理想汽車 (02015.HK、LI.US) 2025年第四季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
理想汽車宣佈在具身智能領域加大投入，計劃1-2年內全力研發端側推理芯片、模型、操作系統等，采用創業團隊模式孵化AI眼鏡和機器人項目。2025年財報顯示，公司正面臨直營模式挑戰，通過優化門店佈局和推出合夥人計劃應對。新産品理想L9將采用800伏高壓系統等技術，強化智能駕駛。2026年，理想汽車設定了銷售目標，計劃通過3+2策略實現20%以上同比增長，同時加大AI研發投入，自研芯片，優化供應鏈管理，控制成本壓力。未來，理想汽車將深化渠道改革，推出搭載自研芯片的車型，構建全棧自研智能汽車生態系統，提升産品競爭力和市場地位。
會議速覽
李汽車2025年第四季度及全年財報發佈與未來展望會議公佈了李汽車2025年第四季度及全年財務和運營成果，CEO以中文開場並隨後由英語翻譯，CFO及高層管理人員參與討論，強調了公司面臨的不確定性與風險，並預告將提供未來更新。
理想汽車戰略轉型與技術升級：直營體系優化與具身智能探索會議回顧了理想汽車過去一年的戰略調整，重點介紹了直營體系的優化，包括門店合夥人計劃的推出，以及理想L9系列的技術升級和市場定位。同時，討論了純電車型的市場表現和未來規劃，強調了AI技術在産品創新和組織效率提升中的作用，展望了2026年具身智能企業的轉型目標。
理想汽車戰略調整與新産品綫升級理想汽車在過去一年中進行了重要的戰略調整，聚焦於提升直銷模式下的門店運營效率和團隊激勵，同時推出了一系列新産品和技術升級，包括搭載八百伏特架構和超快充電的全新車型，以及引入AI技術提升用戶體驗。此外，公司持續加大研發投入，致力於從智能電動車公司轉型為AI驅動的科技企業，以應對市場競爭並引領行業發展。
理想汽車渠道優化與合夥人機制詳解理想汽車澄清了關於關閉100家門店的不實報道，強調今年渠道優化策略為質量優先於數量，新增門店將優選頭部商場與優質汽車城。同時，公司於三月初推出門店合夥人機制，旨在通過下放經營決策權與利潤分享權至店長，激發團隊活力與經營意識，期望在第三季度顯著改善銷售與經營狀況。此外，理想汽車自去年8月起已系統優化直營模式管理體系，以強化長期競爭力。
理想L9智能駕駛與綫控系統全面升級，引領未來汽車智能化新標准理想汽車即將發佈搭載自研芯片的全新理想L9，該車型在感知、智能駕駛及綫控系統方面進行全面技術重構。感知方面，突破傳統攝像頭與激光雷達方案，采用3D視覺理解物理世界，實現更高效學習與控制。車輛搭載完整綫控系統，包括綫控轉向、制動、四輪轉向及800伏獨立電機控制，大幅提升響應速度與安全性，直接通過模型輸出控制信號，開創汽車智能化新標准。
2026年銷量目標與市場策略平衡探討討論了2026年銷量目標制定背景，面對市場加劇競爭與有限增量，提出3加2策略，包括銷售體系管理、産品換代成功、純電車型穩定供應，以及智能化投資與海外市場開拓，以實現20%以上同比增長目標，強調銷量與市場占有率、利潤間的平衡。
2026年産品策略與成本控制挑戰討論了2026年産品發佈計劃、銷售策略及海外市場拓展，同時提及原材料價格上漲對公司策略的影響，包括供應鏈調整和成本轉移的可能性。
應對原材料漲價，理想汽車多措並舉保障成本與供應穩定面對電池、存儲芯片等核心零部件漲價帶來的單車成本壓力，企業采取強化供應鏈協同、簽訂長期協議鎖定價格與供應、平台化研發提高零部件複用率、優化端到端成本管理等措施，確保新車型定價合理穩健，目標是將原材料漲價影響控制在可控範圍內，維持公司毛利率與運營質量穩定。
