超微電腦(SMCI.US)2025財年第三季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
超微電腦公司報告了2025年第三季度淨營收46億美元，低于預期，因為客戶正在等待人工智能平台評估，導致承諾延遲。這一下降得到了老一代GPU組件庫存減記的進一步惡化。盡管如此，公司對達到長期增長目標充滿信心，預計在後幾個季度承諾將得以實現。超微電腦公司重獲合規性，推進技術創新，並交付了新的人工智能平台。即將推出的BC BBS數據中心解決方案采用了BLC 2液冷技術，旨在縮短建設時間和成本，同時提高性能。公司預計第四季度收入至少達到60億美元，並保持對其強勁增長和市場地位的信心，盡管存在不確定性。問答環節涉及關稅影響，需求前景，産品差異，定制價值，客戶貢獻，人工智能擴散規則和毛利率預期等問題。
會議速覽
超微電腦公司2025財年第三季度盈利電話會議電話討論了超微電腦公司2025財年第三季度和全年收入情況，包括首席執行官和首席財務官認的講話，還計劃了分析師問答環節。
賽普雷微公司第三季度財務業績及人工智能和數據中心解決方案領域的戰略創新該公司報告了財政第三季度淨收入46億美元，低于預期，這是因為客戶預期新的人工智能平台。盡管如此，對于達到長期增長目標仍然有信心，預計在六月和九月季度承諾的項目將實現。主要亮點包括成功交付新一代人工智能平台，人工智能系統的大量出貨，以及推出具有第二代系統液冷技術的創新數據中心構建模塊解決方案（DC BBS）。該公司強調了其對技術創新，綠色計算和擴大全球業務的承諾，同時預計第四季度的收入至少達到60億美元。
2025財政第三季度營收更新及戰略展望2025財政第三季度營收達到46億美元，同比增長19%，但環比下降19%，原因是客戶平台決定延遲銷售。人工智能GPU平台占據了超過70%的營收，預計在第四季度將會有強勁增長，因為數據中心解決方案的生産正在加速。企業渠道垂直營收環比增長38%，而OEM設備和大型數據中心垂直營收下降了38%。公司正在密切關注宏觀和關稅環境，同時保持全球制造業務的靈活性。
Q3 財務業績和業務運營更新Q3非GAAP毛利潤率下降至9.7%，原因是高庫存准備金、較低銷售量和新産品加速成本。運營費用環比下降，但同比增加。GAAP有效稅率為5.1%，非GAAP有效稅率為15.5%。經營活動現金流顯著改善，淨現金位置轉為正值。關鍵營運資本指標，包括現金轉換周期、庫存天數、應收賬款天數和應付賬款天數，顯示出不同的結果。
2025財年第四季度和全年預測財務展望公司預計2025財年第四季度淨銷售額介于56到64億美元之間，每股攤薄淨收益約在四十多美元左右。毛利率預計大約為10%，根據通用會計准則的運營開支為3.19億美元，資本支出在4500萬至5500萬美元範圍內。全年營收預計在218到226億美元之間。
宏觀條件和關稅對客戶訂單和營收前景的影響盡管宏觀經濟不確定性和關稅對客戶情緒的影響令人擔憂，但由于訂單強勁，公司預計六月季度將表現強勁，並預計在下一個財政年度將有更強勁的增長，這是由生産中的新産品量推動的。
關稅和技術轉型對産品利潤率的影響.這次討論強調了對邊際的擔憂，這是因為在推廣新産品時存在謹慎態度，受到關稅不確定性和技術平台轉變的影響，再加上特定産品的競爭定價環境。
平台變更和關稅不確定性對毛利潤的影響從舊平台到新平台的過渡，比如從霍珀到佈萊克韋爾，由于價格競爭日益加劇和決策推遲，導致毛利出現阻力。關稅不確定性進一步促使謹慎地設置邊際期望值。
