Watsco, Inc. (WSO.US) 2025年第四季度業績電話會
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Watsco是一家頂級的HVAC分銷商，在2025第四季度實現了可觀的財務收益，包括新A2L産品的兩位數定價和40個基點的毛利率增長。該公司預計過渡到A2L制冷劑後將有一個穩定的環境，並計劃投資於技術和創新以增強競爭力。Watsco仍然致力於可持續增長，專注於客戶關系和戰略投資，同時期望逐步改善市場。
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Watsco第四季度2025收益: 駕馭監管變革實現增長Watsco的第四季度2025財報電話會議強調了該公司應對重大監管變化的能力，包括向下一代A2L制冷劑設備的過渡。盡管單位銷量下降，但該公司實現了兩位數的定價收益和40個基點的毛利率增長，達到27.1%。Watsco還報告了其戰略收購，股息增長和技術平台擴張，強調了其對長期成功和股東價值的承諾。
轉型後銷售增長和財務健康: 庫存減少和現金流成功在成功的産品轉型之後，在加強的資産負債表和無債務狀態2025年的支持下，銷售和效率有望提高。實現了5億美元的庫存減少和創紀錄的4億美元第四季度現金流，未來的努力旨在提高庫存周轉率和現金流。隨着市場的改善，對創新和技術的持續投資有望保持競爭優勢。
推動數字增長，增強電子商務和人工智能的競爭地位電子商務增長達到銷售額的35% %，超過美國市場的60% %。移動應用參與度上升，隨叫隨到的銷售增加，對人工智能和定價工具的投資旨在提高利潤率和市場份額。
參與基於電話的問答環節的指南給出了如何在基於電話的會話期間提出和撤回問題的說明，強調了按鍵功能的使用。
銷售渠道的規範化和承包商對新技術2026年的准備對話討論了向具有統一産品綫的穩定銷售渠道的過渡，解決了承包商過去對新技術的猶豫。它強調了承包商准備和市場條件的改善，表明來年的銷售和安裝環境更加有利。
定價策略、行業紀律和正常化中的增長反思最近的宏觀經濟和行業挑戰，強調定價策略，行業紀律和增長計劃的重要性。強調新産品對定價和利潤率的積極影響，預計2026年將繼續受益。呼籲在穩定的財務環境中保持對客戶參與和投資的關注。
在收益增長的情況下，股息增加了信心討論股息增長超過當前收益所反映的對未來收益的信心，突出了公司的財務實力和積極的前景。
在財務實力和未來投資中保持股息增長對話強調保持強勁的股息記錄，強調現金流充足性和無債務狀態。它概述了涉及收購和投資的未來戰略，以確保收益支持持續的股息增長。
導航行業預測: 了解OEM與分銷商的銷售趨勢和公司優先事項對話探討了分析OEM和分銷商銷售趨勢的挑戰，強調了OEM預測與分銷商現實之間的滯後。它強調了專注於核心競爭力，增強客戶關系以及利用現代化技能來推動銷售和市場成功的重要性，盡管行業範圍存在不確定性。
裝備OEM行業從恐慌到戰略增長的轉變討論了從危機管理到關注戰略增長和市場份額擴大的轉變，突出了行業方法的積極變化。
關於年初銷售趨勢和預測准確性的問答關於1月和2月銷售業績的討論揭示了個位數的下降，原因是惡劣天氣影響了商店。展望表明，對早期數據的過度解讀持謹慎態度，並指出季節性增長潛力。考慮到可能影響結果的外部因素，未來幾個季度的預測准確性受到質疑。
