Coinbase Global(COIN.US)2025年第一季度业绩电话会
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会议摘要
Coinbase 强调其战略方向，包括 USDC 的快速增长，与传统银行的加密货币整合计划，以及收购 Deribit 来领导加密货币衍生品。该公司旨在成为全球金融服务领导者，专注于交易、支付和稳定币解决方案，同时扩大国际业务并取得监管成功。
会议速览
Coinbase 2025年第一季度盈利电话会议概览Coinbase 2025年第一季度收益电话会议介绍了公司的财务表现，包括高管的讲话和为股东和分析师举行的问答环节。
Coinbase 2025年第一季度表现和战略产品创新在2025年第一季度，Coinbase报告了强劲的财务业绩，快速的产品创新和不断增长的全球市场份额。该公司实现了20亿美元的营收和9.3亿美元的调整后EBITDA，使其能够利用未来的机会。关键更新包括现货和衍生品交易的显著增长，收购衍生品以成为领先的加密衍生品平台，并在国际扩张和稳定币采用方面取得进展。
Coinbase在稳定币支付和加密基础设施方面的扩张Coinbase在稳定币支付方面取得了显著的增长，并正在为新创企业和中小型企业试点商业账户。该公司还扩大了其链上借贷产品并收购了两家公司来增强其平台的实用性。值得注意的是，Coinbase在监管方面取得了重大胜利，包括解除了SEC的诉讼并在稳定币立法方面取得进展。
Coinbase 2025年第一季度财务业绩和市场表现2025年第一季度，Coinbase报告总收入超过20亿美元，交易收入为13亿美元，较上季度下降19%。该公司在现货和衍生品交易中扩大了其交易市场份额。订阅和服务收入达到创纪录的6.98亿美元，较上季度增长9%。第一季度调整后的净收入为5.27亿美元，不包括加密投资组合收益或损失的影响。该公司面临宏观不确定性，并预计第二季度加密交易市场疲软，资产价格较低。
Coinbase的Q2收入前景和29亿美元Deribit收购公司预计订阅和服务收入在6亿至6.8亿美元之间，稳定的代币收入增长。预计以太坊和索拉纳的价格下跌将导致顺序下降。技术、开发和行政支出预计在7亿至7.5亿美元之间，销售和营销支出预计在2.15亿至3.15亿美元之间。值得一提的是，Coinbase 将以大约 29 亿美元的价格收购 Deribit，目标是在年底前完成交易。这次收购预计将增强盈利能力并使交易收入多样化。
Coinbase的资本配置战略和股份回购计划董事会授权了一个价值10亿美元的股票回购计划来管理整体股票，平衡并购机会和其他现金用途。一项收购是用7亿美元的现金进行资助的，从而减少股票发行，还有1亿美元用于保留Rsus，进一步减少稀释。
数字资产领域的战略加密投资和竞争态势 embracecompetit就是popular in China.一个实体讨论了他们在加密资产长期投资的策略，分配了一部分净收入，最近主要在比特币上进行了1.5亿美元的购买。截至三月底，他们的加密投资组合价值13亿美元，占净现金的25%。他们积极看待加密领域的新进入者，认为这是一个增长机会，而不是竞争威胁，他们有信心通过扩大总可寻址市场（TAM）来抵消竞争压力。
Coinbase在监管明晰的情况下的战略优势和机遇演讲者强调Coinbase专注于加密货币、基础设施问题解决以及为新参与者提供基础设施的关键优势。增加的监管明确性为永续期货、去中心化交易所和证券代币化带来机遇。
Coinbase收购衍生品平台DeraBit，提升了盈利能力和市场领先地位。Coinbase收购DeraBit的目的是增加其交易量，提高资本效率，吸引新客户，并提供更多的交易选项。DeraBit在期权市场占有75%的份额，由于其积极的调整后EBITDA历史，对Coinbase的盈利有立即的增值作用。
加密货币交易平台中的交叉销售机会和USDC合作动态讨论突出了在单一交易平台内跨销售机会的好处，提高效率和交易量。它还讨论了币安加入与Circle合作的USDC伙伴关系背后的逻辑，影响了稳定币的总可寻址市场和USDC利息收入的分配。
