超微电脑(SMCI.US)2025财年第三季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
超微电脑公司报告了2025年第三季度净营收46亿美元，低于预期，因为客户正在等待人工智能平台评估，导致承诺延迟。这一下降得到了老一代GPU组件库存减记的进一步恶化。尽管如此，公司对达到长期增长目标充满信心，预计在后几个季度承诺将得以实现。超微电脑公司重获合规性，推进技术创新，并交付了新的人工智能平台。即将推出的BC BBS数据中心解决方案采用了BLC 2液冷技术，旨在缩短建设时间和成本，同时提高性能。公司预计第四季度收入至少达到60亿美元，并保持对其强劲增长和市场地位的信心，尽管存在不确定性。问答环节涉及关税影响，需求前景，产品差异，定制价值，客户贡献，人工智能扩散规则和毛利率预期等问题。
会议速览
超微电脑公司2025财年第三季度盈利电话会议电话讨论了超微电脑公司2025财年第三季度和全年收入情况，包括首席执行官和首席财务官认的讲话，还计划了分析师问答环节。
赛普雷微公司第三季度财务业绩及人工智能和数据中心解决方案领域的战略创新该公司报告了财政第三季度净收入46亿美元，低于预期，这是因为客户预期新的人工智能平台。尽管如此，对于达到长期增长目标仍然有信心，预计在六月和九月季度承诺的项目将实现。主要亮点包括成功交付新一代人工智能平台，人工智能系统的大量出货，以及推出具有第二代系统液冷技术的创新数据中心构建模块解决方案（DC BBS）。该公司强调了其对技术创新，绿色计算和扩大全球业务的承诺，同时预计第四季度的收入至少达到60亿美元。
2025财政第三季度营收更新及战略展望2025财政第三季度营收达到46亿美元，同比增长19%，但环比下降19%，原因是客户平台决定延迟销售。人工智能GPU平台占据了超过70%的营收，预计在第四季度将会有强劲增长，因为数据中心解决方案的生产正在加速。企业渠道垂直营收环比增长38%，而OEM设备和大型数据中心垂直营收下降了38%。公司正在密切关注宏观和关税环境，同时保持全球制造业务的灵活性。
Q3 财务业绩和业务运营更新Q3非GAAP毛利润率下降至9.7%，原因是高库存准备金、较低销售量和新产品加速成本。运营费用环比下降，但同比增加。GAAP有效税率为5.1%，非GAAP有效税率为15.5%。经营活动现金流显著改善，净现金位置转为正值。关键营运资本指标，包括现金转换周期、库存天数、应收账款天数和应付账款天数，显示出不同的结果。
2025财年第四季度和全年预测财务展望公司预计2025财年第四季度净销售额介于56到64亿美元之间，每股摊薄净收益约在四十多美元左右。毛利率预计大约为10%，根据通用会计准则的运营开支为3.19亿美元，资本支出在4500万至5500万美元范围内。全年营收预计在218到226亿美元之间。
宏观条件和关税对客户订单和营收前景的影响尽管宏观经济不确定性和关税对客户情绪的影响令人担忧，但由于订单强劲，公司预计六月季度将表现强劲，并预计在下一个财政年度将有更强劲的增长，这是由生产中的新产品量推动的。
关税和技术转型对产品利润率的影响.这次讨论强调了对边际的担忧，这是因为在推广新产品时存在谨慎态度，受到关税不确定性和技术平台转变的影响，再加上特定产品的竞争定价环境。
平台变更和关税不确定性对毛利润的影响从旧平台到新平台的过渡，比如从霍珀到布莱克韦尔，由于价格竞争日益加剧和决策推迟，导致毛利出现阻力。关税不确定性进一步促使谨慎地设置边际期望值。
