IBM（IBM.US）2025年第一季度業績電話會
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會議摘要
IBM討論了全球經濟不確定性對其業務部門的影響，重點突出了其交易處理和咨詢服務的彈性，特別是與國防部的合作。該公司正在戰略性地向以軟件為中心、以平台為中心的模式重新定位，旨在通過像新大型機和人工智能等創新實現到2025年的中單位數增長。主要亮點包括軟件部門的強勁收入增長，由Red Hat、自動化、數據和交易處理牽頭，人工智能組合與客戶産生積極共鳴。IBM專注于混合雲和人工智能的戰略持續取得成功，滿足客戶在宏觀經濟不確定性環境中對成本節約、生産力增長和信任夥伴關系的需求。
會議速覽
IBM2025年第一季度盈利報告概覽通話歡迎參與IBM 2025年第一季度收益報告，指出會議正在錄制並包含非GAAP措施。 演講者強調發言和重播將發佈在線，並警告關于前瞻性聲明。
IBM在2025年第一季度的強大表現源自混合雲、人工智能和戰略收購。IBM在2025年第一季度超出預期，主要受益于強勁的收入增長、盈利能力和現金流，尤其是在混合雲和人工智能解決方案方面。公司的戰略重點是生成式人工智能、咨詢服務和基礎設施，以及成功的收購，這些都促成了其強勁的業績。值得注意的成就包括成功的第16號計劃，人工智能組合得到客戶的認可，以及即將推出的Z款産品，旨在實現增強AI加速和安全性。IBM還宣佈與西班牙合作，在歐洲部署首台IBM Quantum System 2。
在不確定性中利用混合雲和自動化來應對業務韌性航行演講者討論了技術的重要性，特別是混合雲自動化和數據主權，在不確定時期保持業務效率和韌性。盡管潛在客戶可能存在猶豫，但現代化和能力增強在不穩定環境中的價值得到了強調，同時提供了來自金融服務行業的例子。公司多元化的投資組合和經驗豐富的團隊使其在應對當前挑戰方面處于有利位置，保持全年營收增長和自由現金流的指導。
IBM第一季度財務業績突顯收入增長和利潤率擴張。在第一季度，IBM報告了145億美元的收入，34億美元的調整後息稅前利潤，以及20億美元的自由現金流，標志着多年來最高的第一季度自由現金流。收入按恒定貨幣計算增長了2％，這主要是由軟件增長推動的，特別是在自動化、紅帽、數據和交易處理方面。軟件的年度重複收入達到了217億美元，較去年增長了11％。咨詢收入持平，並出現了順序增長改善，而基礎設施收入下降了4％。盈利能力得到了顯著擴張，運營毛利率、調整後的息稅前利潤率和運營稅前利潤率都有所改善。公司將其強勁表現歸因于專注于提高生産力的舉措，包括利用人工智能改造企業運營，優化供應鏈和服務交付，實現超過35億美元的年度節約。
IBM全球供應鏈動態與財務彈性.IBM討論了其戰略全球供應鏈管理，主要關注多元化和精簡化運營，受美國關稅影響較小，具有強大的流動性和穩健的投資級別資産負債表，其中包括最近的收購和債務市場活動。
IBM在宏觀不確定性中的戰略定位盡管宏觀不確定性存在，IBM 正利用其多樣化投資組合、創新投資和全球化的優勢促進增長。該公司專注于軟件，特別是紅帽，以及咨詢服務，旨在實現5%的營收增長和135億美元的自由現金流，同時因潛在的經濟波動影響其業務的某些領域，保持謹慎。
