IREN Ltd (IREN.US) 2026财年业绩电话会
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会议摘要
对话强调了Iron通过强大的融资和战略市场定位来扩展AI基础设施的战略重点。主要成就包括获得40亿美元的ARR，大量的GPU融资以及提供300兆瓦的2026年。该公司强调灵活的融资策略，以客户为中心的方法和雄心勃勃的增长目标，利用marantis的编排层来开拓新的细分市场。Iron致力于建立多元化的客户群并在全球范围内扩张，计划在27财年的资本支出为250-300亿美元。
会议速览
2026财年业绩电话会议: Iron的财务更新和问答环节电话会议以前瞻性声明免责声明的提醒开始，并为介绍2026财年的业绩奠定了舞台。它概述了议程，包括为参与者提供与公司领导层互动的问答环节。通过电话参加的人可以使用带有演示文稿的实时网络广播，从而确保所有与会者都可以使用。
导航数字基础设施需求和供应的结构性脱节讨论扩展物理基础设施以满足快速增长的数字服务需求的挑战，强调拥有从数据中心到软件解决方案的整个技术堆栈的重要性。
革新人工智能计算: Nvidia的战略扩张、客户多样化和定价动态Nvidia已获得40亿美元的ARR 2026合同，10亿已经投入运营，展示了其对战略客户选择，多元化和溢价定价的承诺。该公司强调了与领先的人工智能实验室的成功合作关系，包括新的多年合同和GPU融资。它强调了多样化的客户群，托管服务以及从即时需求到长期增长的过渡的重要性，自11月以来，三年期合同的定价增加了125%。Nvidia的重点仍然是构建可持续和可扩展的AI基础设施平台，为2027年及以后的持续成功做好准备。
通过高级冷却和GPU集成扩展全球数据中心容量该公司正在扩展其全球数据中心运营，专注于先进的冷却技术和GPU集成。在活动地点动员了4,000多人，他们有望提供300兆瓦的2026年和额外的500兆瓦的2027年，达到1.2吉瓦的总容量。关键项目包括Horizon 1，它获得了Nvidia的示范云地位，以及德克萨斯州，不列颠哥伦比亚省，俄克拉荷马州，澳大利亚和西班牙的持续开发。该公司还在优化现有站点，以增加GPU部署，而不需要新的网格容量，从而确保资源受限行业的高质量增长。
扩大人工智能基础设施: 融资、增长和向云计算的过渡对话讨论了AI基础设施的扩展，重点是融资战略，组织增长以及从采矿到AI云服务的过渡。它强调了通过客户预付款，GPU融资和可转换票据实现的GPU和数据中心资本支出的重大投资。对话还讨论了财务挑战和成功，包括采矿业务的退役以及AI云服务的预期收入增长。该公司的目标是获得额外的资金并管理资本支出，以支持人工智能能力和数据中心容量的快速增长。
2026年及以后的显著收入增长和产能扩张该公司预计，由于产能扩张和更丰富的服务组合，ARR将大幅增长，到2026年底将达到40亿美元以上。凭借售罄的2026和2027的合同容量，该公司有望实现持续增长，将其电网安全连接转变为更广泛的客户群，并增加每兆瓦的收入。该公司已成功弥合了数字需求与实物供应之间的差距，拥有关键资产和服务，标志着广阔未来的开始。
探索marantis在计算服务商业化中的作用并讨论CapEx前景对话深入探讨了Marantis如何通过其业务流程层和支持服务来促进对新客户群的访问，从而增强了计算产品的商业化。它还概述了来年的资本支出计划，涵盖数据中心和GPU投资，并讨论了包括GPU预付款和AI计算融资合作伙伴关系在内的融资策略。
