本次會議由BlackRock的多位高層參與，包括董事長兼首席執行官、首席財務官、總裁和總法律顧問，討論了公司2025年第二季度的業績。會議中強調了公司在ETF、Aladdin、全組合固定收益、現金管理等領域的堅實基礎，以及在數字資産、主動型ETF、模型組合和系統化解決方案等結構性增長領域的業務擴展。此外，還提及了公司通過三次重大收購構建的公共和私人市場投資及技術平台，並報告了過去12個月中7%的有機基礎費用增長和超過6500億美元的淨流入。公司實現了連續四個季度5%或更高的有機基礎費用增長，以及在收入、營業利潤和每股收益方面的兩位數年增長率。

黑石集團在第二季度實現了顯著的業績增長，營收達到54億美元，同比增長13%，主要得益于有機增長、市場表現提升、平均資産管理規模的增加以及科技服務和訂閱收入的增長。季度淨利潤和每股收益分別增長12%和16%。此外，集團成功完成了HPS投資夥伴的收購，增加了1650億美元的客戶資産管理規模，預計HPS將為第三季度貢獻約4.5億美元的收入。集團在技術和服務領域也取得了顯著進展，技術收入增長26%，年度合同價值同比增長32%。盡管面臨低費機構指數贖回的挑戰，黑石集團仍實現了1160億美元的淨流入，並計劃通過控制費用和有機增長來保持盈利能力。集團還預期2025年的核心G&A（一般及管理）費用將有低兩位數的增長。

黑石集團的資本管理策略首要目標是投資于業務以促進戰略增長或提高運營效率，同時通過分紅和股票回購方式將多余現金返還給股東。近期，黑石完成了與Hps的交易，發行了約850萬份受鎖定的子單位，並可能在未來五年內根據特定條件和財務業績裏程碑發行更多子單位。此外，黑石在第二季度回購了價值375億美元的普通股，並計劃在剩余季度繼續回購至少相同金額的股票。同時，黑石還進行了戰略投資，如與Generation Life建立聯盟以開發針對澳大利亞退休人士的投資解決方案，以及計劃收購擁有73億美元資産管理規模的房地産投資公司Elmtree Funds。第二季度，黑石集團實現了680億美元的淨流入，不包括低費率機構指數流出。

黑石集團在第二季度實現了1160億的淨流入，其中850億來自ETF，歐洲客戶貢獻超過三分之一。固定收益引領流入，達440億，而零售和機構活動分別流入20億和70億。機構指數則有480億的淨流出，主要受單一客戶520億的大額贖回影響。黑石的現金資産管理規模一年內增長25%，第二季度淨流入220億。通過與GP prequel Hps的合作，黑石為未來增長奠定了基礎，展現出在資本市場的長期增長潛力和産品渠道的快速發展。

黑石集團長期致力于滿足全球各類客戶的長期需求和投資目標，從大型資産所有者到個人投資者，通過提供定制化的産品和服務實現這一目標。通過整合主動和被動投資策略，特別是收購BGI和iShares，集團在過去15年取得了顯著的成功，Aum從3000億增長到接近5萬億美元。基于此成功，黑石正進一步拓展其業務範圍，融合公共和私人市場，以驅動更高的增長。近年來，隨着對數字資産、主動型ETF、系統性策略及定制化SMA需求的增長，黑石與客戶之間的信任和全面關系正在推動更廣泛的機會。

黑石集團通過強化其平台，不僅增強了與GP和HPS等頂級公司的合作關系，同時也提升了自身在全球市場中的增長潛力。集團致力于提供一體化的公共和私人市場投資解決方案，利用其廣泛的業務規模和全球覆蓋能力，為不同規模的客戶提供全面的投資管理、技術和數據服務。通過持續的創新和深化技術與數據領域的機遇，黑石實現了顯著的有機增長，尤其是在國際市場上，如印度、中東、歐洲和亞洲等地，取得了顯著進展。集團的全球影響力和多元化策略推動了其資産管理規模達到曆史新高，顯示出強勁的增長勢頭和未來潛力。