公司在宏观不确定性中的中期增长信心和需求前景公司对其中期和长期增长表现出信心，尤其是对其产品线和即将推出的数据中心解决方案。尽管由于当前宏观经济不确定性和关税影响，公司未提供2026财年的指导，但仍表示信心。公司提到了客户的浓厚兴趣，以及受到因素如数据中心冷却解决方案准备就绪等影响，不同产品需求之间的差异。
超微科技的技术进步和市场需求预期演讲者讨论了超微公司GP 300的增值和定制优势，强调了强劲的需求预期和技术优势。他们还谈到了最大客户贡献的波动，将其归因于发货时间而不是令人担忧的趋势。
英国企业增长和现金流恢复前景尽管之前由于延迟而对现金流产生了影响，但企业预计在接下来的季度中将实现更快的增长，利用改善的现金流和技术进步。
人工智能普及与关税对收入和投资策略的影响尽管担忧关税和人工智能扩散可能影响收入，但演讲者强调需求持续增长，导致在美国、台湾和马来西亚设施扩建。
面对挑战，对利润率和市场定位的见解演讲者讨论了如何应对像扩散规则和关税这样的逆风，强调他们由于大部分业务来自美国客户并且是市场上第一个供应商，因此拥有强劲的市场地位。他们不提供明年的预测，但强调他们的目标利润率和竞争优势。
布莱克维尔供应的不断上升斜坡和潜在的连续增长演讲者询问在黑韦尔供应持续上升的情况下，预计九月季度的顺序增长情况，参考过去几个季度的增长率，并寻求对潜在未来增加的见解。
先进液冷技术的推广，提高数据中心性能该讨论突出了第二代液冷技术的成功实施和未来推广，旨在提高数据中心的效率、可靠性和性能，同时减少能源、水资源的使用和成本。公司目前已在市场上推出了超过4000台设备，对其深度冷却技术充满信心，并计划大幅扩大其产品范围，以造福客户和环境可持续性。
库存储备对季度利润和收入预期的影响三月季度的库存储备降低了220个基点的保证金，主要原因是由于旧产品。公司预计六月季度影响会减少，可能在100个基点或更少，预计到九月季度将接近零。这个储备反映了需要调整以适应向新平台的转变，影响预期收入并需要以更具竞争力的价格出售旧库存。
平台决策影响顾客从Hopper转变为Blackwell.客户基础以技术领先的公司为主，对新产品敏感，对这种现成的解决方案感到兴奋，这促使从Hopper转向Blackwell，主要考虑设计、需求或性能等因素。
在关税不确定性中，美国国内制造业的力量该公司强调其在美国制造业的优势，特别是在硅谷，使其能够更快地响应新技术并实现高效运营。尽管关税不确定性持续存在，该公司仍保持准备调整物流和运营，以为客户提供最佳解决方案，利用其在美国、台湾和马来西亚的强大存在。
供应商配置以及市场竞争影响的分析演讲者询问GPU产品的供应商分配情况，指出了Blackwell和Hopper之间的比较。他们讨论了供应分配方法的改进以及由于市场竞争加剧而导致的限制。
容量和资本支出相关性调查提出一个问题，关于稳定产能水平和激进资本支出之间的明显矛盾，寻求澄清关于资本支出与现有产能之间的关系。
增加需求的准备工作：扩大产能和加强降温解决方案。该公司每月拥有5000美元的显著产能，可以灵活调整资源来完成高性能任务。为了预见更高的需求，他们准备了先进的冷却解决方案，特别是针对LC 2，标志着一个成熟和高效的阶段。
月度权益和扩展计划的比较讨论围绕着六个月前每月5000台的权益与目前的比较展开，以及在台湾和马来西亚的增长计划，预计马来西亚将在年底前完全实现。
公司增长的积极人才招聘随着公司的扩张，对额外人手的需求越来越大，促使我们积极寻找新人才，包括一个股份良好的职位来支持持续增长。
要点回答
Q：超微的非通用会计准则每股收益（EPS）与去年相比如何？
A：超微的非通用会计每股收益为31美分，而去年为66美分。这一下降主要是由旧一代GPU和相关元器件库存减值导致的。