不列颠哥伦比亚省液体冷却枢纽的决策过程和投资回报分析关于不列颠哥伦比亚省转向液体冷却的理由提出了一个问题，重点是过剩电力的可用性，潜在收入以及该决定是由当前需求还是投机性投资驱动的。调查还要求澄清这一战略举措的预期回报。
平衡计算成本、数据中心扩展和收入增长的策略对话讨论了如何平衡不断上升的计算成本与收入增长，强调了包括扩大数据中心空间、进行计算购买和优化软件层以提高市场覆盖面和经济效率的战略。它强调了公司管理资本支出，利用预付款融资以及在通胀压力下保持计算和数据中心成本之间稳定比率的方法。
AI生态系统中的数据中心效率、设计变更和市场趋势讨论了通过设计变更提高数据中心效率，人工智能对冷却系统的影响，以及长期合同中价格上涨压力的市场趋势，强调了人工智能生态系统的多样化和优化电力使用效率的潜力。
全球计算市场经济和采购MW分布讨论了全球计算市场经济一致性，收购MW分配，并关注西班牙Battle Hof等近期大型站点，突出了不同地区的主权AI稀缺因素。
州长雅培指令对德克萨斯州商业动态的影响关于州长雅培的指示和德克萨斯州早期高峰的不确定性如何影响商业活动的讨论，有可能将交易转向更大的，已经充满活力的站点。
与州长的指示和德克萨斯州数据中心扩展选项的战略方法保持一致对话讨论了公司的实践如何与雅培州长关于透明度，电网可靠性和用水的指令保持一致，强调了他们对环境责任和社区影响最小化的承诺。它还触及了公司反对在交易中包括扩张选项的立场，强调了基础设施和计算在未来谈判中的战略价值。
分配联合国合同容量和目标客户群的策略讨论了联合国合同能力的未来分配，强调了对2027特定客户群的兴趣。平衡定价和融资成本，以评估较大客户合同与更多客户合同，旨在通过战略收购实现更高的货币化。
评估AI和计算领域的交易和货币化策略对话讨论了评估AI和计算领域的交易，重点是客户群多样化，有吸引力的长期合同以及灵活的货币化方法，包括储备合同，按需计算和托管服务。次级投资级交易对手融资市场的发展也被强调为一个积极的趋势，为各种客户类型提供持续有吸引力的融资选择。
探索人工智能行业的长期合同和数据中心融资趋势对话讨论了不断变化的客户对长期合同的偏好，强调了规模，定价和预付款之间的平衡。它强调了投资级融资的重要性以及预付款在为GPU资本支出提供资金方面的作用，表明了强烈的需求信号。还涉及了有关数据中心融资的初步对话，展示了该行业确保增长的动态方法。
数据中心扩展中高效的GPU CapEx融资和扩展策略讨论了有关数据中心融资策略的初步对话，强调了资本效率和管理GPU CapEx的重要性，以快速扩展到千兆瓦级运营，利用早期市场进入和战略合作伙伴关系的独特优势。
新兴AI基础设施市场中GPU和数据中心融资的可持续性对话探讨了GPU和数据中心融资在蓬勃发展的人工智能基础设施领域的稳健性。它突出了市场从私人信贷到更广泛参与的演变，包括投资级和次级投资级资本池。发言人强调，在收缩现金流和硬资产的推动下，该行业的可持续性具有坚定的信念，将融资结构比作房地产。他们还注意到人工智能基础设施融资机制的快速发展，类似于长达数十年的房地产流程，但由于高需求和诱人的回报而加速发展。讨论强调了客户预付款和市场需求与融资可用性的一致性，表明了一个自我维持的周期。
2026财年目标、地平线1交付和高效融资模式的进展更新讨论了实现2026财年目标的成就，包括40亿ARR签约和10亿运营。重点介绍了向Microsoft交付的Horizon 1以及跨信贷范围的有效资金。认可团队的努力，并重申了容量交付和客户关系增长的计划。
要点回答
Q：与物理世界相比，扩展数字世界的挑战是什么？
