輝瑞制藥公司(PFE.US)2025年第一季度業績電話會
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輝瑞公司報告稱，2025年第一季度營收出現了6%的運營下降，主要是因為Paxlovid收入下降以及IRA醫保第D部分重設計的影響，但其他産品和國際市場的增長抵消了這種影響。該公司強調了增強研發生産力、推動産品管道發展、最大化産品價值和改善營運利潤等戰略重點。重點治療領域包括腫瘤學、疫苗和內科學，其着眼于通過不同的方法解決重大患者需求。財務結果顯示，調整後的毛利率擴張至約81%，調整後的營運費用下降了12%，並承諾創造價值的創新和加強管道。輝瑞公司的成本改善計劃旨在擴大營運利潤，利用數字能力並簡化業務流程，從而鋪就資本部署的均衡舞台。
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輝瑞2025年第一季度盈利電話會議歡迎參加輝瑞2025年第一季度收益電話會議，會議將由公司領導人，包括董事長兼首席執行官以及首席財務官更新。會議將討論財務業績，前瞻性聲明和非GAAP財務指標，並提醒風險和不確定性。
增強業務績效的戰略重點和研發重點公司強調其強勁的第一季度表現和戰略重點，重點是強調研發的提升、管道生産力、最大化關鍵産品價值和改善運營利潤率。它強調了管理發展組合的紀律方法，着重于潛在的重要資産，並加強了商業評估。中止候選人的公告表明了對組合優先排序的承諾。焦點轉向建設心髒代謝管道，包括肥胖問題，通過內部計劃和潛在的外部合作夥伴或收購。尤其是在腫瘤學、疫苗和炎症免疫學方面的研發領導變化，新任命帶來了豐富的經驗和專業知識。公司預計2025年將有重要的管道動力。
在癌症治療方面取得進展：膀胱癌關鍵的裏程碑這家公司正在朝着多個關鍵裏程碑邁進，包括監管決策、第三階段數據公佈和關鍵項目的啓動，尤其專注于治療BCD原發高危非肌層浸潤性膀胱癌的潛在療法。在美國神經學會會議上，sasta Lima與當前標准治療BCD聯合治療的第三階段試驗取得了鼓舞人心的結果。泌尿科醫生更傾向于在實踐中使用皮下注射Pdr 1因其方便性。此外，該公司期待對于pati和lrec papcio能産生顯著效果，旨在通過正在進行的肌浸潤性膀胱癌研究的潛在注冊中期數據，將美國局部晚期轉移性尿路上皮癌的可尋址患者人口翻倍，並將治療擴展到更廣泛的多發性骨髓瘤患者人群。
管道更新：擴大腫瘤學和疫苗項目公司預計在多發性骨髓瘤、頭頸鱗狀細胞癌、非小細胞肺癌和IBC表達腫瘤的治療方面進行關鍵性研究，旨在將可治療人群翻倍，並有可能改變護理標准。此外，公司計劃進行第四代PCV疫苗候選者的注冊研究，並進展第五代候選者，針對30多種血清型，以加強他們在市場上的領先地位。加速發展也值得注意的是，一項研究正在解決月經性偏頭痛問題。
輝瑞的戰略商業卓越和關鍵類別增長公司已經把美國和國際業務分開，以優先支持影響深遠的産品，導致運營增長和在關鍵項目如室壁家庭、Ntek、Fase和Lobrano中表現強勁。值得注意的是，腫瘤學組合，包括PSE和Brenna，顯示出顯著增長，這是由增加的市場份額和強烈采用推動的。
醫療保健中的戰略重點和財務表現醫療保健公司報告稱，CBIO的運營增長達到42％，強調增加患者接入和擴大核心品牌。盡管由于帕克索利得收入較低，公司的運營收入下降了6％，但公司錄得了強勁的財務業績，包括每股攤薄收益為52美分，調整後的每股攤薄收益為92美分。關鍵戰略包括改善現金流、降低債務杠杆和提高成本管理效率。公司強調了Vindicate、comity、hatsa、nert和labrea等産品的增長，同時指出帕克索利得、eliquis、 zelg s和ibrance等産品出現了下降。運營支出下降了12％，受到生産力改進和管道優化的推動。
