英特尔公司(INTC.US)2025年第一季度业绩电话会
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英特尔报告称2025年第一季度盈利强劲，得益于猛禽湖产品和流星湖成本改善。新任CEO强调文化和运营改革，包括领导层重组和实行四天工作制。公司计划在2025年将Opex降至170亿美元，2026年降至160亿美元，并将CapEx降至180亿美元。战略重点转向人工智能平台和重建工程人才。由于市场条件的不确定性，收入建模面临挑战，而2026年预计非控股投资收益将大幅增长。组织重组旨在更快创新和更好地为客户服务，预计2026年毛利率动态将会改善。
会议速览
英特尔公司2025年第一季度收益电话会议：转型和成本削减策略首席执行官讨论了英特尔公司内部文化转型和运营简化的必要性，以提升创新能力和灵活性，并宣布采取措施包括领导层重组、成本削减和回归办公政策。
为技术创新和客户信任制定战略愿景演讲者强调重新关注开发一流产品，完善人工智能战略，与铸造客户建立信任，并加强资产负债表。关键重点包括优化人工智能工作负载产品，采取整体系统方法解决企业人工智能问题，提高铸造业务的客户服务水平，并谨慎管理资本以改善财务绩效。
英特尔2025年第一季度的财务结果和市场前景英特尔报告了2025年第一季度127亿美元的收入，英特尔产品和英特尔铸造服务表现强劲，尽管经济不确定性和竞争压力增加。公司看到对Raptor Lake和改进的Meteor Lake成本的需求高于预期，为39.2%的非GAAP毛利率做出了贡献。英特尔产品收入达到118亿美元，而英特尔铸造服务收入按季度增长了8%。公司还注意到在贸易政策、通货膨胀和监管风险不断变化的情况下的谨慎管理策略。
英特尔宣布将50%的Alra股份出售给Silver Lake Partners，并发布了第二季度的指导，面对经济不确定性。该公司已宣布将Alra的50%股权出售给Silver Lake Partners，估值近90亿美元，预计剩余股份的价值将增长。由于贸易政策和监管风险不确定，Q2和全年的预测变得具有挑战性，预计成本增加和潜在的TAM缩减。Q2的指导包括比平常更宽的收入范围，特定领域的下降以及来自较低晶圆和高级封装体积的影响。全年指导建议谨慎，由于市场不确定性和旧节点上的紧缩供应。
英特尔宣布组织重组和财务目标英特尔正在简化其组织结构，以更快速地创新并更好地服务客户，从而降低运营成本和资本投资。关键关注领域包括组合重新聚焦、组织复杂性消除、工程功能转型和效率提升。公司旨在降低资产负债表杠杆，设定更低的运营支出和资本支出目标，并优化非核心资产的使用。
科技行业的战略变化和利润压力演讲者讨论了战略变化对2025年和2026年毛利率的影响，包括削减成本和降低资本支出。 他们提到转向月球湖对利润率产生了负面影响，这是由于内存和封装成本，以及在亚利桑那州扩大规模的新创成本。 然而，他们预计在2026年随着波姆湖的扩大和在工厂重新引入晶片，将提供利润叠加效益，从而改善利润率。
应对关税影响和全球供应链灵活性演讲者讨论了关税可能对他们业务的影响，指出了不确定性和前方可能出现的波动。他们强调了公司的全球供应链和应对逆风的能力，虽然优化需要时间。
英特尔的毛利率表现和铸造业务战略更新讨论的重点是澄清英特尔3月份的毛利率数据，指出来自猛禽湖的更高收入和销量所带来的正面影响。还更新了英特尔铸造服务战略，强调了优先考虑内部客户，并与铸造客户建立信任的重要性，重点放在产量、可靠性和客户特定优化上。
英特尔在产品执行和市场需求方面的策略与挑战演讲者讨论了英特尔专注于改善产品执行的重点，强调了Panther Lake和Clearwater Forest的进展和竞争地位。他们谈到了由于Raptor Lake和Intel 7部件表现更佳而导致的7nm生产限制，从而产生了容量限制。此外，他们还指出了宏观经济问题对消费者对旧技术节点的需求和商业部门对AIPC产品的需求的影响，并强调了公司尽管面临当前挑战，但致力于投资于长期增长领域。