公司在宏觀不確定性中的中期增長信心和需求前景公司對其中期和長期增長表現出信心，尤其是對其産品線和即將推出的數據中心解決方案。盡管由于當前宏觀經濟不確定性和關稅影響，公司未提供2026財年的指導，但仍表示信心。公司提到了客戶的濃厚興趣，以及受到因素如數據中心冷卻解決方案准備就緒等影響，不同産品需求之間的差異。
超微科技的技術進步和市場需求預期演講者討論了超微公司GP 300的增值和定制優勢，強調了強勁的需求預期和技術優勢。他們還談到了最大客戶貢獻的波動，將其歸因于發貨時間而不是令人擔憂的趨勢。
英國企業增長和現金流恢複前景盡管之前由于延遲而對現金流産生了影響，但企業預計在接下來的季度中將實現更快的增長，利用改善的現金流和技術進步。
人工智能普及與關稅對收入和投資策略的影響盡管擔憂關稅和人工智能擴散可能影響收入，但演講者強調需求持續增長，導致在美國、台灣和馬來西亞設施擴建。
面對挑戰，對利潤率和市場定位的見解演講者討論了如何應對像擴散規則和關稅這樣的逆風，強調他們由于大部分業務來自美國客戶並且是市場上第一個供應商，因此擁有強勁的市場地位。他們不提供明年的預測，但強調他們的目標利潤率和競爭優勢。
佈萊克維爾供應的不斷上升斜坡和潛在的連續增長演講者詢問在黑韋爾供應持續上升的情況下，預計九月季度的順序增長情況，參考過去幾個季度的增長率，並尋求對潛在未來增加的見解。
先進液冷技術的推廣，提高數據中心性能該討論突出了第二代液冷技術的成功實施和未來推廣，旨在提高數據中心的效率、可靠性和性能，同時減少能源、水資源的使用和成本。公司目前已在市場上推出了超過4000台設備，對其深度冷卻技術充滿信心，並計劃大幅擴大其産品範圍，以造福客戶和環境可持續性。
庫存儲備對季度利潤和收入預期的影響三月季度的庫存儲備降低了220個基點的保證金，主要原因是由于舊産品。公司預計六月季度影響會減少，可能在100個基點或更少，預計到九月季度將接近零。這個儲備反映了需要調整以適應向新平台的轉變，影響預期收入並需要以更具競爭力的價格出售舊庫存。
平台決策影響顧客從Hopper轉變為Blackwell.客戶基礎以技術領先的公司為主，對新産品敏感，對這種現成的解決方案感到興奮，這促使從Hopper轉向Blackwell，主要考慮設計、需求或性能等因素。
在關稅不確定性中，美國國內制造業的力量該公司強調其在美國制造業的優勢，特別是在矽谷，使其能夠更快地響應新技術並實現高效運營。盡管關稅不確定性持續存在，該公司仍保持准備調整物流和運營，以為客戶提供最佳解決方案，利用其在美國、台灣和馬來西亞的強大存在。
供應商配置以及市場競爭影響的分析演講者詢問GPU産品的供應商分配情況，指出了Blackwell和Hopper之間的比較。他們討論了供應分配方法的改進以及由于市場競爭加劇而導致的限制。
容量和資本支出相關性調查提出一個問題，關于穩定産能水平和激進資本支出之間的明顯矛盾，尋求澄清關于資本支出與現有産能之間的關系。
增加需求的准備工作：擴大産能和加強降溫解決方案。該公司每月擁有5000美元的顯著産能，可以靈活調整資源來完成高性能任務。為了預見更高的需求，他們准備了先進的冷卻解決方案，特別是針對LC 2，標志着一個成熟和高效的階段。
月度權益和擴展計劃的比較討論圍繞着六個月前每月5000台的權益與目前的比較展開，以及在台灣和馬來西亞的增長計劃，預計馬來西亞將在年底前完全實現。
公司增長的積極人才招聘隨着公司的擴張，對額外人手的需求越來越大，促使我們積極尋找新人才，包括一個股份良好的職位來支持持續增長。
要點回答
Q：超微的非通用會計准則每股收益（EPS）與去年相比如何？
A：超微的非通用會計每股收益為31美分，而去年為66美分。這一下降主要是由舊一代GPU和相關元器件庫存減值導致的。
