冬海集团 (SE.US) 2026年第一季度业绩电话会
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会议摘要
C Limited的2026第一季度财务业绩展示了其游戏，电子商务和金融服务部门的创纪录增长。随着收入同比47% 增长，调整后EBITDA超过10亿美元，该公司强调了在基础设施、人工智能驱动的举措和本地化市场扩张方面的战略投资。Shopee实现了30% 的GMV增长，Money的未偿还贷款70% 增加，Garena实现了最好的季度，预订增长20%。该公司有望继续取得成功，旨在实现Shopee的25% GMV增长并保持强劲的盈利能力。
会议速览
C有限公司2026第一季度财报电话会议: 讨论战略、亮点和财务状况代表种子投资者关系的Rebecca Lee开启了C Limited 2026第一季度收益电话会议，强调前瞻性陈述，非GAAP措施以及管理层对战略和财务更新的参与，随后是问答环节。
Shopee 2023年第一季度强劲业绩和增长战略该公司报告了一个成功的第一季度，收入超过70亿美元，同比增长47%，调整后的EBITDA首次超过10亿美元。Shopee是一项关键业务，实现了创纪录的GMB，收入和调整后的EBITDA，展示了有效的增长投资。该公司强调物流，履行和交付服务的改进，包括即时和当日交付，从而降低了成本并扩大了合作伙伴关系。平均每月活跃买家和购买频率增加，验证了运营优先级并推动了用户获取和参与。
Shopee第一季度2026亮点: VIP计划增长、巴西扩张和AI整合Shopee的VIP计划在亚洲吸引了100亿多名订户，贡献了TMV的20% 份额。巴西的GMV增长由活跃的买家和物流带动。人工智能改进了搜索、推荐和客户服务，降低了30% % 的成本。2026指引: GMV增长25%，息税折旧摊销前利润不低于2025。
信贷扩张和新用户获取推动的强劲货币增长在信贷扩张的推动下，货币部门的收入和调整后的EBITDA同比增长强劲。该公司加深了与现有用户的关系，吸引了具有更好还款行为的新用户，并将信用用例扩展到平台之外。在本地化产品和监管进步的支持下，巴西成为一个重要的增长市场。风险管理仍然是优先事项，确保资产质量稳定。
Garena的战略全球化和高影响力合作推动了创纪录的利润Garena的第一季度2026年的特点是预订量20% 增长，调整后EBITDA 25% 增长，这得益于动漫风格的G 2 Kaiser partnership等成功合作，该合作获得了7亿多次观看。该公司还展示了其全球化文化活动的能力，例如扩大斋月活动，实现了1200亿多个社交媒体印象。这些努力，加上Arena Bell的持久成功，凸显了Garena在内容扩展和本地化方面的战略方法，巩固了其作为游戏行业领导者的地位。
2026第一季度财务状况: 创纪录的收入、战略投资和强劲增长该公司报告称，在Shopee和Money的推动下，2026第一季度GAAP收入同比47% 增长至71亿美元。市场收入44% 飙升至45亿美元，核心市场收入增长61%。在交付、会员和用户获取方面的投资抵消了息税折旧及摊销前利润的收益。活跃的用户群扩张和更深入的渗透率推动了增长，调整后的EBITDA 25% 增长至5.74亿美元。人工智能时代为利用规模和数据提供了机会，支持对持续强劲的营收增长和EBITDA改善的信心。
与管理层就财务绩效进行问答环节宣布了问答环节的邀请，允许参与者通过电话键盘提问，重点是财务业绩和管理层对询问的回应。
