英特爾公司(INTC.US)2025年第一季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
英特爾報告稱2025年第一季度盈利強勁，得益于猛禽湖産品和流星湖成本改善。新任CEO強調文化和運營改革，包括領導層重組和實行四天工作制。公司計劃在2025年將Opex降至170億美元，2026年降至160億美元，並將CapEx降至180億美元。戰略重點轉向人工智能平台和重建工程人才。由于市場條件的不確定性，收入建模面臨挑戰，而2026年預計非控股投資收益將大幅增長。組織重組旨在更快創新和更好地為客戶服務，預計2026年毛利率動態將會改善。
會議速覽
英特爾公司2025年第一季度收益電話會議：轉型和成本削減策略首席執行官討論了英特爾公司內部文化轉型和運營簡化的必要性，以提升創新能力和靈活性，並宣佈采取措施包括領導層重組、成本削減和回歸辦公政策。
為技術創新和客戶信任制定戰略願景演講者強調重新關注開發一流産品，完善人工智能戰略，與鑄造客戶建立信任，並加強資産負債表。關鍵重點包括優化人工智能工作負載産品，采取整體系統方法解決企業人工智能問題，提高鑄造業務的客戶服務水平，並謹慎管理資本以改善財務績效。
英特爾2025年第一季度的財務結果和市場前景英特爾報告了2025年第一季度127億美元的收入，英特爾産品和英特爾鑄造服務表現強勁，盡管經濟不確定性和競爭壓力增加。公司看到對Raptor Lake和改進的Meteor Lake成本的需求高于預期，為39.2%的非GAAP毛利率做出了貢獻。英特爾産品收入達到118億美元，而英特爾鑄造服務收入按季度增長了8%。公司還注意到在貿易政策、通貨膨脹和監管風險不斷變化的情況下的謹慎管理策略。
英特爾宣佈將50%的Alra股份出售給Silver Lake Partners，並發佈了第二季度的指導，面對經濟不確定性。該公司已宣佈將Alra的50%股權出售給Silver Lake Partners，估值近90億美元，預計剩余股份的價值將增長。由于貿易政策和監管風險不確定，Q2和全年的預測變得具有挑戰性，預計成本增加和潛在的TAM縮減。Q2的指導包括比平常更寬的收入範圍，特定領域的下降以及來自較低晶圓和高級封裝體積的影響。全年指導建議謹慎，由于市場不確定性和舊節點上的緊縮供應。
英特爾宣佈組織重組和財務目標英特爾正在簡化其組織結構，以更快速地創新並更好地服務客戶，從而降低運營成本和資本投資。關鍵關注領域包括組合重新聚焦、組織複雜性消除、工程功能轉型和效率提升。公司旨在降低資産負債表杠杆，設定更低的運營支出和資本支出目標，並優化非核心資産的使用。
科技行業的戰略變化和利潤壓力演講者討論了戰略變化對2025年和2026年毛利率的影響，包括削減成本和降低資本支出。 他們提到轉向月球湖對利潤率産生了負面影響，這是由于內存和封裝成本，以及在亞利桑那州擴大規模的新創成本。 然而，他們預計在2026年隨着波姆湖的擴大和在工廠重新引入晶片，將提供利潤疊加效益，從而改善利潤率。
應對關稅影響和全球供應鏈靈活性演講者討論了關稅可能對他們業務的影響，指出了不確定性和前方可能出現的波動。他們強調了公司的全球供應鏈和應對逆風的能力，雖然優化需要時間。
英特爾的毛利率表現和鑄造業務戰略更新討論的重點是澄清英特爾3月份的毛利率數據，指出來自猛禽湖的更高收入和銷量所帶來的正面影響。還更新了英特爾鑄造服務戰略，強調了優先考慮內部客戶，並與鑄造客戶建立信任的重要性，重點放在産量、可靠性和客戶特定優化上。
