A：瀚天天成是一家半导体公司，专注于碳化硅半导体的研发与制造。公司的创办人是赵金辉赵教授，他在2011年回国创业时成立了瀚天天成，这是他的第二次创业经历。在此之前，他在美国创办了联合碳化韦公司，现已成为芯片巨头安森美的业务部门。

A：赵教授是国际上最早研究碳化硅的学者之一，他与团队在碳化硅领域创造了多项全球第一，包括成为全球首位获得碳化硅i triple e fellow的学者。在他的带领下，瀚天天成发展成为全球最大规模的碳化硅外延制造商。碳化硅半导体广泛应用于AI算力中心、电动汽车、智能电网等多个领域，同时也适用于白色家电、光伏、风力储能、电动摩托、电动船舶以及e voto人形机器人等一切用电场景，市场需求巨大。

A：碳化硅半导体拥有诸多优良特性，如极低的电阻率，这使得能耗大幅下降，从而降低了整个功率模块的能耗、体积、重量及造价。使用碳化硅功率芯片后，能展现出对传统微功率芯片碾压式的优势，并提升电力系统的可靠性。为了降低能量损耗和系统造价成本，下游电力系统正不断向高压方向发展。在这种趋势下，电路系统中的器件需要承受更高的电压，这就要求使用足够厚度且质量更高的碳化硅材料来满足这一需求。

A：随着AI浪潮持续升温，碳化硅的主要市场增长来源之一将是AI领域。例如，英飞凌公司在AI板块的营收数据持续增长，预计到2027年，AI板块的营收将达到数十亿欧元，增长十倍以上，对碳化硅功率半导体带来显著需求冲击。

A：在电动汽车领域，碳化硅能有效提高整体性能表现和使用体验，特别是在快充方面有重要作用。而在智能电网方面，新型电网（如柔性电网）的建设将依赖于碳化硅电力电子芯片，中国电机工程学会邱主任的研究认为电网对碳化硅器件的需求甚至可能超过新能源汽车领域。

A：瀚天天成聚焦于中游的碳化硅外延环节，这是整个产业链承上启下的关键环节。相比于上游衬底企业和下游器件企业数量较多的情况，从事外延环节的企业相对较少，而瀚天天成在此过程中占据重要地位，承担着连接上下游、创造高价值的任务。

A：在过去，大家普遍认为衬底的价值是50，外延是25，器件也是25。但现在的产业状况已经发生了深刻变化。例如，标准规格的650伏外延价值已经是衬底的1.1倍，在1200伏时外延环节的价值是衬底环节的1.6倍。而在固态变压器应用于AI领域时，外延的价值是整体价值的3.3倍，并且随着电压等级升高，外延的价值占比会进一步增加，如6500伏时可达8.4倍。这个差异主要由两个核心原因造成。首先，碳化硅芯片的外延是一个标准化生产的产品，类似于纺织业的布料，而衬底则更像定制化的西装。外延的功能主要在外层实现，不同厂家和芯片对外延有定制化要求，这构成了较高的壁垒，新入行者难以在没有订单的情况下进行生产。其次，外延生产线设备单台价值远低于衬底所需的设备，且投入成本较高，一般需要四五十万人民币，而衬底设备可能只需要不到十分之一的成本。

A：衬底在物理上相当于地基，而外延则是在地基上建造的房子。标准化的650伏产品如同一层楼，而高电压产品如3300伏则类似高楼大厦，多层结构。外延的最终应用功能主要体现在其结构上，而非衬底部分。此外，为了减小额外电阻，业内希望将衬底尽可能磨薄，这也直观反映了衬底与外延之间的显著差异。

A：器件与外延之间的差异也非常巨大。中国的一些新的碳化硅工艺器件厂商需要与世界前五大的功率器件巨头竞争，这些巨头拥有成熟的行业地位、客户群体和粘性。而中国的碳化硅器件厂商则需在一个相对全新的赛道上与国际大厂角逐，且竞争激烈，许多企业在亏损中烧钱发展。

