万国数据 (09698.HK、GDS.US) 2026年第二季度业绩电话会
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会议摘要
GDS Holdings公布了第二季度2026财报电话会议，新预订260兆瓦，创下上半年470兆瓦的创纪录水平，并计划在600兆瓦客户预订的支持下提高全年销售目标。公司积压量达757兆瓦，预测年底EBITDA大幅增长至16亿元，预计2027-2028年移入速度加快。GDS正在利用中国的人工智能趋势，通过债务和股权融资确保财务纪律，同时通过现金储备和资产货币化保持强劲的资产负债表。问答解决了GPU可用性、合同保护和市场需求趋势。
会议速览
GDS控股2026第二季度财报电话会议: 战略、业绩和财务回顾GDS holdings的财报电话会议讨论了前瞻性战略，财务结果以及对SEC法规的遵守情况，重点介绍了对第二季度2026业绩的全面审查。
创纪录的销售和AI驱动的业务增长该公司报告称，今年上半年的预订量达到创纪录的470兆瓦，销售势头强劲。人工智能正在改变业务，并取得了重大胜利，从而提高了全年的销售目标。客户要求针对未来需求进行容量解析，从而增强可见性和规划。
强劲的销售势头推动高级计算解决方案预订和积压订单的增长在战略客户关系和新兴人工智能市场趋势的推动下，一家公司获得了大量的预订，增加了积压订单，并预测了强劲的未来订单。凭借多元化的市场方法和对长期承诺的选择性投资，该公司预计将在稳健的财务纪律和高需求地区积极的管道扩张的支持下实现大幅增长。
财务更新和指南修订，以提高绩效对话讨论了修订后的财务指南，强调了资本支出的增加，现金收益率的提高和债务融资策略。它还涵盖了EBITDA的预估调整，反映了6.5% 的增长率，并在指南修订后引入了问答环节。
评估GPU需求和合同协议中的风险和收入保护讨论影响未来增长的GPU供应的潜在风险，强调GPU可用性对需求的重要性。通过采取或支付合同条款解决收入保护问题，详细说明固定的交付日期和迁入期，确保财务稳定，尽管有潜在的延迟。
更新新订单需求、指导和MRR放缓讨论新兴AI领导者的需求，不包括资产货币化的指导以及解决MRR放缓的策略，包括合同调整和市场转型。
中国数据中心需求、供应趋势和预订目标分析讨论了推动数据中心移动率提高的因素，对未来需求的预期和受政府批准影响的供应动态，以及公司更新的预订目标，反映了客户需求的增加，特别是区分培训和推理需求。强调了政府参与项目审批的重要性以及新市场和已建立市场中电力储备的战略位置。
分析明年及以后的收入和EBITDA增长预测讨论了预期的销量增长，GP和GP之间的细分以及对来年收入和EBITDA增长的影响，重点是下半年的加速和未来的预测。
要点回答
Q：GDS控股有限公司第二季度和全年销售目标的主要财务业绩和战略里程碑是什么？
A：GDS控股有限公司在第二季度和全年取得了显著的财务业绩和战略里程碑。他们在第二季度预订了260兆瓦，使2026年上半年的总数达到470兆瓦。该公司提高了全年销售目标，其中包括收取或支付罚款，这是他们作为预订公开的一种方法，并且第一份协议规定了交货日期。此外，他们还获得了额外的600兆瓦的预订，使今年年底的总预订量超过1吉瓦，为接下来几年的新订单提供了可见性。GDS还在成熟和新兴市场实现了新业务的多元化，并在客户预订中保持了强大的平台。
Q：预订量的增加对GDS控股有限公司未来的产能和收入意味着什么？
A：预订量的增加标志着GDS控股有限公司对未来产能和收入的强劲需求。该公司已经获得了额外的600兆瓦的预订，目标是在年底提供超过1吉瓦的新预订，这意味着未来几年新订单的高可见性，因为客户将预订转化为坚定的承诺。
Q：GDS控股有限公司如何利用对先进AI模型的需求，以及他们关注的细分市场？
A：GDS控股有限公司在解决中国科技趋势和新兴人工智能领导者推动的计算能力和人工智能基础设施需求的结构性增长方面具有独特的优势。他们专注于成熟和新兴市场，特别提到内蒙古和内蒙古自治区等地区。GDS的战略客户关系，成功的执行记录和融资能力使他们能够利用这些机会。
Q：GDS控股有限公司新业务的构成是什么，他们关注的主要市场和产品是什么？
A：GDS控股有限公司的新业务在各个市场实现了多元化，大约一半的预订来自既有市场，另一半来自新市场，包括海南和内蒙古的石油。他们在校园和一级产品方面进展顺利，这验证了他们的差异化战略。截至年中，他们的总资金承诺超过2 GW，容量方面还有600 MW的预留，可开发容量约为3 GW。
Q：GDS控股有限公司如何管理其开发渠道和市场需求？
A：鉴于当前的销售势头，GDS控股有限公司正在积极增加其开发渠道，在客户和合同条款方面保持选择性，并致力于维持财务纪律。他们专注于对前台客户的长期承诺，并提高了今年的销售目标。
Q：GDS控股有限公司的积压和EBITDA生成的预计变动情况如何，对未来销售和进驻的预测如何？
