對話長江·長信基金2026春季策略會
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會議摘要
討論聚焦於反內卷政策下資源品行業如電解鋁、制冷劑等領域的盈利改善與市場拓展，以及AI産業從基礎設施建設向商業價值兌現的轉變，包括算力、模型和應用層的新機遇。消費電子領域，AI技術推動新産品如AI眼鏡、360度相機等的創新與市場機會。新能源産業方面，新能源車、锂電池、儲能、光伏與風電等子領域在政策支持、技術創新與市場需求驅動下，預計2026年將持續保持高增長，固態電池等新技術展現長期潛力，共同構建高質量發展新圖景。
會議速覽
2025年A股大漲背後：多重因素驅動與2026年展望2025年A股市場表現優異，主要得益於信心修複、政策支持、資金面寬松及基本面改善等多重因素的共同作用。展望2026年，市場認為這些積極因素將持續，經濟基本面有望進一步好轉，政策環境保持穩定，企業盈利預期向好，預示着A股市場仍有良好表現潛力。
2025年硬科技領域分化趨勢及其長期影響探討討論了2025年硬科技領域尤其是AI行業的表現與市場分化，認為業績增長和景氣度提升是核心驅動力。預計2026年分化加劇，需精選高增長潛力品種。長期看好科技革命趨勢，短期關注情緒、政策及業績影響，強調選擇競爭力強、業績確定的細分方向進行跟蹤。
2025年港股強勢回歸：核心驅動因素與2026年投資前景展望對話深入分析了2025年港股市場強勢回歸的核心驅動因素，包括美元流動性環境、企業基本面修複及新興産業與消費行業動能。展望2026年，港股市場因估值修複空間、海外流動性風險可控及中國政策基本面穩定，被認為具有持續投資價值。
2026年經濟展望：消費、投資、出口平穩增長對話聚焦2026年宏觀經濟驅動力，預期消費受耐用品更新政策和服務消費增長支持，投資在AI、出口相關領域及基建項目儲備下止跌回穩，房地産投資下行趨勢趨緩。出口方面，基於産業鏈競爭力和新興市場關系深化，預計保持溫和複蘇態勢，共同支撐經濟韌性。
2026年市場投資邏輯：盈利驅動下的出口、順周期與科技成長板塊機遇展望2026年市場，出口行業如工程機械和醫藥創新藥，以及順周期板塊如化工，因PPI反彈和反內卷政策有望持續盈利改善。科技成長板塊，尤其是AI産業鏈和半導體，受益於AI需求浪潮和國産替代加速，預計盈利能力與估值均具吸引力，成為值得關注的投資主題。
科技、新能源與消費：2026年投資機遇展望討論了機器人、新能源及消費領域的投資機會。機器人産業正快速發展，新能源行業尤其是锂電産業鏈顯現漲價趨勢，消費領域中服務、可選與必需品消費隨經濟複蘇逐步改善，預測2026年這些領域將提供豐富的投資機遇。
2026年美聯儲降息對我國資本市場的影響與展望討論了2026年美聯儲可能的降息節奏及方向，認為降息方向較為確定，但節奏存在不確定性。分析了降息對我國資本市場的積極影響，包括緩解彙率壓力、改善流動性、增強人民幣資産吸引力等。強調了我國資本市場在基本面和政策面上的穩健性，對未來充滿信心。
2026資源品新價值與反內卷下新機遇深度探討四位行業專家就2026年資源品市場的新價值及反內卷政策下的新機遇展開討論，聚焦全球大宗商品市場動態，包括貴金屬、工業金屬與新能源材料的走勢，以及經濟轉型與全球格局重塑背景下資源品的重新定價。
貴金屬與原油市場趨勢分析：避險需求與經濟轉型的雙重驅動對話探討了貴金屬，特別是黃金，及原油市場的表現與未來趨勢。貴金屬市場表現亮眼，核心邏輯包括實際利率框架、地緣政治避險屬性和美元體系走弱帶來的替代需求，其中地緣避險和去美元化是長期支撐因素。原油市場方面，逆全球化、新能源汽車滲透率提升及美國降息周期影響下，預計未來油價中樞將保持樂觀。整體來看，貴金屬與原油價格走勢受多重因素共同作用，長期趨勢向好。
2026年工業金屬供需格局變化與市場機遇對話探討了2026年銅鋁等工業金屬的供需格局變化，指出銅市場可能從緊平衡轉向短缺，鋁價有望上行。分析了供給端的瓶頸，如新增資本開支不足和開采難度增加，以及需求端的增長，包括電力、AI基礎設施建設、汽車輕量化和儲能等領域的需求提升。特別提到了大國間對關鍵戰略物資的爭奪加劇了供給的不確定性，以及AI對銅需求的新增貢獻，預計每年可增加15到20萬噸需求。整體上，市場對銅鋁價格中樞持長期看好態度。
煤價中長期趨勢與煤化工行業轉型影響分析討論了煤炭價格中長期趨勢，認為煤價受電力需求增長及新能源穩定性影響，長期有支撐。煤化工行業正向高端化、低碳化轉型，面臨洗牌，但煤化工産品景氣度上移帶來機遇。煤炭作為戰略資源，産量穩步增長，企業現金流穩定。2026年需關注煤炭供給端變化，包括保供核增産能退出及印尼生産配額減少。
2025年化工行業反內卷政策下子行業受益邏輯與投資機遇對話討論了2025年化工行業在反內卷政策引導下，全球市占率高、成本曲綫平的子行業如PTA、長蘇、己內酰胺等受益邏輯清晰，確定性高。通過聯合減産，這些行業已見價格上漲，企業盈利提升。電解鋁行業作為成功案例，通過限制産能、開發海外資源，實現利潤回流，優化資産負債表，盈利水平達到曆史最高。電解銅等其他行業也正逐步推行反對卷策略，預示着行業將迎來高質量發展階段。
石化化工行業反內卷案例分析：歐派克與制冷劑行業的成功實踐對話深入探討了石化化工行業在反內卷方面的成功案例，特別是歐派克通過減産穩定油價，以及制冷劑行業因環保約束提升供給效率，兩者均實現了行業盈利改善和股價上漲。此外，環保督察常態化促進了中小企業退出，提升了行業集中度和ESG標准，為反內卷提供了有效路徑。
