A：朱總將詳細報告波司登集團2425財年中期業績，包括收入、淨利潤、經營質量提升以及股息派發情況，並對各個業務單元的表現進行分析。

A：今年中期，波司登集團收入實現了17.8%的增長，經營利潤上升了19.6%，歸屬于股東的淨利潤則增長了23%。連續七年淨利潤增長超過收入增長，並且整體經營質量和收益質量顯著提升。

A：撇除女裝業務後，羽絨服OEM、多元化業務以及校服業務均實現穩步增長，整體經營月利率有所改善。但女裝業務今年中期出現了21.5%的下降。與羽絨服相關的原材料銷售收入增長了54.5%，而女裝業務整體下降了21.5%。多元化業務中校服業務上升了32.4%。毛利率方面，品牌羽絨服、貼牌加工和女裝的毛利率有所變動，但波司登主品牌和雪絨飛的毛利率仍保持上升趨勢。

A：存貨金額增長53.4%主要是由于原材料價格波動較大，提前儲備了羽絨以應對市場變化，同時春節提前導致生産周期安排適度提前，以及全渠道商品一體化運營策略調整發貨節奏。品牌羽絨服增長22.7%，其中主品牌和雪東飛增速更高。自營渠道增長超過30%，加盟渠道增長12.6%，全渠道同店同比上半年增長超過30%。

A：截至9月30號，現金及現金等價物總額為91億，淨現金值為64億，整體現金流健康。負債和流動比例均處于曆史較好水平。

A：波司登主品牌依然是品牌羽絨服的最大貢獻主體，其收入增長了19.4%，自營渠道增速超過加盟渠道，其中雪東飛和冰潔分別增長了47%和61.5%。

A：供應鏈管理方面，集團的優質快反供應鏈進一步規劃升級，保持在柔性快反、科研技術、質量控制等方面的優勢。物流配送方面，系統已實現自動匹配最省錢線路，保持行業領先地位。

A：品牌引領（如品牌活動簽約授牌、非遺與現代産品設計合作推廣等），品類創新（驕陽系列、都市輕戶外系列防曬服及沖鋒衣的專業化發展），渠道質量優化（全渠道同店增長超過30%），以及線上平台發力（通過SAP新系統升級推動智能制造、智慧物流及智能商品運營等板塊數字化轉型，提升品牌整體表現和市場地位）。

A：在供應鏈方面，公司將重點以數字化、智能化為引領，強化以門店為中心的高效協同供應，發力商品一體化運營和産品優質快返供應能力升級，確保暢銷款及時供應，滯銷款少生産。

A：過去幾年，我們明確了全球領先的引入專家的品牌定位，通過國際時裝周、國家級品牌活動及全球推廣方式提升品牌勢能，並創新強化與時代消費者鏈接，贏得大家的認可和選擇。未來我們將持續以全球視野定位品牌，做強品牌經營的核心能力，緊跟市場和消費者價值理念變化，講好波司登全球領先引用的專家故事，推動品牌邁向全球産業價值鏈中高端。

A：在過去幾年中，公司聚焦時尚倡議、功能創新和品類拓展，推出了一系列高端戶外風、輕薄羽絨服、沖鋒衣等創新産品，並拓展了防曬服、沖鋒衣品類，獲得多項國際獎項。接下來公司將重點推動以下三方面的優化：一是加大科技創新研發資金投入，構建産品研發體系，強化數字化VR智能設計，提升産品時尚創意能力和功能科技核心競爭力；二是深挖品類價值，創造市場增量，開展時尚功能科技核心品類的創新延伸；三是基于不同層級消費者需求，提供更寬價格帶、更豐富的産品系列。

A：過去幾年，公司對渠道質量、結構和終端形象進行了大刀闊斧的變革。接下來一是對現有門店進行分類優化升級，做實單店經營，提升門店經營質量和盈利能力；二是規劃在一二線城市及核心商圈打造符合未來消費趨勢的品牌標杆點，比如下個月7號將在北京三裏屯開業的形象旗艦店。

