A：朱总将详细报告波司登集团2425财年中期业绩，包括收入、净利润、经营质量提升以及股息派发情况，并对各个业务单元的表现进行分析。

A：今年中期，波司登集团收入实现了17.8%的增长，经营利润上升了19.6%，归属于股东的净利润则增长了23%。连续七年净利润增长超过收入增长，并且整体经营质量和收益质量显著提升。

A：撇除女装业务后，羽绒服OEM、多元化业务以及校服业务均实现稳步增长，整体经营月利率有所改善。但女装业务今年中期出现了21.5%的下降。与羽绒服相关的原材料销售收入增长了54.5%，而女装业务整体下降了21.5%。多元化业务中校服业务上升了32.4%。毛利率方面，品牌羽绒服、贴牌加工和女装的毛利率有所变动，但波司登主品牌和雪绒飞的毛利率仍保持上升趋势。

A：存货金额增长53.4%主要是由于原材料价格波动较大，提前储备了羽绒以应对市场变化，同时春节提前导致生产周期安排适度提前，以及全渠道商品一体化运营策略调整发货节奏。品牌羽绒服增长22.7%，其中主品牌和雪东飞增速更高。自营渠道增长超过30%，加盟渠道增长12.6%，全渠道同店同比上半年增长超过30%。

A：截至9月30号，现金及现金等价物总额为91亿，净现金值为64亿，整体现金流健康。负债和流动比例均处于历史较好水平。

A：波司登主品牌依然是品牌羽绒服的最大贡献主体，其收入增长了19.4%，自营渠道增速超过加盟渠道，其中雪东飞和冰洁分别增长了47%和61.5%。

A：供应链管理方面，集团的优质快反供应链进一步规划升级，保持在柔性快反、科研技术、质量控制等方面的优势。物流配送方面，系统已实现自动匹配最省钱线路，保持行业领先地位。

A：品牌引领（如品牌活动签约授牌、非遗与现代产品设计合作推广等），品类创新（骄阳系列、都市轻户外系列防晒服及冲锋衣的专业化发展），渠道质量优化（全渠道同店增长超过30%），以及线上平台发力（通过SAP新系统升级推动智能制造、智慧物流及智能商品运营等板块数字化转型，提升品牌整体表现和市场地位）。

A：在供应链方面，公司将重点以数字化、智能化为引领，强化以门店为中心的高效协同供应，发力商品一体化运营和产品优质快返供应能力升级，确保畅销款及时供应，滞销款少生产。

A：过去几年，我们明确了全球领先的引入专家的品牌定位，通过国际时装周、国家级品牌活动及全球推广方式提升品牌势能，并创新强化与时代消费者链接，赢得大家的认可和选择。未来我们将持续以全球视野定位品牌，做强品牌经营的核心能力，紧跟市场和消费者价值理念变化，讲好波司登全球领先引用的专家故事，推动品牌迈向全球产业价值链中高端。

A：在过去几年中，公司聚焦时尚倡议、功能创新和品类拓展，推出了一系列高端户外风、轻薄羽绒服、冲锋衣等创新产品，并拓展了防晒服、冲锋衣品类，获得多项国际奖项。接下来公司将重点推动以下三方面的优化：一是加大科技创新研发资金投入，构建产品研发体系，强化数字化VR智能设计，提升产品时尚创意能力和功能科技核心竞争力；二是深挖品类价值，创造市场增量，开展时尚功能科技核心品类的创新延伸；三是基于不同层级消费者需求，提供更宽价格带、更丰富的产品系列。

A：过去几年，公司对渠道质量、结构和终端形象进行了大刀阔斧的变革。接下来一是对现有门店进行分类优化升级，做实单店经营，提升门店经营质量和盈利能力；二是规划在一二线城市及核心商圈打造符合未来消费趋势的品牌标杆点，比如下个月7号将在北京三里屯开业的形象旗舰店。