反內卷與企業盈利：政策與市場雙輪驅動的海外擴張新機遇對話圍繞反內卷政策與市場化手段在提升企業盈利中的作用展開討論，認為政策引導與市場機制需結合，尤其在重資産行業。通過電解鋁等案例，分析國內企業出海的可行性與優勢，強調海外擴張對解決內卷、開拓國際市場的重要性。討論還涉及出海企業的成本控制與盈利優先策略，以及國內外環境差異對企業決策的影響。
全球變局下中國創新藥械出海機遇與挑戰探討討論了中美關系、流動性問題及季節性因素對創新藥BD交易的影響，強調中國創新藥械出海的長期邏輯未變，得益於工程師紅利與全球市場空間，機械裝備出海經驗可為醫藥行業提供借鑒，産業鏈配套及器械品種出海亦是重要趨勢。
2026年醫藥行業出海投資機會：CRO、醫療器械與AI醫療的機遇與挑戰對話探討了2026年醫藥行業出海投資的三大方向：CRO及相關創新鏈、醫療器械和AI醫療。CRO領域因熱錢湧入和業績持續性而備受關注；醫療器械憑借性價比和技術突破在新興市場及歐美市場深耕，其長期穩健成長值得期待；AI醫療通過提升診療效率和制藥成功率，以及解決信息不對稱問題，展現出廣闊的應用前景。此外，機械行業的出海路徑也被認為可借鑒於醫藥行業，特別是在技術加品牌出海方面，結合歐美終端需求，制定整體系統出海策略。
中國機械裝備出海：工程機械、礦山機械與工具出口趨勢及高端市場滲透對話深入探討了中國機械裝備出海的格局，重點分析了工程機械、礦山機械和工具三大細分板塊的出口情況。指出工程機械在亞非拉國家滲透率提升，礦山機械受益於大宗原材料價格上漲需求增長，工具出口則與歐美房地産周期相關。整體趨勢顯示，電動化和向歐美高端市場滲透是關鍵方向。同時，中國企業憑借産品質量和服務，正逐步增強與歐美國客戶的關系，提升市場占有率。高端醫療器械的海外品牌建設亦展現出良好前景。
2026年工程機械行業：國內築底海外增量，電動化與智能化驅動全球佈局當前工程機械行業國內外需求改善，2026年行業景氣度有望持續，國內築底企穩，海外市場需求增加。電動化和智能化提升企業競爭力，海外合規與政策研判能力成為關鍵。
醫藥機械企業全球化策略與投資者機遇分析對話深入探討了中國醫藥機械企業在國際環境下的破局之道，強調臨床數據規範與知識産權保護的重要性，以及中美雙報策略的風險分散效應。指出中國創新藥在療效、安全性和價格上的顯著優勢，預示着中期長期的海外需求潛力。同時，分析了降息與中美貿易關系對裝備行業帶來的全球機遇，強調了全球化産能佈局的價值重估。投資者應關注裝備企業因全球市場開放而産生的估值調整機會。
全球視角下中國創新藥與裝備企業出海：機遇與風險並存討論了中國企業在出海過程中面臨的多重風險，包括創新藥領域的研發不確定性、市場競爭加速，以及裝備行業在關稅、雙反規則下的適應挑戰。同時，指出新興市場的需求增長、産品品牌服務轉型、技術前沿佈局等機遇，強調專業團隊分析對於把握投資時機的重要性，展現中國企業在海外廣闊市場中的成長潛力與風險挑戰並存的現狀。
2025年人工智能：算力升級與模型應用的深度解析2025年，人工智能領域從算力建設轉向商業價值實現，芯片、PCB及服務器等環節表現突出。模型升級聚焦於環境交互反饋與多模態感知能力，目標是使模型能像人一樣交互和感知，以推動to B側agent和通用智能助手的發展，多模態場景應用將迎來爆發。未來，算力成本將持續下降，支撐更多模型變現。
AI應用端投資方向：細分領域落地與數據壁壘優勢分享了AI應用端的投資方向，強調了細分領域場景落地的重要性，特別是AI coding領域的發展。指出具備數據壁壘的公司在細分場景落地中可能受益。此外，討論了中國企業在AI浪潮中的機會，包括應用研發能力、工程落地能力和龐大的市場規模帶來的機遇。
2026年存儲芯片供需結構變化與超級周期展望討論了存儲芯片行業自2025年以來的強勁表現，分析了供需結構的關鍵變化，指出2026年供需緊張將持續，超級周期可期。行業供給端過去兩年擴産有限，而AI等需求端增長顯著，導致供需錯配。預計半導體周期長特性下，緊張狀態將持續至2026年底甚至更久，存儲芯片及其他電子産品將迎來漲價景氣周期。
2026年AI商業閉環與盈利賽道前瞻討論了AI技術在2026年實現商業閉環與盈利的潛力領域，包括AI入口重構與商業化、to b側生産力場景如code、紋身圖視頻內容生産，以及AI醫療、稅務等企業服務的細分市場。強調了算力充沛對加速這些領域變現的重要性。
B端市場AI應用需求持續增長與企業內部轉型討論了B端市場相較於C端市場的特點，指出真實需求被AI有效解決後，ID投入將持續且穩定，企業付費能力更強。海外公司財報顯示AI在數據和工作流層面的投入增加，預計26年AI workflow將有顯著增長。國內IT公司通過AI coding技術提升人效，低端編程被AI替代，整體效能顯著提升。
AI産業鏈估值與2000年互聯網泡沫的對比分析討論了AI産業鏈當前的估值水平是否過高，並將其與2000年互聯網泡沫進行對比，指出兩者在技術革新、硬件需求、商業模式上的核心差異。強調AI技術的硬件創新和數據驅動特性，以及軟硬結合的應用形態，認為當前市場對AI風險的關注降低了實際風險，未來需關注基礎模型進步和應用商業閉環的形成。
2026年消費電子趨勢：AI眼鏡引領智能硬件新革命對話探討了2026年消費電子領域的潛在爆款産品及投資機會，重點分析了AI眼鏡作為智能硬件的未來潛力。盡管存儲漲價對行業構成短期壓力，但AI與硬件結合，如AI眼鏡的交互體驗升級，預示着未來5到10年的巨大市場機遇。預計2026年AI眼鏡將實現爆發式增長，從百萬級銷量躍升至千萬級，成為關注焦點。