A：数字世界几乎可以立即扩展，而物理世界则面临着诸如许可，融资和建立数据中心所需的时间之类的限制。这已成为该行业的一个决定性约束，使得传统基础设施难以满足需求，特别是考虑到使用量的快速增长。
Q：公司在业务运营方面的结构如何？
A：该公司跨三层运营: 数据中心 (土地，电力，变电站，冷却)，计算 (gpu，存储，网络) 和软件 (管理服务和企业支持)。现在，它已通过Nvidia的首个Nvidia认证HyperVivo认证在软件层进行了验证。
Q：为什么公司拥有所有三个层面的业务？
A：该公司认为，每一层都增强了其他层的价值; 数据中心的网格连接更有价值，内部gpu和围绕客户的服务更有效。该公司拥有整个堆栈，它相信这将带来更大的价值和效率。
Q：提到了哪些主要的客户合同和收入数据？
A：该公司已经与各种人工智能实验室签订了多年合同，包括Cohere、Prometheus、Higgs Field AI和一家领先的前沿人工智能实验室，其名称尚未披露。这些合同为2026容量带来了40亿美元的ARR，其中10亿美元已经投入运营，另外还有7亿美元与Nvidia cloud合同相关。地平线1交付给微软，地平线2到4的目标是12月季度。
Q：公司如何管理其未来产能，在新合同机会中考虑哪些因素？
A：该公司有意收缩未来的产能，专注于收入、经济 (定价、预付款条款) 以及长期托管服务和软件的潜力之外的战略价值。每个合同机会都根据这三个标准进行评估。
Q：在gpu上线和公司的客户融资方法中提到了哪些挑战？
A：主要的挑战是有效地使gpu在线，这是市场的瓶颈。该公司不依赖于投资级融资gpu，因此可以在客户签约和融资方面做出长期决策。它已经获得了很大一部分2027年能力，并且正在进行2028的高级讨论。
Q：现有客户及其持续需求的重要性是什么？
A：现有客户对于公司的成功至关重要，因为它们提供了跨站点和GPU世代的经常性需求和增长机会。Prometheus和Figure等著名的人工智能实验室正在扩大对公司计算的使用，以满足物理世界对其产品的需求。
Q：公司服务的定价是如何变化的，是什么因素造成的？
A：自11月以来，三年期合同的价格上涨了约125%，五年期合同的价格上涨了约70%。最近的三年合同的价格超过每兆瓦负载2000万美元，积极讨论的价格约为每兆瓦2500万美元。客户预付款资金45% GPU资本支出的55%。造成这种情况的因素包括市场紧缩，交易结构以及托管服务等其他服务。
Q：容量分配的策略是什么？它与客户群和平台扩展有何关系？
A：该策略涉及根据需要分配容量以建立客户群和平台，而不是等待现货价格来确定容量利用率。这种方法侧重于每兆瓦的收入，包括预付款、利用率、客户质量和扩展机会等因素。
Q：未来的总产能目标是什么，哪些地区参与了公司的扩张？
A：目标包括提供300兆瓦的负载2026年和额外的500兆瓦的2027年，目标是2027年约1.25兆瓦的总容量。该公司正在德克萨斯州、不列颠哥伦比亚省、俄克拉荷马州、澳大利亚和西班牙扩张。
Q：Horizon 1等项目的建设和交付现状如何？它们与公司的设计和供应链战略有何关系？
A：Horizon 1已交付给Microsoft，并已获得Nvidia示例云状态。该项目体现了公司的设计和供应链战略，在所有项目中使用相同的设计，供应链和站点链，每个阶段都从上一个阶段学习。目前，Horizon 2正在进行调试，而Horizon 3和Horizon 4正在建设中，所有目标都在12月季度交付。
Q：公司利用现有数据中心及其容量的策略是什么？