A：我们认为国际化、全球化是形成全球影响力和行业领导地位的企业必然之路。公司在稳固国内市场的同时，也在有计划地探索国际市场，如旗舰店重装开业、跨境电商尝试及品牌海外推广活动等。未来3到5年，波司登主品牌将在国内市场保持领先地位的同时，布局规划国际市场，在欧美市场打造标杆赤水品牌，实现全球化经营的成功模式。同时，通过投资莫斯拉克打造更完整立体的品牌矩阵，为国际化品牌出海打下坚实基础。此外，公司还将积极推广标准化工作和ESG建设，为品牌的国际化发展提供基础。

A：在双十一期间，如果以天猫口径计算未退货的GMV，我们公司的增长超过30%以上。折扣方面持续优化，今年双十一的折扣力度优于去年。此外，客单价也有所提升，整体评价是良性且领先于行业和平台水平。

A：今年双十一是历年来时间跨度最长、折扣力度最大的一次活动，但整体上，天猫平台未发货的GMV增长呈现负10%左右。不过，在户外板块有一定量的增长，最终平台经营结果一般。

A：目前正处于年度目标完成的关键阶段，11月份由于天气等因素，目标达成有一定差距，但该差距在可控范围内。前几个月的发展态势良好，创新品类表现优秀，为年度目标达成提供了助力。

A：首先，今年进行了渠道优化，新增及优化渠道数量超过去年的三分之一，为冬季销售打下了良好基础。其次，产品开发上，除了经典款升级外，还增加了创新品类，这些新品类自上市以来增速明显，受到了消费者的青睐，将为后续销售提供持续动力。

A：直营门店在实现执行力方面发挥着重要作用。尤其是在天气状况不佳时，通过聚焦核心门店，关注客流集中地，有效提升门店业绩，确保了整体目标的顺利执行。

A：波司登作为羽绒服龙头品牌，并未选择降价作为应对策略，因为长期来看，降价等同于自杀，没有未来。相反，波司登致力于做大羽绒服品类赛道，目前市场热度极高，各类品牌纷纷涌入，这为公司提供了发展的机会。波司登在强化品牌形象上投入了大量资源，面对市场变化，会根据实际情况调整营销策略，但不会盲目跟随降价潮流。作为行业领导者，波司登有信心在保持品牌引领的同时，适应市场变化，寻找可持续增长路径。

A：波司登通过几个关键点实现这一目标。首先，品牌建设是我们的保护伞和护身符，高知名度及在品类赛道中的领先位置为我们提供了竞争优势。其次，企业的文化是创维争第一，并持续与时俱进，不断调整战略目标和路径以适应新的竞争格局。再者，我们注重创新和突破，不断研究并实施新的战略以保持发展动力。最后，强执行力是确保战略成功的重要因素，波司登团队始终保持高效执行，无论市场环境如何变化都能保持强劲的发展势头。

A：波司登团队在任何市场条件下都能保持高昂斗志，这源于我们的企业文化强调持续创新和执行力。即使面临挑战，我们也会从过去的经验中吸取教训，不断改进和创新，同时发挥团队强大执行力的优势，确保各项策略得到有效落地。

A：优秀的品牌营销是必不可少的，它能让优质产品与消费者有效沟通。波司登品牌每年都会基于当年目标达成情况和未来品牌发展需要，制定科学的营销预算。从过去六七年的实践来看，我们在品牌营销模块采取的组合拳方式已取得显著成效，并将持续在这一模块发力，助力品牌不断进步和发展。

A：新品类如春夏功能新品类，尤其是防晒和冲锋衣品类，在过去三年的经营中实现了翻倍增长，量价提升，赢得了主流消费者的认可，从而对公司的整体毛利率产生了正向影响。对于羽绒价格大幅上涨的问题，我们会通过成本管理及优化产品结构等方式来平衡毛利率，确保旺季时鹅绒产品定价的合理性和市场竞争力。

A：春夏功能性新品类的毛利类虽然内部相比羽绒服较低，但外部定价高于大部分功能性外套品牌。由于该新品类能有效链接优质渠道的目标消费者并提升门店淡季经营效率，所以对公司的整体毛利类产生正向影响。

