斯倫貝謝公司 (SLB.US) 2025年第四季度及全年業績電話會
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會議摘要
公司宣佈將股息增加3.5％，計劃通過股息和股票回購向股東返還超過40億美元，並計劃回購24億美元的股票。資本支出將上升至25億美元，主要針對國際市場，特別是中東地區，那裏的活動正在複蘇。該公司專注於數字轉型、數據中心解決方案和地熱能機會，並對股東回報和數字和數據中心服務增長持樂觀態度。
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2025年第四季度和全年強勁盈利：全球上遊活動穩定與戰略增長公司報告顯示，2025年第四季度和全年收益強勁，突顯全球上遊活動穩定，北美和國際市場增長明顯。順序收入增長、利潤率擴大和大幅現金流生成，主要得益於對生産系統、數字化運營和化學産品需求增加。沙特阿拉伯和阿聯酋等關鍵市場表現強勁，亞洲海上天然氣開發為增長做出貢獻。報告還指出，各部門表現有所改善，生産系統和數字化處於領先地位，凸顯了在具有挑戰性的微環境中戰略舉措的有效性。
石油和天然氣行業的數字化轉型和市場複蘇數字解決方案和人工智能融合推動收入增長，市場複蘇和海上鑽井機會在石油和天然氣行業帶來挑戰和機遇。公司專注於技術、效率和市場穩定，預計上遊投資和全球需求將逐漸恢複。
在全球市場動態和對石油天然氣領域的投資下，營收和EBITDA增長前景。對話概述了未來一年的樂觀營收和EBITDA增長預測，這是由國際市場的回暖、石油産能投資和天然氣擴張項目所推動的。它強調了在北美和國際市場，尤其是在拉丁美洲、中東和亞洲地區的預期增長，以及對數字化運營和數據中心解決方案的關注。討論還涉及了委內瑞拉石油和天然氣行業的潛力以及戰略性財務計劃，包括股東回報和股息增加。
第四季度收益、營收增長和費用概覽在不計入費用的情況下，第四季度每股收益按季度增加，但年同比下降。收入按季度增長了9%，部分是由於收購業務，數字銷售和項目裏程碑的增長。值得注意的費用包括商譽減值、並購成本和大幅裁員，但被稅收資産抵免。
數字業績強勁提升EBITDA邊際，盡管碳捕捉項目虧損。第四季度調整後的EBITDA利潤率上升至23.9%，增加了83個基點，主要是由於數字收入增長強勁，增長25%至825億美元，將稅前營運利潤率推高至34%，增加了557個基點。然而，這一利潤率受碳捕捉項目虧損的50個基點影響。
年底強勁銷售推動數字收入和EBITDA利潤率增長。數字收入增長9％，達到27億美元，EBITDA利潤率為35％，超過行業標准。年度循環收入超過10億美元，同比增長15％。國際業務，尤其是在沙特阿拉伯，東亞，卡塔爾，印度尼西亞和Gu等國的活動推動了績效收入增長4％，達到17億美元。預疊和生産系統的利潤率有所提高，而建築收入略有下降。
強勁現金流與股東回報凸顯財務業績第四季度，通過應收賬款調整和減少庫存，創造了30億美元的經營現金流和23億美元的自由現金流。全年自由現金流達到41億美元，連續三年超過40億美元。第四季度淨債務減少18億美元，全年資本投資達到74億美元。向股東返還40億美元，包括24億美元的股票回購和16億美元的股利。
