零跑汽車 (9863.HK) 2025年第三季度業績電話會
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零跑汽車在2025年第三季度實現淨利潤1.5億元，毛利率14.5%，交付量173852台，收入194.5億元，同比增長97.3%，提前完成年度目標，預計全年銷量超60萬台。2026年，零跑計劃推出A、D系列新車型，海外銷量目標10-15萬台，實現馬來西亞和歐洲本地化生産，與一汽合作開發海外市場，目標銷量100萬輛，淨利潤50億元。公司致力於ESG，通過循環制造中心降低資源消耗和碳排放，管理層對未來充滿信心。
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零跑汽車2025年三季度業績電話會前瞻與風險提示會議開始前，董事會秘書宣讀了免責聲明，強調會議內容含前瞻性陳述，可能受未知風險影響，實際業績或與陳述有差異。提醒投資者不應過度依賴這些陳述，且不構成投資建議，投資者應理性判斷。
2025年第三季度零跑汽車業績亮眼：銷量與淨利潤雙增長2025年第三季度，公司淨利潤1.5億元，毛利率14.5%，汽車總交付量173852台，十月份交付量破7萬台，連續八個月銷量第一。收入194.5億元，同比增長97.3%，毛利率同比提升6.4個百分點，環比提升0.9個百分點。經營活動産生的現金流48.8億元，自由現金流38.4億元。410車型上市18個月銷量破20萬台，B01車型上市即爆款，累計銷量超4.6萬台。
零跑汽車銷量與産品綫全面升級，打造多元化産品矩陣零跑汽車迎來第100萬台整車下綫，提前完成年度銷量目標，産品綫涵蓋C11、B01、拉法系列及A10，全面佈局ABCD四大系列，覆蓋多品類市場，實現銷量與産品力雙重飛躍。
2025年旗艦車型技術升級與市場拓展全面解析2025年，旗艦車型推出六大技術創新，涵蓋增程、純電、智能、安全與舒適領域，完成超2925項測試，實現115萬公裏極端條件驗證。通過五次OTA升級，優化五十余項功能，覆蓋多款車型。銷售網絡擴展至292個城市，新增120家門店，實現渠道規模與質量雙提升。深化數字化營銷，提升潛客到店率1.7個百分點，全車系到店市占率提升8.4個百分點，優化用戶品牌體驗。
2025年領跑國際加速全球化佈局與ESG實踐2025年，公司持續優化服務與供應鏈，智慧雲診斷提升車輛維修效率，智能庫存預測提高備件供應速度。全球化方面，第三季度出口量領先，歐洲市場表現突出，新增南美市場佈局。ESG方面，循環制造中心啓用，推進資源循環利用與碳排放降低，踐行可持續發展策略。
2026年新産品計劃與海外市場拓展策略討論了2026年將推出四款新産品，包括B19、MPV、A10和A05，以及現有産品綫的升級。預計海外市場銷量在2026年將持續增長，目標達到10至15萬台，得益於品牌知名度提升和新産品投放。
投資者問答：探討D平台車型預期與海外産能規劃投資者詢問關於D平台車型的預期及營銷創新，以及海外本土産能進展與盈利展望。公司回應稱，D平台毛利率預期在15%至20%間，將通過明星代言等創新方式提升品牌形象；海外方面，馬來西亞與歐洲的本地化項目分別計劃於20年上半年與下半年實現利率，海外盈利策略將繼續支持聯合國際發展，保持低毛利模式。
新能源汽車行業政策變化與領跑集團目標及合作進展討論了新能源汽車購置稅和以舊換新補貼減少對市場的影響，強調領跑集團將通過産品優化應對挑戰，堅定實現100萬輛銷量目標。同時，介紹了與一汽集團的合作進展，包括紅旗海外車型項目落地及雙方在技術研發等多領域的合作深化。
歐洲市場新能源積分收入與庫存情況分析對話中討論了三季度和四季度歐洲市場的新能源積分銷售收入，預計四季度收入將超過三季度。同時，提及歐洲經銷商庫存低至1000至1500台，終端上牌量與訂單匹配良好，四季度終端上牌量將大幅增加，但部分訂單可能延至明年一季度滿足。
電池原材料漲價與公司成本控制策略討論了電池原材料漲價對成本的影響，指出供應鏈波動影響有限。強調平台化優勢及與供應商合作，預計未來成本控制與議價能力將持續增強，合資項目投産將進一步改善成本。