第一季度电子商务增长和游戏行业表现分析讨论涵盖电子商务的GMB增长归因于高端产品和VIP会员粘性，由于宏观不确定性，全年指导谨慎。在季节性促销和内容更新的推动下，游戏行业显示出强劲的第一季度反弹，尽管季度波动，但仍有望继续增长。
电子商务增长和盈利能力: 巴西的利润率、东盟电子商务州率和卖家佣金接受度对话探讨了巴西对Shopee的强劲增长，重点是在竞争对手增加投资的情况下提高利润率和盈利能力。它还深入研究了巴西贷款簿增加的早期经验。此外，讨论还包括东盟电子商务国家费率，其对工资和消费者激励措施的再投资，以及成本通胀上升对利润率的影响。对话以卖方接受佣金上涨的见解结束，特别是在泰国。
巴西市场增长、本地化和投资策略此次对话强调了巴西强劲的市场增长，这是由产品本地化、利用本地数据源以及对履行网络和人工智能工具的投资推动的。重点是扩大市场份额，提高利润率，为卖家创造一个健康的生态系统，同时保持有竞争力的价格和增强客户服务。
电子商务EBITDA下降及未来增长前景分析讨论涵盖了电子商务EBITDA下降的原因，增长的地域划分以及长期EBITDA预测。还探讨了燃油价格上涨对成本的潜在影响以及将成本转嫁给卖方或消费者的策略。
管理油价影响和履行中心扩展计划的策略对话讨论了管理石油价格波动造成的运营成本的战略，强调补贴和伙伴关系。它还概述了扩大履行中心的近期和长期目标，特别是在巴西，突出了与同行竞争的竞争性投资步伐。
履行中心和采购基础设施的战略扩展对话讨论了履行和采购中心的战略规划和扩展，强调分阶段进行能力建设。重点是使基础设施增长与预测的数量保持一致，目标是在未来几年内扩大市场份额。该战略涉及仔细的时间安排和持续评估，目标是在绝对数量上超越竞争对手，同时通过预测分析保持有效的产能利用率。
评估VIP计划的经济性，增长策略和回购评估对话讨论了优化VIP计划的经济性，预测由自由火和肾价值的势头驱动的总预订量的增长，以及评估未来回购的内在价值，重点是战略投资和市场反应。
公司对增长的信心和未来成功的股票回购策略对话强调了公司的强劲表现和增长潜力，特别是在其三个垂直业务和Arca方面。管理层表示有信心维持其指导，并自11月以来积极参与股票回购，旨在提高股东价值。他们对未来保持乐观，强调在核心领域继续投资，并将股票回购作为关键策略。
在不同市场中提高VIP参与度和货币业务增长的策略对话的重点是提高VIP会员参与度和货币业务增长的战略，强调市场渗透率和用户保留率等kpi。它强调了现有用户之间信用采用的扩展，新支出场景的探索以及新用户群的覆盖。对话还讨论了业务中充满活力的国家/地区组合以及非Shopee贷款活动的显着增长。
要点回答
Q：2026年第一季度的收入增长是什么，这意味着什么？
A：2026年第一季度的收入增长超过70亿美元，同比增长47%，这标志着今年的强劲开局和公司投资策略的有效性。
Q：Shopee在第一季度的收入和用户指标表现如何？
A：Shopee的GMB (商品总额) 达到新高，同比增长30%，保持财务纪律，调整后的EBITDA超过2.2亿美元，广告收入增长80% %，平均广告支出增长超过30% %。该公司还看到平均每月活跃买家的同比15% 增长，买家购买频率的同比12% 增长。
Q：2026年第一季度物流网络表现如何？
A：物流网络表现强劲，Shopee继续扩大交付选择并保持成本领先地位。即时和当日交付服务已被广泛采用，与去年相比，每单交付成本更低。在台湾，即时送货服务的平均送货时间同比减少了约20%，并且即时服务的线下商店也有所增加。履行计划也有所增长，履行订单量25% 连续增长，有助于更快，更可靠的交付，并提高服务质量和成本效率。
