思科 (CSCO.US) 2025財年第四季度業績電話會
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思科系統報告了2025財年第四季度和整個財年的強勁財務業績，超出了市場預期，收入、每股收益和毛利強勁增長。該公司為股東創造了12.4億美元的顯著價值回報。強調為人工智能時代做好准備，思科強調創紀錄的人工智能基礎設施訂單、全球産品訂單擴張，以及對核心網絡和安全解決方案需求的增長。校園更新、人工智能網絡連接和安全集成是關鍵。對于2026財年，思科預測可持續增長、財務紀律和重大資本回報，重點放在人工智能基礎設施、企業人工智能和校園網絡上。該公司的指導假設當前關稅和豁免保持不變，預計收入在590億至600億美元之間，非通用會計准則每股收益在4至4.06美元之間。
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思科2025財年第四季度及全年財務業績報告思科公佈了2025財年第四季度及全年財務業績，投資者關系負責人介紹了會議流程，提及將討論GAAP與非GAAP財務結果，以及産品、地理和客戶訂單情況，同時強調了風險因素和前瞻性陳述的不確定性，會議還提供了網站上的補充資料和未來財務指導。
Cisco財年25業績強勁，AI基礎設施需求激增，展望財年26創新高在財年25末，公司實現了強勁的業績，營收和毛利率均超出預期，利潤表現優異，每股收益超出指導範圍上限。年度可重複收入、未完成履約義務和訂閱收入穩健增長，奠定了未來發展的堅實基礎。財年25資本回報總額達124億美元，占自由現金流的94%。面對AI時代的來臨，公司憑借領先的網絡系統和AI原生安全解決方案，滿足企業升級網絡的需求，特別是在AI基礎設施領域，四季度接獲創紀錄的訂單，全年總額超20億美元。展望財年26，公司計劃實現更強勁的增長，重點佈局AI網絡和安全解決方案，以應對不斷增長的網絡流量和威脅環境。
AI基礎設施與安全創新：推動網絡轉型與企業增長對話重點討論了AI基礎設施的強勁訂單表現，尤其是與NVIDIA的合作及在AI訓練、推斷和網絡連接三大領域的佈局。同時，強調了網絡安全的協同效應和産品創新，如Splunk的交叉銷售成果和AI Canvas的發佈，旨在為企業構建AI准備的數據中心和未來工作場所。
AI驅動的創新與轉型：加速Cisco業務增長與股東價值討論了Cisco在FY25中通過AI和安全技術推動産品創新，優化客戶體驗，並實現內部運營效率提升，強調了AI在産品設計和客戶服務中的核心作用，以及對股東價值的貢獻。此外，還回顧了過去五年軟件和訂閱收入的增長，以及團隊在推動業務轉型中的關鍵作用。
思科Q4業績強勁，收入與利潤超預期公司Q4業績表現優異，收入與非GAAP淨利潤均超預期，産品與服務收入增長，毛利率提升，現金流強勁，全年表現穩健，股東回報顯著。
公司展望2026年增長策略及財務指導公司計劃通過創新投資和嚴格成本控制實現增長，預計2026財年收入在590億至600億之間，非GAAP每股收益4美元至4.06美元。同時，公司預計2026年Q1收入在146.5億至148.5億之間，非GAAP毛利率67.5%至68.5%，運營利潤率33%至34%，每股收益97美分至99美分。公司將利用全球供應鏈優勢，減輕關稅影響，持續關注耐久增長和資本回報。
AI機遇與校園刷新：探討收入增長動態及市場預期調整討論了AI機遇帶來的收入增長潛力，以及校園刷新周期對下一年度收入的預期影響。提到盡管存在AI機會，但收入增長率的預測下調主要歸因于後期年度對比效應，而非需求變化。強調了Cat 9K産品評估和部署周期較長，預計校園刷新將在下一年度成為重要收入驅動因素。同時，指出第一季度增長受Splunk並入影響，使得前期增長率顯得較高。
Splunk安全業務展望與財務優先級討論對話討論了Splunk的安全業務增長，特別是新産品如Sassy XDR Hyper Shield和AI防禦的強勁訂單增長，以及全球非美國聯邦市場的安全訂單雙位數增長。同時提到了CFO的優先級，包括財務規劃和安全業務的持續優化策略。
