哔哩哔哩 (09626.HK，BILI.US) 2025年第四季度業績電話會
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會議摘要
Billy Billy在2025第四季度實現了創紀錄的用戶參與度和財務業績，擁有113 mdau，13% 收入增長至30.3億元人民幣，並首次實現GAAP盈利。主要成就包括27% 的廣告收入增長，AI增強的內容以及6% 的VAS收入增長。該公司計劃利用人工智能進行內容和用戶參與，擴大廣告庫存，並保持其對中國年輕、精通技術的受衆的吸引力。財務數據顯示，299% 的營業利潤激增，淨利潤為人民幣514元，現金儲備為人民幣24.2億元，持續進行股票回購，並專注於高質量的內容創作。
會議速覽
Billy第四季度及全年財務業績發佈會會議宣佈了Billy公司第四季度和全年2025年的財務結果與業務更新。討論包括前瞻性聲明、風險因素、非GAAP財務指標定義及與SEC和香港交易所的最新報告。投資者可訪問Billy的IR網站獲取演示文稿和網絡播放回放。
2025年：平台用戶增長加速，財務表現亮眼，邁向全面盈利2025年，平台實現了顯著的社區成長和財務績效，用戶增長加速，日均使用時間持續增加，首次實現全年GAAP盈利。總營收增長13%，達30.3億人民幣，四季度淨利潤12億人民幣，廣告收入顯著增長。平台積極擁抱AI技術，提升內容發現和廣告精准度，增強創作者與廣告商的支持，推動生態系統向更高層次發展。
2025年內容、社區與商業化核心成果2025年，高質量內容與真實社區連接需求增強，平台平均日活躍時間增長8%，AI相關話題觀看時間年增53%。社區每活躍用戶關注90位創作者，十二月留存率穩定在80%。商業化方面，近300萬創作者收入增長21%，超過1000萬用戶通過粉絲充電支持優質內容。
2025年廣告與遊戲業務表現亮眼，AI驅動未來增長2025年，廣告業務實現年同比增長23%，AI相關廣告預算增長180%，遊戲業務雖受高基數影響有所下滑，但全年仍增長14%，新遊戲《逃出鴨咖啡》成為年度銷售冠軍，VAS業務年同比增長8%，直播業務穩健增長，AI技術正重塑行業，推動高質量內容和社區發展，增強商業化潛力。
2025年第四季度財務亮點及全年業績概覽公司第四季度總收入達83億元，同比增長8%，毛利率提升至37%，連續第14個季度改善。運營費用下降3%，淨利潤增長顯著，調整後淨利潤達8.78億元，同比增長470%。全年運營現金流達71億元，現金及等價物總額242億元，已完成600萬股回購，總支出1.31億美元。
B站優質內容與社區生態驅動用戶增長對話討論了B站用戶增長的核心驅動力，即平台上的優質內容和獨特的社區生態。優質內容被視為內容競爭的關鍵，而B站的社區為內容創作者提供了成長的土壤，形成了正向循環，吸引並留住用戶。隨着用戶年齡的增長和消費能力的提升，B站預計將迎來持續的用戶增長，展現出長期的結構性增長機會。
B站強化優質內容與UP主發展策略以應對競爭對話討論了B站在未來競爭中將采取的兩大策略：一是持續強化平台優質內容，吸引並留住用戶與創作者；二是支持UP主的長期發展與商業回報，通過提供穩定的創作環境和多元化的收入渠道，實現UP主與平台的共贏。數據顯示，B站已擁有大量長期活躍的UP主，且UP主收入與粉絲量均呈顯著增長趨勢，這些因素將助力B站在競爭中保持優勢。
B站廣告業務增長驅動因素及未來展望對話圍繞B站四季度廣告收入超預期增長展開，詢問了具體驅動行業與産品，提及AI應用加大廣告投入的趨勢，探討了這一趨勢對B站廣告業務的利好影響，並詢問了一季度及全年廣告增長的展望。
B站廣告業務加速增長，AI應用與用戶價值提升成關鍵廣告業務在2025年全年及第四季度實現了預期的加速增長，同比增長從第一季度的20%提升至第四季度的27%。B站通過優化廣告庫存、提升廣告效率及拓展AI應用領域，顯著提升了廣告預算市場占有率。特別是在搜索、PC大屏及小城市等場景，廣告消費實現了超過60%的增長。此外，AI行業的繁榮帶來了廣告預算的劇增，B站憑借其年輕科技用戶群體和優質內容社區，成為AI廣告投放的天然優質場景，有效轉化為用戶消費心智，品效轉化優於純流量平台。未來，B站將繼續關注廣告主對轉化質量的需求，提升廣告效果與效率。
