IBM（IBM.US）2025年第一季度业绩电话会
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会议摘要
IBM讨论了全球经济不确定性对其业务部门的影响，重点突出了其交易处理和咨询服务的弹性，特别是与国防部的合作。该公司正在战略性地向以软件为中心、以平台为中心的模式重新定位，旨在通过像新大型机和人工智能等创新实现到2025年的中单位数增长。主要亮点包括软件部门的强劲收入增长，由Red Hat、自动化、数据和交易处理牵头，人工智能组合与客户产生积极共鸣。IBM专注于混合云和人工智能的战略持续取得成功，满足客户在宏观经济不确定性环境中对成本节约、生产力增长和信任伙伴关系的需求。
会议速览
IBM2025年第一季度盈利报告概览通话欢迎参与IBM 2025年第一季度收益报告，指出会议正在录制并包含非GAAP措施。 演讲者强调发言和重播将发布在线，并警告关于前瞻性声明。
IBM在2025年第一季度的强大表现源自混合云、人工智能和战略收购。IBM在2025年第一季度超出预期，主要受益于强劲的收入增长、盈利能力和现金流，尤其是在混合云和人工智能解决方案方面。公司的战略重点是生成式人工智能、咨询服务和基础设施，以及成功的收购，这些都促成了其强劲的业绩。值得注意的成就包括成功的第16号计划，人工智能组合得到客户的认可，以及即将推出的Z款产品，旨在实现增强AI加速和安全性。IBM还宣布与西班牙合作，在欧洲部署首台IBM Quantum System 2。
在不确定性中利用混合云和自动化来应对业务韧性航行演讲者讨论了技术的重要性，特别是混合云自动化和数据主权，在不确定时期保持业务效率和韧性。尽管潜在客户可能存在犹豫，但现代化和能力增强在不稳定环境中的价值得到了强调，同时提供了来自金融服务行业的例子。公司多元化的投资组合和经验丰富的团队使其在应对当前挑战方面处于有利位置，保持全年营收增长和自由现金流的指导。
IBM第一季度财务业绩突显收入增长和利润率扩张。在第一季度，IBM报告了145亿美元的收入，34亿美元的调整后息税前利润，以及20亿美元的自由现金流，标志着多年来最高的第一季度自由现金流。收入按恒定货币计算增长了2％，这主要是由软件增长推动的，特别是在自动化、红帽、数据和交易处理方面。软件的年度重复收入达到了217亿美元，较去年增长了11％。咨询收入持平，并出现了顺序增长改善，而基础设施收入下降了4％。盈利能力得到了显著扩张，运营毛利率、调整后的息税前利润率和运营税前利润率都有所改善。公司将其强劲表现归因于专注于提高生产力的举措，包括利用人工智能改造企业运营，优化供应链和服务交付，实现超过35亿美元的年度节约。
IBM全球供应链动态与财务弹性.IBM讨论了其战略全球供应链管理，主要关注多元化和精简化运营，受美国关税影响较小，具有强大的流动性和稳健的投资级别资产负债表，其中包括最近的收购和债务市场活动。
IBM在宏观不确定性中的战略定位尽管宏观不确定性存在，IBM 正利用其多样化投资组合、创新投资和全球化的优势促进增长。该公司专注于软件，特别是红帽，以及咨询服务，旨在实现5%的营收增长和135亿美元的自由现金流，同时因潜在的经济波动影响其业务的某些领域，保持谨慎。
IBM在宏观挑战中的财务表现和市场前景这段对话讨论了IBM的财务表现和预期，指出第一季度软件消费和交易处理没有显著放缓。然而，也承认了全球GDP放缓对Red Hat消费业务和咨询服务的潜在影响，预计咨询业务在经济压力下可能面临困难。讨论还突出了IBM向软件为中心和平台为中心模式的战略重定位，旨在加速收入增长，并强调咨询在推动综合价值方面的重要性。
IBM实现软件贡献增长5%以上的策略IBM讨论了其实现超过5%增长的策略，强调软件、新基础设施创新以及并购活动的贡献，特别是突出了对HashiCorp的收购。
在强劲需求和咨询不确定性的情况下实现超过5%增长的策略公司的目标是通过虚拟化、自动化和Linux技术的强劲需求实现超过5%的增长，而红帽公司则显示出显著的加速增长。尽管持谨慎乐观态度，但由于宏观经济噪音的影响，特别是在联邦部门，导致了咨询业务贡献不确定，促使公司发布详细的季度收入指南以提高透明度。
