在2025年第二季度的财报电话会议上，UnitedHealth Group的董事长兼首席执行官Stephen Hensley感谢了员工在挑战时期的服务，并介绍了公司对业务的重新评估和行动计划。他强调了公司对使命的重新承诺，即帮助人们过上更健康的生活，并使医疗体系为所有人更好地工作。Hensley还提到了公司对文化和外部关系的转变，以及在面对挑战性环境，包括2023年开始的Medicare资金削减，公司如何追求改革和改进。

一家领先的医疗健康服务提供商正面临前所未有的医疗成本趋势，包括服务使用强度、单位价格上升、更激进的医疗服务提供者编码和技术构建。面对市场收缩、新技术投资需求以及提供更优体验的期望，公司承诺通过与所有利益相关者建立更好的合作关系、提高业务透明度和保持高度的诚信，来改进医疗系统。公司承认在定价和运营上犯过的错误，并正在通过独立专家的年度审查来改进关键流程。为实现改革和提升绩效的目标，公司正在进行广泛的管理与运营变更，包括领导层、业务、文化、实践和董事会治理等方面。这些变革将持续进行，以实现与公司使命相符的绩效水平，同时加强与使命相一致的机构文化，并对绩效负责。接下来的讨论将涵盖具体业务、财务表现以及影响展望的要素。

公司面对2025年非医疗保健收益不足的情况，主要归因于医疗成本超出预期，特别是Medicare和商业业务领域。在Medicare Advantage业务中，公司低估了医疗成本的加速增长，未能充分调整福利或计划以应对压力。商业业务中，尤其是团体全保险，医疗成本趋势接近11%，高于预期。此外，Medicaid业务也面临成本上升和行为健康成本加速的问题。为应对这些挑战，公司正在强化审计、临床政策和支付完整性工具，推动更严格的管理产品，加强与州合作伙伴的沟通，并利用AI技术优化运营，以恢复运营能力和执行力度。

公司正积极应对2026年医保政策变化，特别是因Inflation Reduction Act导致的Part D项目调整，目标是通过调整定价、产品设计和福利变化实现2至4%的边际收益，重点聚焦于Medicare Advantage定价策略，预期趋势接近10%。为支持这一目标，已决定退出某些影响较大的计划，并对Medicare Supplement Group、Ma以及单独的Part D定价进行了调整。同时，因预期的医疗成本上涨和潜在的市场退出，预计会经历会员人数下降及产品类别的转移。此外，由于预计的保费补贴到期和不良选择动态，公司正在谨慎参与多数市场，若不能实现必要费率，可能需要退出某些市场。在Medicaid方面，考虑到资金水平与会员健康风险之间的滞后，公司正面临额外的边际压缩和非双重部分的损失，尽管如此，公司仍致力于在资金充足的情况下通过该计划为人们服务。

美国的健康系统正面临加速的成本问题，而Optum正致力于改善其业务表现，以推动更好的健康结果并保持医疗保健的可负担性。面对未达预期的业绩，Optum正在采取一系列措施，包括领导层的调整和业务执行的优化，特别是针对其价值基础护理业务中出现的挑战。他们强调了价值基础护理模式在改善患者健康方面的有效性，并计划通过深化价值基础护理、优化服务量和风险评估来应对当前的挑战。此外，Optum还计划通过调整其产品和服务，以及更透明的策略来增强其在健康系统中的作用，旨在为所有美国人提供更好的医疗服务。

对话详细阐述了针对当前医疗健康服务中遇到的问题，包括非标准化管理、市场定位不清晰以及风险控制不足等，所采取的一系列改进措施。主要内容包括推动一致性和集中化的区域运营模式，评估并调整在各市场的定位，将风险回归至原始承保人，以及通过优化临床模型、产品组合和运营模式来提升价值基础护理的效率和效益。此外，还强调了通过技术整合，如AI的应用，来实现成本降低和运营效率的提升，并对不同业务板块的盈利状况和改进目标进行了具体说明。最终目标是实现长期的边际利润增长和医疗服务的高效、高质量提供。