公司回應股權回購與AI研發投入規劃回應媒體關於股權回購的報道，公司表示作為中美兩地上市企業，正考慮回購作為提升股東價值的手段，但目前無具體計劃。關於研發規劃，公司預計2026年研發投入約120億人民幣，其中AI相關項目占比過半，涵蓋AI基礎設施及産品如自動駕駛系統等，強調AI能力與整體業務模式的融合，不視為獨立業務。
理想汽車I系列車型銷售與産能進展及電池安全策略討論了理想汽車I系列車型，特別是I6和I8的訂單與銷售情況，以及I6的産能爬坡進展。I8自去年7月上市以來，用戶滿意度持續提升，訂單穩步增長。I6已度過産能爬坡期，進入穩定交付階段，月交付能力將達到2萬台。同時，強調了電池安全與成本控制，通過與核心供應商合作，確保所有電池達到理想標准，且2026年起所有車型將搭載理想和CATL兩個品牌的電池。
自研芯片量産與降本增效及軟硬件一體化佈局討論了自研芯片M100的量産時間，其在成本和效率上的優勢，以及軟硬件一體化對提升自動駕駛能力的影響。M100已啓動量産，相比前代芯片在計算效率上大幅提升，有助於加速自動駕駛技術的進步。同時，軟硬件一體化將使車企間的差距擴大，類似於手機領域的蘋果與安卓。
具身智能戰略規劃與智能化研發調整進展對話圍繞公司具身智能的未來戰略規劃展開，強調了在技術垂直整合上的全力投入，包括端側推理芯片、模型、操作系統及數據訓練體系。同時，商業和産品落地采取謹慎探索，以創業團隊方式孵化AI眼鏡和機器人項目。此外，討論了智能化研發調整工作的完成情況及支架進展，展示了公司在新興技術領域的佈局與策略。
組織變革：構建數字人與智能體的研發新模式討論了今年1月組織結構調整，將硬件、軟件功能重新整合，聚焦於數字人與智能體研發。通過分設腦系統、應用與硬件團隊，提升協作效率與迭代速度，實現從硬件驅動到軟件應用的全面優化，加速産品創新與市場響應。
理想汽車人才梯隊建設與年輕管理者崛起分享了理想汽車在研發領域的核心管理者因豐富創業經驗獲得市場認可，同時年輕一代技術與業務管理者在90後、05後中嶄露頭角，構建堅實人才基礎，為未來十年發展注入強勁動力。強調年輕管理團隊將接棒前輩，迎接更大挑戰，特別是在關鍵技術與核心能力方面，00後已成技術方案骨幹，展現對未來充滿信心。
要點回答
Q：在經銷商管理方面，理想汽車具體采取了哪些改進措施？
A：為了改進經銷商管理，理想汽車實施了一系列以結果為導向的變革。首先優化了分工，集中人員並進行門店汰換以解決選址不佳的問題，將銷售力量轉移到一綫商圈和汽車中心店，從而提升了門店效率和人均産出。此外，為了激發一綫銷售人員的積極性，今年3月推出了門店合夥人計劃，賦予優秀店長經營決策權和利潤分享權，使他們從傳統的銷售管理角色轉變為真正的店面經營者。
Q：理想L9系列將搭載哪些技術和特性？
A：理想L9系列將配備800伏和5C超充技術，以及新一代全棧自研的增程3.0系統，確保發電效率和電量儲備。它將提供媲美純電動車的靜谧性和駕駛體驗，以及優化的冬季能耗表現。此外，L9還將全球首發AI智能機油保養系統，擁有三年或3萬公裏的超長保養周期。在配置方面，L9 Lewis版本將配備全球首個量産全綫控底盤和800伏全主動懸架系統，以實現頂級的舒適性和操控性，並提升轉向、制動與懸架響應的速度和安全性。
Q：理想汽車未來的産品規劃和市場策略是什麽？
A：理想汽車計劃在2026年下半年推出一款全新的純電旗艦SUV理想I9，以豐富其純電産品矩陣，滿足不同用戶的需求。同時，公司承諾在未來繼續加大研發投入，特別是在AI領域，以強化技術護城河，促進從智能電動車向全身心智能企業的轉型，從而確保下一階段的競爭優勢。
