台积电（TSM.US）2025年第一季度业绩电话会
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台积电2025年第一季度收益电话会议摘要2025年第一季度，台积电因智能手机旺季导致收入按顺序下降3.4%，但由于人工智能需求增长以及地震后生产损失的恢复而得以缓解。先进技术占晶圆收入的73%，其中3纳米工艺技术贡献了22%。公司预计第二季度收入将按顺序增长13％，毛利率和运营利润率预计分别在57-59％和47-49％之间。
台积电的2025年财务业绩和战略扩张计划公司报告，由于外部因素和新工厂的投产，第一季度毛利略有下降，预计随着海外业务的扩大，毛利进一步降低。尽管如此，他们预测长期毛利率将达到53%或更高。2025年的资本预算设定在380亿至420亿美元之间，其中一大部分分配给先进工艺技术。公司强调对人工智能相关需求的增长，并计划在2025年将人工智能加速器的收入翻倍。此外，他们宣布在亚利桑那州额外投资1000亿美元，扩大晶圆制造、先进封装和研发工作，以反映对客户需求和多年需求的战略响应。
台积电的全球扩张和先进工艺技术更新台积电已完成了使用3纳米工艺技术的设施建设，并由於高人工智能需求而加速量產。计划包括使用N2和A16工艺建造额外的晶圆厂，在亚利桑那州建立研发中心，并在日本和德国建造专业技术晶圆厂。该公司旨在通过N2、N2P和A16等先进技术来支持智能手机、人工智能和高性能运算应用，预计在性能、功耗效率和晶片密度方面会有显著提升。台积电强调其致力於全球扩张，同时保持对台湾的投资，旨在成为全球逻辑集成电路行业的可信供应商。
台积电应对人工智能需求，美国投资和利润策略。公司澄清，人工智能需求仍然高涨，因此需要在美国特别是受到客户要求和主要美国客户强劲需求推动下，进行重大产能扩张。公司讨论了平衡供需的策略，包括将钴产能翻倍和计划在2026年保持强劲的发展势头。此外，公司回应了由于在美国扩张而导致利润率下降的担忧，表示地理制造灵活性是一个重要的价值主张，并且与主要客户就定价进行的讨论进展顺利。
地缘政治风险对台积电业务和产能规划的影响讨论集中在地缘政治风险，尤其是中国对惠普公司的禁令，对台积电的业务、产能规划和策略产生影响。有人询问对先进节点产能利用率和长期生产规划的影响，要求就未来产能规划的决策空间进行更详细的分析。
台积电在市场猜测中的扩大产能的战略方法尽管近期关税宣布引发了猜测和潜在影响，但公司并未观察到客户行为的变化，仍坚持在日本和欧洲计划的产能扩张。与其放缓，重点是利用成熟节点技术，这是竞争对手尚未完全支持的技术，考虑将设备从台湾转移到海外工厂，而非追求全新的扩张。
半导体关税和TSMC在美台谈判中的立场讨论探讨了TSMC是否涉入美国和台湾之间的关税谈判，指出作为一家私人公司，TSMC并不参与政府层面的讨论。 演讲者还澄清，关于半导体特定关税豁免的决定应由政府负责，TSMC尊重这个过程而不直接参与。
台积电Q2季度收入增长和关税影响引发关注公司讨论由对3nm和5nm技术的高需求推动的强劲第二季度收入增长，没有观察到由于关税而导致客户行为的变化。虽然承认了来自关税的不确定性和潜在风险，但由于通货膨胀和潜在的关税相关成本增加，对未来五年前景的后半部分产生了影响，使利润率扩大了3-4%。
TSMC在美国扩张：公平和研发重点对话讨论了台积电在美国扩张中对补贴和激励公平的要求，澄清了公平意味着所有公司都有平等的机会。此外，还谈到了台积电在亚利桑那州的研发中心的作用，最初旨在支持制造和提高技术水平，有可能长期参与新技术开发并与大学合作。