AI硬件革新與消費者時間分配變化：360度相機與智能剪輯的融合討論了AI硬件如何通過革新改變消費者時間分配，以360度相機為例，指出傳統相機需花費時間取景，而360度相機結合AI剪輯功能，使消費者在享受風景的同時，能快速生成高質量照片或視頻，體現了技術變革對消費者行為的影響。
AI教育硬件：從低齡陪伴到個性化學習的市場前景討論了AI在教育硬件領域的應用，特別是其在低齡教育和個性化學習中的潛力。AI能解答奧數題，超越學霸，且在知識問答和陪伴學習方面展現出比人類更大的耐心和效率。隨着多模態模型的發展，AI在視覺互動和情緒感知上的進步將推動個性化學習市場的發展，AI教育硬件市場值得關注。
新消費浪潮：渠道、産品與場景創新引領市場變革新消費概念強調通過渠道、産品和場景的創新來滿足消費者需求，包括直播電商、國貨化妝品、潮玩等。輕工行業如潮玩、文創産品和國潮産品展現了文化與社交屬性的結合，帶動産業鏈上遊需求提升。市場對解決需求的企業給予高估值，平台型企業迎來快速發展。新消費定義模糊，但其生命力和成長性源於差異化的消費需求，不斷迭代升級，反映經濟活力與民生需求。
新消費時代的分層與融合：從情緒消費到渠道創新討論了新消費時代下，高收入人群的小衆情緒消費與中等收入人群的大衆化趨勢，強調了藝術消費品的普及化、産品性價比提升及渠道融合的重要性，特別是綫上與綫下結合的新商業模式，以及如何通過精准觸達和服務消費者，實現高效轉化與傳播。
新消費崛起：Z世代需求迭代與供給創新的共振對話探討了新消費領域熱度高漲的背後動因，指出中等收入群體擴大及Z世代成為主力消費者，推動了健身、二次元、國潮等新場景的興起。國內完善的供應鏈和數字經濟優勢，使企業能迅速捕捉並滿足消費者需求，如網紅零食快速從研發到上市。Z世代注重自我表達和情緒共鳴，催生了大量新消費品牌和需求，如潮玩、露營裝備等，強調社交屬性的消費品成為新趨勢。抓住Z世代需求迭代，持續創新産品和場景，被視為行業重大投資機會。
新消費品牌的生命力與可持續經營：洞察需求與創新為王對話深入探討了新消費品牌的生命力和可持續經營問題，指出新消費賽道經曆了從平庸到火熱的過程，當前正處於過熱後的調整期，篩選出真正理解消費者、具備持續創新能力的企業。強調長期運營與産品迭代的重要性，認為能夠長期運營産品、培養消費者信任的企業更具有投資價值。同時，建議投資者在市場冷清時尋找真正成長的好公司，重點考察其洞察消費者需求和提供競爭力産品的能力。
科技賦能消費行業：AI與出海趨勢引領新消費未來討論了新消費行業在資本湧入後，優質品牌通過産品力和渠道深耕提升市占率的趨勢。強調了AI在産品設計、營銷、生産端的應用，以及消費品出海的三個階段，特別是中國品牌在全球市場的崛起。指出Z世代及更年輕群體的消費偏好差異，催生個性化、體驗化需求，AI玩具和智能家居系統作為科技與消費結合的潛力方向，柔性生産綫和大數據分析對消費行業的賦能作用。
新消費與傳統消費：協同共生關系探討及市場前景展望討論了新消費與傳統消費的關系，認為兩者並非對立而是相輔相成，共同促進消費市場的健康發展。新消費提供情緒價值與個性化需求滿足，而傳統消費作為市場壓艙石，滿足基本剛需。消費升級是在傳統基礎上迭代，兩者共同滿足不同需求的消費群體。從投資角度看，結合新老消費構建均衡投資組合更為理想。未來消費市場繁榮需新舊消費共同支撐，期待其為市場帶來更大發展。
新能源與社服行業：消費轉型下的投資機遇與未來展望對話圍繞社服行業和新能源領域的投資機遇展開，指出隨着人均收入提升，消費從實物轉向服務，包括旅遊、餐飲、潮玩等新興需求增長。同時，新能源行業在儲能和電動車的推動下，面對技術革新和能源轉型，迎來結構性複蘇。嘉賓們分享了各自領域的見解，強調了這些行業穿越周期的潛力和未來發展前景。
2025年新能源産業供需共振驅動技術革新與多元化發展2025年新能源産業從規模競速轉向技術革新，供需兩端共振成為行情變化的核心驅動力。供給側政策引導行業從拼産能轉向拼效率技術，加速産能出清；需求端AI和泛科技崛起帶動清潔電力和儲能需求爆發，政策鼓勵風電光伏大基地項目，綠電替代趨勢明確。新能源汽車保持穩健增長，滲透率提升，出海加速，智能駕駛等新技術推動商業模式創新。锂電池産業鏈下遊需求多元化，商用車電動化、儲能及數據中心需求增長，産能過剩問題逐步緩解，盈利修複顯現。全球新能源産業鏈開啓能源擴張，2026年資本市場預期反轉，新能源産業迎來新一輪發展機遇。
儲能行業困境與複蘇：政策、成本下降與地緣政治影響儲能行業經曆陣痛期後，受益於容量電價保障機制、系統成本下降及技術進步，正迎來複蘇。地緣政治風險加劇促使部分國家尋求能源自主，推動新能源發電加儲能配套形式成為主流。未來，電動車與電網互動有望成為儲能重要環節，行業前景看好。
2026年風光儲行業前景分析：儲能或為增速最快賽道對話深入探討了光伏、風電和儲能三大新能源板塊的發展前景。光伏行業雖受技術進步推動，但面臨貿易摩擦風險；風電行業穩健增長，海上風電前景看好，但供應鏈波動需警惕；儲能行業增速最快，商業模式清晰，價值量修複，海外市場潛力巨大，企業盈利有望提升。
新能源汽車産業鏈升級與固態電池前景探討對話圍繞新能源汽車産業鏈的升級、固態電池的技術潛力及其對産業鏈的影響展開討論。新能源汽車作為核心終端，推動了電池、電機、電控等核心部件的全球競爭力提升，同時帶動智能駕駛、新材料應用等領域的發展。固態電池因其高能量密度和安全性，在高端乘用車和低空經濟領域展現出應用潛力，但技術路綫和産業化進程仍是關鍵挑戰。2026年新能源汽車市場預計將持續增長，尤其在商用車和海外市場的滲透率提升顯著，智能駕駛技術的發展將開啓新的産業革命。