戰略削減、增長投資和季節性校准，以提高業務效率一位業務負責人討論了正在進行的削減活動，強調了淡季進一步削減的潛力。他們強調了新的分支機構的開設和技術投資，希望這些能夠抵消減少的影響。傭金和獎金等可變費用被認為是數量驅動的。領導者強調了調整當前市場規模，利用技術提高效率以及保持對增長機會的關注的重要性。計劃進行季節性重新校准，以優化運營並有效地為客戶提供服務。
學生向mizou代表的詢問一名學生向來自mizou的代表提出問題，尋求有關未指定主題的信息或澄清。
提高毛利率和庫存管理2026年的策略對話的重點是提高毛利率的策略，強調定價優化，組合調整以及VCR等新舉措，以實現更智能的采購。它還討論了設備的庫存調整，旨在實現可持續的利潤率增長，以實現30% 的目標。
庫存質量和調整大小: 一年的進展和未來計劃庫存較一年前有了顯著改善，走出了充滿挑戰的階段，實現了平衡狀態。雖然一些調整仍在進行中，特別是住宅單位，但整體庫存狀況強勁，與市場需求完全一致。正在與子公司合作，不斷努力提高庫存質量。
優化庫存周轉率以提高監管變更後的業務效率討論了庫存周轉的當前狀態和未來目標，強調了法規變更後交貨時間的正常化，並旨在進一步優化以提高業務效率。
制定庫存周轉率戰略，以增強自由現金流和業務再投資討論了針對5個庫存周轉，強調自由現金流的産生和再投資，解決當前兩位數的單位下降，並着重於改善交貨時間和庫存管理，以在未來幾年內實現更平滑的運營曲綫。
分析季節性和産品組合變化下的毛利率變化討論圍繞理解毛利率的波動，將其歸因於季節性和産品結構變化，同時質疑上半年定價收益的可持續性。
通過定價、技術和ECR戰略維持毛利率增長討論的重點是通過強調交易利潤率，利用技術並通過ECR戰略擴大非設備銷售來維持和增長毛利率，強調定價，技術擴散和戰略采購在推動長期成功中的重要性。
通過動態定價和人工智能擴大毛利率，同時駕馭國際和商業市場趨勢討論使用AI將正確的價格與産品和客戶相匹配的策略，避免一攬子價格上漲。強調國際和商業市場的挑戰和趨勢，強調動態定價和盈利能力的市場分析。
地緣政治影響下的國際業務績效分析討論國際企業的表現，注意到9% 的存在，加拿大顯示出改善，拉丁美洲仍然疲軟。強調了地緣政治問題和關稅的影響，但表明年終業績沒有明顯惡化。這兩個市場對來年的規劃都很樂觀。
Resi性能分析: 無碼頭與傳統Duk産品討論了14 A和一千口井對Resi性能的影響，揭示了該季度無碼頭和傳統Duk産品之間的顯着差異。
在通貨膨脹中分析市場趨勢和客戶偏好對話探討了通貨膨脹對客戶行為的影響，重點關注産品購買中潛在的折價趨勢。它討論了某些産品類別的下降，例如Dutton Douglas，並評估了不同價格點的各種産品的總體需求。對話旨在了解通貨膨脹如何影響購買決策，以及客戶是否正在轉向更便宜的替代品。
零件銷售中的行業市場需求和價格敏感性討論了零件銷售中的價格敏感性，重點介紹了壓縮機和電機，並為行業提供了市場呼籲，估計主要參與者的銷量將略有下降。
駕馭不確定性: 擁抱未來預測的奧秘演講者努力應對預測未來結果的挑戰，將其比作咨詢水晶球或第8球。共識是，現在做出准確的預測還為時過早，呼應了一天兩次正確的時鍾所象征的不確定性。
分析行業增長和單位銷售趨勢討論了使用3% 複利率預測美國2018年2025年的單位銷售增長，與實際銷售數據保持一致，以及今年17% 下降對預測的影響。
市場修正對常態感知的影響討論圍繞今年市場調整的影響展開，這表明它創造了一個更傳統的起點，盡管在觀察到季節性結果之前，常態仍然不確定。