公司轉型軟件與訂閱模式，展望AI及網絡安全增長機遇發言者回顧了公司25年發展曆程，感謝前任領導推動軟件與訂閱轉型。展望未來，強調AI基礎設施、企業AI、雲服務、網絡安全及校園網絡升級等增長點，承諾聚焦可持續盈利增長、財務紀律與股東價值回報。提及網絡安全領域，通過Splunk吸引了300多家新客戶，展現策略成效與團隊努力，增強對安全戰略的信心。
關于訂單提前與AI業務構成趨勢的討論對話圍繞訂單是否因預算削減或關稅擔憂而提前下單展開，分析團隊通過多維度數據監測，未發現顯著提前現象。同時，討論了AI業務中系統與光學部分的長期比例預期，認為當前兩三分成的比例預計保持穩定，未見重大調整迹象。
網絡周期複蘇與AI驅動的升級趨勢分析對話討論了網絡行業周期的複蘇，特別是AI革命對雲服務商、企業和電信運營商網絡現代化的影響。強調了AI在推動網絡升級方面的作用，以及企業對AI服務增加使用和構建推理能力的需求。同時，提到了企業尚未啓動的校園升級，以及思科在數據中心網絡業務中的新技術應用和WiFi 7的顯著增長。最後，表達了對維持核心網絡業務中2%-5%增長率的信心。
AI基礎設施訂單與網絡業務增長分析討論了AI基礎設施訂單對收入的影響及未來預期，以及網絡業務各細分領域的訂單表現，包括數據中心交換、無線路由等，強調了Web規模業務的強勁增長。
AI後端訂單在財年25實現約10億美元收入對話內容涉及AI後端訂單的收入和發貨情況，指出這些訂單按照預期在財年25進展順利，全年實現約10億美元的收入。這些訂單主要來自大型網絡客戶，收入確認情況符合預期。
企業AI應用與NVIDIA合作夥伴機會討論了企業在AI應用上的采納情況，以及與NVIDIA合作帶來的潛在收益。提到企業AI訂單的初步增長，預計未來將有更多應用和證明概念項目推動網絡連接和安全性的需求。強調了與NVIDIA合作的進展，預計將在未來幾年內看到顯著的財務回報。
服務收入趨勢與網絡增長可持續性分析討論了服務收入從6.5%降至0%的增長減速趨勢及未來預期，同時評估了雲投資驅動的網絡增長放緩風險，特別是考慮到Oracle和Meta等大客戶增長放緩的潛在影響。
服務與網絡增長趨勢及AI投資分析討論了過去一年服務業務的增長，指出服務通常跟隨産品增長，預計未來服務收入將隨網絡增長而提升。同時，分析了資本支出的增長，表明AI投資並非短暫趨勢，公司依據客戶需求信號調整策略。
分析師質疑安全業務增長目標，探討長期增長策略分析師對安全業務的短期表現表示擔憂，認為其需顯著加速以達到15%至17%的長期增長目標。討論了是否應重新評估該業務的增長預期，並提出了對其未來增長潛力的疑問。
AMD與安全技術公司深化合作，聚焦AI防禦與身份管理討論了與AMD的緊密合作，旨在提供高度集成的解決方案，特別是在AI防禦和身份管理領域，這些領域在安全訂單中展現出強勁增長。預計到年底，這些新興技術將占安全組合的三分之二以上，成為增長的主要驅動力。合作將側重于為客戶提供無縫體驗，確保安全與技術的無縫融合。
探討網絡安全資本運用與M&A趨勢討論了每美元9K類別刷新對應其他解決方案減少的金額，涉及無線LAN、防火牆等安全産品。分析了資本使用策略，尤其是在大額並購與安全領域。提及CyberArk交易後，對身份和特權訪問空間的思考，預判未來AI與機器間交互的增長。
探討設備關聯性與資本規劃對話圍繞是否能將Cat 9K與校園內其他設備關聯展開，雖認為想法不錯，但指出實施難度大，因有衆多新設備如智能路由器、交換機及WiFi接入點等需考量。隨後提及資本使用規劃未變，並討論了身份認證相關議題。
2025財年股東回報與身份驗證技術並購戰略討論了2025財年向股東返還124億美元，強調業務增長、股息提升和抵消稀釋為首要目標。提及身份驗證在零信任架構中的核心地位，以及通過Duo和Orc等收購強化平台策略，展現實時網絡、安全與身份整合的優勢，無需等待並購完成即展現技術領先。