財務表現和資本配置策略更新該公司報告了每股調整的Q1稀釋收益為92美分，受益于高效運營和有利的稅務解決方案。資本配置策略側重于通過股息增長、研發投資和股份回購來增加股東價值。在Q1，24億美元通過股息返還給股東，22億美元用于研發投資，業務發展活動很少。該公司實現了其3.25倍的毛杠杆目標，通過Halion投資的貨幣化改善了現金狀況，並完全退出了Halion的所有權。目標是通過減輕資産負債表，支持再投資和股東回報之間的均衡資本配置，重點放在長期利潤率的提高上。
制藥公司通過制造優化和數字轉型預計將實現顯著的節省。該公司預計通過其制造優化計劃、數字工具、自動化、人工智能和研發效率改進，到2027年將實現77億美元的節省。盡管在複雜的全球貿易環境中導航，但公司仍保持其2025年的營收和盈利預測，強調通過産品組合最大化、創新和平衡資本配置來創造價值。
關稅不確定性之際堅守股息維持。一位投資者詢問公司對于盡管可能受到關稅不確定性和增加的業務發展活動影響，仍然保持並增加股息的承諾。
新冠疫情下的商業穩定性和股息策略更新演講者討論了與去年相比，新冠業務的穩定性，並指出疫苗銷售將在年底進行。他們強調股息作為資本配置戰略的關鍵組成部分的重要性，突出了改善的運營利潤率和現金流量收益。
Paxlovid使用趨勢和國際COVID-19疫苗執行帕克索利德的使用密切跟隨感染率，治療率達到50%，感染期間的內部入住率達到80%。盡管冬季波動較低，仍有超過75萬名患者接受治療，符合商業預期。公司預計每年會有兩波COVID，計劃根據這些周期進行執行。將醫療路徑從USG轉移到傳統的醫療保險模式的工作于3月1日開始。在國際上，公司在英國、歐洲和日本的執行使其超過了1300萬美元的共識。疫苗接種活動將在2000個新的國家開始，尤其是在巴西，已簽訂了為成年人提供兩年合同。商業銷售現在與49個市場的使用相關聯，表明在國際上需要增加使用和治療。
肥胖和心血管代謝治療的戰略方法討論突出了由于潛在藥物誘導的肝損傷風險而終止特定肥胖資産。盡管如此，重點仍然是推進用于肥胖和心血管代謝疾病的口服藥物管線，強調耐受性、可及性和便利性。未來戰略涉及個性化治療，解決與肥胖和代謝功能障礙相關的特定疾病，探索胃腸激素和其他靶標的潛力，超越心血管醫學，提供更廣泛的治療機會。
制藥行業對潛在行業特定關稅和國家安全關切的回應討論突出了對潛在行業特定關稅的擔憂，特別是在制藥行業內部，以及與國家安全威脅有關的第232條調查的使用。演講者指出政府的重點是確保關鍵藥品不在緊張關系國家生産，強調正在進行的富有成效的討論以解決這些問題。
藥品法規和美國植物利用率的洞察該討論涵蓋了華盛頓州通過最惠國（MFN）立法的可能性，強調最近針對藥品成本和改革的行政命令。此外，還討論了美國制藥廠的利用率，突出了行業過剩産能的重要性。
制藥公司的生産能力、股息承諾和關稅影響公司討論了其在美國注射劑方面的重要制造能力、通過削減運營費用來彌補LOEs的潛在風險、保持淨利潤水平，以及在關稅影響下對股利的承諾。在制藥業背景下，友好國家和非友好國家之間的區別也受到質疑。
在技術進步中增強運營利潤和股息增長的策略該公司旨在通過技術和生産力的提升，逐步改善運營利潤率表現。盡管可能會遭受損失，但他們致力于增加股息並維持研發投資水平，力爭在2027年實現年收入達到70億美元的目標。成本降低通過人工智能和業務簡化來實現，同時要謹慎考慮保護寶貴資源。演講者還談到了關于關稅的不確定性，並指出國家安全問題通常不會與友好國家聯系起來。
輝瑞2023年財務展望和戰略重點輝瑞報告稱年初表現強勁，保持2023年指導範圍，同時承認宏觀環境中存在不確定性。該公司專注于改善毛利和營業利潤率，戰略重點包括通過新産品上市和業務發展管理即將到期專利的影響，特別是針對具有增長潛力的資産。
