万国数据 (09698.HK、GDS.US) 2026年第一季度业绩电话会
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会议摘要
GDS控股有限公司预计，在人工智能的推动下，数据中心需求将持续增长，拥有数千兆瓦的开发管道和稳健的资产负债表。该公司在第一季度实现了340兆瓦的新预订，有望超过其年度目标，并计划在未来三年内投资3至50亿美元。在财务上，GDS保持着超过15亿美元的强劲现金头寸，并预计其净债务与EBITDA的比率将随着投资的增加而上升。第一季度资本支出为7.17亿美元，预计随着建筑业的增长，资本支出将增长。管理层确认，由于规模和架构的改进，价格稳定，开发成本降低，旨在扩大新市场和成熟市场的资源。
会议速览
GDS Holdings宣布2026第一季度财报电话会议，包括财务和战略概述GDS控股有限公司的财报电话会议讨论了第一季度2026业绩，包括战略见解和财务业绩。电话会议强调了前瞻性陈述，风险披露和非GAAP财务指标，指导参与者通过公司的成就和未来展望。
GDS为AI驱动的数据中心需求多年增长做准备对人工智能和国产芯片可用性推动的长期增长机会表示信心。强调GDS在客户信任、庞大的开发渠道和强大的财务状况方面的准备。
扩大AI基础设施: 中国的数据中心行业看到了显着的增长和投资一家公司在中国的数据中心业务的目标是大幅增长，计划每年增加500-800兆瓦的新预订，并得到大量投资的支持。该战略包括将平台扩展到新的地点，增加有担保的土地储备，并将建设与新的预订同步。这种方法已经导致超过200,000平方米的预先承诺建设和近600兆瓦的积压，其中大部分预计将在未来6-8个月内成为可计费的。在主要客户大规模部署的推动下，该公司有能力满足对人工智能基础设施不断增长的需求，并预计未来几年将加速增长。
可再生能源项目的经济可行性和增长策略讨论了可再生能源项目的稳定定价和盈利指标，强调将调整后的毛利率作为关键经济指标。强调了利用面积的预期增长和增量投资带来的股本回报率，从而增强了对业务扩展的信心。
财务回顾和指导更新: 第一季度业绩、资本回收和债务削减该公司报告了第一季度的收入和调整后的EBITDA增长，资产货币化后的备考财务，股票销售和可转换股票的大量现金流入，导致现金状况强劲。净债务与EBITDA的比率有所改善，预计由于即将进行的投资，杠杆率将适度增加。全年指引保持不变，表明对未来增长战略的信心。
竞标中数据中心市场的定价稳定性讨论了数据中心的定价环境，强调了尽管某些地区竞标激烈，但总体稳定性。重点是更大规模的需求和孤立的竞争性定价事件的非代表性。
降低数据中心开发成本的影响因素对话讨论了过去几年数据中心开发成本的降低，将其归因于更大规模的运营，由于需求增加而导致的供应商成本降低以及数据中心设计的架构变化，这些变化共同降低了每千瓦的成本。
第一季度资本支出与新订单的分析: 理解差异对话解决了有关第一季度资本支出与近期强劲订单之间差异的疑问，将较低的资本支出归因于季节性因素，并强调了全年指导的一致性。
大规模投资的资本配置策略讨论了为300-500亿的人民币投资计划融资，强调了新债务，现金流，资产货币化和潜在合资企业投资者支持增长的平衡方法。
在计算需求增长中评估新的预订轨迹和Neo云业务模型对话讨论了公司对新预订超过5,500兆瓦的信心，强调质量的选择性订单。它还探讨了Neo Cloud商业模式的潜力，强调了与高质量合作伙伴的谨慎接触，以获得长期利益。
成交量增长速度和影响公用事业费率上升的因素展望讨论了今年的成交量速度展望，指出第二季度数字较低，第三季度反弹，第四季度和明年显著增长，强调2026 2027将转向更大的成交量，同时还探讨了影响利用率上升和国产芯片与进口芯片比例的因素。
进口芯片对预测和国内供应链的影响讨论了进口芯片对移动和预测的影响，澄清了由于依赖国内芯片供应链，目前的估计没有受到影响，并指出未来进口的潜在上行空间。
关于扩大土地和电力资源的探讨询问扩大土地和电力资源的计划，重点是潜在的未来感兴趣的领域，重点是当前强大的资源基础。
平衡中国人工智能市场的训练和推理需求对话强调了该公司的战略，以解决中国人工智能领域的并发培训和推理需求，突出了其作为旨在满足各种人工智能需求的平台参与者的角色。
电话会议以告别和断开连接的指示结束电话会议以对参与者表示感谢而结束，随后是断开呼叫的指示。
要点回答
Q：推动近期数据中心需求的主要因素是什么？
A：最近的数据中心需求是由AI驱动的。
