諾基亞公司 (NOK.US) 2025年第四季度業績電話會
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諾基亞的2025年業績與預期相一致，突顯出執行力強、通過收購加強組合、在光網絡和網絡安全方面進行戰略投資。該公司預測光網絡和IP網絡將實現強勁增長，受人工智能和雲需求的推動，同時保持穩定的移動基礎設施市場。諾基亞旨在實現顯著的成本節約、改善盈利能力，並建立一個紀律嚴明的資本配置框架，使自身能夠長期創造價值和市場領導地位。
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諾基亞2025年業績電話會議要點：強勁的第四季度，光網絡增長，戰略轉變在諾基亞2025年第四季度和全年業績電話會議上進行的對話強調了公司的執行紀律，實現了90億歐元的淨銷售額和10億歐元的營業利潤。值得注意的是，光網絡增長了17％，受人工智能和雲需求推動。諾基亞還強調了戰略轉變，包括收購Infinera，並成立了一個新的移動基礎設施部門，以增強公司的責任和盈利能力。公司對人工智能驅動創新的關注，例如800 GB z.r.和z.r.plus可插入産品，以及擴大數據中心交換業務，彰顯了其致力於長期價值創造和市場領先地位。
諾基亞在人工智能、國防和全球擴張方面的戰略創新和合作。諾基亞專注於人工智能和雲增長，加強與英偉達的合作夥伴關系，並擴大市場份額。關鍵舉措包括為軍事應用推出諾基亞國防，全面擁有上海貝爾以獲得操作靈活性，並在EDG技術上進行戰略投資，旨在實現高性能和效率。
2026 年財務目標和戰略重點放在網絡和移動基礎設施增長上。對話勾勒出了2026年的財務目標，強調網絡基礎設施，特別是光學和IP網絡的增長，並旨在實現20-25億歐元的營業利潤。它詳細說明了包括網絡基礎設施6-8%的年度增長、營業利潤率的擴大以及移動基礎設施盈利戰略在內的關鍵績效指標。討論也涵蓋了組合業務調整和增加群體共同成本，預計朝着長期目標取得進展。
Q4 財務和業務集團績效：銷售額、利潤率和戰略投資。公司的第四季度淨銷售額達到61億歐元，同比增長3%，模塊利潤率為48.1%，提高了90個基點。由於人工智能和雲需求的增長，網絡基礎設施銷售增長，訂單與銷售比率超過1。雲和網絡服務銷售下降4%，主要是由於收入確認時間的影響。移動網絡銷售增長6%，由地區增長推動。技術部門的淨銷售下降，受到2千萬歐元減值損失的影響。公司創造了2.26億歐元的自由現金流，季末淨現金為34億歐元，強調了戰略投資和運營效率改進。
諾基亞第四季度財務數據突顯地區銷售趨勢和現金狀況討論了地區銷售趨勢，北美地區網絡基礎設施增長強勁，亞太地區有所下降。第四季度結束時，淨現金余額為34億歐元，自由現金流為2.26億歐元。完成了收購和資産重分配，對淨現金産生了5億歐元的影響。重新調整的財務數據反映了新的運營結構，將1.93億歐元成本重新分配到各個部門。對2026年第一季度的展望預計會出現比正常季節性銷售下降更多的情況，但預計少許利潤率提升。
光網絡增長、資本配置和季節性銷售模式對光網絡增長的謹慎引導進行討論，強調從以電信為中心的基礎轉變和市場的戰略重要性。對第一季度出現一定程度的亞季節性趨勢的解釋歸因於強於季節性的第四季度的正常化，受電信客戶購買模式的影響。
投資在長期增長需求中的CapEx，伴隨着超大規模雲服務需求。一家公司承諾將增加資本支出至前所未有的水平進行了討論，強調長期市場趨勢和當前需求。對話探討了訂單簿中的可見性，通過與超大規模數據中心提供商的額外贏得來實現投資杠杆效應，以及銷售周期階段。還討論了重組成本和未來對收益的影響，突出了可持續增長和市場信心的戰略重點。