戰略聚焦研發生産力和管道成熟度，以實現EPS增長。公司正在加大力度，專注于提高利潤率和增強研發生産力，以推動每股收益增長，預計未來三年其訂單管道將成熟並做出重要貢獻。資本投資將分配10至15億美元，該戰略包括審慎投資和多元化擴張，並強調成本控制。此外，美國增加投資的潛力正在討論中，取決于有利于關稅和稅收狀況。
UBS在市場波動中的成本重新調整和戰略發展方法公司宣佈到2027年將額外節省12億美元成本，其中大部分節省預計將在2026年和2027年實現。盡管節省目標超過預期，他們重申了他們的指導。在業務發展方面，他們關注宏觀環境，並利用市場波動作為戰略性地參與外部機會的機會，指出雖然估值低，但賣家調整意願存在差異。
關稅、貨幣波動和醫療保險第D部分對藥品銷售的影響公司關注美國藥品銷售比例、貨幣波動的影響以及因為醫療保險第D部分重新設計而導致美國收入減少6.5億美元。他們還預計2025年關稅將帶來1.5億美元的影響，並將這一因素考慮在他們的指導範圍內。
管理制度不確定性和制藥行業的管道發展在關稅不確定性中，一家公司制定了其應急計劃，以最大程度減少對底線收入的影響，強調了可管理的影響和緩解策略。討論還涉及一種新藥物的最新第3階段數據，強調其在特定患者群體中顯著的統計和臨床意義的結果，並計劃進行監管申請和進一步開發。
對生物技術行業和232調查進展的擔憂目前華盛頓政府對生物技術行業的處理方法引起了人們的極大擔憂，認為政府更支持傳統技術行業，但對生物技術行業的立場卻在下降，包括減少投資和NIH資金。對話還討論了正在進行的232調查，該調查旨在審查美國藥品和生物技術生産供應鏈可能存在的國家安全風險，突出了美國在生物技術領域保持科學優勢的迫切性，特別是在中國迅速發展的背景下。
制藥制造和管線優先級的戰略轉變討論的焦點是制藥行業為了國家安全考慮將 API 和藥物成分制造業遷移到美國或盟國的策略，考慮到涉及多年的過程。它還討論了為減少風險而采取的措施，例如在美國增加庫存。此外，對公司的管道戰略進行了重點討論，包括加速進行第三階段項目和在腫瘤學和內科學領域的潛在新機會，強調通過各種溝通渠道向利益相關者提供清晰、定期的更新。
Vinda市場的強勁起步和競爭動態演講者討論了衛達市場的競爭動態，指出今年初始強勁，收入增長31%，這是因為診斷率的提高，門診率的提升以及新患者的增加。他們承認競爭的影響，特別是來自特魯維亞，還在關注阿佈拉進入市場的情況。衛達在國際市場也呈現健康增長。
由于受治療人口和報銷渠道增加，業績顯著增長。公司經曆了36%的增長，超過分析師的預期，這歸因于接受治療患者增加了52%。關鍵驅動因素包括擴大診斷率，不同的臨床特點，以及在46個市場最近獲得的報銷准入，韓國也在2025年3月加入。此外，公司研發的口服小分子胃抑制劑正在進行第二階段研究，可能于2026年提供新的肥胖治療組合。
輝瑞的第一季度表現和管線更新演講者討論了兩個阿德克在非小細胞和頸部治療的第三階段試驗中取得的進展，強調了它們由于第一階段結果強勁而快速推進。他們還提到即將展開的c diff的第三階段試驗，解決了一個重要的未滿足的醫療需求。其他值得關注的項目包括一種Cdk 4療法，借鑒了ibrance的傳統，並旨在在一個龐大的市場中實現更好的耐受性和療效。演講者指出了支持護理療法帶來的巨大收入潛力，並對縮小內部預期與街道建模預測之間的差距表示樂觀。他們總結時提到了一個堅實的Q1表現，盡管受到IRA的影響，並對團隊將運營成功轉化為股東價值的能力表示信心。
要點回答
Q：新的管道發展戰略在研發方面的重點是什麽？
