台積電（TSM.US）2025年第一季度業績電話會
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台積電2025年第一季度收益電話會議摘要2025年第一季度，台積電因智能手機旺季導致收入按順序下降3.4%，但由于人工智能需求增長以及地震後生産損失的恢複而得以緩解。先進技術占晶圓收入的73%，其中3納米工藝技術貢獻了22%。公司預計第二季度收入將按順序增長13％，毛利率和運營利潤率預計分別在57-59％和47-49％之間。
台積電的2025年財務業績和戰略擴張計劃公司報告，由于外部因素和新工廠的投産，第一季度毛利略有下降，預計隨着海外業務的擴大，毛利進一步降低。盡管如此，他們預測長期毛利率將達到53%或更高。2025年的資本預算設定在380億至420億美元之間，其中一大部分分配給先進工藝技術。公司強調對人工智能相關需求的增長，並計劃在2025年將人工智能加速器的收入翻倍。此外，他們宣佈在亞利桑那州額外投資1000億美元，擴大晶圓制造、先進封裝和研發工作，以反映對客戶需求和多年需求的戰略響應。
台積電的全球擴張和先進工藝技術更新台積電已完成了使用3納米工藝技術的設施建設，並由於高人工智能需求而加速量產。計劃包括使用N2和A16工藝建造額外的晶圓廠，在亞利桑那州建立研發中心，並在日本和德國建造專業技術晶圓廠。該公司旨在通過N2、N2P和A16等先進技術來支持智能手機、人工智能和高性能運算應用，預計在性能、功耗效率和晶片密度方面會有顯著提升。台積電強調其致力於全球擴張，同時保持對台灣的投資，旨在成為全球邏輯集成電路行業的可信供應商。
台積電應對人工智能需求，美國投資和利潤策略。公司澄清，人工智能需求仍然高漲，因此需要在美國特別是受到客戶要求和主要美國客戶強勁需求推動下，進行重大産能擴張。公司討論了平衡供需的策略，包括將钴産能翻倍和計劃在2026年保持強勁的發展勢頭。此外，公司回應了由于在美國擴張而導致利潤率下降的擔憂，表示地理制造靈活性是一個重要的價值主張，並且與主要客戶就定價進行的討論進展順利。
地緣政治風險對台積電業務和産能規劃的影響討論集中在地緣政治風險，尤其是中國對惠普公司的禁令，對台積電的業務、産能規劃和策略産生影響。有人詢問對先進節點産能利用率和長期生産規劃的影響，要求就未來産能規劃的決策空間進行更詳細的分析。
台積電在市場猜測中的擴大産能的戰略方法盡管近期關稅宣佈引發了猜測和潛在影響，但公司並未觀察到客戶行為的變化，仍堅持在日本和歐洲計劃的産能擴張。與其放緩，重點是利用成熟節點技術，這是競爭對手尚未完全支持的技術，考慮將設備從台灣轉移到海外工廠，而非追求全新的擴張。
半導體關稅和TSMC在美台談判中的立場討論探討了TSMC是否涉入美國和台灣之間的關稅談判，指出作為一家私人公司，TSMC並不參與政府層面的討論。 演講者還澄清，關于半導體特定關稅豁免的決定應由政府負責，TSMC尊重這個過程而不直接參與。
台積電Q2季度收入增長和關稅影響引發關注公司討論由對3nm和5nm技術的高需求推動的強勁第二季度收入增長，沒有觀察到由于關稅而導致客戶行為的變化。雖然承認了來自關稅的不確定性和潛在風險，但由于通貨膨脹和潛在的關稅相關成本增加，對未來五年前景的後半部分産生了影響，使利潤率擴大了3-4%。
TSMC在美國擴張：公平和研發重點對話討論了台積電在美國擴張中對補貼和激勵公平的要求，澄清了公平意味着所有公司都有平等的機會。此外，還談到了台積電在亞利桑那州的研發中心的作用，最初旨在支持制造和提高技術水平，有可能長期參與新技術開發並與大學合作。