技术行业中的人工智能战略和运营效率这次讨论突出了一家科技公司的人工智能战略，重点关注推理模型和实体人工智能等新兴工作负载，强调合作伙伴关系和专门设计的硅片和软件。此外，它还涉及运营费用，并致力于构建一个更精简、更高效的公司架构，计划审查支出并可能实现额外的节约，超出减少人员的范围。
数据中心增长和资本支出战略展望公司在第一季度经历了超出预期的增长，主要受到几家超级规模云服务提供商的推动，并对今年余下时间的新产品推出持乐观态度。然而，宏观问题仍然存在，公司着重于稳固市场份额并提高利润率。关于资本支出，目标是在25年达到180亿美元的数字，利用正在建设的资产促进更好的回报，并有可能在资本支出上花费更少。
在宏观经济担忧和关税背景下，对老一代芯片的需求增加。对于老一代半导体产品（如猛禽湖）的需求显著增加，而对于新型模型（如流星湖和月球湖）的需求不及预期，主要原因是宏观经济问题和关税。这一趋势归因于客户寻求保持系统价格点，以满足消费者的需求，尽管新产品性能更优。演讲者强调了即将推出的豹湖，表达了对其市场接受度的乐观态度，因为其性能和价格优势在商业领域尤其重要，AI功能对产品升级和未来发展至关重要。
服务器市场指导和竞争格局展望演讲者讨论了由于超大规模数据中心提升了Q1的表现，以及宏观经济因素包括关税和限制的原因导致Q2的预期较弱。他们还讨论了来自Arm等竞争对手的竞争环境，以及在面对利润和平均售价压力时稳定市场份额的策略，强调了Granite Rapids产品为整合和边缘人工智能带来的激动。
英特尔的制造策略: 在猎豹湖和新星湖项目中平衡内部和外部生产公司的目标是将大约70%的生产内部化，而Panther Lake 将协助这一转变。对于Nova Lake，产品将使用台积电和英特尔的内部工艺来制造，承诺更多地在内部增加晶圆产量，而不是依赖Panther Lake。这一战略平衡了内部和外部生产，以维持合理的资本密集度和优化资产回报。
关税对季度业绩和市场动态的影响尽管本季度开局强劲，但由于关税的影响，人们对六月份潜在的疲软性提出担忧，这可能会影响客户端和数据中心的表现。
数据中心市场的人工智能策略和产品路线图演讲者讨论重新评估公司的人工智能战略和产品组合，以更好地在数据中心市场竞争，并强调以工作负载为先导，并计划在开发强大组合方面采取积极行动。
英特尔的复苏投资者期望和指标这次讨论强调了英特尔扭转局面缺乏快速解决方案，建议投资者应为多年的时间表做好准备。用于衡量进展的关键指标包括市场份额增长、毛利率和自由现金流，重点是提供最佳产品，尤其是边缘计算，并优化上市时间。
重新评估半导体行业中IDM结构的可行性这个讨论探讨了在半导体行业中集成设备制造（IDM）结构的可行性，考虑到fab-lite或专门的代工模式的成功。尽管希望实现转机，制造业一直表现出负盈利率，这引发了关于没有重大改变的情况下IDM结构是否仍然可行的疑问。策略包括平衡内部客户需求和外部英特尔客户需求，与像台积电这样的合作伙伴合作以获得共同利益，并推动效率和产量改进。
英特尔对数据中心人工智能和网络规模的战略重点该讨论突出了英特尔在发展数据中心人工智能能力和机架规模网络解决方案方面的战略重点，旨在利用其硬件、软件和x86生态系统，在云基础架构建设中有效竞争。该公司还讨论了出售其对Alcera的股份可能对运营支出结构产生的影响，并强调其作为唯一提供基于光学的晶圆选项的晶圆厂的独特地位。
要点回答
Q：Lip Bouthan正在推动的是什么优先事项和行动？
A：利普·布坦专注于从根本上改变公司的文化和运营流程，以增加创新和敏捷性。他还通过简化业务、推动透明度和问责制，以及减少管理层次来简化组织结构。为了实现这一目标，他已经采取了几个步骤，包括重新分配直接报告给自己，设定新的成本目标，以及修订公司的投资重点。
Q：OPEC 和 CapEx 的财务目标是什么，正如 Lip Bouthan 所提到的？
A：利普博旗宣布了新的财务目标，预计OPEC今年为170亿美元，明年为160亿美元。该公司今年的增长资本支出目标已设定为180亿美元。此外，他们正计划在其制造网络中找到额外的20亿美元储蓄，以相应调整他们的资本支出目标。
Q：卫泰灵的产品开发策略是什么？
A：李普·布坦的产品开发策略包括重新聚焦核心特许经营以打造最佳产品，并确保在人工智能代理和推理模型时代尤为竞争力。这包括一种全面的方法来重新定义投资组合，优化产品以适应人工智能工作负载，并使产品路线图保持一致以确保及时交付。他强调对这些变化的长期承诺的必要性。
