在2025年第二季度的財報電話會議上，UnitedHealth Group的董事長兼首席執行官Stephen Hensley感謝了員工在挑戰時期的服務，並介紹了公司對業務的重新評估和行動計劃。他強調了公司對使命的重新承諾，即幫助人們過上更健康的生活，並使醫療體系為所有人更好地工作。Hensley還提到了公司對文化和外部關系的轉變，以及在面對挑戰性環境，包括2023年開始的Medicare資金削減，公司如何追求改革和改進。

一家領先的醫療健康服務提供商正面臨前所未有的醫療成本趨勢，包括服務使用強度、單位價格上升、更激進的醫療服務提供者編碼和技術構建。面對市場收縮、新技術投資需求以及提供更優體驗的期望，公司承諾通過與所有利益相關者建立更好的合作關系、提高業務透明度和保持高度的誠信，來改進醫療系統。公司承認在定價和運營上犯過的錯誤，並正在通過獨立專家的年度審查來改進關鍵流程。為實現改革和提升績效的目標，公司正在進行廣泛的管理與運營變更，包括領導層、業務、文化、實踐和董事會治理等方面。這些變革將持續進行，以實現與公司使命相符的績效水平，同時加強與使命相一致的機構文化，並對績效負責。接下來的討論將涵蓋具體業務、財務表現以及影響展望的要素。

公司面對2025年非醫療保健收益不足的情況，主要歸因于醫療成本超出預期，特別是Medicare和商業業務領域。在Medicare Advantage業務中，公司低估了醫療成本的加速增長，未能充分調整福利或計劃以應對壓力。商業業務中，尤其是團體全保險，醫療成本趨勢接近11%，高于預期。此外，Medicaid業務也面臨成本上升和行為健康成本加速的問題。為應對這些挑戰，公司正在強化審計、臨床政策和支付完整性工具，推動更嚴格的管理産品，加強與州合作夥伴的溝通，並利用AI技術優化運營，以恢複運營能力和執行力度。

公司正積極應對2026年醫保政策變化，特別是因Inflation Reduction Act導致的Part D項目調整，目標是通過調整定價、産品設計和福利變化實現2至4%的邊際收益，重點聚焦于Medicare Advantage定價策略，預期趨勢接近10%。為支持這一目標，已決定退出某些影響較大的計劃，並對Medicare Supplement Group、Ma以及單獨的Part D定價進行了調整。同時，因預期的醫療成本上漲和潛在的市場退出，預計會經曆會員人數下降及産品類別的轉移。此外，由于預計的保費補貼到期和不良選擇動態，公司正在謹慎參與多數市場，若不能實現必要費率，可能需要退出某些市場。在Medicaid方面，考慮到資金水平與會員健康風險之間的滯後，公司正面臨額外的邊際壓縮和非雙重部分的損失，盡管如此，公司仍致力于在資金充足的情況下通過該計劃為人們服務。

美國的健康系統正面臨加速的成本問題，而Optum正致力于改善其業務表現，以推動更好的健康結果並保持醫療保健的可負擔性。面對未達預期的業績，Optum正在采取一系列措施，包括領導層的調整和業務執行的優化，特別是針對其價值基礎護理業務中出現的挑戰。他們強調了價值基礎護理模式在改善患者健康方面的有效性，並計劃通過深化價值基礎護理、優化服務量和風險評估來應對當前的挑戰。此外，Optum還計劃通過調整其産品和服務，以及更透明的策略來增強其在健康系統中的作用，旨在為所有美國人提供更好的醫療服務。

對話詳細闡述了針對當前醫療健康服務中遇到的問題，包括非標准化管理、市場定位不清晰以及風險控制不足等，所采取的一系列改進措施。主要內容包括推動一致性和集中化的區域運營模式，評估並調整在各市場的定位，將風險回歸至原始承保人，以及通過優化臨床模型、産品組合和運營模式來提升價值基礎護理的效率和效益。此外，還強調了通過技術整合，如AI的應用，來實現成本降低和運營效率的提升，並對不同業務板塊的盈利狀況和改進目標進行了具體說明。最終目標是實現長期的邊際利潤增長和醫療服務的高效、高質量提供。