A：研發中新的管道發展策略的重點是提高研發生産率，並將焦點放在推進管道發展上，加強早期臨床開發的嚴格商業評估和組合優先級排序。這涉及到在管理組合時嚴謹，將投資引導向潛在的重磅或超重磅資産。
Q：2025年預期的管道催化劑是什麽？
A：到2025年，預期的管道催化劑包括至少四個監管決定，最多九個三期臨床結果，以及重要的關鍵項目的啓動，特別是在腫瘤學領域。引人注目的發展包括非肌肉漿膜膀胱癌的潛在治療進展和與BCD的組合中sasta lima的持續進展，以及其他針對pati和lrec papcio、pdr1 V和SV的研究。
Q：腫瘤學管道的潛在擴展機會是什麽？
A：癌症管線的潛在擴張機會包括在雙重分類暴露的複發難治性多發性骨髓瘤研究中的Re的三期結果，有可能通過正在進行的關鍵性研究提供注冊中期數據，從而將美國vas的可尋址人口增加一倍以上，以及在一線和二線療法中啓動PDL 1 V和SV的關鍵性研究。
Q：非鱗狀細胞肺癌和疫苗治療領域有什麽計劃？
A：非小細胞肺癌治療領域的計劃包括針對這個重大的未滿足需求領域，有潛力治療全球最常見的癌症。對于疫苗，計劃包括增強和加強它們在市場上的強勢地位，以及在今年晚些時候用第四代和第五代肺炎球菌和流感疫苗候選者進行潛在的注冊研究。
Q：2025年的商業策略和績效重點是什麽？
A：2025年商業戰略的重點是分開美國和國際業務，優化商業模式以戰略性地優先考慮有影響力的産品，並改善運營執行。 這一策略導致第一季度所有部門的運營增長，並在腔室家族、nte、fase和lobrano等關鍵類別中表現強勁。
Q：財務結果如何體現執行，並對現金流和債務杠杆的預期是什麽？
A：財務結果表明我們執行力強，專注于促進患者的積極結果並兌現財務承諾。未來的期望是改善現金流，減少債務杠杆，並在資本配置上更具靈活性。我們的重點仍然是創造長期股東價值，投資于業務，並謹慎地向股東返還資本。
Q：近期過去對2025年第一季度營收和每股稀釋收益的影響如何？
A：過去時期對2025年第一季度收入和每股攤薄收益的影響主要表現為收入下降，主要原因是帕克索利韋收入減少，醫療保險D部分重新設計以及産品組合的改變。每股調整後的盈利為92美分，受益于高效的運營結構和有利的稅收解決方案，盡管收入下降，但總體上盈利增長。
Q：公司第一季度運營在股息、研發投資和業務發展方面的財務結果如何？
A：在第一季度，公司通過每季度的股息向股東返還了24億美元，投資22億美元用于內部研發，並完成了最少的業務拓展活動。
Q：公司運營費用管理的目標是什麽？
A：這家公司在運營費用管理上十分嚴謹，並專注于推動長期利潤率的提高。
Q：公司在其研發組織的生産力和運營效率方面有什麽計劃？
A：公司計劃通過增強數字化能力和自動化來提高研發部門的生産力和運營效率，旨在在2026年底實現5億美元的節省，這些節省將重新投資于研發項目中。
Q：公司全年2025年收入和調整後稀釋每股收益的最新指引數字是多少？
A：公司截至2025年全年營收的更新指引範圍為610到640億美元，調整後的每股攤薄收益範圍為2.80到3.00美元，這反映了産品組合和持續成本管理的強勁貢獻。
Q：這場持續的大流行對公司的業務有什麽影響，特別是對Paxlovid有哪些影響？
A：Paxlovid的使用緊密跟隨感染率，當感染普遍時，治療率很高。該公司建立了一個強大的商業模式，並預計季節性使用量與以往年份保持一致，盡管冬季波動較低。他們還計劃有效地將患者從醫療保險途徑轉移到傳統的醫療保險模式中。
Q：公司對于疫苗銷售和市場拓展的期望是什麽？
A：公司希望將疫苗運送到2000個新的市場國家，這些國家正在進行接種運動，尤其是在巴西。在國際社會上，他們的目標是改善公司在低利用率市場的利用和治療，與美國相比。
Q：公司在肥胖症潛在資産方面的考慮和優先考慮是什麽？