成本削減和效率提升計劃：關於節約、成本和現金流的詳細指導對先前宣佈的成本削減和效率提升計劃進行詳細討論，概述預期的成本節約、相關費用和現金流影響，重點關注歐洲業務。盡管由於成本措施的延遲導致現金流出較大，但該計劃仍按照先前指引執行。
光學市場增長和人工智能基礎設施投資討論了由規模和速度轉變驅動的光學領域的長期趨勢，強調對相幹光學和人工智能基礎設施生産能力的投資，預測光學市場將變得更大更成熟。
驅動IP網絡增長：識別和克服瓶頸以提升性能對話集中討論了增強IP網絡增長所需的因素，討論了與産品投放、客戶標識和設計勝利相關的潛在瓶頸。 它探討了改善所需的時間框架，考慮到最近的客戶收購，並旨在確定是否可以在當前這一年實現增長。
光學網絡平台增長：時間、設計和數據中心經驗演講者討論了對光網絡平台的關注，強調了需要時間來看到增長。他們強調設計、訂單積壓和數據中心經驗的重要性，特別是考慮到人工智能和數據中心的建設。任命一位擁有豐富數據中心經驗的新負責人被視為積極的一步，有助於在被視為規模、安全性和可用性重要的關鍵任務領域中取得鼓舞人心的進展。
CapEx 觀點: 光纖網絡增長的戰略投資討論的重點是作為與光網絡增長相一致的戰略投資的資本支出，強調合理的投資帶來高回報，以及確保制造能力以滿足日益增長的需求的重要性。
網絡安全法和網絡升級：塑造歐洲未來競爭力和經濟安全。討論主要圍繞巴西《網絡安全法》對商業的影響，強調了網絡升級、人工智能准備和基礎設施投資的重要性。強調歐洲在長期競爭力、創新和經濟安全方面的潛力，敦促支持加速項目，培育強大的技術生態系統，並利用現有的工業優勢。
光網絡增長、供應限制和移動網絡性能這段對話討論了光網絡中的強勁市場基本面和供應約束，強調了持續投資的必要性。它還涵蓋了移動網絡性能，特別是在北美取得了超出預期的結果，並探討了與AT&T的600兆赫茲建設和FirstNet升級的潛在協同效應。
在北美電信市場動態和客戶關系中導航這段對話突出了保持客戶關系的戰略重要性，特別是與像AT&T這樣的大客戶，在市場挑戰中。它強調了人工智能和雲服務的增長，盈利市場份額擴張的需要，以及通過與電信合作夥伴加強合作和創新，支持網絡簡化和效率的重要性。
全年營運指導和第一季度外彙假設的分析討論影響全年運營指引範圍的因素，強調樂觀和謹慎的原因，並澄清第一季度指引，包括外彙假設。
AI和雲計算在多變的商業周期中的戰略投資討論了在人工智能和雲領域的戰略投資，強調為未來機遇做好准備以及對運營費用的影響。在市場周期多變的情況下，包括人工智能/雲領域的增長、電信市場的平穩以及國防和關鍵企業領域新興機遇，我們意識到指導中需要可預測性和透明度。還強調了貨幣對沖策略來減輕風險。
企業運營中的記憶價格趨勢和供應承諾討論了不斷上漲的內存價格對利潤的影響，強調了非材料物料清單敞口以及通過長期協議確保供應的重要性，預計整個市場將出現價格上漲。
資本配置策略：優先考慮研發、並購、股利和股票回購。該對話概述了一個資本配置框架，重點投資於研發，尤其是人工智能和雲領域，通過並購加強市場地位，保持穩定並增長的股息，並考慮股票回購以處理多余現金，展示了財務管理的清晰策略。
對新工廠的投資，以擴大産能和滿足需求討論集中在顯著的資本支出增加上，旨在提高生産能力以滿足不斷增長的需求。現有的工廠接近全面利用，需要一個預計於今年晚些時候上綫的新設施，這對支持2027年的需求至關重要。與行業同行相比，投資相對較小，突顯了在光學技術中增加生産能力所需的較小資本需求。
快速市場中的投資策略：垂直整合和需求對齊討論在不斷發展的市場中的戰略投資決策，重點強調垂直整合和容量規劃以與需求相匹配，特別是在一致光學和數據中心技術的環境下。