A：我們認為國際化、全球化是形成全球影響力和行業領導地位的企業必然之路。公司在穩固國內市場的同時，也在有計劃地探索國際市場，如旗艦店重裝開業、跨境電商嘗試及品牌海外推廣活動等。未來3到5年，波司登主品牌將在國內市場保持領先地位的同時，佈局規劃國際市場，在歐美市場打造標杆赤水品牌，實現全球化經營的成功模式。同時，通過投資莫斯拉克打造更完整立體的品牌矩陣，為國際化品牌出海打下堅實基礎。此外，公司還將積極推廣標准化工作和ESG建設，為品牌的國際化發展提供基礎。

A：在雙十一期間，如果以天貓口徑計算未退貨的GMV，我們公司的增長超過30%以上。折扣方面持續優化，今年雙十一的折扣力度優于去年。此外，客單價也有所提升，整體評價是良性且領先于行業和平台水平。

A：今年雙十一是曆年來時間跨度最長、折扣力度最大的一次活動，但整體上，天貓平台未發貨的GMV增長呈現負10%左右。不過，在戶外板塊有一定量的增長，最終平台經營結果一般。

A：目前正處于年度目標完成的關鍵階段，11月份由于天氣等因素，目標達成有一定差距，但該差距在可控範圍內。前幾個月的發展態勢良好，創新品類表現優秀，為年度目標達成提供了助力。

A：首先，今年進行了渠道優化，新增及優化渠道數量超過去年的三分之一，為冬季銷售打下了良好基礎。其次，産品開發上，除了經典款升級外，還增加了創新品類，這些新品類自上市以來增速明顯，受到了消費者的青睐，將為後續銷售提供持續動力。

A：直營門店在實現執行力方面發揮着重要作用。尤其是在天氣狀況不佳時，通過聚焦核心門店，關注客流集中地，有效提升門店業績，確保了整體目標的順利執行。

A：波司登作為羽絨服龍頭品牌，並未選擇降價作為應對策略，因為長期來看，降價等同于自殺，沒有未來。相反，波司登致力于做大羽絨服品類賽道，目前市場熱度極高，各類品牌紛紛湧入，這為公司提供了發展的機會。波司登在強化品牌形象上投入了大量資源，面對市場變化，會根據實際情況調整營銷策略，但不會盲目跟隨降價潮流。作為行業領導者，波司登有信心在保持品牌引領的同時，適應市場變化，尋找可持續增長路徑。

A：波司登通過幾個關鍵點實現這一目標。首先，品牌建設是我們的保護傘和護身符，高知名度及在品類賽道中的領先位置為我們提供了競爭優勢。其次，企業的文化是創維爭第一，並持續與時俱進，不斷調整戰略目標和路徑以適應新的競爭格局。再者，我們注重創新和突破，不斷研究並實施新的戰略以保持發展動力。最後，強執行力是確保戰略成功的重要因素，波司登團隊始終保持高效執行，無論市場環境如何變化都能保持強勁的發展勢頭。

A：波司登團隊在任何市場條件下都能保持高昂鬥志，這源于我們的企業文化強調持續創新和執行力。即使面臨挑戰，我們也會從過去的經驗中吸取教訓，不斷改進和創新，同時發揮團隊強大執行力的優勢，確保各項策略得到有效落地。

A：優秀的品牌營銷是必不可少的，它能讓優質産品與消費者有效溝通。波司登品牌每年都會基于當年目標達成情況和未來品牌發展需要，制定科學的營銷預算。從過去六七年的實踐來看，我們在品牌營銷模塊采取的組合拳方式已取得顯著成效，並將持續在這一模塊發力，助力品牌不斷進步和發展。

A：新品類如春夏功能新品類，尤其是防曬和沖鋒衣品類，在過去三年的經營中實現了翻倍增長，量價提升，贏得了主流消費者的認可，從而對公司的整體毛利率産生了正向影響。對于羽絨價格大幅上漲的問題，我們會通過成本管理及優化産品結構等方式來平衡毛利率，確保旺季時鵝絨産品定價的合理性和市場競爭力。

A：春夏功能性新品類的毛利類雖然內部相比羽絨服較低，但外部定價高于大部分功能性外套品牌。由于該新品類能有效鏈接優質渠道的目標消費者並提升門店淡季經營效率，所以對公司的整體毛利類産生正向影響。