Q：超微计划在本季度和新财年推出哪些重大创新？
A：超微即将在本季度和新财年推出重大创新，特别是他们的新人工智能平台，包括具有市场优势的DCB，领先的人工智能基础设施技术，以及新推出的AMD M1320和Nvidia B300和T3000系列产品。
Q：超微正在推出的新数据中心建设解决方案是什么？
A：超微正在推出一种名为BC BBS的新数据中心构建方案，其中包含第二代系统液冷技术BLC 2。它旨在大大缩短数据中心建设时间，降低成本，提高性能和可用性。
Q：超微的新BC BBS解决方案有什么好处？
A：超微公司的新BC BBS解决方案的好处包括降低功耗，最佳利用空间，减少水资源使用，降低总拥有成本（TCO）高达30％，加快新的数据中心部署，并在几个月或几周内升级现有数据中心，而不是很多个季度或年份。
Q：预计第四季度的收入和生产增长情况如何？
A：演讲者相信公司将以至少60亿美元的第四季度收入结束财政年度，并计划在有更好的预测范围后恢复更广泛的预测。
Q：2025年第三季度的收入与前一年和季度相比如何？
A：2025财政第三季度收入为46亿美元，同比增长19％，环比下降19％。
Q：哪些部分贡献了第三季度的收入，它们与上一季度和去年相比如何？
A：第三季度收入同比下降，是由于某些客户做出了新的平台决定，导致销售额延至后几个季度。然而，人工智能GPU平台仍然占据了70%以上的收入，且在企业和云服务提供商市场都有增长。
Q：Q3收入的地理分布情况是什么？
A：美国占第三季度收入的60％，亚洲30％，欧洲6％，其余世界占4％。与去年同期相比，美国收入增长了7％，亚洲增长了76％，欧洲下降了69％，其余世界增长了45％。
Q：第三季度结果预计库存准备调整会产生什么影响？
A：为了让新产品尽快上市，较老一代产品的库存准备更高，销售量较低，因此非通用会计准则第三季度毛利率降低。
Q：Q2到Q3的运营费用有什么变化？
A：根据通用会计原则，第三季度营业支出与上一季度相比减少了3%，同比去年增加了34%，达到2.93亿美元。按非通用会计原则计算，支出与上一季度相比减少了5%，同比去年增加了30%，达到2.16亿美元。
Q：Q4预计的GAAP摊薄每股收益是多少，其他财务预期又是什么？
A：第四季度的GAAP稀释每股收益预计约为0.17美元，GAAP运营费用估计约为3.19亿美元。预计全面稀释后的GAAP每股收益包括约6300万美元的股票补偿费用和14.9%的GAAP税率。
Q：第四季度的净销售额和每股摊薄净收入的指导是什么？
A：公司预计第四季度的净销售额将在56亿至64亿美元之间，每股稀释的净收入将在0.56美元至0.64美元之间，预计毛利率约为10%。
Q：2025年全年和第四季度预期的资本支出是多少？
A：2025财政年度全年的预期资本支出范围为4,500万至5,500万美元，并以第四季度引导的21.8至22.6十亿美元的收入为基础。
Q：客戶對宏觀經濟挑戰和預測困難的反應如何？
A：由于宏观经济挑战和关税以及整体经济不确定性带来的预测困难，顾客对下订单表现出一些犹豫。然而，公司继续看到强劲的订单模式，并预计六月季度将强劲增长，随着新产品的推出，尤其是量产产品，公司预计在接下来的财政年度将实现更强劲的增长。
Q：新产品对公司的收入增长有什么预期的影响？
A：公司预计，新产品，特别是像Blackwell这样大量生产的产品，将有助于6月和下一个财政年度的强劲收入增长。预计新产品的持续推出将改善公司的财务表现，并有助于9月份更强劲的一个季度。
Q：新产品定价市场的变化和毛利率预期的谨慎会有什么原因呢？