新能源汽車企業三季度業績與未來競爭策略詳解對話圍繞新能源汽車企業的三季度業績、研發費用投入方向及未來競爭策略展開。業績方面，除了碳積分收入外，未有其他顯著收入來源。研發費用增長主要投向支架技術、新産品開發及智能駕駛相關高新技術儲備。面對行業競爭，企業強調通過提升産品性價比和技術創新維持競爭優勢。管理費用增長歸因於公司規模擴大，而四季度盈利預期與三季度持平。
新物種産品與銷量拆分：創新方向與市場期待對話中，管理層詳細介紹了新物種産品的創新方向及預計推出時間，強調其獨特性和市場潛力，同時對於銷量拆分的具體數據表示暫時無法提供，因涉及國內外市場及上市節奏的複雜性，建議關注後續官方信息更新。
2024年新能源車市場競爭與斯萊斯集團戰略調整深度解析討論了2024年國內新能源汽車市場競爭策略，包括不推出購置稅兜底政策，基於銷量平衡和成本優勢制定競爭力政策。同時，分析了斯萊斯集團在歐洲新能源市場的表現，指出其內部戰略調整，加強對領跑品牌重視，通過資源投入和本地化支持加速新能源轉型，預期領跑品牌將成為集團新能源發展的重要推動力。
投資者詢問渠道擴張與盈利目標規劃投資者詢問了明年國內渠道規劃，包括門店和網點擴張、單店效率與成交期待，以及三費指引和淨利潤更新，涉及盈利目標規劃。
2023年渠道拓展與單店效率提升策略及淨利潤目標對話詳細闡述了2023年渠道規劃，包括年底突破1000家銷售渠道，預計2024年達到1500家，其中聯合中心占比超50%，並強調渠道下沉至四綫、五綫城市。提及A、B系列産品上市後，單店效率與銷量提升策略，以及通過優化5A轉化流程提升銷量與降低費用。同時，公司堅持以經銷商盈利為核心的管理理念，目標2023年實現100萬輛銷量與50億淨利潤。
領跑汽車D系列市場反饋與高端化戰略解析對話圍繞領跑汽車D系列車型的市場反饋、定價策略及高端化戰略展開，強調D系列在亮相後獲得的積極市場響應，以及公司對産品力和市場競爭力的信心。討論了價格與銷量之間的平衡考量，表明公司致力於提供高性價比産品，同時保持毛利率在15%-20%區間。最後，公司表達了對全年銷量目標和淨利潤完成的信心，並展望了未來産品綫的佈局與市場期待。
要點回答
Q：請李騰飛總對公司2025年第三季度業績情況做一下分享。
A：各位朋友好，我是零跑汽車的李騰飛。接下來由我來彙報一下公司2025年第三季度的整體業績情況。經營亮點方面，2025年第三季度，公司淨利潤達到了人民幣1.5億元，前三季度累計淨利潤為人民幣1.8億元。2025年第三季度的毛利率為14.5%，相較於2025年第二季度提升了0.9個百分點。此外，2025年第三季度公司的汽車總交付量達到了173,852台，且十月份的交付量再次刷新記錄，達到70,289台，連續八個月在中國新勢力品牌銷量中排名第一，並且是唯一一家月交付量超過7萬台的中國新勢力品牌公司。
Q：公司第三季度的現金流狀況如何？
A：2025年第三季度，公司的經營活動産生的現金流為人民幣48.8億元，自由現金流為人民幣38.4億元。截至2025年9月30日，公司擁有充裕的資金儲備，現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資産及銀行定期存款總額為人民幣339.2億元。銷量方面，2025年第三季度公司銷量為173,852台，同比增長101.77%，環比增長29.63%。
Q：從財務角度來看，2025年第三季度的表現如何？
A：2025年第三季度，公司的收入為人民幣194.5億元，同比增長97.3%。收入增長主要得益於整車及備件交付量的提升，從而帶動整車相關服務收入的增長。2025年第三季度的毛利率為14.5%，較2024年同期的8.1%以及2025年第二季度的13.6%均有改善。同比改善的原因在於銷量上升帶來的規模效益、持續的成本管理以及産品組合的優化；環比改善則主要歸因於産品組合的優化和持續的成本控制。
Q：公司在産品研發和市場佈局上有哪些動態？