公司对2025年的展望进行了10亿美元的下调，原因包括部分业务恢复缓慢、一次性网络安全相关费用、以及暂停了部分投资组合行动以优先考虑增长和创新。OptumRx的客户保留率保持高位，预计收入增长将受到低边际收益药物的影响，而收益增长则受到多种因素的制约，包括投资组合行动的取消、某些辅助业务的调整、新业务初期阶段的影响以及GLP-1类药物的影响。第二季度，整体收入增长13%，但调整后的每股收益低于去年同期，主要由于定价和医疗成本趋势的影响。在各业务部门中，UnitedHealthcare的收入增长但运营收益下降，Optum Health的收入下降，而Optum Insight的收入有所增加，但客户恢复速度慢于预期。

Optim Rx第二季度的营收增长了19%，达到385亿，主要得益于新客户广告和特药产品的持续贡献。调整后的总处方量达到414百万，相比去年同期的399百万有所增长。对于2025年的展望，调整后的每股收益预期至少为16美元，营收预计接近4480亿，同比增长11%。全年医疗护理比率预期为89.25%，受到多种因素影响。此外，预计全年潜在的结算项目总额为16亿，税率为约18.5%，现金流量从运营中预计为160亿，是净利润的1.1倍。公司将继续评估资本优先级，以实现长期增长潜力。

讨论集中在Optum Health面对的费率增加和如何在保险侧应对更高的趋势。提及了对于Optum Health在明年保持与今年一致的利润率的考虑，以及与外部计划的讨论，包括是否看到他们采取了类似的定价步骤以获得更合理的边际收益。

医疗保险公司正在通过调整定价策略、与支付方合作减少福利、运用AI技术降低运营成本以及深度参与患者群体管理等方式，以应对未来的财务挑战。这些策略预计可以抵消一半的财务逆风，而另一半则通过继续优化运营成本和提高患者群体管理效率来缓解，目标是在2026年维持1%的利润率。

在讨论中，联合健康集团的管理层详细解答了分析师关于公司下半年业绩和未来医保优势计划(Medicare Advantage)利润率的问题。他们指出，考虑到公司正在采取的措施和大部分保费收入在每年1月重新定价的特点，预期2026年医保优势计划的利润率将在2.5%至一定范围内，通过减少福利和控制趋势成本，以克服政府资助削减和内嵌趋势带来的挑战。

在对话中，讨论了联合健康集团（UHC）的长期每股盈余（EPS）增长目标，原目标为13%至16%，并提到尽管近期增长未完全反映企业潜力，但长期增长框架仍保持不变。此外，讨论了针对不同业务板块的利润率目标，以及在面对市场变化和政策调整（如IRA变化）时，企业如何调整其战略，包括推迟某些业务组合行动，并探讨了这些调整对长期收益的影响。

公司去年重新评估了其所有业务的组合，并采取行动调整和剥离了一些业务。新策略是专注于让现有的业务组合达到其最大潜力，停止了先前的业务重组活动，将焦点完全放在当前的业务绩效上。公司已经从未来展望中移除了任何与业务重组相关的内容，未来将专注于现有业务的表现。

在讨论中，详细探讨了公司对于部分业务的未来规划，包括是否继续持有或出售，以及这些决策背后的复杂动机。同时，深入讨论了公司管理流程和战略审查过程的变革，强调了回归基本的管理纪律，加强了对业务财务和运营指标的深度审查，并提升了管理团队的全面参与度，以实现更高效的企业运营和战略决策。此外，还提到了公司正在实施的全面业务审查和未来规划过程，以及这一过程中对领导团队的新期望和设定的新标准。

