粤港湾智算 (01396.HK)2026智通财经夏季路演大会
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纪要
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会议摘要
粤港湾智算公司由房地产成功转型为AI算力基础设施运营商，预计2025年营收达10亿，60%源自AI计算业务。2026年目标营收40亿，专注于高性能服务器与AIDC建设，服务大模型、生物制药、自动驾驶等领域，旨在成为全球领先的算力服务商。凭借资金、技术、供应链稳定及高效交付能力，与头部互联网企业合作，积极拓展海外市场。
会议速览
粤港湾智算：从地产转型AI算力基建，业绩与融资双丰收粤港湾智算原为房地产公司，于25年十月份收购签证数据后转型AI算力基建运营商。25年营收达10亿，其中AI计算业务贡献6.2亿，占总收入60%以上。公司融资超过9亿人民币，纳入MSCI中国小型股指数，获得授信超400亿元，融资成本持续优化，加权平均利率降至1.9。25年净资产从1亿增长至39.8亿，有息负债率显著降低，展现出强劲的财务表现与市场潜力。
天盾科技发展历程与AI算力业务拓展天盾科技自2014年起涉足IDC业务，至2025年底，已发展至运营42000匹算力规模，位居行业前列。公司通过建设AIDC中心、提供算力租赁服务及孵化相关企业，实现了从数据中心建设到算力应用的全链条覆盖。2025年，公司收入达20亿，同比增长780%，净利润达2亿，净利率10%。未来，天盾科技计划深化AI垂直应用，如AI制药、自动驾驶等领域，持续推动算力与API调用的融合创新。
AI算力行业趋势与竞争格局分析及业绩展望讨论了AI算力行业成本波动与价格稳定性，未预计大幅增长；提及2026年业绩目标约40亿，2027年新货订单预计满载运行，产能可能提升三倍；分析了地产公司转型对竞争格局影响有限，强调自身交付优势；收入70%来自头部企业，计划吸引更多中小企业和零售客户。
中小企业参与与折旧政策及采购策略讨论对话围绕中小企业参与提升利润率、折旧政策影响、应对AI服务器涨价的采购策略展开，强调提前锁货和与客户议价的重要性，以及国产卡的部署情况。
公司转型与债务重组及数据中心布局策略讨论对话围绕公司从房地产向新领域转型后的债务重组情况展开，提及美元债转股权的进展与转股价细节。随后，讨论了公司面对云厂商市场变化的应对策略，强调供应链优势与提前锁定货源的重要性。最后，涉及公司数据中心的区位布局、算力服务模式及国产芯片在订单中的应用趋势。
行业壁垒与竞争优势：资金、技术与供应链的较量讨论了未来2到3年Agent行业可能达到的数量级，分析了国内外厂商的差异化竞争优势，指出了行业进入壁垒主要在于资金需求和技术稳定性，同时强调了供应链稳定性和交付经验作为竞争优势，而知名度较低则被视为潜在劣势。
大厂AIDC订单与海外布局及资金解决策略探讨讨论了大厂AIDC订单来源，包括头部互联网企业与海外多元化需求，以及通过银行授信和融资解决扩张资金问题，提及服务器采购与集群构建技术，涉及国内外数据中心布局与算力租赁业务。
企业资本开支与国内外采购策略及风险控制讨论讨论了企业今年的资本开支主要用于采购，且采购活动主要在国内进行，强调了合规性和风险控制的重要性，同时提及了对市场波动的应对策略及对特定行业事件的态度。
要点回答
Q：粤港湾智算公司的转型历程是怎样的？粤港湾智算公司的核心业务有哪些？
A：粤港湾智算公司原是一家房地产企业，于2025年10月份收购了专注AIDC业务的签证数据，由此正式进入AI赛道并完成转型升级，成为AI算力的基建运营商。公司于同年五月份更名为月光智算，以体现其发展方向。公司核心业务聚焦在高性能服务器、算力集群和AIDC的建设运营上，致力于为大模型、生物制药、自动驾驶等领域提供解决方案，并积极拓展全球AIDC业务，目标是成为全球领先的智力计算能力基础服务运营商。
Q：粤港湾智算2025年的业绩情况如何？粤港湾智算在融资方面取得了哪些成就？
A：在2025年全年营收达到十个亿，其中6.2亿来自AI计算业务，占收入的60%以上；基建业务（包括IDC业务）为3.8亿，占比38%。此外，公司毛利为1.4亿，比2024年增长显著；净利润为7300万，实现扭亏为盈；年末现金超过1.7亿，到2026年已增至超过十个亿。公司成功获得了招银基金和福田国资战投超过9亿人民币的投资，并在2025年至2026年间纳入MSCI中国小型股指数，获得授信超过300亿元，截至2026年融资成本进一步降低至1.9%，净资产大幅度增长，有息负债率也显著下降。
Q：粤港湾智算在AI行业的发展规划是什么？粤港湾智算的数据中心业务发展历程如何？
A：预计AI行业规模将在未来几年内快速增长，预计2030年会增长到超过10万亿。公司紧跟行业发展趋势，目前在管算力已达到42000匹，在国内排名较为靠前，并通过建设规划AIDC、提供服务器组网调优、算力租赁以及投资孵化相关企业等方式服务于大模型训练、AI制药等领域，推动算力需求的增长。天盾自2014年开始发展IDC业务，起初采取轻资产模式运营数据中心。随着AI算力需求爆发式增长，天盾于2024年开始转向AIDC领域，建立了第一个万卡集群。截至2025年底，公司在管算力达到42000匹，数据中心业务稳步发展。