A：在産品方面，C11車型自2021年上市以來累計銷量已接近30萬台，以“好而不貴”的理念成為SUV市場中的現象級産品。7月10日，410煥新上市，實現了造型、座艙、續航、輔助駕駛和駕控安全等方面的全面升級，進一步鞏固了C11車型在中型SUV市場的標杆地位，十月單月銷量突破1.1萬台。B01車型作為高質量智能轎車於7月24日上市，憑借其領先智能化配置和出色的産品力，在上市次月起月銷量即破萬台。此外，零跑汽車於9月25日迎來了第100萬台整車下綫的曆史性時刻，僅用不到一年的時間就實現了從第50萬台到第100萬台的跨越。而在11月15日，公司提前一個半月完成2025年年度50萬台的銷量目標，預期全年銷量將突破60萬台。
Q：公司在渠道建設和服務體系方面有哪些進展？
A：截至2025年9月30日，公司的銷售服務網絡已覆蓋292個城市，較去年同期增加88個，建成866家銷售門店和493家服務門店。公司在渠道建設方面重點引入優質商業資源，通過培育優質投資人經營種子計劃和新增引入當地強商計劃，2025年1到9月份新建了120家門店，有效提升了渠道規模與質量，經銷商單位電銷同比增長30.2%。同時，公司持續深化以用戶為中心的一體化運營體系，通過精細化運營策略升級和賦能經銷商合作夥伴，確保了從綫上融資到綫下體驗再到最終交付的無縫銜接，顯著提升了用戶滿意度和核心零售過程指標。
Q：公司今年在新能源汽車出口銷量方面表現非常亮眼，出口趨勢是否能在2026年延續？明年公司對海外市場的銷量、銷量指引以及盈利指引分別是多少？
A：非常高興您關注出口業務。今年三季度我們的海外銷量有了顯著提升，特別是10月份訂單達到12000台，預計11月份會超過15000台。隨着B10産品的投放和品牌知名度的提升，歐洲及全球用戶對零跑品牌的認知加深，口碑正向反饋推動銷量快速增長。對於2026年，我們相信基於當前的良好態勢，隨着更多新産品如885及A平台産品在海外市場陸續投放，以及拓展南美和中東等新市場，明年的海外市場將延續四季度的高速增長局面。因此，我們預期2026年海外銷量目標為10到15萬台。
Q：能否請您再重複一下第二個問題，關於海外本土産能的進展情況以及海外業務盈利的展望？
A：關於海外本土産能，我們在2020年有兩個海外本地化項目落地，分別是馬來西亞項目和歐洲項目。馬來西亞項目進展較快，將在上半年實現利率，而歐洲項目則會在下半年落地。我們對産能做了預留，確保未來導入車型的數量和産量能夠順利進行。至於2026年的海外盈利情況，按照我們對聯合國際的三年承諾，前三年我們會采用相對低毛利模式，將更多毛利讓渡給聯寶國際，幫助其更好地開拓市場。因此，2026年海外毛利水平預計會保持穩定，與今年基本持平。
Q：那您講的這個明年的100萬目標，是國內外整體銷量的目標嗎？關於與一汽的合作，目前進展如何？
A：是的，100萬目標指的是國內外整體銷量。目前，我們與一汽的合作進展順利，三月份雙方已簽署合作備忘錄，涉及四個方面的合作。其中，紅旗的第一個海外車型項目已在四月份落地，並預期在明年下半年量産並導入海外市場銷售。雙方正依托各自優勢，有序推動其他項目進展，目標在技術研發、産品、制造質量供應鏈等多個領域進行強強合作。
Q：最近電池原材料漲價，我們看到電池價格趨勢，不曉得今年四季度以及到2026年，電池成本和毛利率會有何影響？
A：雖然近期電池原材料有所波動，供應鏈領導反饋認為原材料的小幅波動不會顯著影響電池采購價格。此外，隨着銷量增加和我們在電池種類上的科學規劃，我們的電池種類較少，有利於電芯廠家提高産能利用率和降低制造環節成本，從而保持良好的競爭力。預計到2026年，隨着産銷量進一步增加，我們在電池方面的成本優勢和議價能力將得到保持和發展。同時，與中創新航合資的電池公司預期明年九月份投産，將進一步助力成本改善。
Q：咱們這邊三季度研發費用增長較快，想請教一下，這一塊現在的投入主要偏向哪些方向呢？
A：研發費用增長主要有三個方面：一是對三店電子支架加大投入力度，預計明年上半年大家能體驗到最新成果；二是新産品投入，每年都會進行年改型産品的研發；三是面向未來的技術投入與儲備，包括智能駕駛配套技術和與電子相關的高新技術的研發，以確保技術資源能支撐L3到L4的關鍵技術需求，同時自身商店資源資質也在深度和廣度上持續增加。
Q：明年面對行業競爭，特別是經濟型價格帶友商將推出有競爭力的車型，以及D系列MTB的競爭加劇，咱們的競爭策略是什麽？