人力資源與人力資源利潤分階段和季節影響的更新該對話討論了由於新産品上市而導致的邊際影響，在上半年預計在施工階段結束後，第二半年將出現季節性利潤改善。
記憶定價，移動市場穩定和電信行業的成本節省策略討論涵蓋了提高內存定價的多年合同、具有針對性的盈利改善下的移動市場穩定性以及一直延續至2026年的節約成本措施，重點強調服務交付中的效率和客戶價值。
要點回答
Q：諾基亞2025年第四季度和全年的財務業績如何？
A：諾基亞第四季度的業績表現以20億歐元的淨銷售額、10億歐元的營運利潤和2億歐元的自由現金流為特點。全年淨銷售額達到199億歐元，營運利潤為20億歐元，略高於指導中點。自由現金流轉換率為72%，符合指導。
Q：諾基亞的網絡基礎設施部門在增長和訂單方面表現如何？
A：網絡基礎設施部門的淨銷售增長得益於光網絡增長了17%。光網絡和IP網絡的訂單接納都表現穩健，訂單與銷售比率超過了1，得到了來自人工智能和雲客戶的強勁需求支持。2025年全年來自人工智能和雲客戶的訂單達到了24億歐元，進一步證實了光網絡在支持人工智能超級周期中將變得越來越重要的觀點。
Q：諾基亞的800 GB z.r.和z.r. plus插拔式産品的具體細節是什麽？
A：諾基亞的800GB z.r.和z.r. plus可插拔式産品已經開始發貨，初始單位在現場表現良好。該公司獲得了多個設計項目，並正在擴大部署規模。重點是加速生産以滿足IP網絡市場的強勁需求。
Q：關於固定網絡和移動基礎設施部分宣佈了哪些變化？
A：在固定網絡中，績效在一年之中穩定，訂單與賬單均衡，並且側重於降低某些客戶設備産品的優先級。光纖O-T業務年年增長，抵消了其他領域的下降，導致固定網絡整體績效持穩。在資本市場日，諾基亞宣佈創建一個新的移動基礎設施部門，包括核心軟件、無綫網絡和技術標准，旨在提高責任、盈利能力和長期技術領先地位。
Q：諾基亞宣佈了什麽新的合作夥伴關系和交易？
A：諾基亞宣佈與泰利亞達成腳本活動夥伴關系，與巴蒂愛爾合作開發諾基亞的作為服務API平台，超過75家合作夥伴使用該平台，其中包括43家電信公司，並宣佈與意大利電信達成市場份額擴大協議，與德國電信和軟銀集團簽署合同擴張協議。
Q：諾基亞防務的目的是什麽，它將涵蓋哪些技術？
A：諾基亞國防是一個新的孵化單位，作為諾基亞國防産品組合的中心研發中心和營銷中心。它旨在基於諾基亞的移動和網絡基礎設施技術，為芬蘭和其他北約國家提供國防級解決方案。該單位還將包括諾基亞在美國的聯邦解決方案和2024年從鳳凰集團收購的技術。
Q：為了完全擁有諾基亞上海貝爾的交易的結果是什麽？
A：中國合資企業諾基亞上海貝爾的全部所有權交易已經完成。這將提供更大的運營靈活性，並使運營與諾基亞全球運營模式保持一致。整合預計將産生約2億歐元的持續成本協同效益，整合成本約為3億至4億歐元，需在24至36個月內完成。
Q：諾基亞未來的財務目標是什麽？
A：到2026財政年度，諾基亞將目標設定在20億至25億歐元的運營利潤範圍內。
Q：2028年網絡基礎設施運營利潤的目標範圍是多少？
A：到2028年，網絡基礎設施運營利潤的目標範圍為13%至17%，相比於2025年達到的9.5%，有所提高。
Q：2026年移動基礎設施的預期是什麽？
A：到2026年，預計會受到先前合同損失的頂級頭風，但市場環境將保持穩定。目標是至少保持150萬歐元的營業利潤，與2025年的表現保持一致。
Q：哪些企業被轉移到新的配置業務部門，並在2025年的表現如何？