2026年財務展望：收入增長，協同效益和資本紀律2026年的展望包括來自冠軍全年影響的收入增長，預計增加約$Ed Billion的額外收入，部分偏移出售的收入。調整後的EBITDA利潤率預計將保持一致，由於Jenkins協同效應，生産系統利潤率將增加。由於無形資産攤銷費用的增加，公司成本將上升，有效稅率預計將約為20%。計劃的資本投資額為25億美元，支持強勁的自由現金流量生成。公司宣佈股息增長3.5%，並計劃通過股息和股票回購向股東返還超過40億美元，根據現金流量和業務前景，購回金額可能超過24億美元。
在石油和天然氣行業，資本支出趨勢分析及地區市場機會。討論涵蓋了資本支出趨勢，強調了資本效率的改善和對活動複蘇的准備。 對中東市場機遇表示樂觀，特別是在北非，重點放在沙特阿拉伯，利比亞，埃及和伊拉克，這是由國際公司的投資推動的。
2027年國際市場複蘇和數字業務轉型展望該對話討論了2027年國際市場預期的有利複蘇，重點關注中東、亞洲、拉丁美洲和SSA深水地區的增長勢頭。同時還探討了數字平台（如Lumi和Delphi）在轉變運營方面的巨大潛力，隨着客戶采用程度增加，重點放在人工智能和數據驅動的效率提高上。
激發斯倫貝謝在委內瑞拉石油工業中的作用：機遇與准備工作對話探討了SLB在委內瑞拉石油行業重新參與的潛力，強調了其具備廣泛資産、技術熟練的勞動力以及曆史市場領先地位。在有利條件下，包括適當的許可和投資加速，SLB旨在重新確立自身作為領先合作夥伴，利用其在鑽井服務、汙染控制和技術整合方面的過往成就和當前能力。
數據中心基礎設施增長和擴張策略討論實現到年底達到10億美元的年度收入目標，專注於模塊化制造、冷卻解決方案以及國際擴張。計劃包括增加産能、多元化客戶組合，探索有機和非有機增長機會以滿足超大規模需求，加速市場滲透。
探索生産恢複和數字解決方案的增長，以提高資産績效。該對話突出了在生産恢複和數字技術方面的戰略投資，強調整合解決方案來提升資産績效。關鍵增長領域包括在圭亞那和委內瑞拉等地區加速轉化積壓訂單，以及在中東擴大化學人工提升技術。重點是利用全面的投資組合來優化現有資産，並推動成本效益的生産增長。
地熱能的頁岩式增長：用Ormat擴展增強型地熱系統這段對話突出了與Ormat建立戰略合作夥伴關系，試點增強地熱系統，旨在擴大規模至100兆瓦以上的發電廠。它強調利用技術、數字建模和綜合方案，以實現經濟可行性和市場准備。
歐佩克的剩余産能及石油市場平衡展望討論了OPEC有限的備用産能，幹預後的市場平衡以及石油行業未來的投資前景。
墨西哥市場的複蘇和離岸投資前景討論了墨西哥市場的正常化、穩定的土地活動以及近海深水投資，預計到2027年將實現複蘇和增長。
國際市場和北美市場的定價壓力和市場策略對話討論了北美和國際市場中持續存在的價格競爭壓力，重點在通過戰略組合調整、技術進步和競爭響應來保持利潤率。它強調了適應市場條件的重要性，同時利用數字增長和運營效率來在市場趨勢下滑的情況下維持盈利能力。
海上工業前景：預計2026年會出現強勁的FID管道。離岸行業預計2026年會出現顯著複蘇，受到有利的經濟和強勁的投資決策管道的推動，特別是在東亞、巴西和非洲地區。這種信心源於正在進行中的項目談判、深水活動和市場趨勢，為2027年和2028年的持續增長創造了積極的背景。
擴大數據中心解決方案的國際市場份額討論公司數據中心解決方案業務在國際市場，尤其是亞洲和中東地區的戰略擴張，利用全球關系和模塊化制造能力。重點是複制成功的國內戰略，抓住海外增長機會，特別是亞洲作為關鍵的初始目標。雖然美國仍然是一個重要市場，但公司承認國際市場超越國內增長的潛力，強調了公司全球擴張的雄心和准備。