黑石集團近期完成了對Hbs投資夥伴的收購，此次合並將增強其在私人融資領域的服務能力，尤其是在基礎設施投資和債務融資方面。黑石集團成功募集了252億美元的旗艦基礎設施策略基金，顯示了客戶對其長期投資策略的認可。此外，黑石正積極拓展退休賬戶的投資，與Great Trust Company合作提供定制的日期基金，同時在荷蘭幫助客戶管理從定義福利到定義貢獻的轉型。通過與印度的JFS和Reliance合作，黑石也正致力于將更多印度人引入全球資本市場。收購Preco將進一步提升黑石在私人市場的透明度和分析能力。在公共市場方面，iShares業務持續創新，尤其是主動型ETF和數字資産産品表現突出，為公司帶來了顯著的資産和客戶增長。

黑石集團強調其核心業務，包括ETF、Aladdin和現金管理，作為公司增長引擎和客戶關系的基石。在金融危機後，許多公司退出現金業務，但黑石認識到所有客戶都需要持有現金，因此將現金管理視為與客戶建立深度合作的切入點。其現金資産管理規模近1萬億美元，盡管並非直接零售或DTC銀行。黑石利用技術創新，尤其是在數字資産技術方面，以接入傳統金融工具如國債，其推出的代幣化流動性基金已達到30億美元資産管理規模。此外，黑石成功與CERCLA建立了合作關系，並管理着超過500億美元的穩定幣現金儲備，為股東帶來顯著收益。通過近期的HBS收購，黑石進一步增強了其綜合平台，致力于為更多個人、公司、政府和地區提供全面的金融服務，推動公司進入新的增長階段。

Michael分享了近期收購項目帶來的積極影響，特別是在與保險客戶合作及財富管理領域的進展。他提到在亞洲和其他地區的保險和財富管理機會超出了預期，GP 5的表現超過了目標，預計未來幾個季度將有更多積極的公告。同時，他也提到了在私人市場和多策略方面，與財富和退休渠道的吸引力和擴展計劃。

黑石集團宣佈新增Tomasic Coware投資權威加入其投資團隊，計劃籌集300億美元的股權和1000億美元的債務，用于大型項目投資。集團正與全球範圍內的政府和企業，包括歐洲、美國、日本的政府以及大型科技公司（hyperscalers）進行深入合作，探討基礎設施和公共私人融資領域的巨大機會。此外，黑石集團還成功收購了馬來西亞所有機場，同時推進與Hutchinson的港口交易。這顯示了黑石與GP合並後，在私人信貸和基礎設施投資領域的廣泛接受度和增長潛力，與2009年的BGI交易形成鮮明對比，凸顯了黑石在整合不同文化、組織和資産方面的成功曆史。

黑石集團在私人市場與保險公司的合作中看到了持續增長的機會，特別是在管理財富方面。隨着DeFi（去中心化金融）的貢獻可能帶來的變化，這些機會將進一步加速。黑石在退休資産管理領域占有重要地位，管理的資産中50%與退休相關。他們通過創新産品如Lifepath paycheck，強化與退休計劃的緊密關系。同時，面對美國等市場的高門檻的受托責任要求，黑石認為數據分析和數據將成為財富管理的關鍵，這將創造更多機會。通過整合公共市場和私人市場，並依托強大的數據分析能力，特別是通過收購Prequel Side eFront，黑石相信能夠為客戶提供更深入的服務，進一步擴大其市場機會。

討論集中在銀行計劃將私募資金引入目標日期基金（TDF）及美國401(k)渠道的策略和時間線上。提問者提及近期的積極進展，如Great Gray Win新聞，以及銀行准備推出含有私募配置的TDF。詢問了關于策略、時間表以及在正式推出之前，銀行需要等待的來自勞工部、證券交易委員會（SEC）或國會的指導或批准。

一家資産管理公司強調其管理的12萬億美元資産中，大部分與退休投資相關，他們致力于為退休人員構建更優的投資組合。公司計劃將定義收益市場的成功經驗引入個人長期稅優賬戶，且作為領先的定義貢獻投資唯一（DCIO）公司和私市管理者，他們看到了在大型計劃中實施私市披露的潛力。近期與政策制定者的對話及行業協會的活動為推動美國私市披露改革帶來了積極勢頭，盡管仍需大量工作，但公司對改革前景持樂觀態度。

BlackRock宣佈與Great Gray合作，利用其在目標日期基金領域的30年經驗，構建並驅動公私混合目標日期解決方案的滑行路徑。BlackRock將提供基礎的指數股票、固定收益暴露以及私募股權暴露，計劃在2026年推出一款包含私募的專有生命周期目標日期基金。通過拓寬投資組合，預計在30年期限內可為定義貢獻計劃增加50個基點的收益，從而增加18%的基金總額。此外，強調了數據分析和數據在降低訴訟風險和處理定義貢獻業務問題中的重要性，預示着BlackRock在這一領域的更多機遇。