IBM在宏觀挑戰中的財務表現和市場前景這段對話討論了IBM的財務表現和預期，指出第一季度軟件消費和交易處理沒有顯著放緩。然而，也承認了全球GDP放緩對Red Hat消費業務和咨詢服務的潛在影響，預計咨詢業務在經濟壓力下可能面臨困難。討論還突出了IBM向軟件為中心和平台為中心模式的戰略重定位，旨在加速收入增長，並強調咨詢在推動綜合價值方面的重要性。
IBM實現軟件貢獻增長5%以上的策略IBM討論了其實現超過5%增長的策略，強調軟件、新基礎設施創新以及並購活動的貢獻，特別是突出了對HashiCorp的收購。
在強勁需求和咨詢不確定性的情況下實現超過5%增長的策略公司的目標是通過虛擬化、自動化和Linux技術的強勁需求實現超過5%的增長，而紅帽公司則顯示出顯著的加速增長。盡管持謹慎樂觀態度，但由于宏觀經濟噪音的影響，特別是在聯邦部門，導致了咨詢業務貢獻不確定，促使公司發佈詳細的季度收入指南以提高透明度。
IBM對宏觀經濟不確定性和美元貶值的應對措施公司關注了最近美元貶值和宏觀經濟不確定性對其經營的影響，強調了在接下來的90天內的可見性，並指導了關于恒定貨幣的問題。公司還討論了對其美國聯邦業務的具體影響，指出了其技術部門的彈性以及對咨詢的謹慎態度。
紅帽業務績效和增長前景分析討論突出了紅帽業務的強勁表現和增長前景，強調了強勁的ACV簽約、預訂情況以及組合産品的兩位數增長。盡管增速有所放緩，但公司對增長的加速表現表示信心，原因是虛擬化、混合雲應用現代化以及與IBM組合的協同效應需求不斷增加。業務還指出了虛擬化的重要銷售機會，這有助于實現中位數增長的預期。
OpenShift作為容器化和虛擬化的綜合平台的演變OpenShift作為領先的容器化和服務器管理平台嶄露頭角，客戶考慮其基于核心定價的虛擬化潛力。這一策略擴大了其影響力，並影響着未來的應用部署，為未來10到20年創造了依賴性，集成了Hashicorp和Ansible等解決方案。
在貨幣風際中自由現金流指導的問題分析師詢問為什麽公司的自由現金流指導並未增加，盡管從彙率阻力轉變為助推力，仍然保持全年收入和利潤率擴張目標。
加快增長和管理貨幣波動的策略公司強調加速頂線增長和增強自由現金流的産生，報告一季度創紀錄的20億美元自由現金流。盡管公司處于強勁地位，但在當前環境下選擇謹慎行事，專注于執行力和韌性。公司詳細介紹了其對沖策略，解釋說它僅對大約30種貨幣的利潤現金流進行對沖，不會進行超過12個月的投機。自由現金流的主要動力仍然是高質量的調整後EBITDA，一季度增長12%，邊際增幅240個基點，預計全年EBITDA增長兩位數，邊際增幅超過100個基點。
IBM在宏觀不確定性中的主機周期策略和期望IBM預計一輪強勁的主機周期，受到客戶對安全、人工智能和容量進展的積極反應驅動。公司願意租賃硬件和軟件，以減輕客戶的資本支出，強調主機在其業務組合中的關鍵作用和對客戶價值的承諾。IBM的首席財務官強調公司強大的資本結構、流動性狀況和紀律的資本配置，確保持續投資于創新，以獲得長期競爭優勢。
人工智能焦點從技術轉向ROI驅動的應用這次討論突顯了人工智能行業的一個轉變，從注重使能技術和系統轉變為強調提供實實在在的投資回報的應用程序，特別是在改善客戶體驗和企業運營方面。
對商業多樣性和成長信心的總結意見演講者強調了公司經營多樣性帶來的優勢在應對當前挑戰中的作用，並表達了對未來增長的組合和執行記錄的信心。
要點回答
Q：奧林匹亞·麥克內尼提到的演示主要涵蓋哪些主題？