在資本效率改善的同時可持續增長率討論保持當前資本支出水平下的高增長率，強調提高資本效率和與增長相關的潛在資本支出增加，同時保持低資本支出與營收比率。
SB對於恢複和增長的戰略重點：強調現金流和股東回報對話突顯了SB對恢複、現金流生成和股東回報的戰略重點。它提到保持利潤的低百分比，實現強勁的現金流，並計劃在2026年向股東返還超過40億美元。由沙特阿拉伯的恢複、海底管道、數字化和數據中心增長以及委內瑞拉的潛在收益推動，其長期前景是積極的。
要點回答
Q：未來兩年的累積預訂額預計為多少，每季度的收入預計為多少？
A：預計未來兩年累積預訂量將超過90億美元，得到持續活動的支持。預計季度收入增長率為每年10億美元。
Q：Subsea業務如何定位以從國際活動的回升中獲益？
A：Subsea業務顯然定位在充分受益於國際活動反彈的位置上，這是由供需重新平衡支持的，同時也得到石油産能投資、天然氣擴張項目和對該季度長期前景樂觀的支持。
Q：2026年北美和國際市場的預期營收趨勢是什麽？
A：在2026年，北美地區預計收入在269億到377億之間，而國際市場收入預計將呈上升趨勢，導致略微同比增長。
Q：公司對於即將到來的一年的現金流和股東回報前景如何？
A：該公司預計在接下來的一年將向股東返還超過40億美元，其中包括增加的股息和股份回購。由於季節因素，營收預計將按照高位數位降低，而調整後的EBITDA利潤率預計將下降150至200個基點。
Q：公司在委內瑞拉目前的經營狀況是怎樣的，以及未來的計劃是什麽？
A：該公司是唯一一家在委內瑞拉積極開展業務的國際服務公司，其服務是在許可下提供的。憑借適當的許可、安全參數和合規措施，該公司可以加大在委內瑞拉支持石油和天然氣行業的活動。公司對潛力感到興奮，並收到了許多客戶的詢問。
Q：第四季度除了費用和信貸之外的財務結果是什麽？
A：去年第四季度每股收益（不包括費用和信用額）為705.8美分，較上一季度增加9美分，較去年同期下降14美分。
Q：第四季度收入細節和收購的Champion X業務的影響是什麽？
A：第四季度營收為97億美元，較上個季度增長8.17億美元，增長9%。其中，約3億美元的增長是由於收購的Champion X業務帶來的額外一個月的活動。排除這筆交易的影響，斯倫貝謝（SLB）第四季度全球營收環比增長6%。
Q：第四季度調整後的EBITDA利潤率發生了什麽變化，以及碳捕捉項目對其有何影響？
A：第四季度調整後的EBITDA利潤率為23.9%，較上一季度增加83個基點，主要受到數字業績的強勁推動。然而，碳捕集項目的虧損限制了利潤率，使利潤率下降了約50個基點。
Q：每個部門的全年和第四季度結果是多少，尤其是數字化和生産系統部門？
A：在第四季度，數字收入為8.25億美元，環比增長了25%，稅前運營利潤率為34%。全年數字收入為27億美元，增長了9%，EBITDA利潤率為35%。生産系統收入為41億美元，環比增長了17%，稅前運營利潤率為16%，全年增長了11%，利潤率為16%。
Q：公司第四季度和全年的流動性狀況和自由現金流是多少？
A：在第四季度，公司從運營活動中産生了30億美元的現金流，並産生了23億美元的自由現金流。整年自由現金流為41億美元，連續第三年自由現金流達到或超過40億美元。公司向股東返還了總額為40億美元，其中約24億美元用於股票回購，16億美元用於派發股息。
Q：生産系統、井口建設和儲量産量的預期增長是多少？