吉加工厂在亚利桑那州的时间表和扩张计划在不断增长的需求中公司正在亚利桑纳州的Gigafactory加快第二个工厂的生产，并建设第三个工厂，这是由于强烈的人工智能需求。第四阶段的启动将取决于客户需求。
在海外拓展中加快生产进度和边际稀释公司正在加快第二阶段生产，有望将其提前到2025年至2027年中期或早期，努力进一步缩短时间表。第一阶段的生产启动可能比原定的2030年时间表提前一年，这是由于今年FA的建设。讨论还涉及关于亚利桑那州劳动力短缺和海外扩张带来的关税政策对利润腐蚀的影响，重点是与主要客户谈判价值和价格，以缓解成本膨胀和潜在关税相关成本增加。尽管美国禁止向中国出口AI GPU，但公司预计其人工智能业务将翻倍，表明在中国以外的地区的人工智能订单有所改善。
强劲的非中国人工智能需求推动半导体收入增长。尽管中国禁止了某些人工智能芯片，但该公司预计由于美国等国家对人工智能的强烈需求，今年的人工智能收入将翻倍增长。第二季度收入预测主要受3纳米和5纳米技术在高性能计算平台上的需求推动，没有受到关税或客户行为变化的重大影响。
台湾积体电路制造股份有限公司的股利政策和股东回报战略讨论主要围绕在台积电作为主要股东回报政策更倾向于增加股息，有人询问是否考虑由于公司现金充裕，转向股票回购框架。管理层重申承诺，持续稳步增长的股息是返还现金给股东的首选方式。
台积电的战略扩张和人工智能芯片设计创新这次讨论突出了台积电到2026年平衡煤炭供应需求的计划，借助N3技术发展人工智能芯片设计，以及采用CPO和PLP等先进封装技术。 台积电正在研发面板级封装，并预计在台湾扩大先进封装技术之后，可能在美国进行扩展。 台湾和亚利桑那之间的产能分配也得到了关注，预计最先进工艺节点产能的约30%将计划到亚利桑那州作为公司战略性扩张的一部分。
在不确定性下维持收入指导尽管存在不确定性，但公司仍将维持全年营收指引和产能计划不变。对下半年收入状况和对2nm技术需求的了解将在下次盈利电话会议中更新。
超出新产品放量客户和日本收入贡献的预期新客户数量超出预期，显著高于之前的期间。请查询日本当前安装的产能以及该年预计的收入贡献。
日本特殊技术晶圆厂的产能和收入详情日本专业技术工厂的产能将在逐步增加后达到40K，尽管目前其对公司的营收贡献不显著。
电话会议结束：回放和文字记录将很快提供。电话结束时宣布，会议重播将在30分钟后在TSMC网站上提供，文字记录将在24小时后提供。感谢与会者的参与，祝愿大家在下一季度一切顺利。
要点回答
Q：2025年第一季度的财务亮点是什么？
A：第一季度营收人民币环比下降3.4％，美元环比下降5.1％，主要是由于智能手机淡季效应，部分被人工智能需求所抵消。毛利率下降0.2个百分点至58.8％。总营业费用占净营收的10.2％，导致营业利润率为48.5％。第一季度每股盈利为13.94元，股本回报率（ROE）为32.7％。
Q：台积电第一季度的收入如何按技术和平台划分？
A：在第一季度，3纳米工艺技术贡献了22%的晶圆收入，5纳米和7纳米分别占36%和15%。高级技术（7纳米及以上）占晶圆收入的73%。高性能计算平台增加了7%，占收入的59%，智能手机减少了22%，占收入的28%，物联网减少了9%，占收入的5%，汽车增加了14%，占收入的5%，数据中心设备增加了8%，占收入的1%。
Q：第一季度结束时的资产负债表位置是什么？