英特爾在産品執行和市場需求方面的策略與挑戰演講者討論了英特爾專注于改善産品執行的重點，強調了Panther Lake和Clearwater Forest的進展和競爭地位。他們談到了由于Raptor Lake和Intel 7部件表現更佳而導致的7nm生産限制，從而産生了容量限制。此外，他們還指出了宏觀經濟問題對消費者對舊技術節點的需求和商業部門對AIPC産品的需求的影響，並強調了公司盡管面臨當前挑戰，但致力于投資于長期增長領域。
技術行業中的人工智能戰略和運營效率這次討論突出了一家科技公司的人工智能戰略，重點關注推理模型和實體人工智能等新興工作負載，強調合作夥伴關系和專門設計的矽片和軟件。此外，它還涉及運營費用，並致力于構建一個更精簡、更高效的公司架構，計劃審查支出並可能實現額外的節約，超出減少人員的範圍。
數據中心增長和資本支出戰略展望公司在第一季度經曆了超出預期的增長，主要受到幾家超級規模雲服務提供商的推動，並對今年余下時間的新産品推出持樂觀態度。然而，宏觀問題仍然存在，公司着重于穩固市場份額並提高利潤率。關于資本支出，目標是在25年達到180億美元的數字，利用正在建設的資産促進更好的回報，並有可能在資本支出上花費更少。
在宏觀經濟擔憂和關稅背景下，對老一代芯片的需求增加。對于老一代半導體産品（如猛禽湖）的需求顯著增加，而對于新型模型（如流星湖和月球湖）的需求不及預期，主要原因是宏觀經濟問題和關稅。這一趨勢歸因于客戶尋求保持系統價格點，以滿足消費者的需求，盡管新産品性能更優。演講者強調了即將推出的豹湖，表達了對其市場接受度的樂觀態度，因為其性能和價格優勢在商業領域尤其重要，AI功能對産品升級和未來發展至關重要。
服務器市場指導和競爭格局展望演講者討論了由于超大規模數據中心提升了Q1的表現，以及宏觀經濟因素包括關稅和限制的原因導致Q2的預期較弱。他們還討論了來自Arm等競爭對手的競爭環境，以及在面對利潤和平均售價壓力時穩定市場份額的策略，強調了Granite Rapids産品為整合和邊緣人工智能帶來的激動。
英特爾的制造策略: 在獵豹湖和新星湖項目中平衡內部和外部生産公司的目標是將大約70%的生産內部化，而Panther Lake 將協助這一轉變。對于Nova Lake，産品將使用台積電和英特爾的內部工藝來制造，承諾更多地在內部增加晶圓産量，而不是依賴Panther Lake。這一戰略平衡了內部和外部生産，以維持合理的資本密集度和優化資産回報。
關稅對季度業績和市場動態的影響盡管本季度開局強勁，但由于關稅的影響，人們對六月份潛在的疲軟性提出擔憂，這可能會影響客戶端和數據中心的表現。
數據中心市場的人工智能策略和産品路線圖演講者討論重新評估公司的人工智能戰略和産品組合，以更好地在數據中心市場競爭，並強調以工作負載為先導，並計劃在開發強大組合方面采取積極行動。
英特爾的複蘇投資者期望和指標這次討論強調了英特爾扭轉局面缺乏快速解決方案，建議投資者應為多年的時間表做好准備。用于衡量進展的關鍵指標包括市場份額增長、毛利率和自由現金流，重點是提供最佳産品，尤其是邊緣計算，並優化上市時間。
重新評估半導體行業中IDM結構的可行性這個討論探討了在半導體行業中集成設備制造（IDM）結構的可行性，考慮到fab-lite或專門的代工模式的成功。盡管希望實現轉機，制造業一直表現出負盈利率，這引發了關于沒有重大改變的情況下IDM結構是否仍然可行的疑問。策略包括平衡內部客戶需求和外部英特爾客戶需求，與像台積電這樣的合作夥伴合作以獲得共同利益，並推動效率和産量改進。