A：本次演示涵蓋的主要主題包括IBM在2025年第一季度的收益、公司在混合雲和人工智能方面的戰略、績效結果、宏觀經濟條件以及公司在這些條件下的定位。
Q：IBM在2025年第一季度的主要成就和重點是什麽？
A：在2025年第一季度，IBM實現了穩固的收入增長，盈利能力和現金流産生，超出預期。該公司繼續專注于其混合雲和人工智能戰略，反映出持續成功和客戶對成本節約、提高生産效率以及可信賴夥伴支持的需求。
Q：IBM圍繞混合雲和人工智能的戰略如何促進公司的業績？
A：IBM的混合雲和人工智能戰略在諸如軟件、數據處理和生成式人工智能等各個領域帶來了增長。這一戰略使公司在不斷發展的市場中處于有利地位，並在第一季度表現穩健。
Q：IBM 宣佈了哪些最近的收購和合作夥伴關系以支持其戰略？
A：IBM已宣佈即將推出Z，其中包括增強的人工智能加速功能、新的安全功能以及改進系統可用性的工具。他們還與巴斯克政府合作，在西班牙部署歐洲首個IBM Quantum System 2，並完成了對Hashicorp的收購，後者是一家在與混合雲戰略結合的自動化和安全工具領域領先的公司。
Q：IBM如何定位和應對當前的宏觀經濟環境？
A：IBM以相對強勢和韌性的立場進入當前宏觀經濟環境。他們專注于可控領域，如供應鏈、生産力倡議和維持強大資産負債表。他們在各個領域、地理位置、行業和大型企業擁有多樣化的客戶群，有助于公司在應對當前環境時處于有利位置。
Q：根據演講者，IBM的財務業績前景如何？
A：據發言人說，IBM全年的展望是保持收入增長加速，目標是增加135億美元的收入，並保持強勁的自由現金流。盡管第二季度的早期階段和宏觀形勢不明朗，客戶行為沒有顯示任何實質性變化。IBM對他們在投資者日展示的可持續更高收入增長和強勁的自由現金流模式有信心保持。
Q：公司從其再生收入基礎獲得的收入表現如何？
A：高價值的重複收入基礎，占年度軟件收入的約80%，表現良好，年度重複收入達217億美元，比去年增長11%。
Q：咨詢和基礎設施收益的表現如何？
A：咨詢服務收入與上一季度相比保持平穩增長，戰略和技術服務收入下降了1%。智能運營收入保持不變。基礎設施收入下降了4%，混合基礎設施下降了7%，分佈式基礎設施下降了4%，這是由于産品生命周期動態造成的。
Q：公司的行動對自由現金流有什麽影響？
A：公司産生了20億美元的自由現金流，較去年增長了1億美元，導致有史以來最高的第一季度自由現金流利潤率。這是由調整後的EBITDA較去年增長了超過3.5億美元所驅動的。
Q：公司如何管理其供應鏈？
A：該公司擁有悠久的全球運營曆史，並已多樣化和簡化了其供應鏈。進口到美國的貨物僅占總支出的不到10％，美國關稅的影響很小。公司正在戰略性地評估替代來源以減輕關稅的影響。
Q：公司的資本狀況和最近的資本市場活動是什麽？
A：公司季度結尾的現金為176億美元，比2024年底增加28億美元，並用71億美元進行收購，主要是收購Hashicorp。它進入了債券市場，以優惠的條件籌集了80多億美元，並以股利形式返還11億美元給股東。
Q：公司今年的前景和關鍵績效指標是什麽？
A：公司將維持全年指引，加速收入增長5%以上，自由現金流約135億美元。增長預計將來自重新定位和專注的組合，投資于創新，並在業務、地理、行業和大型企業客戶方面實現多樣化。
Q：投資組合中哪些領域可能對宏觀經濟波動更為敏感？
A：咨詢、基于消費的服務和軟件，包括Red Hat，以及分佈式基礎設施領域可能對宏觀經濟波動和變化更為敏感。