Coinbase和Circle的合作策略推动USDC增长.Coinbase和Circle的合作主要是在分享100%的储备收入以及一部分平台外经济收益，以提高USDC的流动性、全球采用率和市值，通过战略合作伙伴关系和遵守监管规定来实现这一目标。
传统银行与加密行业的融合讨论突出了传统银行整合加密货币服务的重要势头，强调了伙伴关系和竞争动态。Coinbase准备通过各种服务支持这些机构，包括托管、交易和稳定币基础设施，突显传统金融系统更新时加密领域潜在的积极促进因素。
Coinbase在加密和金融服务领域的愿景和战略方向Coinbase目标是在未来十年成为全球领先的金融服务应用程序，专注于加密货币与金融服务的整合。该公司正在超越交易和付款，涵盖各种资产类别，强调区块链领域的前瞻性机会。另外，已确认任何对Circle的收购都不会影响它们现有的商业安排。
Coinbase在银行许可和潜在立法影响方面的立场Coinbase目前没有计划申请银行牌照，优先选择全额储备模型而不是部分储备银行，也不预料会有立法限制需要这样的许可证。
加密期权市场主导地位和用户群分析该讨论探讨了加密期权市场中一个交易所的主导地位，将其归因于产品专业知识和信任，用户群从专业交易员到机构和零售客户的混合。
Coinbase在美国加密衍生品市场的战略和进展Coinbase正在美国加密衍生品市场推进其战略，并与CFTC密切合作，以获得永续期货的批准。该公司计划很快提供比特币和以太坊期货，并通过以合规为重点的产品和激励措施吸引大宗交易者，第一季度已经交易了超过8000亿美元的衍生品交易量。
USDC收入增长和奖励对客户参与的影响在第一季度，公司创造了2.98亿美元的营收，支付了1亿美元的奖励，并观察到余额环比增长了49％，突出了奖励对客户参与和产品使用的积极影响。
Coinbase全球加密领导地位的战略并购方法Coinbase宣布了迄今为止最大的加密货币收购，反映出其在加密货币并购领域的积极角色。凭借强大的资产负债表和战略性现金储备，该公司旨在加快国际市场和衍生品业务的增长，预计由于监管明晰，将有更多机会。以在托管、首选股、衍生品交易所和资产管理领域的先前收购而闻名，Coinbase已做好了在未来几年继续追求更多交易的准备。
在宏观不确定性中导航加密货币策略尽管加密市场宏观经济波动和不可预测性，但策略仍然保持灵活，计划应对各种结果，包括熊市，强调在员工基础、产品和服务方面持续投资。
要点回答
Q：Coinbase的Q1财务结果是什么？
A：Coinbase在第一季度的业绩包括20亿美元的收入和9.3亿美元的调整后的EBITDA。
Q：为什么Coinbase存在，它的使命是什么？
A：Coinbase的存在是为了通过加密货币更新金融系统，从而增加世界上的经济自由。公司认为加密货币是一种可以为全球人们创造经济自由的技术。
Q：如何为多个客户群体提供服务可以为Coinbase创造潜在的协同效应？
A：为企业、机构和开发者等多个客户群体提供服务，可以通过在交易所上推动交易量和促进经济活动来创造协同效应，从而导致更多的流动性和订单流量。
Q：Coinbase 在第一季度的一些重要产品更新是什么？
A：第一季度的关键产品更新包括收购Derivative公司，该公司是世界领先的加密货币期权交易所，以构建一个综合的交易平台；推出Portfolio Portfolio Margin 2.0，扩大机构交易者的做多和做空能力的访问范围；以60亿美元的市值创下纪录的USDC稳定币的增长；以及通过在阿根廷获得新的许可证和在印度金融情报单位注册来加速国际扩张。
Q：Coinbase如何为下一波加密货币采用做出贡献？
A：Coinbase正在推动加密货币采用的下一波实用性，通过扩大其稳定币支付业务，推出链上借贷产品（如以比特币为押的USDC借贷），并收购改进区块链实用性的公司，如链上广告平台和私人交易公司。
Q：SEC对Coinbase的起诉被驳回，对加密货币行业有什么影响？
A：对于Coinbase而言，美国证券交易委员会的诉讼被驳回标志着一次重大司法胜利，这对于支持创新的监管来说至关重要，可以保护客户权益，被视为整个加密货币行业的重要里程碑。
Q：Coinbase建立金融基础设施的方式是什么？
