台积电（TSM.US）2024年第四季度业绩电话会
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会议摘要
TSMC报告第四季度营收环比增长14.3%，毛利率为59%，营运利润率为49%。先进技术和特定平台如HPC贡献了显著的营收。2025年第一季度展望显示营收范围为250亿至258亿美元，重点放在智能手机季节性和人工智能需求增长上。TSMC计划2025年的资本预算为380亿至420亿美元，重点放在先进技术和人工智能上，预计到2025年营收将翻倍。
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台积电2024年第四季度收益和2025年展望台积电报告称，由于对其先进的3纳米和5纳米技术的强劲需求推动，2024年第四季度收入同比增长了14.3%。毛利润达到59%，反映出较高的产能利用率和生产效率提高。公司预计2025年第一季度收入会略微下降，因为智能手机销售季节性特点，但预计从人工智能需求中会有增长。对于2025年，台积电预计资本支出在380亿至420亿美元之间，重点放在先进技术和流程上，以支持未来增长，并满足5G、人工智能和高性能计算的行业需求。尽管进行了增加的投资，台积电致力于实现盈利增长，并为股东提供可持续的现金股利。
台積電2024年半導體行業展望和未來技術戰略对话概述了台积电对全球半导体行业2024年表现的反思，强调了人工智能需求旺盛的复苏。它预测了2025年的强劲增长，得益于健康的库存水平和强劲的人工智能需求。台积电突出了其技术领先地位，并计划在美国、日本和欧洲等地扩大生产能力，以满足长期市场需求。此外，它介绍了即将推出的N2和A16等技术，展示了持续创新以保持行业领先地位。
台积电的全球扩张和战略更新对话着重讨论了台积电的长期战略，特别是在美国，考虑到最近台湾N-1法规放宽和与埃隆·马斯克会面等发展。它涉及台积电在台湾之外采用最新技术节点的方法，公司不愿意接管IDM工厂，以及其与美国政府就扩张和支持当地制造的沟通。台积电强调其战略是由客户需求驱动的，不受竞争对手地位影响，并强调保持与技术节点推广密切相关的研发距离的重要性。
TSMC在美国工厂运营中的毛利前景和成本挑战该对话讨论了台积电的毛利率预期，重点关注目前上升周期中是否有可能超过60%的毛利率。它提到了在美国运营的成本影响，将更高的支出归因于规模较小的运营、更昂贵的供应链以及生态系统处于初期阶段。此外，它还涉及了长期的营收增长目标约为20%，这一增长是由于人工智能需求和硅基材料以及先进技术在智能手机和个人电脑中的日益重要性所推动的。
在监管挑战中，台积电在人工智能和硅光子学领域取得进展。台积电讨论了HBM控制器整合到人工智能业务收入中以及与内存供应商合作的前景。他们就美国对中国人工智能行业的限制表达了担忧，强调他们有信心获得非人工智能领域所需许可。此外，台积电强调了他们在硅光子学和CPO技术方面的进展，指出取得了显著的进展，但预计约一到一年半的时间内会有大量生产贡献。
台积电（TSMC）的扩张和战略运营更新该对话涵盖了有关TSMC运营的各种询问，包括他们在亚利桑那州设施的进展，海外晶圆的定价策略，公司对人工智能定制硅需求的看法，长期毛利率目标，以及缓解台湾和海外设施成本差距的策略。它突出了TSMC努力保持盈利能力，支持客户增长，并解决国际扩张的运营挑战。
半导体行业洞察和预测该对话涵盖了全球半导体行业的预测，强调了存储器件的增长和Foundry 2.0的重要性。它探讨了市场需求，特别是在人工智能和先进封装方面，并讨论了关于生产能力和客户需求的不确定性。此外，对话还涉及了IDM外包在台积电长期增长战略中的作用。
要点回答