AI與關稅影響下的企業增長與成本分析對話討論了AI技術對企業未來增長的貢獻，特別是對網絡業務的影響，以及當前關稅政策對企業成本和毛利率的潛在影響。企業預計AI將顯著提升業績，同時詳細解釋了不同國家關稅對成本的具體假設，強調了半導體等特定商品的免稅政策對沖了部分負面影響。
分析企業增長預期與Silicon One在Nexus智能交換機中的占比對話圍繞企業對不同業務部門的增長預期展開，重點討論了服務提供商、企業及公共部門的前景，同時提及Silicon One技術在Nexus智能交換機中未來占比的目標，預計三年內可能達到一半。
歐非中東地區主權AI項目訂單加速及主權技術解決方案的市場機遇對話聚焦于歐洲、中東和非洲地區主權AI項目的訂單加速情況，以及在主權和技術解決方案領域的市場機遇。討論中提到，盡管公共部門訂單略顯疲軟，但在英國、德國、沙特等地區的安全和企業訂單表現強勁。此外，由于對數據主權和技術棧自主的重視，該區域對本地部署解決方案如Splunk和Webex的需求增加。預計主權AI項目將在下半年開始産生訂單流，隨後帶來相應的收入。
探討後端AI網絡與校園網絡融合趨勢及市場影響討論了後端AI網絡中以太網連接性增強的長期潛力，以及針對這一機會可能推出的新型芯片。同時，分析了Meraki與Catalyst平台整合對校園網絡硬件采購行為的影響，指出雲管理的便利性可能促使更多用戶轉向Catalyst平台。
2025財年第四季度業績回顧與26財年展望感謝團隊在25財年Q4的卓越表現，為26財年奠定了堅實基礎。強調AI、Web規模、企業、主權和Neo Cloud等領域的機遇，對26財年的業務成功充滿信心。預告2025年11月12日將公佈26財年第一季度業績，邀請投資者保持關注。
要點回答
Q：思科2025年第四季度和財政年度的財務成果如何？
A：在2025財年第四季度，思科公司的收入和毛利處于指導範圍的高端，並且強勁的盈利能力使每股收益超過了指導範圍的高端。公司的年化重複收入、未完工的績效責任和訂閱收入均實現了穩健增長。他們通過股票回購和股利向股東返還29億美元的資金，總計為勁務年度帶來了124億美元的價值，超過了之前一年122億美元的回報。思科2025財年的表現為即將到來的新財年奠定了堅實基礎。
Q：思科在2025財年向股東返還了多少資金，與2024財年相比如何？
A：在2025財政年度，思科通過資本回報向股東返還124億美元的價值，其中包括29億美元的股票回購和股息。與2024財政年度返回120億美元給股東相比，這表示了一項顯著增長。
Q：Q4收到的來自網絡規模客戶的AI基礎設施訂單的細節是什麽？
A：2024財年第四季度來自網絡規模客戶的AI基礎設施訂單超過8億美元，是最初設定的10億美元目標的兩倍以上。這種增長展示了思科技術在多個後端用例中與高級客戶相關度和能力。具體亮點包括來自頂級網絡規模客戶的強勁需求，一些客戶為網絡、安全、協作和可觀察性的總訂單超過10億美元。
Q：第四季度總産品訂單增長百分比是多少，是哪些關鍵因素促成了這種增長？
A：Q4總體産品訂單同比增長7%。盡管環境複雜，但所有地理區域的表現穩健，對這種增長貢獻了重要因素，企業産品訂單同比增長5%，公共部門訂單同比下降6%。此外，來自服務提供商和雲客戶的産品訂單非常強勁，同比增長49%，其中Web規模基礎設施交換增長四倍，網絡解決方案也實現了更新周期。
Q：思科在第四季度推出了哪些新産品和創新？
A：在第四季度，思科推出了多項創新，其中包括新一代思科Cat 9K智能交換機系列，這些交換機具備AI技術，並通過量子安全網絡等功能提高性能。他們還宣佈與英偉達合作，推出AI基礎設施解決方案，為數據中心推出思科安全AI工廠，並與中東建立戰略合作夥伴關系。思科的目標是成為AI訓練和推理集群構建的核心系統提供商，其産品組合中支持AI和機器學習創新。
Q：什麽是形成思科人工智能機會的三大支柱？
A：思科將他們的人工智能機會分為三個明確的支柱：1）為網絡規模客戶提供人工智能培訓基礎設施，2）具有硬件和軟件加速創新的AI推理和企業雲，以及與英偉達的合作夥伴關系，和3）人工智能網絡連接，以現代化、安全化和自動化網絡操作。
Q：Cisco AI Canvas和其他新創新的重要性是什麽？