估計行業預購對銷售增長的影響討論了預購對銷售的估計影響，表明去年實際銷售單位的7% 變化，與今年的17% 增長預測形成對比，基於去年第四季度的20% 單位增長指標。
在業務戰略中強調長期願景而不是短期收益強調了公司將長期目標和投資置於眼前利益之上的承諾，強調了可持續增長和戰略決策的重要性。
454過渡對暖通空調系統更換和消費者成本的影響討論圍繞影響HVAC系統更換的454過渡，強調房主更換整個系統而不僅僅是室外單元的必要性，這可能會使成本翻倍。由於保修問題，承包商更喜歡全面升級而不是部分維修，410A産品的不可用迫使消費者選擇更昂貴的更換選項。
OEM批量回收轉型後問題分析討論圍繞着轉型挑戰後主要oem的銷量恢複，重點是股票的正常化以及Green和Dakin的表現。
HVAC細分市場中與商品相關的産品暴露和庫存管理分析討論了商品價格波動對HVAC産品的最小影響，只有5% 的總量受到影響。注意到銅和制冷劑價格，強調實時庫存管理以降低風險。閉幕詞感謝與會者的持續關注。
要點回答
Q：watsco近年來面臨的主要挑戰和監管變化是什麽？
A：近年來，watsco面臨着與向含H2L制冷劑的下一代設備過渡相關的挑戰和監管變化。在這一轉變之前，經曆了幾個繁忙和動蕩的年份，包括Covid供應鏈中斷、史蒂夫和能源費率轉變、制冷劑變化以及向新H2L設備的一般轉換。
Q：watsco第四季度的成就和財務亮點是什麽？
A：沃特高新H2L産品實現了兩位數的定價收益，將毛利率提高了40個基點至27.1%，並保持專注於提高增長利潤率，長期目標是實現30% 的單位數量增長。此外，隨着銷售，一般和行政 (SG & A) 費用的2% 下降，運營效率得到了提高，他們實現了5億美元的庫存減少目標，創造了創紀錄的第四季度4億美元的現金流，並且全年沒有債務。
Q：watsco在今年剩余時間的策略是什麽？
A：在今年剩下的時間裏，watsco計劃投資於創新和技術，將其與競爭對手分開。他們專注於提高整體銷售業績和運營效率，因為H2L産品轉型在很大程度上落後於他們。該公司還在加強其資産負債表，旨在改善庫存周轉，並産生增量現金流，同時預計隨着過渡的成熟，市場狀況將逐漸改善。
Q：watsco在技術和創新方面的投資對其市場地位有何貢獻？
A：watsco在技術和創新方面的投資通過推動電子商務的采用，為其市場地位做出了貢獻，電子商務占銷售額的35% %，在美國市場超過60% %。承包商與該公司移動應用程序的參與度增加了15% %，達到73,000個用戶，通過該公司的數字銷售平台On Call Air的年銷售率20% 增長，銷售産品的商品總值增加了18億美元。
Q：watsco計劃如何進一步提高其競爭優勢並達到30% 毛利率目標？
A：watsco計劃通過增強其技術以吸引更多的機構客戶銷售並加速使用定價優化工具來進一步提高其競爭優勢並達到30% 毛利率目標。該公司還推出了一項新計劃，以在分散的非設備細分市場中競爭和增長銷售，並開始利用人工智能的力量來改變客戶體驗，提高運營效率並創建新的數據驅動增長策略。
Q：渠道是否為新技術做好了准備，定價策略如何反映這種准備？
A：渠道為新技術做好了准備，具體表現為客戶現在只有一套定價，比往年更加穩定。這反映了一個更願意銷售新産品的渠道，該公司認為承包商更擅長銷售單一産品。此外，對單位下降和市場趨勢的分析表明，本年度的銷售前景更為樂觀，並且渠道准備充分支持新技術。
