麦克莫兰铜金公司 (FCX.US) 2026年第二季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
受强劲的铜销售和成本效益的推动，freeport-mcmoran报告了2020第二季度强劲的财务业绩。该公司强调了运营成就，包括提高生产率和技术进步。未来的增长主要集中在大型扩建项目上，特别是在亚利桑那州和智利，旨在提高铜产量。财务优先事项包括保持强劲的资产负债表，向股东返还现金以及投资于战略增长机会。该公司凭借其大规模生产和长期储备基础，在满足全球铜需求方面处于有利地位。
会议速览
Freeport McMoRan报告第二季度进展，强调铜业的领导地位和卓越运营该公司强调其战略重点是铜生产，印度尼西亚和美洲的运营成就以及全球电气化趋势下的未来增长潜力。管理层对团队的进步感到自豪，特别是在Grasberg矿山的发展和成熟矿山的创新成本降低方面。
铜矿开采行业第二季度业绩回顾及未来增长举措对话强调了公司第二季度强劲的财务业绩，强调了铜销售和现金成本效率，Graffi增长的进展以及有机增长的举措。它强调了战略重点，包括股东价值提升，生产扩张和技术进步，同时重申了铜在全球电气化和基础设施发展中的关键作用。
铜市场动态、需求增长和自由港的战略扩张讨论由AI数据中心、汽车行业和基础设施项目推动的强劲全球铜需求。重点介绍了自由港的战略举措，包括leach技术进步，矿山扩建和棕地增长机会，旨在以较低的风险和资本强度满足日益增长的市场需求。
美国铜市场的资本成本估算、项目范围修订和扩张机会对话的重点是铜项目的资本成本估算，并指出由于市场条件和范围变化而增加。它强调了该项目的潜力，强调其在稳定的管辖区中的位置，接近资源以及显着增加产量的潜力。讨论还涵盖了在美国的战略扩张和发展，将Freeport定位为美国领先的铜生产商，重点是创新和提高盈利能力。
铜和黄金销售增长、成本管理和资本支出优先级对话概述了铜，金和钼销量的300年前景，强调下半年铜和黄金的销量将显着增长。它讨论了由于全球冲突造成的成本压力，当前对净现金成本的估计以及各种铜价下EBITDA和现金流的建模结果。对话还涵盖了2026和2027的资本支出预测，强调对新项目的投资以及以强劲的资产负债表，股东回报和增值增长项目为重点的财务政策。
关于巴格达项目进展的财务政策更新和问答财务政策更新强调了股东分配和未来价值创造。问答环节讨论了巴格达项目较高的资本支出，寻求澄清潜在的运营效益和项目决策时间表。
优化资本和劳动力成本，提高施工和运营效率讨论通过技术和预制工作来完善资本成本估算，确保有竞争力的劳动力并实现运营效率的策略，旨在创建具有弹性，低成本和现代化的设施。
格拉斯伯格矿减产2028年分析解决了有关2028 Grasberg矿铜和金产量预期下降的查询，将变化归因于品位低于先前估计的矿物，总体计划和开工率与先前的预测保持一致。
印度尼西亚的铜矿扩建: 利益相关者的进步和利益对话讨论了在印度尼西亚延长铜矿许可证的正式申请，强调了商定的条款，监管审查程序以及政府的积极信号。它强调了包括政府，劳动力和当地社区在内的所有利益相关者及时完成工作的重要性，以及对印度尼西亚和美国之间国际关系的好处。
投资策略: Cerro Verde股权收购和扩张机会对话的重点是收购Cerro Verde的股份，探索在类似机会中进一步投资的潜力。
Cerro Verde投资策略: 平衡股东回报和机会购买讨论了收购Cerro Verde更多股份的策略，强调了股票购买经济学的吸引力以及公司正在进行的股票回购计划，视现金流表现而定，同时保持谨慎和机会主义的方法来增加所有权。