A：新的投資組合業務單元包括固定無綫接入、客戶端設備、固定網絡的現場操作業務、移動網絡的微波無綫電業務，以及雲和網絡服務的企業校園、邊緣業務。這些業務在2025年實現了8.5億歐元的淨銷售額，但運營虧損達到9700萬歐元。
Q：2026年投資組合企業預計的營運虧損是多少？
A：2026年投資組合業務的預期經營虧損被認為將低於2025年，當前估計約為1.5億歐元，而2025年為1.09億歐元。
Q：第四季度的淨銷售增長率是多少？這對模塊和運營利潤率有何影響？
A：第四季度的淨銷售額為61億歐元，比去年同期增長了3%。模塊增長了48.1%，得益於移動網絡和雲和網絡服務的推動。營運利潤率為17.3%，比去年同期低了90個基點，這是由於在增長領域增加了投資，包括收購Infinera。
Q：2025年的季度和全年雲和網絡服務表現如何？
A：雲計算和網絡服務在該季度下降了4%，主要是由於收入確認時間不同造成的。到2025年度末，該業務實現了6%的淨銷售增長，在毛利率上有所提高，運營利潤率提高了470個基點。
Q：網絡基礎設施部門的毛利和營運利潤率受到了什麽影響？
A：網絡基礎設施部門的毛利率下降了80個基點，為44.6%，而營運利潤受到較低的毛利率和在研發和收購相關成本上增加投資的影響。
Q：2025年第一季度和整個年度移動網絡的表現如何？
A：移動網絡在本季度經曆了6％的淨銷售增長，其中中東，日本和印度尼西亞的增長推動了這一增長。毛利率為40.1％，這是由於更有利的産品組合和較低的間接成本。全年毛利率為37％，營運利潤率為11.3％，反映了較高的毛利率和較低營運費用的影響。
Q：這一季度技術産品的淨銷售表現如何？減值損失費用的影響是什麽？
A：技術淨銷售額在本季度下降了6％，這是由於較低的補貨銷售量導致的。與先前資産購買相關的2000萬歐元減值費用被確認，因認為在産品組合的環境中未來價值微乎其微。
Q：不同地區的淨銷售增長率是多少？現金流和淨現金情況如何？
A：北美地區的網絡基礎設施增長強勁，而亞太地區、日本、印度尼西亞增長，但印度和大中華地區下降。不包括諾基亞技術，歐洲增長4%，網絡基礎設施實力強勁。中東和非洲地區在移動網絡和網絡基礎設施方面經曆增長。本季度結余現金資金為34億歐元，並且自由現金流為2.26億歐元，轉換率在50%至80%之間的指導範圍內。
Q：重新整理後的財務數據有哪些亮點？新的運營結構如何影響各部門的盈利能力？
A：重組財務數據的亮點包括重新分配某些成本，以更好地反映成本的性質，並推動組織的效率。這種重新分配對網絡與服務（N-S）和信息智能（I-I）部門的利潤率産生短期影響。
Q：2026年的財務展望是什麽，有哪些假設和期望？
A：2026年的新財務展望表明，由於2025年第一季度的銷售強勁增長，預計淨銷售額將比正常季節性下降更多。操作利潤率預計僅略高於前一年。全年預計可比財務收入和支出在正1億至1.5億歐元之間，可比所得稅率約為26%至27%。現金稅出流預計約為5億歐元。資本支出投資計劃在9億至10億歐元之間，自由現金流轉換率在55%至75%之間。
Q：指導意見背後的推理是什麽原因導致本季度的增長低於上一季度的增長？
A：由於公司正在從過去 heavily focused on telecom 的基礎上進行轉型, 向 IP 和光纖網絡的平衡組合轉變, 因此本季度段增長的指導較上一季度的 20% 增長較低。此外, 公司正在努力擴大生産規模, 並在執行和可預見性方面保持紀律。
Q：公司在光網絡業務方面的戰略重點和關注重點是什麽？
A：光網絡業務的戰略重點和焦點在於其作為一個關鍵戰略領域和資本配置的重點。公司對訂單勢頭感到興奮，並正在努力擴大生産規模，同時保持執行的紀律性和可預測性。
Q：為什麽第一季度有針對某種季節性趨勢的指導？