Q：理想汽車在智能化方面的投入和進展如何？
A：理想汽車高度重視AI技術的開發與應用，致力於提升産品的生命力和工作效率。公司進行了全面重構，以實現真正的機身智能公司的運營模式，並在芯片、基礎模型、軟件本體和硬件模塊等方面建立了相應的組織能力和培養專業人才。AI不僅為産品賦予了生命力，還幫助提升了公司內部的信息流轉效率，使決策過程更加敏捷高效。
Q：公司關注AI的主要維度是什麽？預計AI將如何影響公司的産品和運營？
A：公司對AI的關注主要有兩個維度: 創造AI和應用AI。這涉及使用AI使産品栩栩如生，並提高整個組織的效率。AI有望使公司的産品變得更加活躍，並通過日常生活中的頻繁體驗來學習和改進。人工智能還旨在通過整合人工智能並與代理一起工作來扭轉信息流和決策的放緩，從而在迭代和進化中重新獲得初創公司的速度和敏捷性。
Q：公司在産品開發方面的AI方法是什麽？
A：該公司在産品開發方面的人工智能方法包括重建其研發組織，使其像一個具體的人工智能公司一樣運作，開發接口芯片、基礎模型、軟件和硬件方面的能力。這些産品被設想為具有真正生命力的智能代理，建立在公司的下一代技術平台上。
Q：公司將AI功能轉化為用戶體驗和業務價值的策略是什麽？
A：該公司的戰略是將2022年開發的AI功能和系統轉化為真實的用戶體驗和可衡量的業務價值，這將成為其未來十年長期競爭定位的基石。
Q：第四季度的財務業績亮點是什麽？
A：第四季度，總收入為28.8元人民幣，同比下降35%，但環比增長5.2%。汽車銷量貢獻27.3億元人民幣，減少主要是由於汽車交付量減少。毛利潤為5.1元人民幣，同比下降42.8%，但環比增長14.8%。海外汽車利潤率16.8%，低於去年同期的19.7% % 和上一季度的15.5% %。營業費用為人民幣5.6億元，同比下降5.8%，環比1.3%。
Q：2026年第一季度的業務前景如何？
A：該公司預計2026年第一季度將交付85,000至90,000輛汽車，總收入將在254至216元人民幣之間。這一展望是基於公司目前和初步的觀點，可能會發生變化。
Q：正在采取哪些措施來確保供應鏈支持和管理成本？
A：該公司正在與主要供應商合作，以確保對生産和新型號發佈的專門分配和優先支持。他們遵守明確的定價條款，並在沒有此類協議的情況下與供應商分擔成本壓力。感謝供應鏈合作夥伴的長期支持。
Q：端到端成本優化的策略是什麽？
A：該公司正在整個價值鏈中尋找節約成本的機會，包括研發、制造、物流和質量控制。他們通過基於平台的開發和使用內部開發和合同制造的組件來更好地管理成本，從而最大限度地提高規模經濟。
Q：公司如何進行新車定價和成本管理？
A：對於他們的2026車型，該公司正在采取合理和穩定的新車定價方法，反映了原材料波動，研發投入和用戶價值的考慮。目標是恢複新産品的健康毛利率。通過結合供應鏈協同、長期成本鎖定協議、平台化、專有技術、合理定價等方式，公司旨在遏制原材料漲價的影響，保持穩定的毛利率和運營質量。
Q：公司是否有計劃進行股票回購？
A：該公司承認股票回購是提高股東價值的一種方法，並在美國和香港擁有雙重主要上市地位。但是，沒有提供有關股票回購計劃的其他信息。
Q：研發投入計劃，特別是與AI相關的計劃是什麽？
A：預計本年度研發費用將保持在120億元左右，人工智能相關舉措占成本的一半。這包括對人工智能基礎設施的投資，如內部開發和計算能力，以及自動駕駛系統等人工智能産品的研發。該公司將汽車和人工智能領域視為相互聯系，並投資研發以建立整個商業模式的人工智能能力，並通過當前的商業模式實現貨幣化。