A：生産系統利潤預計主要由Jenkins收購帶來的協同效應而增加，約75%的協同效應將使生産系統受益。井築和油藏性能也將從這些協同效應中獲得積極影響，但由於活動組合和定價逆風，毛利潤將同比下降。
Q：資本支出的預期趨勢是什麽？它與收入預期有什麽關系？
A：公司2026年的資本支出預計約為25億美元，較去年有所增加，包括勘探活動。這項投資旨在抓住活動複蘇時的新機會，尤其是國際市場。公司相信這種投資將帶來強勁的自由現金流。
Q：公司前期業務的資本密集程度與過去相比如何？
A：公司的資本效率在近年來顯著提高，意味着可以用更少的資本投資做更多的事情。然而，儲層性能具有最高的資本密集度，其次是建設和生産系統。
Q：公司如何定位在石油和天然氣市場的周期性反彈？
A：公司正在通過投資於新設備和工具來為周期性複蘇做好准備，隨着活動的恢複，重點是在時機成熟時加大規模。利比亞和伊拉克等地區預計會受到國際公司投資驅動而實現增長。
Q：中東地區預期的客戶結構是什麽，它對公司的增長有何貢獻？
A：公司對國內公司執行資本項目充滿信心，並正目睹沙特地區活動的回升。科威特、阿聯酋和北非等其他地區也受到國際公司投資的增長影響。公司預計埃及將會反彈，伊拉克也會有增長，尤其關注國際公司在深水海域的投資，特別是利比亞，那裏有巨大的投資和增長潛力。
Q：OPEC+生産調整對市場平衡和剩余産能的預期影響是什麽？
A：預計OPEC+將取消減産措施，每天增産2.2百萬桶。預計這一調整將在一年內逐漸減弱，使市場在不留下太多剩余産能的情況下實現自我平衡。重點是汙染恢複和增強油田采油（EOR）技術整合。緊縮市場預計將為2027年以後更好的投資前景創設條件。
Q：墨西哥石油市場目前的現狀如何，未來的預期又是什麽？
A：墨西哥石油市場已經處於底部階段，可能正在經曆現金恢複階段。在經曆了長期的顯著下滑之後，市場已經開始趨於正常化，陸地活動預計在第一季度將保持穩定，並在2027年加強。墨西哥的海上活動，特別是隨着深水資産的開發，被視為潛在增長的領域。
Q：這個行業面臨着什麽定價壓力，公司又是如何應對這些壓力的呢？
A：由於投資組合向低毛利行業的轉變，如深水和墨西哥灣/加拿大等行業，整個行業面臨了價格下壓的壓力。 公司正在應對這種壓力，繼續打造數字增長邊緣，並通過技術提升來保障績效。盡管如此，公司預計2026年的利潤率與2025年相比將保持穩定。
Q：什麽因素表明海上石油市場前景正在改善？
A：幾個因素顯示着海上石油市場的前景正在改善：東亞市場（尤其是印尼）持續增強；南非深水活動增強；FID決定數量增加，由北向南轉移；美洲地區（尤其是巴西）展現持續的增長勢頭。這些趨勢預計將為海上周期的明顯反彈奠定基礎。
Q：數據中心解決方案業務在國際上有什麽潛在的增長機會？
A：數據中心解決方案業務的目標是在海外擴展，在亞洲建立自己的地位並與合作夥伴設計下一代數據中心。它還希望通過進入中東地區，利用其全球關系和規模進行擴張。該業務有雄心利用其在模塊制造和本地采購方面的獨特能力，追求非洲和亞洲的增長機會。
Q：公司能否在當前的固定資産水平上維持相同的增長速度幾年，未來固定資産的預期是什麽？
A：公司對在未來幾年以每年25億美元左右的資本支出水平維持類似增長率充滿信心，這得益於數字化和數據中心解決方案的發展驅動力。雖然公司在過去幾年提高了資本效率，但如果增長速度較高，可能需要將資本支出提高到超過25億美元的阈值。不過，預計在資本支出上花費的收入比例將保持在先前指導範圍的較低端水平，並仍低於以前設定的5%至7%指導方針。