A：第一季度稍微偏向季節性的趨勢指導主要是由於正常化效應，因為公司在第四季度出現了比平時更強烈的季節性增長。此外，移動網絡運營商的購買模式以及他們在年初購買活動的普遍減緩也導致了對增長的預期較為溫和。
Q：在資本支出投資方面有沒有訂單簿的透明度？利用這些投資需要什麽條件？
A：公司並未明確說明在資本支出投資方面訂單簿的可見性，但強調需要與超大規模雲服務商取得額外未公佈的勝利，以利用這些投資。他們正在關注長期趨勢，並根據當前需求對市場表現抱有信心。
Q：2027年重組成本和收益的預期是什麽？
A：公司已經宣佈了一項削減成本和提高效率計劃，引導2025年實現4.5億歐元的重組費用和2023年實現3億歐元的重組費用。他們預計將節省成本8億至10億歐元，而用於實現節省的成本大致相同。現金流量正在按照這一計劃進行，並預計將與早期的指導一致。
Q：公司如何看待光學領域數據中心互聯的潛力，他們的策略是什麽？
A：這家公司將數據中心互連視為光學行業的長期趨勢之一，並看到未來的重大機遇。他們專注於提升生産能力，並與客戶合作，以利用這一機會。他們認為這是一個成熟和更大的市場，受到人工智能基礎設施建設和更成熟生態系統的推動，因此他們在這個領域進行了大量投資。
Q：預計IP網絡增長的改進時間表是多久？
A：提到雖然IP網絡業務是一個重中之重的領域，但可能需要一些時間才能看到預期增長。然而，在設計贏和訂單積壓方面有積極的展望，表明預計會逐步改善。
Q：改善IP網絡增長的主要挑戰是什麽？
A：改善IP網絡增長的挑戰包括克服與産品提供、客戶標識或設計贏利相關的瓶頸。IP網絡部門的新負責人Greg Durai在數據中心方面擁有豐富經驗，並有望幫助應對這些挑戰。
Q：近期對資本支出的投資將如何影響公司的財務戰略和未來前景？
A：公司計劃繼續根據市場中所看到的機會進行投資，這與他們目前的指導方針相一致。對光網絡增長的關注將決定資本支出預期的任何潛在變化。資本支出的投資被認為是合理的，並且被認為會産生良好的投資回報。
Q：擬議中的巴西網絡安全法和網絡法對公司業務前景的潛在影響是什麽？
A：公司對最近的巴西提議感到高興，因為它們與公司一直倡導的網絡安全措施一致。關於替換時間表的明確性和對網絡運營商的支持是重要的方面，預計將促進升級並確保未來對6G技術的准備。公司認為這是一個重大機遇，可以投資於基礎設施，支持歐洲在技術、創新和最終國家安全方面的長期競爭力。
Q：有什麽與供應相關的限制可能影響光網絡的增長嗎？
A：供應相關約束的問題出現在光網絡增長方面。雖然市場基本面良好，訂單增長顯著，但供應約束的潛在可能性被認為是未來增長的一個重要考慮因素。
Q：什麽是阻礙行業經曆與科技和互聯網泡沫相同動態的限制因素？
A：阻止該行業經曆類似技術和互聯網泡沫的動態的限制包括電源限制、I/O限制、計算矽限制和內存限制。
Q：在無綫接入網絡中預期出現哪些逆風，哪些市場趨勢是積極的？
A：在無綫接入網絡中預期出現的阻力包括在北美的客戶流失，這將産生影響。然而，在北美，人工智能和雲計算市場趨勢是一個積極的趨勢，被認為是非常積極的趨勢。
Q：關於AT&T和他們的網絡投資，公司的策略是什麽？
A：公司對AT&T的戰略是追求每一份有利可圖的市場份額。他們認為AT&T是一個非常大、戰略性強、重要的客戶，涉及核心網絡和光纖接入。目前的重點是履行對AT&T和所有客戶的承諾，同時努力成為一個更易處理的公司，強調合作、共同創新，幫助客戶簡化運營並提高網絡運營效率。
Q：你能提供一些關於公司全年和第一季度指導的見解嗎？
A：公司為整個年度提供了高達25億美元的指導。樂觀的展望得到了新産品推出以及人工智能和雲市場機會的支持，這對公司長期發展至關重要。保守的展望源於公司處於不同的商業周期中：人工智能和雲市場增長迅猛，電信市場增長停滯，而國防和關鍵企業市場存在機會。