吉加工廠在亞利桑那州的時間表和擴張計劃在不斷增長的需求中公司正在亞利桑納州的Gigafactory加快第二個工廠的生産，並建設第三個工廠，這是由于強烈的人工智能需求。第四階段的啓動將取決于客戶需求。
在海外拓展中加快生産進度和邊際稀釋公司正在加快第二階段生産，有望將其提前到2025年至2027年中期或早期，努力進一步縮短時間表。第一階段的生産啓動可能比原定的2030年時間表提前一年，這是由于今年FA的建設。討論還涉及關于亞利桑那州勞動力短缺和海外擴張帶來的關稅政策對利潤腐蝕的影響，重點是與主要客戶談判價值和價格，以緩解成本膨脹和潛在關稅相關成本增加。盡管美國禁止向中國出口AI GPU，但公司預計其人工智能業務將翻倍，表明在中國以外的地區的人工智能訂單有所改善。
強勁的非中國人工智能需求推動半導體收入增長。盡管中國禁止了某些人工智能芯片，但該公司預計由于美國等國家對人工智能的強烈需求，今年的人工智能收入將翻倍增長。第二季度收入預測主要受3納米和5納米技術在高性能計算平台上的需求推動，沒有受到關稅或客戶行為變化的重大影響。
台灣積體電路制造股份有限公司的股利政策和股東回報戰略討論主要圍繞在台積電作為主要股東回報政策更傾向于增加股息，有人詢問是否考慮由于公司現金充裕，轉向股票回購框架。管理層重申承諾，持續穩步增長的股息是返還現金給股東的首選方式。
台積電的戰略擴張和人工智能芯片設計創新這次討論突出了台積電到2026年平衡煤炭供應需求的計劃，借助N3技術發展人工智能芯片設計，以及采用CPO和PLP等先進封裝技術。 台積電正在研發面板級封裝，並預計在台灣擴大先進封裝技術之後，可能在美國進行擴展。 台灣和亞利桑那之間的産能分配也得到了關注，預計最先進工藝節點産能的約30%將計劃到亞利桑那州作為公司戰略性擴張的一部分。
在不確定性下維持收入指導盡管存在不確定性，但公司仍將維持全年營收指引和産能計劃不變。對下半年收入狀況和對2nm技術需求的了解將在下次盈利電話會議中更新。
超出新産品放量客戶和日本收入貢獻的預期新客戶數量超出預期，顯著高于之前的期間。請查詢日本當前安裝的産能以及該年預計的收入貢獻。
日本特殊技術晶圓廠的産能和收入詳情日本專業技術工廠的産能將在逐步增加後達到40K，盡管目前其對公司的營收貢獻不顯著。
電話會議結束：回放和文字記錄將很快提供。電話結束時宣佈，會議重播將在30分鍾後在TSMC網站上提供，文字記錄將在24小時後提供。感謝與會者的參與，祝願大家在下一季度一切順利。
要點回答
Q：2025年第一季度的財務亮點是什麽？
A：第一季度營收人民幣環比下降3.4％，美元環比下降5.1％，主要是由于智能手機淡季效應，部分被人工智能需求所抵消。毛利率下降0.2個百分點至58.8％。總營業費用占淨營收的10.2％，導致營業利潤率為48.5％。第一季度每股盈利為13.94元，股本回報率（ROE）為32.7％。
Q：台積電第一季度的收入如何按技術和平台劃分？
A：在第一季度，3納米工藝技術貢獻了22%的晶圓收入，5納米和7納米分別占36%和15%。高級技術（7納米及以上）占晶圓收入的73%。高性能計算平台增加了7%，占收入的59%，智能手機減少了22%，占收入的28%，物聯網減少了9%，占收入的5%，汽車增加了14%，占收入的5%，數據中心設備增加了8%，占收入的1%。
Q：第一季度結束時的資産負債表位置是什麽？
