小米集團 (01810.HK) 2025年第三季度業績電話會
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小米集團2025年前三季度總收入1131億，同比增長22.3%，毛利率達22.9%，創曆史新高。智能手機市場份額提升，高端化戰略成效顯著；IoT業務連續七個季度增長，小米汽車交付量超預期，全年目標有望提前完成。研發投入達235億，同比增長52.1%，持續加大底層技術投入。ESG評級提升，淨利潤創曆史新高。小米正通過優化成本控制、提升供應鏈效率應對內存價格上漲，加速海外新零售佈局，計劃在2025年底發佈端到端輔助駕駛增強版，進一步提升智能駕駛體驗。
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小米集團2025年Q3業績亮眼：收入與利潤創新高，智能工廠與汽車業務進展小米集團在2025年第三季度業績中，總收入達1131億，同比增長22.3%，經調整淨利潤113億，同比增長81%，均創曆史新高。小米4G系列銷量顯著增長，互聯網收入及汽車AI等新興業務實現盈利。小米宣佈搭建站工廠開工，標志着智能制造領域的重大進展。針對行業競爭和成本上漲，小米強調將持續優化産品功能和毛利率。IOT業務與小米汽車的未來規劃也得到詳細解答，展現了小米在智能生態與汽車領域的堅定佈局。
小米手機全球市場份額提升與高端化戰略成果顯著小米手機全球出貨量排名前三，市場份額持續增長，尤其在中國市場表現突出。公司實施高端化戰略取得顯著成效，4000至6000元價位段銷量占比提升，同時推出超高端産品，如小米4g pro max，引領産品結構優化。技術創新方面，小米澎湃OC3系統與小米車厘島交互體驗升級，2K顯示技術應用創新，供應鏈管理穩健，有效應對成本上漲壓力。
IoT業務與汽車AI雙引擎驅動，小米科技引領産業創新對話強調了IoT業務在第三季度的強勁表現，連續七個季度實現收入和毛利率的同比增長，通過産品和技術創新引領産業價值創造，避免價格戰，專注於提升産品價值和激活用戶需求。同時，小米汽車AI業務板塊實現全面盈利，第三季度交付新車108799輛，前三季度累計交付265967輛，持續擴大銷售網絡和服務網點覆蓋，致力於讓全球每個人享受科技帶來的美好生活。小米科技承諾未來五年研發投入超過2000億，推動AI與物理世界深度融合，引領智能科技的下一站。
2025年第三季度業績：小米集團穩健增長，智能電動汽車業務盈利小米集團2025年第三季度實現總收入1131億元，同比增長22.3%，毛利率創曆史新高。智能手機出貨量連續九個季度增長，高端化戰略成效顯著。IOT業務海外收入創紀錄，智能電動汽車業務首次實現單季盈利，研發投入同比增長52.1%，ESG評級連續三年提升。
內存價格波動與小米汽車增長：小米面臨的挑戰與策略討論了內存價格大幅上漲對手機毛利率的影響，指出AI驅動的高性能計算需求激增導致供需失衡，小米正通過産品結構優化和高端化策略應對毛利率下降。同時，小米汽車交付量增長，交貨周期提前，表明生産效率提升，未來將重點推進智能化與供應鏈優化。
汽車交付量增長與手機策略調整及補貼影響分析討論了汽車交付量持續增長，從年初至今已超35萬台，預計全年目標可達。提及通過技改提升交付能力，縮短交互周期。手機策略方面，考慮明年更注重利潤，可能調整出貨策略，高端手機目標可能因存儲價格波動而調整。針對已購車客戶補貼，討論了對明年毛利率的影響及效率提升的潛力。
手機市場零售價上漲與小米高端化戰略及汽車毛利率健康維持討論了手機零售價格上漲可能導致大盤下行，小米調整經營策略至利潤與規模並重，堅定推進高端化，目標2030年高端機達3000萬台。提及汽車毛利率健康，盡管購置稅優惠影響，仍保持交付量與健康毛利率平衡。