Q：IBM 的商業模式定位如何幫助其應對經濟環境，並采取了哪些措施？
A：IBM的商業模式定位良好，能夠適應各種經濟環境，這是因為其持久且具有差異性的特點，專注于可以控制的行動，執行其戰略以加速營收增長和自由現金流，以及強大的流動性。
Q：宏觀事件對IBM在第一季度的業務有什麽影響？今年剩下時間的預期是什麽？
A：在第一季度，軟件業務的消費部分和交易處理並未出現顯着放緩。在今年的其余時間裏，IBM並不期望出現重大放緩，除非接近衰退或出現負增長的GDP，而目前並沒有這樣的預測。在咨詢和服務方面，一些合同在第一季度受到影響，但所做的工作至關重要，預計會繼續下去。
Q：IBM希望其戰略重新定位和財務投資主題能夠如何影響增長？
A：IBM期望通過戰略重新定位，從一個以軟件為中心、以平台為中心的模式和財務投資論點，將業務從無增長的模式轉變為從當前低個位數增長到中個位數以上的加速收入增長模式。在維持2025年的指導下，IBM正在實現這一轉型。
Q：公司全年指導的關鍵因素是什麽，公司如何計劃實現兩位數的軟件貢獻？
A：公司計劃通過專注于軟件組合、高價值循環收入、創新和紅帽勢頭來實現兩位數軟件貢獻。他們預計在虛擬化、人工智能和下一代大型機等領域的增長，以及最近的並購活動和謹慎的資本投資策略將帶來好處。全年指導方針已經包括了強勁的2%增長，加上來自軟件的額外4個百分點的貢獻，並且考慮了來自基礎設施業務的1個百分點阻力和咨詢業務的穩定後，預計增長將達到5%。公司希望看到基礎設施方面的新創新以及對HashiCorp的收購帶來的積極影響。
Q：公司第一季度收入增長的具體因素是什麽？
A：在第一季度，該公司的營收增長受軟件的積極影響，約為四個百分點，盡管基礎設施業務最近12個季度周期帶來一個百分點的不利影響。咨詢業務持平，但預計全年將從一個百分點的不利因素轉為一個百分點的有利因素。該公司還看到了來自非有機增長的一個半百分點的貢獻，由于收購HashiCorp，預計全年將增加到兩個半百分點以上。
Q：這家公司計劃如何實現全年超過5%的增長？
A：公司預計通過繼續利用基礎設施創新，在全年實現超過5%的增長，該基礎設施創新預計將在第二季度成為一個有利因素。全年增長預計包括來自並購活動的額外一點，將增長率從先前的4%提高到5%。他們還預計利用虛擬化、自動化和Linux能力的強勁需求，紅帽預訂量的加速增長，以及具有強大續費率的穩固年銷售額，會為增長做出貢獻。然而，他們對咨詢持謹慎態度，不希望它為增長做出貢獻。
Q：公司對貨幣波動有多大的預見性，並且它是如何影響他們的指導？
A：公司考慮到動態和不確定的宏觀經濟環境，提供了一個季度指導，對未來90天有最好的預測。他們提供了恒定貨幣指導，也提供了絕對美元範圍，以解釋美元在過去三周的大幅貶值。指導包括4%的恒定貨幣增長和一個收入範圍，以應對市場的極端波動。他們對業務的基本運營表現有信心，預計業務將以至少4%的增長率增長，無論貨幣波動如何。
Q：美國聯邦政府業務對公司總收入有多大影響，並且在面對宏觀經濟挑戰時預計表現如何？
A：美國聯邦政府業務占公司總年度收入的比例不到5%，其中大約60%是咨詢業務，更容易受到離散性支出計劃的影響，剩下的40%是科技業務，在現有合同下産生高價值的年金收入。從公司整體投資組合的角度看，美國聯邦政府業務市場份額不到3%。公司有一些合同被取消，但對于總咨詢業務超過300億美元的年化積壓量的影響被視為微不足道。他們正在密切監測動態過程，並對今年咨詢業績保持謹慎觀望態度。