Q：公司目前在運營和增長方面的優先事項是什麽？
A：該公司的首要任務是利用其新的技能和能力，專注於加強客戶關系，推動銷售和産品，並在市場上取勝。
Q：與本年度相比，過去一年公司戰略的主要重點是什麽？
A：在過去的一年裏，該公司專注於完成一半以上的業務向新産品的過渡。現在，重點是戰略增長和增加市場份額。
Q：公司在今年前幾個月的銷售表現如何？
A：今年上半年的銷售額下降到了個位數的中間水平，下降了約5%，並且提到了影響商店關閉的惡劣天氣。
Q：未來幾個季度的預期銷售範圍是什麽？
A：與去年第四季度相比，未來幾個季度的預期銷售範圍將減少2% %。
Q：哪些因素會影響即將到來的銷售業績？
A：可能影響銷售業績的因素包括減少活動，惡劣天氣的影響以及根據季節的方法重新調整預期。增長機會，新的分支機構和技術投資可以抵消減少，而由數量驅動的傭金和獎金等可變費用可能會影響結果。
Q：公司經營業務和投資增長機會的方法是什麽？
A：該公司計劃使用技術和其他手段來提高效率，繼續作為一項持續改進的業務，並投資於有增長機會的領域。
Q：毛利率的新基准是什麽，公司的長期目標是什麽？
A：目前的毛利率在28%，這不是一個底綫，而是未來重點的起點。該公司的長期目標是提高利潤率，目前的重點是30%，最終隨着30% 的推移。
Q：公司在庫存方面的定位是什麽？進一步調整規模的前景是什麽？
A：該公司在庫存方面處於相當良好的狀態，不一定需要更多的正確尺寸，因為它已經定位良好。
Q：庫存質量和位置的當前狀態是什麽？
A：庫存與一年前相比情況良好，住宅單位小幅下降，過渡期內整體庫存減少，留下部分滯銷項目需要轉移。
Q：Oem在市場中的定位如何？
A：Oem處於有利地位，已通過監管變更並恢複到正常的交貨時間，為進一步優化庫存周轉率和業務效率提供了基礎。
Q：就庫存周轉率而言，夢想計劃的目標是什麽？當前頭寸如何比較？
A：夢想的計劃是實現5的總庫存周轉，這是大流行前的，由於噪音而降至低3。該公司的目標是回升到這個水平，這將對自由現金流産生積極影響。
Q：對庫存管理的期望和未來展望是什麽？
A：期望與標准化的交貨時間一起工作，制定可靠的補貨策略，並全年更有效地管理庫存，並對未來一到兩年的交貨時間充滿信心。
Q：毛利率應該如何評估，産品組合和季節性的影響是什麽？
A：毛利率應在季節性基礎上進行評估，然後在一年中進行評估，以消除季節性和産品組合帶來的變化。與上一年相比，28% 的毛利率被認為是巨大的進步。
Q：最近的OEM價格上漲是否影響了毛利率，預期影響是什麽？
A：最近的OEM價格上漲處於中位數，並在本季晚些時候出現，預計不會顯着扭曲毛利率，也不被認為是未來的逆風。
Q：是什麽驅動了毛利率，設備和非設備組合有多重要？
A：毛利率從根本上是由交易利潤率、定價和通貨膨脹驅動的。設備和非設備銷售組合也至關重要，事實證明，非設備銷售的利潤率更高。目的是通過數量增長和購買收益來發展非設備基礎並提高利潤率。
Q：公司擴大毛利率的方法是什麽？
A：擴大毛利率的方法不是全面提價，而是根據市場、産品和客戶動態，為合適的客戶匹配合適産品的合適價格。規模，詳細的分析和工具可以幫助實現這一點，這些工具可以大規模地確定正確的定價機會。
Q：第四季度國際和商業部門的表現和前景如何？
A：國際部門在上一年面臨挑戰，而商業部門在今年開始時表現良好，但隨後有所放緩。要求提供這兩個部分當前前景的最新信息，但未在成績單摘錄中提供。