小米AIoT戰略與家電業務展望：連接數量突破與未來佈局對話聚焦於小米在AIoT領域的最新進展及家電業務的未來策略。首先，討論了小米如何通過統一操作系統和開源智能家居方案，推動端側AI技術的應用與普及，提升智能家居體驗。其次，針對家電業務面臨的挑戰，如國補退坡，強調了小米通過産品創新、提升ASP和毛利率，以及加速出海戰略，應對市場變化，保持長期增長目標不變。最後，介紹了武漢智能工廠的建設，展示了小米在高端制造和AI技術應用上的優勢。
小米自動駕駛升級與海外新零售佈局探討對話圍繞小米自動駕駛技術的最新進展與未來規劃，以及海外新零售門店佈局策略展開。自動駕駛方面，小米致力於智能化升級，提升駕駛體驗，如舒適度、繞綫成功率等，並計劃發佈端到端的輔助駕駛新版本。海外新零售佈局上，小米正積極拓展海外市場，同時注重與當地傳統經銷商的利益平衡，具體策略未詳述。
海外新零售佈局與成效：高密度建店與盈利模式探討討論了海外新零售市場的拓展，包括東大區、歐洲及東南亞市場，強調高密度建設與盈利模式的成功案例，如新加坡張藝強家電的IC200萬收入規模，以及日本市場品類准入門檻的挑戰。同時，提及了小米新零售在物理空間整合産品綫的優勢，以及全球範圍內的多渠道銷售策略。
小米庫存管理與MILOKO方案的中長期規劃討論了小米的庫存管理策略，強調在成本周期變化中靈活調整庫存水平，同時展現了與主要供應商的良好合作關系，確保供應鏈充足率與優先級。關於MILOKO方案，表明小米將持續保持生態開放性，預計在未來的開發者大會上分享更多內容，旨在推動智能家居領域的智能化與交互性發展。
存儲周期波動與小米武漢工廠對行業格局的影響討論了存儲周期的波動對手機行業格局的影響，尤其是小米在價格策略上的調整以及武漢工廠在提升大家電産品力方面的作用。指出內存成本上漲可能引發市場格局變化，強調武漢工廠智能化、自動化程度高，將賦能代工廠升級，共同推動高端産品發展。
小米之家擴張策略與海外IOT收入趨勢解析討論了小米之家在國內的擴張策略，從最初的1萬家目標到2024年加速至2萬家，強調經營效率與優化。海外IOT收入預測將持續增長，受産品多樣化推動。費用端，研發與銷售費用因開店及研發投入而增加，未來費用率趨勢將隨經營優化調整。
要點回答
Q：2025年第三季度我們交付新車達到108796輛。請問，關於新業務首次實現單季經營盈利的具體情況是什麽？
A：新業務首次實現單季經營盈利，這個季度為7億元人民幣。
Q：今年前三個季度的研發開支達到了235億元人民幣。請問，截至2025年9月30日，研發人員數創下了什麽新高？
A：截至2025年9月30日，我們的研發人員數創曆史新高，達到2萬4870人，占員工總數44.2%。
Q：我們持續以回購的方式去回歸股東。請問，今年以來我們累計回購金額是多少？
A：今年以來我們累計回購金額達到15.4億元港幣，大約3400萬股票。
Q：汽車交付量方面，公司在短時間內總交付量超過40萬台，並且在持續提升，請問公司如何實現這一成績？是否在交付能力上做了哪些努力？
A：我們通過技改提效，顯著提升了交付效率。在18個月內，總交付量已超過40萬台，並在7月和8月通過技改將交付量提升至3萬台以上，到9月和10月單月交付量更是超過4萬台。我們有望完成今年年初設定的超過35萬台交付目標。
Q：對於大家電業務面臨的國補退坡等挑戰，您怎麽看？
A：國補是一個階段性的助力，不可能永遠存在。對於這個問題，我們在預判和應對上已有預案。即使在第三季度，我們的ASP仍在增長，産品結構保持良好，創新産品不斷推出，毛利率也保持在一個較好的水平。同時，我們的出海探索也在加速。這些因素都能夠有效地幫助我們應對挑戰。