要點回答
Q：2025年A股的主要指數表現如何，以及其核心驅動邏輯是什麽？
A：2025年A股的主要指數錄得了不錯的漲幅，總市值曆史性突破百萬億大關。核心驅動邏輯可概括為信心修複，體現在全年中國經濟基本面良好、政策面積極呵護，如財政政策和貨幣政策的積極影響，以及對出口行業的支持政策等。
Q：徐總是否同意高總關於2026年市場表現的看法？
A：同意高總觀點，並補充指出，2026年資金、情緒、産業基本面景氣情況將維持平穩，上市公司企業盈利修複動能將持續，因此市場表現仍值得期待。
Q：徐總如何理解2025年A股市場的表現？
A：從資金面和情緒面上看，流動性起到了重要作用，使得市場整體呈現水漲船高的走勢。在寬松貨幣政策環境下，盡管遭遇國內外宏觀環境波動，但投資者風險偏好不斷提升，這為A股市場及人民幣資産權益市場的良好表現奠定了基礎。
Q：對於2026年的積極因素變化，高總有何看法？
A：預計2026年這些積極因素將持續正面影響。中央經濟工作會議定調顯示，財政政策和貨幣政策相較於2025年不會有明顯變化，且仍將持續呵護經濟與資本市場。同時，出口韌性延續，內需指標有所好轉，物價有望改善。
Q：如何看待2025年A股市場的結構性分化，特別是人工智能和硬科技領域的表現？
A：人工智能在2025年表現突出是因為行業迎來了大時代，相關上市公司業績明顯增長。2026年硬科技內部賽道增速可能出現分化，但整體仍樂觀，需精選業績確定性更強、增速更高的品種。
Q：對於2026年港股市場的前景和投資機會，兩位有何見解？
A：港股回歸驅動因素包括海外美元流動性環境改善，以及中國基本面和政策面相對平穩。預計2026年港股會有較好的資金回流和估值修複前景，尤其是新興産業和消費等行業盈利有望緩慢修複。
Q：對2026年經濟增長三駕馬車（出口、投資、消費）的增速及其支撐與挑戰有何判斷？
A：消費方面預計平穩增長，有更新換代政策支持和更多服務消費政策出台；投資方面預計止跌回穩，制造業、基建投資有望回升，房地産投資下行趨勢延續但幅度縮窄；出口方面，在全球環境平穩前提下，中國産業鏈競爭力保持出口韌性，新興市場出口份額有望擴大，整體溫和複蘇。
Q：展望全年，哪些行業的盈利改善前景最值得期待？
A：出口方向如工程機械、創新藥等景氣度回升板塊將持續增長；順周期板塊如有色、化工等將在全球定價商品價格上漲及國內PPI回升背景下，受益於內需品種盈利改善；科技成長板塊也是值得關注的投資主題之一。
Q：在科技領域中，2026年有哪些重要的投資方向？
A：2026年科技領域中，AI是繞不開的重要主綫。整個AI産業鏈，包括上遊、中遊和下遊，在大景氣浪潮下都有持續的投資機會。具體體現在AI算力的基建持續放量，如1.6T光模塊量産、AI服務器出貨量暴增等，以及光通信、PCB等相關環節盈利彈性釋放且動量強勁。此外，半導體也是一個熱度很高的領域，存儲芯片漲價帶來整個半導體産業周期的機會，並且半導體國産化趨勢加速，設備、材料以及先進封裝等環節不斷有競爭力的新環節突破。同時，機器人領域也值得關注，隨着技術迭代和應用場景拓寬，産業鏈將湧現出更多機會。
Q：對於新能源行業和锂電産業鏈，您怎麽看？
A：在新能源行業，無論是海外還是國內，儲能和新能源車對锂電中遊和上遊的需求拉動明顯。自2025年下半年以來，锂電産業鏈已出現明顯的漲價態勢，這背後是較大需求爆發的動能。預計到2026年，部分緊俏的锂電中遊環節及上遊會有顯著的投資機會。
Q：消費賽道方面，2026年有哪些投資機遇？
A：消費領域中，服務性消費、可選消費以及必需品等細分領域將隨着中國經濟複蘇進程走出盈利改善路徑。例如出行需求、新興可選消費品以及新消費細分趨勢等，在不同區域和用戶人群熱潮下，仍能在2026年找到一些優秀公司的投資機遇。
Q：如何看待2026年美聯儲降息節奏以及其對我國資本市場的影響？
A：預計2026年美聯儲仍會延續降息方向，但節奏不確定性較高。美國經濟在沒有嚴重通脹的情況下，降息方向將持續，次數上可能會有波動。對於我國資本市場而言，外部環境既是機遇也是挑戰，但整體上對資本市場持積極態度。美元走弱、中美利差收窄將有利於人民幣彙率穩定，吸引更多國際資本回流中國市場，同時流動性改善也有助於科技成長類權益資産及港股市場受益。
Q：貴金屬市場行情的核心驅動因素有哪些？
A：貴金屬行情的核心邏輯在於實際利率框架、地緣屬性的避險需求以及美元體系走弱導致的替代需求。過去幾年，美聯儲降息通道開啓推升了黃金相對配置價值，地緣沖突常態化放大了黃金的避險屬性，而越來越多央行增加黃金配置比例則體現了美元替代的需求。預計2026年貴金屬價格將持續走強，但需關注通脹波動和降息預期擾動帶來的影響。
Q：AI是否能支撐起大量銅的需求？
A：我們預計AI每年可以增加15到20萬噸的增量需求，對應全球1%的年均增速。這主要來自算力服務器自身需求、數據中心以及海外電網改造和新增建設的需求。雖然近期某頭部算力企業修改了芯片耗銅量算法，但綜合考慮三個維度，新增15到20萬噸增量需求是較為靠譜的，AI有望成為接棒新能源的下一個主要景氣增量來源。
Q：煤炭價格的中長期趨勢如何？煤價波動會對煤化工行業産生什麽影響？
A：煤炭價格長期受到碳達峰、碳中和趨勢的影響，但短期內由於電力需求快速增長和新能源電力穩定性短板，煤炭價格和需求仍有支撐。對於煤化工行業，隨着全球經濟共振和通脹上行，石化化工産品景氣度將提升，有利於煤化工行業改善。同時，煤化工正經曆從總量擴張到高端化、低碳化轉型的新階段。