IBM对宏观经济不确定性和美元贬值的应对措施公司关注了最近美元贬值和宏观经济不确定性对其经营的影响，强调了在接下来的90天内的可见性，并指导了关于恒定货币的问题。公司还讨论了对其美国联邦业务的具体影响，指出了其技术部门的弹性以及对咨询的谨慎态度。
红帽业务绩效和增长前景分析讨论突出了红帽业务的强劲表现和增长前景，强调了强劲的ACV签约、预订情况以及组合产品的两位数增长。尽管增速有所放缓，但公司对增长的加速表现表示信心，原因是虚拟化、混合云应用现代化以及与IBM组合的协同效应需求不断增加。业务还指出了虚拟化的重要销售机会，这有助于实现中位数增长的预期。
OpenShift作为容器化和虚拟化的综合平台的演变OpenShift作为领先的容器化和服务器管理平台崭露头角，客户考虑其基于核心定价的虚拟化潜力。这一策略扩大了其影响力，并影响着未来的应用部署，为未来10到20年创造了依赖性，集成了Hashicorp和Ansible等解决方案。
在货币风际中自由现金流指导的问题分析师询问为什么公司的自由现金流指导并未增加，尽管从汇率阻力转变为助推力，仍然保持全年收入和利润率扩张目标。
加快增长和管理货币波动的策略公司强调加速顶线增长和增强自由现金流的产生，报告一季度创纪录的20亿美元自由现金流。尽管公司处于强劲地位，但在当前环境下选择谨慎行事，专注于执行力和韧性。公司详细介绍了其对冲策略，解释说它仅对大约30种货币的利润现金流进行对冲，不会进行超过12个月的投机。自由现金流的主要动力仍然是高质量的调整后EBITDA，一季度增长12%，边际增幅240个基点，预计全年EBITDA增长两位数，边际增幅超过100个基点。
IBM在宏观不确定性中的主机周期策略和期望IBM预计一轮强劲的主机周期，受到客户对安全、人工智能和容量进展的积极反应驱动。公司愿意租赁硬件和软件，以减轻客户的资本支出，强调主机在其业务组合中的关键作用和对客户价值的承诺。IBM的首席财务官强调公司强大的资本结构、流动性状况和纪律的资本配置，确保持续投资于创新，以获得长期竞争优势。
人工智能焦点从技术转向ROI驱动的应用这次讨论突显了人工智能行业的一个转变，从注重使能技术和系统转变为强调提供实实在在的投资回报的应用程序，特别是在改善客户体验和企业运营方面。
对商业多样性和成长信心的总结意见演讲者强调了公司经营多样性带来的优势在应对当前挑战中的作用，并表达了对未来增长的组合和执行记录的信心。
要点回答
Q：奥林匹亚·麦克内尼提到的演示主要涵盖哪些主题？
A：本次演示涵盖的主要主题包括IBM在2025年第一季度的收益、公司在混合云和人工智能方面的战略、绩效结果、宏观经济条件以及公司在这些条件下的定位。
Q：IBM在2025年第一季度的主要成就和重点是什么？
A：在2025年第一季度，IBM实现了稳固的收入增长，盈利能力和现金流产生，超出预期。该公司继续专注于其混合云和人工智能战略，反映出持续成功和客户对成本节约、提高生产效率以及可信赖伙伴支持的需求。
Q：IBM围绕混合云和人工智能的战略如何促进公司的业绩？
A：IBM的混合云和人工智能战略在诸如软件、数据处理和生成式人工智能等各个领域带来了增长。这一战略使公司在不断发展的市场中处于有利地位，并在第一季度表现稳健。
Q：IBM 宣布了哪些最近的收购和合作伙伴关系以支持其战略？
A：IBM已宣布即将推出Z，其中包括增强的人工智能加速功能、新的安全功能以及改进系统可用性的工具。他们还与巴斯克政府合作，在西班牙部署欧洲首个IBM Quantum System 2，并完成了对Hashicorp的收购，后者是一家在与混合云战略结合的自动化和安全工具领域领先的公司。
Q：IBM如何定位和应对当前的宏观经济环境？
A：IBM以相对强势和韧性的立场进入当前宏观经济环境。他们专注于可控领域，如供应链、生产力倡议和维持强大资产负债表。他们在各个领域、地理位置、行业和大型企业拥有多样化的客户群，有助于公司在应对当前环境时处于有利位置。
Q：根据演讲者，IBM的财务业绩前景如何？
A：据发言人说，IBM全年的展望是保持收入增长加速，目标是增加135亿美元的收入，并保持强劲的自由现金流。尽管第二季度的早期阶段和宏观形势不明朗，客户行为没有显示任何实质性变化。IBM对他们在投资者日展示的可持续更高收入增长和强劲的自由现金流模式有信心保持。