Q：超微計劃在本季度和新財年推出哪些重大創新？
A：超微即將在本季度和新財年推出重大創新，特別是他們的新人工智能平台，包括具有市場優勢的DCB，領先的人工智能基礎設施技術，以及新推出的AMD M1320和Nvidia B300和T3000系列産品。
Q：超微正在推出的新數據中心建設解決方案是什麽？
A：超微正在推出一種名為BC BBS的新數據中心構建方案，其中包含第二代系統液冷技術BLC 2。它旨在大大縮短數據中心建設時間，降低成本，提高性能和可用性。
Q：超微的新BC BBS解決方案有什麽好處？
A：超微公司的新BC BBS解決方案的好處包括降低功耗，最佳利用空間，減少水資源使用，降低總擁有成本（TCO）高達30％，加快新的數據中心部署，並在幾個月或幾周內升級現有數據中心，而不是很多個季度或年份。
Q：預計第四季度的收入和生産增長情況如何？
A：演講者相信公司將以至少60億美元的第四季度收入結束財政年度，並計劃在有更好的預測範圍後恢複更廣泛的預測。
Q：2025年第三季度的收入與前一年和季度相比如何？
A：2025財政第三季度收入為46億美元，同比增長19％，環比下降19％。
Q：哪些部分貢獻了第三季度的收入，它們與上一季度和去年相比如何？
A：第三季度收入同比下降，是由于某些客戶做出了新的平台決定，導致銷售額延至後幾個季度。然而，人工智能GPU平台仍然占據了70%以上的收入，且在企業和雲服務提供商市場都有增長。
Q：Q3收入的地理分佈情況是什麽？
A：美國占第三季度收入的60％，亞洲30％，歐洲6％，其余世界占4％。與去年同期相比，美國收入增長了7％，亞洲增長了76％，歐洲下降了69％，其余世界增長了45％。
Q：第三季度結果預計庫存准備調整會産生什麽影響？
A：為了讓新産品盡快上市，較老一代産品的庫存准備更高，銷售量較低，因此非通用會計准則第三季度毛利率降低。
Q：Q2到Q3的運營費用有什麽變化？
A：根據通用會計原則，第三季度營業支出與上一季度相比減少了3%，同比去年增加了34%，達到2.93億美元。按非通用會計原則計算，支出與上一季度相比減少了5%，同比去年增加了30%，達到2.16億美元。
Q：Q4預計的GAAP攤薄每股收益是多少，其他財務預期又是什麽？
A：第四季度的GAAP稀釋每股收益預計約為0.17美元，GAAP運營費用估計約為3.19億美元。預計全面稀釋後的GAAP每股收益包括約6300萬美元的股票補償費用和14.9%的GAAP稅率。
Q：第四季度的淨銷售額和每股攤薄淨收入的指導是什麽？
A：公司預計第四季度的淨銷售額將在56億至64億美元之間，每股稀釋的淨收入將在0.56美元至0.64美元之間，預計毛利率約為10%。
Q：2025年全年和第四季度預期的資本支出是多少？
A：2025財政年度全年的預期資本支出範圍為4,500萬至5,500萬美元，並以第四季度引導的21.8至22.6十億美元的收入為基礎。
Q：客戶對宏觀經濟挑戰和預測困難的反應如何？
A：由于宏觀經濟挑戰和關稅以及整體經濟不確定性帶來的預測困難，顧客對下訂單表現出一些猶豫。然而，公司繼續看到強勁的訂單模式，並預計六月季度將強勁增長，隨着新産品的推出，尤其是量産産品，公司預計在接下來的財政年度將實現更強勁的增長。
Q：新産品對公司的收入增長有什麽預期的影響？
A：公司預計，新産品，特別是像Blackwell這樣大量生産的産品，將有助于6月和下一個財政年度的強勁收入增長。預計新産品的持續推出將改善公司的財務表現，並有助于9月份更強勁的一個季度。
Q：新産品定價市場的變化和毛利率預期的謹慎會有什麽原因呢？
