天齐锂业 (09696.HK) 2026智通财经夏季路演大会
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纪要
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会议摘要
天齐锂业一季度业绩显著增长，得益于新能源产业发展和锂产品销售均价提升，以及参股公司SQM业绩大幅增长。公司计划通过H股配售和可转债发行筹集资金，支持锂领域战略发展，包括项目开发、资本支出和优质锂矿资产收购。正布局下一代高性能锂电池关键材料研究，硫化锂生产成本降至行业平均水平60%。未来将坚持境内外资源协同发展，多元化布局，推动锂资源开发与产能建设相匹配，实现长期股东价值。预计2026年锂行业将处于紧平衡状态，需求持续增长，但供给端存在阶段性扰动，价格动态调整。
会议速览
天启锂业业绩介绍与投资者交流会议概览天启锂业举行路演，计划用7至8分钟简述2025年度业绩及2026年一季度情况，随后进入投资者问答环节，旨在与投资人深入交流公司动态与市场策略。
2026年一季度财务亮点：锂矿资源与新能源业绩双增2026年一季度，公司营收与净利润显著增长，主要得益于新能源产业发展和下游需求增加，锂产品销售均价提升。格林布什锂矿资源量与产能均获提升，化学级锂金矿项目进展顺利。公司研发投入持续，硫化锂与超薄金属锂技术取得突破，品牌影响力增强。通过H股配售与可转债发行，募集58亿港元，支持锂领域战略发展。未来将坚持境内外资源协同发展，多元化布局，优化产能建设，结合市场需求有序推进资源开发。
锂金矿产量与CGP3工厂产能爬坡进展去年锂金矿产量为130至140万吨，今年预计增加30万吨产能，得益于CGP3工厂的52万吨设计产能。该工厂预计上半年末达80%产能，年底满产，全年产能利用率约60%。澳洲合作伙伴IGO因财年差异，对2026财年产量指引下调，但CGP3上半年产能爬坡仍处于初期。
柴油价格上涨对泰利森成本影响分析及新能源发展促进作用讨论了柴油价格上涨对泰利森成本的影响，指出影响较小，每吨成本增加约10-22元，且影响已基本消除。强调油价上涨促进新能源发展，对需求有利。提及2026年成本可能因矿坑开采及品类影响而增加，但泰利森单吨成本仍具竞争力，一季度单吨成本约500澳元。
锂盐行业成本与盈利分析：加工费稳定，矿价波动影响利润讨论了锂盐厂的盈利情况，指出加工费相对稳定，但锂金矿价格波动是影响利润的关键。由于锂金矿的转移价格逐步市场化，加上加工成本，导致碳酸锂和氢氧化锂的毛利率不高。国内工厂碳酸锂库存较低，而氢氧化锂库存稍高，生产量大，库存周转快。
行业展望：2026年碳酸锂市场供需紧平衡与价格动态行业分析维持2026年碳酸锂市场供需紧平衡判断，需求增长乐观，储能领域表现超预期，供给端受多种因素扰动。整体预测今年需求215万吨碳酸锂当量，供给200万吨，同行亦看好未来供需格局。
公司资源并购与发展战略：聚焦上游锂资源与技术转型讨论了公司今年资源收并购计划，强调了上游优质锂资源并购的重要性，以及向技术转型的发展战略，指出行业利润主要来源于上游矿产资源。
泰利森管理层对CGP3项目产量指引的调整与未来展望泰利森管理层基于CGP3项目一季度排产情况，虽下调了日历年产量预期，但对财年产量保持乐观，预计年中达80%产能，年底实现满产。项目已从建设团队转交运营团队，正逐步进入产能爬升阶段。
股权变化与开采配额调整对投资价值的影响分析讨论了股权比例变化、开采配额增加及期限延长对投资项目的影响，强调在不同时间段内影响程度各异，整体评估未发现减值迹象，同时提及股价波动作为参考指标之一。
股权结构与董事会席位关系及A类股流动性分析讨论了S科目股权结构，包括A类股与B类股比例，以及持有的A类股数量与董事会席位的关系。指出A类股流动性差，不易在二级市场出售，且持有超过37.5%的A类股对董事会席位无额外增益。计划在不影响董事会控制权的前提下，出售不超过1.25%的股份。