A：Coinbase正在为全球建立更好的金融基础设施，旨在实现更多的经济自由。自12年前成立以来，Coinbase一直专注于加密货币，并且在增长的监管透明度下继续迅速执行。我们相信，加密货币将成为全球GDP的日益增长份额，并且随着时间的推移更新金融系统的每个方面。
Q：第一季度报告的营收数据是多少，导致营收下降与销量下降之间出现差异的因素是什么？
A：在第一季度，Coinbase报告了13亿美元的交易收入，比上一季度下降了19%。该公司在现货和衍生品交易市场份额上有所增长。收入下降和交易量下降之间的差距是由两个因素导致的：衍生品交易业务增长导致的来自衍生品的交易收入下降，以及现货交易量混合变化使市场做市商和提供流动性者收益率降低。
Q：订阅和服务收入表现如何，第二季度的预期是怎样的？
A：订阅和服务收入在第一季度增长了9%，达到6.98亿美元。在第二季度，公司预计订阅和服务收入将在6亿至6.8亿美元之间，稳定币收入增长将是主要推动因素。然而，由于以太坊和Solana价格下跌影响了区块链奖励和其他订阅和服务收入线路，因此预计会出现顺序下降。
Q：Dera bit收购对Coinbase盈利的预期影响如何？
A：Dera bit的收购预计将在年底前完成，收购一旦完成将立即增强Coinbase的盈利能力。该交易预计将为交易收入增加多样性和持久性。Dera bit在产生正向调整后的EBITDA方面的持续良好记录预计将随着合并实体的发展而增长，他们是期权领域的领先者，具有重要的全球市场份额。
Q：Coinbase 是否有股份回购的计划，以及它是如何管理股份数量的？
A：Coinbase的董事会已经批准一项价值10亿美元的股票回购计划，没有到期日，这是一种机会主义的方式来减少股票的总数量。在第一季度，该公司利用其资产负债表上的1亿美元，通过扣除大约3.9亿个受限制的股票单位（RSUs）以及支付这些股票的税款来减少股票数量。该公司通过其他现金使用与股票回购相平衡，并通过各种业务活动来管理股票总数量。
Q：公司在加密资产方面的投资策略是什么？
A：公司将其净收入的一部分用于战略投资加密资产，特别是比特币。本季度，他们投资了约1.5亿美元的新加密投资，投资组合的公允市值为13亿美元，占其净现金的25%。
Q：公司如何看待新的零售实体进入加密货币领域？
A：公司认为新零售实体进入加密领域是积极的，因为它扩大了总可寻址市场（TAM）。他们相信这将抵消竞争的压力，并欢迎行业的增长。
Q：Coinbase 在加密货币行业中的战略优势是什么？
A：Coinbase的战略优势包括完全专注于加密货币，已经解决了加密基础设施中的困难问题，如安全保管，整合各种区块链，以及建立一个与银行网络相结合的交易所。他们还向加密货币领域的新进入者提供基础设施服务，占据了价值链的一部分。
Q：随着监管的明确性增加，有哪些新的机会正在出现？
A：美国永续期货的新机会，通过去中心化交易所在平台上交易数百万种资产，将证券和其他资产类别的代币化，完全基于区块链重新思考资本形成。
Q：Deribit的收购对Coinbase现有业务和盈利能力有何影响？
A：预计收购Deribit将提高盈利能力并加强Coinbase现有的特许经营权。预计Deribit的业务将增长，扩大期权市场份额，并增强Coinbase衍生品特许经营权的盈利能力。此次收购还将增添价值，因为Deribit历史上具有正的调整后EBITDA。
Q：Binance加入USDC伙伴关系对USDC代币可寻址市场（TAM）有什么影响？
A：币安加入USDC合作伙伴关系，增加了可用于Coinbase的储备收入，因为它为在Coinbase合格产品中持有的所有USDC提供100%的基础储备收入。该合作伙伴关系还允许共享平台外经济效益，这被认为会增加整体USDC市值，并对生态系统有益。
Q：为什么 USDC 是在欧洲唯一符合 Mica 法规的主要稳定币？
A：USDC是欧洲唯一一种符合Mica法规的主要稳定币，这使其在该市场上独一无二，具有潜在优势。
Q：Coinbase如何看待传统银行与加密行业的融合？
A：Coinbase认为传统银行与加密货币行业的整合是一个积极的催化剂，许多银行正计划整合加密货币并寻求解决方案，如托管服务和稳定币。Coinbase已与许多银行进行了对话，签订了协议，并计划向机构客户提供“加密货币服务”。