2026年廣告市場趨勢：內容與效率並重，B站潛力無限對話討論了2026年廣告市場的環境，強調了廣告主對質量和效率的關注，以及B站作為優質視頻內容社區在AI技術推動下，將廣告與內容融合的潛力。指出B站用戶年齡層正處在消費能力快速上升階段，是廣告主渴望獲取的目標群體。過去2-3年，B站的廣告産品和算法能力已達到行業較高水平，未來仍有巨大提升空間，對2026年及Q1的廣告增長充滿信心，預期將進一步擴大市場份額。
2026年遊戲業務展望：長綫運營與創新産品策略管理層分享了對2026年遊戲業務的展望，強調三國謀定天下的長綫運營及保持SLG行業頭部産品地位的目標，同時提及了三國百象牌和閃耀噜咪等新遊戲的創新玩法與市場潛力，以及壓科夫在多平台的擴展計劃。
2026年遊戲行業兩手抓戰略：長綫運營與創新遊戲玩法並重對話內容圍繞遊戲行業未來規劃展開，重點提及一款結合寵物養成與模擬經營的創新遊戲，計劃今年Q2付費測試並年內全球發行。同時，強調了2026年戰略將兩手抓，一方面持續強化長綫運營，以穩固70%收入來源；另一方面，通過新遊戲玩法吸引新一代玩家，實現業務多元化與穩定增長。
聚焦垂類頭部項目，B站遊戲戰略助力年輕玩家內容創新對話強調了B站遊戲業務的核心策略，即專注於垂類頭部項目的開發，無論是自研還是代理，都力求在細分市場中占據領先地位。這一戰略基於對年輕玩家偏好的深刻理解，結合公司對優質內容的持續追求，旨在持續推出深受年輕玩家喜愛的遊戲産品，以實現未來遊戲業務的增量增長。
AI賦能B站：提升內容創作效率與用戶匹配精准度討論了AI技術如何為B站帶來機遇，特別是在提高優質內容創作效率方面，以及未來投資方向將聚焦於增強內容理解和匹配用戶偏好。通過AI，非專業創作者也能産出高質量內容，觀看時長和視頻量顯著增長。
AI賦能社區與廣告：提升內容理解、用戶匹配與創作效率對話強調了AI在理解高質量內容、匹配廣告與用戶需求、以及輔助內容創作方面的應用，指出AI提升了用戶參與度和內容創作者的效率，未來投資將聚焦於提高內容生産效率和推薦精准度，以創造更大生態價值。
2026年收入與利潤展望及中期目標更新對話討論了公司2026年的收入和利潤變化預期，以及是否更新中期目標。預計廣告業務將帶來增長機會，運營杠杆將持續發揮作用，調整後的運營利潤率有望繼續提升。同時，公司計劃增加AI投資，以提高高質量內容供給、推動用戶增長並增強貨幣化效率，致力於長期實現強勁回報。
要點回答
Q：比利在第四季度和2025年財年的突出業績是什麽？
A：Billy在社區增長和財務業績方面取得了出色的業績，用戶增長恢複了勢頭，參與度和粘性創下了曆史新高，公司實現了GAAP有史以來第一個全年盈利。
Q：比利·2025年的用戶增長和人口統計是如何演變的？
A：每個季度用戶增速都在加速，Q1同比增長4% %，Q2同比增長7% %，Q3同比增長9% %，Q4同比增長10% %，用戶基數保持在1.31億 %，其中Q4男性用戶同比增長8% % 至3.66億 %。
Q：用戶在平台上花費的時間有什麽意義，它是如何改變2025年的？
A：用戶平均每天花費的時間持續增加，第四季度增長了8% %，達到107分鍾，反映出用戶傾向於高質量的pug v內容和真實的社區互動。
Q：貨幣化策略和廣告收入的2025年表現如何？
A：比利看到mpu (月付費用戶) 同比增長21% % 至3600萬 %，廣告收入加速至30億元，Q4同比增長27%，受23% 全年增長至10.1億元的推動。完善了廣告基礎設施，以實現廣告收入的27% 增長。
Q：AI在Billy的內容生態系統和商業成功2025年中扮演了什麽角色？