投资者与企业探讨正极材料产能及价格接受度讨论了下游正极材料产能增加，客户对价格在15-20万区间内接受度有限，订单多无折扣，公开市场报价影响定价，部分订单可议价，整体交流友好结束。
要点回答
Q：天齐锂业通过何种方式筹集资金并规划用途？天齐锂业在多元化布局及未来项目规划上有哪些打算？
A：公司在2026年2月通过H股配售和可转债发行获得了约58亿港元的募集资金净额，主要用于支持公司在锂资源领域的战略发展，包括项目开发、资本支出以及优质锂矿资产的收购。剩余部分将用于补充公司运营资金及一般企业用途。公司全资子公司成都天齐与专业投资机构签署协议，共同出资设立安徽瀛山天琦双星股权投资合伙企业，拟投资新材料、新能源及相关领域。未来，公司将坚持境内外资源协同发展、多元化布局战略，匹配锂资源开发与产能建设，并结合市场需求与行业周期有序推进资源开发节奏，同时考虑股东长期价值，在合适时机稳步推进兼具战略与商业价值的项目布局。
Q：天齐锂业2026年第一季度的业绩情况如何？
A：2026年第一季度，天齐锂业实现营业总收入51.28亿元，归属上市公司股东的净利润为18.76亿元，扣非后净利润为18.16亿元。经营活动产生的现金流净额为2.62亿元，基本每股收益0.12元每股。业绩大幅增长主要得益于新能源产业持续发展、下游需求增长以及公司锂产品的销售均价提升等多重利好因素。
Q：天齐锂业格林布什项目的资源量和产能变化如何？
A：格林布什锂矿资源量已提升至1800万吨碳酸锂当量，储量约为820万吨碳酸锂当量；建成的锂金矿产能从162万吨每年提升至214万吨每年。此外，化学级锂金矿的三号工厂于2025年12月18日建设完成，并在2026年1月30日生产出首批符合标准的产品，计划今年内完成产能爬坡。
Q：天齐锂业在锂化工产品产能及市场布局方面的进展如何？
A：锂化工产品的建成产能已由9.16万吨提升至12.16万吨，其中江苏张家港3万吨氢氧化锂项目已于2025年7月30日竣工并投入生产。公司通过工艺创新降低了硫化锂产品的生产成本，并已实施年产50吨硫化锂项目的实质性落地。同时，公司突破高比能超薄金属锂制备技术，提升了产业链附加值。
Q：公司在资本市场及品牌建设方面取得了哪些成就？
A：天齐锂业牌于2026年1月被广汽新增为碳酸锂期货注册品牌，成为中国首家同时拥有碳酸锂期货高交割库资质和注册品牌的公司。这不仅增强了机构投资者的交易意愿，也提升了公司产品的市场认可度和品牌影响力。
Q：近期柴油价格上涨对锂的价格和成本有何影响？
A：柴油价格上涨对锂的成本有两方面影响。一方面，油价上调会促进新能源发展，替代传统能源，对需求有积极影响；另一方面，澳洲泰利森在供给端的成本会受到一定影响，但因泰利森产量较大，单吨成本增加相对较小，约为10-20万澳元/吨。目前来看，由于海峡管制松动，这一影响已不再显著。
Q：除了柴油成本外，还有哪些因素会影响泰宁省的成本？
A：除了柴油成本外，泰宁省今年的成本还会受到矿石品位的影响。原本预计今年上半年会开采品位较高的矿坑，但由于还未过渡到该矿坑，导致成本有所增加。不过，即便如此，一季度泰宁省单吨锂的成本仍在500澳元吨左右，相较于其他矿山来说仍具有竞争力。
Q：锂盐厂是否赚钱的关键因素是什么？
A：锂盐厂是否赚钱的关键在于锂金矿的市场价格，而非加工费。虽然加工费相对稳定，但锂金矿的价格波动会影响整体利润。尤其是对于有控股子公司提供锂金矿但只拥有部分间接经济权益的情况，锂金矿的转移价格会根据市场公允价进行调整，并考虑到大客户的折扣，最终影响税收和利润。
Q：当前国内工厂的锂库存情况如何？
A：目前，国内几个工厂的碳酸锂库存大约在200到400吨之间，氢氧化锂库存则在射洪和苏州工厂合计有一两千吨。由于每个工厂每日都有较高的产量，因此三四百吨的库存水平相对于一周的产量而言较低。而奎纳纳工厂因产能爬坡及产品主要是氢氧化锂，所以氢氧化锂有一定库存，但碳酸锂基本无库存。
Q：公司对2026年整个行业的判断是怎样的？