A：新产品的定价市场的变化受到关税和对定价方法的一般保守态度相关担忧的影响。此外，从霍珀到布莱克韦尔的转变也影响了定价，再加上由于技术平台变化而延迟决策，导致了对设置毛利预期更为谨慎的态度。
Q：HGX 和 MVL 72 机架之间在客户需求或满足需求能力方面是否有差异？
A：公司发现 200 M 72 P1 产品的需求很强烈；然而，客户对于数据中心冷却的需求较低，导致这些购买延迟。关于 BC BBS 数据中心建设模块的解决方案预计将很快准备好，并且预期会改善客户满意度的情况。
Q：GB 300相对于Supermicro在定制和服务方面的潜在价值主张是什么？
A：GB 300预计由于竞争优势和解决方案的成熟度而需求量强劲。超微认为GB 300将非常成功，考虑到其技术和对类似产品（如P2和HGX系统）需求量强劲的指示。公司致力于技术进步和解决方案质量的承诺被强调为GB 300潜在成功的关键因素。
Q：为什么当前季度两个顶级客户的总百分比与上个季度相比下降？
A：两个顶尖客户的组合百分比下降是由于发货时间而不是任何趋势。对于客户贡献的减少并不担忧。
Q：未来几个季度内，前两名客户的贡献预期如何？
A：公司相信在未来几个季度，公司的业务将会继续以更快的速度增长。虽然在去年12月和今年3月出现了现金流延迟的影响，但这种情况现在已经过去了，他们现在有了更好的现金流，并且准备更快地增长，尤其是在技术的进步方面。
Q：公司如何应对关税不确定性以及对人工智能传播规则的影响？
A：尽管关税不确定性和人工智能传播规则的潜在影响存在，该公司仍然看到需求增长。他们正在扩大在美国、台湾和马来西亚的设施，并对他们的技术未来充满信心，预计将会有进一步增长。
Q：未来财政年度预计会对毛利率产生何种不利影响？
A：预期的阻力包括新关税的影响和即将到来的五月中旬的扩散规则，这些被视为保持高毛利率的挑战。
Q：六月季度库存准备金预计将减少多少？这与10％的毛利率指导有什么关系？
A：六月季度的库存预留预计将在100个基点左右，这是该季度10%毛利率指导的一部分。
Q：三月份季度利润率下降的因素有哪些？
A：三月季度较低的利润率主要是因为为旧存货产品预留了一定的资金，使利润率降低了约220个基点。
Q：为什么第三季度的部分收入受到了平台决策的影响，这对未来销售意味着什么？
A：Q3的一些收入受平台决策的影响，因为客户正在转向更新的平台。这意味着未来销售可能会受影响，因为客户可能会改变对平台的选择，要求公司为那些产品提取准备金并可能以较低的价格销售。
Q：您的客户群有什么不同，这又如何影响您的产品发布？
A：客户群主要由科技领先公司组成，这使得新产品解决方案对他们的需求非常敏感。这种差异影响了产品推出，因为新解决方案已经准备就绪，大家都很兴奋想要加速推广。
Q：美国国内制造业与竞争对手相比如何定位？在多个国家设立运营的优势是什么？
A：作为一个在硅谷运营的美国公司，该公司可以快速、高效地对新技术作出反应，提供像 TLC 2 这样更好的性能和解决方案。在美国、台湾和马来西亚的运营使得该公司可以灵活地处理关税政策，并密切关注调整物流和运营。
Q：您是否面对与霍珀相同的Blackwell GPU分配，并随着市场竞争对手的增加，供应是否发生了变化？
A：布莱克维尔目前还有一些分配方法，供应状况已经有所改善但仍然受到限制。随着更多竞争对手进入市场，供应情况不断变化。
Q：当前每月5000个产能与6个月前相比如何？台湾和马来西亚的扩张潜在影响是什么？
A：六个月前，公司每月产能也为5000。随着台湾和马来西亚的扩展，公司正在成长并准备迎接需求的增长。预计马来西亚的生产能力将在年底前完全启用，有助于增加产能。