Q：您能否提供有關I6和I8型號的銷售和生産狀態以及電池安全性和成本降低貢獻的更新？
A：I8經曆了NPS的增加和強勁的訂單勢頭，3月的訂單與1月相比有明顯的上升。I6完成了最具挑戰性的産能提升階段，進入穩定交付階段。I6産品的實力得到了驗證，供應鏈瓶頸得到了解決。I6的每月交付能力預計達到2萬台水平，並將高效交付在手訂單。關於電池安全和成本方面，理想汽車始終堅持開放合作戰略，掌握主動權，確保電池性能，質量，安全達到統一的理想標准。與核心供應商協同提升了産能，並推出購置稅補貼和延期交付關懷政策。I6的成功證明了理想品牌的勢能延伸到了純電市場。
Q：自我研究的芯片Mark 100的未來量産計劃以及降本增效目標的實現方式是什麽？
A：Mark 100將隨Air和新系列一起交付，並且已經開始批量生産。Mark 100在相同的矽面積下提供了顯著更高的有效計算，從而為VRA算法提供了更多的設計空間。該芯片支持高級功能，例如運行模型，其參數是上一代的六倍，計算量是上一代的十倍，同時保持更高的幀速率和更快的影響力。隨着時間的推移，系統級集成有望顯著加速自動駕駛能力的提升。端到端延遲降低至200-230毫秒左右，直接提升駕駛體驗。除了自動駕駛之外，更高的本地計算允許提供更智能的功能。該芯片帶來了成本優勢，包括每個芯片的成本較低，Xu控制器的移除以及運行時效率的提高。該公司認為，開發自己的芯片2022年將在2025年帶來強大的性能和效率優勢。
Q： 關於公司接下來1到2年在具身智能方面的戰略規劃，以及産品的落地形態和節奏，還有在汽車robot taxi和人形機器人等不同産品間的戰略優先級如何？
A： 我們將從兩個層面進行分析：首先，在整個具身智能的技術垂直整合上，我們將百分之百投入，因為機身智能在系統級技術上具有共性，包括端側推理芯片、不同模型、操作系統以及數據和訓練體系等，這是我們會全力投入的關鍵領域，也是軍事智能最重要的基礎。其次，在商業和産品落地方面，我們將采取創業公司的模式啓動項目，如AI眼鏡和機器人項目，避免大公司大手大腳的方式，選擇以創業團隊的方式孵化産品。
Q： 目前我們對智能化研發的調整工作是否已經結束？在新的分工下，架構進展如何？
A： 今年1月份我們進行了較大的組織調整，研發團隊從原來的硬件功能定義劃分轉變為以創造人、數字人和歸集人為管理方式。我們將芯片、數據集、操作系統等團隊歸入一個大的體系下統一管理，並將感知、預訓練、後訓練強化訓練及基礎紅外團隊連接起來進行整體管理。此外，軟件本體團隊負責構建系統級agent，包含軟件工具開發、MCP調用協議、記憶系統和skills構建，並與操作系統緊密結合，以完成任務執行而非僅限於對話和提供文本或圖片結果。同時，硬件也發生了很大變化，歸集成一個專門針對具身智能的完整硬件本地體系，包括能源、驅動、控制體系，不再由每個單獨控制器管理，而是通過MCP模型直接控制所有執行器，實現團隊高效協作打造數字人和具身智能産品。這些變革極大地提高了效率，比如支架模型訓練效率從兩周迭代一次提升至一天迭代一次。
Q： 公司新一代年輕管理團隊的接班和未來發展情況如何？
A： 在過去5到10年裏，一些優秀的研發管理者因在理想汽車的經曆獲得了豐富的創業公司經驗並獲得投資市場的認可。這不僅恭喜他們成為受市場歡迎的創業者，也意味着公司在內部為年輕技術管理者和業務管理者提供了寶貴的機會，許多90後和00後已擔綱一號位角色，為公司未來構建了堅實的人才基礎和強勁動力。特別是在技術研究團隊中，95後已經開始生産，大量00後成為解決複雜技術方案的核心骨幹，展現了對未來十年充滿信心的決心。