A：台積電第一季度結束時，現金及有價證券為2.7兆新台幣（約合810億美元）。流動負債增加了1350億新台幣，主要是由于應計負債增加了1110億和其他與所需支付的所得稅有關的項目。應收賬款周轉天數增加了一天，達到28天，存貨周轉天數增加了三天，達到83天。經營活動産生的現金流約為6260億新台幣，資本支出為3310億，分配現金股利1040億。公司從債券發行中額外籌得160億新台幣，導致現金余額增加了2670億新台幣，達到2.4兆新台幣。
Q：台積電目前提供的季度預測是什麽？
A：台積電預計第二季度營業收入將在284到292億美元之間，與前一個季度相比增長13%，與去年同期相比增長38%。預期毛利率在57%到59%之間，營業利潤率在47%到49%之間。第二季度稅率預計約為20%，第三季度和第四季度將降至14%到15%，全年稅率在16%到17%之間。
Q：2025年台積電的海外晶圓廠盈利能力和利潤率預測會受到什麽影響？
A：盈利預測顯示，由于地震及其余震以及日本工廠開始被稀釋，第一季度毛利率預計將下降20個基點至58.8%。第二季度的預測為進一步下降80個基點至58%，這主要是由于亞利桑那工廠的利潤被稀釋。 台積電預計海外工廠的利潤被稀釋影響將在全年內持續增加，並預測全年利潤被稀釋為2至3%。 考慮到在亞利桑那的1000億美元投資計劃，公司的長期預測是毛利率從早期的每年2至3%的稀釋開始，逐漸增加至後期的3至4%。 公司計劃利用其在亞利桑那州的規模，改善成本結構，並繼續與客戶和供應商密切合作。
Q：2025年的資本預算是多少，以及如何分配？
A：2025年的資本預算預計在380億到420億美元之間。預算中約70％將分配給先進工藝技術，10％至20％用于特種技術，以及用于先進封裝測試、掩模制造和其他方面的相同比例。預計這一水平的資本支出將帶來盈利增長，並保持可持續和增長的現金股利。
Q：1月21日的地震對台積電的運營有什麽影響？
A：1月21日的地震影響了TSMC的運營，影響了一定數量的在加工中必須報廢的晶圓。然而，公司能夠挽回大部分損失的生産，顯示出其在台灣運營的韌性。TSMC感謝員工和供應商在農曆新年假期期間的奉獻和努力，並向客戶表達感謝他們的理解和支持。
Q：最近關稅對台積電收入增長的預期影響是什麽？
A：關稅政策的潛在影響是不確定的，存在風險，但到目前為止，客戶行為並沒有發生改變。 台積電繼續預計其全年2025年收入以美元計算將增長近20%左右。 公司將繼續監控終端市場需求的潛在影響，並在不確定性中謹慎經營其業務。
Q：人工智能需求前景如何，TSMC公司准備如何應對？
A：台積電繼續觀察強勁的人工智能需求，並重申其預測，到2025年收入來自人工智能加速器將翻一番。 台積電正在努力在2025年將其産能翻一番以支持他們的需求。 人工智能的長期需求前景積極，新發展加強了對産業長期增長機會的信心。
Q：台積電如何規劃未來産能，他們對人工智能相關業務的收入增長預測是多少？
A：台積電正在采用一種嚴謹而強大的産能規劃系統來應對人工智能相關業務的高需求預測。這涉及與客戶密切合作，並包括多個團隊從自上而下和自下而上的方式評估市場需求。台積電有信心，其從人工智能相關業務的收入增長將于2024年開始的未來五年內接近中等40％的複合年增長率。
Q：TSMC在亞利桑那州的1000億美元投資計劃的目的是什麽？
A：台積電額外的1000億美元投資計劃旨在擴大其在亞利桑那州的産能，以支持智能手機、人工智能和高性能計算應用的需求。這一決定基于客戶需求、地理靈活性和政府支持。投資將包括先進封裝廠、一個重要的研發中心，並將與之前宣佈的三家先進半導體制造設施計劃相結合。目標是最大化股東價值，並在美國創造一個獨立的領先半導體制造集群。
Q：TSMC在亞利桑那州新設施的建設和斜坡時間表的詳細情況是什麽？