Q：购物VIP计划对用户参与度和GMV产生了什么影响？
A：购物VIP计划获得了强大的吸引力，推动了用户参与度，并为GMV同比实现两位数的增长做出了贡献。截至3月底，该计划在亚洲的订户总数比上一季度增加了40% 多，所有市场的计划保留率约为80%。购物VIP会员在订阅后一直表现出两位数的支出增长，并在亚洲贡献了约20% % 的TGMV。
Q：巴西增长的主要驱动因素是什么？人工智能如何为公司的业务做出贡献？
A：在第一季度，该公司的巴西市场经历了强劲的业绩和盈利能力，这得益于活跃买家，购买频率和平均单位设计的增加。市场坚实的基本面包括广泛的产品种类，有竞争力的价格以及结构性的物流成本优势。人工智能在业务中发挥着越来越大的作用，其重点是改善交货时间，并为更多商家的入职做出贡献，特别是对于购物中心卖家。这导致购物中心卖家的GMV同比增长一倍以上，贡献了约15% % 的GMV。
Q：该公司实施了哪些实用的人工智能方法，产生了什么影响？
A：公司将AI融入运营，增强搜索和推荐算法，实现更好的产品发现，购买转化率逐年提升。人工智能生成的内容工具帮助卖家创建了更引人注目的产品列表。人工智能驱动的个性化和目标定位推动了广告收入的强劲增长。此外，AI聊天机器人将每个联系人的客户服务成本降低了约30% %，同时保持了较高的满意度。
Q：公司目前的财务状况和发展前景如何？
A：Shopee已经开始以强劲的增长2026，同时保持财务纪律，在交付，履行，VIP会员和用户获取等领域进行深思熟虑。它看到了单位经济的改善，并预计这一趋势将继续下去。该公司对其购物生态系统和战略执行充满信心，目标是商店年度GMV和全年调整后EBITDA的同比增长25% 不低于绝对美元金额2025年。
Q：货币部门的业绩如何，是什么因素促成了它的增长？
A：货币部门开局强劲，收入和调整后的EBITDA同比增长强劲。信贷一直是增长的主要动力，笔记本余额为99亿美元，同比增长超过70%。促进增长的因素包括通过深化现有用户关系来扩大信贷业务，在具有更好风险状况的细分市场中获取新用户，以及将信贷用例扩展到Shopee之外，例如通过分支扩展。
Q：信贷业务中使用的具体策略及其结果是什么？
A：信贷业务中的策略包括增加现有用户的信贷余额，以具有竞争力的定价和更高的借款能力获得新用户，以及扩展Shopee信贷产品。这些策略导致了用户数量和每个用户的未偿还贷款的强劲增长。值得注意的是，3800万的活跃信贷用户同比增长25%，每位用户的平均未偿还贷款增长到250美元左右。
Q：最近哪个市场的贷款规模超过了10亿美元，是什么因素促成了它的增长？
A：巴西已成为第四个贷款规模超过10亿美元的市场，同比增长超过250% %。这一增长得到了本地化产品的支持，例如与巴西消费者利用信贷的方式相一致的综合上岗和现金贷款限额。这导致了强劲的用户增长，重复使用率更高，每个用户的平均未偿还贷款增加了一倍以上。在巴西，购物后付款的渗透率约为10% %，这表明进一步增长的空间很大。
Q：Garena在第一季度取得了哪些显著的业绩，以及哪些合作伙伴关系为其做出了贡献？
A：Garena的开局2026年稳健，预订量20% 增长，调整后EBITDA同比25% 增长。性能是由自由射击的持续力量和Garena Shopee的创纪录贡献推动的。值得注意的合作伙伴关系包括与流行动漫的主要合作，该合作产生了7亿多个官方内容视图。Garena展示了其与全球内容所有者持续建立高影响力合作伙伴关系的能力，并为全球市场超本地化游戏，其斋月活动的成功全球扩张证明了这一点。