Q：公司从其再生收入基础获得的收入表现如何？
A：高价值的重复收入基础，占年度软件收入的约80%，表现良好，年度重复收入达217亿美元，比去年增长11%。
Q：咨询和基础设施收益的表现如何？
A：咨询服务收入与上一季度相比保持平稳增长，战略和技术服务收入下降了1%。智能运营收入保持不变。基础设施收入下降了4%，混合基础设施下降了7%，分布式基础设施下降了4%，这是由于产品生命周期动态造成的。
Q：公司的行动对自由现金流有什么影响？
A：公司产生了20亿美元的自由现金流，较去年增长了1亿美元，导致有史以来最高的第一季度自由现金流利润率。这是由调整后的EBITDA较去年增长了超过3.5亿美元所驱动的。
Q：公司如何管理其供应链？
A：该公司拥有悠久的全球运营历史，并已多样化和简化了其供应链。进口到美国的货物仅占总支出的不到10％，美国关税的影响很小。公司正在战略性地评估替代来源以减轻关税的影响。
Q：公司的资本状况和最近的资本市场活动是什么？
A：公司季度结尾的现金为176亿美元，比2024年底增加28亿美元，并用71亿美元进行收购，主要是收购Hashicorp。它进入了债券市场，以优惠的条件筹集了80多亿美元，并以股利形式返还11亿美元给股东。
Q：公司今年的前景和关键绩效指标是什么？
A：公司将维持全年指引，加速收入增长5%以上，自由现金流约135亿美元。增长预计将来自重新定位和专注的组合，投资于创新，并在业务、地理、行业和大型企业客户方面实现多样化。
Q：投资组合中哪些领域可能对宏观经济波动更为敏感？
A：咨询、基于消费的服务和软件，包括Red Hat，以及分布式基础设施领域可能对宏观经济波动和变化更为敏感。
Q：IBM 的商业模式定位如何帮助其应对经济环境，并采取了哪些措施？
A：IBM的商业模式定位良好，能够适应各种经济环境，这是因为其持久且具有差异性的特点，专注于可以控制的行动，执行其战略以加速营收增长和自由现金流，以及强大的流动性。
Q：宏观事件对IBM在第一季度的业务有什么影响？今年剩下时间的预期是什么？
A：在第一季度，软件业务的消费部分和交易处理并未出现显着放缓。在今年的其余时间里，IBM并不期望出现重大放缓，除非接近衰退或出现负增长的GDP，而目前并没有这样的预测。在咨询和服务方面，一些合同在第一季度受到影响，但所做的工作至关重要，预计会继续下去。
Q：IBM希望其战略重新定位和财务投资主题能够如何影响增长？
A：IBM期望通过战略重新定位，从一个以软件为中心、以平台为中心的模式和财务投资论点，将业务从无增长的模式转变为从当前低个位数增长到中个位数以上的加速收入增长模式。在维持2025年的指导下，IBM正在实现这一转型。
Q：公司全年指导的关键因素是什么，公司如何计划实现两位数的软件贡献？
A：公司计划通过专注于软件组合、高价值循环收入、创新和红帽势头来实现两位数软件贡献。他们预计在虚拟化、人工智能和下一代大型机等领域的增长，以及最近的并购活动和谨慎的资本投资策略将带来好处。全年指导方针已经包括了强劲的2%增长，加上来自软件的额外4个百分点的贡献，并且考虑了来自基础设施业务的1个百分点阻力和咨询业务的稳定后，预计增长将达到5%。公司希望看到基础设施方面的新创新以及对HashiCorp的收购带来的积极影响。
Q：公司第一季度收入增长的具体因素是什么？
A：在第一季度，该公司的营收增长受软件的积极影响，约为四个百分点，尽管基础设施业务最近12个季度周期带来一个百分点的不利影响。咨询业务持平，但预计全年将从一个百分点的不利因素转为一个百分点的有利因素。该公司还看到了来自非有机增长的一个半百分点的贡献，由于收购HashiCorp，预计全年将增加到两个半百分点以上。
Q：这家公司计划如何实现全年超过5%的增长？
A：公司预计通过继续利用基础设施创新，在全年实现超过5%的增长，该基础设施创新预计将在第二季度成为一个有利因素。全年增长预计包括来自并购活动的额外一点，将增长率从先前的4%提高到5%。他们还预计利用虚拟化、自动化和Linux能力的强劲需求，红帽预订量的加速增长，以及具有强大续费率的稳固年销售额，会为增长做出贡献。然而，他们对咨询持谨慎态度，不希望它为增长做出贡献。