A：面對激烈的市場競爭，我們始終堅持做好自己，發揮産品能力、全域自研帶來的優秀産品能力和成本控制能力，以及平台化能力和新技術快速運用的能力優勢。我們將這些能力運用到産品上，保持和提升産品的性價比，無論産品價格高低，都致力於成為新能源市場上最具性價比的産品，讓用戶切實感受到價值所在。
Q：關於管理費用這塊，單季度管理費用環比增長較多，主要原因是什麽？
A：管理費用的增長是隨着公司整體發展，人員數量和經營規模擴大而導致的正常增長，符合預期且保持在合理範圍內。從橫向和縱向比較來看，公司的管理費用比例均處於相對優秀的水平。
Q：我們四季度的業績目標及整體毛利展望是怎樣的？
A：四季度整體預計利潤水平會與三季度基本持平，銷量提升是關鍵。由於補貼逐漸結束可能導致市場觀望情緒增強，成交意願下滑，但公司將采取相應策略應對，力求保持與三季度接近的盈利水平。
Q：在時點上有沒有更多可以分享的新物種産品信息及推進節奏？
A：新物種戰略層面規劃已確定，産品方向、品牌方向和渠道方向清晰。新物種團隊正在組建，架構搭建中，産品開發也在有序進行。新物種是一個創新産品，屬於全新品類，預計在2027年或2028年上市。關於銷量的具體拆分數據，因涉及國內外上市節奏等問題，目前無法提供詳細信息。
Q：關於購置稅的問題，最近友商不斷提及明年購置稅的兜底政策，但我們目前還沒有推出這樣的政策，能否說明一下原因和我們的考慮？
A：目前我們沒有推出明年購置稅兜底政策，是因為基於我們對當前銷量、産銷量的平衡以及經銷商庫存的科學合理配置，我們有信心在12月份實現産銷量和終端交付量的良好平衡。對於今年無法交付的用戶，我們會出台相應的購置稅兜底政策。而對於明年的政策，我們並不擔心，因為國家正在整頓汽車行業中的不正當競爭，我們相信自身的産品能力和成本控制能力，在行業內具有一定優勢，並會根據成本能力和盈利能力來制定應對策略以保持競爭力。
Q：針對歐洲市場新能源汽車銷售的情況，斯萊因斯品牌今年的銷量增長並不明顯，面對這種情況，斯萊因斯集團內部是否有調整品牌定位或戰略的計劃？
A：確實如您所說，今年斯萊因斯旗下品牌在新能源板塊的表現並不突出，反而是其控股的領跑品牌在海外的表現最為亮眼。因此，斯萊因斯集團內部對領跑品牌給予了更高的重視，並希望通過加快領跑品牌的發展來推動整個集團在新能源轉型上的步伐。集團不僅在合作公司的銷售上給予了更多支持，比如指派資深歐洲TOB銷售領導到合資公司，提升了銷量，還在本地化、産品合作等方面加大投入，以期通過這些舉措實現更好的新能源轉型。
Q：我們D系列這款車型，在10月份亮相後，市場反饋如何？定價和銷量目標之間是如何平衡的？D系列定價時如何考慮價值與價格的平衡，以及對最終定價的信心是什麽？
A：D系列自十月份亮相以來，獲得了非常好的市場反饋。機器綁定的盲定量遠超預期，其中盲定數量是我們開啓過毛病的産品中，同時期同時間段內收到的最大訂單量。這給公司上下帶來了對D系列極強的信心。我們相信隨着更多産品信息的推送，用戶會更深入了解並認可産品。關於定價，D系列定位為30萬級産品，我們強調的是性價比，而非單純的價格比較。毛利率會根據最終競爭態勢和銷量水平調整，預計保持在15%到20%區間。我們在定價時注重價值對比，即使面對有更低價格的産品，但配置上可能相差甚遠。例如，D系列的增程産品擁有80度電池和500公裏純電續航，與只配備100公裏左右插混産品的低價位車型無法直接比較。我們關注的是整體價值，而非簡單的價格比較。公司上下對D系列的産品力充滿信心，相信當最終定價揭曉時，一定會讓大家驚喜。同時，對D系列以及MPV車型的市場表現也有極強的信心。
Q：對於D系列的市場表現及公司整體經營情況，管理層有何總結和展望？
A：在三季度，公司整體表現符合甚至超出預期，銷量達到46萬輛，淨利潤實現半年度利潤轉正，達到近2億元。進入四季度，銷量預計會有更大提升，有望完成年度58萬至65萬輛的銷量目標，並實現5至10億元的淨利潤指引。隨着新産品的亮相，包括A系列在週五網絡上的發佈，公司上下對明年的百萬輛銷量目標充滿信心。我們堅信實力說話，依靠産品和整體經營能力來增強內部、行業、資本市場和用戶對公司的信心。再次感謝大家的參與，祝大家投資順利。