英特爾對數據中心人工智能和網絡規模的戰略重點該討論突出了英特爾在發展數據中心人工智能能力和機架規模網絡解決方案方面的戰略重點，旨在利用其硬件、軟件和x86生態系統，在雲基礎架構建設中有效競爭。該公司還討論了出售其對Alcera的股份可能對運營支出結構産生的影響，並強調其作為唯一提供基于光學的晶圓選項的晶圓廠的獨特地位。
要點回答
Q：Lip Bouthan正在推動的是什麽優先事項和行動？
A：利普·佈坦專注于從根本上改變公司的文化和運營流程，以增加創新和敏捷性。他還通過簡化業務、推動透明度和問責制，以及減少管理層次來簡化組織結構。為了實現這一目標，他已經采取了幾個步驟，包括重新分配直接報告給自己，設定新的成本目標，以及修訂公司的投資重點。
Q：OPEC 和 CapEx 的財務目標是什麽，正如 Lip Bouthan 所提到的？
A：利普博旗宣佈了新的財務目標，預計OPEC今年為170億美元，明年為160億美元。該公司今年的增長資本支出目標已設定為180億美元。此外，他們正計劃在其制造網絡中找到額外的20億美元儲蓄，以相應調整他們的資本支出目標。
Q：衛泰靈的産品開發策略是什麽？
A：李普·佈坦的産品開發策略包括重新聚焦核心特許經營以打造最佳産品，並確保在人工智能代理和推理模型時代尤為競爭力。這包括一種全面的方法來重新定義投資組合，優化産品以適應人工智能工作負載，並使産品路線圖保持一致以確保及時交付。他強調對這些變化的長期承諾的必要性。
Q：莉普·佈特恩談到的設計和工程思維演變的目標是什麽？
A：李普·佈坦的目標是改進設計和工程思維，更好地預測客戶需求。 他打算將客戶的直接反饋融入産品和平台設計中，確保公司始終以客戶為中心，並與他們不斷發展的需求保持一致。
Q：根據李普佈坦的說法，鑄造業的目標是什麽？
A：劉帕佈丹的鑄造業務目標是通過確保英特爾的工藝技術能夠被各種不同設計工具和方法輕鬆使用來與客戶建立信任。為了實現這一目標，該公司正在採用行業標準的EDA工具和最佳設計實踐。
Q：如何加強資産負債表？
A：為了加強資産負債表，公司正在謹慎處理資本，調整奧佩克和資本支出的新目標，並尋求更新非核心資産。此外，公司正在進行戰略投資，Silver Lake作為Atera的投資者，並決定與團隊合作，實現現有投資組合的增值，同時在新投資上具有選擇性。
Q：根據戴夫的說法，經濟環境如何影響英特爾的業務？
A：經濟形勢日益不確定，因為貿易政策不斷變動、通貨膨脹持續加劇和監管風險增加。盡管客戶購買模式沒有發生顯著變化，但戴夫認為以保守的態度管理企業是明智的，特別是進入年度的後半段。
Q：第一季度的財務亮點是哪些？不包括GAAP毛利率和每股收益？
A：非GAAP毛利率為39.2%，略高于指導的1個百分點，這是由于猛禽湖和流星湖的需求超出預期，並且成本有所改善。第一季度每股盈利為13美分，高于指導的盈利持平，這主要得益于更高的收入、更強的毛利率和更低的營業費用。
Q：段落結果評論反映了什麽，詳細信息可以在哪裏找到？
A：分部業績評論反映了更新後的分部劃分和重新估算的2024年財務數據。詳細信息可以在盈利報告附錄和Q1 25 10 Q文件中找到。
Q：英特爾産品第一季度的營收表現和營業利潤如何？
A：英特爾産品的收入為118億美元，較上季度下降10%，但超出預期。CCG收入下降超過典型季節性，而ECA收入較上一季度下降5%，但由于超大型雲計算客戶的需求，超出預期。英特爾産品的運營利潤為29億美元，比上一季度下降6.32億美元，主要是因為收入較低，部分抵消了運營費用的降低。
