Coinbase Global (COIN.US) 2025年第二季度業績電話會
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Coinbase旨在成為代幣化資産流動性中心，旨在參與多種收入流，同時利用像Project Crypto這樣的監管進步來降低成本。該公司還專注于增強USDC的采用率，提供更低的付款費用，並通過銀行合作夥伴和創新産品開發來擴大業務，盡管市場面臨挑戰。
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Coinbase 2025年第二季度業績電話會議在此次電話會議中，Coinbase的管理層，包括CEO、CFO等，討論了公司2025年第二季度的財務表現和業績。會議涵蓋了股東信函、SEC文件中的風險和不確定因素以及非GAAP財務措施，隨後將進行投資者提問環節。
Coinbase季度業績亮眼：推動創新産品與金融自由在最近的季度中，Coinbase表現出色，實現了15億美元的總營收和5.12億美元的正調整後EBITDA，同時積累了93億美元的總USD資源，其中包括18億美元的加密投資組合。公司致力于推動經濟自由，目標成為全球領先的金融服務平台，專注于加密貨幣的托管、交易、支付、質押、借貸等業務。本季度，Coinbase在核心業務增長、穩定幣支付和監管清晰度方面取得了顯著進展。
構建全面的加密資産交易平台：從現貨到衍生品公司致力于打造一個涵蓋所有資産類別的加密貨幣交易平台，即“一切交易所”，使用戶能在單一平台上交易從股票、商品、房地産到加密貨幣等各類資産。目前已實現超過300種加密資産的交易，並即將整合去中心化交易所，提供數百萬種代幣的訪問。此外，平台還推出了全球合規的衍生品套件，包括24/7的比特幣和以太坊合約交易，以及在美國上線的永續合約期貨，同時收購了領先的加密貨幣期權交易所Derivate，以增強其衍生品交易能力。
利用區塊鏈技術革新全球金融系統對話圍繞通過區塊鏈技術，特別是通過發行和交易“tokenized equations”來更新和革新全球金融系統的策略展開。此舉旨在利用加密貨幣的效率、全球覆蓋、24/7交易以及即時結算等優勢，從而吸引傳統股權市場的部分份額。此外，還強調了利用穩定幣進行支付的潛力，以及通過與商業和政府機構合作，為加密貨幣提供合規和安全的解決方案，從而推動整個行業的創新和采用。
Coinbase第二季度業績回顧與市場分析在第二季度，盡管加密資産波動性下降且比特幣價格有所上漲，但非比特幣資産市場價值下滑，導致整體市場表現不佳。Coinbase在這一季度中專注于執行和業務增長，實現了USDC質押、托管、衍生品交易量等多方面的曆史新高。盡管交易量和交易收入有所下降，但公司在消費者和機構現貨交易、交易費用調整、以及訂閱和服務收入方面進行了深入分析。此外，公司也強調了在新産品如Coinbase卡、應用程序、永續期貨和Coinbase商務上的積極反響。
公司季度財務報告與未來展望本季度，公司在未計入五月數據盜竊事件及其相關3.07億美元支出的情況下，總運營支出為15億美元，實際下降9%。公司員工總數達到約4300人，增長8%。季度財務表現受到三方面影響：一是3.07億美元的數據盜竊事件支出；二是15億美元的未實現戰略投資收益；三是3.62億美元的加密貨幣投資組合的公允價值收益。淨收入為14億美元，調整後的EBITDA為5.12億美元，排除了上述三項影響。調整後的淨利潤為3300萬美元。展望第三季度，開局強勁，受益于資産價格上升和高波動性，預計交易收入約3.6億美元，訂閱和服務收入預計在6.65億至7.45億美元之間，增長約8%。技術開發和一般行政支出預計在8億至8.5億美元之間，銷售和營銷支出預計在1.9億至2.9億美元之間。公司計劃加大招聘力度，尤其側重于産品開發領域。