Q：反內卷政策對化工行業有何積極影響？哪些子行業受益邏輯最為清晰、確定性最高？
A：反內卷政策通過全球供需失衡調整，促使全球市占率高的行業和成本曲綫相對平坦的行業受益。例如PTA和長蘇等行業已經通過聯合減産實現了價格回暖和盈利提升。此外，石化和化工産品多數已經曆價格回暖和企業盈利改善。有色行業（如電解鋁）通過反內卷成功實現了産業利潤回流至國內，石化化工行業也通過類似手段，如歐派克減産聯盟和制冷劑行業的環保約束，實現了行業盈利的逐步提升和平穩發展。
Q：在環保督察的常態化下，中小企業是否因合規成本提高和行業標准提升而退出市場？這是否有助於行業集中度提升和ESG改善？
A：是的，環保督察的常態化確實導致部分中小企業退出市場。企業的合規成本增加，行業標准提高，最終結果是行業集中度提升和ESG狀況有所改善，有助於反內卷取得較好成果。
Q：反內卷政策的持續性和一貫性是否是影響企業盈利走向及判斷政策持續性的最重要因素？反內卷和企業盈利提升主要依靠政策還是市場化手段？
A：反內卷過程中，政策和市場化手段都需要考慮。目前階段，政策的重要性可能更大一些，因為市場化競爭雖明顯，但行業集中度和企業盈利能力的變化顯示了政策導向的作用。然而，政策扶持對於重資産行業有序發展至關重要，同時也有利於推動國內優秀企業拓展海外市場。
Q：如何看待國內企業出海投資導致全球市場供給過剩的問題？
A：對於出海投資電解鋁等行業的企業，盡管可能在國內市場受限，但在海外投資能夠利用清潔能源或其他穩定能源供應，保持競爭力。國內企業在享受基建和能源優勢的同時，出海的中資企業憑借成本管控和生産效率優勢，在海外市場仍具有較強競爭力。不過，出海投資需綜合考慮多種因素，如成本、政策補貼、市場需求等，以盈利為優先考慮。
Q：2025年下半年創新藥出海情緒轉淡的原因是什麽？出海邏輯是否發生變化？
A：2025年下半年創新藥出海情緒轉淡主要有三個原因：中美關系、流動性問題以及BD交易的季節性特點。盡管情緒有所波動，但全球仍有大量創新藥專利到期帶來的市場空白，海外藥企依然急切尋求合作以續簽專利，因此出海邏輯並未改變。
Q：為何中國創新藥企業能做得較好？
A：中國創新藥企業能做得好主要依托高級工程師紅利，特別是在PD-1進入主流市場後，大分子領域的研發需要大量人工密集型勞動，而中國在此領域的工程師數量和質量全球領先，使得中國創新藥在質、量及整體對價方面具備顯著優勢。
Q：除了創新藥，2026年醫藥子行業還有哪些具備出海投資機會？
A：除了創新藥外，還可關注CRO行業，由於BD金額大幅增長，熱錢湧入該領域，業績將持續增長；醫療器械板塊也值得關注，其憑借性價比和技術突破，在新興市場和歐美市場有深耕潛力；此外，AI加醫療領域，如病例相關和AI加制藥相關，有望提升診療效率和制藥成功率，也是值得關注的方向。
Q：AI醫療在醫療領域的應用情況如何？
A：AI醫療是AI技術應用的一個重要方向，尤其在醫療領域信息不對稱較為明顯的板塊。通過AI，可以顯著減少信息不對稱狀態，除了AI制藥外，現在患者對自身健康數據的關注增加，AI也能幫助他們更好地了解和管理自身的醫療狀態。
Q：醫藥行業出海的情況以及哪些子行業或區域有廣闊前景？中國機械企業出海後如何獲得客戶粘性？
A：從機械出海格局來看，工程機械工具、礦山機械等細分板塊已成功出海，其中工程機械出海滲透率最早，尤其在亞非拉國家有較高增長，同時歐美市場也有一定滲透率。礦山機械受益於大宗商品價格上漲，需求持續上升，增速最快。工具方面，手工具和電動工具對歐美市場的出口受房地産周期影響，隨着降息預期落地，訂單景氣度邊際走熱。整體趨勢上，電動化是工程機械和工具行業的重要發展方向，且終端客戶需求結構正逐漸向歐美高端市場滲透。許多中國企業進入歐美供應鏈後，憑借産品質量和服務逐漸獲得歐美下遊客戶的認可，增強粘性，收入體量得以提升。工程師紅利及中國産品的品牌影響力在過去的兩三年內快速崛起，使得相關機械出口公司在海外市場表現優異。
Q：高端醫療器械裝備出海面臨的挑戰及機遇是什麽？
A：高端醫療器械裝備出海相比傳統器械需面對更封閉的院內渠道和審批環節，以及提高醫生和學術界的認可度。但近年來，手術機器人、IVD和高端檢測設備等細分品類已在海外及新興市場成功樹立品牌，並有望在未來幾年內提高市場份額，銷售更多産品至海外市場。
Q：工程機械板塊2026年的持續性和中美關系、彙率波動等因素的影響如何？
A：對於工程機械板塊，2026年持樂觀態度。國內挖機銷量已開始轉正，表明行業正從地産基建驅動轉向存量更新迭代過程，盈利能力持續修複。全球維度上，隨着美債利率下降，相關國家基建和制造業投資增加，工程機械外銷數據增速超出市場預期，疊加礦機景氣度高、電動化催化等，整個工程機械板塊處於周期底部，國內築底企穩，海外增量修複並有成長邏輯支撐，即使面臨貿易沖突和彙率波動，對工程機械出海影響相對有限。
Q：新能源化和智能化如何幫助中國企業在海外破局？
A：新能源化和智能化是中國企業在海外突破壁壘的核心因素，海外需求爆發將推動産品量價提升，合規和海外拿證能力是企業長期出海的標准和基礎。中國企業在走出去時能獲得更高的市場份額和更好的盈利能力，這些收益可以反哺研發和新産品研究，提升整體産業水平。
Q：醫藥機械企業出海面臨哪些機遇和風險？
A：醫藥機械企業出海主要面臨臨床數據規範、知識産權和專利問題。中國創新藥在全球具有較強競爭力，尤其在臨床試驗階段展現出療效、安全性和價格優勢。未來發展方向在於下一代技術探索和分散地緣政治風險，如加強本土化佈局和深耕國內大適應症。對於投資者而言，當前降息和再工業化趨勢有利於裝備出口，打開新的成長空間和估值重估機遇。