Q：莉普·布特恩谈到的设计和工程思维演变的目标是什么？
A：李普·布坦的目标是改进设计和工程思维，更好地预测客户需求。 他打算将客户的直接反馈融入产品和平台设计中，确保公司始终以客户为中心，并与他们不断发展的需求保持一致。
Q：根据李普布坦的说法，铸造业的目标是什么？
A：刘帕布丹的铸造业务目标是通过确保英特尔的工艺技术能够被各种不同设计工具和方法轻鬆使用来与客户建立信任。为了实现这一目标，该公司正在採用行业标準的EDA工具和最佳设计实践。
Q：如何加强资产负债表？
A：为了加强资产负债表，公司正在谨慎处理资本，调整奥佩克和资本支出的新目标，并寻求更新非核心资产。此外，公司正在进行战略投资，Silver Lake作为Atera的投资者，并决定与团队合作，实现现有投资组合的增值，同时在新投资上具有选择性。
Q：根据戴夫的说法，经济环境如何影响英特尔的业务？
A：经济形势日益不确定，因为贸易政策不断变动、通货膨胀持续加剧和监管风险增加。尽管客户购买模式没有发生显著变化，但戴夫认为以保守的态度管理企业是明智的，特别是进入年度的后半段。
Q：第一季度的财务亮点是哪些？不包括GAAP毛利率和每股收益？
A：非GAAP毛利率为39.2%，略高于指导的1个百分点，这是由于猛禽湖和流星湖的需求超出预期，并且成本有所改善。第一季度每股盈利为13美分，高于指导的盈利持平，这主要得益于更高的收入、更强的毛利率和更低的营业费用。
Q：段落结果评论反映了什么，详细信息可以在哪里找到？
A：分部业绩评论反映了更新后的分部划分和重新估算的2024年财务数据。详细信息可以在盈利报告附录和Q1 25 10 Q文件中找到。
Q：英特尔产品第一季度的营收表现和营业利润如何？
A：英特尔产品的收入为118亿美元，较上季度下降10%，但超出预期。CCG收入下降超过典型季节性，而ECA收入较上一季度下降5%，但由于超大型云计算客户的需求，超出预期。英特尔产品的运营利润为29亿美元，比上一季度下降6.32亿美元，主要是因为收入较低，部分抵消了运营费用的降低。
Q：英特尔代工在第一季度的收入和经营亏损表现如何？
A：英特尔代工业务的收入为47亿美元，环比增长8%，主要是由于英特尔7纳米晶圆的提升和先进封装服务的增加。然而，英特尔代工部门运营亏损23亿美元，与上一季度基本持平，符合预期。
Q：Mobileye及其他类别在第一季度的营业利润是多少？
A：总体而言，Mobileye和其他类别共提供了1.03亿美元的运营利润。
Q：Intel拟出售Mobileye 50%股权给Silver Lake Partners对公司财务业绩的预期影响是什么？
A：预计将Mobileye的50%股权出售给Silver Lake Partners将能够释放核心资产的价值，有助于平衡资产负债表，通过与Silver Lake的合作以及任命RA Hussein为首席执行官，潜在地增加英特尔在Mobileye的剩余股权的价值。
Q：预测第二季度和全年收入的挑战是什么？
A：由于不断变化的贸易政策、监管风险以及可能的经济放缓或衰退，预测第二季度和整年的收入都具有挑战性。尽管潜在的增长基本面仍然完好，但这使得难以预测业绩。
Q：预计第二季度营收范围是多少，对毛利率和每股收益的影响如何？
A：预计第二季度收入范围为112至124亿美元，比英特尔产品的上一季度下降2%至12%。毛利率预计约为36.5％，因较低收入而税率为22％，从而导致非通用会计准则下的每股盈利达到盈亏平衡。
Q：非通用会计准则运营收入 (NCI) 预计在本财政年度和未来年度会发生怎样的变化？
A：预计Q2的非通用会计净营业收入(NCI)为零，整个年度将以美国通用会计标准约5亿美元。 预计NCI在2026财年仍将增长，按美国通用会计标准更新至13亿至15亿美元，并在未来几年进一步增长。
Q：2025年和2026年的Opex的修订预期是什么？
A：2025年Opex的期望值为170亿美元，比之前的预期低5亿美元，2026年Opex目标为160亿美元。这些行动可能会产生重组费用，但由于其估算存在不确定性，因此未纳入指导范围内。