Q：英特爾代工在第一季度的收入和經營虧損表現如何？
A：英特爾代工業務的收入為47億美元，環比增長8%，主要是由于英特爾7納米晶圓的提升和先進封裝服務的增加。然而，英特爾代工部門運營虧損23億美元，與上一季度基本持平，符合預期。
Q：Mobileye及其他類別在第一季度的營業利潤是多少？
A：總體而言，Mobileye和其他類別共提供了1.03億美元的運營利潤。
Q：Intel擬出售Mobileye 50%股權給Silver Lake Partners對公司財務業績的預期影響是什麽？
A：預計將Mobileye的50%股權出售給Silver Lake Partners將能夠釋放核心資産的價值，有助于平衡資産負債表，通過與Silver Lake的合作以及任命RA Hussein為首席執行官，潛在地增加英特爾在Mobileye的剩余股權的價值。
Q：預測第二季度和全年收入的挑戰是什麽？
A：由于不斷變化的貿易政策、監管風險以及可能的經濟放緩或衰退，預測第二季度和整年的收入都具有挑戰性。盡管潛在的增長基本面仍然完好，但這使得難以預測業績。
Q：預計第二季度營收範圍是多少，對毛利率和每股收益的影響如何？
A：預計第二季度收入範圍為112至124億美元，比英特爾産品的上一季度下降2%至12%。毛利率預計約為36.5％，因較低收入而稅率為22％，從而導致非通用會計准則下的每股盈利達到盈虧平衡。
Q：非通用會計准則運營收入 (NCI) 預計在本財政年度和未來年度會發生怎樣的變化？
A：預計Q2的非通用會計淨營業收入(NCI)為零，整個年度將以美國通用會計標准約5億美元。 預計NCI在2026財年仍將增長，按美國通用會計標准更新至13億至15億美元，並在未來幾年進一步增長。
Q：2025年和2026年的Opex的修訂預期是什麽？
A：2025年Opex的期望值為170億美元，比之前的預期低5億美元，2026年Opex目標為160億美元。這些行動可能會産生重組費用，但由于其估算存在不確定性，因此未納入指導範圍內。
Q：2025年修訂後的總資本投資是多少，為什麽要減少？
A：2025年的修訂總資本投資約為180億美元，低于之前的200億美元指引，反映出進一步的運營效率和更好地利用在建設中的施工。
Q：英特爾計劃如何在組織中平衡靈活性和速度，以及填充鑄造廠和維持單位産量的需求？
A：英特爾計劃通過簡化組織結構來實現靈活性和速度的平衡，專注于正確的産品，並及時為客戶提供解決方案。公司將專注于“淘汰産品”的優先事項，確保及時交付，同時保證性能和功耗效率。鑄造廠對産品生産至關重要，將努力提高産量和可靠性以供內部使用。無論在公司內部還是外部，産品都必須表現良好。
Q：關稅對公司財務表現可能會産生什麽潛在影響？
A：關稅對公司財務表現的潛在影響包括不確定性和潛在阻力，但由于公司的全球供應鏈，他們有能力應對和減輕許多這些阻力。然而，需要時間來優化網絡以適應有關關稅的規定。
Q：三月的毛利率是多少？
A：三月的毛利幹淨數字在記錄中並沒有明確提供。但是提到這個數字受到了收入超出預期、更好的産品組合（包括更多來自猛禽湖的産量）以及更好的支出管理的影響。
Q：第二季度的毛利率可能低于所提供的指導嗎？
A：我們認可Q1數字是一個預期的低谷，但由于全年關稅動態的變化，Q2的利潤率受到壓力。雖然Q2的指導值是36，但利潤率可能會低于指導值。
Q：什麽因素促成了第一季度毛利率的提高？