A：人工智能是Billy內容生態系統中不可或缺的一部分，它增強了內容發現、定位和創造力，並推動了用戶參與和貨幣化。它允許用戶創建專業級的音樂視頻，並加速發現高質量的內容。這導致AI相關主題的總觀看時間同比53% 增長，AI音樂視頻數量大幅增加，達到百萬觀看裏程碑。
Q：廣告業務的2025年表現如何，主要趨勢是什麽？
A：廣告業務業績超預期，Q4廣告收入同比27% 增長至30億元，全年廣告收入23% 增長至10.1億元。排名靠前的垂直廣告行業是遊戲、數碼産品、家電、互聯網服務、電子商務和汽車，家居裝飾和AI相關廣告預算同比增長近180%。
Q：第四季度遊戲收入同比的百分比變化是多少，全年的增長是多少？
A：第四季度遊戲收入同比14% 下降至1.5元人民幣，而全年遊戲收入14% 增長至6.4元人民幣。
Q：《王者榮耀》第十一季的策略和市場發佈是什麽？
A：“王者榮耀” 第十一季的策略包括保持平衡的貨幣化策略，並通過提升用戶體驗來延長標題的生命周期。它在1月推出了繁體中文版，並計劃在今年晚些時候在更多的亞洲市場推出這款遊戲。
Q：新發佈的遊戲 “死亡之鴨” 表現如何？
A：《死亡之鴨》大受歡迎，在10月首次亮相的前三周就賣出了300萬多份，成為年度最暢銷的國産單人遊戲，並跻身曆史前三名。這一成功歸功於該公司發現需求趨勢並將其轉化為突破熱門的能力。
Q：在平台遷移方面，“死亡之鴨” 的計劃是什麽？
A：“死亡之鴨” 正在轉向遊戲機和移動平台，預計將擴大其覆蓋範圍並加深其增長跑道。
Q：公司的遊戲開發和Vas業務戰略是什麽？
A：該公司的遊戲開發戰略是構建和擴展高質量，類型定義的遊戲，對未來的遊戲玩家具有持久的吸引力。對於增值服務業務，用戶表現出更強烈的直接為他們關心的內容和服務付費的意願。
Q：Vas業務和直播業務的收入增長是多少？
A：Vas業務收入第四季度同比6% 增長至3.3元人民幣，全年8% 增長至11.9元人民幣。直播業務保持穩定增長，毛利率持續擴大。
Q：B站的用戶參與和貨幣化的意義是什麽？
A：用戶參與和貨幣化在B站至關重要。高質量的PUG內容吸引並留住年輕用戶，更深入的參與為創作者創造更多價值，這種能量帶來更健康、更可持續的商業化。人工智能也在重塑這個行業，該公司將其視為這一周期的強大加速器。
Q：公司前進的重點是什麽？
A：公司前進的重點是偉大的內容，強大的社區和創造持久價值的紀律執行。
Q：2025年第四季度和全年的財務業績是什麽？公司計劃如何利用其盈利能力，其股票回購計劃的現狀如何？
A：第四季度的財務業績包括總收入8.3億元人民幣，同比增長8%，毛利率為37.0%，高於去年同期的36.1% %。調整後的淨利潤為878元人民幣，調整後的淨利潤率從去年同期的5.8% % 擴大至10.6% %。在實現盈利和建立勢頭的情況下，公司將專注於大內容，強大的社區和紀律的執行。關於股票回購計劃，截至2025年12月31日，該公司共回購了700萬股股票，總成本為1.312億美元，剩下6880萬美元可用於未來的回購。
Q：B站上的用戶反饋如何幫助內容創作者提升內容質量？B站社區對內容創作者的重要性體現在哪些方面？
A：在B站這個社區中，用戶不僅觀看內容，還會積極提供反饋，這些反饋對內容創作者至關重要。內容創作者依賴於用戶的輸入和反饋來創作更優質的內容。對於剛起步的成長中的創作者來說，用戶的反饋尤為重要，它告訴他們哪些內容是好的，以及應朝着什麽方向創作。B站的社區能夠在早期階段指導和培育創作者，形成良好的內容生態。B站的社區對內容創作者具有決定性的影響。對於新興或中等水平的創作者來說，社區的反饋是他們找准創作方向的關鍵。B站上有源源不斷的優質UP主産生，每年都有約三分之一的新晉UP主出現，這得益於社區土壤的滋養和培育作用。此外，B站的社區是去中心化的，擁有上千種品類的內容，聚集了多元化的用戶群體，這樣的社區環境需要時間積累和真實用戶的參與，形成了B站的競爭壁壘。
Q：B站如何看待AI應用加大宣傳廣告力度這一趨勢對其廣告業務的影響，以及對2026年廣告增長的展望？