A：该公司专注于在现有数据中心 (如McKenzie和Prince George) 改造和安装gpu，并将风冷设施转换为液体冷却，以实现更高效的电力使用和更高的收入潜力，而无需新的电网容量。
Q：公司如何解决业界对人工智能数据中心重建时间的担忧？
A：该公司正在确保其数据中心 (如Sweetwater 1) 成为后续项目的参考设计，结合经验教训和不断发展的冷却技术，如与Nvidia合作开发的800V DC，以适应不断变化的计算需求。
Q：正在对人力资源和技术进行哪些投资以支持未来的增长？
A：该公司在2026年财年的员工人数几乎增加了两倍，其中包括来自多家科技公司的同事，并预计2027年财年也会出现类似的增长。在开发，产品营销，创新和信息安全方面进行了关键招聘，以建立一个领先于创收能力的组织。
Q：公司如何为其增长提供资金，最近几轮融资的细节是什么？
A：该公司已通过客户预付款，GPU融资，可转换票据和股权获得了超过190亿美元的资金。对于非投资级部署，它关闭了28亿美元的设备融资。这包括36亿美元的投资级GPU融资和28亿美元的McKenzie 9% 固定利率，为未来的增长提供了巨大的能力。
Q：公司计划如何满足其额外的GPU融资需求？
A：公司计划通过数据中心融资、经营性现金流、企业来源等方式满足额外的GPU融资需求。整个数据中心产品组合不受阻碍，提供了一个重要且不断增长的资产基础，可以针对不断增长的GPU融资市场和有吸引力的客户预付款进行资产融资。
Q：到12月底，采矿作业的预期结果是什么？
A：该公司目前预计采矿作业将在12月底前有效退役。
Q：第一季度现金SNA和ARR的预计增长是多少？12月能力何时可用？
A：该公司预计第一季度现金SNA环比增长约40至5000万。预计到12月季度末，预计ARR将超过40亿，其中包括交付的视野。12月产能将在本季度末开始，预计报告的收入效应将主要出现在3月份的季度。
Q：关于Horizons，公司与Microsoft的关系状况如何？
A：Horizon 1已被微软接受，该公司以大约5亿的ARR退出了本季度。这种关系继续增长，预计到12月季度末，ARR将超过40亿 %，这已经在合同中，包括大量的视野。
Q：公司未来几年在产能和客户服务方面的战略是什么？
A：该公司未来几年的战略包括出售与ARR合同当前40亿的2026，并期待2027和超越交付跑道。它计划将这种能力转化为更广泛的客户群和更丰富的服务组合，并通过结构需求和站点优化增加每兆瓦的收入。
Q：公司如何看待数字需求与实体供应之间的差距？
A：该公司已着手解决数字需求与物理供应之间的差距，并认为自己在拥有电力，土地，数据中心，计算，人员，软件和服务能力方面处于有利地位。演讲者认为今年的挑战是展示其全栈能力的机会。
Q：marantis服务为公司提供了哪些新的市场和功能？
A：marantis服务产品使该公司能够开拓新的客户课程，例如超大规模和较小的AI开发人员，并在裸机计算上提供编排层，这可以帮助进入更广阔的市场。该服务产品还允许提供不同类型的计算，包括预留的托管服务群集和按需计算。
Q：未来几年的资本支出前景和融资计划的细节是什么？
A：25至300亿的资本支出前景涵盖了6月27日的财政年度，包括2026部署的数据中心和GPU资本支出，以及2027年下半年液冷部署的很大一部分。融资计划包括现有的现金预付款140亿以及与GPU相关的CapEx的估计额外80亿。该公司还看到了强大的筹款和预付款环境，以及人工智能计算融资和潜在的集团层面举措的合作伙伴关系。
Q：哪些因素影响了转向不列颠哥伦比亚省进行液体冷却的决定？