Q：在九月份和十月份，公司在武漢發佈了新的智能工廠，並且進行了投産。能否分享一下這個智能工廠的特點和優勢？
A：我們的智能工廠在武漢光谷區投入運營，它經過一年時間構建，采用了三十多種先進的技術和AI技術，實現了高度智能化和自動化。這不僅提升了工藝水平，也對合作夥伴起到了積極的影響。工廠環境優美，設施先進，與傳統印象中的工廠截然不同。
Q：公司對於未來的發展方向以及合作夥伴的影響有何看法？
A：盡管市場環境變化可能帶來短期影響，但我們堅信長期目標不會改變。我們會在既定的目標下持續推進，並計劃在2030年進一步證明這一目標的可行性。
Q：關於自動駕駛的重磅升級，將使我們的技術達到何種高度？以及公司在海外新零售方面的佈局規劃和如何平衡與當地傳統經銷商利益的情況？海外市場新零售的進展如何？在拓展新市場時如何處理與當地傳統經銷商的利益關系？
A：自動駕駛的升級將極大提升駕駛體驗，如舒適度、繞綫成功率和入口通過率等方面均有顯著提高。未來我們會發佈端到端輔助駕駛的新版本HAG增強版，並持續投入資源進行大模型的研發和訓練，確保有足夠的算力和數據支持輔助駕駛性能的不斷提升。海外新零售佈局方面，我們已成功在多個市場如韓國、日本、歐洲和東南亞等地跑通了新零售模式，實現了高效且高質量的門店盈利。在接觸拉美、中東等新興市場時，我們將采取與本地經銷商合作的方式，確保新零售門店在這些市場的順利推進。同時，小米新零售模式能夠在物理空間內彙集所有産品，提供統一的購物體驗，這與傳統渠道並不沖突，而是互補的關系。
Q：庫存管理方面，現有庫存水平相較於今年年初和去年同期分別處於什麽位置？對於MILOKO方案，管理層能否分享一下中長期規劃？
A：在成本下降周期我們會減少庫存，在成本上漲周期則盡量保持。目前，小米在內存整體管理上實力較強，與海力士、三星、美光等國際合作夥伴以及長興、常熟等國産公司均有良好合作。因此，小米庫存充足率和優先率在國內表現優異，大家無需擔心庫存問題。對於MILOKO方案，我們將保持生態開放性，讓其在智能家居領域創造更多想象空間，並在成熟度達到一定水平後考慮將其內化為米家生態的一部分。
Q：武漢工廠定位及投産後對小米大家電業務的影響如何？
A：武漢工廠投産後，將提升小米大家電産品的整體實力。目前小米在各品類國內市場份額已進入前三，武漢工廠將進一步強化大家電産品綫，通過提升産品力推動小米在該領域的持續進步。
Q：小米如何看待代工與自建工廠的關系，以及武漢工廠定位的作用？
A：小米采取代工與自建工廠相結合的發展策略，在手機和家電領域都有廣泛應用。武漢工廠將按照小米標准升級和改造代工廠，賦能代工廠提高效率和質量，同時保證合作夥伴利益不受影響。通過全流程管控模式，確保高品質産品的供應。
Q：關於小米之家在國內的擴張節奏、整體戰略以及海外新零售業務的發展趨勢是怎樣的？
A：小米之家國內門店已達到1.8萬家，未來將調整開店策略，2024年預計新增約5000家門店，並在2025年進入加速開店階段。開店目標在於提升已開門店的經營效益，同時優化現有門店佈局和人員培訓。海外新零售業務方面，正探索複制成功經驗，盡管海外市場難度較大，但已取得初步進展，尤其是歐洲市場表現積極。IOT産品和新零售網絡擴張相輔相成，海外收入仍有較大增長空間。
Q：對於公司整體費用端，尤其是手機和IoT板塊經營費用的增長，如何看待未來費用率的趨勢變化？
A：未來手機和IoT板塊的費用率趨勢主要受研發投入和新開門店影響。隨着開店數量的增長，銷售費用會相應增加；而研發投入的增長則與收入增長同步。因此，費用增長的主要因素是開店帶來的銷售費用上升和持續的研發費用投入。