Freeport的Grassberger生产升级和干旱条件对话讨论了Freeport在Grassberger的生产提升，重点介绍了维护工作和物料搬运系统的升级。它提到了从潮湿到干燥条件的过渡，提高了湿干比，并计划安装新技术以降低风险并提高生产效率。
调整铜和黄金业务的运输、库存和成本管理对话讨论了铜和黄金业务的运输时间表，库存积累和现金成本管理的调整。注意到柴油价格波动和硫的影响，但出售酸的好处提供了抵消，突出了公司的综合生产优势。
美国采矿业务: 财政激励、扩张和生产目标讨论涵盖了美国政府对采矿项目的潜在激励措施，冶炼和精炼能力的扩大以及对实现生产目标的信心，突显了美国对采矿业务具有吸引力的财政制度。
探索美国扩张的铜生产激励和浸出创新讨论了对美国铜业务的生产税抵免，潜在的冶炼厂扩张以及创新的浸出技术以扩大铜生产的追求，重点介绍了提高效率和扩大国内采矿能力的努力。
转换到电话会议中的下一个问题在确认答复之后，JP Morgan的代表介绍了下一个问题，并保持了电话会议的流程。
潜在关税对美国铜销售的影响及净经营亏损的利用对话讨论了从2027年开始对电解铜征收关税的潜在影响，这可能会通过允许Comex的更高定价而使美国销售受益。它还提到了该公司对提高采矿率和浸出计划的战略重点，为美国销售的增长做出了贡献。此外，该公司还有约60亿美元的净经营亏损可用于美国收入，开始减轻最低税率的影响，并期望在市场条件允许的情况下在未来几年使用这些亏损。
通过提高效率和技术提高采矿率和铜销售对话强调了公司通过提高员工稳定性，集中管理和技术集成来提高30% 的采矿率的努力。它还提到了向更高容量卡车的过渡，旨在进一步提高效率和增加铜销售。重点是维持这些改进并在整个运营中应用经验教训。
Grasburg扩展许可后的勘探计划，以提高资源利用率该公司对恢复L以下的勘探感到兴奋，重点是扩展现有矿体和深MLZ，利用目前的基础设施获得经济效益。勘探对于了解未来资源，影响加工和尾矿控制至关重要。格拉斯堡地区超越期望的历史增加了人们对进一步探索可能揭示的期望。
资本支出指导、巴格达扩张和北美成本目标对话讨论了将巴格达尾矿和扩建准备费用纳入45亿资本支出预测的问题，有待最终批准额外项目费用。它还解决了北美业务每磅2.50美元运营成本目标的有效性，并指出当前的市场条件使其具有挑战性，但自动化和技术改进方面的努力正在不断实现这一目标。
关于钼价格，巴格达扩张经济学和项目优先级策略的讨论对话涵盖了钼价格对项目经济的影响，独立于nol的巴格达扩张的可行性，钼生产的机会以及同时或顺序执行多个采矿项目的战略考虑。
印度尼西亚冶炼厂运营和铜销售预测调整讨论了印度尼西亚冶炼厂完工后的运营情况，强调准备情况和当前的备用模式。澄清没有生产预测变化，将销售变化归因于库存积累和修订的运输计划，与之前的4月预测保持一致。
电话会议以未来的进展更新和感谢结束电话会议结束时，与会者表示感谢，邀请进行后续调查，并期待未来的进度报告，这表明继续参与的积极前景。
要点回答
Q：铜在全球经济中的意义是什么？自由港是如何定位的？
A：铜由于其优异的导热性和在全球经济中的重要作用而被认为是电气化的金属，预计各种应用的需求将不断增加，特别是对于支持新技术的电网。自由港在战略上处于有利地位，拥有地理上多样化的铜资产组合，大规模生产，长期储备和资源，以及低风险的棕地扩张机会，以服务于不断增长的市场。
Q：自由港第二季度业绩的亮点是什么？
A：Freeport第二季度业绩的亮点包括铜的销售和单位现金成本好于预期，Grasberg的稳步增长，可观的利润率，现金流量和收益以及公司投资组合的实力和多样性。值得注意的成就包括Grasberg的积极执行以及在美洲的强劲运营和财务表现，大规模的长期生产以及有吸引力的增长渠道。
Q：美国矿山的运营进展如何，正在进行哪些创新？