Q：創新藥投資上可能會遇到哪些風險？
A：創新藥投資存在多個風險點，包括BD（合作開發）失敗的可能性、臨床研發過程中數據不達預期的風險，以及來自競爭對手在一綫二綫療法上推進更快的壓力。此外，個股投資還可能面臨市場門檻較高、專業團隊支持需求等問題。
Q：機械行業如何應對出口受限以及在海外市場遇到的挑戰？
A：對於直接對美出口的機械産品如高空車、手工具和叉車等，由於關稅影響明顯，相關公司需在對美及環美區域增加裝備産能，並適應雙反對國際規則的適應過程。同時，傳統中國裝備公司在向亞非拉國家市場拓展時，除了關稅問題，還需關注當地服務技術體系、政策了解以及産品性價比到品牌服務的轉變。
Q：如何看待中國裝備在全球市場的前景？
A：盡管中國裝備在全球産值占比相對較低，但海外空間巨大，尤其工程機械、工控等領域是國內3至4倍的體量。若能抓住合理估值的資産投資機會，盡管存在海外風險，目前整體投資價值不錯，且國內上市公司在成長過程中逐步提升成熟度。
Q：創新藥和器械領域面臨的主要風險是什麽？
A：創新藥領域面臨的風險包括新療法對傳統療法的突破和迭代帶來的挑戰，以及早期投入長周期和高市場品牌建設需求；器械領域則面臨前期投入高、醫生粘性和認可度培養需要時間的挑戰。
Q：AI板塊的發展趨勢和關注點有哪些？
A：AI板塊正從基礎設施建設轉向以商業價值兌現為核心的産出期，算力持續爆發並帶動相關環節如芯片、PCB、服務器等價值量提升。模型升級方面，模型治理已足以解決很多問題，後續重點在於模型如何與環境交互並具備持續學習和記憶反思功能，以及多模態感知和反饋能力的提升。
Q：在AI應用層面上有哪些投資方向和機會？
A：投資方向主要包括大模型在細分領域的極致落地，尤其是AI coding能夠替代部分低端人工寫代碼能力；具備數據壁壘的公司在細分場景落地過程中有望受益；以及更多關注中國企業在AI浪潮中的應用研發、工程落地和消費者交互能力。
Q：對於存儲芯片供需結構的研判如何？
A：存儲芯片行業過去遵循一定的供需周期規律，但最近兩輪周期中出現了産能過剩的情況。從供給側看，過去淡季擴産旺季受益的模式在當前環境下表現不一，需要關注存儲芯片公司的産能調整策略及其對未來供需狀況的影響。
Q：在最新的周期中，為什麽HBM産能擴張較多，而普通DRAM和nand産能擴張較少？
A：在2023年和2024年的周期底部，廠商根據市場需求增加了HBM高端存儲的産能，但對低端産能如普通DRAM和nand的投入不多。這一輪周期中，HBM領域投資大、增長快，同時也帶動了整個存儲行業的增長，尤其是服務器和高端電子産品的內存需求升級，從而造成供需錯配。
Q：這一輪需求端最大的增長是什麽？
A：這一輪需求端的最大增長來自於AI。過去冷數據存儲主要在硬盤中，而現在部分硬盤的需求轉移到了SSD的需求上，尤其是在服務器市場，SSD的需求量翻倍增長。此外，AI的發展使得硬盤需求中轉向SSD的比例顯著增加。
Q：目前存儲市場的狀態如何？
A：目前存儲市場處於供需緊張狀態，即使海外大廠和國內存儲芯片公司都有擴産計劃，但由於半導體擴産周期較長，預計2023年底甚至更長時間存儲市場都將保持緊張態勢，這被視作一個超級周期。
Q：存儲緊缺背後有哪些共性因素？
A：共性因素包括：一是供給端在過去幾年需求相對一般，企業擴展節奏較慢，導致整體供給增長不大；二是需求端AI拉動下，對各個細分子行業産生了不同層面的額外需求；三是上遊原材料漲價，包括大宗品和貴金屬成本上升，企業有傳導漲價訴求。
Q：從需求角度看，AI帶來的存儲需求有何特點？
A：AI帶來的存儲需求中，用戶活躍度高，隨着AI成為日常必備工具，並發量將大幅增加，這對雲廠商和提供響應速度及推理性能優化的廠商構成了持續放量的強大支撐。
Q：當下哪些AI應用和細分賽道可能率先實現商業閉環和盈利？
A：首先，AI入口重構及商業化是最大機會，如OpenAI嘗試電商和廣告變現。其次，AI在to b側生産力場景（如coating）將加速發展，並預計AI慢劇、AI廣告等創作內容生産領域在算力充足後也會有明顯加速。此外，AI醫療、AI企業服務、AI稅務等垂直領域也存在邊際變現加速的可能性。
Q：如何看待當前AI産業鏈的估值水平與2000年互聯網泡沫時期的對比？
A：當前AI産業鏈的增長更多基於硬件創新和真實業績，而非模式變化，且已有幾千億美金收入和數百億美金利潤的企業出現，配套供應鏈也呈現出積極增長信號。盡管存在不確定性，但在投入期回答這個問題時，目前AI産業的上漲趨勢較為明顯，但也不能完全排除失敗的可能性。
Q：在AI領域，當前市場參與者對AI風險的關注狀態是怎樣的？
A：當前市場對於AI風險的討論非常熱烈，大家都在密切關注AI的風險點。但有趣的是，當所有人都在關注這個風險時，實際上這個風險可能並不像想象中那麽大。相反，當大家普遍忽視風險而熱衷於參與其中，爭相掘金時，才是風險最大的時刻。
Q：對於當前投資AI行業，有哪些重要的關注點？
A：對於投資AI行業而言，目前有兩個核心關注點：首先，基礎模型的進步將決定整個AI行業的發展步伐；其次，我們需要看到是否有真正能形成商業經濟性閉環的應用出現，因為只有這樣，整個行業才能被完全跑通。
Q：與2000年移動互聯網時代相比，AI時代有哪些相同點和不同點？
A：相同點在於，無論是2000年互聯網泡沫時期還是AI時代，最終能跑出來的公司數量相對較少，市場集中度較低。不同點主要體現在：1) AI時代由數據驅動，而非過去的流程驅動，誰能率先完成從流程驅動到數據驅動的轉型，誰就有可能成長為未來的巨頭；2) AI時代應用形態更側重於軟硬結合，不同於PC互聯網和移動互聯網時期的輕資産模式。