Q：台积电在2024年第四季度的财务亮点是什么？
A：在2024年第四季度，TSMC的收入按顺序增长了14.3％，毛利率提高了1.2个百分点至59％，公司报告美元收入同比增长30％，以新台币计增长33.9％至2.89兆新台币。这归因于对3纳米和5纳米工艺技术的强劲需求。
Q：2025年第一季度预计的财务结果是什么？
A：到2025年第一季度为止，台积电预计营收在250亿到258亿美元之间，显示出较上一季度5.5%的环比下降，或者在中间值处相较去年同期增长34.7%。预计毛利率在57%至59%之间，营业利润率在46.5%至48.5%之间，预计有效税率在16%至17%之间。
Q：2025年第四季度到第一季度的盈利能力变化受到了哪些因素的影响？
A：第四季度的盈利增长率由于产能利用率更高和生产效率提高而增加了120个基点，达到了59％，部分抵消了3纳米技术持续推广导致的稀释效应。相反，第一季度的盈利率预计会因与N2和合作伙伴扩张相关的租金成本增加和海外工厂的稀释效应而下降100个基点，降至58％。
Q：台积电在2025年的预期增长和盈利预测是多少？
A：到2025年底，台积电预计有一些利弊可能会影响公司的收益。一方面，由于投产影响，稀释效应预计将逐渐减少，利用率有望适度增加。另一方面，海外晶圆厂投产、通货膨胀成本以及与N2和N5产能转换相关的支出预计会对毛利率造成一定的稀释影响。尽管面临这些挑战，台积电仍然预测长期增长毛利率将达到53%或更高。
Q：台积电2025年的资本预算是多少，如何分配？
A：台积电2025年的资本预算预计在380至420亿美元之间，其中70％用于先进工艺技术，10至20％用于专业技术，另外10至20％用于先进封装测试、制作掩膜和其他需要。
Q：2025年全球半导体行业的预测表现如何？
A：到2025年，全球半导体行业预计将增长12个百分点，得益于强劲的人工智能需求和其他终端市场领域的复苏。台积电预计全年收入将以接近中等20%的速度增长，这表明其表现将强于行业平均水平。
Q：台积电如何应对人工智能应用需求激增的策略是什么？
A：台积电正在与客户紧密合作，规划产能，并投资于先进、专业和尖端的封装技术，以支持客户的增长。 台积电正在采用一套严格和严谨的产能规划系统来评估和判断市场需求，确定适当的产能建设。
Q：台积电如何在全球制造布局中解决地理灵活性和政府支持的需求？
A：台积电为客户提供地理灵活性，并寻求必要的政府支持，也最大化股东价值。 台积电已经与美国政府建立了长期良好关系，得到了美国客户和政府实体的坚定承诺和支持，并在早期工程晶圆生产成功的基础上取得了实质性进展。
Q：台积电在亚利桑那州的首个制造设施的进展如何？
A：台积电在亚利桑那州的第一家制造厂的进展是积极的。该厂已于第四季度开始大规模生产，采用4纳米工艺技术，其产量与台湾的台积电制造厂相当。台积电有信心在亚利桑那州的工厂提供与台湾工厂相同水平的制造质量和可靠性。
Q：在最近的变化和与美国政府的讨论中，台积电未来在美国的投资战略是什么？
A：TSMC在美国未来投资的战略包括扩大技术和封装能力，因为他们的7nm技术有强劲的多年需求。他们计划在台南科学园扩大7nm产能，并准备在新竹和高雄科学园区的多个阶段推行2nm工艺。TSMC还在台湾扩大先进封装设施，并计划与欧洲委员会和德国政府实体的支持建立欧洲的专业技术晶圆厂。
Q：关于台积电2纳米和N2P技术介绍的细节是什么？