A：在美国，采矿和加工率正在提高，设备可靠性指标也在提高，莫伦西的采矿率与去年相比6% 提高就证明了这一点。创新的Leach计划在几个旨在扩大部署的项目中显示出希望，包括测试新添加剂和加热溶液浸出。随着时间的推移，这些努力有望转化为改善的铜产量，并正在整合新兴技术以提高运营绩效。
Q：Cerro Verde团队的表现和Alarica矿山的扩张状况如何？
A：南美的Cerro Verde团队有效地解决了矿山和工厂的限制，在采矿和铣削率以及销售和成本绩效方面的表现超出了预期。在智利的Alarica矿，重要的活动包括浸出垫扩展和测试加热的库存注入以增强漂白。该公司正在与FIDELCO合作推进Alarica的主要扩张，并正在推进Grasberg block cave矿的扩建。
Q：印尼自由港矿的进展及其与印尼政府的关系如何？
A：Freeport Indonesia矿山专注于增长，该公司处于有利地位，可以通过有机增长管道供应更多的铜。该矿已收到与印度尼西亚政府的谅解备忘录，以扩大其经营权，并已提交正式的许可证批准申请。预计这将提供大规模运营的连续性，增强未来的增长选择，并确保持久效益。
Q：提到的棕地项目的特点是什么？
A：棕地项目的特点是使用现有基础设施，经验丰富的劳动力以及与关键利益相关者和社区的关系，与绿地项目相比，可以更快地执行，风险更低。
Q：完成巴格达矿山扩建项目的估计时间表是什么？
A：巴格达矿山扩建项目估计将在脚本到脚本年的时间范围内完成。
Q：巴格达矿山扩建项目的估计资本成本是多少？
A：初步迹象表明，巴格达矿山扩建的资本成本可能在80亿美元至90亿美元之间，略高于2022年准备的估计数。这一增加反映了商品和劳动力的增加、项目范围的修订以及与额外工程和运营模式改进相关的更新估计。
Q：自由港如何应对其美国业务的近期表现？
A：自由港的目标是增加低增量成本的生产，以提高其美国业务的盈利能力和弹性。该公司正在寻求通过创新，自动化和对扩建设施的投资来增强其美国业务的举措。
Q：自由港业务的产销量前景如何？
A：自由港业务的产销量前景包括下半年销量大幅增长，与2027年上半年相比，铜销量预计将增加20% % 以上，黄金销量将增加65% % 以上。与2026年相比，铜的年销售量预计将增加20% % 以上，黄金的年销售量将增加50% % 以上。
Q：企业目前估计的平均单位净现金成本是多少？
A：该企业目前估计的平均单位净现金成本约为每磅0.90美元，略低于4月估计的每磅1.00美元。更高的副产品抵免抵消了其他单位成本的增加。
Q：铜、金和钼的价格预测会对息税折旧摊销前利润和现金流产生什么影响？
A：铜，黄金和钼的价格预测将影响EBITDA和现金流，模型结果显示，年度EBITDA的范围从每磅铜5美元的130亿美元到每磅7美元的200亿美元，经营现金流从每磅5美元的95亿美元到每磅7美元的155亿美元不等。
Q：在施工阶段管理资本成本和劳动力的策略是什么？
A：为了管理施工阶段的资本成本和劳动力，正在实施诸如获得公司投标，与合同工合作以及确定建筑劳动力的费率和激励措施等策略。该公司还通过非现场劳动力和预制工作寻求效率，以确保具有竞争力的劳动力成本和项目执行。
Q：如何制定运营计划以及正在考虑哪些新技术？
A：运营计划的制定重点是运营的未来，将自动卡车等新技术纳入矿山，并探索运营模式其他领域的效率。目标是具有自主操作并优化来自集中器的吞吐量。
Q：影响项目弹性和经济性的因素是什么？
A：通过使用长期市场投入成本来增强项目的弹性和经济性，从而大大弥补了资本成本。该项目预计将更具弹性，成本更低，现代化，提供巨大的价值潜力。随着成本的降低，有机会扩大资源基础。
Q：关于Grasberg矿扩建的时间和后续步骤的细节是什么？