A：通過品類産品結構向上調整，用心打造創新品類以滿足消費者需求並創造性價比和情緒價值。例如，我們成功創新了贏得消費者認可的新品類，這為毛利類帶來了正向貢獻。

A：公司在二三年度下半年預見到鵝絨等原材料會有漲價趨勢後，提前做好了原材料管控策略，與戰略供方建立合作聯盟，進行前置性價格調控和強制性備貨，確保公司鵝絨核心材料價格具有最優競爭力。

A：對于大盤經典款，通過調整結構來控成本，如提前拉長生産周期保障成本可控，並通過科學系統定價平衡定價、毛利率和銷售。對于創新品類，通過分析目標消費者性價比來進行合理定價，確保新品類也能産生正向的毛利貢獻。

A：公司在快反供應鏈上的優化和提升包括：1) 柔性快反方面，通過提前生産爆款、拉長訂單周期控制成本，以及計劃系統和智能制造工廠支持創新爆款快速供應；2) 庫存管理上，策略性放緩對加盟商的發貨以應對下半年消費市場的不確定性；3) 商流一體化經營提效，實現了線上線下資源共享，提升商品流轉效率和銷售效果。波司登今年在快反供應鏈上的優化提升體現在三個方面：首先，通過柔性快反模式控制産品成本，包括提前生産爆款和延長生産周期；其次，加速創新爆款的供應，利用數字化智能計劃系統和智能制造工廠保障市場急需的同時控制庫存風險；最後，強化商品一體化運營管理，利用商品運營智能系統實現線上線下直營加盟貨品共享，提升整體運營效率。

A：波司登主品牌將通過強化品牌引領、品類經營、渠道運營和客戶體驗，致力于中高端椅牛府市場。具體措施包括穩固國內市場領軍地位，開展品牌全球推廣以佈局國際市場；針對非品牌産品線，將聚焦高性價比和大衆市場。雪中飛品牌則計劃強化品牌時尚、運動及冰雪基因，線上線下協同發力，拓展高性價比農夫市場份額。博格納品牌則將聚焦中國高端滑雪時尚運動人群，強化其在消費者心中的高奢專業滑雪品牌認知。Mercer Nike品牌則定位高端、奢華、潮流人群，打造全球頂級潮濕引流服品牌。

A：波司登堅持品牌為生命，持續實施品牌發展戰略，形成品牌引領的發展模式，並通過産品、零售、供應鏈、數字化等方面的持續創新，以滿足消費者需求為核心，以高質量的産品和服務創造價值。特別是在科技創新研發方面，公司將加大專項基金投入，建立産品研發體系，開發新材料、新品類、新科技和新技術，強化數字化AR智能設計，以及與國際設計機構、高等院校聯合創新，通過科技創新提升品牌價值感和核心競爭力。波司登堅信在中國充滿活力的環境中，通過黨的二十大三經全會提出的深化改革和推進中國式現代化的部署，民營企業和民營企業家有信心和底氣向高攀登。公司將緊抓時代脈搏，聚焦核心主業，堅持品牌引領，強化創新驅動，踐行企業文化，邁向世界引領中國波司登的新征程，為品牌強國建設和實現中國式現代化貢獻力量。

A：在新消費時代，波司登意識到消費者購買的不僅是産品和服務，更是消費的價值體驗，包括品牌提供的情緒價值。因此，公司將不斷進行産品迭代、品類拓展和場景豐富，增強産品和體驗的價值感與感受，緊跟社會進步和消費者價值理念的變化，不斷迭代和超越自我，為消費者創造價值。

A：波司登始終秉持長期主義和價值創造理念，將社會責任融入企業發展實踐中，特別是在環境保護、社會責任、企業管制等領域探索可持續高質量發展路徑。今年明確提出以消費者為導向的ESG戰略願景，並設定了2038年前實現運營環節經營排放目標。公司將對接聯合國可持續發展目標和國家生態戰略，逐步推動綠色生産，引領綠色消費，努力成為ESG能力綜合領先的企業，並攜手構建人類命運共同體。