Coinbase關于證券代幣化的策略與計劃Coinbase對證券代幣化表現出極大的興趣，計劃通過整合傳統經紀人，確保資産托管和風險管理，以實現全球範圍內的資産分配。他們認為，將資産代幣化並上鏈將解鎖大量價值，包括實現即時結算、24/7交易、分額股份等。同時，Coinbase強調其在産品信任度、合規性和易用性方面的優勢，承諾將持續推進相關産品的開發，並在未來的季度中分享進展。
Coinbase的區塊鏈ID與金融合作戰略對話中討論了Coinbase的Base平台在區塊鏈身份和營收增長方面的預期，以及通過提供去中心化身份和穩定幣等創新，與主流科技公司競爭的策略。此外，還提到了與PNC銀行的合作以及未來與其他銀行合作的計劃，旨在推動區塊鏈技術的廣泛應用和自托管錢包的普及，目標是吸引十億用戶加入區塊鏈生態。
Coinbase的加密貨幣即服務(CA)及其市場擴展策略Coinbase通過提供加密貨幣即服務(CA)來幫助其他公司輕松進入加密貨幣市場，這種服務類似于Amazon的AWS。目前已有約240家機構使用Coinbase的基礎設施，包括PNC、JP Morgan、eCoro、Revolut和Webu等。隨着更多大公司尋求整合加密貨幣技術，Coinbase期待與更多Fortune 500公司合作。
探討穩定幣與支付棧在新市場環境下的定位與策略討論集中在穩定幣和支付棧在當前市場環境下的應用，特別是考慮到《Clarity Act》和市場新參與者的增加。討論者探討了目標客戶群體、市場差異化策略，以及是否計劃顛覆傳統的支付巨頭如Visa或銀行系統。此外，還提到了支付領域的廣泛性，包括商戶支付、電子商務網站和P2P支付，顯示出對整個支付市場的深入分析和戰略思考。
利用穩定幣和全棧解決方案推動全球B2B跨境支付討論集中在利用穩定幣和全棧解決方案來改善和加速B2B跨境支付，指出這是一個約40萬億美元的市場，其中B2B占75%。穩定幣的年度交易量迅速增長，從兩年前的零增長到現在的1000億美元。通過與Circle合作的USDC穩定幣，以及名為Base的高效層2解決方案，公司能夠提供快速、低成本的全球支付服務。此外，公司還為開發者和企業提供了支付API，並為消費者提供了在Coinbase應用中花費加密貨幣的方式，從而形成了一個全面的解決方案。已與Shopify等公司達成合作，預計未來會有更多合作機會。
Coinbase在支付領域的策略與願景Coinbase並不視自己為 Visa 和 MasterCard 的直接競爭對手，而是希望通過與這些支付巨頭合作，同時利用去中心化協議的優勢，推動支付領域的革新。Coinbase希望通過構建基礎設施和第一方産品，使消費者能更好地使用加密貨幣進行支付，並提供更好的獎勵，同時幫助商家降低支付費用。通過與Shopify等商家的合作，Coinbase展示了如何通過使用穩定幣如USDC來提高支付效率和降低交易成本，同時為消費者提供額外的現金回扣獎勵。此外，穩定幣的普及可能會改變現有的支付網絡，但同時也為相關公司提供了新的盈利途徑。
關于郵件問題的跟進討論一位參與者在電話會議中提出想要跟進之前關于基礎問題的討論，並詢問是否可以轉回郵件交流，確認所有人都能聽到他的問題。
美國SEC推出單一許可制度，助力加密貨幣創新今天，美國證券交易委員會（SEC）主席宣佈啓動Project Crypto，旨在通過單一許可制度促進加密貨幣領域的創新。這種新的許可制度不僅能夠減少企業合規成本和運營成本，還能簡化監管檢查和監督。此外，主席Atkins的講話也強調了政府對加密貨幣行業的積極態度和對後續正式規則制定的承諾，這為加密貨幣行業的未來提供了更多的希望。