A：在亞利桑那州建造第二個晶圓廠的工程已經完成，該廠將采用3納米工藝技術，台積電正在加快量産計劃以滿足強勁的人工智能需求。第三和第四個工廠將采用N2和A16工藝技術，計劃于2023年開始建設。第五和第六個工廠將采用更先進的技術，其建設和擴産計劃將根據客戶需求確定。此外，亞利桑那州還將建立兩個新的先進封裝工廠和一個研發中心。
Q：TSMC在對投資亞利桑那州後，對技術許可或轉讓的立場是什麽？
A：台積電沒有就技術許可或技術轉讓和共享進行任何討論。 完成擴建後，亞利桑那州約30％的先進産能將位于台積電，為美國創造一個獨立的領先半導體制造集群。
Q：TSMC在日本和德國的擴張計劃進展如何？
A：台積電在日本的第一家專業技術工廠已于2024年底開始大規模生産，歐盟市場反應非常好。在德國德累斯頓建設第二家專業技術工廠的計劃將于2023年開始，取決于當地基礎設施的准備情況。台積電已獲得歐洲和德國政府部門的強力支持。未來幾年，台積電計劃建造11家晶圓制造工廠和先進封裝設施，N2節點的大規模生産預計將在2024年下半年開始。
Q：N16 技術提供的性能和功耗效率與以往的節點相比如何？
A：N16技術提供了額外的8%至10%速度提升，在相同功耗下，或者在相同速度下提供了15%到20%的功耗提升，以及比N2PA 16多7%到10%的芯片密度增益。這項技術最適用于具有壓縮信號路徑和功耗傳送網絡的特定高性能計算産品。N16的量産計劃定于2026年下半年。
Q：台積電的服務需求是否超過供應量，2026年的預期情況又是怎樣的？
A：圍繞訂單削減和對人工智能需求的擔憂，一直有很多噪音。台積電已經表示，仍然有相當大的需求超過他們目前的供應。他們計劃建造大量的産能來滿足這種需求，通過擴大産能，盡管他們無法確定2026年的數字，他們預計會有良好的增長勢頭。目標是確保産能不會遠高于需求，他們正在努力實現明年更加平衡的局面。
Q：台積電對美國半導體産能擴張的需求有什麽看法？這可能會如何影響價格？
A：台積電決定在亞利桑那州擴大業務是為了應對來自美國客戶（如蘋果、英偉達、EMD、高通和百特公司）對人工智能的強勁需求。他們已經與美國政府討論，以獲得必要的許可，並預計亞利桑那州2納米産能的約30%將成為一個獨立的先進半導體制造集群的一部分。在定價方面，台積電的目標是保持高毛利率，作為他們在資本密集型行業中獲得可持續和健康回報的策略的一部分。他們已經與主要客戶討論過這個問題，並報告目前的進展良好。地理制造靈活性是他們價值主張的重要組成部分。
Q：地緣政治形勢和H20禁令如何影響TSMC的預測和生産計劃？
A：台積電在提供其未來四年增長展望時考慮了地緣政治風險和水禁令，但在長期産能規劃決策中並未提供具體細節關于緩沖或空間類型。
Q：未充分利用的成熟節點能力如何影響台積電在歐洲和日本的産能擴張策略？
A：台積電計劃執行他們在歐洲和日本擴大産能的時間表，因為低利用率的成熟節點産能被視為一種獨特的技術需求，他們是唯一有能力支持的一方。他們並沒有考慮放慢擴張或者搬遷設備；但是，他們會謹慎看待關稅可能對最終市場需求的影響，並繼續監控情況。
Q：台積電是否參與台灣和美國政府之間的半導體關稅談判？
A：台積電不參與半導體關稅談判，因為它們都是私營公司，這樣的討論是在國家之間進行的。
Q：關于台積電（TSMC)是否能夠豁免半導體關稅，這一問題目前是否有明確的答案？
A：關于半導體專用關稅是否會豁免，目前情況並不清楚，因為政策決定，包括關稅，都是政府的責任，作為一家私營公司，台積電尊重這些決定，不會介入。
