A：2025年，萱竹生物成功登陆港股，在资本上迈入新阶段。此后，公司取得了多项重大突破，如纳入港股通、完成全流通等，流动性及股东多元性显著提升。2026年，公司的肿瘤首款创新药将在医保全年放量，同时PPI类创新药也将开启新元年的市场拓展。萱竹生物作为四环医药旗下的唯一创新药平台，能够充分利用四环医药的资源和资金支持。四环医药作为港股资深创新药公司，其良好的营收和财务状况为萱竹生物提供了有力保障，并将推动萱竹生物在商业化进程中实现快速发展。

A：萱竹生物成立于2012年，最初由四环医药全资收购山东轩竹企，从一个研发实验室起步，历经14年成长为一家集研发、生产、销售于一体的创新药平台公司。其发展历程中的重要里程碑包括：2013年至2017年专注于小分子创新药的研发；2020年完成融资并收购生物药公司康明白药，形成小分子和大分子双平台能力；2023年首款创新药——质子泵抑制剂安耐拉多纳上市；2025年成为公司发展的重要拐点，两款肿瘤创新药获批，并成功登陆港股市场。萱竹生物在北京总部设有临床开发和肿瘤销售中心、小核酸研发中心；在石家庄拥有生产基地；并在山东轩竹及深圳设有临床实验研发团队和非肿瘤营销中心，形成了覆盖研发、生产、销售为一体的全方位综合平台。

A：目前，萱竹生物已有3款创新药实现商业化，包括PPI抑制剂、CDK246（用于乳腺癌治疗）以及奥克抑制剂（用于非小细胞肺癌治疗），这三款产品共同构成了公司的销售“三驾马车”。2025年，公司营收大幅增长，毛利翻倍，净利润收窄56%，并且随着三款上市创新药的放量和精细化管理费用控制，预计2026至2027年财务方面将迎来重要拐点，盈利潜力将持续释放。

A：这款产品在分子结构上进行了特殊设计，对CYP2719酶的依赖性极低，仅3.5%的药物通过该酶代谢，从而保证了药物入血浓度的稳定。此外，它拥有肠道和肾脏双通道排泄系统，每个通道占比50%，特别适合老年人和肾功能不全患者，避免了因单一路径排泄导致的肾功能负荷过大问题。同时，由于有多重酶代谢，药物间的相互作用（DDI）风险也大大降低。

A：这款产品的安全性得到了临床医生的高度认可，相比PPI，其肾毒性、胃毒性等不良反应较低，因此在无法耐受PPI的重度溃疡患者中，医生更倾向于使用这款产品。这也预示着在未来市场中，该产品将与PPI及另一款名为皮卡的药物进行竞争，并有望在其中占据一席之地。

A：目前PPI及相关市场规模接近200亿，而这款创新药PI预计会与皮卡共同分享这个市场。凭借其差异化临床优势，产品渗透率有望提高，特别是在医保谈判成功、完成原价续约后，进一步证实了药物的商业价值和差异化创新性。同时，通过适应症拓展（如反流性食管炎和幽门螺旋杆菌根治），预计产品放量逻辑清晰，未来两年保持原有渗透率趋势关键。

A：轩辕岭在获批的新增适应症方面有显著优势，包括二线与后线联合用药治疗HR阳性及HER2阴性晚期乳腺癌，以及单药后线治疗。其独特之处在于，作为唯一一个获批一线适应症的同类产品，覆盖了一线至二线及后线治疗的完整格局。此外，它在疗效和安全性方面表现出色，血脑屏障通透性好，且能抑制CDK2靶点，从而可能延缓CDK4/6抑制剂耐药的发生，实现跨线治疗。最后，轩飞尼（奥格替尼）制剂作为第二款肿瘤创新药，同样展现出连续给药的安全性优势，可以实现不间断用药。

A：奥秘制剂主要针对初诊脑转移的肺小细胞肺癌患者，其中24%到42%的患者存在脑转移现象。在一代和二代药物中，针对脑转移的有效率较低，不足50%，而三代药物虽然有所提升，但对脑转移患者的治疗效果仍不理想，存在明显的疗效痛点。此外，无论是哪个代际的药物，都存在耐药突变的问题，如G1202位点突变等。安全性方面，过往的药物普遍存在安全隐患，包括胃肠道和肝毒性，以及神经毒性，如洛拉替尼的神经毒性尤为突出。

A：奥克产品在疗效上重点提升了颅内的客观缓解率（OR），临床三期数据显示其达到91.7%，并且在二代药物中具有断崖式领先的优势，与三代药物如诺阿替尼相比也表现优秀。在安全性方面，奥克产品的停药率（因副作用导致的停药率）仅为1.5%，在同类药物中最低，这得益于其更优的安全性和更高的患者耐受度。

A：由于奥克产品在2022年6月获批，未能参与去年的医保谈判，但今年将面临医保谈判并有望进入医保，从而在2027年迎来商业化医保放量元年。目前，该产品已覆盖全国近两百多家医院，尤其是众多三甲医院，为后续医保谈判后的市场发展奠定了坚实基础。

A：公司在技术平台方面拥有显著优势，已成功研发出三款创新药，并且每个技术平台均已得到验证。小分子药物研发体系自2012年起就已建立，大分子生物药平台通过收购康明白奥形成，小核酸平台则在去年搭建完成，预计今年年底或明年将推出PCC产品。聚焦领域广泛，包括消化、肿瘤、代谢等慢病领域，致力于成为平台型创新药公司，未来管线将由多个领域的产品共同支撑。

A：7797是我们定义为下一代跑步抑制剂的一款在研药物，主要针对市场中存在较大需求的靶点。这款产品因其选择性更高而备受关注，不同于传统top 1和top 2抑制剂，它能够有效降低血液毒性风险。目前，该产品已在去年2月份获得IND批准，并预计在今年Q4完成临床一期剂量爬坡，届时将逐步读出临床数据。

A：该靶点具有高度吸引力是因为过往BD案例显示，针对此类靶点的药物有巨大的市场潜力，如某公司在该领域达成的交易额高达14亿欧元。我们正在与欧美和日韩主流客户进行BD授权沟通，以寻求持续的重磅BD合作。此外，公司在BD上的策略还包括利用已有的全球IP进行充分授权和代理，引进早期或中后期的差异化创新产品以促进国内商业化落地。

A：去年和今年，我们与位于中东的boston oncology企业达成了合作，将两款已在国内获批的肿瘤创新药推向中东市场。通过这次合作，我们在中东21个国家的准入注册过程更为顺利，已获得超过1亿美元的里程碑付款，并有望在未来收到销售额固定比例的费用，这标志着我们在BD领域取得了一个较大的突破。

A：未来催化剂主要包括CDK26一线获批后的医保谈判（今年），以及PPI抑制剂用于反流性食管炎和幽门螺旋杆菌根治的上市申请（明年）。此外，7797及其他新靶点的研发项目如ITK、PHEK等也会在今年进行，并且已获批新增医保全覆盖，为产品放量做好准备。未来几年，公司将通过持续研发创新、BD合作引进优质资产以及内外延结合的方式，进一步增强产品管线实力和收入多元化渠道。

A：宣读的投资亮点可以从四个方面总结：商业化方面已取得显著成效，有望很快实现盈利拐点；核心产品进入放量周期，且医保谈判将推动其快速放量；拥有四大研发平台，持续产出创新候选药物；同时依靠四环医药全产业链协同优势，通过内生增长和外延式并购双轮驱动，提升创新实力和商业化能力。