Q：公司对货币波动有多大的预见性，并且它是如何影响他们的指导？
A：公司考虑到动态和不确定的宏观经济环境，提供了一个季度指导，对未来90天有最好的预测。他们提供了恒定货币指导，也提供了绝对美元范围，以解释美元在过去三周的大幅贬值。指导包括4%的恒定货币增长和一个收入范围，以应对市场的极端波动。他们对业务的基本运营表现有信心，预计业务将以至少4%的增长率增长，无论货币波动如何。
Q：美国联邦政府业务对公司总收入有多大影响，并且在面对宏观经济挑战时预计表现如何？
A：美国联邦政府业务占公司总年度收入的比例不到5%，其中大约60%是咨询业务，更容易受到离散性支出计划的影响，剩下的40%是科技业务，在现有合同下产生高价值的年金收入。从公司整体投资组合的角度看，美国联邦政府业务市场份额不到3%。公司有一些合同被取消，但对于总咨询业务超过300亿美元的年化积压量的影响被视为微不足道。他们正在密切监测动态过程，并对今年咨询业绩保持谨慎观望态度。
Q：Jim 公司提供的主要服务是什么？
A：吉姆的公司处理退伍军人的福利申请，协助GSA采购，并实施工资系统。
Q：红帽业务为什么减速，有哪些因素可能影响它的重新加速？
A：由于增长减速而导致红帽业务减缓，而不是下降，预计由于强劲的订单和虚拟化的影响，业务将重新加速。
Q：吉姆公司在与Red Hat的产品组合相关的虚拟化方面的战略是什么？
A：吉姆的公司正在充分利用红帽公司的虚拟化和混合云应用现代化技术，从而帮助实现消费型服务领域的强劲增长。
Q：红帽公司的产品组合如何为未来的增长做好准备？
A：红帽投资组合通过虚拟化、人工智能、自动化和容器化定位于未来增长，年化订购额超过2亿美元，管道价值超过50亿美元。
Q：客户在使用红帽的OpenShift平台的方式上发生了什么变化？
A：客户现在不仅在Red Hat的OpenShift平台上用于容器化，还用于在本地和私有云中运行一系列服务器，并向该环境添加虚拟化，这增强了他们的基础设施，并允许进行更一体化的平台决策。
Q：为什么公司没有调整免费现金流量指引，尽管有积极的货币影响？
A：公司没有调整其自由现金流的指导方针，因为它专注于顶线增长，并保持一个强大的对冲计划而不涉及投机。尽管由于对冲策略，货币对收入的影响很小，但公司的目标是审慎行事，专注于其自由现金流生成引擎的稳定性和韧性。
Q：公司如何管理货币风险？
A：公司通过运营一个强大的套期保值计划来管理货币风险，该计划以现金流作为盈利的替代进行套期。他们只对100多种货币中的大约30种进行套期保值，并且由于经济可行性的限制，不会对超过12个月的货币进行套期。
Q：公司的自由现金流是由哪些因素推动的？
A：公司的自由现金流是由全年的两位数EBITDA和整体100个基点的毛利推动的。这些因素没有改变，被认为是保守和审慎管理的。
Q：公司对主机周期及其潜在影响有何预期？
A：演讲者相信客户对公司围绕安全、人工智能和主机增加容量的战略反馈是积极的。这表明市场的波动实际上可能有利于公司。演讲者预计在今年余下的时间以及明年上半年将会有一个强劲的周期，只有在接下来的年底或明年初，在一些较小的地区可能会出现弱势。
Q：公司如何管理资产负债表风险，特别是在大型机业务的背景下？
A：该公司愿意将自己的硬件和软件出租给那些不愿意花费资本支出的客户。这是融资业务的一部分，并被视为最大化客户资产负债表的一种方式，即使是那些资产负债表强劲的客户也是如此。该公司会为任何有信用的客户执行此操作，并且在所有国家都采用这种模式，而不仅仅在美国。
Q：公司计划如何管理资产负债表和资本结构，特别是考虑到大型机业务？
A：公司打算谨慎但积极地管理客户价值方程，尤其是针对大型机业务，这对公司的产品组合至关重要，并支持许多大客户。公司对其资本结构和流动性位置有信心。作为一名首席财务官，保持资产负债表平衡和确保足够的流动性以投资于创新并保持长期可持续的竞争优势是非常重要的。
Q：客户对新AI技术的战略转变是什么？
A：客户关于新人工智能技术的对话已经从关注特定硬件或模型转变为考虑其对改善客户体验和企业运营的更广泛影响。现在行业更注重人工智能是否会增强后台运营和流程价值，这表明朝着更多应用为焦点的讨论方向转变，并可能预示着在未来2至3年内人工智能成功会发生变化。