A：第四季度及2025全年的廣告業務發展符合公司內部預期，呈現逐季加速增長態勢。從第一季度同比增長20%到第四季度同比增長27%，並且實現了廣告預算市場的持續增長。B站認為，這些成績體現了用戶價值的提升以及商業化效率的提高。對於未來，公司將繼續關注和把握市場動態，通過優化用戶體驗和提高商業化能力，以保持廣告業務的持續增長。
Q：Q4我們超出市場預期的驅動力有哪些？對於Q1及全年廣告業務的預期如何？
A：Q4超出市場預期的主要驅動力有三點。首先，潛在庫存得到了一定釋放，尤其是在非主流場景如搜索PC大屏、小城市等實現了超過60%以上的增長，部分場景甚至超過200%。其次，廣告效率持續提升，體現在AI與廣告素材結合的深化，以及自動化投放系統的運用，精准度的提高進一步推動了效率增長。最後，在行業方面，除了擅長的優勢領域如網服、數碼、家電、電商外，Q4也受益於AI應用繁榮帶來的收入增量和散購大戰的影響，同時教育培訓、汽車、家裝家居等行業實現了雙位數增長。目前市場環境已轉變為存量競爭，客戶對效果和效率的要求不斷提升。我們注意到的趨勢是廣告主越來越關注投放後的轉化質量，而不僅僅是曝光規模。B站能夠提供高質量內容與轉化效率，吸引年輕且消費能力強、決策力上升的用戶群體，這也是其他平台所不具備的優勢。此外，隨着AI進化，優質視頻內容社區B站有望實現規模化發展，讓好內容與好廣告相結合。在過去幾年中，廣告産品和算法能力已有顯著提升，達到了行業中上水平，未來仍有較大提升空間和潛力。因此，對於2026年及Q1的廣告增長充滿信心，並有望進一步提升廣告市場份額。
Q：AI對廣告行業有何影響？
A：AI行業短期內會導致廣告預算激增，但從中長期來看，AI行業與其他廣告預算不同之處在於，它可能會面臨大洗牌和預算重新分配。盡管短期會增加AI行業的廣告預算，但從長遠看，AI行業將對廣告業務産生積極影響，並且B站上有更天然優質的場景來投放AI廣告，年輕用戶對AI接受度高，且B站作為優質內容社區，投放廣告能有效轉化為用戶的消費心智和品效合一，優於純流量型平台。
Q：AI創作工具如何影響高質量內容的制作？
A：人工智能創作工具正在增強高質量內容的制作，使未經正式培訓的個人能夠將他們的好主意轉化為專業質量的內容，如人工智能音樂和自動生成的混音視頻。
Q：哪些具體的AI進步改善了B站上的內容匹配？AI如何幫助視頻平台上的內容理解和用戶意圖匹配？
A：AI改進了對B站的內容理解，允許用戶意圖和內容之間更精確的匹配，特別是對於長格式的高質量內容。這導致了發現和推動優質內容的加速，這對B站能力提升至關重要。人工智能正在利用大型語言模型來增強理解內容和用戶意圖的能力，特別是對於提供長格式高質量內容的平台，從而更好地理解內容和用戶需求。
Q：AI如何增強平台上廣告的針對性？
A：人工智能通過利用內容理解來了解用戶的需求和願望，從而幫助更好地將廣告與合適的用戶進行匹配，從而提高廣告的針對性。
Q：AI有望以何種方式提高內容創作者的效率？
A：人工智能有望通過提供人工智能輔助創作工具來顯著提高內容創作者的效率，這有望幫助創作者更有效地制作內容。
Q：使用AI進行視頻翻譯有什麽好處？
A：人工智能視頻翻譯提供了完美翻譯的好處，不僅包括文本，還包括語音和口型同步，以主流語言提供，從而使內容創作者能夠接觸到全球受衆。
Q：公司投資AI的戰略領域是什麽？
A：該公司計劃將其人工智能投資集中在兩個戰略領域: 提高內容創作者的生産力和提高推薦效率，以更好地了解客戶和用戶需求，相信這些將為生態系統帶來巨大價值。
Q：2026公司的財務前景和目標是什麽？
A：該公司仍然對其社區的持續增長充滿信心，並致力於提高貨幣化效率。預計運營杠杆將繼續實現，第一季度調整後的運營利潤率同比略有改善。該公司有望實現其中期目標，即40至45% 的毛利率和15至20% 的調整後營業利潤率。此外，它計劃適度增加對人工智能的投資，並將部分增量利潤再投資於與其核心利益密切相關的人工智能應用，以改善高質量內容的供應，推動用戶增長，並提高貨幣化效率。