Coinbase在資産證券化和加密貨幣交易中的角色與策略Coinbase計劃在資産證券化領域扮演關鍵角色，不僅作為流動性中心和經紀商，還參與資産交易、産品制造、托管和借貸等收入流。公司正積極探索幫助客戶以加密貨幣原生方式籌集資金，同時與SEC合作確保合規性，盡管尚未有明確的啓動時間，但正致力于以正確和信任的方式推進這一願景。
Coinbase平台上的USDC增長策略及經濟激勵討論集中在Coinbase平台上USDC（美元幣）的增長策略，包括吸引零售和機構投資者之外，還着眼于與銀行、新銀行、彙款公司等更多合作夥伴的整合，以推動USDC的廣泛采用和生態系統的互操作性。通過共享經濟利益，吸引更多分銷合作夥伴，同時強調穩定幣的網絡效應，認為USDC作為最大的受監管美元穩定幣，有望在支付網絡中贏得更大的市場份額。
探討數字貨幣支付業務的盈利模式及銀行合作策略討論集中在數字貨幣支付業務的盈利方式，包括通過穩定幣業務、降低交易費用以及從交易中收取的序化費用。同時，討論也觸及與銀行如PNC和JP摩根的合作，強調合作夥伴將完全掌控用戶體驗，而Coinbase則提供白標解決方案，扮演類似AWS的角色，專注于基礎設施建設，不直接涉及品牌推廣。
構建全球一站式加密貨幣服務解決方案對話圍繞一個旨在為全球開發者和內容創作者提供一站式加密貨幣服務的方案展開。該服務不僅包括全球範圍內的支付功能，還擴展到錢包創建、資産托管、獎勵收益和新型加密貨幣的創建等服務，形成了一個類似AWS的自助式服務模式。通過這種方式，客戶可以根據自身需求選擇所需的服務模塊。此外，該服務的商業化模式主要依托于現有的産品，通過增加機構業務的交易量和資産托管量來實現盈利，預期將促進這些業務線的持續增長。
穩定幣的利息收益與産品偏好趨勢探討討論了在穩定幣（如USDC）持有者通過增加交易量和産品使用帶來的價值基礎上，平台如何通過獎勵計劃吸引和保持用戶。此外，分析了穩定幣與token化的貨幣市場基金之間的差異，以及用戶可能根據資産的實用性和網絡效應來選擇或切換使用的産品。特別強調了盡管Genius法案禁止穩定幣發行者支付利息，但平台通過提供獎勵而非利息的方式，繼續為用戶提供具有競爭力的回報。
加密貨幣平台的去中心化交易所整合及衍生品交易策略討論了加密貨幣平台整合去中心化交易所的經濟模型和盈利方式，包括交易費用和投資收益。同時，介紹了平台在美國推出CFTC監管下的加密貨幣永續合約的早期市場表現和未來展望，強調當前重點在于提高市場占有率和流動性而非立即盈利。
Coinbase針對數據泄露事件後加強客戶服務及安全策略在面對數據泄露的挑戰下，Coinbase正在重新審視並強化其客戶服務策略，尤其是針對複雜黑客攻擊的應對措施。公司計劃將部分業務流程內部化，加大自動化和AI技術的應用，同時提升用戶滿意度。此外，Coinbase在北卡羅來納州開設新辦公室以擴大本土客戶服務能力，並投入2500萬美元懸賞以追捕威脅行為者，同時加強與執法部門的合作，以增強系統安全和保護用戶數據。
要點回答
Q：Coinbase的第二季度財務業績如何？
A：Coinbase報告總收入為15億美元，調整後的EBITDA為5.12億美元。他們還擁有總額達93億美元的美元資産，其中包括18億美元的加密貨幣投資組合。
Q：Coinbase的使命是什麽？
A：Coinbase的使命是為每個人在任何地方增加經濟自由。
Q：Coinbase在成為領先的金融服務平台方面取得了哪些進展？
A：Coinbase一直在進行投資，打造“一站式交易所”，通過加密貨幣網絡為所有類型資産交易提供服務。這包括提供對數百萬現貨加密資産的訪問權限，將去中心化交易所整合到其平台中，並提供全面的衍生産品套件。他們還宣佈收購Derivate，這是全球領先的加密期權交易所，擁有超過300億美元的未平倉合約。
Q：Coinbase今年增長的核心重點是什麽？
A：Coinbase今年增長的核心重點是推動其核心業務，特別是交易和穩定幣支付的增長。
Q：Coinbase 如何增強其穩定幣支付解決方案？
