方案预计将帮助客户降低资本和运营支出，并为其转型数据中心提供更快的道路。
Q：公司为优化其面向企业客户的解决方案做了哪些投资？
A：公司已经进行了重大投资，优化了其为企业客户提供的解决方案。这包括推出专为超级云AI应用和边缘计算工作负载量身定制的先进服务器和存储系统。企业关注策略是公司长期战略的中心部分，预计将随着时间的推移改善增长和净利润率。此外，Super推出了增强的企业服务计划，为基于优化的适度规模架构的高密度、高性能数据中心提供全天候全球支持。
Q：演讲者的物联网组合和战略合作伙伴的关键组件是什么？
A：演讲者的物联网产品组合包括嵌入式系统和服务，并正在各个领域如制造业、美发、智慧城市和AIoT应用中获得动力。他们已宣布战略合作伙伴关系，加速人工智能和物联网电信解决方案的创新，重点是拓展高利润领域，实现收入多样化，并推动长期盈利能力。
Q：2026财年第一季度预期收入范围是多少？
A：到2026财年第一季度，预期收入范围在60亿至70亿美元之间，受持续的人工智能、私人5G、软件和服务产品动力推动。
Q：2025财年第四季度的收入是多少，与上一年相比如何？
A：2025年财政第四季度营收为58亿美元，同比增长8%，环比增长25%，较预期值高。增长归因于对下一代人工智能和液体平台的需求。
Q：第四季度哪些市场细分领域的收入增长了，它们分别占总收入的比例是多少？
A：在第四季度，企业渠道收入增长了36%，占总收入的39%。原始设备制造商配件和大型数据中心部门收入增长了50%，占总收入的60%。5G电信边缘物联网部门占总收入的1%。
Q：第四季度的非通用会计原始利润率和运营利润率是多少，与第三季度相比如何？
A：Q4的非通用会计净利润率为9.6%，较第三季度的9.7%略有下降。Q4的非通用会计运营利润率为5.3%，较第三季度的5%有所增长。
Q：公司的长期目标是什么，以及它如何计划实现提高毛利率？
A：该公司长期目标是通过提供完整的数据中心构建块解决方案，并专注于企业、物联网和电信市场逐步改善毛利率。他们也期望受益于规模经济、更高的收入、成本效益的全球设施，包括新的马来西亚制造工厂，以及客户多元化。
Q：GAAP稀释每股收益和非GAAP稀释每股收益在第四季度和去年同期有何比较？
A：第四季度的GAAP摊薄每股收益为31美分，与30至40美分的指导相比，非GAAP摊薄每股收益为41美分，而非GAAP摊薄每股收益为40至50美分的指导。 对于第25年度，GAAP摊薄每股收益为1.68美元，而第24年度为1.92美元，而非GAAP摊薄每股收益则为2.06美元，而第24年度为2.12美元。
Q：预计2026财年第一季度净销售额和按照通用会计准则摊薄每股净收入的范围是多少？
A：2026财政年度第一季度，预计净销售额在60亿至70亿美元之间。预计按照美国通用会计准则计算的每股摊薄净收入范围为30美分至42美分，而根据非美国通用会计准则计算的每股摊薄净收入范围为40美分至52美分。
Q：公司面临的制约是什么，阻碍了公司的增长？
A：公司由于一些芯片的供应受到限制，如黑维尔斯DD 200，导致收入更多地集中在后端。预计TC PPS的新引入将有助于使云环境更快地准备就绪，但在本季度未能提供更多上涨空间。
Q：由于客户等待GB 300，是否存在潜在的瓶颈？
A：是的，有些客户总是在等待着即将推出的技术，例如 GB 300。然而，公司认为该产品的供应量将会比去年好很多，客户等待对 GB 300 的影响目前并不是一个重要因素。
Q：公司在人工智能服务器市场竞争中的策略是什么，他们计划如何增加收入和盈利能力？
A：公司的战略包括专注于增加收入市场份额和盈利能力。他们正在利用自己的数据中心基础设施和综合解决方案，包括现场协议、网络和布线等服务，来支持客户快速可靠地建立数据中心。公司认为他们可以通过数据中心端到端软件和解决方案特别是增加收入、市场份额和盈利能力。
Q：你能就与Data Wall签订的谅解备忘录的预期推出以及来自主权客户的利润提升提供你的想法吗？
A：公司与Data Wall签订了谅解备忘录，期望在需要建设人工智能的国家发展重大机遇。他们看到在这个领域有很大的需求和增长空间。在毛利方面，他们对向主权国家销售更完整的数据中心解决方案充满乐观，尽管他们没有足够的经验来预测具体的毛利率。他们相信有增长潜力。
Q：客户的决策周期是否被规范化了，这将如何影响有机需求背景？
A：公司目前尚未达到标准化的客户决策周期。由于行业和特定情况，如HPC和B2B决策，今年日历年的前六个月经历了延长的购买周期。公司与英伟达密切合作，确保一旦新产品大量上市，他们可以迅速为客户提供服务。然而，从记录中还不清楚周期的确切规范化以及对有机需求背景的影响。
Q：哪一类客户正在扩展他们的数据中心，并且大规模的人工智能云服务提供商是否仍然有强烈的需求？