A：新産品的定價市場的變化受到關稅和對定價方法的一般保守態度相關擔憂的影響。此外，從霍珀到佈萊克韋爾的轉變也影響了定價，再加上由于技術平台變化而延遲決策，導致了對設置毛利預期更為謹慎的態度。
Q：HGX 和 MVL 72 機架之間在客戶需求或滿足需求能力方面是否有差異？
A：公司發現 200 M 72 P1 産品的需求很強烈；然而，客戶對于數據中心冷卻的需求較低，導致這些購買延遲。關于 BC BBS 數據中心建設模塊的解決方案預計將很快准備好，並且預期會改善客戶滿意度的情況。
Q：GB 300相對于Supermicro在定制和服務方面的潛在價值主張是什麽？
A：GB 300預計由于競爭優勢和解決方案的成熟度而需求量強勁。超微認為GB 300將非常成功，考慮到其技術和對類似産品（如P2和HGX系統）需求量強勁的指示。公司致力于技術進步和解決方案質量的承諾被強調為GB 300潛在成功的關鍵因素。
Q：為什麽當前季度兩個頂級客戶的總百分比與上個季度相比下降？
A：兩個頂尖客戶的組合百分比下降是由于發貨時間而不是任何趨勢。對于客戶貢獻的減少並不擔憂。
Q：未來幾個季度內，前兩名客戶的貢獻預期如何？
A：公司相信在未來幾個季度，公司的業務將會繼續以更快的速度增長。雖然在去年12月和今年3月出現了現金流延遲的影響，但這種情況現在已經過去了，他們現在有了更好的現金流，並且准備更快地增長，尤其是在技術的進步方面。
Q：公司如何應對關稅不確定性以及對人工智能傳播規則的影響？
A：盡管關稅不確定性和人工智能傳播規則的潛在影響存在，該公司仍然看到需求增長。他們正在擴大在美國、台灣和馬來西亞的設施，並對他們的技術未來充滿信心，預計將會有進一步增長。
Q：未來財政年度預計會對毛利率産生何種不利影響？
A：預期的阻力包括新關稅的影響和即將到來的五月中旬的擴散規則，這些被視為保持高毛利率的挑戰。
Q：六月季度庫存准備金預計將減少多少？這與10％的毛利率指導有什麽關系？
A：六月季度的庫存預留預計將在100個基點左右，這是該季度10%毛利率指導的一部分。
Q：三月份季度利潤率下降的因素有哪些？
A：三月季度較低的利潤率主要是因為為舊存貨産品預留了一定的資金，使利潤率降低了約220個基點。
Q：為什麽第三季度的部分收入受到了平台決策的影響，這對未來銷售意味着什麽？
A：Q3的一些收入受平台決策的影響，因為客戶正在轉向更新的平台。這意味着未來銷售可能會受影響，因為客戶可能會改變對平台的選擇，要求公司為那些産品提取准備金並可能以較低的價格銷售。
Q：您的客戶群有什麽不同，這又如何影響您的産品發佈？
A：客戶群主要由科技領先公司組成，這使得新産品解決方案對他們的需求非常敏感。這種差異影響了産品推出，因為新解決方案已經准備就緒，大家都很興奮想要加速推廣。
Q：美國國內制造業與競爭對手相比如何定位？在多個國家設立運營的優勢是什麽？
A：作為一個在矽谷運營的美國公司，該公司可以快速、高效地對新技術作出反應，提供像 TLC 2 這樣更好的性能和解決方案。在美國、台灣和馬來西亞的運營使得該公司可以靈活地處理關稅政策，並密切關注調整物流和運營。
Q：您是否面對與霍珀相同的Blackwell GPU分配，並隨着市場競爭對手的增加，供應是否發生了變化？
A：佈萊克維爾目前還有一些分配方法，供應狀況已經有所改善但仍然受到限制。隨着更多競爭對手進入市場，供應情況不斷變化。
Q：當前每月5000個産能與6個月前相比如何？台灣和馬來西亞的擴張潛在影響是什麽？
A：六個月前，公司每月産能也為5000。隨着台灣和馬來西亞的擴展，公司正在成長並准備迎接需求的增長。預計馬來西亞的生産能力將在年底前完全啓用，有助于增加産能。