A：Coinbase正在強化其穩定幣支付解決方案，提供最全球和合規的永續期貨和期權套件，以及全面的衍生産品套件。他們最近在美國推出了比特幣和以太坊合約的24/7交易以及永續風格期貨。此外，他們宣佈推出代幣化股票，以滿足新的監管環境需求，並正在與傳統經紀人合作以提供流動性。
Q：Coinbase在未來支付領域中看到自己扮演什麽角色？
A：Coinbase認為自己是未來支付領域的關鍵參與者，通過利用其在構建加密基礎設施方面的豐富經驗，為進入該領域的下一波企業提供支持。他們有超過240家企業使用其加密貨幣作為服務的能力，並且是政府機構和機構管理和保護加密資産的可靠合作夥伴。
Q：Coinbase的本地單位增長如何？
A：Coinbase的本地單位，包括USDC質押和托管，創下新高。此外，他們在季度交易量、首要融資、平均貸款余額以及新産品如Coinbase卡和Bases應用的受歡迎程度方面也有所增加。
Q：消費者現貨交易量和收入在本季度有何變化，消費者交易有何轉變？
A：消費者現貨交易量減少了430億美元，下降了45％，而消費者交易收入降至6.5億美元，下降了41％。
Q：機構現貨交易量和交易收入有什麽變化，增加投資激勵措施的預期影響是什麽？
A：機構現貨交易量下降了1940億美元，下降了38%，機構交易收入也下降了38%，降至6100萬美元。由于對激勵和折扣計劃的投資增加，預計第二季度機構交易收入將受到3000萬至4000萬美元的影響，但並未完全實現，被記錄為交易費用。
Q：在本地單位余額、抵押本地單位和監管資産方面看到了什麽增長？
A：本地單位余額增長，包括産品中的平均 USDC、質押本地單位以及托管資産，以及主要融資中的創紀錄貸款余額。
Q：這個季度的總營業費用是多少，如果不考慮數據泄露事件的影響，它們有何變化？
A：本季度的總營業費用為15億美元。如果不考慮先前披露的5月份的數據泄露事件及相關的3.07億美元費用影響，總營業費用將會下降9%。
Q：對GAAP盈利結果産生實質影響的主要事件是什麽？
A：影響GAAP盈利結果的重大事件包括來自數據盜竊事件的3.07億美元支出、來自戰略投資的15億美元未實現收益，以及來自加密貨幣投資組合持續公允價值重新計量的3.62億美元收益。
Q：在收入和支出方面，第三季度的財務預期是怎樣的？
A：Q3以較高的資産價格和波動率開局，7月份交易收入約為3.6億美元。預計Q3訂閱和服務收入範圍為6.65億美元至7.45億美元，技術和開發、一般和行政費用範圍在8億美元至8.5億美元之間。
Q：Coinbase計劃如何實施代幣化證券，基礎應用程序的收入和使用量預計增長多少？
A：Coinbase對代幣化證券感到興奮，並計劃通過提供一系列機會進入市場，例如證券的全球分銷和新型的交易市場。代幣化證券可能包括永續期貨、分數股份、新形式的投票和治理，以及有可能釋放大量價值的內容。該公司正在推進這些倡議，並計劃隨時更新社區進展情況。至于基礎應用程序，關于與基于區塊鏈的身份驗證相關的收入和使用方面的增長預計會有所增加，這些正在被推廣用于普通公衆的采用，以與主流科技公司競爭。
Q：讓10億人上鏈的目標是什麽，自托管錢包如何幫助實現這一目標？
A：目標是讓十億人使用區塊鏈技術。而建立在區塊鏈之上的新應用程序中的自托管錢包可以幫助實現這一目標，讓用戶控制他們的數字身份和數據，而不是依賴于大型科技公司。
Q：Coinbase與PNC銀行合作背後的戰略目標是什麽？是否有計劃與其他銀行合作？
A：Coinbase與PNC銀行合作的戰略目標是擴大加密貨幣市場，因為許多進入加密貨幣領域的公司不想自己建立這些能力。未來計劃與其他銀行合作，包括摩根大通、Revolut和Webu等。
Q：Coinbase的“加密服務”提供是什麽，哪些公司正在使用它？