Q：粤港湾智算的主要业务模式是什么？粤港湾智算在业务规模和技术优势方面表现如何？
A：公司从AIDC层面对外提供服务，包括建设规划AIDC、服务器组网调优、交付算力以及算力租赁等。同时，公司还通过投资孵化企业涉足AIGC、AI制药等行业，并将算力应用到不同行业，形成了多元化的业务模式。粤港湾智算作为行业龙头，运行的算力规模为42000匹，在行业内排名靠前，拥有稳定计费订单超过150亿，客户数量超过200家。公司已获得多项技术优势认证和专业管制，管理团队具有深厚经验，顾问团队学术优秀，发表论文超400篇，发明专利超过100项，有力支持了公司的业务发展。
Q：粤港湾智算如何运营算力租赁平台？
A：粤港湾智算利用数据中心多余算力，通过算力租赁平台零散地提供给中小企和零售客户，用于大模型训练、推理或研发等用途，这是公司的一个重要收入来源。此外，公司还具备高效交付能力和强大的算力调度能力，以及顶尖的AIDC建设执行力，为互联网大厂和其他客户提供卓越服务。
Q：有今年和明年的业绩指引吗？
A：业绩方面，我们保守预计今年（2026年）大概需要40亿，对于2027年和2028年暂时没有设定预期，因为AI算力行业目前需求无限，我们将根据接收到的订单量来调整生产。
Q：现在听说有很多传统地产公司正在转向这个领域，您对未来竞争格局的看法是怎样的呢？
A：目前AI算力需求正处于爆发增长阶段，我们有足够的交付经验并保持竞争优势。即使有同行转型进入，由于订单需求旺盛，他们能接多少订单就接多少，对我们影响不大。
Q：现在咱们的客户主要是什么类型的？大客户的占比大概是多少？
A：目前，我们收入的70%来自物联网头部企业，希望未来能降低这个比例，增加中小企业和零售客户的占比。
Q：您希望中小企业会进来多一点的背后原因是什么？另外，请问一下你们的折旧政策以及算力中心建好后的折旧年限和资产使用年限？
A：希望中小企业参与进来，是因为他们的单个利润较高，可以提升整体利润率。关于折旧政策，我们采取五年折旧。服务器在五年后仍有很高的剩余价值。
Q：在AI服务器中，由于很多组件都在涨价，你们是如何应对的？
A：我们的采购团队经验丰富，会关注市场行情并提前锁货，例如囤积内存条等组件，在购买机器时使用。签约前会锁定货源并商讨价格，确保稳定的利润率。
Q：咱们现在国内工厂生产的主要是训练卡还是推理卡？目前所用的卡主要是国内的还是国外的？
A：我们既有训练类需求也有推理类需求，两者占比大概各一半一半。至于卡方面，我们也有国产卡部署。
Q：公司之前从房地产转型到双利领域，现在整体的债务情况如何？
A：公司之前成功进行了美元债转换为股权的操作，美元债已基本转出，今年将陆续释放给投资人，届时会按照转股价（5.5元/股）进行转股。
Q：对于大厂提价或资本支出扩张，咱们公司是否有明确规划和应对策略？
A：我们目前没有做太多不一样的规划，主要是确保供应链上的优势，例如提前锁定货源以准备迎接订单。
Q：公司数据中心的布局情况是怎样的？
A：我们目前在深圳有一个自有数据中心，并与合作伙伴在其他地方建设代建数据中心。我们提供服务器、主网调优和算力输出，根据客户需求选择合适的机房位置放置服务器。
Q：训练和推理业务占比大概是多少？
A：目前训练和推理业务订单各占一半，但我们预计未来推理业务需求会更大。
Q：贵公司提供的算力服务是否会涉及客户数据存储？
A：我们只提供算力给客户，客户如何使用算力是他们自己的事情，我们不涉及存储他们的数据。
Q：接下来2到3年内，推理部分的数量级会达到什么程度？
A：推理数量级会越来越多，随着行业快速发展，我们希望提供更多产品，但具体数量级难以判断，因为行业发展非常快。
Q：公司竞争优势与国内其他厂商相比有何差异化？这个行业有哪些进入壁垒，以及贵公司在其中的竞争优势和劣势是什么？
A：竞争优势包括资金实力、交付经验和技术稳定性。资金方面，我们依托上市公司平台获得银行授信支持；技术上，我们有自研的东西，故障率低，且已成功交付过大规模集群；供应链相对稳定也是优势之一。劣势可能是知名度相比A股公司还不够高。进入壁垒主要涉及资金需求和技术稳定性。我们在资金和技术上有一定优势，供应链相对稳定，但知名度相比一些A股公司较低，这可能是目前的劣势。
Q：咱们公司接到了哪些大厂的AIDC订单？
A：具体是哪些互联网大厂不便透露，但确有几家头部大厂在使用我们的服务。同时，我们在海外也有布局并接到了来自不同企业的订单。
Q：如何解决大规模资本开支带来的资金问题？
A：我们通过银行授信和上市公司融资平台获取资金，尤其是购买服务器后会通过融资租赁或银行贷款等方式解决资金需求。目前与多家银行有良好的合作关系，授信额度较大。
Q：服务器是直接购买GPU、CPU还是组装成服务器后再提供给客户？
A：我们购买服务器回来组装成集群，输出算力给客户，而不是直接购买GPU或CPU等部件提供给客户。
Q：服务器主要来自哪些供应商？
A：服务器供应商品牌众多，我们采购不同品牌的服务器进行组网和调优，以稳定输出算力给客户。