Q：關於全年運營指導方針樂觀與謹慎的原因是什麽？
A：樂觀主要基於新産品推出和人工智能和雲計算領域的巨大市場機遇。然而，謹慎的態度是由於公司所處的不同業務周期，例如人工智能和雲計算市場增長強勁，而電信市場則處於停滯狀態。
Q：有關第一季度指南中外彙的假設是什麽？
A：對於第一季度指導，使用了1.2的貨幣假設，並且公司估計大約一半的美國收入已經為整年進行了對沖。 美元對歐元的每2美分變動會導致運營利潤變動5千萬，但如果貨幣出現任何變化，公司將進行更新。
Q：供應短缺可能對公司的跨邊際和成本敞口産生什麽影響？
A：公司預計會在交叉邊際上遇到上漲的記憶價格所帶來的阻力，原因是供應短缺。對這種趨勢的成本敏感度沒有在抄本中具體說明，但表明可能會影響公司的財務表現。
Q：公司的材料清單中有多少百分比與討論的主題相關，公司如何管理供應和承諾？
A：討論的話題並不是公司物料清單的重要組成部分，只是其中的一部分，但並不是重要的一部分。 公司正在專注於根據現有承諾確保供應，並已簽訂了長期協議。 預期市場影響會通過定價傳遞。
Q：公司的資本配置框架是什麽，它的優先事項是什麽？
A：公司的資本配置框架優先投資於研發，特別是人工智能和雲客戶領域。其次是通過並購來加強交付能力和把握市場趨勢。第三個優先考慮是維持和增加股息，並且如果有多余現金，公司可能會考慮股份回購。
Q：增加資本支出對生産能力的影響是什麽，公司計劃如何增加生産？
A：資本支出的增加主要是為了增加産能以滿足需求。 公司在加利福尼亞州有一個現有的工廠，並正在建設一個新的工廠。 這兩個工廠對於公司的能力和差異化至關重要，預計新工廠將在今年晚些時候投入使用，並支持2027年開始逐步增加的生産需求。 由於光子技術和磷化铟的性質，公司的方法允許通過較小的資本投資來增加産能。
Q：公司如何看待新的資本支出與整體公司資本支出以及更廣泛的半導體行業之間的關系？
A：盡管新的資本支出對公司來說非常重要，但它僅代表了公司整體資本支出的一小部分。與更廣泛的半導體行業相比，該公司的資本支出在一些合作夥伴在存儲器和計算矽領域所做的投資規模上是微不足道的。
Q：公司對於在當前市場條件下積極開展新投資和避免過度投資有何看法？
A：公司在投資方面是謹慎和適應性強的，考慮到市場快速變化的情況。目前決定不過度投資是基於對長期市場潛力和戰略定位的持續評估。公司也認為垂直整合對其有價值，這使其能更好地控制産能以應對快速變動的市場。
Q：公司能否提供一次人力資源利潤率分期更新以及對業務的影響？
A：公司在上半年推出了新産品，導致了利潤率的影響，但沒有提供詳細的季度指導。 然而，預計下半年將會在利潤率方面有所改善。全面的提升階段的影響將在下半年實現，預計其利潤率狀況將比上半年好。
Q：關於內存價格和提及的多年合同，可以期待什麽？
A：該公司與多年合同供應商對內存定價具有長期合約，供應協議也是多年期的，定價根據合同期限的不同而有所變化。考慮到內存定價預計在至少今年剩余時間內會保持高位，這些合同將在定價管理中發揮作用。
Q：公司對移動基礎設施市場和其成本節約措施有何了解？
A：公司預計到2023年，移動基礎設施市場將保持穩定，但可能會出現一些區域差異。公司的目標是提高移動基礎設施的盈利能力，達到48%至50%的毛利率。至於成本節約，公司並非專注於為了追求收入而追求收入，而是專注於最大化毛利率和利潤。公司有一個成本削減計劃一直持續到2026年底，並計劃繼續高效運營。在2026年之後，公司並沒有具體的成本削減計劃，但仍致力於提高運營效率。