A：Q1 改善的毛利率主要是因為頂線的超越和更好的産品組合，Raptor Lake 的銷量更多，而不是 Lunar Lake。此外，公司在管理支出方面做得更好。
Q：關于第三方鑄造客戶的新政策是什麽？
A：關于第三方鑄造客戶的新政策是優先考慮內部客戶的增長，並與鑄造客戶建立信任。重點將放在産量、可靠性以及客戶服務的思維方式上，包括匹配模式以優化每個客戶獨特的設計方法的解決方案。
Q：Panther Lake和Clearwater Forest在發展和市場准備方面的現狀如何？
A：Panther Lake盡量按照開發時間表進行，重點是在年底前交付第一種SKU，並於接下來的一年交付其他SKU。Clearwater Forest有獨特的包裝，因其獨特特徵而被列為Panther Lake之後的優先順序。預計將在2026年上半年發佈。
Q：為什麽英特爾7在可預見的將來受到限制，這會有什麽影響？
A：由于需求轉變，Intel 7受到限制，較老的節點（n-1和n-2）需求更強勁，商業領域中還有Windows 10的刷新。盡管受限，這是有益的，因為它允許工廠生産更多晶圓，使每個晶圓成本更低。預計AIPC産品將在市場上獲得更多關注，盡管這種放緩會影響毛利率流動，但也有利于增長利潤率。
Q：AI策略的重點是什麽，它又如何與邊緣人工智能相關聯？
A：人工智能戰略的重點是理解工作負載並有效交付，尋找與行業領袖合作建立定制矽和軟件。該策略將涉及新興工作負載，比如推理模型和實體人工智能，並特別關注邊緣人工智能，因為它的重要性以及對低功耗和高效架構的需求。
Q：未來的財務數字是否預計充分考慮員工減少？
A：未來的財務數字預計將反映公司通過降低運營支出實現更精益高效的管理方式，其中包括減少官僚主義和層級。雖然計劃裁員，但如何將裁員計劃融入財務數字的細節仍在努力中。公司對實現預期的運營支出數字充滿信心，但來自裁員計劃的額外節省尚不清楚。
Q：演講中提到的投資金額預計是多少？
A：演講中提到的投資金額為160億美元。
Q：今年剩下的時間對數據中心業務有什麽期望？
A：今年剩余時間內，數據中心業務的預期是樂觀的，第一季度的增長超出預期，主要受到超大規模雲服務提供商的推動。業務期待着Xeon 6推出的Granite Rapids，預計會推動整合和支持人工智能主節點。電信行業也有所改善。然而，對于宏觀經濟環境有一些擔憂，重點將放在穩固市場份額、提高利潤率和增加平均銷售價格上。
Q：公司如何管理其資本支出，考慮到目前的數據中心規模？
A：公司正在通過更積極的方式管理其資本支出，以提高已經花費的資産的回報率，這使他們在資本方面花費更少。預計這種策略將來年繼續，盡管尚未討論下一年的資本支出指導。公司計劃利用在建資産，並計劃實現長期資本密集度模型約為25%。
Q：為什麽對于老一代零件的需求比新零件更大？
A：由于宏觀經濟擔憂和客戶對沖策略，老一代零部件的需求大于新一代零部件。消費者要求更具經濟性的系統價格點，考慮到經濟不確定性。猛禽湖（Raptor Lake）雖然是一款很好的零部件，但其成本結構較高，影響了公司成本以及原始設備制造商（OEM）系統的平均售價（ASP）。因此，客戶選擇使用老零部件以維持産品定價和盈利能力，考慮到經濟預測。
Q：宏觀經濟環境對Panther Lake發射的預期影響是什麽？
A：宏觀經濟環境預計將影響黑豹湖的推出，特別是考慮到宏觀事件（關稅）與産品推出的時間巧合。公司與客戶産品至市場時間偏好密切相關，這些偏好不受當前經濟條件的顯着影響。預計黑豹湖將因其性能和價格優勢而受到強烈歡迎，尤其是對于AIPC的強勁商業需求。然而，實際推出時間和銷售業績可能會受年底經濟狀況的影響。