A：转向不列颠哥伦比亚省进行液体冷却的决定主要受到可用功率过剩及其带来的收入机会的影响。这也是由于客户对未来工作负载的需求不断增长，并且随着时间的推移，大多数客户更喜欢液冷gpu。
Q：Is the demand牵引的液冷技术决策基于现有需求还是对未来预测？
A：The demand牵引的液冷技术决策主要基于当前看到的市场需求，以及针对英属哥伦比亚特定条件优化的设计。随着时间的推移，大多数客户将转向液冷GPU，这一趋势也反映在公司产品组合的调整中。
Q：公司如何在确保盈利的同时解决不断上升的计算成本？
A：该公司正在通过平衡数据中心建设和长期计算购买的预付款和融资分配来解决不断上升的计算成本。这一战略不仅受到扩大数据中心空间和购买计算的目标的影响，而且还受到增加软件层以获得更好经济性的目标的影响。重点仍然是执行商业计划，使计算在线，包括投机性和合同捆绑购买。
Q：该公司管理资本支出 (CapEx) 的方法是什么？它计划如何错开数据中心资本支出需求并为其融资？
A：该公司已将27财年的总资本支出控制在25美元至300亿美元之间，但它故意没有将其归因于由于数据中心提前交付一两年运行而导致的特定数量的兆瓦it负载。任何一年的组合是当年交付的东西与下一年建造的东西的函数。该公司正致力于惊人的数据中心资本支出和优化融资方式，同时也受益于健康的融资飞轮，随着时间的推移，它需要最少的股权。
Q：3分之2计算占数据中心资本支出的比例是否会随着计算成本的增加而变化，还是由于数据中心建设市场的因素而保持稳定？
A：3分之2计算占数据中心资本支出的比例保持相当稳定。虽然存在各种部件的通货膨胀和成本增加，但由于使用了高效的封闭式液体冷却系统，材料水平比预计将保持一致，这允许相对于更广泛的行业有效的电力使用效率 (PUE)。
Q：与已经建成的数据中心相比，是否有任何设计变更可能会降低未来数据中心的电源使用效率 (PUE)？
A：虽然电源使用效率 (PUE) 在很大程度上取决于环境条件和高效的封闭式液体冷却系统，但imparts和Dxi等微小的改进和设计变化有助于在不影响性能的情况下在高温下运行芯片，从而将更多的兆瓦用于IT负载。这些被认为是边际的，而不是随着时间的推移PUE下降的重要驱动因素。
Q：优化和释放当前数据中心的电力容量的机会是什么？
A：有机会优化和释放当前数据中心内的大量电力容量。该公司在广告标题pue方面一直故意保守，并且在当前部署计划之外还有一些备用功能。通过进行小的调整，可以释放大量的功率容量。该公司还意识到有机会使用电源管理工具超额订购兆瓦，并关注整体电源效率。
Q：哪些因素正在影响计算服务的当前定价？
A：受近期兆瓦级需求带来的强劲竞争压力的影响，计算服务的定价目前呈上升趋势。定价时考虑的因素包括期限，预付款，客户性质以及随时间推移可能的增长要求。
Q：在计算服务市场上看到了什么类型的交易？
A：计算服务市场正在看到三到五年的交易，有机会通过按需销售现货来优化近期的季度损益，该公司可能会在未来的投资组合方法中考虑这一点。
Q：与其他地区相比，美国计算服务的经济状况如何？
A：美国计算服务的经济性与全球情况非常一致，因为许多在北美访问计算的客户都在海外，这为计算创造了一个全球市场。由于主权人工智能的担忧，其他地方可能会有额外的稀缺因素，但定价反映了全球市场趋势。
Q：西班牙投资组合中不同兆瓦容量的重要性是什么？
A：爱达荷州约占300兆瓦，而Battle Hof由于其近期的建设能力以及其作为投资组合中最大站点的地位而成为重点关注的关键站点。该公司已经确保了西班牙投资组合中其他开发地点的产能。
Q：公司对雅培州长关于能源使用的指令的立场是什么？