A：公司在優先考慮肥胖症潛在資産方面的重點是推進其口服藥物管線，強調全球能力，並專注于耐受性、可達性和便利性。他們的目標是解決與肥胖和代謝功能障礙相關的特定疾病，包括神經學、心血管和呼吸方面。
Q：公司如何看待行業特定關稅對其業務的潛在影響？
A：公司認識到特定領域關稅的潛在性，並相信這可能與232調查有關，因為涉及國家安全問題。他們正在與相關政府官員進行討論，並對成功解決這些問題保持樂觀，以最大程度減少對業務的幹擾。
Q：華盛頓在最惠國法律方面的獨特思考是什麽？
A：艾伯特觀察到總統發佈了一項重點關注非常昂貴藥品的行政命令，並提及了像藥物小組、PBM改革和340B計劃等主題，但沒有提及最惠國法立法。這表明行政部門的重點是集中在PBM改革、減少患者費用和其他提到的主題上，而不是最惠國法立法。
Q：MFN立法對美國工廠利用可能産生的潛在影響是什麽？
A：根據總統簽署的行政命令中沒有提及最惠國待遇法案，因此對美國工廠利用率的潛在影響尚不明確。然而，美國擁有相當大的制造能力，特別是注射劑方面，如果需要，可以在無需新設施的情況下轉移生産。
Q：總統簽發的行政命令表明了政府的優先事項是什麽？
A：總統簽發的行政命令主要關注昂貴的藥品，涉及PBM改革和340B計劃等話題。這些重點領域表明政府的優先事項集中在降低患者費用、提高藥品可負擔性以及特定計劃，如340B計劃，而不是最惠國立法。
Q：潛在的成本削減對淨收入的影響是什麽，特別是考慮到即將到來的壓力？
A：潛在運營費用削減對淨收入的影響是顯著的，因為公司可以在即將到來的壓力下保持或提高淨收入水平。他們專注于提高營運利潤率，並引入技術和商業簡化來實現成本降低，而不是全面削減。
Q：公司對于在面臨潛在挑戰時保持或提高其運營利潤率有信心嗎？
A：公司非常有信心保持或提升其營運利潤率。他們一直在努力提高生産力，並專注于技術驅動的解決方案，以確保降低成本。他們已設定了明確的目標，並有信心在2027年實現超額完成。此外，他們專注于不減少有價值的資源，而是部署技術來確保降低成本和業務簡化。
Q：全年毛利率指導有變化嗎？目前指導的保守程度如何？
A：全年毛利率的指引沒有變化。公司對自己的前景充滿信心，並且年初表現強勁。他們對宏觀環境持謹慎態度，但仍專注于逐步提高毛利率和營運利潤率。目前為止，他們並沒有看到任何根據當前表現和預期來修改指引的必要。
Q：多種Bd選項的策略中的優先級是什麽，宏觀背景如何發展？
A：多種Bd選項策略的優先級是綜合多種方法，包括新産品推出的時間、業務發展和專注于研發生産力。 宏觀背景已經發展，即將在2026-2028年開始失去專有性（LOEs），這將通過新産品發佈和業務發展來抵消。 公司正在專注于移至第3階段的研發研究，並預計將形成超越2028年增長的管道。
Q：在關稅談判中，需要哪些激勵措施來鼓勵更多的制造投資進入美國？
A：在關稅談判中激勵美國加大制造業投資的獎勵包括確定性和當前稅率的降低，特別是對本地生産的商品。穩定的稅收環境和潛在的稅收降低可能是吸引制造業回流美國的關鍵激勵措施。
Q：研發投資和成本節約的期望是什麽？
A：公司計劃通過節省的開支用于研發，以實現5億美元的研發成本削減目標，這可能會延續至今年年底或明年。
Q：什麽因素影響了生物制藥公司的當前估值環境？
A：生物制藥公司的估值環境目前低迷且不確定，市場正在適應新的估值方式。在治療密度和資産增加的領域，市場需要時間來調整，這主要來自中國。此外，公司更願意接受低估值的外部環境也是一個促進因素。
Q：公司如何看待貿易戰對其運營的潛在影響？
A：公司對潛在的貿易問題非常謹慎，因為過去曾受到傷害。他們制定了詳細的應急計劃，以減少關稅的影響，主要是不想支付關稅，如果有必要，會嘗試采取措施。公司一直在密切關注着事態的發展，但仍然樂觀地認為他們不會需要依靠這些應急計劃。