A：Coinbase的“加密貨幣即服務”産品將其內部構建的服務對外開放，作為基礎設施向第三方提供。這使得企業可以以各種方式利用Coinbase的服務。截至演講時，約有240家機構正在使用這些服務。
Q：誰是Coinbase在支付市場中的目標客戶，Coinbase計劃如何在市場中區分開來？
A：Coinbase在支付市場的目標客戶包括銀行、經紀人、金融科技公司、支付服務提供商和傳統的Web2公司。Coinbase計劃通過利用其完整的産品組合來在市場中區分自己，其中包括其備受歡迎的第二層解決方案Base、受信任的受監管美國穩定幣UCC，以及針對企業和消費者的支付API。
Q：B2B支付市場規模是多少，穩定幣已經占據了其中的百分之多少？
A：B2B支付市場是一個40萬億美元的機遇，穩定幣已經占據了約75%的市場份額，穩定幣的年交易量從兩年前的幾乎為零增長到1000億美元。
Q：Coinbase計劃如何進入B2B支付領域？
A：Coinbase計劃利用他們的全套産品，包括在他們的二層解決方案Base上進行快速和全球支付，UCC穩定幣，支付API以及Coinbase應用程序和卡，進入B2B支付領域。這些産品將讓消費者花費他們的加密貨幣。
Q：Coinbase正在關注支付市場中可能的顛覆者是什麽？
A：Coinbase正在關注支付市場潛在的顛覆者，這些公司希望使他們的支付系統更好、更快、更便宜、更全球化。這些公司包括Shopify和其他與Coinbase宣佈合作的公司。
Q：Coinbase 如何看待自己在支付領域中的角色，與 Visa 和 Mastercard 這樣的既成支付提供商相比如何？
A：Coinbase看到自己在支付領域的角色並非與Visa和Mastercard直接競爭，而是與它們合作發行的信用卡合作。去中心化的協議被視為Visa和Mastercard的競爭對手。 Coinbase相信開放標准的效率和公平性，類似于互聯網，並看到已建立的支付提供商正在適應這種變化。 Coinbase認為最好的公司是那些能夠適應這種變革的公司。
Q：Shopify與加密貨幣相關倡議合作的目標是什麽？
A：Shopify合作的目標是為商家節省通常需要支付的2-300個基點，並向使用USDC在其商店購物的客戶提供1%的現金返還。這使市場更加高效，需要所有公司進行適應。
Q：Coinbase在穩定幣方面的策略是什麽，以及它們對當前網絡的潛在影響？
A：Coinbase認識到穩定幣有可能取代現有網絡，但認為如果公司擁抱數字資産的未來，它們就能隨着時間的推移不斷發展，從而將其節點變現。
Q：證監會主席宣佈“加密項目和單一許可證”的意義是什麽？
A：SEC主席宣佈“加密項目”和單一許可的意義在于，限制了公司的合規和運營成本，引入了通過正式規則制定的承諾，並與總統工作組提出的願景保持一致。 這為未來的監管明確性和對加密貨幣和區塊鏈技術的支持帶來了希望。
Q：Coinbase可能如何參與與代幣化資産相關的收入來源？
A：Coinbase可能充當流動性中心、經紀機構，並在代幣化資産中進行交易。他們還可能協助産品制造商進行代幣化，提供托管和借貸服務。關于Coinbase何時開始運營代幣化資産以及具體的收入來源，尚未明確，但公司正在積極探索這些機會。
Q：Coinbase與各種金融實體和平台整合的方法是什麽？
A：Coinbase的目標是在不同的財務領域運作，包括通過經紀服務和API連接與零售和機構客戶建立直接關系。他們還經營着集中化和去中心化交易所，並願意以加密原生的方式幫助公司進行首次發行和籌資。
Q：Coinbase看到了除了美元穩定幣零售和機構持有之外的潛在增值空間？
A：除了零售和機構持有量之外，Coinbase還通過與銀行、新銀行和彙款公司的整合看到了潛在的增長空間。這種整合可能會促進整體USDC采用率的增長，創造互操作性，推動網絡效應，並允許在平台內外對USDC余額進行貨幣化。此外，還計劃獎勵通過平台參與的公司，從而鼓勵更多的經濟參與和分銷合作夥伴。