A：格拉斯伯格矿的扩建于6月正式申请，符合2月与印度尼西亚政府签署谅解备忘录时商定的条款。该申请已提交给能源和矿业部进行审查，该过程包括回答该部的任何问题。目标是及时完成流程，这是公司和政府的优先事项。
Q：印度尼西亚当局对延期申请的审查有什么期望？
A：预计延期申请的审查将由印度尼西亚当局根据其流程处理，其中包括对整合公司的考虑。印度尼西亚P.T.Freeport的Tfi是一家完全集成的生产商，供应精炼铜，应用符合规定。由于其对规划和大规模生产的重要性，因此有一个目标是迅速完成该过程，这有利于政府和当地社区。
Q：收购Cerro Verde的额外股份对股东回报有什么影响或可能有什么影响？
A：收购Cerro Verde的额外股份受制于公开交易的有限流通股，这使得此类机会很少，但如果它们以合理的价值出现，则会引起人们的兴趣。目前，拥有更多Cerro Verde的经济性是有吸引力的，如果有更多的机会，回报有可能增加。这不会对FCX层面的股票回购产生重大影响，该计划以业绩为基础，专注于向股东提供股息和股票购买的可用现金。
Q：C芽生产区正在实施的新技术的预期生产变化是什么？
A：一旦项目完成，在C芽生产区实施新技术，预计每天将增加约25至30,000吨的产量，预计到今年年底。
Q：厄尔尼诺现象对印度尼西亚有什么影响？Freeport-mcmoran如何应对？
A：厄尔尼诺现象预计将影响印度尼西亚，但发言人指出，该公司正在进行新的钻探，这将提高钻探效率并有助于解决矿坑底部的水问题。
Q：预计新演习将于何时投入使用，其预期功能是什么？
A：新的演习目前正在调试中，预计将于8月投入使用。预计每天可以实现远高于脚本米的更大直径，从而显着提高岩心钻探的速度。
Q：PB1区域的清理和恢复工作的当前进度和状态如何？
A：清理和恢复工作，包括在PB1南部地区的CG 21中安装斜槽廊和重新安装鉴别器斜槽，正在进行中并取得良好进展。
Q：何时开始将精矿运往新的冶炼厂，库存调整将如何影响生产？
A：新冶炼厂的精矿出货预计将在第三季度开始。第三季度和第四季度之间会有一些时间调整，但公司预计第三季度的建筑库存将在第四季度弥补。
Q：公司如何管理由于金价和能源成本下降而导致的现金成本增加？
A：尽管金价下跌，但该公司仍维持其全年指导，并假设柴油价格稳定，与第二季度相似。虽然有硫和酸的影响，但由于2026年以即期方式购买资产，公司受其影响不大。该公司正在监控石油市场，平均价格与第二季度相似，与今年早些时候相比有所上升。
Q：正在采取哪些措施来抵消硫和酸对运营成本的影响？
A：该公司受益于Freeport作为完全整合的生产商的地位，通过出售资产获得收入，这有助于抵消硫和酸对运营成本的影响。
Q：巴格达项目是否有可能获得政府拨款或奖励，该公司计划如何扩大其冶炼和精炼能力？
A：该公司正在寻求政府激励措施的机会，并已确定在某些激励措施下10% 生产税收抵免的潜力。铜已被指定为关键矿物，该公司正在与国会合作，将其纳入财政部法规。对于冶炼和精炼能力，该公司正在考虑迈阿密冶炼厂的潜在扩张，该冶炼厂表现良好，并将评估其作为额外资产的可行性。
Q：通过浸出操作在年底达到3亿英镑的运转率的信心水平是多少？
A：该公司对通过其浸出业务在年底达到3亿英镑的运转率充满信心。这得到了战术执行，操作流程和创新工作的支持，例如增加灌溉管线和有针对性的钻探。该公司对其浸出创新以及添加剂和加热项目的潜力感到兴奋，这些项目可以大幅扩大生产规模，并为重要的铜生产开辟一条新的道路。
Q：为较小的网站考虑的策略是什么？
A：为较小的场地考虑的策略包括将较旧的桩移至更方便的位置以施加热量和添加剂，以及探索低于截止等级的机会。这些策略是与Safford进行的扩展和重大项目的一部分，并且正在进行中。
Q：关于第32条的决定可能对自由港的运营和更广泛的市场产生什么潜在影响？