A：台积电第一季度结束时，现金及有价证券为2.7兆新台币（约合810亿美元）。流动负债增加了1350亿新台币，主要是由于应计负债增加了1110亿和其他与所需支付的所得税有关的项目。应收账款周转天数增加了一天，达到28天，存货周转天数增加了三天，达到83天。经营活动产生的现金流约为6260亿新台币，资本支出为3310亿，分配现金股利1040亿。公司从债券发行中额外筹得160亿新台币，导致现金余额增加了2670亿新台币，达到2.4兆新台币。
Q：台积电目前提供的季度预测是什么？
A：台积电预计第二季度营业收入将在284到292亿美元之间，与前一个季度相比增长13%，与去年同期相比增长38%。预期毛利率在57%到59%之间，营业利润率在47%到49%之间。第二季度税率预计约为20%，第三季度和第四季度将降至14%到15%，全年税率在16%到17%之间。
Q：2025年台积电的海外晶圆厂盈利能力和利润率预测会受到什么影响？
A：盈利预测显示，由于地震及其余震以及日本工厂开始被稀释，第一季度毛利率预计将下降20个基点至58.8%。第二季度的预测为进一步下降80个基点至58%，这主要是由于亚利桑那工厂的利润被稀释。 台积电预计海外工厂的利润被稀释影响将在全年内持续增加，并预测全年利润被稀释为2至3%。 考虑到在亚利桑那的1000亿美元投资计划，公司的长期预测是毛利率从早期的每年2至3%的稀释开始，逐渐增加至后期的3至4%。 公司计划利用其在亚利桑那州的规模，改善成本结构，并继续与客户和供应商密切合作。
Q：2025年的资本预算是多少，以及如何分配？
A：2025年的资本预算预计在380亿到420亿美元之间。预算中约70％将分配给先进工艺技术，10％至20％用于特种技术，以及用于先进封装测试、掩模制造和其他方面的相同比例。预计这一水平的资本支出将带来盈利增长，并保持可持续和增长的现金股利。
Q：1月21日的地震对台积电的运营有什么影响？
A：1月21日的地震影响了TSMC的运营，影响了一定数量的在加工中必须报废的晶圆。然而，公司能够挽回大部分损失的生产，显示出其在台湾运营的韧性。TSMC感谢员工和供应商在农历新年假期期间的奉献和努力，并向客户表达感谢他们的理解和支持。
Q：最近关税对台积电收入增长的预期影响是什么？
A：关税政策的潜在影响是不确定的，存在风险，但到目前为止，客户行为并没有发生改变。 台积电继续预计其全年2025年收入以美元计算将增长近20%左右。 公司将继续监控终端市场需求的潜在影响，并在不确定性中谨慎经营其业务。
Q：人工智能需求前景如何，TSMC公司准备如何应对？
A：台积电继续观察强劲的人工智能需求，并重申其预测，到2025年收入来自人工智能加速器将翻一番。 台积电正在努力在2025年将其产能翻一番以支持他们的需求。 人工智能的长期需求前景积极，新发展加强了对产业长期增长机会的信心。
Q：台积电如何规划未来产能，他们对人工智能相关业务的收入增长预测是多少？
A：台积电正在采用一种严谨而强大的产能规划系统来应对人工智能相关业务的高需求预测。这涉及与客户密切合作，并包括多个团队从自上而下和自下而上的方式评估市场需求。台积电有信心，其从人工智能相关业务的收入增长将于2024年开始的未来五年内接近中等40％的复合年增长率。
Q：TSMC在亚利桑那州的1000亿美元投资计划的目的是什么？
A：台积电额外的1000亿美元投资计划旨在扩大其在亚利桑那州的产能，以支持智能手机、人工智能和高性能计算应用的需求。这一决定基于客户需求、地理灵活性和政府支持。投资将包括先进封装厂、一个重要的研发中心，并将与之前宣布的三家先进半导体制造设施计划相结合。目标是最大化股东价值，并在美国创造一个独立的领先半导体制造集群。
Q：TSMC在亚利桑那州新设施的建设和斜坡时间表的详细情况是什么？