A：新創新的重要性，如思科人工智能畫佈（Cisco AI Canvas），一種適用于網絡和安全團隊的生成式用戶界面，在于它們優化協作，簡化IT運營，並加速故障排除的能力。這些創新旨在通過將安全融入核心網絡産品，並為客戶提供運營簡易性來增強平台優勢。
Q：安全性如何與人工智能的自主能力相關聯，思科在這一領域扮演着什麽樣的角色？
A：安全在確保AI代理可靠和安全運行方面發揮着至關重要的作用。思科有機會在網絡和安全領域引領這一代交替，為AI時代提供關鍵基礎設施。新的安全創新包括安全訪問XDR、超級護盾和AI防禦，重點是將安全嵌入網絡結構，以支持具有代理性的AI。
Q：人工智能如何融入思科的運營活動，對其産生了哪些影響？
A：AI通過“服務即代碼”和用于産品支持、續訂和采用的AI代理等服務，被整合到思科的運營活動中。該公司自身的AI應用正在在工程、銷售運營和人員政策與目的組織等領域取得先進的使用案例，從而實現了生産率的提升。超過三分之二的支持案例都受到AI的影響，這使得複雜的案例能在一天內解決。
Q：演講中提及的季度財務亮點是什麽？
A：本季度的財務亮點包括收入和非GAAP毛利處于指導範圍的高端，每股收益超過指導的高端，穩健的經營現金流，總收入為147億美元，同比增長8％。非GAAP淨收入為40億美元，增長12％，非GAAP每股收益為99美分，增長14％。
Q：不同領域內的具體營收增長領域是什麽？
A：在網絡領域內，增長主要由互聯網基礎設施和企業路由的兩位數增長推動，以及交換增長穩健，部分抵消服務器的下降。安全領域增長達到9％，主要是由于Splunk和SaaS産品增長所致。協作收入增長了2％，主要是由于設備增長穩健導致，可觀性收入增長了4％，主要由Splunk ThousandEyes的強勁增長推動。
Q：關鍵的重複指標及其年度變化是什麽？
A：關鍵的重複指標包括總RPO達到435億美元，增長6％，其中産品RPO增長8％。 RPO的總短板為217億美元，增長4％，總AR值為311億美元，增長5％，産品ARR增長8％。 總訂閱收入增長3％，達到79億美元，占思科總收入的54％，總軟件收入增長5％，達到56億美元，軟件訂閱收入也增長了5％。
Q：關稅對思科的財務狀況造成了什麽影響，公司又是如何應對這種情況的？
A：關稅對思科的財務狀況影響較小，包括在指導中包含的關稅有一點不利的影響，雖然略低于估計。思科繼續專注盈利能力和財務紀律，非通用會計准則操作利潤率為34.3%，處于指導範圍的高端。公司通過其世界一流的供應鏈團隊管理關稅的影響，同時將靈活性和敏捷性融入到其運營中。
Q：Cisco在本季度和財年內的資産負債表和現金流表現如何？
A：思科在本季度結束時，現金、現金等價物和投資總額為161億美元。營運現金流為42億美元，增長14%，主要受到收入和盈利增長的驅動。資本配置包括通過每股1.6億美元的季度現金股利和13億美元的股份回購向股東返還29億美元，剩余142億美元用于股份回購計劃。全財政年度，收入為567億美元，增長5%，非通用會計淨毛利率為68.7%，增長120個基點。非通用會計淨收入為152億美元，與去年持平，非通用會計每股收益為3.81美元，增長2%。營運現金流為142億美元，較上一年增長30%。
Q：思科在人工智能方面的機遇是什麽，如何執行？
A：思科的人工智能機遇是公司一直以來對自己執行的滿意。演講中提到的動態與今年晚些時候的年同比有關，不表示需求或其他任何他們認為的變化。年度進展與這些對比真的有關。
Q：下一個財政年度預計會有校園更新計劃來促進收入增長嗎？
A：有一個期望，校園刷新將開始發揮作用，並在下一個財政年度成為一個重要的收入推動力。Cat 9K 處于過渡的第八年，客戶將需要時間來評估和部署這些産品，預計將從明年開始。
Q：公司的安全前景如何，新任CFO的優先事項是如何塑造的？
A：該公司的安全前景樂觀，上個季度表現良好。該公司有兩套産品：新産品和更新産品，包括Sassy XDR Hyper Shield和AI防禦，以及更新的防火牆組合。新産品的訂單增長超過20％，並持續廣泛采用。提供的文本中沒有詳細介紹新任首席財務官的重點。