A：公司欢迎雅培州长的指令带来的额外透明度，因为它与他们对电网可靠性，用水量和最大程度地减少对当地社区的影响的关注保持一致。他们设计了自己的网站，以满足这些标准，如使用高效的闭环水冷却系统，以最小的持续用水量。
Q：公司是否考虑在未来的计算交易中包括扩展选项？
A：该公司历来在交易中避免扩展选项，因为他们看到基础设施和计算向前发展的更多价值，并且需要为任何选项进行补偿。然而，这是与每个客户定制对话的一部分。
Q：公司分配未来合同产能和客户群的策略是什么？
A：该公司未来合同容量的战略包括专注于直接计算最终用户的客户群，包括人工智能原生领域的新名称和与物理基础设施相关的人工智能开发人员。他们的目标是随着时间的推移使客户群多样化，并根据客户类型、行业和计划增长率评估交易。
Q：发展中的融资市场对次级投资级交易对手有什么意义？
A：次级投资级交易对手融资市场的发展意义重大，因为它允许公司继续为一系列不同的客户类型获得非常有吸引力的融资，并标志着成熟的市场为平台货币化和获得额外的经济开辟了更多的选择。
Q：客户合同评估是如何根据公司构建的？
A：该公司评估新客户合同的框架涉及考虑交易对手是谁，交易的经济性以及它开辟的潜在长期机会。投资级客户获得6% 融资，而非投资级客户获得9% 融资。
Q：为什么预付款被认为是资金状况的关键部分？
A：预付款被认为是融资头寸的关键部分，因为它们表明客户需求强劲，因为除了现有的90% 融资之外，他们还在预付一部分GPU资本支出。这些预付款表明了为扩建和扩大产能提供资金的承诺，这是公司未来计划和增长的积极指标。
Q：潜在数据中心融资的考虑因素是什么？
A：潜在数据中心融资的考虑因素包括初步对话、积极的客户参与以及数据中心在委托时的高效融资。该公司正在考虑为有效的视野再融资，并可能在调试之前为数据中心融资。与垂直集成相关的一个重大挑战和机遇是管理交错的GPU CapEx，这需要找到有效的融资方式来快速扩展。
Q：资本效率和GPU资本支出效率的重要性是什么？
A：资本效率和GPU资本支出效率非常重要，因为它们在公司有效管理资本飞轮和满足市场需求的战略中发挥着核心作用。由于该公司已经获得了土地，电力和专业知识，因此资本效率将是下一阶段增长的关键，并且正在追求提高数据中心效率的目标。
Q：公司如何看待AI基础设施融资环境的可持续性？
A：该公司积极看待人工智能基础设施融资环境的可持续性，将其归因于市场的发展和各种资本来源的参与，包括私人和公共市场，投资级和次级投资级参与者。该公司还指出，Navi的公告和大分配者的支持，以及数据中心融资市场的发展，是表明可持续融资环境的因素。
Q：人工智能基础设施的融资能否跟上资产类别的增长？
A：人工智能基础设施的融资被认为能够跟上资产类别的增长，最近能够在短期内从各种信贷领域筹集大量资金 (65亿) 就证明了这一点。这表明人工智能基础设施融资存在市场，资本正在关注该行业的增长和需求。
Q：用什么比喻来描述新兴但快速增长的人工智能基础设施融资市场？
A：用来描述新兴但快速增长的人工智能基础设施融资市场的类比是房地产融资。与房地产融资相比，由于现金流的可预测性，抵押品的价值以及机构投资者的参与，房地产融资的建设和定期债务融资具有完善的资本体系。同样，人工智能基础设施融资利用硬资产、合同收入和机构交易对手关系来提供高效的资本解决方案。
Q：公司的发展计划是什么？
A：该公司的未来计划是继续提供产能，将其转化为持久的客户关系，并遵守纪律。该策略在当前平台上有效地取得了成果，其目的是随着公司的发展保持对这些目标的关注。