在最近的討論中，BlackRock詳細闡述了其在完成幾項收購後，如何規劃並實現盈利增長及成本控制的策略。公司強調，盡管近期的收購導致了費用的增加，但它們預計這些收購將自我資助，並且有望在未來實現雙位數的自由現金流和年度經常性收入增長。BlackRock的目標是通過保持可控成本與有機收入增長的同步，繼續維持其行業領先的45%或更高的利潤率。此外，公司還提到，隨着整合進程的完成，預期將能夠更好地控制費用，並與有機基礎費用增長保持一致，從而推動利潤率的進一步提升。

黑石集團正通過系統化方式擴大其在私募市場的募資活動，尤其在整合了Giip和Hps後，對于2025年及以後的市場有着明確的規劃。目前，集團正在多個領域進行募資，包括中型市場和新興市場基礎設施、投資級和高收益信貸、房地産債務等。集團已經成功關閉了GP5，超過了250億美元的募資目標，並且關閉了超過25億美元的二次基金。黑石預計至2030年，其私募市場的總募資目標為4000億美元，預計增長將在2028年至2030年間加速。集團強調，投資表現的一致性和高質量是實現募資目標的關鍵。

黑石集團當前的主要關注點在于完全整合其已收購的公司並實現預期的協同效應，同時注重為客戶提供無縫的整合體驗。盡管通過並購不是實現其有機增長目標的必要手段，集團已表現出在沒有重大並購活動的情況下達到或超過其有機增長目標的能力。近期的收購，如Elmtree，被視為策略性地增強了其在特定業務領域的實力。未來，黑石計劃繼續采取審慎、有選擇性的資本和財務策略，側重于尋找與私募市場和科技領域互補的收購機會。此外，黑石也着眼于全球資本市場的擴展，尤其是幫助發展中國家建立和擴大其資本市場，如在印度和沙特阿拉伯的項目，視此為未來五年發展的主要驅動力。雖然仍會對吸引人的並購機會保持開放態度，特別是在私募市場和科技領域的補充性收購，但集團更期待隨着全球資本市場的發展，通過有機增長方式實現未來成功。

討論集中在公司的資本管理策略上，包括投資于業務、通過分紅和股票回購向股東返還現金的策略。公司計劃在2025年回購至少15億美元的股票，並維持40%至50%的分紅支付比率，預期未來五年內分紅增長率將達到高個位數到低兩位數。此外，討論也涉及如何調整非現金攤銷以避免對分紅比率的影響。

討論集中在iShares在歐洲固定收益ETF市場的強勁有機增長，以及長期發展策略，特別是隨着歐洲零售投資者基礎的擴大，固定收益證券在iShares ETP中的替代作用。強調了iShares在全球ETF流動中的領先地位和行業最多樣化的提供，尤其是在固定收益、主動管理、數字資産和歐洲上市産品方面的增長。

馬丁提到，基金ETFs在投資中占據領先地位，其中歐洲市場尤其顯示出巨大的增長潛力，盡管其發展比美國晚5到6年。隨着歐洲市場對ETFs的接受度逐漸提高，尤其是從固定收益向固定貢獻的轉變，以及數字平台的廣泛應用，預計歐洲將經曆類似美國過去五年的高增長期。同時，iShares在歐洲擁有1萬億美元的資産管理規模，市場占有率為20%，顯示出在歐洲市場中強大的競爭優勢和未來增長機遇。

黑石集團在與中央銀行和監管機構的交流中，注意到穩定幣的崛起及其在多元化美元資産中的潛在作用。隨着貨幣數字化的推進，穩定幣和金融資産的代幣化被認為是未來的趨勢。黑石集團強調，為確保穩定幣的合法性和安全性，它們應該投資于短期政府債券。此外，中央銀行正考慮使用數字化貨幣或穩定幣來推進本國貨幣的數字化，這將為黑石集團提供參與全球貨幣政策制定的機會，並管理與之相關的資産。

在電話會議中，BlackRock展示了其第二季度的強勁業績，強調了公司全球關系的穩固和平台對未來投資組合的推動作用。公司表達了對新加入的Hbs團隊的期待，以及致力于更好地滿足客戶需求的決心，這將為股東帶來更強勁和持久的回報。會議在對參與者表示感謝和祝福後結束。