A：预计扩展数据中心的客户将是规模庞大的人工智能CSPs，他们持续拥有强劲的需求。公司已准备好支持这些客户，也准备支持更多规模庞大的数据中心，因为他们拥有强大的现金流。
Q：数据中心建筑模块解决方案的特点是什么，预计何时开始产生实质性收入？
A：数据中心的基础建设解决方案包括各种产品，旨在便利AI工厂基础设施的建设。这些解决方案包括AI计算能力、从液态到空气冷却的过渡，以及各种数据中心基础设施支持。这些解决方案已经准备就绪，并预计收入将在九月季度开始，并在十二月有显著增长。进一步的增长预计将在接下来的三月和六月季度出现。
Q：数据中心构建方案的 typicAl 销售周期是多少？ 是否有来自大型数据中心客户对这些解决方案感兴趣的迹象？
A：演讲者表示，数据中心建筑模块解决方案预计将在九月季度开始产生实质性收入，这表明典型的销售周期可能在这个时间段。并未明确提到较大的数据中心客户对这些解决方案表示兴趣。
Q：数据中心基础设施解决方案如何为客户的基础设施做出贡献？公司对这一领域的盈利前景如何看待？
A：数据中心建筑模块解决方案旨在帮助客户更快速、更高效地构建人工智能工厂基础设施，采用节能技术并降低成本。公司对这些解决方案感到兴奋，表明对它们的盈利前景持乐观态度。
Q：公司在企业和边缘机会上投资是否可能减少到长期毛利率目标的14%至17%，公司对此有何立场？
A：公司相信，对企业和物联网解决方案以及数据中心基础解决方案的投资有可能提高盈利能力。然而，公司也承认这些新机遇不一定能回归到之前设定的长期毛利率目标为14%至17%。公司的立场表明，投资者可能需要调整对未来毛利率的期望。
Q：在财政年度中，前四名客户的营收贡献率为25％，公司能否提供一个迹象，说明全年的毛利率会受到给定指导的影响？
A：在财政25%年度报告中，并未具体说明前四位客户的收入贡献。然而，公司提到他们对数据中心基础架构解决方案非常乐观，并认为这些解决方案有助于提高利润率。尽管没有提供年度毛利率的预测，但公司专注于这些解决方案以及较快的上市时间被认为是提高利润率的一种有力机会。
Q：九月季度尽管预计收入会有所增长，为什么没有实现营业利润增长的原因是什么？
A：九月季度收入增长归因于客户使用 355x 和 GB 300 等产品进行部署，这些产品预计将在第一季度开始推广。然而，对于没有运营收入增长的指导可能是由于与转换到新平台技术相关的生产学习曲线，这可能会导致暂时的推广并影响运营利润率。
Q：演讲中提到的人工智能解决方案具有什么特点？
A：所提到的人工智能解决方案得到了数据中心规模的支持，并且是生成式人工智能解决方案，旨在易于实施并快速在线投入运营。该公司已经预先定义和验证了这些解决方案，包括计算能力、深度冷却和电力系统。
Q：数据中心和云解决方案被认为重要的因素是什么？
A：对于数据中心和云解决方案来说，交付时间和上线时间至关重要，因为客户有利益相关者等待这些解决方案。
Q：这家公司的产品线在计算能力和数据中心解决方案方面与竞争对手相比如何？
A：公司的目标不仅仅是提供计算能力，而是提供完整的数据中心或云解决方案，提供比竞争对手更广泛的解决方案包。
Q：存货准备金对公司的毛利率有什么影响？
A：公司提到上个季度存货准备对毛利率的影响如预期所料。然而，他们预计未来毛利率将稳定下来，因为他们会采取措施，比如确保更加全球化的客户群，从而减少滞销产品的减值。
Q：公司对关税的立场是什么，他们如何处理这种情况？
A：公司正在积极监测关税环境，并意识到情况的动态性。如果有重大进展，他们会提供更新。
Q：公司如何看待自己在Nvidia和AMD出口许可证竞争中的位置？
A：公司并不预计以任何数量出售这些产品，这表明与竞争对手相比，公司采取了一种不同的高销量销售方式。
Q：数据中心构建块解决方案的增长幅度与公司平均水平相比如何？
A：数据中心建筑模块解决方案预计与普通产品相比将拥有更高的利润率。这些解决方案旨在为客户提供更多价值，从而提高毛利率。
Q：B300产品的预期定价和分配策略是什么？
A：公司与其供应商紧密合作，预计在B300推出市场时将占据强势地位。他们希望一旦产品从供应商那里获得，能够快速推广该产品。
Q：2026财政指导中提到的数据中心解决方案的收入预测是多少？
A：这家公司在欧洲和中东地区拥有不断增长的客户群，相信数据中心和云解决方案将为超微的业务增长做出重要贡献。
Q：72款WAC电源供应器的全部范围将包括哪些内容，何时可以提供？
A：72种WAC电源供应设备的全系列产品包括目前正在装运的空气挂车等产品，以及已经装运一段时间的CP设备。CDU和BB也已准备在本季度内发货。其他元件将在接下来的几个月或季度内准备好，旨在为客户提供广泛的选择，以便他们高效、节省成本地构建他们的人工智能工厂。