A：在亚利桑那州建造第二个晶圆厂的工程已经完成，该厂将采用3纳米工艺技术，台积电正在加快量产计划以满足强劲的人工智能需求。第三和第四个工厂将采用N2和A16工艺技术，计划于2023年开始建设。第五和第六个工厂将采用更先进的技术，其建设和扩产计划将根据客户需求确定。此外，亚利桑那州还将建立两个新的先进封装工厂和一个研发中心。
Q：TSMC在对投资亚利桑那州后，对技术许可或转让的立场是什么？
A：台积电没有就技术许可或技术转让和共享进行任何讨论。 完成扩建后，亚利桑那州约30％的先进产能将位于台积电，为美国创造一个独立的领先半导体制造集群。
Q：TSMC在日本和德国的扩张计划进展如何？
A：台积电在日本的第一家专业技术工厂已于2024年底开始大规模生产，欧盟市场反应非常好。在德国德累斯顿建设第二家专业技术工厂的计划将于2023年开始，取决于当地基础设施的准备情况。台积电已获得欧洲和德国政府部门的强力支持。未来几年，台积电计划建造11家晶圆制造工厂和先进封装设施，N2节点的大规模生产预计将在2024年下半年开始。
Q：N16 技术提供的性能和功耗效率与以往的节点相比如何？
A：N16技术提供了额外的8%至10%速度提升，在相同功耗下，或者在相同速度下提供了15%到20%的功耗提升，以及比N2PA 16多7%到10%的芯片密度增益。这项技术最适用于具有压缩信号路径和功耗传送网络的特定高性能计算产品。N16的量产计划定于2026年下半年。
Q：台积电的服务需求是否超过供应量，2026年的预期情况又是怎样的？
A：围绕订单削减和对人工智能需求的担忧，一直有很多噪音。台积电已经表示，仍然有相当大的需求超过他们目前的供应。他们计划建造大量的产能来满足这种需求，通过扩大产能，尽管他们无法确定2026年的数字，他们预计会有良好的增长势头。目标是确保产能不会远高于需求，他们正在努力实现明年更加平衡的局面。
Q：台积电对美国半导体产能扩张的需求有什么看法？这可能会如何影响价格？
A：台积电决定在亚利桑那州扩大业务是为了应对来自美国客户（如苹果、英伟达、EMD、高通和百特公司）对人工智能的强劲需求。他们已经与美国政府讨论，以获得必要的许可，并预计亚利桑那州2纳米产能的约30%将成为一个独立的先进半导体制造集群的一部分。在定价方面，台积电的目标是保持高毛利率，作为他们在资本密集型行业中获得可持续和健康回报的策略的一部分。他们已经与主要客户讨论过这个问题，并报告目前的进展良好。地理制造灵活性是他们价值主张的重要组成部分。
Q：地缘政治形势和H20禁令如何影响TSMC的预测和生产计划？
A：台积电在提供其未来四年增长展望时考虑了地缘政治风险和水禁令，但在长期产能规划决策中并未提供具体细节关于缓冲或空间类型。
Q：未充分利用的成熟节点能力如何影响台积电在欧洲和日本的产能扩张策略？
A：台积电计划执行他们在欧洲和日本扩大产能的时间表，因为低利用率的成熟节点产能被视为一种独特的技术需求，他们是唯一有能力支持的一方。他们并没有考虑放慢扩张或者搬迁设备；但是，他们会谨慎看待关税可能对最终市场需求的影响，并继续监控情况。
Q：台积电是否参与台湾和美国政府之间的半导体关税谈判？
A：台积电不参与半导体关税谈判，因为它们都是私营公司，这样的讨论是在国家之间进行的。
Q：关于台积电（TSMC)是否能够豁免半导体关税，这一问题目前是否有明确的答案？
A：关于半导体专用关税是否会豁免，目前情况并不清楚，因为政策决定，包括关税，都是政府的责任，作为一家私营公司，台积电尊重这些决定，不会介入。