Q：市场和增值服务对第一季度收入增长的贡献是什么？
A：2026年第一季度，marketplace收入同比增长44% 至45亿美元，其中核心marketplace收入主要由交易手续费和广告收入组成，同比增长61% 至38亿美元。增值服务收入，包括与物流服务相关的收入，为7亿美元。
Q：哪些因素影响了公司的战略投资和增长前景？
A：对交付性能，购物VIP会员计划和用户获取的战略投资促进了调整后EBITDA的增长，但部分被更高的货币化所抵消。该公司正在刻意投资，以抓住未来的增长跑道，并对实现强劲的营收增长充满信心，包括调整后EBITDA的同比增长。
Q：公司第一季度的活跃用户群和收入增长如何转化为调整后的EBITDA？
A：活跃的用户群和更深入的渗透率推动GA收入同比41% 增长至6.97亿美元，第一季度调整后EBITDA同比增长25% 至5.74亿美元。
Q：GMB增长的前景如何？哪些因素可能会影响它？
A：公司维持全年GMB增长预测为25%，这可能受到2025年下半年基数较高或管理层在宏观不确定性下采取保守态度的影响。未来的指导将取决于市场如何发展，并将根据增长趋势的更好迹象进行沟通。
Q：季节性对公司财务业绩的影响是什么？
A：季节性因素，包括斋月和新年，为公司第一季度的部分增长带来了良好的季节性因素。然而，值得注意的是，根据内容发布的时间和季节性事件，性能可能会因季度而异。
Q：第一季度的业绩对公司游戏竞技场有什么意义？
A：由于游戏的持久吸引力以及团队保持新鲜体验和吸引玩家的能力，第一季度Arena的十年运营预订量创历史新高。该季度还受到季节性因素的影响，例如农历新年订婚。鉴于内容包装年和lyth周年庆典，该公司预计游戏将迎来强劲的一年。从用户参与度和付费用户渗透率来看，特许经营的基本健康状况仍然强劲，公司有信心在全年实现强劲的同比预订增长。
Q：Shopee今年在巴西增长的预期利润率是多少？
A：Shopee今年在巴西的增长预期利润率没有明确说明，但这意味着尽管市场领导者增加了投资，Shopee仍然是盈利的，并计划继续以类似或更好的利润率增长。未来的增长将受到履行网络，Penta交付和BP计划的扩展的推动。
Q：东盟的电子商务国家费率如何上升，它们产生了什么影响？
A：东盟的电子商务国家比率持续上升，这引发了关于这些增长中有多少是由公司再投资的讨论，以及对东盟电子商务利润率的影响。还有一个重点是这些涨幅是否被卖家接受，以及佣金率是否有上限。
Q：哪些因素促成了Shopee在巴西的强劲增长？
A：Shopee在巴西的强劲增长归因于更好的市场份额，这推动了销售并有助于降低成本。第一季度业绩显示，大幅增长领先于市场平均水平。促成这一增长的因素包括在履行网络，Penta交付和巴西BP计划等领域的投资。
Q：Shopee在巴西的贷款业务状况如何？
A：Shopee在巴西的贷款业务做得非常好，未偿还贷款超过10亿 %。产品本地化在改善风险状况，在保持盈利能力的同时实现市场扩张方面发挥了关键作用。Shopee对其贷款业务的市场渗透率持乐观态度。
Q：Shopee管理佣金如何增加及其对定价的影响？
A：与同行和线下市场相比，Shopee正在密切关注佣金增加对定价的影响。目标是为卖家提供利润，管理成本并推动销量。Shopee还提供AI驱动的聊天机器人和其他工具，以降低运行平台的成本并提高客户服务的效率。
Q：EBITDA的预期下降是多少，地理区域将如何促进未来的增长？