Q：Coinbase对未来的愿景是什么，以及它计划如何为不同的客户群体提供服务？
A：Coinbase未来的愿景是成为世界上排名第一的金融服务应用程序，为零售、中小企业、机构和开发人员提供服务。 它计划通过继续创新并保持在加密行业的前沿来实现这一目标。
Q：Coinbase对于整合传统金融资产如货币市场基金，房地产和证券有什么想法？
A：Coinbase专注于将传统金融资产整合到区块链上，包括货币市场基金、房地产和证券。他们认为这些资产类别将进入链上，并已进行了产品更新以体现这一愿景。
Q：如果Coinbase被收购，Coinbase的合同和商业安排会怎样变化？
A：在收购事件发生时，Coinbase的合约将继续存在，并且其商业安排不会发生任何变化。
Q：Coinbase的“作为加密货币服务提供商”的策略如何与潜在的未来立法保持一致？
A：Coinbase作为“加密服务提供商”的策略并不需要根据他们目前看到的立法草案来获取银行许可。他们目前没有计划获得这样的许可，除非在未来变得必要，但他们认为在目前这一点上不太可能。
Q：不拥有银行特许证对产品速度有哪些预期的好处？
A：据说没有银行特许经营权会限制产品速度，这在这种情况下是一个优势。
Q：为什么演讲者认为只有一个加密货币交易所具有实质性的市场份额？
A：演讲者将其他交易所缺乏有意义的市场份额归因于加密期权市场尚处萌芽阶段，那些建立产品专业知识的参与者能够占据大部分市场份额，特别是被称为“Debit”的实体。
Q：加密期权的用户是谁，他们的客户群是什么样子的？
A：加密期权的用户被称为“生产消费者”，是具有多元化机构和零售客户基础的高级交易员。他们不在美国进行交易。
Q：对于隐私币作为机构交易者的潜在交易对手，演讲者持何种观点？
A：演讲者认为，机构交易者认为Coinbase是一家值得信赖的交易对手，如果Coinbase具有某些交易特性，他们将会参与交易。增加更多的交易产品可能会吸引更多的交易量。
Q：在Deribit收购完成后，美国加密衍生品市场策略目前的状态是什么？
A：继收购Deribit之后，在美国加密衍生品的市场营销策略包括与大量交易者交流并推出新产品。该策略包括返利和激励措施以吸引客户。美国目前被列为网站上的受限司法管辖地，并且在向美国客户提供产品之前需要解决监管考虑。演讲者提到正在与美国商品期货交易委员会密切合作，以使永续期货在美国上线。
Q：在美国提供加密产品方面的监管考虑和进展是什么？
A：监管考虑包括获取类似永续期货的产品的批准，这是与CFTC正在进行的一个持续流程。 演讲者提到，向永续期货提供更接近的一步是在美国引入比特币和以太坊期货。
Q：USDC有哪些机会，MAUs的增加如何影响激励措施和底线？
A：USDC 月活跃用户（MAUs）增加了一倍，导致营收大幅增加，客户与产品和服务的互动也有所增加。该公司提供了有关USDC奖励、营收和净利润的详细信息，这些是该平台重要的财务指标。
Q：支付奖励对客户参与度和余额增长有哪些影响？
A：支付奖励会增加客户对产品和服务的参与度，导致账户增长近50%。平台内产品的平均余额现在为120亿，比上一季度增长了49%。大量客户在过去两年中翻了一番余额，导致更多的交易活动和对其他产品和服务的参与。
Q：将USDC集成到平台上的效果是什么，它是如何推动增长的？
A：整合USDC导致平台上出现了40亿美元的USDC，这通过USDC的分发和建立资金平衡的飞轮推动增长，从而推动整个生态系统的增长。
Q：Coinbase最近宣布了什么重大收购，并且它的意义是什么？
A：Coinbase最近宣布了最大的加密货币收购交易，这证明了并购是如何用来增强其市场领先的机构平台。预计这将显著加速他们在国际市场和衍生品业务的增长。
Q：Coinbase计划如何利用潜在的并购机会，公司的准备情况如何？
A：Coinbase处于强势地位，可以利用潜在的并购机会并始终寻找优秀企业来加快关键领域的增长。公司已准备好在未来几年利用这些机会。
Q：在数字货币市场熊市周期中，Coinbase的策略是什么？
A：在加密市场熊市周期中，Coinbase的战略仍然灵活而稳健。他们计划将支出增长与潜在熊市相匹配，并对自己在战略投资、增加员工基数、产品和服务方面的能力感到自信，并且能够在熊市中不对他们的战略进行重大改变下进行导航。