A：关于第32条的潜在决定可能导致在2027年开始的阶段方法下对可能的关税的阴极进行审查。这导致了一种情况，即由于尚未做出决定，许多铜已转移到美国。在关税和溢价的情况下，自由港将成为其美国业务的一大受益者。
Q：关于净营业亏损 (nol) 的使用及其对未来税收负债的影响的预期是什么？
A：Freeport的净运营亏损约为60亿美元，可用于其美国收入。他们今年开始缴纳最低税，这是相对较小的，有效税率在脚本范围内，但他们不接受nol。但是，他们希望能够在未来几年内使用这些nol，从而为这些nol提供多年的使用时间。
Q：哪些因素导致马里尼矿的地雷率大幅增加？
A：导致马里尼矿采矿率大幅提高的因素包括多年专注于人员，流程和技术的工作。这涉及劳动力稳定，领导协调以及矿山工作活动的集中化，以确保更好的决策和运营效率。优先考虑设备健康和资产健康，持续的维护计划提高了设备可用性并减少了计划外停机时间。
Q：实施更高容量的卡车会如何影响自由港的销售？
A：更高容量的400和Tenn Ultra级卡车的实施预计将为销售做出积极贡献。这一转变已经在第二季度开始，并计划在明年增加同级别的卡车。由于卓越的运营和更好的工具，Freeport希望取得更好的结果。
Q：在获得Grasburg扩展的正式许可后，自由港如何计划勘探？
A：Freeport在Lip区域下方有目标，并计划继续钻探。他们还拥有可以扩展到2041以外的现有资源，例如Couching Liar项目。随着扩建，他们将能够探索新的矿体，包括深部钼锌铅 (mz) 和现有矿床的扩建。这将为增长和资源扩展提供新的视野。
Q：提到的巴格达的额外资本支出是与45亿资本支出指南有关还是单独的部分？
A：与新尾矿设施和正在进行的扩建准备有关的巴格达额外资本支出是45亿美元资本支出指导的增量。它涉及为实现扩展而加速的工作，并包含在预测中。然而，建设选矿厂和相关基础设施的未来资本支出正在等待最终决定，并将是现有项目的补充。
Q：每磅2.50美元的目标运营成本对2027年仍然有效吗？
A：尽管目前的市场条件和成本压力，每磅2027年2.50美元的目标运营成本仍然是一个目标。Freeport致力于通过自动化和技术升级来改善基本的采矿实践，以提高效率并降低成本。尽管在当前的市场条件下可能无法实现这一目标2027年，但公司仍在其控制范围内继续致力于降低成本的举措。
Q：巴格达扩建中钼经济的最新假设是什么？使用的钼价格是多少？
A：巴格达扩建中对钼经济学的最新假设不依赖于nol。以Ed美元激励价格提供的经济支持。案例中使用的具体钼价格为20美元，低于当前的市场价格，但它们始终运行价格情景的范围。
Q：巴格达和塞雷塔矿的钼生产是否有机会增加价值？
A：是的，钼生产有机会增加价值。巴格达矿山可以生产更多的钼，而具有大量钼产量的Cerreta矿山是美国成本最低的铜矿之一，并受益于其钼生产。这些矿山的副产品直接进入底线，是增加价值的重点。
Q：巴格达扩建项目和拉帕拉达项目的生产时间表是否一致，两个项目是否可以同时建设？
A：巴格达扩建的生产时间表将于21世纪30年代初开始，而拉帕拉达预计将于21世纪20年代中期开始。同时或依次建设这两个项目的决定仍在考虑之中。自由港组织强大的项目执行历史表明，建立两者都是可行的，但目前的策略是将资源分配给巴格达，同时还专注于在La Parada有效地确定机会和排序项目。
Q：由于专注于为冶炼厂建立库存，自上季度末以来，对铜产量的内部预测是否发生了变化？
A：自上季度末以来，对铜产量的内部预测没有改变。指导方针的变化与铜销售的变化有关，而不是生产。与印度尼西亚新冶炼厂有关的工作已经完成并开始运作。销售延迟是由于冶炼厂的出货计划和运营计划不同，影响精炼铜销售的时间，而不是产量本身。