Q：GDS在实现2026销售目标方面的进展如何？
A：GDS已经实现了超过兆瓦的新预订，并且仍在进行选择，这表明该公司有望超越其全年目标。
Q：GDS目前的平台扩张和担保土地储备计划是什么？
A：GDS正在将其平台扩展到可以容纳大型AI部署的新位置，并与已建立的市场进行良好的集成。该公司已将其有担保的土地储备增加到近script千兆瓦，通常是从政府购买的，专门用于数据中心开发。
Q：GDS如何管理其施工时间和新预订？
A：GDS将施工时间与新预订和固定移动时间表同步。在过去的15个月里，该公司已经启动了超过100,000平方米 (400兆瓦) 的新建筑，这几乎完全是预先承诺的，导致积压增加。
Q：GDS的收入增长如何衡量，新预订对未来投资组合收益率有何影响？
A：GDS的收入增长是在预估的基础上进行衡量的，预计新预订的影响将使投资组合收益率保持在脚本到脚本的范围内。
Q：指标 “msr” 的意义是什么？应该如何解释？
A：“Msr” 是财务预测的有用指标，必须与单位开发成本一起查看。将毛利收益率或现金收益率视为衡量企业经济状况的指标更为相关。
Q：公司最新的财务业绩和战略资本行动是什么？
A：GDS记录了脚本脚本收入的增长和调整后息税折旧及摊销前利润的增长。它还经历了发行可转换优先股带来的脚本十亿人民币或脚本百万美元，目前持有超过100亿人民币或Lynx十亿美元的现金和定期存款。
Q：净债务与调整后EBITDA的比率是多少？它与公司的投资计划有何关系？
A：净债务与调整后EBITDA的比率从2024年末的6.8倍下降到Ed第一季度末的未指定数字。该公司承认，随着他们加大投资力度，这一比例将增加到Ed到Edx之间，他们认为这是一个可接受的水平。
Q：如何描述数据中心业务的定价环境，哪些因素会影响它？
A：数据中心业务的定价环境被描述为总体稳定。虽然某些地区或市场的电信公司出价更高，但这些被视为异常现象，并不代表整个市场情况。该公司上个季度经历了稳定的定价环境。
Q：在过去几年中，为了降低数据中心业务的开发成本，发生了什么变化？
A：在过去的几年里，单位开发成本在按比例计算的基础上下降了大约Ed。这种减少归因于MEP (机电设备) 成本的减少，MEP约占总开发成本的Ed，以及相对稳定的土地，混凝土，钢材和建筑成本。功率密度增加了，当每千瓦测量时，这有助于降低成本的感觉。
Q：为什么与最近的强劲订单相比，第一季度的资本支出似乎不大？
A：由于资本支出的时间安排，第一季度的资本支出为7.17亿元人民币，与近期强劲的订单相比显得微不足道。由于农历新年，第一季度历史较低，并且往往略低于其他前几个季度的水平。除了支出的时间安排外，没有其他基本的解释。
Q：大约30亿元人民币的新支出将如何融资？
A：大约30亿元人民币的新支出将保守地融资，大约脚本项目债务占总开发成本。从历史上看，大约10亿元人民币的新债务将被提取，剩下不到2000亿美元的资金来自运营现金流、持续的资产货币化和现有现金储备等来源。还提到发展伙伴关系是潜在的筹资来源。
Q：新的预订轨迹是什么？它与AI代理和计算需求有何关系？
A：340兆瓦的新预订轨迹非常令人鼓舞，这归因于AI代理对计算需求的增加。
Q：新预订的基本情况是什么，升级的潜力是什么？
A：新预订的基本情况是5,000兆瓦，并且有可能扩大规模，尽管现在预测确切的水平还为时过早。
Q：公司如何处理选择性订购？他们对优质订单的立场是什么？
A：该公司在新预订的定价和客户类型方面仍然非常严格，专注于高质量订单。
Q：该公司是否考虑采用Neo Cloud商业模式来增加收入？
A：该公司已经间接为Neo Cloud业务模式提供服务，并开始与他们建立关系，同时保持财务回报和风险评估的纪律。他们愿意参与来自Neo Cloud的高质量新商机。
Q：您能否分享有关今年剩余时间的最新展望，以及可能影响公用事业费率增长的因素？
A：预计第二季度的销量速度将下降，第三和第四季度将反弹至250盎司平方米左右。对于2026和2027来说，这一变动预计将大幅增加，可能比今年增加一倍以上。
Q：进口芯片与国产芯片对公司当前成交量预测有何影响？
A：该公司目前的销量预测并非基于进口芯片，因此不会影响目前的估计。该预测仅假设国内芯片供应链。
Q：是否有计划在接下来的几个季度扩大土地和电力资源，如果有，公司将专注于哪种类型的领域？
A：该公司计划继续开发新的和已建立的市场。作为一个平台玩家，他们的目标是满足人工智能的需求，包括训练和推理，并试图赶上人工智能发展的步伐，而不指定特定的扩展重点领域。