Q：公司如何為Panther Lake的發佈做准備，並應對市場細分份額和競爭？
A：公司正在准備發行Panther Lake，采取了與之前成功産品發佈（如Meteor Lake和Lunar Lake）相匹配的時間策略。重點是穩定市場份額，這也為提高利潤率和ASP提供了機會。然而，公司對競爭格外警惕，采取慎重的態度。盡管面臨來自Arm在某些領域的競爭，但公司強大的産品組合，包括Panther Lake，在市場挑戰面前有望表現良好。
Q：公司內部組裝和制造（NOLAK）的目標是什麽？
A：公司的內部裝配和制造（NOLAK）目標仍保持在70%左右，因為公司仍然堅持70%的混合目標。Panther Lake通過幫助實現內部生産目標而為這一戰略做出貢獻。公司利用産品構造的選擇性，使用台積電、三星和英特爾。對于Nolak，公司已經在SKU級別上優化了工藝節點。預計將會有更多的晶圓通過英特爾的工藝生産，而不是通過Panther Lake，繼續致力于與內部鑄造夥伴一起推動晶圓增長。未來産品的內部與外部制造策略沒有變化。
Q：如何平衡內部和外部晶圓制造的原因是什麽？
A：為了平衡晶圓的內部和外部生産，這是公司資本戰略的一部分，維持合理的資本密集度相對于業務，確保資産和投資的高效使用，並避免過度投資可能導致資産回報不佳。
Q：演講者在公司對關稅對其業績影響的預期方面表達了什麽？
A：演講者表示公司預計關稅會對公司業績産生軟化影響，六月可能會比季度初的強勁開局要軟一些。然而，他們也指出並不完全排除影響會持續整個季度的可能性，如果是這樣的話，他們將會查看指導範圍的高端。
Q：演講中提到的新人工智能戰略和産品開發的重點是什麽？
A：新的人工智能策略和産品開發的重點是采取“工作負載優先”方法，決定不建造獵鷹灘，而是繼續開發豹灘産品。公司計劃在數據中心市場上采取積極行動，並重新評估其資産組合以及如何有效地競爭市場。
Q：英特爾扭轉努力的預定時間表和關鍵指標是什麽？
A：沒有快速解決方案，英特爾正在制定涉及中央處理器、圖形處理器和人工智能以及顛覆性技術的長期路線圖。評估進展的指標包括行業中最好的産品，尤其是在邊緣、功耗效率、性能和上市時間方面。強調非進度表度量和客戶需求。
Q：公司對IDM結構及其重新評估的潛力持什麽立場？
A：公司的立場是與晶圓廠保持均衡的方式，為內部和外部客戶提供産品。他們認為台積電是一個良好的合作夥伴，並正在探索合作領域。他們也專注于推動效率和産量。鑒于持續的負毛利潤和公司的進展，暗示IDM結構可能需要重新考慮。
Q：阿爾塞拉51%股權待售將如何影響公司的運營費用結構？
A：在資産剝離中，Alcera 51%的股份並未包含在不包括剝離在內的運營費用結構中。 250億美元和260億美元假定Alcera的運營費用包含在這些數字中。 一旦解除合並，目標60會根據Alcera在運營費用方面的支出逐漸下降。 但是，由于時間上的不確定性，無法在預測中包含此項。
Q：關于機架規模網絡和利用人工智能構建雲基礎設施的戰略是什麽？
A：該策略包括系統的“重新調整”方法，采用硬件和軟件的全面方法，利用Xe、CPU和GPU的方法。這一策略將涉及開發一個可推出的“殺手級産品”。此外，焦點還放在光學技術作為重新調整架構的關鍵要素上，正在探索客戶利用x86構建人工智能基礎設施的興趣，其中一個大型定制設計獲得了積極的結果。