Q：說話者對安全增長率在財政年度繼續進行時有什麽看法？
A：根據講話者提到的，由于安全性發展的方式，預計增長率將隨着財政年度的進展而持續改善。
Q：演講者對公司現在和未來的機遇有何看法？
A：演講者看到了重要的機遇，包括人工智能基礎設施、大規模網絡、新興但不斷增長的企業人工智能、新雲、以及主權人工智能的建設，以及網絡安全和校園更新的提升。他們專注于持久、盈利增長，財務紀律，透明度，並向股東回報價值。
Q：Splunk 參與的策略表現如何？
A：將Splunk集成到公司中以吸引新客戶的策略取得了積極的成效，公司與Splunk相關的營收連續兩個季度增長。公司獲得了300多個之前未與之合作過的Splunk新客戶，這表明該策略運行良好。
Q：公司對推進訂單的看法是什麽？
A：公司認為並沒有大量訂單提前，這一點可從他們每個月的銷售線性模式保持一致看出，客戶在發貨後激活軟件沒有異常延遲，客戶沒有要求改變發貨日期，而且他們的銷售渠道也沒有異常。
Q：公司預期人工智能業務的構成在較長期內會有什麽趨勢？
A：公司並不認為在與雲提供商持續的對話中，人工智能業務在後端網絡中會發生大規模變化。公司沒有聽到任何消息讓他們相信這種構成會有實質性的變化。
Q：公司對維持網絡增長的前景以及人工智能對其影響持何看法？
A：公司預計網絡部門的增長將得以維持，尤其是隨着持續進行的人工智能革命和刷新機會。預計人工智能將推動各個領域的網絡現代化，包括校園升級。他們相信隨着企業越來越多地使用人工智能服務並構建推斷能力，網絡業務的增長將會得到推動。
Q：關于將AI訂單轉化為收入，可以推斷出什麽？
A：AI訂單已轉化為營收，公司在財政年度內已確認與這些訂單相關的大量收入。具體數字在成績單中未披露。
Q：演講中提到的回報股東的優先事項是什麽？
A：將價值返還給股東的優先事項包括支持業務增長、支持股息、抵消稀釋以及在提升股東價值方面機會主義行為。
Q：為什麽身份識別在零信任架構中很重要？
A：身份是公司平台戰略的核心支柱，而不是附加組件。由于理解和管理基于用戶身份的訪問的重要性，它被認為在零信任架構中至關重要。
Q：關稅對公司2026財年毛利的預期影響是什麽？
A：關稅預計對2025財年第四季度和財年業績都將産生小的影響。該公司提供了有關指南的具體組成部分的詳細信息，包括特定的國家和關稅類型，並提到它們大部分被各種豁免和與不同材料相關的關稅抵消。然而，他們沒有提供精確的毛利率影響，因為很難考慮到未知因素。
Q：在接下來的三年內，矽片能否代表交換機的一半AIC？
A：該公司決心迅速推動矽片一代，並有人認為矽片一代確實可能成為交換機AIC的重要組成部分，有可能在未來三年內達到一半。
Q：2026財政年度服務提供商和聯邦部門預期增長率是多少？
A：公司預計在2026財年聯邦部門將重新實現增長，盡管增長幅度不及過去增長那麽大，同時服務提供商預計將為網絡業務增長做出有意義的貢獻。聯邦部門的增長預測比2025財年的下降好，但仍低于2025財年的水平。
Q：新的主權AI項目的預期訂單流和收入確認是什麽？
A：新的主權人工智能項目的訂單流程預計將在下半年進入中期，收入隨之而來。公司已經與這些主權國家進入了規劃階段，並正在進行GPU許可的工作。這有望在提及的時間段內為訂單流程和收入做出貢獻。
Q：Ethernet規模擴大及潛在新矽芯片公告的預期？
A：盡管許多超大規模計算機使用集群內的本機連接，但在後端存在以太網擴展的機會。該公司已制定了在這一領域發展的路線圖，並認為未來有可能與這項技術輕松互動。預期表明，對以太網擴展的需求將逐漸增加，這可能會對公司在市場上的地位産生積極影響。
Q：梅拉基和Catalyst平台的整合會如何影響硬件采購？
A：預計Meraki和Catalyst平台的整合將增加對Catalyst的開放性，由于雲管理的好處。它為客戶提供選擇，並將硬件合理化到一個可以在本地或雲端管理的平台上。這種整合預計將改變硬件購買行為，有可能導致未來對Catalyst的需求更加強勁。