公司對2025年的展望進行了10億美元的下調，原因包括部分業務恢複緩慢、一次性網絡安全相關費用、以及暫停了部分投資組合行動以優先考慮增長和創新。OptumRx的客戶保留率保持高位，預計收入增長將受到低邊際收益藥物的影響，而收益增長則受到多種因素的制約，包括投資組合行動的取消、某些輔助業務的調整、新業務初期階段的影響以及GLP-1類藥物的影響。第二季度，整體收入增長13%，但調整後的每股收益低于去年同期，主要由于定價和醫療成本趨勢的影響。在各業務部門中，UnitedHealthcare的收入增長但運營收益下降，Optum Health的收入下降，而Optum Insight的收入有所增加，但客戶恢複速度慢于預期。

Optim Rx第二季度的營收增長了19%，達到385億，主要得益于新客戶廣告和特藥産品的持續貢獻。調整後的總處方量達到414百萬，相比去年同期的399百萬有所增長。對于2025年的展望，調整後的每股收益預期至少為16美元，營收預計接近4480億，同比增長11%。全年醫療護理比率預期為89.25%，受到多種因素影響。此外，預計全年潛在的結算項目總額為16億，稅率為約18.5%，現金流量從運營中預計為160億，是淨利潤的1.1倍。公司將繼續評估資本優先級，以實現長期增長潛力。

討論集中在Optum Health面對的費率增加和如何在保險側應對更高的趨勢。提及了對于Optum Health在明年保持與今年一致的利潤率的考慮，以及與外部計劃的討論，包括是否看到他們采取了類似的定價步驟以獲得更合理的邊際收益。

醫療保險公司正在通過調整定價策略、與支付方合作減少福利、運用AI技術降低運營成本以及深度參與患者群體管理等方式，以應對未來的財務挑戰。這些策略預計可以抵消一半的財務逆風，而另一半則通過繼續優化運營成本和提高患者群體管理效率來緩解，目標是在2026年維持1%的利潤率。

在討論中，聯合健康集團的管理層詳細解答了分析師關于公司下半年業績和未來醫保優勢計劃(Medicare Advantage)利潤率的問題。他們指出，考慮到公司正在采取的措施和大部分保費收入在每年1月重新定價的特點，預期2026年醫保優勢計劃的利潤率將在2.5%至一定範圍內，通過減少福利和控制趨勢成本，以克服政府資助削減和內嵌趨勢帶來的挑戰。

在對話中，討論了聯合健康集團（UHC）的長期每股盈余（EPS）增長目標，原目標為13%至16%，並提到盡管近期增長未完全反映企業潛力，但長期增長框架仍保持不變。此外，討論了針對不同業務板塊的利潤率目標，以及在面對市場變化和政策調整（如IRA變化）時，企業如何調整其戰略，包括推遲某些業務組合行動，並探討了這些調整對長期收益的影響。

公司去年重新評估了其所有業務的組合，並采取行動調整和剝離了一些業務。新策略是專注于讓現有的業務組合達到其最大潛力，停止了先前的業務重組活動，將焦點完全放在當前的業務績效上。公司已經從未來展望中移除了任何與業務重組相關的內容，未來將專注于現有業務的表現。

在討論中，詳細探討了公司對于部分業務的未來規劃，包括是否繼續持有或出售，以及這些決策背後的複雜動機。同時，深入討論了公司管理流程和戰略審查過程的變革，強調了回歸基本的管理紀律，加強了對業務財務和運營指標的深度審查，並提升了管理團隊的全面參與度，以實現更高效的企業運營和戰略決策。此外，還提到了公司正在實施的全面業務審查和未來規劃過程，以及這一過程中對領導團隊的新期望和設定的新標准。