Q：2025年修订后的总资本投资是多少，为什么要减少？
A：2025年的修订总资本投资约为180亿美元，低于之前的200亿美元指引，反映出进一步的运营效率和更好地利用在建设中的施工。
Q：英特尔计划如何在组织中平衡灵活性和速度，以及填充铸造厂和维持单位产量的需求？
A：英特尔计划通过简化组织结构来实现灵活性和速度的平衡，专注于正确的产品，并及时为客户提供解决方案。公司将专注于“淘汰产品”的优先事项，确保及时交付，同时保证性能和功耗效率。铸造厂对产品生产至关重要，将努力提高产量和可靠性以供内部使用。无论在公司内部还是外部，产品都必须表现良好。
Q：关税对公司财务表现可能会产生什么潜在影响？
A：关税对公司财务表现的潜在影响包括不确定性和潜在阻力，但由于公司的全球供应链，他们有能力应对和减轻许多这些阻力。然而，需要时间来优化网络以适应有关关税的规定。
Q：三月的毛利率是多少？
A：三月的毛利干净数字在记录中并没有明确提供。但是提到这个数字受到了收入超出预期、更好的产品组合（包括更多来自猛禽湖的产量）以及更好的支出管理的影响。
Q：第二季度的毛利率可能低于所提供的指导吗？
A：我们认可Q1数字是一个预期的低谷，但由于全年关税动态的变化，Q2的利润率受到压力。虽然Q2的指导值是36，但利润率可能会低于指导值。
Q：什么因素促成了第一季度毛利率的提高？
A：Q1 改善的毛利率主要是因为顶线的超越和更好的产品组合，Raptor Lake 的销量更多，而不是 Lunar Lake。此外，公司在管理支出方面做得更好。
Q：关于第三方铸造客户的新政策是什么？
A：关于第三方铸造客户的新政策是优先考虑内部客户的增长，并与铸造客户建立信任。重点将放在产量、可靠性以及客户服务的思维方式上，包括匹配模式以优化每个客户独特的设计方法的解决方案。
Q：Panther Lake和Clearwater Forest在发展和市场准备方面的现状如何？
A：Panther Lake尽量按照开发时间表进行，重点是在年底前交付第一种SKU，并於接下来的一年交付其他SKU。Clearwater Forest有独特的包装，因其独特特徵而被列为Panther Lake之后的优先顺序。预计将在2026年上半年发布。
Q：为什么英特尔7在可预见的将来受到限制，这会有什么影响？
A：由于需求转变，Intel 7受到限制，较老的节点（n-1和n-2）需求更强劲，商业领域中还有Windows 10的刷新。尽管受限，这是有益的，因为它允许工厂生产更多晶圆，使每个晶圆成本更低。预计AIPC产品将在市场上获得更多关注，尽管这种放缓会影响毛利率流动，但也有利于增长利润率。
Q：AI策略的重点是什么，它又如何与边缘人工智能相关联？
A：人工智能战略的重点是理解工作负载并有效交付，寻找与行业领袖合作建立定制硅和软件。该策略将涉及新兴工作负载，比如推理模型和实体人工智能，并特别关注边缘人工智能，因为它的重要性以及对低功耗和高效架构的需求。
Q：未来的财务数字是否预计充分考虑员工减少？
A：未来的财务数字预计将反映公司通过降低运营支出实现更精益高效的管理方式，其中包括减少官僚主义和层级。虽然计划裁员，但如何将裁员计划融入财务数字的细节仍在努力中。公司对实现预期的运营支出数字充满信心，但来自裁员计划的额外节省尚不清楚。
Q：演讲中提到的投资金额预计是多少？
A：演讲中提到的投资金额为160亿美元。
Q：今年剩下的时间对数据中心业务有什么期望？
A：今年剩余时间内，数据中心业务的预期是乐观的，第一季度的增长超出预期，主要受到超大规模云服务提供商的推动。业务期待着Xeon 6推出的Granite Rapids，预计会推动整合和支持人工智能主节点。电信行业也有所改善。然而，对于宏观经济环境有一些担忧，重点将放在稳固市场份额、提高利润率和增加平均销售价格上。
Q：公司如何管理其资本支出，考虑到目前的数据中心规模？
A：公司正在通过更积极的方式管理其资本支出，以提高已经花费的资产的回报率，这使他们在资本方面花费更少。预计这种策略将来年继续，尽管尚未讨论下一年的资本支出指导。公司计划利用在建资产，并计划实现长期资本密集度模型约为25%。