Q：AI時代對消費電子硬件會産生何種影響？
A：AI將重塑消費電子硬件，比如眼鏡作為智能硬件的一個重要方向，其技術基礎甚至超過手機。AI與眼鏡結合後，可以提供如打電話、拍攝、支付等多種便捷功能，改善用戶體驗。盡管存儲漲價會對消費電子銷售帶來一定壓力，但從長遠看，AI與硬件的結合將帶來巨大市場機會，例如智能眼鏡等新型産品預計在2026年會迎來爆發點。
Q：在AI教育硬件方面，您認為今年會是一個怎樣的發展周期？
A：今年對於AI教育硬件來說，將逐漸進入一個發展周期。目前，AI在陪伴類知識問答、娛樂教育場景中已經展現出了超越人類的能力和更大的耐心，能夠更好地滿足低齡兒童的需求。同時，AI與視覺互動及情緒感知的結合在未來幾年有望取得突破，這將開啓更大的個性化學習市場。因此，AI加教育硬件市場在未來幾年值得重點關注。
Q：新消費這一概念如何理解？它的發展曆程和代表有哪些？新消費的核心特征是什麽？如何影響輕工行業的發展？
A：新消費沒有明確的定義，其本質是通過差異化滿足新的消費需求。新消費浪潮可以分為三個階段：第一輪是渠道創新匹配多快好省的需求，例如電商帶貨崛起；第二輪是産品創新匹配品牌和文化認同，如國貨品牌的崛起；第三輪是場景創新匹配個性化體驗需求，如AI智能家居解決方案。新消費並非新出現的現象，每一代人都有自己的新消費産品，如音樂專輯等，並隨着人群需求不斷迭代升級。新消費的核心特征是需求端迭代和供給端創新。在輕工行業中，新消費表現為潮玩、文創産品以及國潮産品的興起，這些産品具備文化和社交屬性的結合，不僅幫助中國企業進行文化的出海和産品的出海，也帶動了産業鏈上遊包裝、配套産業以及下遊奶茶店、烘焙行業等産業的景氣上行。隨着每一代新消費産品的出現，相關消費品公司有機會成為爆品，獲得資本青睐並實現門店快速擴張，體現了巨大的投資機會。
Q：當前消費分層的時代背景下，新消費結構和機遇該如何解讀？
A：消費分層現象一直存在，新消費同樣如此。高收入人群有他們特定的情緒消費場景，而大部分中等收入人群正迎來情緒消費産品的擴容，如潮玩市場的發展，將藝術品消費品形象帶入日常生活。綫上綫下渠道融合也是新消費發展的重要推動力，企業通過綫上設計導流與綫下體驗強化相結合的方式，提升消費體驗並促進銷售。優秀的企業能夠精准識別消費者並平衡綫上綫下的體驗，實現高效轉化。
Q：新消費領域的熱度高漲背後的根本驅動因素是什麽？
A：新消費領域的熱度高起的根本驅動因素是需求迭代和供給創新的共振。隨着中等收入群體擴大和Z世代成為主力消費群體，新的消費場景如健身、二次元、骨子文化等逐漸進入視野。同時，國內完善的供應鏈和數字經濟優勢讓企業能迅速捕捉到市場需求，例如網紅零食從研發到上市可能只需要3到6個月。此外，Z時代的消費觀念追求自我表達、情緒情感共鳴，催生了大量的新消費品類和需求，為資本市場帶來了衆多投資機會。
Q：對於Z時代這一消費群體，您認為它對消費品牌企業意味着什麽？新消費的需求情況如何？
A：對於Z時代這個消費群體來說，他們是未來幾十年的重要消費人群，其消費需求會隨着階段變化而迭代升級。從玩具産品開始的消費需求，隨着他們成年、成家和年齡增長，會産生新的消費需求。因此，建議消費企業抓住這個人群，圍繞他們的需求迭代不斷研發産品和場景，這將帶來巨大的産業投資機會。新消費的需求本身沒問題，會在産品迭代和需求挖掘過程中不斷出現新的消費品，有客戶願意為之買單。但需理性看待短期需求爆發，應做長期生意。真正能夠長期運營産品、培養品牌的公司才更具投資價值。
Q：科技對消費行業的影響以及新消費未來的演進方向有哪些？
A：科技如AI等全方位賦能消費行業，包括産品設計研發、營銷推薦、庫存管理等方面的應用。此外，關注消費品出海趨勢，從貼牌代工到自主設計品牌，中國消費品品牌正迎來出海黃金年代。同時，代際變化和技術發展催生更多消費需求，推動新消費場景多元化，AI和科技與消費品結合有巨大開發空間，例如AI玩具和智能家居系統的發展潛力巨大。
Q：面對新消費熱度有所轉淡以及部分網紅品牌收縮和融資遇冷的現象，如何看待新消費品牌的生命力和可持續經營？如何看待新消費行業的發展規律和投資策略？
A：新消費品牌的持續發展動力在於代際變化，過去三年新消費賽道從平庸走向火熱是一個持續演進的過程。Z時代的消費觀念已形成且難以扭轉，這種需求會持續釋放。新興産業通常經曆周期性調整，當前階段是在篩選真正理解消費者並具備持續創新能力的企業。一些性價比高、符合文化趨勢的新興消費品牌仍具有廣闊發展空間和投資機會。投資時需注重買好和買時點，不應綫性外推階段性高增長至整個行業和所有時間。當前市場冷下來，許多公司回到合理甚至低估位置，反而是甄別真成長好公司的最佳時機。選擇公司應關注能否持續洞察消費者需求或提供最具競爭力最低成本的産品。
Q：如何看待潮玩行業的供給變化及經營壓力？
A：潮玩行業在過去幾年經曆了供給不斷創造需求的過程，導致衆多企業湧入並取得不錯業績。但現在供給快速增加，導致稀缺性降低，同時潮玩消費者人群增長瓶頸顯現，經營壓力增大，行業正在經曆正常産業周期的調整，頭部企業有望長期脫穎而出。
Q：新消費崛起是否意味着傳統消費會淡出視綫？兩者關系如何？
A：新消費並不意味着替代傳統消費，而是與傳統消費協同共生。消費升級是在傳統消費基礎上的迭代升級，滿足不同類型的消費需求。兩者共同構建消費市場，新消費最終也會變成老消費，而從投資角度看，老消費與新消費可以結合構建攻守均衡的投資組合。
Q：2025年新能源産業從過去的規模競速轉向了技術角逐，核心驅動因素有哪些？