A：台积电的2纳米技术正领先于能效计算行业，几乎所有创新者都选择了与台积电合作。预计前两年2纳米技术的新tapeouts数量将高于同一时期的3纳米和5纳米。台积电的2纳米技术预计将在相同功率下提供完整的节点性能和功耗优势，速度提高10到15倍，或者在相同速度下功耗提高20%到30%，与N3E相比。2纳米的大规模生产计划于2025年下半年开始，与N3类似的生产曲线。台积电还推出了N2P，N2家族的延伸，提供更多性能和功耗优势，支持智能手机和SPG应用。N2P的量产计划于2026年下半年开始。台积电的A16技术拥有超级电源轨道（SPR），这是一种创新的电源传输解决方案，计划于2022年下半年引入。
Q：台积电对接管IDM晶圆厂的立场是什么？
A：台积电的立场是，公司不打算接管IDM（集成设备制造商）的fabs。 公司的策略是根据客户需求和政府支持在美国建立生产能力，但并不视自己为IDM。 台积电的战略不是基于与IDM竞争; 他们认为这些公司是非常好的客户和合作伙伴。
Q：当前周期中毛利率的预期是什么？美国和海外晶圆厂之间的成本差距有多大？
A：当前周期中，按CC提供的指导，毛利率有望突破60%以上。美国和海外工厂之间的成本差距很大，主要是因为美国成本更高，包括规模较小、供应链价格更高以及生态系统处于早期阶段。这种差距导致预计未来五年美国工厂每年将对盈利造成估计为2到3%的稀释影响。
Q：影响台积电盈利能力的因素有哪些，它们如何影响毛利率？
A：台积电的盈利能力每年会受到六个因素的影响，每个因素都起着不同的作用。例如，像上一个周期那样的极高利用率，以及美国工厂由于规模较小、供应链价格较高和生态系统处于早期阶段而导致较高的成本，都会影响毛利率。预计未来五年内，美国工厂每年将对整体利润率产生额外的2%至3%的稀释。
Q：台积电的收入增长的最新长期复合年均增长率是多少，这种增长的推动力是什么？
A：台积电已更新其长期收入增长前景，从2024年开始，复合年增长率（CAGR）将接近20％。增长归因于人工智能的强劲需求，以及传统应用程序如AP和智能手机的适度增长。预计将人工智能功能纳入智能手机将增加硅材料含量并缩短更换周期，导致比单纯单位增长更为显著的增长。
Q：台积电如何看待在AI加速器环境中使用HBM控制器的机会？
A：TSMC在其AI加速器的定义中包括HBM（高带宽内存）控制器。该公司正在与所有内存供应商合作，作为其逻辑技术重点的一部分。尽管一些产品已经开始推出，但预计HBM控制器的大规模生产和显著的收入贡献将在接下来的半年至一年内出现。
Q：美国新的出口限制措施对台积电在中国业务可能造成的影响是什么，公司如何应对？
A：根据初步分析，美国对中国和与人工智能相关的芯片的新出口限制对台积电是可以应对的。 台积电正在为受影响客户申请特别许可证，有信心他们会获得许可，除了直接与人工智能相关的客户。焦点是继续支持汽车行业及其他领域的客户。
Q：台积电正如何准备硅光子和CPO（Colorful光电模块）的迁移？
A：台积电正在研究硅光子技术，并取得了良好的成果。然而，预计大规模生产还需等待一到1.5年。台积电正在为其先进封装解决方案做准备，并对促进CPO供应链和未来技术迁移的进展充满信心。
Q：亚利桑那州的第二阶段进展如何？美国晶圆的定价策略是如何确定的？
A：在亚利桑那州，第一阶段的建设已经接近完成，第一家晶圆厂的大规模生产已经开始。就第二阶段而言，公司正在考虑如何整合第二家晶圆厂，更新建筑施工情况以及美国晶圆的定价策略。TSMC已表示，由于地理灵活性的价值，它可能会对美国晶圆收取稍高一点的价格。
Q：美国公司产品的产量生产和设施建设进展如何？
A：美国大厦正在进行第一阶段的批量生产，第二阶段也几乎完工。第二阶段设施的建设已接近尾声，预计今年将开始搬迁设备。
Q：台积电如何看待人工智能超大型云计算平台构建定制硅片和需求规模？
A：台积电没有提供具体数字，但确保无论是ASIC还是显卡，都需要领先技术，他们正在与人工智能超大规模运算合作。需求被认为是声音沉醉的，并预计在人工智能ASIC的需求巨大趋势中将是显著的。