Q：Jim 公司提供的主要服務是什麽？
A：吉姆的公司處理退伍軍人的福利申請，協助GSA采購，並實施工資系統。
Q：紅帽業務為什麽減速，有哪些因素可能影響它的重新加速？
A：由于增長減速而導致紅帽業務減緩，而不是下降，預計由于強勁的訂單和虛擬化的影響，業務將重新加速。
Q：吉姆公司在與Red Hat的産品組合相關的虛擬化方面的戰略是什麽？
A：吉姆的公司正在充分利用紅帽公司的虛擬化和混合雲應用現代化技術，從而幫助實現消費型服務領域的強勁增長。
Q：紅帽公司的産品組合如何為未來的增長做好准備？
A：紅帽投資組合通過虛擬化、人工智能、自動化和容器化定位于未來增長，年化訂購額超過2億美元，管道價值超過50億美元。
Q：客戶在使用紅帽的OpenShift平台的方式上發生了什麽變化？
A：客戶現在不僅在Red Hat的OpenShift平台上用于容器化，還用于在本地和私有雲中運行一系列服務器，並向該環境添加虛擬化，這增強了他們的基礎設施，並允許進行更一體化的平台決策。
Q：為什麽公司沒有調整免費現金流量指引，盡管有積極的貨幣影響？
A：公司沒有調整其自由現金流的指導方針，因為它專注于頂線增長，並保持一個強大的對沖計劃而不涉及投機。盡管由于對沖策略，貨幣對收入的影響很小，但公司的目標是審慎行事，專注于其自由現金流生成引擎的穩定性和韌性。
Q：公司如何管理貨幣風險？
A：公司通過運營一個強大的套期保值計劃來管理貨幣風險，該計劃以現金流作為盈利的替代進行套期。他們只對100多種貨幣中的大約30種進行套期保值，並且由于經濟可行性的限制，不會對超過12個月的貨幣進行套期。
Q：公司的自由現金流是由哪些因素推動的？
A：公司的自由現金流是由全年的兩位數EBITDA和整體100個基點的毛利推動的。這些因素沒有改變，被認為是保守和審慎管理的。
Q：公司對主機周期及其潛在影響有何預期？
A：演講者相信客戶對公司圍繞安全、人工智能和主機增加容量的戰略反饋是積極的。這表明市場的波動實際上可能有利于公司。演講者預計在今年余下的時間以及明年上半年將會有一個強勁的周期，只有在接下來的年底或明年初，在一些較小的地區可能會出現弱勢。
Q：公司如何管理資産負債表風險，特別是在大型機業務的背景下？
A：該公司願意將自己的硬件和軟件出租給那些不願意花費資本支出的客戶。這是融資業務的一部分，並被視為最大化客戶資産負債表的一種方式，即使是那些資産負債表強勁的客戶也是如此。該公司會為任何有信用的客戶執行此操作，並且在所有國家都采用這種模式，而不僅僅在美國。
Q：公司計劃如何管理資産負債表和資本結構，特別是考慮到大型機業務？
A：公司打算謹慎但積極地管理客戶價值方程，尤其是針對大型機業務，這對公司的産品組合至關重要，並支持許多大客戶。公司對其資本結構和流動性位置有信心。作為一名首席財務官，保持資産負債表平衡和確保足夠的流動性以投資于創新並保持長期可持續的競爭優勢是非常重要的。
Q：客戶對新AI技術的戰略轉變是什麽？
A：客戶關于新人工智能技術的對話已經從關注特定硬件或模型轉變為考慮其對改善客戶體驗和企業運營的更廣泛影響。現在行業更注重人工智能是否會增強後台運營和流程價值，這表明朝着更多應用為焦點的討論方向轉變，並可能預示着在未來2至3年內人工智能成功會發生變化。