Q：商業部門在本季度的表現如何，與住宅部門相比如何？
A：品的商業部門是下降個位數到高個位數，受410 a變化的影響不如居民部門明顯。第四季度的輕型商業業務表現更好，其中包括國際業務疲軟。具體來說，國際業務下降了9% %，盡管受到地緣政治問題和關稅的影響，加拿大和包括墨西哥在內的拉丁美洲的季度表現更好。
Q：住宅性能與上一年相比如何？哪些因素影響了它？
A：住宅表現受到14 A、千井等因素影響，但與上年相比沒有明顯背離。Dutton Douglas的下降與上一年的下降相同，表明結果隨着時間的推移是一致的。
Q：零部件和維修渠道是否與通脹壓力有關？
A：觀察到價格敏感性，尤其是壓縮機和電機，它們占零件銷售的很大一部分。盡管本年度的銷售額增長了兩位數，但本季度的銷售額持平至下降，僅占零件年銷售額的18% % 左右。這表明該渠道存在一些與通脹壓力相關的貿易下跌效應，但不足以對整體季度銷售産生重大影響。
Q：Oem廠商對市場的普遍共識是什麽？演講者對今年的市場呼籲是什麽？
A：Oem的普遍共識是單位市場下降，各種公司預測下降0至5% % 至15至1015% % 的更顯着下降。發言人指出，現在說還為時過早，並避免進行明確的市場呼籲，強調了不確定性和難以預測其原始設備制造商的這種反應。
Q：發言人是否覺得數據顯示市場正常或調整後的水平？
A：發言人反映，數據顯示出一個感覺更正常的水平，盡管它還沒有被確認為新常態。季節的平衡將決定這一理論是否成立。演講者還討論了使用曆史數據和保守增長率的預測，以表明今年的市場下降與以前的趨勢一致。
Q：根據發言人的估計，行業中的預購數量是多少？
A：根據演講者的計算，業內估計的預購數量約為7% 或更少。這一估計是基於一定單位下降的假設，最後一個季度的確切數字在筆錄中沒有完全提供。
Q：公司在決策和投資方面的主要關注點是什麽？
A：公司的主要重點是長期，決策，投資和領導理念圍繞長期目標而不是短期利益。
Q：新産品如何影響房主的維修與更換決策？
A：新産品需要室外單元和單獨的室內盤管，通過消除現有系統的創可貼維修的可能性，影響了維修與更換的決定。相反，根據系統的狀況，需要更換兩個單元或僅更換室外單元。
Q：在新産品的上下文中，術語 “兩個單元” 指的是什麽？
A：在新産品的上下文中，“兩個單元” 是指必須一起安裝的室外單元和單獨的室內盤管。該系統被設計為作為一個整體來更換，而不是用單獨的部件來修理。
Q：410A可用性的變化如何影響承包商的維修和更換選擇？
A：410A可用性的變化導致在維修不再可行時更換室內和室外單元的進展。這種轉變是由於缺乏可用的産品來維持較舊的系統，以及承包商傾向於升級系統而不是應用具有保修問題的臨時修複程序。
Q：公司在保修期內更換壓縮機的百分比是多少，産品的典型壽命是多少？
A：該公司更換了大約50% 台保修期內的壓縮機，其余50% 台作為更換件出售。産品的平均壽命在14至16年之間。
Q：關於長期故障和系統更換的現狀是什麽？
A：關於慢性故障的當前情況是，由於像410A這樣的部件不可用，存在遠離修理系統的趨勢。因此，承包商更傾向於更換整個系統，而不是修理它們，因為修理在經濟上可能不可行，或者用舊系統是不可能的。
Q：HVAC産品細分市場對商品相關産品的敞口如何？
A：HVAC産品細分市場對商品相關産品的敞口約占總量的5% %。這包括銅管，鴨子工作和制冷劑。通貨膨脹驅動的價格波動並不顯著，因為公司保守地管理庫存，不希望價格波動影響銷售和利潤。