Q：鉴于第二季度的指引和潜在的消费者科技需求影响，台积电是否有可能调整他们的收入指引？
A：台积电尚未观察到由关税导致的客户行为变化，并认为第二季度增长主要受3纳米和5纳米技术的强劲需求推动。尽管存在关税的不确定性和潜在风险，他们仍然保持了年收入增长预测在中20%左右或接近中20%的水平。
Q：五年期末毛利率溢价扩大的原因是什么？
A：后期毛利率膨胀到3至4％主要是由于成本通胀和与成本上涨相关的潜在关税。
Q：美国研发中心是否有参与主要研发和重大发展节点的长期计划？
A：美国研发中心有一个长期计划，涉及主要研发和重要发展节点。重点是支持制造业集群，改进技术，并使其能够独立运行。
Q：在公司在美国的扩张计划中，“公平性”是什么意思？
A：公司在美国扩张计划中，"公平"意味着如果任何实体获得补贴或激励，那么每个人都应该获得相同的补贴或激励，或者都不应该获得。
Q：美国的研发中心会专注于新节点开发，或长期研究，以及支持制造吗？
A：美国研发中心的主要重点是独立运作，支持制造集群并改进技术。然而，它也在进行探索性工作，与大学进行合作研究，并拥有一个1000名员工的工程团队，这表明它参与的活动不仅仅是支持制造。
Q：亚利桑那州扩张的第二和第三阶段时间表是否可以提前，并且第四阶段可以同时开始吗？
A：公司正在努力加快第二工厂和第三工厂的生产速度。这些扩张计划的时间表取决于客户需求。虽然第二工厂可能会提前启动，但由于劳动力短缺和取得许可证等限制，公司目前无法确认第三和第四阶段是否能够同时启动或提前开始。
Q：公司打算如何应对成本通货膨胀和关税政策对利润率的潜在影响？
A：公司计划通过与客户持续讨论来应对潜在的成本通货膨胀和关税政策所带来的成本增加。这些讨论旨在确保尽管海外工厂的利润率水平下降，公司仍能保持可持续和良好的回报。
Q：尽管美国禁止向中国出口人工智能GPU芯片，对AI收入增长的期望还是存在吗？
A：尽管美国禁止某些人工智能芯片或产品，但该公司预计今年人工智能收入将翻倍，这意味着非中国的人工智能需求强劲，并且暗示着近几个月以来中国以外的人工智能订单有所改善。
Q：关税对六月季度指导的影响是什么？
A：六月季度指引并未反映客户行为或关税导致的拉动力增加。第二季度增长主要来自3纳米和5纳米技术的需求，得益于高性能计算平台的需求。
Q：为什么台积电尽管现金充裕，却没有采用股票回购框架？
A：台积电管理层尚未采用股票回购框架，因为根据与投资者的研究和讨论得出的结论，公司政策认为，持续稳定增长的股息是将现金返还给股东的更好方式。
Q：台积电是否会继续在台湾使用先进的封装技术，并考虑在新的亚利桑那工厂使用这些技术？
A：台积电的客户越来越多地使用先进的封装技术，公司计划更频繁地采用这些技术，包括CoWoS和InFO技术。 台积电正在积极开发面板级封装技术，在在台湾首先启动，然后在新的亚利桑那工厂实施。
Q：台湾和亚利桑那州之间的未来产能分配是多少，亚利桑那州扩大规模的时间表是什么？
A：台积电计划将亚利桑那州高级容量的大约30%分配给比5nm更先进的节点，从集群的扩大开始。新的节点将包括2nm，然后是1.4nm和1.0nm节点，这些节点尚未讨论过。
Q：公司对下半年的收入和明年晶圆的需求有什么预期？
A：由于公司目前仅处于第二季度，因此对下半年业务前景的预期有限。存在恐怖主义带来的不确定性和风险，公司可能在接下来的几个月内有更清晰的了解，可能会在下一个收益电话中更新前景展望。
Q：台积电在日本第一家专业技术工厂的当前产能和收入贡献是多少？
A：日本的专业技术工厂的产能为40K，与整个公司的收入相比，今年的收益贡献并不显著。