Q：TSMC对AI定制芯片的需求及其真实性持什么看法？
A：发言人提到的对AI定制芯片的需求被认为是声音充斥，这足以肯定其现实性。
Q：为什么台积电尽管某些资产价值上升，但长期毛利率目标没有改变？
A：由于每年影响利润的各种因素，台积电并未改变其长期毛利率目标。这些因素包括未来五年海外扩张带来的2至3个百分点的影响，以及宏观环境的不确定性可能影响全球经济和终端市场需求。
Q：我们何时可以预期非人工智能应用程序开始利用TSMC的生产能力？
A：尽管台积电目前专注于人工智能，无法满足所有客户需求，但预计会逐渐采用合作方式推出特定产品，并预计未来会利用台积电的产能。
Q：台积电采用了哪些运营策略来缓解其海外和台湾运营之间的成本差距？
A：台积电旨在保持高產量并降低成本。他们持续改善台湾和美国的成本结构，并致力於开发新的方法来最小化两个地点之间的成本差距。
Q：海外2%至3%边际稀释的变动成本和固定成本分解是什么？
A：虽然台积电没有详细说明2至3%利润减少的变动成本与固定成本的比例，但他们承认这两者都高于2至3%的数字。
Q：台积电对全球半导体收入和主要应用领域的增长预测是多少？
A：台积电对半导体行业的预测显示增长，特别关注Foundry 2.0，预计每年增长10％。他们预计记忆业务今年将增长，尤其是HBF增长非常快。然而，他们不将其他存储器列入排行榜，因为它们不是逻辑设备。
Q：2.0能否作为半导体存储增长的代理？
A：铸造厂2.0不能被直接作为半导体存储增长的代理，因为台积电没有为存储器提供同等的预测；然而，存储业务有望在今年增长。
Q：TSMC 在 2025 年的 COB 料道中可以提供什么颜色的评论？
A：台积电保证他们正在努力工作以满足客户需求，订单不会减少。他们正在继续增加产能，致力于努力改善合作机器人的发展。
Q：在哪些情形下，HBM 是对 AI 需求的约束，而不是 COB？
A：台积电并没有直接回应HBM对AI需求的限制情况，而是专注于努力满足客户的需求，并期待持续增加产能，否认减少订单的观点。
Q：台积电如何看待智能手机应用采用SOIC的潜力？
A：TSMC目前对SOIC的重点主要集中在PC和其他领域的人工智能应用上，但还没有为智能手机开发。
Q：2025年对人工智能需求的期望是什么？
A：预计到2025年，人工智能需求将增长超过两倍，之后再增长一倍。 台积电的目标是提供足够的产能来支持这种增长，并且长期增长预期约为40％。
Q：人工智能需求增长预计会稳定还是会出现波动？
A：人工智能需求增长预计今年会很强劲，但可能会暂时减缓，然后再次加速。需要注意的是，预测增长的准确轨迹很困难，特别是对于2026年的预测，这被认为可能有点早。
Q：客户是否有迹象在下半年增加购买HGI产品？
A：虽然没有提供具体细节，但提到HGI（高增长倡议）有可能使第一代产品的芯片尺寸增加5%至10%。这种增加并非一次性事件，预计将持续下去。关于客户是否会在下半年推出HGI产品的问题没有得到直接回答。
Q：边缘人工智能对内容和增长的预期影响是什么？
A：预计边缘人工智能将导致第一代产品的芯片尺寸增加5%至10%。这种增加不被视为一次性事件，而是预计将持续下去。TSMC认为边缘人工智能的技术迁移也是有利的，由于设备中引入了人工智能功能，替换周期预计会缩短。
Q：先进包装的收入贡献是多少，利润率预计会如何变化？
A：去年高级包装占营业收入的8%以上，预计今年将超过10%。高级包装的毛利率比以前好了，但仍然低于公司的平均水平。
Q：台积电如何看待 IDM（集成设备制造商）外包在其长期增长中的作用？
A：台积电将IDM外包视为其长期增长前景的一部分。他们并不认为自己与台积电竞争，而是视为合作伙伴，并期望保持长期关系。