對話圍繞2026年及以後的業務增長和投資策略展開，強調了對Optum Insight、AI議程和Optum Financial等領域的投資需求，以推動産品更新、成本優化和業務增長。同時，討論了需要時間來實現這些投資的回報，並預計在2027至2028年將看到顯著的加速增長。此外，提到了市場對技術驅動解決方案的需求，以及通過統一解決方案提供市場所需財務靈活性的計劃。最後，強調了執行這些戰略對長期增長的積極影響。

優步健康調整了其長期目標，將價值基礎護理業務的目標利潤率設定為5%。此前，該業務在2023年前的目標利潤率與此相同。調整的原因主要與B28政策導致的收入影響有關。優步健康強調，他們正在采取更為謹慎的態度，給予更多時間讓實踐進入預期的績效水平，並持續投資以實現全面的責任制實踐。同時，他們指出，隨着業務的成熟，長期穩定的邊際收益將成為可能。

在討論中，公司高層詳細說明了對管理審查流程、下保假設的保守性和獨立第三方審核的調整。他們強調了對當前環境的尊重和適應，以及利用數據分析來優化定價和與合作夥伴的溝通。此外，他們還提到了加強公司內部審計審查、提升精算資源基礎、使用AI技術強化分析能力以及擴大決策時的保守性判斷，以全面審視並改進整個企業的風險管理與預報流程。

對話中討論了2025年到2026年醫療保險業務的邊際利潤預期，特別是針對不同人群，包括團體業務、零售和特殊需求計劃（SNP）的邊際利潤概況和邊際恢複路徑。討論指出，團體業務面臨較大的醫療成本壓力，而零售和SNP部分則相對表現穩定，且在D-SNP和C-SNP領域有顯著增長。為了改善邊際利潤，計劃采取重新定價策略，並對産品和福利進行調整，特別是退出大量PPO計劃，以推動2026年的邊際利潤增長。同時，通過與價值基礎護理提供商如Optum的合作，加強了對特定人群的護理管理。

對話中提到，對于2025年的非核心 Medicaid 業務，預期是達到收支平衡，而2025年的Medicaid盈利預期因為持續的高醫療趨勢和護理使用水平的提升而有所下降。2026年，預計會出現負邊際收益，範圍在負1%至負1.7%之間。此外，還提到80%的保費增長預計會因定價周期的改善而提升，但沒有給出具體的複合增長率。

聯合健康集團在討論中詳細闡述了其在醫保業務中的成本趨勢假設，預計醫療成本將以約10%的趨勢增長，同時，集團計劃在商業市場中通過調整定價策略以應對成本上升的壓力，目標是使商業業務的利潤率接近但略低于其目標範圍。此外，集團還討論了在政府項目業務中，如Medicaid，預期的利潤率以及如何通過保費調整和福利設計來應對這些挑戰。

對話討論了醫療保費的增長預期，特別是在Medicaid和Medicare方面，預計2026年Medicaid的保費增長將保持在約6%的水平，而Medicare的調整則將跟蹤CMS的調整。同時，討論了與價值基礎護理合同和Optum Health相關的結算問題，指出這些結算問題不僅限于Optum Health，還涉及其他業務領域，包括收款的可收集性問題和與客戶及提供者的爭議。結算問題的總金額被詳細拆分，展示了在不同部門中的分佈情況。

討論了通過優化計劃設計、投資于護理管理和操作成本效率，以及利用人工智能（AI）驅動效率和決策，以實現醫療保險邊際收益的恢複。強調了與Optum團隊緊密合作，利用AI不僅提高效率，還幫助預測和快速響應挑戰，支持達到或超過中期目標。

在最新的電話會議中，一家醫療保健公司詳細討論了其業務線審查結果、對價值基礎醫療（VBC）的持續承諾以及如何通過增加護理能力和資産來支持這一策略。特別提到了即將完成的醫學收購交易，強調了在家庭環境中提供護理服務的重要性，以及對擁有多種臨床資産和家庭護理能力的重視。此外，公司還強調了在提供物理、心理、社會和財務需求服務方面的全面性，並討論了通過整合的護理服務系統來實現長期穩定和增長的計劃。