A：我们公司行业组从去年下半年至今维持一个紧平衡的判断，基于对2026年需求保持乐观，动力增长虽不如预期但持续增长，而储能增长超出了预期。去年年底预计今年储能增长30%，实际表现更好，因此将数字略微上调，并预计未来几年储能需求的年均复合增长率将达到24%至25%。
Q：对于今年及未来几年的需求和供给情况，公司有什么具体预测？
A：在中性偏乐观情形下，预计今年需求能达到215万吨碳酸锂当量，下限也在195万吨左右；供给方面，考虑到近期矿产资源法的出台、江西矿镇的情况以及澳洲部分矿山的复产和扩产计划，整体判断今年供给在200万吨碳酸锂当量上下，综合来看仍呈现紧平衡状态。
Q：同行和其他相关公司对未来市场是如何看待的？
A：同行在5月20日投资者交流记录中表示，他们不仅认为今年是紧平衡状态，也预计明年同样如此。此外，SKM等同行通过年报和投资者交流会议披露的数据也显示出乐观态度，且雅宝等国外公司在未来需求增长方面的分享比我们更为乐观。
Q：公司在资源方面有哪些新的收并购计划？
A：今年公司在资源方面正在进行新的收并购工作，并在二月份港股配售和CB发行时阐述了募集资金用途，主要沿用既定发展战略，即夯实上游、做强中游、渗透下游并向技术转型，特别是优质锂资源的并购。
Q：关于IGO减产的情况，公司怎么看？
A：IGO基于其预期和主营业务较少的特点，并非进行减产。IGO在定期报告中分享了与不喜相关的产能、成本和产量规划。今年一季度，IGO确实因为CGP3项目投产进度不如预期而做出了一些下调，但这并非减产，而是基于实际产量爬坡情况的调整。泰利森管理层认为今年内不会减少产量指引，并预计随着CDP3项目从建设转为正常生产，产能爬升问题将逐步解决，今年下半年能达到满产状态。
Q：智利的codec o公司和s cream合伙协议目前的状态如何？合伙协议对股权结构和业务运营有哪些影响？
A：目前，智利的 codec o公司和 s cream的合伙协议已经生效，并且他们已经正式发布了相关公告。根据协议内容，从2025年开始，将考虑合伙协议中的追溯条款。在股权结构上，由于SKM在子公司层面引入了一个股东（口袋子公司），导致原本全资拥有的阿特卡玛盐湖业务持股比例变为50%。不过，实际业务层面的影响较为复杂，分为2030年以前和2031年之后两个阶段进行分析。
Q：2031年以后的采矿配额情况如何变化？2030年以前以及之后的配额补偿机制是怎样的？
A：对于2031年到2060年的采矿配额，由于新股东加入并带来了原本没有的配额，期限延长且总配额大幅增加，平均每年可使用的配额达到了44万吨，相比之前有翻倍以上的增长。在2030年以前，公司每年会给合作伙伴一定的补偿以弥补股权比例稀释的影响，补偿量约为3万吨左右；而在2031年之后，尽管有新的配额分配，但由于期限延长和总配额增加，整体上对公司的影响较小。
Q：公司在进行减值测试时如何考虑这些因素？
A：在做减值测试时，公司已将股权比例变化、开采配额使用期限延长等所有相关因素纳入考虑。基于此，认为在2024年和2025年的年报时点，这笔投资没有出现减值情况。
Q：股价波动对投资决策的影响是什么？
A：虽然在进行减值测试时更多参考的是未来收益而非股价，但股价作为市场风向标具有一定参考价值。目前HQM股票价格虽有所波动，但并不是公司做减值测试的主要依据。
Q：关于出售S科目股权的情况如何？
A：公司之前已出售了部分B类股，目前持有A类股43.8%，占总股本的21.9%。A类股拥有七个董事会席位，而B类股仅有一个。公司正在控制董事会权限范围内，计划出售不超过三百多万股（约1.25%）的A类股，但由于A类股流动性较差，换手率低，实际尚未完成交易。
Q：下游客户对当前锂价及订单情况的接受度如何？
A：下游客户的排产情况较好，下半年会有新增正极材料产能。价格方面，客户没有大量囤货，但对价格敏感。目前大部分订单已确定，定价基本遵循公开市场报价，且大部分订单未给予折扣。客户在市场价格合理时会积极拿货，但对价格过高也会有所犹豫。