Q：鑒于第二季度的指引和潛在的消費者科技需求影響，台積電是否有可能調整他們的收入指引？
A：台積電尚未觀察到由關稅導致的客戶行為變化，並認為第二季度增長主要受3納米和5納米技術的強勁需求推動。盡管存在關稅的不確定性和潛在風險，他們仍然保持了年收入增長預測在中20%左右或接近中20%的水平。
Q：五年期末毛利率溢價擴大的原因是什麽？
A：後期毛利率膨脹到3至4％主要是由于成本通脹和與成本上漲相關的潛在關稅。
Q：美國研發中心是否有參與主要研發和重大發展節點的長期計劃？
A：美國研發中心有一個長期計劃，涉及主要研發和重要發展節點。重點是支持制造業集群，改進技術，並使其能夠獨立運行。
Q：在公司在美國的擴張計劃中，“公平性”是什麽意思？
A：公司在美國擴張計劃中，"公平"意味着如果任何實體獲得補貼或激勵，那麽每個人都應該獲得相同的補貼或激勵，或者都不應該獲得。
Q：美國的研發中心會專注于新節點開發，或長期研究，以及支持制造嗎？
A：美國研發中心的主要重點是獨立運作，支持制造集群並改進技術。然而，它也在進行探索性工作，與大學進行合作研究，並擁有一個1000名員工的工程團隊，這表明它參與的活動不僅僅是支持制造。
Q：亞利桑那州擴張的第二和第三階段時間表是否可以提前，並且第四階段可以同時開始嗎？
A：公司正在努力加快第二工廠和第三工廠的生産速度。這些擴張計劃的時間表取決于客戶需求。雖然第二工廠可能會提前啓動，但由于勞動力短缺和取得許可證等限制，公司目前無法確認第三和第四階段是否能夠同時啓動或提前開始。
Q：公司打算如何應對成本通貨膨脹和關稅政策對利潤率的潛在影響？
A：公司計劃通過與客戶持續討論來應對潛在的成本通貨膨脹和關稅政策所帶來的成本增加。這些討論旨在確保盡管海外工廠的利潤率水平下降，公司仍能保持可持續和良好的回報。
Q：盡管美國禁止向中國出口人工智能GPU芯片，對AI收入增長的期望還是存在嗎？
A：盡管美國禁止某些人工智能芯片或産品，但該公司預計今年人工智能收入將翻倍，這意味着非中國的人工智能需求強勁，並且暗示着近幾個月以來中國以外的人工智能訂單有所改善。
Q：關稅對六月季度指導的影響是什麽？
A：六月季度指引並未反映客戶行為或關稅導致的拉動力增加。第二季度增長主要來自3納米和5納米技術的需求，得益于高性能計算平台的需求。
Q：為什麽台積電盡管現金充裕，卻沒有采用股票回購框架？
A：台積電管理層尚未采用股票回購框架，因為根據與投資者的研究和討論得出的結論，公司政策認為，持續穩定增長的股息是將現金返還給股東的更好方式。
Q：台積電是否會繼續在台灣使用先進的封裝技術，並考慮在新的亞利桑那工廠使用這些技術？
A：台積電的客戶越來越多地使用先進的封裝技術，公司計劃更頻繁地采用這些技術，包括CoWoS和InFO技術。 台積電正在積極開發面板級封裝技術，在在台灣首先啓動，然後在新的亞利桑那工廠實施。
Q：台灣和亞利桑那州之間的未來産能分配是多少，亞利桑那州擴大規模的時間表是什麽？
A：台積電計劃將亞利桑那州高級容量的大約30%分配給比5nm更先進的節點，從集群的擴大開始。新的節點將包括2nm，然後是1.4nm和1.0nm節點，這些節點尚未討論過。
Q：公司對下半年的收入和明年晶圓的需求有什麽預期？
A：由于公司目前僅處于第二季度，因此對下半年業務前景的預期有限。存在恐怖主義帶來的不確定性和風險，公司可能在接下來的幾個月內有更清晰的了解，可能會在下一個收益電話中更新前景展望。
Q：台積電在日本第一家專業技術工廠的當前産能和收入貢獻是多少？
A：日本的專業技術工廠的産能為40K，與整個公司的收入相比，今年的收益貢獻並不顯著。