Q：为什么对于老一代零件的需求比新零件更大？
A：由于宏观经济担忧和客户对冲策略，老一代零部件的需求大于新一代零部件。消费者要求更具经济性的系统价格点，考虑到经济不确定性。猛禽湖（Raptor Lake）虽然是一款很好的零部件，但其成本结构较高，影响了公司成本以及原始设备制造商（OEM）系统的平均售价（ASP）。因此，客户选择使用老零部件以维持产品定价和盈利能力，考虑到经济预测。
Q：宏观经济环境对Panther Lake发射的预期影响是什么？
A：宏观经济环境预计将影响黑豹湖的推出，特别是考虑到宏观事件（关税）与产品推出的时间巧合。公司与客户产品至市场时间偏好密切相关，这些偏好不受当前经济条件的显着影响。预计黑豹湖将因其性能和价格优势而受到强烈欢迎，尤其是对于AIPC的强劲商业需求。然而，实际推出时间和销售业绩可能会受年底经济状况的影响。
Q：公司如何为Panther Lake的发布做准备，并应对市场细分份额和竞争？
A：公司正在准备发行Panther Lake，采取了与之前成功产品发布（如Meteor Lake和Lunar Lake）相匹配的时间策略。重点是稳定市场份额，这也为提高利润率和ASP提供了机会。然而，公司对竞争格外警惕，采取慎重的态度。尽管面临来自Arm在某些领域的竞争，但公司强大的产品组合，包括Panther Lake，在市场挑战面前有望表现良好。
Q：公司内部组装和制造（NOLAK）的目标是什么？
A：公司的内部装配和制造（NOLAK）目标仍保持在70%左右，因为公司仍然坚持70%的混合目标。Panther Lake通过帮助实现内部生产目标而为这一战略做出贡献。公司利用产品构造的选择性，使用台积电、三星和英特尔。对于Nolak，公司已经在SKU级别上优化了工艺节点。预计将会有更多的晶圆通过英特尔的工艺生产，而不是通过Panther Lake，继续致力于与内部铸造伙伴一起推动晶圆增长。未来产品的内部与外部制造策略没有变化。
Q：如何平衡内部和外部晶圆制造的原因是什么？
A：为了平衡晶圆的内部和外部生产，这是公司资本战略的一部分，维持合理的资本密集度相对于业务，确保资产和投资的高效使用，并避免过度投资可能导致资产回报不佳。
Q：演讲者在公司对关税对其业绩影响的预期方面表达了什么？
A：演讲者表示公司预计关税会对公司业绩产生软化影响，六月可能会比季度初的强劲开局要软一些。然而，他们也指出并不完全排除影响会持续整个季度的可能性，如果是这样的话，他们将会查看指导范围的高端。
Q：演讲中提到的新人工智能战略和产品开发的重点是什么？
A：新的人工智能策略和产品开发的重点是采取“工作负载优先”方法，决定不建造猎鹰滩，而是继续开发豹滩产品。公司计划在数据中心市场上采取积极行动，并重新评估其资产组合以及如何有效地竞争市场。
Q：英特尔扭转努力的预定时间表和关键指标是什么？
A：没有快速解决方案，英特尔正在制定涉及中央处理器、图形处理器和人工智能以及颠覆性技术的长期路线图。评估进展的指标包括行业中最好的产品，尤其是在边缘、功耗效率、性能和上市时间方面。强调非进度表度量和客户需求。
Q：公司对IDM结构及其重新评估的潜力持什么立场？
A：公司的立场是与晶圆厂保持均衡的方式，为内部和外部客户提供产品。他们认为台积电是一个良好的合作伙伴，并正在探索合作领域。他们也专注于推动效率和产量。鉴于持续的负毛利润和公司的进展，暗示IDM结构可能需要重新考虑。
Q：阿尔塞拉51%股权待售将如何影响公司的运营费用结构？
A：在资产剥离中，Alcera 51%的股份并未包含在不包括剥离在内的运营费用结构中。 250亿美元和260亿美元假定Alcera的运营费用包含在这些数字中。 一旦解除合并，目标60会根据Alcera在运营费用方面的支出逐渐下降。 但是，由于时间上的不确定性，无法在预测中包含此项。
Q：关于机架规模网络和利用人工智能构建云基础设施的战略是什么？
A：该策略包括系统的“重新调整”方法，采用硬件和软件的全面方法，利用Xe、CPU和GPU的方法。这一策略将涉及开发一个可推出的“杀手级产品”。此外，焦点还放在光学技术作为重新调整架构的关键要素上，正在探索客户利用x86构建人工智能基础设施的兴趣，其中一个大型定制设计获得了积极的结果。