A：GDS控股有限公司今年年初积压了450兆瓦，到年中大幅增加到757兆瓦。他们估计，这一积压将产生约16亿元人民币的调整后息税折旧及摊销前利润。假设达到销售目标，预计积压将增长到1 gw以上。移动模式反映了前几年的预订时间，预计2027年将大幅增加，大部分移动将在下半年加权。假设销售势头持续，预计2028的迁入量将进一步增加。
Q：GDS控股有限公司的资本支出和财务战略如何随着销售目标的提高而调整？
A：GDS控股有限公司已调整其资本支出和财务战略，以配合增加的销售目标。新产能的单位资本支出提高到每兆瓦约2000万元人民币。该公司还将资本支出的指导从90亿元提高到100亿元，预计下半年将有很大一部分。
Q：GDS控股有限公司对新投资的融资计划是什么？它们用于债务和股权的来源是什么？
A：GDS控股有限公司计划在项目层面以大约60% 笔债务和40% 股权为新投资融资，假设新投资的现金收益率稳定在10% 至11% %。他们的主要债务来源是在岸人民币计价的长期银行借款，他们已经成功地完成了债务融资和再融资。股权来源包括资产负债表上的现金和各种其他来源。
Q：GDS控股有限公司在岸资产货币化计划及其上市后注资的意义何在？
A：在岸资产货币化计划是GDS Holdings Limited在成功的CV IPO之后，为加强其资产负债表而采取的一项有意举措。IPO后的首次注资目前正在接受监管审查，这表明了公司管理资本和增强财务稳定性的战略方针。
Q：预估调整后的息税折旧及摊销前利润的隐含增长率是多少？
A：预估调整后息税折旧及摊销前利润的隐含增长率为6.5%。
Q：收入增长预测的下行风险可能是什么？
A：成绩单中没有明确详细说明收入增长预测的潜在下行风险，但发言人暗示对当前和未来趋势的积极看法，表明尚未显着考虑任何负面影响。
Q：公司如何看待客户资本支出和GPU可用性对其业务的影响？
A：该公司观察了客户的需求，其中一个关键驱动因素是GPU，并承认虽然GPU的供应受到限制，但在过去几个季度中出现了追赶。此外，他们注意到新订单是由CPU驱动的，这也对他们的业务产生了积极影响。
Q：采取或支付期限对DDS收入的影响是什么？
A：DDS收入的收付期限在每个合同中都有特定的交付日期，之后有一个随合同而变化的迁入期。该公司专注于选择搬入期较短的合同，并根据未来几个季度的平均期限预测收入。他们指出，转移可能会更快或更慢，但不会严重偏离这一预测。
Q：人们应该如何看待MRR的放缓和NRR的预期改善？
A：所提供的指导不包括进一步的资产货币化，并且不考虑C贡献的潜在影响。MRR的放缓归因于新业务和遗留合同的定价和位置组合的转变。预计随着这些合同适应当前的市场定价，过渡将是稳定的。展望未来，该公司预计NRR将有所改善，新合同的签署将有助于这一趋势。
Q：是什么推动了第二季度收入增长好于预期？
A：成绩单中并未明确提及第二季度收入增长好于预期的关键驱动因素，但暗示收入增长强于预期。
Q：如何看待中国数据中心市场的供需趋势？
A：中国数据中心市场的供需趋势应根据政府审批用电量的进展来考虑。成绩单没有提供这些趋势的进一步细节，但这些信息可能会影响未来对市场的预期。
Q：2020年、2025和2027运动的预期前景是什么？
A：预期的前景表明，2027年下半年的变动将显着增加，预计这将导致EBITDA增长大幅加速。
Q：公司与政府实体打交道的关键点是什么？
A：关于公司与政府实体打交道的关键点是，它主要受中央政府和市政府的影响。私人沟通受到地方政府委员会的影响，公司从这种动态中受益，正如过去18个月的影响所表明的那样。
Q：在公司的系统中，预订和预订如何协同工作？
A：预订和预订在公司的系统中协同工作，签订了包含预订的销售协议，这是一种合同表付承诺，同时，公司承诺储备能力，使客户能够在一段时间内在同一地点做出承诺。
Q：公司目前在预订行使费率方面的经验是什么？
A：该公司目前对预订行使率的经验是，客户100% 时间行使预订。
Q：公司可以在培训和推理之间划分客户需求吗？
A：该公司预计，随着培训价格的上涨，类似校园的市场将在当地托管差价。但是，该公司并未指定是否可以在培训和推理之间拆分客户需求。
Q：公司增加的指导对市场及其产品有何指示？
A：增加的指导表明该公司正在经历市场需求的上升，超大规模公司增加了资本支出，并且该公司继续提供客户更喜欢的生活优势。
Q：公司计划如何在新市场和已建立市场之间分配电力储备？
A：该公司已经确定了具有电力储备的地点，其中包括在新市场中开发产能以及在已建立的市场中毫无保留地拥有现有产能。但是，这与上一季度的披露有何不同的具体细节并未详细说明。
Q：明年的预计增长是多少？预计它将如何影响收入和EBITDA？
A：预计明年的增长将增加一倍以上，达到近700兆瓦，其中大部分将在明年下半年进行。收入和EBITDA的增长预计将显着加速，收入和EBITDA增长的确切数字没有详细说明，但一般假设两者之间的比例为50-50。该公司表示，将在3月份提供全年业绩，但已经很明显，明年的增长率将显著加快。