A：没有具体说明预期的息税折旧及摊销前利润下降，但重点是预计25% % 的底线增长，至少不会比去年差。每个地理区域 (墨西哥和东南亚) 对EBITDA未来增长的贡献没有量化，但目的是保持良好的消费习惯，并继续从过去的调整中学习。从中长期来看，目标是实现相同的税收保证金，同时确保额外未偿还贷款的正回报。
Q：预计未来公司的运营比率将如何变化？
A：该公司承认，现在指导一个稳定的状态数字还为时过早，运营比率受到国家和产品组合的影响。然而，人们相信，随着不断的发展和动态的市场条件，改进是可能的。
Q：燃油价格上涨对公司成本的潜在影响是什么，他们可以将这些成本转嫁给合作伙伴或消费者吗？
A：燃油价格上涨可能会影响公司的运营成本，但他们利用本国的补贴来吸收成本上涨。该公司还与合作伙伴密切合作以管理成本。虽然成本影响是公认的，但该公司相信它可以在提供的指导范围内进行管理。
Q：公司将如何处理第二级影响，例如对消费者消费能力的潜在影响？
A：该公司的平台被认为是最便宜的，提供基本产品，这使得它在消费者不得不将更多支出用于燃料的时候更加受欢迎。该公司专注于基本产品而不是可自由支配的支出有助于减轻影响。
Q：公司对履行中心建设的近期和长期目标是什么，预期的投资速度是什么？
A：该公司计划在短期内增加配送中心，但没有透露具体目标。预计建设步伐不会很快，重点发展采购业务，有效利用现有的高产能利用率。在绝对数量方面，我们打算超过竞争对手的规模，尽管这需要几年的时间。
Q：公司计划如何优化其在履行基础设施方面的投资以及此类投资的回报时间？
A：公司通过提前预测批量需求并相应调整建设进度来优化投资，导致对额外投资的需求相对较低。采购中心投资回报快，采购业务投资持续推动增长。
Q：公司对俱乐部内在价值的评价以及回购活动背后的理由是什么？
A：公司专注于内在价值评估，并启动了回购计划。尽管股价在某个时候超过了78美元，但只有价值1.7亿美元的回购被执行。未来回购活动的理由将基于对公司股价和整体市场状况的审查。
Q：考虑进一步投资VIP计划的原因是什么？
A：与非VIP计划相比，vip计划被认为更有利可图，这可以通过用户保留和VIP用户活动的增加来证明。该计划为用户带来合作伙伴利益的能力也支持进一步的投资。
Q：该公司对今年剩余时间的展望是什么？它计划如何继续回购股票？
A：该公司对其三大垂直业务和Arca的强劲增长潜力仍然充满信心。该公司计划继续积极回购股票，就像它自11月以来一直在做的那样，并对今年剩余时间的表现保持信心。
Q：衡量VIP计划进度的潜在kpi是什么？
A：衡量VIP计划进度的潜在kpi可能是关键市场的渗透率相对于总mau或公司将监控的某些阈值的百分比。
Q：您能否提供业务实际细分的概述，包括国家/地区组合以及购物和购物外费用百分比？
A：业务细分包括从Shopee转移到其他国家/地区，Shopee在shopee和off-shopee的总估计中所占的百分比约为20%。该公司最初在Shopee拥有多数业务，但现在还不到业务的一半。即使与Shopee相比，Shopee的升级比例也很大，证明了该公司在购物和非购物生态系统中推动信贷采用的能力。
Q：哪些关键因素促成了最近一个季度的强劲增长势头？
A：促成最近一个季度强劲增长势头的关键因素包括调查的普及率、用户保留率、该计划的单位经济效益以及该计划的合作伙伴数量。该公司还专注于在当前用户群中推动信用采用，将新场景扩展到当前产品之外，并接触到新的用户群。
Q：公司如何将其覆盖范围扩大到各个市场的主要用户群？
A：该公司能够在不同市场中使用五种不同的产品扩展到更多的主要用户细分市场，目标用户的风险状况稍低，但拥有更大的优秀人才库。预计这一战略将在未来几年推动所有市场贷款支出的增长。