A：目前，氮化镓2024年的功率器件全球市场规模为4.6亿美金，而碳化硅则是25.5亿美金。到2029年，氮化镓市场规模预计为20亿美金，同期碳化硅市场规模将达到136.4亿美金。尽管氮化镓在功率器件市场上的绝对规模更大，但在外延市场中，碳化硅相较于氮化镓有着更大的市场规模和发展空间。汉天凭借精准的行业定位，在碳化硅外延领域以不到十分之一的固定资产投入撬动了更为庞大的市场。这说明一个企业正确的战略定位对于其发展至关重要。汉天早在15年前就根据赵教授对产业三十多年深入理解选定的这个方向，精准把握住了产业价值最高、效应比最大且竞争相对不那么激烈的关键环节。

A：目前，碳化硅功率半导体行业尚处于早期阶段，预计到2024年全球市场规模为25亿美金，到2029年将超过130亿美金，并且在未来还有很大的增长空间。预计到2035年，当渗透率达到50%时，全球碳化硅功率半导体市场规模将达到1150亿美金。可以预见，碳化硅的渗透率将远超过50%。

A：预计到2035年全球碳化硅市场规模有望超过680亿美金，这是一个万亿级人民币的巨大市场。在当前阶段，旱天暂时是全球的第一，以31.6%的市占率领先全球，超过第二名日本企业6到1.7倍左右。

A：尽管目前旱天是全球第一，但未来是否能保持这一地位取决于投资者的看法。经过15年的发展，旱天已经从国内技术领先企业成长为世界领先，并积累了现金、声誉和客户等多方面优势，有信心成为未来的全球第一。

A：根据招股书对比，截至1到5月份，旱天的海外市场销售占比为65.8%，而广东友商天域为4‰，显示出旱天与友商在海外市场上的显著差距。从2022年到2025年，旱天经营性净现金超过13亿人民币，而同期广东友商天宇则是负6个多亿，净利润剔除股份支付后，旱天超过了10亿人民币，远超友商的3.8亿负净利润。

A：旱天是全球首家实现三寸、四寸、六寸批量供应的企业，并已突破八寸规模化生产，成为首家批量供应大众规范眼镜片的企业。此外，旱天牵头制定了全球首个也是目前唯一的碳化硅外延国际标准，在技术和客户资源上均处于全球领先地位。

A：旱天的核心客户群覆盖全球前五大功率半导体厂商中的四家，以及大中华区99%的相关企业，并且拥有国家级制造业单项冠军企业的称号，主渠良率高于其他供应商，达到超过20%的领先水平。

A：旱天正在研发超级结构等创新技术，通过改变外延结构，可以显著提高下游动力器件生产效率并降低制造成本，从而让碳化硅芯片能够进入更多应用领域。

A：碳化硅产品的价格还会继续下降，现在已经做到比硅半导体的超级MOS更便宜。这种价格下降使得碳化硅在AI服务器等领域得到大量应用。未来的价格趋势将继续走低，以打开更多的市场。

A：固态变压器中碳化硅的应用价值占比取决于具体的设计方案，最大分装可能是30%到50%之间。在特定的AI功率芯片功率数值下，碳化硅是一个很好的材料，但在超过500瓦的功率时，可能会更多地采用金刚石材料。至于CO封装中是否使用碳化硅芯片，目前的信息表明在特定条件下会使用。

A：市场上普遍认为衬底的价值最高，外延其次，但实际上这个信息是错误的。随着衬底价格大幅下降，市场对最前沿信息的传播并未及时更新，导致投资圈内仍沿用旧有数据。而从产业发展的角度看，高压趋势下，碳化硅的价值将得到显著提升。

A：电压越高，电流就越小，能耗相应减少，产生的热量也就大幅度减少，从而降低了整个系统的造价并提高了可靠性。无论是电动汽车、光伏电器还是AI领域，都在向高压方向发展，这将直接带动衬底上面盖楼层增高，进一步提升外延的价值。