A：這一輪新能源行情的核心底層驅動在於供需兩端的共振。供給側方面，政策導向從拼産能轉向拼效率技術，加速了産能出清；需求端則在AI和泛科技崛起背景下，數據中心清潔電力和儲能需求爆發，並且國內外政策均鼓勵新能源需求的增長。此外，國內風電光伏大基地項目、綠電替代以及海外碳關稅政策等多方面因素共同發力，推動新能源産業的發展。
Q：新能源汽車板塊的情況如何？
A：新能源汽車作為新能源板塊的重要環節，在政策支撐和消費需求更新推動下保持穩健增長，新能源汽車持續滲透提升，增速接近30%，整體需求表現良好。同時，中國新能源車正快速出海，智能駕駛及AI技術帶來的商業模式創新也為新能源汽車帶來新的投資主綫。
Q：锂電池産業鏈的變化趨勢如何？
A：锂電池産業鏈下遊需求多元化，除了傳統的乘用車和消費電子領域外，商用車、儲能、數據中心等領域的需求逐漸增加，使得锂電池需求穩定性增強，遠期需求天花板拓寬。而在供給端，盡管2021年和2022年産能過剩導致盈利能力壓力，但隨着未來需求持續增長，供需不平衡問題將得到改善，預計從2025年下半年開始，锂電材料環節將逐步迎來盈利修複和企業盈利改善。
Q：儲能行業過去經曆了怎樣的困境，走出困境的關鍵變量是什麽？
A：過去儲能行業面臨的問題包括投資積極性不高、回報周期長及電價補償機制不完善等。但隨着國家出台容量電價保障機制，特別是部分地區實行全額上網和余量補償機制，業主方投資積極性提高，儲能項目的經濟性和回報性增強，因此儲能行業的景氣度有望持續提升。
Q：儲能行業近期有哪些值得關注的變化，尤其是系統成本方面的情況如何？
A：儲能行業的系統成本在下降，過去幾年由於産能釋放和技術進步，光伏和儲能系統的造價大幅降低，光伏投資成本相比三年前降低了約40%到50%。同時，系統集成企業的能力提升以及多元技術進步也保障了儲能需求快速增長。電動車未來可能成為一個儲能單元，通過V2G技術與電網雙向互動，進一步推動儲能應用的發展。
Q：地緣政治沖突對能源供應的影響以及新能源發電與儲能結合的重要性是什麽？
A：地緣政治風險加劇導致部分國家和地區依賴外部能源供給的穩定性減弱，促使他們尋求能源轉型和自主可控的措施。在這種背景下，新能源發電加上儲能配套成為重要且主流的能源自主可控形式，因其清潔、部署便捷快速且靈活，能更好地響應市場需求，因此得到了爆發式增長的需求。
Q：對於光伏、風電和儲能這三大核心板塊，哪個板塊的發展確定性更高？增長空間更為廣闊？
A：儲能行業的增速可能更高，目前看是新能源賽道中增速最快的領域。無論在國內還是海外市場，儲能需求都有快速的增長趨勢。儲能行業的商業模式逐漸清晰，帶來中期增長信心，並且隨着系統價值量進入修複周期，企業盈利也將進入向上周期。
Q：新能源汽車的發展如何反哺産業鏈？
A：新能源汽車快速發展，技術水平不斷提升，市場和品牌影響力顯著增強，形成了強大的品牌護城河。這不僅帶動了電池、電機、電控等核心部件産業在全球範圍內的競爭力提升，還促進了智能化發展，對智能駕駛、攝像頭、激光雷達芯片等上遊環節，以及車載PCB、高端顯示等需求産生拉動作用。此外，新材料如鋁合金一體壓鑄、鎂合金和碳纖維的應用也得到了推動，整個産業鏈因此實現了高速持續增長。
Q：在下一階段，新能源車技術方向上有哪些重點和消費者痛點？
A：下一階段，續航裏程提升依然是車端探索的重要技術方向，也是消費者的痛點之一。此外，高壓快充、低溫快充技術可能會成為2020年的熱點話題。固態電池等新技術及其相關新材料的應用，將對電池領域産生增量拉動。智能駕駛方面，L3等級及其以上的發展也將帶動傳感器芯片、底盤電子等多方面的産業拉動機會。
Q：車用技術對儲能行業有何影響？
A：車用技術對儲能行業有供需兩端的幫助。供給側，電池核心技術如固態電池和高壓技術可從車用遷移至儲能領域，推動儲能供給側産品升級。需求端，儲能作為一種新型能源形式，在車載場景中已有體現，例如光束充場景的不斷擴展，為儲能帶來增量需求。
Q：國內新能源車産業鏈的發展狀況如何？
A：目前國內新能源車産業鏈已形成龐大規模，包括電動車保有量、年度産銷量都達到較高水平，行業滲透率超過50%。本土車企、材料及汽車零部件企業在行業中崛起，並向機器人、數據中心液冷等新領域拓展，實現制造業層面的橫向延伸。
Q：對於資源保障壓力的看法是什麽？
A：我國雖是電動車最大生産國和消費國，但在産業鏈上遊锂礦開采和生産環節主要依賴南美、澳洲和非洲地區，若出現海外資源品斷供或供給瓶頸，資源保障壓力將成為我們需要重視的問題。
Q：固態電池的長期潛力在哪裏？如何重塑新能源産業鏈競爭格局？
A：固態電池具有更高能量密度和更強安全性，已在部分車企開始裝車測試。盡管當前滲透率低，但企業研發投入加強，市場規模逐漸擴大。固態電池有望在高端乘用車和低空經濟等領域率先實現規模化落地，隨着技術突破和成本下降，市場需求和滲透率有望進一步提升，重塑新能源産業鏈競爭格局。
Q：對2026年新能源車市場的展望是什麽？
A：2026年新能源汽車市場競爭將更加激烈，行業滲透率持續攀升。低溫快充、大電池增程和混動技術將得到更多探索，整體帶電量、續航裏程紮實度和安全性將進一步提升。同時，商用車領域新能源滲透率將快速上升，海外市場尤其是歐洲市場在碳排放考核周期影響下加速轉型，中國電動車在全球範圍內的擴張也將提速。此外，智能駕駛技術如L3級別牌照落地將推動商業模式變革，新能源車將在出行方式變化中引發産業革命，向機器人、低空等領域拓展。基礎設施建設方面，快充樁、雙向充電（V2G）充電樁以及換電站等補能形式將持續發展和完善。