Q：貨幣波動對公司財務的影響是什麽？
A：貨幣波動在第一季度對公司財務影響有限。盡管存在波動，外彙影響被認為並不重要，公司預計通過增加處方量來抵消醫療保險D部分重新設計在年底帶來的抑制效果。關稅預計到2025年將達到約1.5億美元，並已計入公司的指導範圍內。
Q：FDA的大交易計劃的進展如何？
A：演講者不知道斯科特·戈特利佈關于“大交易”的評論，並最近也沒有與他討論過這個倡議。然而，他們正在與政府就各種問題進行持續的討論。
Q：公司如何看待232調查的進展？
A：232調查着重評估在美國藥品供應鏈中的潛在國家安全風險。這個過程涉及各方提交信息，完成時間設定在70天內，預計政府可能會按時完成或超過。公司正在參與提供信息作為這個過程的一部分。
Q：將API制造帶到美國的可行性如何，政府打算如何評估這一計劃？
A：政府正在關注整個價值鏈，包括API和制造地點，根據産品制造地點評估風險。這個過程被視為與國家安全相關，並且可能集中在可管理的産品數量上。這被描述為一個多年的過程，政府正在尋求確保安全，同時允許對最重要的産品進行一定投資。
Q：美國正在實施哪些策略來確保庫存水平充足？
A：為了確保美國市場有足夠的庫存，公司實施了一些策略，這些調整能夠使公司處于良好位置，無論是什麽情況，正如克裏斯所提到的。公司每月都在增加庫存以准備迎接潛在的挑戰。
Q：你可以列出今年預計會推出的新産品以及它們可能對患者的影響嗎？
A：預計今年將推出的新産品包括MAA，如果結果為積極，可能會使患者人數增加三倍，以及Atezolizumab，這可能會使患者數量增加一倍，潛在包括美國高達38,000名符合條件的患者。此外，幾個第三階段項目正在加速進行，並計劃在接下來的6到9個月內開始，包括腫瘤學家在內。
Q：內部口服Ki激動劑相關新數據的預計時間表是什麽？
A：新數據內部口服Ki激動劑的時間表在記錄中並沒有具體詳細說明，但提到公司正在努力在不削弱出版物的情況下提供其數據的可視性，這表明信息的發佈是謹慎和逐步的。
Q：公司産品在美國市場上的競爭動態是什麽？
A：據稱，美國市場上的競爭動態正呈現積極態勢，因為該公司今年新的收入增長了31%。 這種增長歸因于診斷率的提高，新患者增加以及對現有患者基礎的持續合規性。盡管受到來自Truvia等競爭對手的影響，但該公司對于今年剩下的時間內的執行和增長軌迹充滿信心。
Q：公司在國際市場表現如何？
A：在國際市場上，該公司正在經曆強勁增長，與上一季度相比，營收增長了36％。這種增長是由于被治療人口顯著增加，與去年同期相比，Q1使用Vnda治療的患者增長了52％。該公司預計這一趨勢將繼續，因為診斷率潛在擴大，臨床特點不同，以及在包括韓國在內的46個市場獲得報銷。
Q：你能提供一下我們內部發現的口服小分子GIP拮抗劑的詳細信息嗎？
A：公司內部發現的口服小分子GIP拮抗劑有望成為一種首創藥物。目前正在與GLP-1受體激動劑聯合用于治療肥胖的二期研究中。預計二期研究結果將從2025年底開始公佈，有望在內部或外部帶來減重益處。
Q：公司未來産品在預測方面與分析師的預測之間存在何種背離？
A：公司預測和分析師的預測之間的脫節主要是因為兩個Adcs試驗進入第3階段很快，而分析師並未充分涵蓋第2階段的研究。還提到了缺乏關注可能帶來巨大價值的特定研究，如那些具有重大未滿足的醫療需求和潛在收入影響的研究。公司期待隨着更多數據的出現來縮小這一差距。
Q：公司內部期望和分析師模型在即將到來的第三階段數據發佈中存在的最大差異在哪裏？
A：分析師低估了公司對某些三期臨床試驗結果的內部期望，這是最大的差異。公司暗示存在重大的未滿足醫療需求和潛在市場規模，但沒有具體說明哪些臨床試驗結果或分析師預測中的差距有多大。