Q：穩定幣中存在網絡效應的原因是什麽，它如何與支付相關？
A：穩定幣具有網絡效應，因為對于發送方和接收方來說，使用相同的穩定幣和基礎支付系統進行交易是有益的。這創造了一個生態系統，理論上可以實現即時交換，盡管用戶界面可能會複雜，客戶可能不願意支付小費。
Q：為什麽USDC可能在穩定幣市場贏得網絡效應？
A：USDC是美元的最大受監管穩定幣，擁有大多數由美元支持的穩定幣。它與進入該領域的合作夥伴分享經濟利益，使其在市場上贏得了網絡效應。
Q：根據討論，付款可以通過不同方式實現貨幣化。
A：付款可以通過直接提供低于傳統方法的費用來實現貨幣化，可以在像base這樣的平台上為交易收取一筆小的排序器費用，並且可能從一個去中心化的基礎上賺取收入，任何合作夥伴都可以運行驗證器並賺取排序器費用。
Q：在與PNC和摩根大通的合作夥伴關系中，用戶體驗如何管理？
A：在與PNC和摩根大通的合作中，用戶體驗由合作夥伴自己管理，因為該解決方案被設計為白標和基礎設施般，允許合作夥伴獨立于Coinbase控制用戶體驗。
Q：Coinbase打算如何與合作夥伴合作，提供各種金融服務？
A：Coinbase旨在為金融服務提供一站式服務，包括向開發人員或內容創作者提供支付、托管以及在穩定幣余額上獲得獎勵的多種服務。這使合作夥伴可以選擇並組合服務，以滿足其特定需求。
Q：這些合作夥伴關系的貨幣化策略是什麽？
A：預計這些合作夥伴關系的貨幣化將來自機構業務中增加的交易量和托管資産的增長，而不是來自損益表上的獨特項目。Coinbase預計與合作夥伴的整合將隨着時間的推移導致這些結果。
Q：穩定幣和代幣化貨幣基金之間的關系是什麽，用戶的偏好可能會如何演變？
A：天才法案禁止穩定幣發行者支付利息或收益，Coinbase既不發行穩定幣也不支付利息或收益；相反，它提供有競爭力的獎勵。隨着時間的推移，如果效用相等，人們相信用戶不會太關心資産的性質，而會專注于效用、網絡效應和商家接受度。因此，有人預期用戶可能並不一定更喜歡穩定幣而不是代幣化貨幣基金，或在兩者之間切換。
Q：在Coinbase上，持有穩定幣的用戶如何參與獎勵計劃？
A：在Coinbase上的獎勵計劃為持有USDC的用戶提供了福利，通過提供激勵來整合用戶為平台帶來的價值。這些計劃類似于營銷或忠誠計劃，鼓勵與Coinbase的所有産品和服務進行互動。
Q：將去中心化交易所添加到Coinbase平台上會帶來怎樣的經濟考慮和風險？
A：將去中心化交易所添加到Coinbase的平台中，可以通過類似于中心化交易所的傭金費用實現貨幣化。然而，與去中心化交易所相連可能會占用Coinbase的部分零售交易量，存在一定風險。此外，這也意味着通過將訂單路由到去中心化交易所可能會帶來額外收入，盡管提供的文本中沒有詳細說明。
Q：公司在去中心化交易所上進行了哪些投資？
A：該公司在去中心化交易所中進行了投資，這些交易所沒有歸屬于任何一家公司，強調了去中心化的重要性。
Q：美國永續合約推出的重要性是什麽？
A：美國永續期貨的推出標志着市場上的創新，因為衍生品交易占整個市場的75％，此前90％是在離岸進行的。這種産品是美國零售用戶的首款産品，該公司已經看到了初期的增長動力，交易量每周增長一倍。
Q：在Coinbase，尤其是在最近發生的數據泄露事件中，客戶服務的策略是什麽？
A：鑒于最近的數據泄露事件，Coinbase的客戶服務策略着重于提高響應時間，並確保特別是那些複雜的詢問能夠得到有效處理。公司旨在保持高客戶滿意度（CSAT），並正在投資于人工智能和自動化技術，以為用戶帶來愉悅的體驗。此外，Coinbase正在專注于質量檢查，以防止客戶服務代理濫用職權，並與執法部門合作解決泄露問題，並阻止未來發生類似事件。