A：通过品类产品结构向上调整，用心打造创新品类以满足消费者需求并创造性价比和情绪价值。例如，我们成功创新了赢得消费者认可的新品类，这为毛利类带来了正向贡献。

A：公司在二三年度下半年预见到鹅绒等原材料会有涨价趋势后，提前做好了原材料管控策略，与战略供方建立合作联盟，进行前置性价格调控和强制性备货，确保公司鹅绒核心材料价格具有最优竞争力。

A：对于大盘经典款，通过调整结构来控成本，如提前拉长生产周期保障成本可控，并通过科学系统定价平衡定价、毛利率和销售。对于创新品类，通过分析目标消费者性价比来进行合理定价，确保新品类也能产生正向的毛利贡献。

A：公司在快反供应链上的优化和提升包括：1) 柔性快反方面，通过提前生产爆款、拉长订单周期控制成本，以及计划系统和智能制造工厂支持创新爆款快速供应；2) 库存管理上，策略性放缓对加盟商的发货以应对下半年消费市场的不确定性；3) 商流一体化经营提效，实现了线上线下资源共享，提升商品流转效率和销售效果。波司登今年在快反供应链上的优化提升体现在三个方面：首先，通过柔性快反模式控制产品成本，包括提前生产爆款和延长生产周期；其次，加速创新爆款的供应，利用数字化智能计划系统和智能制造工厂保障市场急需的同时控制库存风险；最后，强化商品一体化运营管理，利用商品运营智能系统实现线上线下直营加盟货品共享，提升整体运营效率。

A：波司登主品牌将通过强化品牌引领、品类经营、渠道运营和客户体验，致力于中高端椅牛府市场。具体措施包括稳固国内市场领军地位，开展品牌全球推广以布局国际市场；针对非品牌产品线，将聚焦高性价比和大众市场。雪中飞品牌则计划强化品牌时尚、运动及冰雪基因，线上线下协同发力，拓展高性价比农夫市场份额。博格纳品牌则将聚焦中国高端滑雪时尚运动人群，强化其在消费者心中的高奢专业滑雪品牌认知。Mercer Nike品牌则定位高端、奢华、潮流人群，打造全球顶级潮湿引流服品牌。

A：波司登坚持品牌为生命，持续实施品牌发展战略，形成品牌引领的发展模式，并通过产品、零售、供应链、数字化等方面的持续创新，以满足消费者需求为核心，以高质量的产品和服务创造价值。特别是在科技创新研发方面，公司将加大专项基金投入，建立产品研发体系，开发新材料、新品类、新科技和新技术，强化数字化AR智能设计，以及与国际设计机构、高等院校联合创新，通过科技创新提升品牌价值感和核心竞争力。波司登坚信在中国充满活力的环境中，通过党的二十大三经全会提出的深化改革和推进中国式现代化的部署，民营企业和民营企业家有信心和底气向高攀登。公司将紧抓时代脉搏，聚焦核心主业，坚持品牌引领，强化创新驱动，践行企业文化，迈向世界引领中国波司登的新征程，为品牌强国建设和实现中国式现代化贡献力量。

A：在新消费时代，波司登意识到消费者购买的不仅是产品和服务，更是消费的价值体验，包括品牌提供的情绪价值。因此，公司将不断进行产品迭代、品类拓展和场景丰富，增强产品和体验的价值感与感受，紧跟社会进步和消费者价值理念的变化，不断迭代和超越自我，为消费者创造价值。

A：波司登始终秉持长期主义和价值创造理念，将社会责任融入企业发展实践中，特别是在环境保护、社会责任、企业管制等领域探索可持续高质量发展路径。今年明确提出以消费者为导向的ESG战略愿景，并设定了2038年前实现运营环节经营排放目标。公司将对接联合国可持续发展目标和国家生态战略，逐步推动绿色生产，引领绿色消费，努力成为ESG能力综合领先的企业，并携手构建人类命运共同体。