对话围绕2026年及以后的业务增长和投资策略展开，强调了对Optum Insight、AI议程和Optum Financial等领域的投资需求，以推动产品更新、成本优化和业务增长。同时，讨论了需要时间来实现这些投资的回报，并预计在2027至2028年将看到显著的加速增长。此外，提到了市场对技术驱动解决方案的需求，以及通过统一解决方案提供市场所需财务灵活性的计划。最后，强调了执行这些战略对长期增长的积极影响。

优步健康调整了其长期目标，将价值基础护理业务的目标利润率设定为5%。此前，该业务在2023年前的目标利润率与此相同。调整的原因主要与B28政策导致的收入影响有关。优步健康强调，他们正在采取更为谨慎的态度，给予更多时间让实践进入预期的绩效水平，并持续投资以实现全面的责任制实践。同时，他们指出，随着业务的成熟，长期稳定的边际收益将成为可能。

在讨论中，公司高层详细说明了对管理审查流程、下保假设的保守性和独立第三方审核的调整。他们强调了对当前环境的尊重和适应，以及利用数据分析来优化定价和与合作伙伴的沟通。此外，他们还提到了加强公司内部审计审查、提升精算资源基础、使用AI技术强化分析能力以及扩大决策时的保守性判断，以全面审视并改进整个企业的风险管理与预报流程。

对话中讨论了2025年到2026年医疗保险业务的边际利润预期，特别是针对不同人群，包括团体业务、零售和特殊需求计划（SNP）的边际利润概况和边际恢复路径。讨论指出，团体业务面临较大的医疗成本压力，而零售和SNP部分则相对表现稳定，且在D-SNP和C-SNP领域有显著增长。为了改善边际利润，计划采取重新定价策略，并对产品和福利进行调整，特别是退出大量PPO计划，以推动2026年的边际利润增长。同时，通过与价值基础护理提供商如Optum的合作，加强了对特定人群的护理管理。

对话中提到，对于2025年的非核心 Medicaid 业务，预期是达到收支平衡，而2025年的Medicaid盈利预期因为持续的高医疗趋势和护理使用水平的提升而有所下降。2026年，预计会出现负边际收益，范围在负1%至负1.7%之间。此外，还提到80%的保费增长预计会因定价周期的改善而提升，但没有给出具体的复合增长率。

联合健康集团在讨论中详细阐述了其在医保业务中的成本趋势假设，预计医疗成本将以约10%的趋势增长，同时，集团计划在商业市场中通过调整定价策略以应对成本上升的压力，目标是使商业业务的利润率接近但略低于其目标范围。此外，集团还讨论了在政府项目业务中，如Medicaid，预期的利润率以及如何通过保费调整和福利设计来应对这些挑战。

对话讨论了医疗保费的增长预期，特别是在Medicaid和Medicare方面，预计2026年Medicaid的保费增长将保持在约6%的水平，而Medicare的调整则将跟踪CMS的调整。同时，讨论了与价值基础护理合同和Optum Health相关的结算问题，指出这些结算问题不仅限于Optum Health，还涉及其他业务领域，包括收款的可收集性问题和与客户及提供者的争议。结算问题的总金额被详细拆分，展示了在不同部门中的分布情况。

讨论了通过优化计划设计、投资于护理管理和操作成本效率，以及利用人工智能（AI）驱动效率和决策，以实现医疗保险边际收益的恢复。强调了与Optum团队紧密合作，利用AI不仅提高效率，还帮助预测和快速响应挑战，支持达到或超过中期目标。

在最新的电话会议中，一家医疗保健公司详细讨论了其业务线审查结果、对价值基础医疗（VBC）的持续承诺以及如何通过增加护理能力和资产来支持这一策略。特别提到了即将完成的医学收购交易，强调了在家庭环境中提供护理服务的重要性，以及对拥有多种临床资产和家庭护理能力的重视。此外，公司还强调了在提供物理、心理、社会和财务需求服务方面的全面性，并讨论了通过整合的护理服务系统来实现长期稳定和增长的计划。